今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-04-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國3月貿易帳，美國3月CPI，中國一至一季度GDP等。 | 隔夜美元指數小幅上漲，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市大多上漲。國際方面拜登任內首份預算大綱：明年聯(lián)邦預算提高8.4%至1.52萬(wàn)億美元，向非防務(wù)傾斜。美國3月PPI同比4.2%，預期3.8%，前值2.8%；美國3月PPI環(huán)比1%，預期0.5%，前值0.5%。國內方面9日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)經(jīng)濟形勢專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì )，表示扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟穩中加固向好 保持宏觀(guān)政策連續性穩定性可持續性。中國3月CPI同比轉漲0.4%，預期增長(cháng)0.3%，前值下降0.2%；受?chē)鴥裙I(yè)生產(chǎn)和投資需求增長(cháng)和國際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，PPI環(huán)同比漲幅均有所擴大，同比上漲4.4%，漲幅為2018年7月來(lái)最大。今日關(guān)注港交所旗下衍生產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)施市場(chǎng)波動(dòng)調節機制(市調機制)及開(kāi)市前時(shí)段優(yōu)化措施，美國參議院推進(jìn)對Gary Gensler擔任美國證券交易委員會(huì )主席的審議工作。國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì )，請國家發(fā)展和改革委員會(huì )副主任叢亮，財政部副部長(cháng)鄒加怡，商務(wù)部副部長(cháng)兼國際貿易談判副代表王受文，海關(guān)總署副署長(cháng)張際文，國家外匯管理局副局長(cháng)王春英和中共海南省委書(shū)記、海南省人大常委會(huì )主任沈曉明，中共海南省委副書(shū)記、海南省人民政府省長(cháng)馮飛介紹海南自由貿易港政策制度建立進(jìn)展情況并答記者問(wèn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾出席哥倫比亞廣播公司（CBS）的節目《60分鐘》。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢運行，IH、IF領(lǐng)跌?，F貨方面，上證圍繞3450運行，整體偏弱。2*IH/IC2104比值小幅回落至1.1090。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數上行，隔夜品種上行2.4bp報1.784%，7天期上行4bp報2.054%，14天期上行2.3bp報2.08%，1個(gè)月期下行0.7bp報2.516%。北向資金今日流入-8.07億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1740美元/盎司，金銀比價(jià)69.00。美聯(lián)儲3月會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲官員預計今年美國經(jīng)濟將錄得近40年來(lái)最強勁增長(cháng)，但仍遠未達到美聯(lián)儲的長(cháng)期目標，在情況好轉到足以讓美聯(lián)儲考慮撤走支持可能還需要一段時(shí)間。此外，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手2萬(wàn)億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇，通脹風(fēng)險的升溫打壓美元指數，為貴金屬的反彈創(chuàng )造了條件。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，表態(tài)在2023年前不會(huì )加息。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至4/9，SPDR黃金ETF持倉1026.07噸，持平，SLV白銀ETF持倉17888.11噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 多單減持（減多） | 上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比上升3.81萬(wàn)噸（+1.08%）至356.86萬(wàn)噸，同比去年同期+9.63%。增減產(chǎn)比例區域分化突出，湖南、遼寧和江蘇為主要增產(chǎn)省份，而四川、河北和黑龍江則降產(chǎn)較為突出。其中增產(chǎn)原因主要在于軋機復產(chǎn)，而減產(chǎn)原因包括鐵水轉產(chǎn)至板材、鋼坯利潤豐厚促使減材出坯、設備常規檢修、庫存壓力逐漸突出而主動(dòng)減產(chǎn)等。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周-9.30%，同比去年-20.32%，螺紋廠(chǎng)庫上周延續去庫存且增速較快符合預期；螺紋社庫環(huán)比-4.76%，同比去年低-7.95%。需求復蘇順利的情況下，鋼廠(chǎng)庫存去化加速向社會(huì )庫存轉移，社會(huì )庫存延續了上周的去庫趨勢，在下游需求上漲開(kāi)始疲軟的情況下未來(lái)可能增速放緩。消費方面，螺紋表觀(guān)消費455.12萬(wàn)噸，環(huán)比上周+0.97%，上周螺紋表觀(guān)消費量上升速度大大放緩不及預期，橫向對比近幾年同期水平除2020年外仍然較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工、施工較高的預期仍有支撐，但可能需要重新估計峰值。整體來(lái)看，我們預計螺紋鋼價(jià)格短期仍有一定支撐，但需關(guān)注后續需求的持續釋放情況，后市成交不能繼續跟上則鋼價(jià)或將面臨一定的回調壓力。上周螺紋鋼主力移倉遠月2110合約，整體表現高位震蕩，期價(jià)步入整理格局，預計短期受到移倉的影響，多空爭奪將有所加劇，多單可考慮減持。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋整體產(chǎn)量波幅較小，周產(chǎn)量環(huán)比上升0.74萬(wàn)噸至327.10萬(wàn)噸，分區域來(lái)看，主要降幅區域在華北、東北地區，其中華北地區有鋼廠(chǎng)新增軋線(xiàn)檢修，以及高爐檢修，導致產(chǎn)量減少明顯；而主要增幅區域在華東地區，主要是上周有新增產(chǎn)線(xiàn)檢修復產(chǎn)，產(chǎn)量恢復正常；其他地區鋼廠(chǎng)基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。庫存方面，廠(chǎng)庫上周繼續大幅減少11.52萬(wàn)噸（-10.6%）至96.74萬(wàn)噸，同比去年-26.97%，主要是市場(chǎng)價(jià)格持續走高，鋼廠(chǎng)發(fā)貨速度較快，另外近期出口訂單增加，廠(chǎng)庫下降；社會(huì )庫存同比去年-32.40%，鋼廠(chǎng)上周受懲罰性限產(chǎn)政策體現，貿易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化降速。本周熱卷鋼廠(chǎng)庫存繼續去化，社庫可能延續去庫。消費方面，熱卷表觀(guān)消費350.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周+1.59%，熱卷表觀(guān)消費量仍然上漲但增速放緩，下游5月后訂單可能略有萎縮跡象，但國內消費旺季來(lái)臨的情況下，短期熱卷價(jià)格仍有一定支撐。上周熱卷移倉遠月2110合約，期價(jià)步入高位整理，反彈動(dòng)力暫緩，短期波動(dòng)較大，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 庫存拐點(diǎn)，逢低做多 | 倫鋁高位回落，滬鋁震蕩走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存186.0萬(wàn)噸（-22150），SHFE倉單庫存153181噸（-502）。產(chǎn)業(yè)上，04月08日，國內電解鋁社會(huì )庫存123.3萬(wàn)噸，無(wú)增減變化。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)量同比增長(cháng)明顯，價(jià)格依舊低位運行，預焙陽(yáng)極廠(chǎng)家原料支撐強勁，價(jià)格如期上漲；內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁壓鑄企業(yè)面臨成本壓力，當前依舊剛需逢低采買(mǎi)為主，原料庫存水平較低，汽車(chē)行業(yè)由于受“缺芯”影響，生產(chǎn)零部件的企業(yè)訂單有所減少。整體上，碳中和帶來(lái)的供應縮窄預期持續影響，消費預期較好，庫存拐點(diǎn)已到來(lái)，拋儲傳聞懸而未決成當前風(fēng)險點(diǎn)。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 減產(chǎn)檢修，逢低做多 | 倫鋅回落走勢，滬鋅震蕩調整，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.76萬(wàn)噸（-1000），SHFE倉單庫存37436噸（+51）。產(chǎn)業(yè)上，04月08日，鋅錠庫存總量為20.08萬(wàn)噸，繼續減少2500噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸至14.8萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。4月云南、廣西地區冶煉廠(chǎng)檢修增加，這將直接影響廣東市場(chǎng)到貨量。礦緊缺背景下，受內蒙古能耗雙控影響，冶煉廠(chǎng)3月減產(chǎn)6000噸左右，未來(lái)或將影響整個(gè)二季度。需求端，鍍鋅管訂單穩中有升，但成品庫存壓力仍然較大；終端企業(yè)鋼材年后連續上漲，北方腳手架市場(chǎng)持續火熱。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 消費淡季，逢高拋空 | 倫鉛震蕩偏弱，滬鉛窄幅震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.89萬(wàn)噸（-100），SHFE倉單庫存40648噸（-49）。產(chǎn)業(yè)上，04月08日，鉛錠社會(huì )庫存總計為55.85千噸，增加了7000噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠(chǎng)陸續展開(kāi)檢修，需求端，五省鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率為78.04%。鉛蓄電池市場(chǎng)逐步進(jìn)入傳統消費淡季，其中各類(lèi)電池企業(yè)訂單均有不同程度的減量，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)庫存累增壓力尚存、出貨情況欠佳，經(jīng)銷(xiāo)商和終端零售門(mén)店接貨意愿減弱。部分企業(yè)開(kāi)始下調4月產(chǎn)量計劃。部分大型鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)暫穩，成品庫存在20天左右；部分大中型生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率下調15%-25%。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收跌，持倉量變化不大，倫鎳16625美元/噸附近運行。近期隨著(zhù)消息面利空出盡以及鎳價(jià)的大幅回落，終端補庫及生產(chǎn)意愿提高，鎳價(jià)逐步呈現震蕩企穩態(tài)勢。進(jìn)口方面，截止4/8，俄鎳提單進(jìn)口盈利406元/噸。庫存方面，截止4/9，LME庫存257910噸（+492），上期所周度庫存9930噸（-338），上期所倉單8901噸（-54）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季過(guò)后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國內鐵廠(chǎng)前期以消耗庫存為主，現有較強補庫需求，預計礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預期，國內鎳鐵需求將逐步復蘇。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國內市場(chǎng)，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現。需求方面，節后不銹鋼需求尚可，社會(huì )庫存去庫力度強勁，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續維持高位。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空 | 上周SM2105合約期價(jià)橫幅震蕩后弱勢下行，周五收盤(pán)于6712元/噸，周持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)偏弱運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6600元/噸，南方在6600-6700元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠(chǎng)壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格承壓運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙限電政策略有放松、廠(chǎng)家開(kāi)工有所提升，而其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求變化不大，因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求增幅受限。4月鋼招啟動(dòng)：河鋼本輪招標價(jià)敲定為6800元/噸，環(huán)比下調550元/噸；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)集中在6700-6900元/噸，環(huán)比下調500-700元/噸。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現一般，后市錳硅價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空 | 上周SF2105合約期價(jià)震蕩走弱，周五收盤(pán)于6630元/噸，周持倉減少，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市價(jià)偏弱運行，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6350-6550元/噸。供應方面：內蒙部分前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工仍較為積極，硅鐵的整體產(chǎn)量水平趨于提升，近期廠(chǎng)家的庫存也有所積累。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的硅鐵需求變化不大，因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求難有大幅增長(cháng)。4月鋼招啟動(dòng)：河鋼本輪招標價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調700元/噸；沙鋼招標價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調600元/噸。綜合來(lái)看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現一般的情況下，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 據不完全了解，目前區域內主流現貨可貿易資源雖超180萬(wàn)噸，但高品流通資源如PB粉、紐曼粉較少，其中PB粉的江海價(jià)差目前穩定在15元/噸，紐曼粉由于少且缺，紐曼粉跟PB粉的價(jià)差初步擴大到30元/噸，PB塊、紐曼塊等主流塊礦資源較前期稀缺性未有改善，粉塊價(jià)差擴大到390元/噸以上水平。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2807.6萬(wàn)噸，環(huán)比增513.7萬(wàn)噸，創(chuàng )下今年新高。澳洲前期接連受到颶風(fēng)天氣和泊位檢修的影響，發(fā)運量低位徘徊，本期發(fā)運環(huán)比增494.5萬(wàn)噸至2158.4萬(wàn)噸，創(chuàng )今年澳洲發(fā)運新高；巴西發(fā)運量環(huán)比小幅增19.2萬(wàn)噸至649.2萬(wàn)噸，高于今年周均26.7萬(wàn)噸。中國45港口到港量2131.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少208.7萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（3/29-4/5）到港量小幅增加。上周鐵礦石主力2109合約震蕩運行，期價(jià)整體維持高位整理格局，受到高貼水的制約，預計短期回落空間較為有限，關(guān)注上方1000有限能否有效突破，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)低位震蕩?，F貨方面，4月9日上海SCRWF報價(jià)為13050元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產(chǎn)區處于停割期。國內產(chǎn)區降雨密集，加之產(chǎn)區僅局部開(kāi)割，新膠水整體釋放量有限。需求方面，全鋼輪胎廠(chǎng)家因需求支撐力度不足，開(kāi)工繼續上漲缺乏動(dòng)力，但由于庫存不高，短期輪胎開(kāi)工或仍處相對高位。半鋼輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工仍處高位水平，但空箱不足問(wèn)題或對市場(chǎng)造成一定影響，半鋼輪胎開(kāi)工繼續上漲難度較大。整體來(lái)看，橡膠呈現供需兩弱結構。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏弱運行?，F貨方面，4月8日青島保稅區STR20價(jià)格為1670美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第四周市場(chǎng)零售達到日均7.5萬(wàn)輛，同比2019年3月的第四周下降1%，表現相對平穩。雖然新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，但芯片短缺或將制約新能源汽車(chē)出貨量。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓走弱，成交良好，持倉小幅增加906手至96416手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為55.6萬(wàn)噸，較上周下降3.2萬(wàn)噸。雖然從庫存絕對值分析來(lái)看，當前行業(yè)庫存結構維持良好，對盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著(zhù)海外前期檢修裝置陸續恢復重啟，進(jìn)口船期預報量有所提升，因此后續港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F階段，伴隨著(zhù)乙二醇現貨銷(xiāo)售價(jià)格修復，行業(yè)利潤攀升，國內生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現回升態(tài)勢，加之利潤修復背景下新增產(chǎn)能裝置兌現周期普遍提前，市場(chǎng)對遠期供應端增量擔憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇預期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅挺，但聚酯工廠(chǎng)庫存天數正逐漸積累，需求邊際轉弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現時(shí)間。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)受遠端供應壓力逐步凸現影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)偏強震蕩。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價(jià)上調100美元/噸至1000美元/噸。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少。國內部分廠(chǎng)家控制出貨量等使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，生活用紙市場(chǎng)剛需采買(mǎi)為主，4月初中順、恒安、維達等大型生活紙廠(chǎng)提價(jià)，下游逐步接收當前較高的價(jià)格，產(chǎn)業(yè)價(jià)格傳導逐漸恢復。文化紙、白卡紙廠(chǎng)家落實(shí)漲價(jià)，提振市場(chǎng)信心，但終端接受有限，龍頭企業(yè)陸續公布4月檢修計劃提振市場(chǎng)支撐價(jià)格。玖龍、山鷹部分基地四月有停機檢修計劃。庫存方面，三月下旬青島港紙漿總庫存約98.3萬(wàn)噸，其中港內庫存50.3萬(wàn)噸，港外48萬(wàn)噸。常熟港紙漿總庫存約68萬(wàn)噸，較3月中下旬下降0.5萬(wàn)噸，跌幅0.73%。高欄港紙漿總庫存約5.2萬(wàn)噸，較3月上漲1.1萬(wàn)噸，漲幅26.83%。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105回落8700運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回落2750一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周東北地區瀝青價(jià)格下跌100元/噸，山東地區瀝青價(jià)格下跌25元/噸，西南（川渝）地區瀝青價(jià)格下跌50元/噸，其他地區瀝青市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩定。近期原油價(jià)格震蕩下行，且國內瀝青市場(chǎng)終端需求回暖緩慢，同時(shí)，社會(huì )庫存消耗緩慢，部分地區社會(huì )庫存繼續增加.整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，短線(xiàn)逢反彈做空 | 上周塑料期貨L2105合約整體走弱，上周五夜盤(pán)繼續弱勢整理。塑料期貨本周將維持偏弱震蕩走勢，其原因一方面是由于裝置檢修比較多，LLDPE生產(chǎn)比例在34%附近，處于偏低水平，這對塑料期貨形成支撐；另一方面農膜需求將逐漸進(jìn)入淡季，包裝等需求則相對平淡，這不利塑料期貨繼續上漲。此外市場(chǎng)關(guān)注可降解塑料，北京市外賣(mài)禁用不可降解塑料，用于生產(chǎn)塑料袋的PE需求將有所下降。上周五石化庫存在86萬(wàn)噸附近，庫存水平依舊偏高。進(jìn)口PE方面，塑料進(jìn)口依舊較少，但海外韓國和卡塔爾等地石化企業(yè)恢復對華報價(jià)，國外報價(jià)比較高，國內中下游企業(yè)對高價(jià)進(jìn)口貨源采購清淡。因此整體來(lái)看，因需求預期轉弱，塑料期貨將偏弱震蕩運行，下方關(guān)注60日均線(xiàn)支撐。操作建議方面，建議持震蕩思路參與，短線(xiàn)可逢反彈做空。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)逢反彈做空 | 上周PP期貨主力合約PP2105合約偏弱震蕩。本周PP期貨將維持偏弱走勢，其原因一方面是由于3月份新投產(chǎn)的裝置將穩定運行，本周長(cháng)嶺石化、東莞巨正源等84萬(wàn)噸檢修產(chǎn)能計劃重啟，PP供應將回升；另一方面，塑編行業(yè)加工利潤偏低，BOPP和CPP報價(jià)下調，下游企業(yè)加工利潤收窄，下游需求整體偏淡。上周五上游石化企業(yè)庫存86萬(wàn)噸附近，仍處于偏高水平。4月份115萬(wàn)噸新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)預期將不利PP期貨大幅反彈。不過(guò)交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比29%附近，加上仍有部分PP出口歐洲市場(chǎng)，因此PP期貨下跌亦不順暢?；罘矫?，上周五華東地區拉絲PP現貨價(jià)格8890元/噸附近，基差97元/噸。操作建議方面，建議持震蕩思路參與，短線(xiàn)可逢反彈做空。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105回落4350一線(xiàn)。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。隨著(zhù)全球疫情的恢復，美國裝置持續復產(chǎn)，國內供需逐漸寬松。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均有下滑趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工。隨著(zhù)海外疫情的恢復，美國裝置陸續復產(chǎn)，國內苯乙烯需求端轉弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫存端來(lái)看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無(wú)明顯下降趨勢，短期內或將維持弱穩趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢高短空 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2105合約)小幅下挫，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大跌后暫穩運行，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現基差-241元/噸；焦炭總庫存771.56萬(wàn)噸(-2.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.2%(0.1)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率71.54%(0.9)。綜合來(lái)看，連續大跌后，焦炭市場(chǎng)呈現出一定的企穩跡象。供應方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分區域存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應量或由高位小幅回落。隨著(zhù)山西地區淘汰落后產(chǎn)能以及環(huán)保督察限產(chǎn)，供應端壓力稍有緩解，階段性環(huán)保預期及成本支撐較強，市場(chǎng)情緒有所升溫，部分低庫存鋼廠(chǎng)有增加鎖單鎖量情況，疊加期現投機性需求接貨積極，焦炭需求端表現向好。我們認為鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情由弱轉強的難度較大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 逢大跌試多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩整理，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現基差173.5元/噸；煉焦煤總庫存2167.65萬(wàn)噸(+39.7)；100家獨立焦企庫存可用15.48天(0)。綜合來(lái)看，供應方面，前期停限產(chǎn)的山西太原古交地區煤礦及內蒙古地區洗煤廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，產(chǎn)地開(kāi)工回升，但晉中地區露天礦仍在停產(chǎn)中，目前煤礦多出貨順暢，尤其是低硫主焦、高硫瘦焦及內蒙肥煤，價(jià)格在前期漲價(jià)后再度上探30-60元/噸不等，市場(chǎng)偏強運行。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情能否企穩，建議投資者逢大跌試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高短空 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)上行乏力，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)745元/噸(-3)，期現基差55.6元/噸；主要港口煤炭庫存5765.2萬(wàn)噸(-55.1)，秦港煤炭疏港量36.8萬(wàn)噸(-7.5)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委召開(kāi)會(huì )議，要求按冬季最高產(chǎn)量組織生產(chǎn)，同事做好穩煤價(jià)、控制進(jìn)口節奏的相關(guān)工作。供應方面，近期國內主要煤炭產(chǎn)區生產(chǎn)情況良好，尤其是內蒙古鄂爾多斯地區月初發(fā)放煤管票，礦區生產(chǎn)、發(fā)運情況良好。由于銷(xiāo)售情況相對可觀(guān)，煤礦坑口價(jià)格漲跌互現。運輸方面，大秦鐵路已開(kāi)始每日“開(kāi)天窗”檢修，對日均運量影響有效。港口方面，當前北方港口庫存高位震蕩，下游市場(chǎng)對高價(jià)煤接受程度不高，交投氛圍趨緩。由于電廠(chǎng)有一定的發(fā)運剛需，港口作業(yè)仍保持正常水平。下游方面，氣溫回升后民用電負荷下降，工業(yè)電力需求能否快速增長(cháng)是影響本階段煤炭需求的關(guān)鍵。我們認為盡管進(jìn)口煤依舊受限，而國內供應端或潛在出現行政力量的干預，但北港煤炭庫存持續增長(cháng)已能證實(shí)當前煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系并不緊張。同時(shí)，考慮到煤電利潤的均衡關(guān)系，煤炭?jì)r(jià)格繼續上行的難度持續增大，預計后市將轉弱運行，重點(diǎn)關(guān)注上游供應市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高短空。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降99670手至534827手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2420－2520元/噸，山東地區報價(jià)2280-2420元/噸，西北地區價(jià)格在2020-2190元/噸，日內現貨價(jià)格整體變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為53.85萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加1.25萬(wàn)噸。當前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應損失量正逐漸提高，國內裝置開(kāi)工率呈現小幅下滑。整體來(lái)看，當前在利多因素逐漸兌現背景下，下方支撐逐漸顯現，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著(zhù)檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進(jìn)一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現為近月升水48元/噸，PP-3MA價(jià)差1447元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周UR2105合約期價(jià)拉漲上行，周五收盤(pán)于2012元/噸，周持倉增加，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)交投氛圍有所好轉，市價(jià)窄幅調漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2100-2180元/噸；河北在2100-2110元/噸；河南在2090-2120元/噸；江蘇在2170-2200元/噸；安徽在2120-2180元/噸。供應方面：隨著(zhù)內蒙廠(chǎng)家開(kāi)工逐漸恢復、短停及檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的產(chǎn)量水平緩慢回升。需求方面：目前農業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷(xiāo)商以小單跟進(jìn)為主；復合肥企的開(kāi)工水平有所回落、膠板廠(chǎng)的開(kāi)工情況尚可，近期企業(yè)的采購積極性有所好轉，新單適量逢低跟進(jìn)。出口方面：本輪印標，我國供貨量低于市場(chǎng)預期，前期備貨或將轉向內貿，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的利空影響。綜合來(lái)看，由于內需整體支撐力度仍較為一般，后市尿素價(jià)格的上漲空間或將較為有限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加26147手至504976手。3月下旬以來(lái)玻璃期現重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅動(dòng)。隨著(zhù)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數據來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下持續向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續帶來(lái)支撐。當前玻璃下游貿易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結構依舊維持良好，庫存壓力有限。因此我們認為，玻璃價(jià)格雖然在庫存逐漸向下游轉移且貿易商備貨積極性下降背景下短期或呈現調整走勢，但在中長(cháng)期需求整體處在樂(lè )觀(guān)預期以及良好庫存結構背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者階段性逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鄭糖主力震蕩偏強，價(jià)格沖擊上方5400元/噸整數位。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。巴西天氣因素，糖廠(chǎng)開(kāi)榨期有所推遲，疊加近期美元強勢，令市場(chǎng)預計巴西制糖比難以下調，投機基金積極平倉離場(chǎng)，而商業(yè)持倉卻不斷增持，導致原糖跌至近三個(gè)月以來(lái)低位區震蕩。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2678元/噸，USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預估下調至2.8385億噸，3月預估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預估上調至11.3705億噸，報告對于市場(chǎng)影響中性。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2831元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2918-3030元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。玉米利空因素出盡，上周開(kāi)始止跌回升，預計短期玉米價(jià)格或將維持區間震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但是，豆制品需求偏弱，下游采購積極性受到抑制，大豆市場(chǎng)成交清淡，貿易降價(jià)銷(xiāo)售意愿較強。隨著(zhù)新作播種季來(lái)臨，本年度大豆價(jià)格處于高位，需關(guān)注播種面積變化情況。進(jìn)口大豆方面，3、4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。USDA3月末種植意向報告預估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，進(jìn)一步加強全球大豆供需偏緊加強預期，新作美豆潛在天氣炒作為進(jìn)口大豆提供潛在上漲驅動(dòng)。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | USDA4月大豆供需報告中，美豆出口上調80萬(wàn)噸至6205萬(wàn)噸，壓榨下調27萬(wàn)噸至5960萬(wàn)噸，期末庫存維持325萬(wàn)噸不變，巴西大豆產(chǎn)量上調200萬(wàn)噸至1.36億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量未作調整，全球期末庫存上調310萬(wàn)噸至8687萬(wàn)噸，報告偏空。4月中旬新作美豆即將展開(kāi)播種，目前中西部及南部產(chǎn)區墑情較為適宜，關(guān)注美豆實(shí)際播種面積表現，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持偏強走勢。國內方面，豆粕需求恢復偏慢，本周豆粕庫存小幅上升，截至4月2日當周，豆粕庫存為77.44萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.21%,同比增加183.90%。但4月份油廠(chǎng)停機較多，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，且進(jìn)口大豆盤(pán)面榨利轉負，油廠(chǎng)仍有挺價(jià)意愿，截至4月2日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周156.40萬(wàn)噸小幅下降至154.56萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為152/175萬(wàn)噸。近期部分地區非瘟疫情仍有反復，養殖端拋售引發(fā)豬價(jià)持續下跌，養殖補欄積極性受到抑制，中期豆粕需求有待驗證。短期豆粕或延續震蕩走勢，中期維持偏多思路，操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | 舊作美豆庫存處于325萬(wàn)噸的極低水平，大豆壓榨量受到抑制，2月末美豆油庫存17.57億磅，較去年減少8.6%，此外全球棕櫚油及葵油供應緊缺，生柴用量上升對豆油消費利多，市場(chǎng)對阿根廷豆油出口依賴(lài)度增強，供應偏緊格局對豆油形成支撐，但3月份馬棕供需邊際好轉，使得油脂不具備持續上漲的基礎，豆油整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，4月份大豆壓榨量仍處于低位，且豆粕需求尚未全面恢復，豆油維持降庫走勢，供應偏緊格局延續，截至4月2日當周，國內豆油庫存為62.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.50%，同比減少45.92%。豆油60日均線(xiàn)支撐顯現，操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | MPOB將于4月12日發(fā)布3月月度報告，CIMB/彭博/路透對3月末馬棕庫存預估分別為131.3/133/132萬(wàn)噸，較2月末130.1萬(wàn)噸小幅增加，3月份之后馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，SPPOMA/MPOA分別預估3月份馬棕產(chǎn)量較上月增加39%/30.13%，顯示產(chǎn)量恢復速度較快，馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，但是，目前馬棕庫存絕對值仍處于低位，且新作美豆供應也存在偏緊預期，油脂抗跌特征依然明顯。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至4月2日當周，國內棕櫚油庫存為41.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.57%，同比減少42.17%。目前棕櫚油庫存處于低位，但貿易商銷(xiāo)售意愿較強，下游需求疲弱，棕櫚油整體維持寬幅震蕩走勢，操作上建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為5.4萬(wàn)噸，較上周6.1萬(wàn)噸減少11.48%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月2日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為7.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.19%,同比增加291.05%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至4月2日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.24%,同比減少56.63%。中儲糧4月9日拍賣(mài)2.2萬(wàn)噸儲備菜籽油，政策調控風(fēng)險增加，菜油圍繞10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4144元/500kg，周跌幅2.03%。4月9日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.71元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩為主，貿易商拿貨積極性不高。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，4月9日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.07元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 逢高做空 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格沖高回落，價(jià)格沖擊上方6000元/噸失利后，價(jià)格回落至5800元/噸下方，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周一生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于26610元/噸?，F貨方面，4月11日全國生豬均價(jià)為21.59元/公斤，養殖端抗價(jià)情緒漸起，周末全國各地市場(chǎng)價(jià)格均有反彈。上周全國生豬出欄平均體重升至136公斤，大肥出欄占比繼續提高。近期全國疫情繼續好轉，小體重豬出欄減少而大肥豬出欄積極性比較高。養殖戶(hù)出欄增多，整體養殖端加速出欄。從需求方面來(lái)看，大體重白條市場(chǎng)接受程度較低，終端消費仍舊疲軟。短期內在市場(chǎng)供應偏多、下游消費低迷的情況下，生豬現貨預計延續弱勢行情。中長(cháng)期來(lái)看，冬季非瘟疫情及其他綜合豬病的影響不可逆，前期因疫情養殖端的大量拋售行為將對后期的生豬供應產(chǎn)生影響，后期生豬供給段將會(huì )出現階段性斷檔。結合目前大豬、中豬、小豬的存欄結構及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，預計今年二季度豬價(jià)可能出現年內低點(diǎn)，二季度開(kāi)始生豬出欄或有所減少，豬價(jià)仍有上行空間。同時(shí)非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。當前現貨仍處下跌趨勢，現貨走勢影響期貨盤(pán)面情緒，預計短期盤(pán)面震蕩調整為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主，繼續關(guān)注后期現貨上漲時(shí)點(diǎn)對期貨的拉動(dòng)作用。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望 | 上周花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10432元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者觀(guān)望。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約價(jià)格小幅回暖，價(jià)格收于9800元/噸附近，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力寬幅震蕩運行，收于15180元/噸。國際方面，據美國農業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的4月份全球棉花供需預測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬(wàn)噸，相比上月調減6萬(wàn)噸，相比2019/20年度減少197.6萬(wàn)噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬(wàn)噸，環(huán)比調增8.4萬(wàn)噸，較2019/20年度增加324.7萬(wàn)噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬(wàn)噸，較上月調減24.6萬(wàn)噸，相比上年度減少107.7萬(wàn)噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報告整體中性偏多影響。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，近期棉花價(jià)格下降到14000-15000元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。下游棉紗價(jià)格有止跌企穩跡象，整體交投一般。小部分廠(chǎng)家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預期。市場(chǎng)對于國內棉花信心重提，支撐棉價(jià)觸底回升。預計短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，當前宏觀(guān)貨幣方向及政治摩擦程度依然不明朗，此外關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
