今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021--04-01
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約展開(kāi)反彈收漲，IF及IH漲幅居前?，F貨方面，上證在3450上方震蕩運行。2*IH/IC2104比值回升至1.1358。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行1.9bp報2.143%，7天期下行9.6bp報2.155%，14天期下行28.6bp報2.192%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.541%，滬港通今日休市。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 輕倉試空 | 今日國際金價(jià)反彈，現運行于1718美元/盎司，金銀比價(jià)70.50，因拜登基建計劃提振通脹預期。近期美債收益率高企，美國疫情局勢向好而歐洲多國疫情反彈，以及美聯(lián)儲官員發(fā)表對經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)言論給美元帶來(lái)支撐。此外，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手3萬(wàn)億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價(jià)格承壓。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，表態(tài)在2023年前不會(huì )加息。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至3/31，SPDR黃金ETF持倉1037.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉17888.36噸，前值17996.63噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議輕倉試空。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 多單持有（持多） | 限產(chǎn)影響方面，我的鋼鐵網(wǎng)統計139口徑河北省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比微降1.79萬(wàn)噸，但是統計的239口徑河北省部分建筑鋼材企業(yè)因唐山解除重污染二級響應，開(kāi)始逐漸恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加9.81萬(wàn)噸。另外，廣東、遼寧、山東等省也因高爐/軋機復產(chǎn)而供應出現明顯回升。整體來(lái)看，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加5.09萬(wàn)噸至351.58萬(wàn)噸。庫存方面，本周螺紋鋼廠(chǎng)庫降幅繼續擴張，華北降庫居首，東北小幅增庫，其余區域廠(chǎng)庫變動(dòng)幅度不大，降庫區域分化較為突出。主要原因在于華北當地受限產(chǎn)影響，資源區域內消化比例較低，廠(chǎng)庫前移比例較高；而其它區域庫存變動(dòng)不大則是由于上周市場(chǎng)行情降溫，貿易商采購情緒謹慎，鋼廠(chǎng)出貨難度加大。社會(huì )庫存延續了上周的去庫趨勢，未來(lái)還有進(jìn)一步增速的可能。螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-19.49%，社會(huì )庫存同比去年低-7.97%。消費方面，螺紋表觀(guān)消費421.19萬(wàn)噸，環(huán)比上周+10.16%，上周螺紋表觀(guān)消費量因北方需求逐漸復蘇而上升較多符合預期，橫向對比前年春節后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工率較高的預期正在兌現，消費端表現依然樂(lè )觀(guān)，預計螺紋鋼價(jià)格整體偏強運行。今日螺紋鋼主力2105合約表現維持偏強格局，期價(jià)尾盤(pán)震蕩走高突破5000一線(xiàn)，關(guān)注5000一線(xiàn)附近爭奪，預計短期隨著(zhù)需求的表現強勢，整體或維持偏強表現，多單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅增加19.51萬(wàn)噸至327.09萬(wàn)噸，主要增幅區域在華東、華北地區，主要原因是華東地區前期鋼廠(chǎng)檢修結束，上周恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯；其次華北地區有新增鋼廠(chǎng)檢修結束，產(chǎn)量陸續恢復，導致本周整體產(chǎn)量增幅較大；而其他地區產(chǎn)量波幅較小。庫存方面，熱卷鋼廠(chǎng)庫存同比去年-22.88%，但環(huán)比仍舊小幅增加2.42萬(wàn)噸，主要是供給量增加，出庫雖有加快但廠(chǎng)庫仍小幅累積。社會(huì )庫存同比去年-29.39%，鋼廠(chǎng)上周受懲罰性限產(chǎn)政策或需等本周體現，貿易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化較快。預計本周熱卷鋼廠(chǎng)庫存維穩，社庫可能延續去庫。消費方面，熱卷表觀(guān)消費338.70萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.20%，熱卷仍維持強勢，但總量上基本達到同期高位，后續大規模增量需要季節性強勢周期的到來(lái)。今日熱卷主力2105合約繼續走強，整體延續多頭排列，期價(jià)站上5400一線(xiàn)，預計短期或延續偏強表現。套利方面，由于上周熱卷產(chǎn)量的大幅反彈，導致卷螺差劇烈波動(dòng)，但在限產(chǎn)政策若仍嚴格執行的背景下，做多卷螺差套利可繼續持有。 | |
鋁(AL) | 庫存略增，逢低做多 | 倫鋁震蕩回升，滬鋁震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存189.7萬(wàn)噸（-8300），SHFE倉單庫存156919噸（+1321）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，國內電解鋁社會(huì )庫存124.2萬(wàn)噸，再度轉增1.1萬(wàn)噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。最新海關(guān)數據：1-2月份中國原鋁進(jìn)口總量為24.5萬(wàn)噸，其中一月份約18.67萬(wàn)噸，二月份約5.88萬(wàn)噸。原料上，從成本端來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)量?jì)r(jià)格依舊難有明顯起色，預焙陽(yáng)極廠(chǎng)家或有縮量預期，價(jià)格又上行動(dòng)能，內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工鋁加工企業(yè)補庫意愿回升。整體上，碳中和帶來(lái)的供應縮窄預期持續影響，消費預期較好，庫存拐點(diǎn)或已到來(lái)，拋儲傳聞懸而未決成當前風(fēng)險點(diǎn)。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 減產(chǎn)檢修，逢低做多 | 倫鋅震蕩走弱，滬鋅震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.08萬(wàn)噸（-175），SHFE倉單庫存38382噸（+175）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鋅錠庫存總量為21.71萬(wàn)噸，繼續減少9600噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.7萬(wàn)噸至14.4萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內蒙古能耗雙控影響，冶煉廠(chǎng)3月減產(chǎn)6000噸左右，未來(lái)或將影響整個(gè)二季度，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)量明顯提高。需求端，下游消費企業(yè)低價(jià)采購意愿仍較好，下游多逢低補庫，鋅錠社會(huì )庫存持續錄減。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 庫存再增，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛再度轉弱，滬鉛轉而下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.96萬(wàn)噸（-175），SHFE倉單庫存38743噸（+1009）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鉛錠社會(huì )庫存總計為48.47千噸，增加了2000噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠(chǎng)陸續展開(kāi)檢修，云南與廣西兩大常用交割品牌處于已開(kāi)啟檢修狀態(tài)，倉庫暫無(wú)較多到貨，鉛錠社庫隨之下降。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費偏淡，經(jīng)銷(xiāo)商按需接貨補庫，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)電池出貨情況欠佳。部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率維持在80%以上，成品庫存在20天附近，原料鉛錠逢低接貨。整體上，鉛現貨庫存轉降，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 今日滬鎳主力合約窄幅震蕩，持倉量減少0.9萬(wàn)手，美元指數小幅回落，倫鎳運行于16000美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預計該項目2021年或將生產(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/31，俄鎳提單進(jìn)口虧損375元/噸。庫存方面，截止3/31，LME庫存260244噸（-324），上期所周度庫存10692噸（+219），上期所倉單8972噸（-90）?；久鎭?lái)看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI參考報價(jià)下調至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單暫時(shí)減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價(jià)寬幅震蕩，終收于6792元/噸，減倉7857手，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)持續回落，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6700元/噸，南方在6650-6750元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠(chǎng)壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格偏弱運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙限電政策略有放松，前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家后市有復產(chǎn)可能，而其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求增幅受限。4月鋼招啟動(dòng)：閩源鋼鐵招標價(jià)敲定為6750元/噸，環(huán)比下跌350元/噸。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現一般，后市錳硅價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價(jià)高開(kāi)高走后小幅回調，日漲幅1.53%，終收于6768元/噸，持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市價(jià)有所下調，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6450-6650元/噸。供應方面：內蒙部分前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，其他省份廠(chǎng)家的開(kāi)工水平仍在高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求難有大幅增長(cháng)。4月鋼招啟動(dòng)：目前已出臺的招標價(jià)在7200-7300元/噸，環(huán)比下調200元/噸左右。綜合來(lái)看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現一般的情況下，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 今日不銹鋼SS2105合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 目前區域內主流現貨可貿易資源超200萬(wàn)噸，其中，PB粉現貨加預售約100萬(wàn)噸，近期PB粉由于資源較多，價(jià)格較弱，與海港價(jià)差收縮至0元上下。PB塊紐曼塊等主流塊礦資源約15萬(wàn)噸，超特楊迪混合等低品資源約25萬(wàn)噸。目前鋼廠(chǎng)需求尚可。據不完全調研了解，本周全國45港庫存已突破1.3億噸，較上周增加45萬(wàn)噸，處于歷史高位，進(jìn)口礦供應相對充足，疊加唐山限產(chǎn)影響逐步擴大，近期貿易商落貨首選山東港口，進(jìn)口礦現貨價(jià)格或將難以上漲。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2293.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少47.6萬(wàn)噸，處于今年周均水平。澳洲受泊位檢修影響，發(fā)運量環(huán)比減少125.2萬(wàn)噸至1663.9萬(wàn)噸；巴西天氣較好，且泊位檢修較少，發(fā)運量環(huán)比增加77.6萬(wàn)噸至630.0萬(wàn)噸，高于去年同期107.2萬(wàn)噸。具體到礦山，沃爾科特港和黑德蘭港泊位檢修增多，力拓和BHP發(fā)運均有較大減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少101.1萬(wàn)噸至584.0萬(wàn)噸，BHP發(fā)運量環(huán)比減少63.4萬(wàn)噸，FMG發(fā)運量環(huán)比微降11.6萬(wàn)噸，其他中小型礦山均有所增量；巴西增量主要來(lái)源于中小型礦山，VALE發(fā)運量環(huán)比微降4.4萬(wàn)噸至424.1萬(wàn)噸。下期（3/22-3/28）澳洲或將受到熱帶低氣壓影響，發(fā)運有所減量，巴西天氣持續向好，但仍有不間斷泊位檢修，預計澳巴總體發(fā)運量有小幅下降空間。上周中國45港口到港量2340.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加166.0萬(wàn)噸；其中澳礦到港量1547.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.4萬(wàn)噸，巴西礦到港量454.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加63.1萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力移倉遠月2109合約，期價(jià)震蕩走強，受到高貼水的制約，預計短期偏強運行為主，或有一定的補漲需求，可考慮短多參與，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 今日天膠主力合約期價(jià)低位反彈?，F貨方面，4月1日上海SCRWF報價(jià)為13300元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產(chǎn)區處于停割期。國內產(chǎn)區新膠陸續開(kāi)割，目前云南、海南部分地區膠水已相繼釋放，加工廠(chǎng)生產(chǎn)工作即將開(kāi)展。需求方面，全鋼胎廠(chǎng)家庫存壓力仍舊不高，短期內開(kāi)工維持高位運行為主。半鋼輪胎整體開(kāi)工維持高位水平，受補庫存和出口訂單支撐，短期或將仍舊保持高位。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍處恢復中，有望保持穩中向好的發(fā)展態(tài)勢。整體來(lái)看，橡膠供需結構偏緊略有改善，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月31日青島保稅區STR20價(jià)格為1672.5美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第三周的市場(chǎng)零售日均4.6萬(wàn)輛，同比2019年3月的第三周增長(cháng)5%，表現相對較好。新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，20號膠需求或受提振。操作上，建議待價(jià)格企穩后逢低試多。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105回升8800運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格日內偏強震蕩運行，成交良好，持倉小幅下降1672手至113845手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為58.8萬(wàn)噸，較上周下降4.7萬(wàn)噸。雖然從庫存絕對值分析來(lái)看，當前行業(yè)庫存結構維持良好，對盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著(zhù)海外前期檢修裝置陸續恢復重啟，進(jìn)口船期預報量有所提升，因此后續港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F階段，伴隨著(zhù)乙二醇現貨銷(xiāo)售價(jià)格修復，行業(yè)利潤攀升，國內生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現回升態(tài)勢，加之利潤修復背景下新增產(chǎn)能裝置兌現周期普遍提前，市場(chǎng)對遠期供應端增量擔憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇預期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅挺，但聚酯工廠(chǎng)庫存天數正逐漸積累，需求邊際轉弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現時(shí)間。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)受遠端供應壓力逐步凸現影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 今日紙漿主力合約期價(jià)大幅上揚。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價(jià)上調100美元/噸至1000美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑，且國外漿廠(chǎng)計劃停機檢修將加劇供應緊張情況。需求方面，下游文化用紙旺季來(lái)臨，銅版紙和雙膠紙訂單良好，4月仍可能繼續提價(jià)。生活用紙方面也面臨提價(jià)，行業(yè)巨頭維達紙業(yè)表示于4月1日起針對維達品牌部分產(chǎn)品進(jìn)行第一輪價(jià)格調整。中順潔柔旗下生活用紙產(chǎn)品價(jià)格在4月1日開(kāi)始大幅調整。庫存方面，3月中旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計124.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，其中青島港56.4萬(wàn)噸，常熟港68.5萬(wàn)噸，港口庫存小幅增加。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊；但外圍市場(chǎng)情緒略悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | j今日原油震蕩回落。美國產(chǎn)量逐步恢復，美國原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬(wàn)桶，但由于庫存持續增長(cháng)，油價(jià)收跌。根據EIA公布的數據顯示，美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長(cháng)240萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過(guò)去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長(cháng)47萬(wàn)桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過(guò)去五年同期低4%。停電恢復后，美國煉廠(chǎng)加工總量平均每天1343.3萬(wàn)桶，比前一周增加112.3萬(wàn)桶；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率76.1%，比前一周增長(cháng)7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106震蕩運行，圍繞2850一線(xiàn)運行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 建議空單逢低減倉（減空） | 今日塑料期貨L2105合約有所反彈。不過(guò)塑料現貨下跌50-150元/噸，神華LLDPE競拍成交率11.68%，低壓今日無(wú)成交，說(shuō)明市場(chǎng)需求偏淡。近期塑料期貨將震蕩為主，其原因是一方面近期燕山石化等裝置檢修以及下游企業(yè)節前補庫對塑料期貨形成支撐，另一方面4月份之后地膜需求下降，部分新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，導致塑料期貨上漲動(dòng)力不足，短期將維持偏弱震蕩走勢。進(jìn)口PE方面，國外PE報價(jià)維持高位，部分企業(yè)報價(jià)松動(dòng)。目前中下游企業(yè)對高價(jià)進(jìn)口貨源采購清淡。但國外石化企業(yè)報價(jià)依舊較高，后期北美地區PE裝置全部重啟，海外PE報價(jià)將補跌。需求方面，國內地膜企業(yè)開(kāi)工率仍處于季節性高位，對LLDPE需求穩定，但4月份開(kāi)始地膜需求將逐漸下降。因此整體來(lái)看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議空單逢低減倉。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應不緊張，短期將震蕩運行（減空） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約有所反彈。下游企業(yè)節前補庫對PP期貨形成提振。今日神華拉絲PP競拍成交87%，說(shuō)明下游節前補庫需求尚可。近期燕山石化PP裝置停車(chē)檢修以及下游企業(yè)補庫對PP期貨形成一定支撐，但4月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，無(wú)紡布、注塑等行業(yè)開(kāi)工率偏低，因此PP期貨上漲動(dòng)力不足。石化企業(yè)PP庫存充裕，近期新投產(chǎn)的裝置穩定運行，3月下旬中韓石化擴產(chǎn)的PP產(chǎn)能開(kāi)車(chē)成功，古雷石化亦產(chǎn)出合格產(chǎn)品，后期這兩套新裝置正常運行，PP供應將繼續回升。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至31%附近，拉絲PP供應充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢。建議關(guān)注北美地區聚丙烯產(chǎn)能恢復情況以及韓國一套40萬(wàn)PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。4月份之后PP出口量或將下降。整體來(lái)看，短期因裝置檢修和下游仍有剛性需求，PP期貨將震蕩運行。4月份以后若新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP將繼續承壓。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單逢低減倉或滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105震蕩回落。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。隨著(zhù)全球疫情的恢復，美國裝置持續復產(chǎn)，國內供需逐漸寬松。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均有下滑趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工。隨著(zhù)海外疫情的恢復，美國裝置陸續復產(chǎn)，國內苯乙烯需求端轉弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫存端來(lái)看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無(wú)明顯下降趨勢，短期內或將維持弱穩趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 空單謹慎持有 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現基差-184元/噸；焦炭總庫存773.45萬(wàn)噸(+9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.17%(-0.94)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.22%(0)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格第8輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)心態(tài)轉弱明顯。供應方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹慎持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現基差71元/噸；煉焦煤總庫存2116.88萬(wàn)噸(+11.6)；100家獨立焦企庫存可用15.98天(-0.1)。綜合來(lái)看，供應端，內蒙地區由于能源雙控影響煤礦原煤供應，洗煤廠(chǎng)入洗量下降，支撐價(jià)格上漲，現精煤價(jià)格上漲50元/噸。山西地區受太原、晉中等地受安全督導影響，產(chǎn)地供應有所下滑，區域性?xún)?yōu)質(zhì)主焦、肥煤資源偏緊，價(jià)格企穩探漲，臨汾地區個(gè)別煤礦低硫主焦精煤價(jià)格上調20元/噸。配焦煤種仍面臨銷(xiāo)售壓力，產(chǎn)地庫存處中高位水平，疊加下游原料煤采購節奏放緩，影響整體配煤市場(chǎng)承壓運行。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者空單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉試空 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，午后略顯偏強，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)746元/噸(0)，期現基差16元/噸；主要港口煤炭庫存5820.3萬(wàn)噸(-32.6)，秦港煤炭疏港量62萬(wàn)噸(+10.1)。綜合來(lái)看，上游方面，內蒙鄂爾多斯地區月底煤管票緊張，供應仍有一定減量，各站臺、貿易戶(hù)等采購積極性頗高，煤礦銷(xiāo)售火爆，價(jià)格上漲5-20元/噸；陜西榆林地區月底停產(chǎn)檢修煤礦增加，煤礦即產(chǎn)即銷(xiāo)，礦區拉煤車(chē)車(chē)滿(mǎn)為患。港口方面，目前北港庫存維持中高位震蕩，港口調度長(cháng)協(xié)和固定作業(yè)尚可，下游市場(chǎng)交投繼續升溫，部分電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤已有接貨意愿，現貨價(jià)格按期貨盤(pán)面挺價(jià)，日均上漲7-13元/噸，市場(chǎng)各方看好后市，成交較前期增加，鑒于近期上游煤市強勢、進(jìn)口煤減量以及下游采購恢復預期，后市行情仍有較強驅動(dòng)。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約日內偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降97670手至608860手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2370－2460元/噸，山東地區報價(jià)2230-2420元/噸，西北地區價(jià)格在1950-2160元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為52.6萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降4.9萬(wàn)噸。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應損失量正逐漸提高，國內裝置開(kāi)工率呈現小幅下滑。整體來(lái)看，當前在利多因素逐漸兌現背景下，下方支撐逐漸顯現，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著(zhù)檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進(jìn)一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現為近月升水51元/噸，PP-3MA價(jià)差1765元/噸。 | |
尿素(UR) | 輕倉試空（持空） | 今日UR2105合約期價(jià)弱勢下行后小幅回調，之后盤(pán)面以低位震蕩運行為主，終收于1928元/噸，減倉6745手，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)高位盤(pán)整，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2130-2200元/噸；河北在2150-2170元/噸；河南在2110-2150元/噸；江蘇在2210-2230元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應方面：近期停產(chǎn)檢修的廠(chǎng)家較多，尿素的產(chǎn)量水平有所回落；后市隨著(zhù)內蒙廠(chǎng)家開(kāi)工逐漸恢復，尿素的產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前農業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷(xiāo)商僅以小單跟進(jìn)為主；復合肥企的開(kāi)工率自前期高位小幅回落、膠板廠(chǎng)的開(kāi)工情況尚可，但企業(yè)在原料的采購方面仍較為謹慎，對于高價(jià)貨源存有抵觸心理，新單基本上以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標總供貨量受限，我國的供貨量或僅在40萬(wàn)噸左右，低于市場(chǎng)預期，前期的備貨或將轉回國內，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的利空影響。綜合來(lái)看，由于印標不及預期而內需支撐一般，后市尿素價(jià)格或存回落風(fēng)險。對于UR2105合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格日內偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降8948手至374525手。3月下旬以來(lái)玻璃期現重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅動(dòng)。隨著(zhù)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數據來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下持續向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續帶來(lái)支撐。當前玻璃下游貿易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結構依舊維持良好，庫存壓力有限。因此我們認為，玻璃價(jià)格雖然在基差逐漸走弱背景下上行速率或將有所放緩，但在需求整體處在樂(lè )觀(guān)預期背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者階段性逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 今日鄭糖主力小幅回暖，價(jià)格回升至5300元/噸上方運行。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價(jià)報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價(jià)，因為雷亞爾走軟會(huì )提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 今日玉米主力合約震蕩運行，收于2626元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2831元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2918-3030元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐，但是，國家糧食交易中心于3月30日組織臨儲大豆拍賣(mài)，數量為240噸，且5月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。新作播種季來(lái)臨，農戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，關(guān)注播種面積變化情況。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | USDA3月末種植意向報告預估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預估以及2月份報告的9000萬(wàn)英畝，新作美豆供應偏緊預期加強，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步由南美舊作轉向美豆新作，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持偏強走勢。國內方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆或豆粕脹庫停機，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月26日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周156.86萬(wàn)噸小幅下降至156.40萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為158/168萬(wàn)噸。近期豆粕提貨有所企穩，豆粕需求逐步恢復，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月26日當周，豆粕庫存為74.31萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.30%,同比增加128.15%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議多單持有。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | USDA3月末種植意向報告預估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預估以及2月份報告的9000萬(wàn)英畝，同時(shí)舊作美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，此外生柴用量上升對豆油消費利多，市場(chǎng)對阿根廷豆油出口依賴(lài)度增強，供應偏緊格局對其形成支撐，整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月26日當周，國內豆油庫存為67.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.90%，同比減少49.07%。隨著(zhù)5月合約到期日臨近，豆油基差高位回落。操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加26.99%，MPOA數據顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.05%，而出口在3月中下旬有所恢復，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月馬棕出口較上月同期增加26.8%/27.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，但是，目前馬棕庫存絕對值仍處于低位，加之全球豆油供應偏緊，油脂抗跌特征依然明顯，整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月26日當周，國內棕櫚油庫存為46.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.58%，同比減少41.87%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費，貿易商銷(xiāo)售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱。操作上建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠(chǎng)洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為6.1萬(wàn)噸，較上周6.3萬(wàn)噸減少3.28%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月26日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為7.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.50%,同比增加254.70%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至3月26日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.68%,同比減少67.80%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4247元/500kg。3月31日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.58元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩回升，貿易商拿貨積極性不高。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月31日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.05元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 空單持有 | 今日蘋(píng)果主力價(jià)格小幅反彈，價(jià)格回升至5800元/噸整數位，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 今日紅棗主力合約價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格收于9700元/噸附近，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 今日鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于14765元/噸。國際方面，歐洲多國出現第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對全球經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生強烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會(huì )晤分歧較大，導致中國紡織品、服裝出口形勢不樂(lè )觀(guān)。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動(dòng)較大。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約14700-15100元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十八周03月29-03月31日）競買(mǎi)最高限價(jià)15846元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌419元/噸。下游棉紗價(jià)格繼續下跌，交投清淡，小部分廠(chǎng)家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預期。當下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì )晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰略對話(huà)氛圍趨于緊張。上周市場(chǎng)的熱點(diǎn)H&M，耐克和阿迪達斯等品牌做了一番抵制新疆棉聲明。引發(fā)市場(chǎng)對于中美政治摩擦的擔憂(yōu)情緒。但與此同時(shí)，上述品牌的行為激起了國內投資者的愛(ài)國熱情，市場(chǎng)對于國內棉花信心重提，支撐棉價(jià)觸底回升。預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，當前宏觀(guān)貨幣方向及政治摩擦程度依然不明朗。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 今日生豬期價(jià)高位震蕩，生豬主力合約收于27940元/噸?，F貨方面，4月1日全國生豬均價(jià)為24.54元/公斤，較前日下跌0.10元/公斤，今日北方多地市場(chǎng)有所反彈，南方市場(chǎng)有穩有跌。當前大體重豬還在不斷出欄，但下游市場(chǎng)對于大肥豬的消化速度較慢。另外部分市場(chǎng)受調運政策影響明顯，觀(guān)望心態(tài)濃厚，標豬存欄普遍緊缺。需求方面，市場(chǎng)消費疲軟，終端仍無(wú)明顯利好出現。整體來(lái)看供應端大豬供應充足，下游走貨遲緩，預計短期現貨行情仍將偏弱調整。中長(cháng)期來(lái)看，冬季非瘟疫情及其他綜合豬病的影響不可逆，前期養殖端大量拋售行為將對后期的生豬供應產(chǎn)生影響。結合目前大豬、中豬、小豬的存欄結構及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，預計今年二季度豬價(jià)可能出現年內低點(diǎn)，二季度開(kāi)始生豬出欄或有所減少，豬價(jià)仍有上行空間。同時(shí)非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)底部有支撐。當前現貨持續疲軟影響盤(pán)面情緒，市場(chǎng)焦點(diǎn)在供給斷檔期對后期豬價(jià)的拉動(dòng)作用，短期盤(pán)面震蕩調整為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望，繼續關(guān)注后期現貨走勢及非瘟疫情發(fā)展。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望 | 今日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10516元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
