今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注美國總統講話(huà)，OPEC+會(huì )議，中美PMI指數，美國非農就業(yè)等 | 周五夜盤(pán)美元指數震蕩整理，國際大宗商品多數上漲，歐美股市上漲。國際方面，美國2月個(gè)人消費支出(PCE)在1月份反彈3.4％后，環(huán)比下跌1%，美國個(gè)人消費支出2月份跌幅超出預期，一方面是美國許多地區受到寒潮影響，另一方面是第二輪刺激措施對中低收入家庭的刺激作用減弱。此外，德國、法國和波蘭紛紛表示，第三波更為糟糕的新冠疫情已經(jīng)來(lái)臨，如果讓病毒以目前的速度傳播下去，4月份醫院將會(huì )陷入飽和狀態(tài)。國內方面，銀保監會(huì )、住建部、央行通知，為防止經(jīng)營(yíng)用途貸款違規流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，要求加強借款人資質(zhì)核查、信貸需求審核、貸款期限管理、貸中貸后管理等。此外，2021年1—2月份，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)1.79倍，低基數疊加“就地過(guò)年”推動(dòng)利潤較快增長(cháng)。本周關(guān)注美國總統講話(huà)，OPEC+會(huì )議，中美PMI指數，美國非農就業(yè)等。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約偏強震蕩，整體偏弱?，F貨方面，上證回升3400上方運行。2*IH/IC2104比值回升至1.1283。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面略收斂，Shibor隔夜和7天期明顯上行逾20bp。隔夜品種上行20.7bp報2.029%，7天期上行20.2bp報2.194%，14天期下行1.7bp報2.412%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.577%。北向資金方面今日凈流入27.49億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 隔夜國際金價(jià)現運行于1730美元/盎司，金銀比價(jià)69.10。美聯(lián)儲利率會(huì )議鴿派程度超預期，打消了通脹上行之際，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲提前加息的擔憂(yōu)，美國國債收益率上升勢頭暫時(shí)緩和。此外，歐洲多國疫情反彈，法國首都巴黎進(jìn)入為期一個(gè)月的封鎖狀態(tài)，市場(chǎng)避險情緒升溫，也支撐金價(jià)的反彈。美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價(jià)格承壓。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的任何毫無(wú)根據的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/26，SPDR黃金ETF持倉1036.62噸，前值1043.03噸，SLV白銀ETF持倉17996.63噸，前值18057.27噸。操作上，建議輕倉多單持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 逢低買(mǎi)入（持多） | 限產(chǎn)影響方面，我的鋼鐵網(wǎng)統計139口徑河北省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比微降1.79萬(wàn)噸，但是統計的239口徑河北省部分建筑鋼材企業(yè)因唐山解除重污染二級響應，開(kāi)始逐漸恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加9.81萬(wàn)噸。另外，廣東、遼寧、山東等省也因高爐/軋機復產(chǎn)而供應出現明顯回升。整體來(lái)看，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加5.09萬(wàn)噸至351.58萬(wàn)噸。庫存方面，本周螺紋鋼廠(chǎng)庫降幅繼續擴張，華北降庫居首，東北小幅增庫，其余區域廠(chǎng)庫變動(dòng)幅度不大，降庫區域分化較為突出。主要原因在于華北當地受限產(chǎn)影響，資源區域內消化比例較低，廠(chǎng)庫前移比例較高；而其它區域庫存變動(dòng)不大則是由于上周市場(chǎng)行情降溫，貿易商采購情緒謹慎，鋼廠(chǎng)出貨難度加大。社會(huì )庫存延續了上周的去庫趨勢，未來(lái)還有進(jìn)一步增速的可能。螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-19.49%，社會(huì )庫存同比去年低-7.97%。消費方面，螺紋表觀(guān)消費421.19萬(wàn)噸，環(huán)比上周+10.16%，上周螺紋表觀(guān)消費量因北方需求逐漸復蘇而上升較多符合預期，橫向對比前年春節后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工率較高的預期正在兌現，消費端表現依然樂(lè )觀(guān)，預計螺紋鋼價(jià)格整體偏強運行。上周螺紋鋼主力2105合約表現偏強運行，期價(jià)周五突破創(chuàng )新高，站上4900一線(xiàn)，預計短期隨著(zhù)需求的表現強勢，整體或維持偏強表現，中線(xiàn)維持逢低買(mǎi)入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅增加19.51萬(wàn)噸至327.09萬(wàn)噸，主要增幅區域在華東、華北地區，主要原因是華東地區前期鋼廠(chǎng)檢修結束，上周恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯；其次華北地區有新增鋼廠(chǎng)檢修結束，產(chǎn)量陸續恢復，導致本周整體產(chǎn)量增幅較大；而其他地區產(chǎn)量波幅較小。庫存方面，熱卷鋼廠(chǎng)庫存同比去年-22.88%，但環(huán)比仍舊小幅增加2.42萬(wàn)噸，主要是供給量增加，出庫雖有加快但廠(chǎng)庫仍小幅累積。社會(huì )庫存同比去年-29.39%，鋼廠(chǎng)上周受懲罰性限產(chǎn)政策或需等本周體現，貿易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化較快。預計本周熱卷鋼廠(chǎng)庫存維穩，社庫可能延續去庫。消費方面，熱卷表觀(guān)消費338.70萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.20%，熱卷仍維持強勢，但總量上基本達到同期高位，后續大規模增量需要季節性強勢周期的到來(lái)。上周熱卷主力2105合約維持多頭排列，整體延續偏強運行，期價(jià)靠近5200一線(xiàn)，預計短期或延續偏強表現。套利方面，由于上周熱卷產(chǎn)量的大幅反彈，導致卷螺差劇烈波動(dòng)，但在限產(chǎn)政策若仍嚴格執行的背景下，做多卷螺差套利可繼續持有。 | |
鋁(AL) | 庫存轉降，逢低做多 | 倫鋁震蕩抬升，滬鋁再度反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存193.4萬(wàn)噸（-12125），SHFE倉單庫存158074噸（-1151）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，國內電解鋁社會(huì )庫存123.6萬(wàn)噸，由增轉減1.9萬(wàn)噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。最新海關(guān)數據：1-2月份中國原鋁進(jìn)口總量為24.5萬(wàn)噸，其中一月份進(jìn)口約18.67萬(wàn)噸，二月份進(jìn)口約5.88萬(wàn)噸。原料上，從成本端來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)量同比增長(cháng)明顯，價(jià)格依舊難有明顯起色。內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工小幅提升，下游企業(yè)在剛需驅動(dòng)下，被迫接受部分高價(jià)以完成前期訂單交付。整體上，碳中和帶來(lái)的供應縮窄預期持續影響，消費端仍有畏高情緒，但庫存拐點(diǎn)已經(jīng)臨近。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 庫存轉降，逢低做多 | 倫鋅震蕩反彈，滬鋅震蕩向上，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.12萬(wàn)噸（-125），SHFE倉單庫存37435噸（-425）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，鋅錠庫存總量為22.67萬(wàn)噸，減少4500噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.1萬(wàn)噸至17.1萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內蒙古能耗雙控影響，冶煉廠(chǎng)3月減產(chǎn)6000噸左右，未來(lái)或將影響整個(gè)二季度，消費端下游逢低補庫需求依然較好。需求端，下游消費逐漸復工，但現貨市場(chǎng)需求卻一般，此前下游廠(chǎng)家進(jìn)行了一定備庫。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉降，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩向上，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.95萬(wàn)噸（-1575），SHFE倉單庫存38779噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，鉛錠社會(huì )庫存總計為50.73千噸，減少5900噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，冶煉廠(chǎng)庫存繼續轉移至社會(huì )倉庫；再生鉛市場(chǎng)，再生鉛冶煉企業(yè)再生精鉛周度產(chǎn)量6.5萬(wàn)噸，環(huán)比增0.2萬(wàn)噸。河南、河北地區環(huán)保管控結束，再生鉛煉廠(chǎng)恢復正常生產(chǎn)，再生鉛煉廠(chǎng)成品庫存累增。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)維持淡季消費，終端電池庫存消化緩慢，接貨補庫謹慎。部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率在80%以上，成品庫存在20-30天，原料鉛錠逢低接貨補庫。整體上，鉛現貨庫存轉降，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲1.47%，持倉量減少0.13萬(wàn)手，美元指數震蕩整理，倫鎳運行于16410美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預計該項目2021年或將生產(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/23，俄鎳提單進(jìn)口虧損327元/噸。庫存方面，截止3/26，LME庫存260904噸（-300），上期所周度庫存10692噸（+219），上期所倉單9339噸（-215）?；久鎭?lái)看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI參考報價(jià)下調至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價(jià)寬幅震蕩，周五收盤(pán)于6910元/噸，周持倉增加，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)弱勢盤(pán)整，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6900-7050元/噸，南方在6950-7050元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)有所下調，港口庫存仍處高位，錳礦價(jià)格偏弱運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回升，但后市河北限產(chǎn)政策或將對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求或難有較好表現。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現一般，后市錳硅價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主，需關(guān)注4月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價(jià)寬幅震蕩，周五收盤(pán)于6978元/噸，周持倉減少，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市價(jià)有所下調，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6700-6800元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格持續下調，對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回升，但后市河北限產(chǎn)政策或將對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求或難有較好表現。綜合來(lái)看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現一般的情況下，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險，需關(guān)注4月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼SS2105合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 目前區域內主流現貨可貿易資源超200萬(wàn)噸，其中，PB粉現貨加預售約100萬(wàn)噸，近期PB粉由于資源較多，價(jià)格較弱，與海港價(jià)差收縮至0元上下。PB塊紐曼塊等主流塊礦資源約15萬(wàn)噸，超特楊迪混合等低品資源約25萬(wàn)噸。目前鋼廠(chǎng)需求尚可。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2341.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加133.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加272.5萬(wàn)噸至1789.1萬(wàn)噸，高于今年周均104.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落138.6萬(wàn)噸至552.4萬(wàn)噸。具體到礦山，颶風(fēng)過(guò)后力拓發(fā)運較為積極，火災未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，發(fā)運量環(huán)比增加267.1萬(wàn)噸至685.0萬(wàn)噸，高于今年周均77.7萬(wàn)噸，BHP發(fā)運量環(huán)比增加53.8萬(wàn)噸，FMG發(fā)運量高位回落59.1萬(wàn)噸；由于泊位檢修，巴西各礦山均受到不同程度影響，其中VALE發(fā)運量環(huán)比減少37.3萬(wàn)噸至428.5萬(wàn)噸。下期（3/15-3/21）澳洲天氣持續向好，巴西泊位仍有不間斷檢修，預計澳巴總體發(fā)運量小幅波動(dòng)。上周中國45港口到港量2174.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.0萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（3/15-3/21）到港量窄幅波動(dòng)。近期鐵礦石主力2105合約震蕩走高，期價(jià)表現企穩運行，目前限產(chǎn)政策的實(shí)施對于爐料端的需求仍有一定壓制，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月26日上海SCRWF報價(jià)為13475元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產(chǎn)區處于停割期。國內產(chǎn)區新膠陸續開(kāi)割，目前云南、海南部分地區膠水已相繼釋放，加工廠(chǎng)生產(chǎn)工作即將開(kāi)展。需求方面，全鋼胎廠(chǎng)家庫存壓力仍舊不高，短期內開(kāi)工維持高位運行為主。半鋼輪胎整體開(kāi)工維持高位水平，受補庫存和出口訂單支撐，短期或將仍舊保持高位。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍處恢復中，有望保持穩中向好的發(fā)展態(tài)勢。整體來(lái)看，橡膠供需結構偏緊略有改善，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)小幅收漲0.81%?，F貨方面，3月25日青島保稅區STR20價(jià)格為1745美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第三周的市場(chǎng)零售日均4.6萬(wàn)輛，同比2019年3月的第三周增長(cháng)5%，表現相對較好。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 隔夜原油小幅回升。美國產(chǎn)量逐步恢復，美國原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬(wàn)桶，但由于庫存持續增長(cháng)，油價(jià)收跌。根據EIA公布的數據顯示，美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長(cháng)240萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過(guò)去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長(cháng)47萬(wàn)桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過(guò)去五年同期低4%。停電恢復后，美國煉廠(chǎng)加工總量平均每天1343.3萬(wàn)桶，比前一周增加112.3萬(wàn)桶；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率76.1%，比前一周增長(cháng)7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 暫且觀(guān)望 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉小幅下降4145手至106848手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為59.73萬(wàn)噸，較上周增加2.63萬(wàn)噸。隨著(zhù)前期美國地區因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內煤制乙二醇開(kāi)工提升明顯，港口近期出現一定程度累庫預期。需求端，當前國內聚酯行業(yè)開(kāi)工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示來(lái)看，短期聚酯行業(yè)雖然開(kāi)工方面較為穩定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續兌現，遠端供應面存在過(guò)剩擔憂(yōu)。與此同時(shí)，隨著(zhù)交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤(pán)出貨意愿比較明顯，盤(pán)面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場(chǎng)回調幅度明顯，但港口庫存結構依舊較為良好，對期價(jià)底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀(guān)望為宜。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.54%。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價(jià)上調100美元/噸至1000美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑，且國外漿廠(chǎng)計劃停機檢修將加劇供應緊張情況。需求方面，下游文化用紙旺季來(lái)臨，銅版紙和雙膠紙訂單良好，4月仍可能繼續提價(jià)。生活用紙方面也面臨提價(jià)，行業(yè)巨頭維達紙業(yè)表示于4月1日起針對維達品牌部分產(chǎn)品進(jìn)行第一輪價(jià)格調整。中順潔柔旗下生活用紙產(chǎn)品價(jià)格在4月1日開(kāi)始大幅調整。庫存方面，3月中旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計124.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，其中青島港56.4萬(wàn)噸，常熟港68.5萬(wàn)噸，港口庫存小幅增加。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊；但外圍市場(chǎng)情緒略悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105回升8900一線(xiàn)運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅回升，圍繞250一線(xiàn)運行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 建議空單逢低減倉（減空） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2105合約震蕩上漲，持倉量下降。上周?chē)H原油寬幅波動(dòng)，塑料期貨主要受?chē)H原油影響。上周PE現貨成交清淡，神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率較低，但部分石化企業(yè)檢修，導致塑料期貨下跌不順暢，后期若PE新產(chǎn)能投產(chǎn)，塑料期貨仍將承壓。上周PE裝置變動(dòng)方面，茂名石化高密度和高壓裝置檢修，但沈陽(yáng)石化等裝置計劃4月份重啟，部分新產(chǎn)能4月份計劃投產(chǎn)，LLDPE生產(chǎn)比例在44%附近，因此交割標準品LLPDE供應仍充裕。進(jìn)口PE方面，上周?chē)釶E報價(jià)下跌，后期北美地區PE裝置全部重啟，海外PE報價(jià)下跌幅度將大于國內。需求方面，國內地膜企業(yè)開(kāi)工率仍處于季節性高位，對LLDPE需求穩定，但投機性補庫需求較弱，4月份地膜需求將下降?；罘矫?，華北地區LLDPE價(jià)格在8590元/噸，基差震蕩運行。 因此整體來(lái)看，近期塑料基本面多空因素并存，本周塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議空單逢低減倉。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需變動(dòng)不大，短期將震蕩運行（減空） | 周五夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約有所反彈，持倉量增加。上周五下游企業(yè)補庫有所好轉，神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率超過(guò)90%。近期幾套裝置檢修對盤(pán)面形成一定支撐，但近期新投產(chǎn)的裝置穩定運行，加上4月份部分PP新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此PP供應并不緊張。本周關(guān)注蘇伊士運河通行情況，若正常通航國際原油運輸將恢復，國際原油整體將走弱，對PP期貨的支撐作用較弱。西北地區出現沙塵天氣，本周仍要關(guān)注其對當地煤制聚烯烴企業(yè)開(kāi)工的影響。PP裝置變動(dòng)方面，上周東莞巨正源、三圓石化等共130萬(wàn)噸PP裝置停車(chē)檢修，這對PP期貨價(jià)格形成一定支撐，不過(guò)東明石化20萬(wàn)噸/年新增聚丙烯裝置正常運行，因此PP供應降幅不大。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至34%附近，拉絲PP供應充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢，不過(guò)國外PP開(kāi)始調整，后期PP出口量或將下降。建議關(guān)注北美地區聚丙烯產(chǎn)能恢復情況以及韓國一套40萬(wàn)PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。國內下游需求方面，無(wú)紡布對PP需求下降，PP管材需求尚可，塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱?；罘矫?，華東拉絲主流價(jià)格在9050元/噸左右，基差震蕩運行。因此整體來(lái)看，因裝置檢修和下游仍有剛性需求，PP期貨將震蕩運行。4月份以后若新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP將繼續承壓。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單減倉或滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105震蕩回升。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2105合約)大幅拉漲，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2250元/噸(0)，期現基差38.5元/噸；焦炭總庫存773.45萬(wàn)噸(+9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.17%(-0.94)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.22%(0)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格第7輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)心態(tài)轉弱明顯。供應方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩上行，漲幅較大，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現基差170元/噸；煉焦煤總庫存2116.88萬(wàn)噸(+11.6)；100家獨立焦企庫存可用15.98天(-0.1)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產(chǎn)之外，山西地區煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率繼續上升至74.85%。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門(mén)正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進(jìn)口車(chē)數降至200車(chē)/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)大幅拉漲并沖擊高位，成交良好，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)701元/噸(+13)，期現基差3元/噸；主要港口煤炭庫存5852.9萬(wàn)噸(+5.3)，秦港煤炭疏港量64.4萬(wàn)噸(+4)。綜合來(lái)看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調，銷(xiāo)售情況良好。目前主產(chǎn)區展開(kāi)安全執法檢查，生產(chǎn)環(huán)節管控嚴格，大多數區域銷(xiāo)售情況可觀(guān)；內蒙鄂爾多斯地區車(chē)輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長(cháng)協(xié)調運為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降101660手至657112手。隨著(zhù)美國地區多套甲醇裝置重啟導致進(jìn)口預期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2340－2410元/噸，山東地區報價(jià)2160-2420元/噸，西北地區價(jià)格在1750-2080元/噸，日內現貨價(jià)格小幅調漲?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為57.5萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加0.17萬(wàn)噸。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。而利空方面主要表現在全球原價(jià)下跌拖累化工板塊以及海內外裝置開(kāi)工恢復引發(fā)供應增量擔憂(yōu)。整體來(lái)看，當前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過(guò)多參與單邊市場(chǎng)，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價(jià)差43元/噸，PP-3MA價(jià)差1945元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周UR2105合約期價(jià)小幅下探后回調拉漲，周五收盤(pán)于2020元/噸，周持倉增加，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)小幅上調，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2120-2180元/噸；河北在2140-2190元/噸；河南在2080-2090元/噸；江蘇在2140-2230元/噸；安徽在2160元/噸左右。供應方面：近期尿素的產(chǎn)量水平較前期高位有所回落，市場(chǎng)的整體供應壓力略有緩解。需求方面：農需方面，返青肥的備肥進(jìn)程基本結束，僅局部地區存有少量的用肥需求，下游經(jīng)銷(xiāo)商小單按需補貨；復合肥企的開(kāi)工處于較高水平、膠板廠(chǎng)的整體開(kāi)工情況尚可，但企業(yè)對原料的采購較為謹慎，新單基本上以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標，供貨東海岸的FOB價(jià)格在2248元/噸左右，基本上可以接軌國內市價(jià)，我國的供貨量或將較為可觀(guān)。綜合來(lái)看，由于內需支撐力度仍較為一般，后市尿素價(jià)格的上方空間或將較為有限，需關(guān)注本輪印標的最終供貨情況。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 中長(cháng)期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格上周整體呈現反彈走勢，臨近周末在庫存下降以及市場(chǎng)反彈情緒升溫帶動(dòng)下期價(jià)加速走強，反彈接近歷史峰值，隔夜期價(jià)延續漲勢，成交良好，持倉下降29744手至427798手?，F貨市場(chǎng)方面，玻璃期貨主力合約價(jià)格整體呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。此外，玻璃市場(chǎng)整體庫存結構相對健康，本周全國樣本企業(yè)總庫存繼續下降1.6%至3056.8萬(wàn)重量箱，同比下降66.05%，其中庫存天數15.5天處于七周低位，低庫存結構逐漸提升多頭信心。前期玻璃面臨連續高位調整行情，主要原因在于下游貿易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫?，F階段，生產(chǎn)廠(chǎng)家庫存結構同樣保持良好，且挺價(jià)意愿較強，雖然下游貿易商經(jīng)過(guò)前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價(jià)格上漲接受度不高，但隨著(zhù)市場(chǎng)對后期終端需求存在樂(lè )觀(guān)預期背景下，建議后續仍以多頭思路為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鄭糖主力小幅走弱，價(jià)格回落至5400元/噸下方運行。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價(jià)報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價(jià)，因為雷亞爾走軟會(huì )提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2690元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，國家糧食交易中心發(fā)布公告，于3月30日組織臨儲大豆拍賣(mài)，數量為240噸，5月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，供應緊張局面也將得到緩解。新作播種季來(lái)臨，農戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，豆一回調壓力增加，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強，但是，美豆舊作庫存絕對水平偏低，而隨著(zhù)美豆播種季臨近，部分機構下調美豆種植面積預期，引發(fā)市場(chǎng)對美豆供應持續偏緊的擔憂(yōu)，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持高位窄幅震蕩。國內方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆或豆粕脹庫停機，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月19日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周144.87萬(wàn)噸上升至156.86萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為152/162萬(wàn)噸。近期豆粕提貨有所企穩，豆粕需求逐步恢復，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月19日當周，豆粕庫存為74.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.08%,同比增加69.19%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | 美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，同時(shí)生柴用量上升對豆油價(jià)格形成支撐，市場(chǎng)對阿根廷豆油出口依賴(lài)度增強。隨著(zhù)馬棕邊際供需好轉，豆油回調壓力增大，但供應偏緊格局對其形成支撐，整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月19日當周，國內豆油庫存為73.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.33%，同比減少47.50%。由于豆油價(jià)格處于高位，近期貿易商出貨意愿增強，而買(mǎi)盤(pán)積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場(chǎng)情緒，操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加26.99%，而出口中旬有所恢復，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-25日馬棕出口較上月同期增加10%/10.4%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，但是，目前馬棕庫存絕對值仍處于低位，加之全球豆油供應偏緊，油脂抗跌特征依然明顯，整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月19日當周，國內棕櫚油庫存為49.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.24%，同比減少39.49%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費，貿易商銷(xiāo)售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠(chǎng)洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬(wàn)噸，較上周3.5萬(wàn)噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.67%,同比增加326.70%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.12%,同比減少65.24%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩運行，周五收于4482元/500kg。3月26日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.66元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩回升，主產(chǎn)區提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.99元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜，關(guān)注清明備貨開(kāi)啟時(shí)機。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，主力合約移倉至AP2110合約，價(jià)格繼續下行至5800元/噸一線(xiàn)運行，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，部分新果提前開(kāi)花，整體天氣生長(cháng)狀況較好。春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于27520元/噸?，F貨方面，3月28日全國生豬均價(jià)為25.44元/公斤，較前日下跌0.39元/公斤，全國各地市場(chǎng)普遍走跌，部分市場(chǎng)行情平穩。上周生豬出欄均重升至131.45公斤，大豬出欄占比明顯提升。目前市場(chǎng)大體重豬供應偏多，但下游市場(chǎng)對大肥接受度較低。受制于肥豬出欄狀態(tài)，標豬因而受挫連帶下行。需求方面，終端豬肉需求不佳對豬價(jià)支撐力量不足，屠企有壓價(jià)意愿。下游白條豬肉走貨持續遲緩，但隨著(zhù)清明假期來(lái)臨或對消費有小幅提振。整體來(lái)看短期肥豬出欄增多疊加消費淡季，豬價(jià)短線(xiàn)預計仍偏弱勢運行。從仔豬價(jià)格來(lái)看，豬價(jià)連續下滑導致養殖端補欄積極性繼續下降，15kg仔豬價(jià)下滑至1705元/頭。當前市場(chǎng)補欄積極性較為悲觀(guān)，集團場(chǎng)均限價(jià)采購，預計仔豬價(jià)格短期內難見(jiàn)漲勢。長(cháng)期來(lái)看，前期拋售導致后期生豬供應偏緊，預計后期生豬價(jià)格或偏強勢運行。同時(shí)非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì )跌破外購仔豬養殖成本，盤(pán)面下行空間有限。當前現貨受消費淡季的影響持續疲軟，影響盤(pán)面情緒，短期盤(pán)面預計區間偏弱震蕩為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望，關(guān)注后期現貨走勢及疫情發(fā)展。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩運行，周五主力合約PK2110收于10510元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約價(jià)格震蕩偏強，價(jià)格收于9900元/噸附近，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，期價(jià)最高沖至14980元/噸，收于14946元/噸，收漲幅2.82%。國際方面，歐洲多國出現第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對全球經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生強烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會(huì )晤分歧較大，導致中國紡織品、服裝出口形勢不樂(lè )觀(guān)。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動(dòng)較大。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約14700-15100元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十八周03月29-03月31日）競買(mǎi)最高限價(jià)15846元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌419元/噸。下游棉紗價(jià)格繼續下跌，交投清淡，小部分廠(chǎng)家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預期。當下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì )晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰略對話(huà)氛圍趨于緊張。上周市場(chǎng)的熱點(diǎn)H&M，阿迪達斯等品牌做了一番抵制新疆棉聲明。引發(fā)市場(chǎng)對于中美政治摩擦的擔憂(yōu)情緒。但與此同時(shí)，上述品牌的“敵對”行為激起了國內投資者的愛(ài)國熱情，棉價(jià)觸底回升。預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，繼續關(guān)注中美高層戰略會(huì )議進(jìn)展。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
