今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約小幅回落，IC跌幅居前?，F貨方面，上證回落3400運行，整體偏弱。2*IH/IC2104比值回升至1.1316。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行7.6bp報1.976%，7天期上行0.5bp報2.168%，14天期下行1.7bp報2.452%，1個(gè)月期上行0.2bp報2.578%。北向資金方面今日凈流入-71.84億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬金主力合約收漲0.01%，滬銀主力合約收跌1.19%，國際金價(jià)現運行于1737美元/盎司，金銀比價(jià)67.80。美聯(lián)儲利率會(huì )議鴿派程度超預期，打消了通脹上行之際，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲提前加息的擔憂(yōu)，美國國債收益率上升勢頭暫時(shí)緩和。此外，歐洲多國疫情反彈，法國首都巴黎進(jìn)入為期一個(gè)月的封鎖狀態(tài)，市場(chǎng)避險情緒升溫，也支撐金價(jià)的反彈。美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價(jià)格承壓。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的任何毫無(wú)根據的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/22，SPDR黃金ETF持倉1051.78，持平，SLV白銀ETF持倉18221.86噸，前值18302.71噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周建材供應螺降線(xiàn)增，因唐山限產(chǎn)解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，河南、山東、河北部分企業(yè)高爐狀態(tài)逐漸恢復，產(chǎn)量略有上升。但是四川、吉林、遼寧、江蘇等省高爐企業(yè)檢修，部分企業(yè)有長(cháng)期停產(chǎn)計劃，供應降幅明顯，促使整體供應減少，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降2.32萬(wàn)噸至346.49萬(wàn)噸。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周-2.76%，螺紋廠(chǎng)庫本周拐頭趨勢已現，較往年相比處較低位置；社會(huì )庫存方面，螺紋社庫環(huán)比-1.63%，上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠(chǎng)減產(chǎn)和需求復蘇順利的情況下，鋼廠(chǎng)庫存開(kāi)始去化，社會(huì )庫存延續了前期的去庫趨勢，未來(lái)有增速的可能。整體來(lái)看，螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-22.35%，社會(huì )庫存同比去年低-8.85%，螺紋廠(chǎng)庫可能延續小幅去庫態(tài)勢，社會(huì )庫存則可能進(jìn)一步加快去庫。消費方面，螺紋表觀(guān)消費382.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周+11.44%，上周螺紋表觀(guān)消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比前年春節后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工率仍然值得期待。整體來(lái)看，供應端受到政策性影響，目前大幅抬升的可能性不大，而消費端表現依然樂(lè )觀(guān)，螺紋鋼價(jià)格整體偏強運行。今日螺紋鋼主力2105合約承壓運行，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，重回4700一線(xiàn)附近尋求支撐，關(guān)注限產(chǎn)政策的落實(shí)情況，短期操作暫時(shí)觀(guān)望為宜，中線(xiàn)維持逢低買(mǎi)入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續大幅減少4.78萬(wàn)噸至307.58萬(wàn)噸，主要降幅區域在華北、華東地區，主要原因是華北地區有新增鋼廠(chǎng)檢修，新增檢修天數較上周增加，導致產(chǎn)量繼續下降；主要增幅區域在東北、華南地區，主要是本周部分鋼廠(chǎng)檢修復產(chǎn)，產(chǎn)量稍有增加。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-28.64%，社會(huì )庫存同比去年-26.39%，鋼廠(chǎng)上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿易商按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化較快，本周熱卷鋼廠(chǎng)社庫可能延續去庫，熱卷廠(chǎng)庫因持續減產(chǎn)和去化速度較好而持續下降。消費方面，熱卷表觀(guān)消費331.41萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.02%，熱卷表觀(guān)消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。整體來(lái)看，熱軋卷板上周主產(chǎn)地河北出臺政策，對限產(chǎn)不嚴格的企業(yè)執行嚴厲措施，實(shí)行周期為3月20日至4月20日，在限產(chǎn)疊加消費強勢的基礎上，去庫趨勢維持較為明確。從現貨端南北價(jià)差北方倒掛的情況可以看出，北方需求在南方需求擠壓下有小幅缺貨現象,而在唐山工業(yè)材鋼廠(chǎng)生產(chǎn)受到較大的影響之后，未來(lái)缺口或將繼續擴大,因此短期內熱卷價(jià)格仍有較強的支撐。今日熱卷主力2105合約維穩運行，期價(jià)高位震蕩，午后探底回升，重回5100一線(xiàn)上方，短期或延續偏強表現，做多卷螺差套利繼續持有。 | |
鋁(AL) | 售儲傳聞，短期觀(guān)望 | 倫鋁大幅走低，滬鋁大幅下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存196.4萬(wàn)噸（-3250），SHFE倉單庫存160303噸（-401）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，國內電解鋁社會(huì )庫存125.5萬(wàn)噸，續增0.6萬(wàn)噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。最新海關(guān)數據：1-2月份中國原鋁進(jìn)口總量為24.5萬(wàn)噸，其中一月份進(jìn)口約18.67萬(wàn)噸，二月份進(jìn)口約5.88萬(wàn)噸。原料上，從成本端來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)量同比增長(cháng)明顯，價(jià)格依舊難有明顯起色。內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工小幅提升，下游企業(yè)在剛需驅動(dòng)下，被迫接受部分高價(jià)以完成前期訂單交付。整體上，碳中和帶來(lái)的供應縮窄預期持續影響，但消費端畏高情緒逐步反映到下游原料庫存減少、電解鋁庫存拐點(diǎn)延后。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 累庫趨緩，止盈觀(guān)望 | 倫鋅震蕩走低，滬鋅大幅下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.43萬(wàn)噸（-750），SHFE倉單庫存41861噸（-244）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，鋅錠庫存總量為23.12萬(wàn)噸，增加6500噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.1萬(wàn)噸至17.1萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內蒙古能耗雙控影響，冶煉廠(chǎng)3月減產(chǎn)6000噸左右，未來(lái)或將影響整個(gè)二季度，消費端下游逢低補庫需求依然較好。需求端，下游消費逐漸復工，但現貨市場(chǎng)需求卻一般，此前下游廠(chǎng)家進(jìn)行了一定備庫。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉降，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛延續反彈，滬鉛震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.27萬(wàn)噸（-675），SHFE倉單庫存40704噸（-3351）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，鉛錠社會(huì )庫存總計為56.63千噸，減少7170噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，冶煉廠(chǎng)庫存繼續轉移至社會(huì )倉庫；再生鉛市場(chǎng)，再生鉛冶煉企業(yè)再生精鉛周度產(chǎn)量6.5萬(wàn)噸，環(huán)比增0.2萬(wàn)噸。河南、河北地區環(huán)保管控結束，再生鉛煉廠(chǎng)恢復正常生產(chǎn)，再生鉛煉廠(chǎng)成品庫存累增。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)維持淡季消費，終端電池庫存消化緩慢，接貨補庫謹慎。部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率在80%以上，成品庫存在20-30天，原料鉛錠逢低接貨補庫。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 今日滬鎳主力合約收漲2.12%，持倉量增加0.7萬(wàn)，美元指數小幅回落，倫鎳運行于16500美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預計該項目2021年或將生產(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/22，俄鎳提單進(jìn)口盈利149元/噸。庫存方面，截止3/22，LME庫存259308噸（-666），上期所周度庫存10560噸（-2040），上期所倉單9781噸（-79）?；久鎭?lái)看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI參考報價(jià)下調至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價(jià)弱勢下行后低位震蕩，終收于6920元/噸，日跌幅1.90%，增倉5021手，盤(pán)面活躍度一般。錳硅市價(jià)小幅回落，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6850-7050元/噸，南方在6950-7100元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)上調對礦價(jià)有所支撐、但港口庫存高企疊加下游需求不佳仍使得錳礦價(jià)格承壓運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市河北限產(chǎn)政策趨嚴，錳硅的下游需求或將進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量偏高而需求走弱，，后市錳硅價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價(jià)弱勢下行后低位震蕩，終收于7018元/噸，日跌幅2.39%，減倉1033手，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市價(jià)盤(pán)整運行，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6900-7100元/噸。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市河北限產(chǎn)政策趨嚴，硅鐵的下游需求或將進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，在產(chǎn)量高位而需求走弱的情況下，后市硅鐵價(jià)格仍存回落風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 今日不銹鋼SS2104合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周下降30萬(wàn)噸左右，總量875萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于發(fā)運下降，到港量有所減少。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2341.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加133.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加272.5萬(wàn)噸至1789.1萬(wàn)噸，高于今年周均104.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落138.6萬(wàn)噸至552.4萬(wàn)噸。具體到礦山，颶風(fēng)過(guò)后力拓發(fā)運較為積極，火災未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，發(fā)運量環(huán)比增加267.1萬(wàn)噸至685.0萬(wàn)噸，高于今年周均77.7萬(wàn)噸，BHP發(fā)運量環(huán)比增加53.8萬(wàn)噸，FMG發(fā)運量高位回落59.1萬(wàn)噸；由于泊位檢修，巴西各礦山均受到不同程度影響，其中VALE發(fā)運量環(huán)比減少37.3萬(wàn)噸至428.5萬(wàn)噸。下期（3/15-3/21）澳洲天氣持續向好，巴西泊位仍有不間斷檢修，預計澳巴總體發(fā)運量小幅波動(dòng)。上周中國45港口到港量2174.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.0萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（3/15-3/21）到港量窄幅波動(dòng)。今日鐵礦石主力2105合約表現轉強，期價(jià)暫獲1000一線(xiàn)支撐，目前限產(chǎn)政策的實(shí)施對于爐料端的需求仍有一定的打壓，預計短期或維持弱勢表現，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 今日天膠主力合約期價(jià)小幅收漲0.14%?，F貨方面，3月23日上海SCRWF報價(jià)為13725元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產(chǎn)區處于停割期。國內云南西雙版納產(chǎn)區局部有白粉病侵擾，但整體物候狀態(tài)未受到過(guò)多影響，仍存提前開(kāi)割可能。海南南部地區20號左右基本可以開(kāi)割，白沙地區預計月底也將進(jìn)入開(kāi)割，瓊中一帶預計4月初將陸續開(kāi)割。需求方面，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工表現較好，廠(chǎng)家庫存壓力不大，短期內輪胎企業(yè)開(kāi)工維持高位運行為主。此外，隨著(zhù)近期輪胎提價(jià)，胎企庫存逐漸向代理商傳導，致使目前輪胎工廠(chǎng)庫存無(wú)壓力，或將帶動(dòng)原料采購。整體來(lái)看，橡膠供需結構偏緊，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，3月22日青島保稅區STR20價(jià)格為1820美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第二周的市場(chǎng)零售達到日均4.0萬(wàn)輛，同比2019年3月的第二周增長(cháng)2%，表現相對平穩。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105回落8650一線(xiàn)運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 臨近交割基差逆勢走弱，短期盤(pán)面壓力較大 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格日內偏弱震蕩運行，成交良好，持倉小幅下降3708手至114370手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為59.73萬(wàn)噸，較上周增加2.63萬(wàn)噸。隨著(zhù)前期美國地區因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內煤制乙二醇開(kāi)工提升明顯，港口近期出現一定程度累庫預期。需求端，當前國內聚酯行業(yè)開(kāi)工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示來(lái)看，短期聚酯行業(yè)雖然開(kāi)工方面較為穩定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續兌現，遠端供應面存在過(guò)剩擔憂(yōu)。與此同時(shí)，隨著(zhù)交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤(pán)出貨意愿比較明顯，盤(pán)面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場(chǎng)回調幅度明顯，但港口庫存結構依舊較為良好，對期價(jià)底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀(guān)望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約期價(jià)收漲0.53%。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價(jià)上調100美元/噸至1000美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑，且國外漿廠(chǎng)計劃停機檢修將加劇供應緊張情況。需求方面，成品紙近期持續提價(jià)，白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下，價(jià)格也再上調。此外，目前為文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 內盤(pán)原油原油小幅回升。美國產(chǎn)量未完全恢復，美國原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬(wàn)桶，但由于庫存持續增長(cháng)，油價(jià)收跌。根據EIA公布的數據顯示，美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長(cháng)240萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過(guò)去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長(cháng)47萬(wàn)桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過(guò)去五年同期低4%。停電恢復后，美國煉廠(chǎng)加工總量平均每天1343.3萬(wàn)桶，比前一周增加112.3萬(wàn)桶；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率76.1%，比前一周增長(cháng)7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106重回2850一線(xiàn)運行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作（持空） | 今日塑料期貨L2105合約弱勢運行，持倉量增加。今日LLDPE出廠(chǎng)價(jià)下調150元/噸左右，塑料現貨成交偏弱，神華煤化工LLDPE網(wǎng)上競拍成交率僅3.88%，下游企業(yè)繼續按需采購為主。塑料供應方面，本周PE裝置檢修不多，沈陽(yáng)石化等裝置計劃4月份重啟。LLDPE生產(chǎn)比例在45%附近，交割標準品LLPDE供應充裕；上游石化企業(yè)聚烯烴庫存91萬(wàn)噸附近，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存依舊偏高。進(jìn)口PE方面，國外PE依舊高于國產(chǎn)PE，因此3月份PE進(jìn)口量環(huán)比和同比將下滑。北美地區部分PE裝置仍未重啟，海外部分石化企業(yè)計劃4月份提高PE報價(jià)，不過(guò)海外下游企業(yè)對高價(jià)貨源亦存抵觸情緒，若北美裝置重啟，海外PE報價(jià)將下跌進(jìn)而對國產(chǎn)PE形成壓力，PE出口量亦將下降。需求方面，國內地膜企業(yè)開(kāi)工率仍處于季節性高位，對LLDPE需求穩定，但投機性補庫需求較弱，4月份地膜需求將下降?；罘矫?，今日華北LLDPE8650元/噸左右，L2105合約收盤(pán)價(jià)低于現貨95元/噸。 因此整體來(lái)看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 補庫需求轉弱， PP期貨繼續調整（持空） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約弱勢運行，持倉量增加，技術(shù)走勢較弱。今日PP現貨價(jià)格下跌100-150元/噸左右。PP供應方面，東莞巨正源科技有限公司60萬(wàn)噸兩套PP裝置3月22日陸續停車(chē)檢修，預計維持15-20天，其它裝置變動(dòng)不大，東明石化20萬(wàn)噸/年新增聚丙烯裝置順利產(chǎn)出聚丙烯產(chǎn)品，因此PP供應降幅不大。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至34%附近，拉絲PP供應充裕。從庫存來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存依舊偏高，今日石化庫存在91萬(wàn)噸附近，依舊處于偏高水平。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢，不過(guò)這兩日國外PP開(kāi)始調整，后期PP出口量或將下降。目前北美地區聚丙烯產(chǎn)能恢復占比約55.4%，建議關(guān)注停車(chē)裝置重啟情況，若PP裝置全部重啟，國外PP跌幅或將大于國內；另外韓國一套40萬(wàn)PP新產(chǎn)能計劃4月份出產(chǎn)品， 4月中旬或將對華銷(xiāo)售。國內下游需求方面，PP管材需求尚可，但拉絲PP下游需求偏弱，BOPP廠(chǎng)家多數下調？BOPP 薄膜100-300元/噸，膜市價(jià)格近期或將偏弱運行?；罘矫?，今日華東拉絲主流價(jià)格在9050元/噸左右，基差166元/噸，基差擴大。因此整體來(lái)看，近期PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105重回4350一線(xiàn)。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)弱勢震蕩，午后小幅回升，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2250元/噸(0)，期現基差119元/噸；焦炭總庫存764.41萬(wàn)噸(+9.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.11%(-0.47)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.19%(-0.9)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格第7輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)心態(tài)轉弱明顯。供應方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀(guān)望 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差202.5元/噸；煉焦煤總庫存2105.26萬(wàn)噸(+3.9)；100家獨立焦企庫存可用16.13天(-0.4)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產(chǎn)之外，山西地區煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率繼續上升至74.85%。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門(mén)正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進(jìn)口車(chē)數降至200車(chē)/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩走高，午后出現一波探底回升行情，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)668元/噸(+11)，期現基差-8.4元/噸；主要港口煤炭庫存5852.9萬(wàn)噸(+5.3)，秦港煤炭疏港量63.9萬(wàn)噸(+10.7)。綜合來(lái)看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調，銷(xiāo)售情況良好。目前主產(chǎn)區展開(kāi)安全執法檢查，生產(chǎn)環(huán)節管控嚴格，大多數區域銷(xiāo)售情況可觀(guān)；內蒙鄂爾多斯地區車(chē)輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長(cháng)協(xié)調運為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約日內偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加3562手至787605手。隨著(zhù)美國地區多套甲醇裝置重啟導致進(jìn)口預期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2325－2390元/噸，山東地區報價(jià)2050-2420元/噸，西北地區價(jià)格在1750-2080元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為57.33萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降4.61萬(wàn)噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。而利空方面主要表現在全球原價(jià)下跌拖累化工板塊以及海內外裝置開(kāi)工恢復引發(fā)供應增量擔憂(yōu)。整體來(lái)看，當前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過(guò)多參與單邊市場(chǎng)，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價(jià)差29元/噸，PP-3MA價(jià)差1834元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 今日UR2105合約期價(jià)橫幅震蕩后拉漲上行，終收于1939元/噸，日漲幅1.41%，減倉556手，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)盤(pán)整運行，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2090-2150元/噸；河北在2080-2110元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2080-2210元/噸；安徽在2140元/噸左右。供應方面：目前尿素產(chǎn)量仍處于較高水平，加之淡儲貨源持續釋放，市場(chǎng)的整體供應較為充足。需求方面：農需方面，返青肥的備肥進(jìn)程基本結束，僅局部地區存有少量的用肥需求，下游經(jīng)銷(xiāo)商小單按需補貨；復合肥企的開(kāi)工處于較高水平、膠板廠(chǎng)的整體開(kāi)工情況尚可，但企業(yè)對原料的采購較為謹慎，新單以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：新一輪印度RCF招標昨日開(kāi)標，共收到13家供貨商、總計192萬(wàn)噸貨源，本輪印標我國的供貨量或將較為可觀(guān)。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)供應充足而內需支撐有限，后市尿素價(jià)格或存回落風(fēng)險，需關(guān)注本輪印標的最終結果。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 中長(cháng)期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格日內偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降43266手至379083手?，F貨市場(chǎng)方面，節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。前期玻璃面臨連續高位調整行情，主要原因在于下游貿易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫。在沙河地區現貨報價(jià)相對穩定的背景下，前期經(jīng)過(guò)連續數日期貨價(jià)格的調整，基差轉正，因此期價(jià)回調速率將有所放緩，周內在黑色及建筑板塊價(jià)格反彈背景下，期價(jià)止跌反彈?，F階段，生產(chǎn)廠(chǎng)家庫存結構良好，挺價(jià)意愿較強。與此同時(shí)，下游貿易商經(jīng)過(guò)前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價(jià)格上漲接受度不高，因此短期期價(jià)大概率呈現震蕩走勢，在后期終端需求存在樂(lè )觀(guān)預期背景下，中長(cháng)期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 今日鄭糖主力震蕩運行，測試下方5300元/噸支撐力度。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價(jià)報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價(jià)，因為雷亞爾走軟會(huì )提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 今日玉米主力合約震蕩運行，收于2719元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來(lái)臨，農戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價(jià)格。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強，但是，美豆舊作庫存絕對水平偏低，而隨著(zhù)美豆播種季臨近，部分機構下調美豆種植面積預期，引發(fā)市場(chǎng)對美豆供應持續偏緊的擔憂(yōu)，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持高位窄幅震蕩。國內方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆或豆粕脹庫停機，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月19日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周144.87萬(wàn)噸上升至156.86萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為152/162萬(wàn)噸。近期豆粕提貨有所企穩，豆粕需求逐步恢復，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月19日當周，豆粕庫存為74.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.08%,同比增加69.19%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | 美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，豆油供應偏緊，同時(shí)棕櫚油及葵花油供應緊缺，使得豆油采購增加，此外，生柴用量上升對豆油價(jià)格形成支撐。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月19日當周，國內豆油庫存為73.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.33%，同比減少47.50%。由于豆油價(jià)格處于高位，近期貿易商出貨意愿增強，而買(mǎi)盤(pán)積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場(chǎng)情緒，操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加40%，而出口中旬有所恢復，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-20日馬棕出口較上月同期增加5.2%/6.8%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，此外，歐洲疫情反復使得復蘇擔憂(yōu)加劇，油脂回調壓力增加。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月19日當周，國內棕櫚油庫存為49.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.24%，同比減少39.49%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費，貿易商銷(xiāo)售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠(chǎng)洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬(wàn)噸，較上周3.5萬(wàn)噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.67%,同比增加326.70%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.12%,同比減少65.24%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4355元/500kg，收漲0.9%。3月23日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.66元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩回升，主產(chǎn)區提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月23日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.99元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜，關(guān)注清明備貨開(kāi)啟時(shí)機。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋(píng)果主力價(jià)格低位反彈，價(jià)格回升至5000元/噸上方運行，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒較為濃厚。春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 今日紅棗主力合約價(jià)格震蕩，價(jià)格收于9800元/噸附近，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日鄭棉主力震蕩運行，收于15315元/噸。國際方面，美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬(wàn)億的舒困法案通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季，ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十七周03月22-03月26日）競買(mǎi)最高限價(jià)16265元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌122元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì )晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰略對話(huà)氛圍趨于緊張。預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩偏弱運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，繼續關(guān)注中美高層戰略會(huì )議進(jìn)展。 | |
生豬(LH) | 區間參與 | 今日生豬期貨偏弱運行，生豬主力合約收于28135元/噸?，F貨方面，3月23日全國生豬均價(jià)為26.49元/公斤，較昨日下跌0.09 元/公斤。今日北方市場(chǎng)主流價(jià)格相對穩定，魯西北等地區低價(jià)補漲；南方市場(chǎng)今日基本穩定。目前市場(chǎng)大肥出欄增多，部分 集團有放量計劃，整體養殖端出欄順暢。需求方面，終端豬肉需求持續疲軟，屠企白條豬肉走貨遲緩，屠企有穩價(jià)意愿。當 前市場(chǎng)供需博弈，豬價(jià)漲跌兩難，短期現貨行情或穩中窄幅調整為主。從仔豬價(jià)格來(lái)看，疫情導致養殖端補欄積極性下降， 上周15kg仔豬價(jià)下滑至1830元/頭。豬價(jià)的持續下跌導致限價(jià)采購仔豬政策增多，仔豬價(jià)格松動(dòng)，短期內開(kāi)啟下滑模式。母豬 方面，二元母豬價(jià)格也有所下滑，考慮到疫情引種可能會(huì )增加風(fēng)險，目前仍多采用三元留種。從仔豬及母豬價(jià)格來(lái)看，目前 整體養殖端補欄積極性不高，復養補欄高峰或推后至四到五月。長(cháng)期來(lái)看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄 受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì )跌破 外購仔豬養殖成本，盤(pán)面下行空間有限。當前合約價(jià)格處于市場(chǎng)預期范圍，盤(pán)面繼續上漲缺乏新的驅動(dòng)，盤(pán)面持倉和成交不活躍，短期仍以區間震蕩行情看待，操作上建議投資者區間參與，輕倉為主，建議持續關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現貨價(jià)格和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩偏強運行，周五主力合約PK2110收于10570元/噸，收漲幅0.63%。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
