今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國3月LPR，歐元區及美國Markit PMI，美國四季度GDP修正值，美國PCE物價(jià)指數，以及耶倫和鮑威爾講話(huà) | 隔夜美元指數走強，國際大宗商品多數上漲，歐美股市多數下跌。國際方面，美聯(lián)儲宣布，補充杠桿率（SLR）的減免措施按原計劃于3月31日到期，市場(chǎng)此前普遍預期這一寬松措施將得到延續。此外，日本央行取消6萬(wàn)億日元年度ETF購買(mǎi)目標，將10年期國債收益率目標維持在0%左右，波動(dòng)區間調整為正負0.25%。國內方面，央行行長(cháng)易綱表示，我們有較大的貨幣政策調控空間，貨幣政策既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結構，加強對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節的定向支持。貨幣政策需要在支持經(jīng)濟增長(cháng)與防范風(fēng)險之間平衡。在碳中和約束條件下，有兩大格外緊迫的任務(wù)，一是實(shí)現碳中和需要巨量投資，要以市場(chǎng)化的方式，引導金融體系提供所需的投融資支持；二是要及時(shí)評估、應對氣候變化對金融穩定和貨幣政策的影響。本周關(guān)注中國3月LPR，歐元區及美國Markit PMI，美國四季度GDP修正值，美國PCE物價(jià)指數，以及耶倫和鮑威爾講話(huà)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約大幅走弱，IF、IH跌幅較大?，F貨方面，上證重回340”運行，整體偏弱。2*IH/IC2103比值重回至1.1336。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行7.1bp報2.135%，7天期上行0.2bp報2.199%，14天期下行1.6bp報2.297%，1個(gè)月期上行0.3bp報2.577%。北向資金方面今日凈流入-40.32億元，本周北向資金凈流入87.08億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 黃金多單輕倉持有 | 早盤(pán)國際金價(jià)現運行于1738美元/盎司，金銀比價(jià)67.10。美聯(lián)儲利率會(huì )議鴿派程度超預期，打消了通脹上行之際，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲提前加息的擔憂(yōu)。此外，歐洲多國疫情反彈，市場(chǎng)避險情緒升溫，支撐貴金屬價(jià)格反彈。近期海外經(jīng)濟復蘇預期向好，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃正式通過(guò)，在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓。不過(guò)流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的任何毫無(wú)根據的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/19，SPDR黃金ETF持倉1051.78，前值1048.28噸，SLV白銀ETF持倉18302.71噸，前值18348.91噸。操作上，黃金多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周建材供應螺降線(xiàn)增，因唐山限產(chǎn)解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，河南、山東、河北部分企業(yè)高爐狀態(tài)逐漸恢復，產(chǎn)量略有上升。但是四川、吉林、遼寧、江蘇等省高爐企業(yè)檢修，部分企業(yè)有長(cháng)期停產(chǎn)計劃，供應降幅明顯，促使整體供應減少，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降2.32萬(wàn)噸至346.49萬(wàn)噸。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周-2.76%，螺紋廠(chǎng)庫本周拐頭趨勢已現，較往年相比處較低位置；社會(huì )庫存方面，螺紋社庫環(huán)比-1.63%，上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠(chǎng)減產(chǎn)和需求復蘇順利的情況下，鋼廠(chǎng)庫存開(kāi)始去化，社會(huì )庫存延續了前期的去庫趨勢，未來(lái)有增速的可能。整體來(lái)看，螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-22.35%，社會(huì )庫存同比去年低-8.85%，螺紋廠(chǎng)庫可能延續小幅去庫態(tài)勢，社會(huì )庫存則可能進(jìn)一步加快去庫。消費方面，螺紋表觀(guān)消費382.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周+11.44%，上周螺紋表觀(guān)消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比前年春節后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工率仍然值得期待。整體來(lái)看，供應端受到政策性影響，目前大幅抬升的可能性不大，而消費端表現依然樂(lè )觀(guān)，螺紋鋼價(jià)格整體偏強運行。上周螺紋鋼主力2105合約高位整理，期價(jià)波動(dòng)幅度收窄，上方依然承壓4800一線(xiàn)附近壓力，關(guān)注限產(chǎn)政策的落實(shí)情況，短期操作暫時(shí)觀(guān)望為宜，中線(xiàn)維持逢低買(mǎi)入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續大幅減少4.78萬(wàn)噸至307.58萬(wàn)噸，主要降幅區域在華北、華東地區，主要原因是華北地區有新增鋼廠(chǎng)檢修，新增檢修天數較上周增加，導致產(chǎn)量繼續下降；主要增幅區域在東北、華南地區，主要是本周部分鋼廠(chǎng)檢修復產(chǎn)，產(chǎn)量稍有增加。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-28.64%，社會(huì )庫存同比去年-26.39%，鋼廠(chǎng)上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿易商按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化較快，本周熱卷鋼廠(chǎng)社庫可能延續去庫，熱卷廠(chǎng)庫因持續減產(chǎn)和去化速度較好而持續下降。消費方面，熱卷表觀(guān)消費331.41萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.02%，熱卷表觀(guān)消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。整體來(lái)看，熱軋卷板上周主產(chǎn)地河北出臺政策，對限產(chǎn)不嚴格的企業(yè)執行嚴厲措施，實(shí)行周期為3月20日至4月20日，在限產(chǎn)疊加消費強勢的基礎上，去庫趨勢維持較為明確。從現貨端南北價(jià)差北方倒掛的情況可以看出，北方需求在南方需求擠壓下有小幅缺貨現象,而在唐山工業(yè)材鋼廠(chǎng)生產(chǎn)受到較大的影響之后，未來(lái)缺口或將繼續擴大,因此短期內熱卷價(jià)格仍有較強的支撐。上周熱卷主力2105合約高位整理，期價(jià)表現維穩運行，站上5000一線(xiàn)附近阻力，短期或延續偏強表現，做多卷螺差套利繼續持有。 | |
鋁(AL) | 需求預期，多單持有 | 倫鋁大幅走強，滬鋁大幅反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存189.7萬(wàn)噸（-6325），SHFE倉單庫存161155噸（-452）。產(chǎn)業(yè)上，03月18日，國內電解鋁社會(huì )庫存124.9萬(wàn)噸，續增1.2萬(wàn)噸。據統計，2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬(wàn)噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。原料上，氧化鋁價(jià)格整體承壓運行，內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工微幅增長(cháng)0.2%至69.3%，高鋁價(jià)對下游開(kāi)工增長(cháng)影響較大，鋁加工企業(yè)均出現明顯畏高情緒，多數企業(yè)開(kāi)始消減庫存，轉為按需采購。整體上，內蒙古領(lǐng)銜的產(chǎn)能壓縮預期支撐，下游需求持續復蘇，庫存拐點(diǎn)或將至。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 環(huán)保干擾，多單持有 | 倫鋅大幅走強，滬鋅震蕩拉升，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.58萬(wàn)噸（-175），SHFE倉單庫存43157噸（-1124）。產(chǎn)業(yè)上，03月18日，鋅錠庫存總量為24.06萬(wàn)噸，增加2900噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因為2月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當月影響量較大。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增0.2萬(wàn)噸至19.2萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，進(jìn)口窗口一度打開(kāi)，保稅區貨源流入華東市場(chǎng)。需求端，下游消費端逐漸回暖，鍍鋅管企業(yè)隨終端項目恢復，訂單增加，且鋅合金企業(yè)開(kāi)工率繼續增長(cháng)。但近期北方環(huán)保限制部分鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉降，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛大幅反彈，滬鉛震蕩上漲，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.37萬(wàn)噸（-750），SHFE倉單庫存46838噸（-11206）。產(chǎn)業(yè)上，03月18日，鉛錠社會(huì )庫存總計為63.8千噸，減少2400噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，冶煉廠(chǎng)庫存繼續轉移至社會(huì )倉庫；再生鉛市場(chǎng)，再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開(kāi)工率為55.1%，環(huán)比上升0.4%，環(huán)保限產(chǎn)結束，再生鉛產(chǎn)量預計繼續增加，疊加廢電瓶難采，再生鉛煉廠(chǎng)原料庫存下降。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)多數維持穩定，隨著(zhù)電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)步入傳統淡季，終端電池庫存消化減緩，接貨補庫意愿也將逐步減弱。隨著(zhù)前期原料庫存逐漸消化，鉛錠逢低接貨補庫略有好轉。部分大型汽車(chē)起動(dòng)和固定儲能鉛酸蓄電池企業(yè)訂單接近滿(mǎn)產(chǎn)。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲1.87%，持倉量增加0.46萬(wàn)，美元指數走強，倫鎳運行于16250美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預計該項目2021年或將生產(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/19，俄鎳提單進(jìn)口盈利219元/噸。庫存方面，截止3/19，LME庫存259974噸（-234），上期所周度庫存10560噸（-2040），上期所倉單9860噸（-79）?；久鎭?lái)看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI參考報價(jià)下調至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價(jià)震蕩低走，周五收盤(pán)于6910元/噸，周持倉略有增加，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)有所松動(dòng)，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6900-7100元/噸，南方在7000-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，錳礦價(jià)格偏弱運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市限產(chǎn)政策趨嚴，錳硅的下游需求或將進(jìn)一步走弱。3月鋼招方面：本輪招標價(jià)集中在7350-7500元/噸，環(huán)比以小幅下調為主。綜合來(lái)看，偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市錳硅價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價(jià)震蕩低走，周五收盤(pán)于6962元/噸，周持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市價(jià)小幅下調，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6950-7150元/噸。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開(kāi)工旺盛，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市限產(chǎn)政策趨嚴，硅鐵的下游需求或將進(jìn)一步走弱。3月鋼招方面：本輪招標價(jià)集中在7400-7600元/噸，環(huán)比下調150-350元/噸。綜合來(lái)看，高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周下降30萬(wàn)噸左右，總量875萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于發(fā)運下降，到港量有所減少。供應方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2207.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少199.6萬(wàn)噸。由于颶風(fēng)的影響，澳洲發(fā)運量環(huán)比減少283.4萬(wàn)噸至1516.6萬(wàn)噸；巴西近期天氣較為良好，發(fā)運量環(huán)比增加83.8萬(wàn)噸至691.0萬(wàn)噸，高于去年3月周均193.3萬(wàn)噸。中國45港口到港量2141.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少63.7萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（3/8-3/14）到港量小幅增加。上周鐵礦石主力2105合約表現高位整理，期價(jià)表現有所承壓，目前限產(chǎn)政策尚有一定的不確定性，預計短期波動(dòng)或有所加劇，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)偏弱震蕩?，F貨方面，3月19日上海SCRWF報價(jià)為14175元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產(chǎn)區處于停割期。國內云南西雙版納產(chǎn)區局部有白粉病侵擾，但整體物候狀態(tài)未受到過(guò)多影響，仍存提前開(kāi)割可能。海南南部地區20號左右基本可以開(kāi)割，白沙地區預計月底也將進(jìn)入開(kāi)割，瓊中一帶預計4月初將陸續開(kāi)割。需求方面，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工表現較好，廠(chǎng)家庫存壓力不大，短期內輪胎企業(yè)開(kāi)工維持高位運行為主。此外，隨著(zhù)近期輪胎提價(jià)，胎企庫存逐漸向代理商傳導，致使目前輪胎工廠(chǎng)庫存無(wú)壓力，或將帶動(dòng)原料采購。整體來(lái)看，橡膠供需結構偏緊，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月18日青島保稅區STR20價(jià)格為1842.5美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第二周的市場(chǎng)零售達到日均4.0萬(wàn)輛，同比2019年3月的第二周增長(cháng)2%，表現相對平穩。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 內盤(pán)原油受外盤(pán)油價(jià)暴跌影響收跌。美國產(chǎn)量未完全恢復，美國原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬(wàn)桶，但由于庫存持續增長(cháng)，油價(jià)收跌。根據EIA公布的數據顯示，美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長(cháng)240萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過(guò)去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長(cháng)47萬(wàn)桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過(guò)去五年同期低4%。停電恢復后，美國煉廠(chǎng)加工總量平均每天1343.3萬(wàn)桶，比前一周增加112.3萬(wàn)桶；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率76.1%，比前一周增長(cháng)7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 臨近交割基差逆勢走弱，短期盤(pán)面壓力較大 | 隔夜乙二醇期貨主力合約價(jià)格窄幅震蕩運行，成交量好，持倉小幅增加。臨近上周末隨著(zhù)國際原油價(jià)格大幅下跌，成本端拖累市場(chǎng)明顯，期價(jià)呈現加速回落走勢，跌破5000元/噸關(guān)口支撐?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為59.73萬(wàn)噸，較上周增加2.63萬(wàn)噸。隨著(zhù)前期美國地區因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內煤制乙二醇開(kāi)工提升明顯，港口近期出現一定程度累庫預期。需求端，當前國內聚酯行業(yè)開(kāi)工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示來(lái)看，短期聚酯行業(yè)雖然開(kāi)工方面較為穩定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續兌現，遠端供應面存在過(guò)剩擔憂(yōu)。與此同時(shí)，隨著(zhù)交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤(pán)出貨意愿比較明顯，盤(pán)面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場(chǎng)回調幅度明顯，但港口庫存結構依舊較為良好，對期價(jià)底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀(guān)望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)震蕩偏強。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，伊利姆3月合同貨報價(jià)大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續提價(jià)，白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下，節后價(jià)格也再上調。此外，3月迎來(lái)文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105上周本周大幅回落，周五夜盤(pán)小幅反彈至8950一線(xiàn)運行，高位運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油拖累大幅回落2800一線(xiàn)運行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨調整，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作（持空） | 上周塑料期貨L2105合約整體下跌，周五夜盤(pán)小幅反彈，但反彈力度不大。上周五LLDPE出廠(chǎng)價(jià)下調100元/噸左右，現貨走勢亦轉弱。本周塑料期貨將偏弱震蕩，其原因是一方面部分石化企業(yè)檢修，將對塑料價(jià)格形成一定支撐；LDPE供應仍舊偏緊，LDPE價(jià)格維持高位間接支撐LLDPE價(jià)格；另一方面上游原油走弱，塑料成本支撐下降；國外裝置重啟后PE進(jìn)口報價(jià)后期將有所下降。近期部分HDPE檢修，LLDPE生產(chǎn)比例有所增加，交割標準品LLDPE供應有所增加；LLDPE補庫需求偏弱，上周神華PE競拍線(xiàn)性成交率較低，這亦不利塑料價(jià)格持續上漲。不過(guò)國內LDPE供應相對緊張，管材級HDPE需求將逐漸回升，茂名石化2#高壓18日檢修，高密度裝置計劃3月24日開(kāi)始檢修等這些因素限制L2105合約下跌空間?；罘矫?，上周五華北地區LLDPE現貨報價(jià)部分跌100元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8720-8950元/噸，近期基差震蕩運行。整體來(lái)看，本周塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 補庫需求轉弱， PP期貨繼續調整（持空） | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震蕩偏弱。目前PP供需面多空因素并存，其原因一方面是市場(chǎng)近期關(guān)注內蒙古能耗“雙控”政策，擔心政策影響煤制聚烯烴企業(yè)PP供應，不過(guò)據了解相關(guān)煤制聚烯烴新項目繼續推進(jìn)，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注政策的影響；另一方面PP出口引起市場(chǎng)關(guān)注，目前進(jìn)口PP維持高位，PP出口依舊存利潤，這對PP期貨形成支撐。不過(guò)目前北美地區聚丙烯產(chǎn)能恢復占比約55.4%，后期關(guān)注停車(chē)裝置重啟情況，若PP裝置全部重啟，北美PP報價(jià)將下降；另外韓國一套40萬(wàn)PP新產(chǎn)能計劃4月份出產(chǎn)品，預售訂單以北美地區流向為主，4月中后旬正式開(kāi)啟對華銷(xiāo)售，屆時(shí)國外PP報價(jià)下跌或將對國內PP形成帶動(dòng)。近期PP管材需求尚可，但拉絲PP下游需求偏弱，國內塑編行業(yè)加工利潤比較低，對拉絲PP按需采購為主，這不利上游石化企業(yè)快速去庫存?；罘矫?，上周五華東拉絲主流價(jià)格在9250元/噸，基差偏高。因此整體來(lái)看，本周PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105上周大幅回落，周五收跌4300一線(xiàn)。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2105合約)延續弱勢，成交偏差，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2250元/噸(-100)，期現基差-3元/噸；焦炭總庫存764.41萬(wàn)噸(+9.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.11%(-0.47)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.19%(-0.9)。綜合來(lái)看，近日焦炭?jì)r(jià)格第五輪提降在山東提出，后續全面落地的可能性偏大，但市場(chǎng)持續看跌的心態(tài)并不濃厚。供應方面，唐山地區解除重污染天氣二級應急響應，但是當地企業(yè)仍按照3月份環(huán)保政策繼續限產(chǎn)，限產(chǎn)減排落實(shí)比較到位。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。但由于鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2105合約)弱勢震蕩，期間出現一波探底回升行情，成交一般，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差152元/噸；煉焦煤總庫存2105.26萬(wàn)噸(+3.9)；100家獨立焦企庫存可用16.13天(-0.4)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產(chǎn)之外，山西地區煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率增至69.44%，兩會(huì )閉幕后仍有增長(cháng)可能。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制。不過(guò)前期現貨價(jià)格下跌后，目前市場(chǎng)成交情況已有好轉。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門(mén)正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進(jìn)口車(chē)數降至200車(chē)/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)高位偏穩震蕩，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)645元/噸(+5)，期現基差-26.8元/噸；主要港口煤炭庫存5847.6萬(wàn)噸(+204.1)，秦港煤炭疏港量58.9萬(wàn)噸(+13.4)。綜合來(lái)看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調，銷(xiāo)售情況良好。目前主產(chǎn)區展開(kāi)安全執法檢查，生產(chǎn)環(huán)節管控嚴格，大多數區域銷(xiāo)售情況可觀(guān)；內蒙鄂爾多斯地區車(chē)輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長(cháng)協(xié)調運為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降114380手至769940手。隨著(zhù)美國地區多套甲醇裝置重啟導致進(jìn)口預期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫，臨近周末在油價(jià)大幅走跌拖累下，甲醇期價(jià)加速走跌?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2400－2490元/噸，山東地區報價(jià)2080-2420元/噸，西北地區價(jià)格在1850-2130元/噸，日內現貨價(jià)格小幅調降?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為57.33萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降4.61萬(wàn)噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。而利空方面主要表現在全球原價(jià)下跌拖累化工板塊以及海內外裝置開(kāi)工恢復引發(fā)供應增量擔憂(yōu)。整體來(lái)看，當前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過(guò)多參與單邊市場(chǎng)，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價(jià)差7元/噸，PP-3MA價(jià)差2245元/噸。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 上周UR2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后寬幅震蕩，周五收盤(pán)于1939元/噸，周持倉減少，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)大穩小漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2080-2130元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2130-2210元/噸；安徽在2160-2190元/噸。供應方面：目前尿素產(chǎn)量處于較高水平，加之淡儲貨源持續釋放，市場(chǎng)的整體供應較為充足。需求方面：農需方面，返青肥的備肥進(jìn)程基本結束，僅局部地區存有少量的用肥需求，下游經(jīng)銷(xiāo)商小單按需補貨；復合肥企的開(kāi)工處于較高水平、膠板廠(chǎng)的整體開(kāi)工情況尚可，企業(yè)對尿素的需求情況較好。出口方面：新一輪印度RCF招標今日開(kāi)標，本輪印標我國的供貨量或將較為可觀(guān)。綜合來(lái)看，近期廠(chǎng)家的預收訂單有所增加，短期尿素的價(jià)格或將以堅挺運行為主，需關(guān)注本輪印標的最終結果。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 中長(cháng)期逢低偏多思路操作 | 受黑色及建筑板塊價(jià)格反彈帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降1169手至373374手?，F貨市場(chǎng)方面，節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。上周玻璃面臨連續高位調整行情，主要原因在于下游貿易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫。在沙河地區現貨報價(jià)相對穩定的背景下，前期經(jīng)過(guò)連續數日期貨價(jià)格的調整，基差轉正，因此期價(jià)回調速率將有所放緩，周內在黑色及建筑板塊價(jià)格反彈背景下，期價(jià)止跌反彈?，F階段，生產(chǎn)廠(chǎng)家庫存結構良好，挺價(jià)意愿較強。與此同時(shí)，下游貿易商經(jīng)過(guò)前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價(jià)格上漲接受度不高，因此短期期價(jià)大概率呈現震蕩走勢，在后期終端需求存在樂(lè )觀(guān)預期背景下，中長(cháng)期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格弱勢運行，價(jià)格目前在5300元/噸一線(xiàn)運行。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價(jià)報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價(jià)，因為雷亞爾走軟會(huì )提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2718元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來(lái)臨，農戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價(jià)格。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 油粕比縮小 | 由于2月中旬以來(lái)阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區持續降雨偏低，3月份各機構分別下調2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預估，USDA報告下調阿根廷大豆產(chǎn)量50萬(wàn)噸至4750萬(wàn)噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調預估100萬(wàn)噸至4400萬(wàn)噸，羅交所下調預估400萬(wàn)噸至4500萬(wàn)噸，隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，預報顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強。國內方面，部分油廠(chǎng)因缺豆或豆粕脹庫停機，本周壓榨量下降，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月12日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周168.15萬(wàn)噸下降至144.87萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為150/152萬(wàn)噸。近期豆粕提貨有所企穩，豆粕需求逐步恢復，且油廠(chǎng)開(kāi)機率偏低，豆粕庫存止升轉降，本周豆粕庫存壓力有所減輕，截至3月12日當周，豆粕庫存為74.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.53%,同比增加45.33%，后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議逢高布局9月份油粕比縮小頭寸。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 逢高做空 | 棕櫚油及葵花油供應偏緊，使得豆油采購增加，但隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，CBOT豆油55美分/磅壓力較大。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月12日當周，國內豆油庫存為74.825萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.92%，同比減少46.54%。由于豆油價(jià)格處于高位，近期貿易商出貨意愿增強，而買(mǎi)盤(pán)積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場(chǎng)情緒，操作上建議等待逢高做空。 | |
棕櫚油(P) | 逢高做空 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加62%，而中旬出口表現回升，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-20日馬棕出口較上月同期上升5.62%/6.8%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，此外，歐洲疫情反復使得復蘇擔憂(yōu)加劇，油脂回調壓力增加。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月12日當周，國內棕櫚油庫存為56.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.46%，同比減少33.80%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費，貿易商銷(xiāo)售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議等待逢高做空。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠(chǎng)洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬(wàn)噸，較上周3.5萬(wàn)噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月12日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.52%,同比增加400.00%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至3月12日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.05%,同比減少61.36%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏弱運行，收于4295元/500kg，周跌幅4.97%。3月19日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.66元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩回升，主產(chǎn)區提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月19日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜，關(guān)注清明備貨開(kāi)啟時(shí)機。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，價(jià)格下行至5200元/噸下方運行，春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 區間參與為宜 | 上周生豬期貨震蕩運行，周五生豬主力合約收于28505元/噸?，F貨方面，3月21日全國生豬均價(jià)為26.57元/公斤，較前日下跌0.45元/公斤，全國各地市場(chǎng)普遍下跌。本月各地區政策調運新政頻發(fā)，導致收豬困難部分地區價(jià)格略微反彈。但屠企開(kāi)始轉運白條，價(jià)格順勢跟隨低價(jià)區轉移。從出欄體重來(lái)看，上周平均出欄體重為128.09公斤，低體重豬源減少，疫情情況較前期相比穩定。當前需求面仍然是牽制豬價(jià)的主要因素，上周屠宰量較上周無(wú)明顯增量，屠企開(kāi)工率提升有限。目前下游需求持續疲軟，終端白條豬肉走貨遲緩。整體來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，短期現貨行情預計以弱勢調整為主。從仔豬價(jià)格來(lái)看，疫情導致養殖端補欄積極性下降，上周15kg仔豬價(jià)下滑至1830元/頭。豬價(jià)的持續下跌導致限價(jià)采購仔豬政策增多，仔豬價(jià)格松動(dòng)短期內開(kāi)啟下滑模式。母豬方面，上周二元母豬價(jià)也有所下滑，考慮到疫情引種可能會(huì )增加風(fēng)險，目前仍多采用三元留種。從仔豬及母豬價(jià)格來(lái)看，目前整體養殖端補欄積極性不高。長(cháng)期來(lái)看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì )跌破外購仔豬養殖成本。盤(pán)面對未來(lái)供應短缺的邏輯比較認同，當前合約價(jià)格處于市場(chǎng)預期范圍內，預計短期生豬期價(jià)仍將維持區間震蕩，操作上建議投資者區間參與為宜，輕倉為主，建議持續關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現貨價(jià)格和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩偏弱運行，周五主力合約PK2110收于10468元/噸，周跌幅3.54%。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約價(jià)格下行，價(jià)格收于9800元/噸附近，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，周五收于15399元/噸。國際方面，美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬(wàn)億的舒困法案通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季，ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競買(mǎi)最高限價(jià)16387元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì )晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰略對話(huà)氛圍趨于緊張。預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩整理為主。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，繼續關(guān)注中美高層戰略會(huì )議進(jìn)展。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
