今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注英國央行利率會(huì )議，美國當周初請失業(yè)金人數及中美高層對話(huà) | 隔夜美元指數走弱，國際大宗商品多數上漲，歐洲股市上漲，美國股市下跌。國際方面，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率區間于0%-0.25%不變，將繼續每月增持至少800億美元的國債和至少400億美元的住房抵押貸款支持證券，直到委員會(huì )的充分就業(yè)和物價(jià)穩定目標取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。美聯(lián)儲認為新冠疫情仍將對經(jīng)濟構成巨大風(fēng)險，整體金融條件仍然寬松，認為通脹上揚將是暫時(shí)性的。美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示，預計將維持利率在當前水平直至2023年，與去年12月一致。國內方面，備受關(guān)注的全國碳排放權交易市場(chǎng)架構正逐漸明朗。從多方獲悉，6月底前將上線(xiàn)的全國碳排放權交易市場(chǎng)將主要包括兩個(gè)部分。其中，交易中心將落地上海，碳配額登記系統將設在湖北武漢。關(guān)注英國央行利率會(huì )議，美國當周初請失業(yè)金人數及中美高層對話(huà)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約漲跌不一，IH收跌外，IF、IC小幅收漲?，F貨方面，上證重回3400運行，但整體偏弱。2*IH/IC2103比值回落至1.1151。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行17.2bp報1.968%，7天期下行6.2bp報2.167%，14天期下行12bp報2.17%，1個(gè)月期上行0.2bp報2.57%。北向資金方面今日凈流入1.65億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1735美元/盎司，金銀比價(jià)66.40。昨日美聯(lián)儲利率會(huì )議鴿派程度超預期，打消了通脹上行之際，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲提前加息的擔憂(yōu)。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃正式通過(guò)，在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓。不過(guò)流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的任何毫無(wú)根據的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/17，SPDR黃金ETF持倉1048.28噸，前值1050.32噸，SLV白銀ETF持倉18415.33噸，持平。操作上，關(guān)注周四凌晨美聯(lián)儲利率會(huì )議，貴金屬多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續回升，主要是由于國內鋼廠(chǎng)螺紋利潤出現大幅好轉，電爐開(kāi)工繼續回升，從而導致國內螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升。從數據上看，上周樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為348.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.28%，農歷同比2019年增加7.94%。當前國內螺紋產(chǎn)量遠高于歷史同期水平，預計螺紋產(chǎn)量將繼續回升。但上周生態(tài)環(huán)境部對鋼鐵企業(yè)重污染天氣應急減排措施落實(shí)情況開(kāi)展檢查，唐山環(huán)保形勢嚴峻，從3月4日至11日，鋼材日均產(chǎn)量下降9.61萬(wàn)噸，后市需繼續關(guān)注限產(chǎn)的落實(shí)情況。庫存方面，上周螺紋鋼社會(huì )庫存環(huán)比下降2.1%，社會(huì )庫存拐點(diǎn)早于預期，但鋼廠(chǎng)庫存仍然回升5.7%，導致螺紋鋼總庫存仍然上升。上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠(chǎng)增產(chǎn)和需求復蘇較慢的情況下，鋼廠(chǎng)庫存保持累庫但速率下降，社會(huì )庫存開(kāi)始進(jìn)入去庫節奏；螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-29.38%，社會(huì )庫存同比去年低-8.75%。產(chǎn)量來(lái)看，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續上升至348.8萬(wàn)噸。消費方面，上周螺紋表觀(guān)消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比去年春節后2周水平持平?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高、上半年開(kāi)工率仍然值得期待，且按趨勢來(lái)看對后市產(chǎn)生重大利好，預計鋼價(jià)整體震蕩偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約表現轉強，期價(jià)重新靠近4800一線(xiàn)附近，整體表現波動(dòng)加劇，短期或維持高位震蕩格局，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅減少，各區域波動(dòng)也較大，其中華北地區雖有復產(chǎn)但復產(chǎn)時(shí)間較短產(chǎn)量還未釋放，加上有檢修延續導致產(chǎn)量下降，而華東、東北地區，主要是華東地區有新增檢修出現，東北地區排產(chǎn)下降，導致產(chǎn)量明顯下降。鋼廠(chǎng)庫存同比去年-25.19%，社會(huì )庫存同比去年-24.32%，鋼廠(chǎng)上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿易商因下游需求較為樂(lè )觀(guān)而謹慎進(jìn)貨，社庫廠(chǎng)庫去化較快。上周庫存螺紋熱卷呈現分化態(tài)勢，熱卷鋼廠(chǎng)社庫可能延續去庫；整體來(lái)看，五大品種社會(huì )庫存本周初遇拐點(diǎn)，伴隨著(zhù)行業(yè)復蘇度進(jìn)一步上升，各行各業(yè)步入正軌，需求進(jìn)一步釋放，后期市場(chǎng)降進(jìn)去快速去庫階段。消費方面，熱卷表觀(guān)消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。從現貨端南北價(jià)差北方倒掛的情況可以看出：目前北方需求回升，南方需求進(jìn)入下階段開(kāi)啟前的短暫平臺期，因此預計短期內熱卷近月遠月同樣都有較強的支撐，熱卷下方空間較為有限，同時(shí)當前熱卷基差處于較小位置。昨日熱卷主力2105合約表現維穩運行，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，依然承壓5000一線(xiàn)。關(guān)注限產(chǎn)政策后續執行情況，預計可考慮短期做多HC-RB套利操作，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫放緩，多單持有 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁震蕩走強，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存191.1萬(wàn)噸（-6075），SHFE倉單庫存161657噸（+1407）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，國內電解鋁社會(huì )庫存123.7萬(wàn)噸，微增加0.4萬(wàn)噸。據統計，2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬(wàn)噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。原料上，氧化鋁價(jià)格整體承壓運行，內蒙古能耗雙控持續發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工微幅增長(cháng)0.2%至69.3%，高鋁價(jià)對下游開(kāi)工增長(cháng)影響較大，鋁加工企業(yè)均出現明顯畏高情緒，多數企業(yè)開(kāi)始消減庫存，轉為按需采購。整體上，內蒙古領(lǐng)銜的產(chǎn)能壓縮預期支撐，下游需求持續復蘇，庫存拐點(diǎn)或將至。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 庫存略降，多單持有 | 倫鋅震蕩反彈，滬鋅震蕩走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.64萬(wàn)噸（-375），SHFE倉單庫存42278噸（+1756）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鋅錠庫存總量為23.77萬(wàn)噸，減少4400噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因為2月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當月影響量較大。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增0.2萬(wàn)噸至19.2萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，進(jìn)口窗口一度打開(kāi)，保稅區貨源流入華東市場(chǎng)。需求端，下游消費端逐漸回暖，鍍鋅管企業(yè)隨終端項目恢復，訂單增加，且鋅合金企業(yè)開(kāi)工率繼續增長(cháng)。但近期北方環(huán)保限制部分鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 增庫趨緩，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛震蕩下跌，滬鉛沖高回落，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.49萬(wàn)噸（+725），SHFE倉單庫存58715噸（-250）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鉛錠社會(huì )庫存總計為52.8千噸，減少1200噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，冶煉廠(chǎng)庫存繼續轉移至社會(huì )倉庫；再生鉛市場(chǎng)，再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開(kāi)工率為55.1%，環(huán)比上升0.4%，環(huán)保限產(chǎn)結束，再生鉛產(chǎn)量預計繼續增加，疊加廢電瓶難采，再生鉛煉廠(chǎng)原料庫存下降。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)多數維持穩定，隨著(zhù)電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)步入傳統淡季，終端電池庫存消化減緩，接貨補庫意愿也將逐步減弱。隨著(zhù)前期原料庫存逐漸消化，鉛錠逢低接貨補庫略有好轉。部分大型汽車(chē)起動(dòng)和固定儲能鉛酸蓄電池企業(yè)訂單接近滿(mǎn)產(chǎn)。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌0.3%，持倉量變化不大，美元指數回落，倫鎳運行于16215美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預計該項目2021年或將生產(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/16，俄鎳提單進(jìn)口盈利460元/噸。庫存方面，截止3/17，LME庫存259782噸（-366），上期所周度庫存12603噸（+1210），上期所倉單10017噸（-43）?；久鎭?lái)看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI參考報價(jià)下調至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價(jià)震蕩走弱，終收于6978元/噸，增倉4375手，盤(pán)面活躍度一般。錳硅市價(jià)有所松動(dòng)，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6900-7100元/噸，南方在7000-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，錳礦價(jià)格弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開(kāi)工水平有所提升，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：下游粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，同時(shí)河北限產(chǎn)政策解除、后市高爐開(kāi)工率或將有所回升。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)敲定為7350元/噸，環(huán)比下調50元/噸；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7250-7450元/噸，環(huán)比以小幅下調為主。綜合來(lái)看，偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市錳硅價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價(jià)偏弱震蕩，終收于7096元/噸，減倉7227手，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市價(jià)小幅下調，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6950-7150元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開(kāi)工水平有所提升，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：下游粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，同時(shí)河北限產(chǎn)政策解除、后市高爐開(kāi)工率或將有所回升。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)敲定為7600元/噸，較2月招標價(jià)持平；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7400-7600元/噸，環(huán)比下調150-350元/噸。綜合來(lái)看，高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼SS2104合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周唐山地區限產(chǎn)持續加嚴，尤其是對運輸以及燒結機的管控非常嚴格，鋼廠(chǎng)采購需求銳減，港口多數交投發(fā)生在貿易商之間，多數品種可貿易庫存不降反增。根據Mysteel跟蹤，唐山地區燒結機開(kāi)工率降至55%左右，已有鋼廠(chǎng)因燒結礦供應問(wèn)題選擇關(guān)停高爐，截至3月12日，唐山地區高爐開(kāi)工率較3月4日減少39.05%至51.43%。供應方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2207.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少199.6萬(wàn)噸。由于颶風(fēng)的影響，澳洲發(fā)運量環(huán)比減少283.4萬(wàn)噸至1516.6萬(wàn)噸；巴西近期天氣較為良好，發(fā)運量環(huán)比增加83.8萬(wàn)噸至691.0萬(wàn)噸，高于去年3月周均193.3萬(wàn)噸。中國45港口到港量2141.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少63.7萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（3/8-3/14）到港量小幅增加。昨日鐵礦石主力2105合約表現維穩，受到唐山限產(chǎn)解除消息的影響，爐料表現有所轉強，但后續限產(chǎn)政策尚未明朗，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩偏強?，F貨方面，3月17日上海SCRWF報價(jià)為14400元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，但因產(chǎn)區物候條件良好使得國內提前開(kāi)割預期升溫，導致原料價(jià)格走弱。預計20號左右云南產(chǎn)區將率先進(jìn)入試割，海南將于下月初試割，但開(kāi)割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，當前國內全鋼輪胎產(chǎn)能釋放表現較強，整體開(kāi)工維持高位水平。但部分地區啟動(dòng)大氣治理應急響應，若輪胎企業(yè)采取限產(chǎn)措施，或對整體高位開(kāi)工形成一定拖累。整體來(lái)看，在全球供應收緊背景下，國內社會(huì )庫存水平下降對盤(pán)面形成一定支持作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月16日青島保稅區STR20價(jià)格為1825美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第一周市場(chǎng)零售達到日均3.5萬(wàn)輛，同比2019年3月的第一周增長(cháng)2%，表現相對平穩。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 美國產(chǎn)量未完全恢復，opec上調石油需求預測。美國在線(xiàn)鉆探油井數量小幅減少。貝克休斯公布的數據顯示，截止3月12日的一周，美國在線(xiàn)鉆探油井數量309座，比前周減少1座；比去年同期減少374座。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期暫且觀(guān)望為宜 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓偏弱震蕩運行，增倉7170手至143081手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為62.8萬(wàn)噸，較上周下降1.4萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響海外裝置檢修相對頻繁，市場(chǎng)預計三月份到港壓力不大，港口現貨存在支撐。但美國南亞2#年產(chǎn)82.8萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置傳聞?dòng)?月13日重啟，其它前期檢修裝置也有重啟計劃，因此一季度末港口存在季節性累庫壓力，對盤(pán)面形成一定壓制。此外，前期受化工板塊走強帶動(dòng)，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年下游復工速率快于往年同期，聚酯板塊漲幅過(guò)于迅猛，但當前終端景氣度有所下降，廠(chǎng)商對上游原材料價(jià)格上漲抵觸情緒升溫。與此同時(shí)，值得注意的是，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，近期開(kāi)工率明顯提升，期價(jià)上方有所承壓，浙江石化提前開(kāi)車(chē)的消息使得市場(chǎng)對供給增加擔憂(yōu)持續增加。我們認為短期期價(jià)高位震蕩運行為主，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化以及終端需求持續性，在需求存在不確定以及前期漲幅過(guò)高背景下，操作策略上建議短期暫且觀(guān)望為宜。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續提價(jià)，白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下，節后價(jià)格也再上調。此外，3月迎來(lái)文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約重回9150一線(xiàn)運行，高位運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞3000一線(xiàn)運行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體維持震蕩（持空） | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約維持弱勢。近期塑料期貨整體維持震蕩走勢，一方面是進(jìn)口PE價(jià)格維持高位、地膜需求尚可，加上LDPE供應偏緊，這些因素支撐LLDPE價(jià)格。不過(guò)國內除了LDPE，HDPE和 LLDPE供應并未非常緊張，這兩日LLDPE生產(chǎn)比例從39%提高至43%附近。另外因生產(chǎn)利潤較高，前期計劃檢修的石化企業(yè)推遲檢修，其中茂名石化2#高壓及高密度裝置檢修時(shí)間計劃推遲至3月24日開(kāi)始檢修，鎮海煉化PE裝置亦推遲至4月檢修。昨日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存87萬(wàn)噸附近，庫存水平仍偏高。此外，市場(chǎng)關(guān)注北方沙塵暴天氣是否影響煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)，目前尚未有企業(yè)臨時(shí)檢修，部分企業(yè)或降負荷運行，但影響時(shí)間不會(huì )持續太長(cháng)，污染天氣對塑料下游生產(chǎn)或將形成影響。昨日中石化乙烯掛牌價(jià)格下調200元/噸，華北地區LLDPE部分跌50-100元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8850-9150元/噸，近期基差震蕩運行。因此近期塑料期貨整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 補庫需求轉弱， PP期貨開(kāi)始調整（持空） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約偏弱運行。目前PP供需面多空因素并存，其原因一方面是由于近期北方地區出現沙塵暴天氣，市場(chǎng)擔心煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)受影響進(jìn)而影響PP供應，不過(guò)目前尚未有煤制聚烯烴裝置臨時(shí)檢修，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注PP裝置情況；另一方面PP出口引起市場(chǎng)關(guān)注，目前進(jìn)口PP維持高位，出口依舊存利潤，這對PP期貨形成支撐。目前北美地區聚丙烯產(chǎn)能恢復占比約55.4%，后期關(guān)注國外停車(chē)裝置是否重啟以及新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。短期國內聚烯烴裝置檢修預期以及PP出口增加預期將繼續支撐PP價(jià)格。不過(guò)國內塑編行業(yè)加工利潤比較低，石化企業(yè)聚烯烴庫存仍高于正常水平，4月-5月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，這將限制PP期貨上漲空間。若國外裝置重啟以及國內新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP期貨價(jià)格將承壓。因此操作建議方面，建議短線(xiàn)空單滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105重回4550一線(xiàn)震蕩運行，均線(xiàn)獲得支撐。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 逢高減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)延續震蕩偏強走勢，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2400元/噸(-100)，期現基差79.5元/噸；焦炭總庫存755.18萬(wàn)噸(+28.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.58%(-0.63)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率74.08%(-2.7)。綜合來(lái)看，近日焦炭?jì)r(jià)格第五輪提降在山東提出，后續全面落地的可能性偏大，但市場(chǎng)持續看跌的心態(tài)并不濃厚。供應方面，唐山地區解除重污染天氣二級應急響應，但是當地企業(yè)仍按照3月份環(huán)保政策繼續限產(chǎn)，限產(chǎn)減排落實(shí)比較到位。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。但由于鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者逢高減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅回落后偏穩震蕩，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差147.5元/噸；煉焦煤總庫存2101.35萬(wàn)噸(-63.5)；100家獨立焦企庫存可用16.5天(-0.5)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產(chǎn)之外，山西地區煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率增至69.44%，兩會(huì )閉幕后仍有增長(cháng)可能。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制。不過(guò)前期現貨價(jià)格下跌后，目前市場(chǎng)成交情況已有好轉。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門(mén)正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進(jìn)口車(chē)數降至200車(chē)/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)高位回落后偏穩震蕩，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)634元/噸(-1)，期現基差-42.2元/噸；主要港口煤炭庫存5847.6萬(wàn)噸(+204.1)，秦港煤炭疏港量53.7萬(wàn)噸(+2.8)。綜合來(lái)看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調，銷(xiāo)售情況良好。目前主產(chǎn)區展開(kāi)安全執法檢查，生產(chǎn)環(huán)節管控嚴格，大多數區域銷(xiāo)售情況可觀(guān)；內蒙鄂爾多斯地區車(chē)輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長(cháng)協(xié)調運為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易????????????? | 甲醇期貨主力合約隔夜震蕩偏弱運行，隨著(zhù)美國地區多套甲醇裝置重啟導致進(jìn)口預期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉下降102868手至725066手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2400－2490元/噸，山東地區報價(jià)2080-2420元/噸，西北地區價(jià)格在1850-2130元/噸，日內現貨價(jià)格小幅調降?；久娣治鰜?lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為61.94萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降0.98萬(wàn)噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間，全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來(lái)看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價(jià)差-5元/噸，PP-3MA價(jià)差2055元/噸。? | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 昨日UR2105合約期價(jià)拉漲上行后高位震蕩，終收于1981元/噸，日漲幅1.59%，增倉770手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍向好，市價(jià)窄幅續漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2070-2120元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2100-2190元/噸；安徽在2100-2140元/噸。供應方面：目前產(chǎn)量仍處于較高水平，加之淡儲貨源持續釋放，市場(chǎng)的整體供應較為充足。需求方面：農需方面，返青肥的備肥進(jìn)程基本結束，僅局部地區存有少量的用肥需求、下游經(jīng)銷(xiāo)商小單按需補貨；復合肥企的開(kāi)工水平穩步提升，膠板廠(chǎng)的整體開(kāi)工情況良好，近期企業(yè)對原料的補貨積極性有所提高，新單按需逢低跟進(jìn)。出口方面：印度RCF發(fā)布新一輪招標，3月22日開(kāi)標，本輪印標我國的供貨量或將較為可觀(guān)，需關(guān)注印標最終結果對市場(chǎng)的影響。綜合來(lái)看，近期廠(chǎng)家的預收訂單有所增加，短期尿素的價(jià)格或將以堅挺運行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 中長(cháng)期逢低偏多思路操作????????? | 受黑色及建筑板塊價(jià)格反彈帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜延續反彈走勢，漲幅達3.08%，成交良好，持倉下降14346手至413851手?，F貨市場(chǎng)方面，節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。上周玻璃面臨連續高位調整行情，主要原因在于下游貿易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫。在沙河地區現貨報價(jià)相對穩定的背景下，經(jīng)過(guò)連續數日期貨價(jià)格的調整，基差轉正，因此期價(jià)回調速率將有所放緩，日內在黑色及建筑板塊價(jià)格反彈背景下，期價(jià)止跌反彈?，F階段，生產(chǎn)廠(chǎng)家庫存結構良好，挺價(jià)意愿較強。與此同時(shí)，下游貿易商經(jīng)過(guò)前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價(jià)格上漲接受度不高，因此短期期價(jià)大概率呈現震蕩走勢，在后期終端需求存在樂(lè )觀(guān)預期背景下，中長(cháng)期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價(jià)減倉下行，近期波動(dòng)區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng )新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著(zhù)美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場(chǎng)對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或將達到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價(jià)格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區糖價(jià)。操作上，觀(guān)望為宜。期權方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2694元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來(lái)臨，農戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價(jià)格。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 由于2月中旬以來(lái)阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區持續降雨偏低，3月份各機構分別下調2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預估，USDA報告下調阿根廷大豆產(chǎn)量50萬(wàn)噸至4750萬(wàn)噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調預估100萬(wàn)噸至4400萬(wàn)噸，羅交所下調預估400萬(wàn)噸至4500萬(wàn)噸，隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，預報顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強。國內方面，部分油廠(chǎng)因缺豆或豆粕脹庫停機，本周壓榨量下降，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月12日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周168.15萬(wàn)噸下降至144.87萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為150/152萬(wàn)噸。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉負，生豬產(chǎn)能恢復受阻，豆粕消費預期轉弱，但壓榨量下滑收緊供應，本周豆粕庫存壓力有所減輕，截至3月12日當周，豆粕庫存為74.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.53%,同比增加45.33%。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，整體維持高位震蕩，而棕櫚油及葵花油供應偏緊，使得豆油采購增加，CBOT豆油及豆粕走勢分化，美豆油延續偏多走勢。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月12日當周，國內豆油庫存為74.825萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.92%，同比減少46.54%。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，而豆油庫存偏低，且貨源集中度較高，但中儲糧將于3月19日拋儲毛豆油。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | MPOB報告顯示2月末馬棕庫存為130噸，同比下降23.49%，環(huán)比下降1.82%，馬棕庫存仍處低位，為油脂價(jià)格帶來(lái)支撐。但是，3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.32%，而出口表現疲弱引發(fā)需求下滑擔憂(yōu)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期下降4.38%/4.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，油脂上漲動(dòng)力不足。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，且棕櫚油提貨較好，本周棕櫚油庫存下降，截至3月12日當周，國內棕櫚油庫存為56.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.46%，同比減少33.80%，國內油脂整體維持供應偏緊格局。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為5.4萬(wàn)噸，較上周3.5萬(wàn)噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月12日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.52%,同比增加400.00%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油提貨加速，菜油庫存降至低位，截至3月12日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.05%,同比減少61.36%。菜油拋儲再度開(kāi)啟，近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4379元/500kg。3月16日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.63元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區維穩，部分地區有落，主產(chǎn)區提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.93元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜，關(guān)注清明備貨開(kāi)啟時(shí)機。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
生豬(LH) | 區間參與為宜 | 昨日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于28610元/噸?，F貨方面，3月17日全國生豬均價(jià)為27.75元/公斤，較前日下跌0.07 元/ 公斤，北方市場(chǎng)價(jià)格趨穩，少部分地區價(jià)格有小幅下跌；南方市場(chǎng)也大面走穩。目前養殖端出欄積極性尚可，整體出欄速度平穩，局部地區大肥供應有所增加。從需求方面來(lái)看，下游需求持續維持低位水平，終端走貨依舊疲軟，屠企維持低開(kāi)工率。整體來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，短期現貨行情預計趨穩為主。從仔豬價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)補欄高峰延后，上周15kg仔豬價(jià)下滑至 1872元/頭。目前多數豬場(chǎng)持觀(guān)望態(tài)度，待疫情穩定后再進(jìn)行復養補欄。市場(chǎng)補欄積極性一般，集團限價(jià)采購，預計短線(xiàn)對高 價(jià)仔豬支撐性不強。長(cháng)期來(lái)看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì )跌破外購仔豬養殖成本。盤(pán)面對未來(lái)供應短缺的邏輯比較認同，當前合約價(jià)格處于市場(chǎng)預期范圍內，預計短期生豬期價(jià)仍將維持區間震蕩，操作上建議投資者區間偏多思路參與為宜 ，輕倉為主，建議持續關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現貨價(jià)格和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 昨日花生主力合約低位震蕩運行，主力合約PK2110收于10702元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15615元/噸。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2020/21年度美棉花的預估，其中產(chǎn)量、消費量和期末庫存均有所下調。新作美棉產(chǎn)量預估調減25萬(wàn)包至1470萬(wàn)包，下調幅度1.67%。美棉國內消費下調10萬(wàn)包；2020/21年度美棉期末庫存下調10萬(wàn)包，較上月調減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷(xiāo)比由2月的24.02%下調至23.06%。陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價(jià)格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較2月調減82萬(wàn)包，下調約0.72%，主要由于巴西和美國產(chǎn)量下調。全球棉花進(jìn)口量、出口量均有上調約61萬(wàn)包和64萬(wàn)包，其中印度棉花出口量進(jìn)行上調。全球期末庫存預估調減173萬(wàn)包，全球棉花庫銷(xiāo)比由2月的59.79%下調至58.39%，報告對市場(chǎng)整體偏樂(lè )觀(guān)。美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬(wàn)億的舒困法案通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季，ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競買(mǎi)最高限價(jià)16387元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升，近期美棉震蕩整理，預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩回調為主，操作上建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
