今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021--03-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中美高層對話(huà)，中國1-2月經(jīng)濟數據，美聯(lián)儲利率會(huì )議，及英國央行和日本央行利率會(huì )議等 | 周五夜盤(pán)美元指數反彈，國際大宗商品多數下跌，歐美股市漲跌不一。國際方面，美國通脹壓力漸顯，美國2月PPI同比2.8%，預期2.7%，前值1.7%；2月PPI環(huán)比0.5%，符合預期0.5%，不及前值1.3%。國內方面，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和2035年遠景目標綱要》對外公布。綱要提出，實(shí)施金融安全戰略。健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系，落實(shí)監管責任和屬地責任，對違法違規行為零容忍，守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。完善宏觀(guān)審慎管理體系，保持宏觀(guān)杠桿率以穩為主、穩中有降。文中明確，“十四五”時(shí)期，將推進(jìn)一系列重大工程建設。建設高速泛在、天地一體、集成互聯(lián)、安全高效的信息基礎設施。加快5G網(wǎng)絡(luò )規?；渴?，用戶(hù)普及率提高到56%，推廣升級千兆光纖網(wǎng)絡(luò )。本周關(guān)注中美高層對話(huà)，美聯(lián)儲利率會(huì )議，及英國央行和日本央行利率會(huì )議等。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約小幅回升，IH、IF、IC均收漲，本周三組股指均收跌?，F貨方面，上證重回3400運行。2*IH/IC2103比值回落至1.1643。2月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行0.9bp報1.787%，7天期上行7.4bp報2.134%，14天期上行6.4bp報2.151%，1個(gè)月期下行1.1bp報2.563%。北向資金方面今日凈流入8.27億元，本周北向資金累計凈買(mǎi)入66.14億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)先抑后揚，現運行于1725美元/盎司，金銀比價(jià)66.40。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃正式通過(guò)，該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險資產(chǎn)也遭受重創(chuàng )。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申寬松離場(chǎng)，但認為美債收益率的上升是經(jīng)濟復蘇的積極信號，暫時(shí)沒(méi)有采取措施的打算，他的發(fā)言使得一些投資者失望。不過(guò)，市場(chǎng)避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/12，SPDR黃金ETF持倉1052.07噸，前值1055.27噸，SLV白銀ETF持倉18426.89噸，持平。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計通脹預期上行對貴金屬價(jià)格有所支撐，近期貴金屬價(jià)格或有小幅反彈，多單可逢低謹慎介入。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續回升，主要是由于國內鋼廠(chǎng)螺紋利潤出現大幅好轉，電爐開(kāi)工繼續回升，從而導致國內螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升。從數據上看，上周樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為348.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.28%，農歷同比2019年增加7.94%。當前國內螺紋產(chǎn)量遠高于歷史同期水平，預計螺紋產(chǎn)量將繼續回升。但上周生態(tài)環(huán)境部對鋼鐵企業(yè)重污染天氣應急減排措施落實(shí)情況開(kāi)展檢查，唐山環(huán)保形勢嚴峻，從3月4日至11日，鋼材日均產(chǎn)量下降9.61萬(wàn)噸，后市需繼續關(guān)注限產(chǎn)的落實(shí)情況。庫存方面，上周螺紋鋼社會(huì )庫存環(huán)比下降2.1%，社會(huì )庫存拐點(diǎn)早于預期，但鋼廠(chǎng)庫存仍然回升5.7%，導致螺紋鋼總庫存仍然上升。上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠(chǎng)增產(chǎn)和需求復蘇較慢的情況下，鋼廠(chǎng)庫存保持累庫但速率下降，社會(huì )庫存開(kāi)始進(jìn)入去庫節奏；螺紋鋼廠(chǎng)庫存同比去年-29.38%，社會(huì )庫存同比去年低-8.75%。產(chǎn)量來(lái)看，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續上升至348.8萬(wàn)噸。消費方面，上周螺紋表觀(guān)消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比去年春節后2周水平持平?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高、上半年開(kāi)工率仍然值得期待，且按趨勢來(lái)看對后市產(chǎn)生重大利好，預計鋼價(jià)整體震蕩偏強運行。近期螺紋鋼主力2105合約沖高回落，期價(jià)重新站上4700一線(xiàn)，整體表現波動(dòng)加劇，但結合市場(chǎng)面來(lái)看，我們預計下方空間將較為有限，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量大幅減少，各區域波動(dòng)也較大，其中華北地區雖有復產(chǎn)但復產(chǎn)時(shí)間較短產(chǎn)量還未釋放，加上有檢修延續導致產(chǎn)量下降，而華東、東北地區，主要是華東地區有新增檢修出現，東北地區排產(chǎn)下降，導致產(chǎn)量明顯下降。鋼廠(chǎng)庫存同比去年-25.19%，社會(huì )庫存同比去年-24.32%，鋼廠(chǎng)上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿易商因下游需求較為樂(lè )觀(guān)而謹慎進(jìn)貨，社庫廠(chǎng)庫去化較快。上周庫存螺紋熱卷呈現分化態(tài)勢，熱卷鋼廠(chǎng)社庫可能延續去庫；整體來(lái)看，五大品種社會(huì )庫存本周初遇拐點(diǎn)，伴隨著(zhù)行業(yè)復蘇度進(jìn)一步上升，各行各業(yè)步入正軌，需求進(jìn)一步釋放，后期市場(chǎng)降進(jìn)去快速去庫階段。消費方面，熱卷表觀(guān)消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。從現貨端南北價(jià)差北方倒掛的情況可以看出：目前北方需求回升，南方需求進(jìn)入下階段開(kāi)啟前的短暫平臺期，因此預計短期內熱卷近月遠月同樣都有較強的支撐，熱卷下方空間較為有限，同時(shí)當前熱卷基差處于較小位置。上周熱卷主力2105合約沖高回落，期價(jià)重新靠近5000一線(xiàn)上方，整體表現波動(dòng)加劇，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 海外增庫，逢低試多 | 倫鋁震蕩走弱，滬鋁震蕩走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存192.3萬(wàn)噸（+314350），SHFE倉單庫存157080噸（+4502）。產(chǎn)業(yè)上，03月11日，國內電解鋁社會(huì )庫存123.3萬(wàn)噸，增加累庫3.7萬(wàn)噸。據統計，2021年2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬(wàn)噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及內蒙古創(chuàng )源二期等新投產(chǎn)能貢獻增量，原料上，節后預焙陽(yáng)極原料端利好支撐，氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力。需求端，鋁棒主流加工費重心上移，鋁板帶箔企業(yè)需求明顯好轉，開(kāi)工積極性提高，新增訂單也在好轉，但高價(jià)電解鋁抑制了終端下單和提貨的積極性。建議區間參與，關(guān)注開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低試多 | 倫鋅震蕩偏弱，滬鋅震蕩走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.71萬(wàn)噸（-500），SHFE倉單庫存38204噸（+1362）。產(chǎn)業(yè)上，03月11日，鋅錠庫存總量為24.21萬(wàn)噸，增加2200噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因為2月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當月影響量較大。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加1.54萬(wàn)噸至19萬(wàn)噸，進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給緊張預期仍在。需求端，下游消費端逐漸回暖，國內鋅錠社會(huì )庫存率先去庫，對鋅價(jià)形成有力支撐。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間參與，關(guān)注開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 海外增庫，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛企穩反彈，滬鉛反彈震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.29萬(wàn)噸（+7200），SHFE倉單庫存47348噸（-295）。產(chǎn)業(yè)上，03月11日，鉛錠社會(huì )庫存總計為52.8千噸，減少1200噸。供應端，2021年2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場(chǎng)，各地有供貨差異，部分偏北方冶煉廠(chǎng)可能交倉，煉廠(chǎng)貨源向社會(huì )倉庫轉移；再生鉛市場(chǎng)，冶煉廠(chǎng)節后逐步復工，產(chǎn)量環(huán)比增加，而廢電瓶供應有限，擠壓再生鉛利潤，關(guān)注成本支撐。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率逐漸穩定，電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費稍弱，部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)將電池庫存轉移至終端廠(chǎng)商，原料鉛錠逢低接貨補庫。部分汽車(chē)起動(dòng)和固定儲能鉛酸蓄電池企業(yè)出口訂單尚可，生產(chǎn)和原料補庫情緒稍好。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約震蕩下行，持倉量增加0.6萬(wàn)手，美元指數反彈，倫鎳運行于16000美元/噸附近。近期鎳價(jià)大幅下挫，一方面，因海外金融市場(chǎng)震蕩，另一方面，也和自身基本面預期變化有關(guān)。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳，這意味著(zhù)鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進(jìn)行，將緩解三元電池原料供應緊張格局，對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面，截止3/11，俄鎳提單進(jìn)口盈利98元/噸。庫存方面，截止3/12，LME庫存260730噸（+1068），上期所周度庫存12603噸（+1210），上期所倉單10186噸（+521）?；久鎭?lái)看，供應端，受到鎳鐵市場(chǎng)看空情緒影響，鎳礦價(jià)格有所回調，NPI報價(jià)1150-1180元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價(jià)弱勢下行，周五收盤(pán)于7270元/噸，周持倉減少，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)高位盤(pán)整，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，近期錳礦價(jià)格小幅下滑，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開(kāi)工水平有所提升，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期下游五大鋼種的產(chǎn)量持續回升，對錳硅的需求有所增加。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)敲定為7350元/噸，環(huán)比下調50元/噸；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7350-7500元/噸，環(huán)比以小幅下調為主。綜合來(lái)看，偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市錳硅的價(jià)格或仍存回落風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價(jià)寬幅震蕩后弱勢下行，周五收盤(pán)于7552元/噸，周持倉增加，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市價(jià)高位盤(pán)整，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在7050-7150元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開(kāi)工水平有所提升，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期下游五大鋼種的產(chǎn)量持續回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)敲定為7600元/噸，較2月招標價(jià)持平；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7400-7600元/噸，環(huán)比下調150-350元/噸。綜合來(lái)看，高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，后市硅鐵的價(jià)格或仍存回落風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周唐山地區28家鋼鐵企業(yè)中，高爐總數量105座（剔除淘汰產(chǎn)能），目前在產(chǎn)高爐54座，高爐開(kāi)工率為51.43%，其中從3月5日—3月12日上午，唐山地區共計新增檢修高爐41座（包含6座450高爐以及新寶泰關(guān)停的1座高爐），據計算，唐山地區高爐開(kāi)工率預計較3月4日減少39.05%，預計新增鐵水影響量13.93萬(wàn)噸/日左右，預計影響鐵礦石消耗需求22萬(wàn)噸/日左右。上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2257.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少344.2萬(wàn)噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運量沖高回落264.7萬(wàn)噸至1694.0萬(wàn)噸，仍高于今年周均16.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬(wàn)噸至563.9萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2106.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加45.5萬(wàn)噸，據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（2/22-2/28）到港量有所增加。據了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬(wàn)噸左右，總量920萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節后汽運恢復，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約表現依然承壓，期價(jià)高位整理，短期波動(dòng)或有所加劇，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，3月12日上海SCRWF報價(jià)為14700元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，但因產(chǎn)區物候條件良好使得國內提前開(kāi)割預期升溫，導致原料價(jià)格走弱。預計20號左右云南產(chǎn)區將率先進(jìn)入試割，海南將于下月初試割，但開(kāi)割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，當前國內全鋼輪胎產(chǎn)能釋放表現較強，整體開(kāi)工維持高位水平。但部分地區啟動(dòng)大氣治理應急響應，若輪胎企業(yè)采取限產(chǎn)措施，或對整體高位開(kāi)工形成一定拖累。整體來(lái)看，在全球供應收緊背景下，國內社會(huì )庫存水平下降對盤(pán)面形成一定支持作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)大幅下挫?，F貨方面，3月11日青島保稅區STR20價(jià)格為1825美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第一周市場(chǎng)零售達到日均3.5萬(wàn)輛，同比2019年3月的第一周增長(cháng)2%，表現相對平穩。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 美國產(chǎn)量未完全恢復，opec上調石油需求預測，油價(jià)繼續反彈。美國能源信息署數據顯示，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長(cháng)129萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長(cháng)1萬(wàn)桶，比過(guò)去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過(guò)去五年同期高1%。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期暫且觀(guān)望為宜 | 受成本松動(dòng)以及市場(chǎng)空頭情緒拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格本隔夜窄幅震蕩運行，減倉4077手至134251手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為64.31萬(wàn)噸，較周初增加5.92萬(wàn)噸，較上周增加6.71萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響海外裝置檢修相對頻繁，市場(chǎng)預計三月份到港壓力不大，港口現貨存在支撐。但美國南亞2#年產(chǎn)82.8萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置傳聞將于3月13日重啟，其它前期檢修裝置也有重啟計劃，因此一季度末港口存在季節性累庫壓力，對盤(pán)面形成一定壓制。此外，前期受化工板塊走強帶動(dòng)，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年下游復工速率快于往年同期，聚酯板塊漲幅過(guò)于迅猛，但當前終端景氣度有所下降，廠(chǎng)商對上游原材料價(jià)格上漲抵觸情緒升溫。與此同時(shí)，值得注意的是，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，近期開(kāi)工率明顯提升，期價(jià)上方有所承壓，浙江石化提前開(kāi)車(chē)的消息使得市場(chǎng)對供給增加擔憂(yōu)持續增加。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化以及終端需求持續性，在需求存在不確定以及前期漲幅過(guò)高背景下，操作策略上建議前期多單止盈暫且觀(guān)望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約偏強震蕩。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續提價(jià)，白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下，節后價(jià)格也再上調。此外，3月迎來(lái)文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約延續上行，回升8800一線(xiàn)運行，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106震蕩運行，回落3100一線(xiàn)。需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料繼續震蕩，建議在震蕩區間上沿短空參與（持空） | 上周塑料期貨L2105合約震蕩運行，其原因一方面是由于上游原油價(jià)格維持堅挺，成本支撐猶存，另一方面3月份為地膜需求旺季以及塑料出口預期增加亦支撐塑料期貨價(jià)格。不過(guò)上游石化企業(yè)庫存下降緩慢，說(shuō)明下游補庫需求偏弱，加上美國聚烯烴裝置陸續重啟，后期國外供應緊張情況將有所緩和，塑料出口持續性存疑，因此塑料期貨上漲動(dòng)力不足。本周塑料供需變動(dòng)不大，期貨仍將維持震蕩走勢。上周五LLDPE報價(jià)整體穩定，華北地區煤化工LLDPE報價(jià)8810元/噸左右， L2105合約收盤(pán)價(jià)高于現貨價(jià)格220元/噸，因此擁有現貨背景的企業(yè)關(guān)注賣(mài)出套保機會(huì )。供應方面，本周檢修裝置不多， 3月下旬華南一套裝置計劃檢修，但3月底至4月份新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此塑料供應預計變動(dòng)不大。LLDPE生產(chǎn)比例39%，連云港石化有限公司年產(chǎn)80萬(wàn)噸的HDPE裝置計劃3月底試車(chē)，預計4月初出粒子，若后期HDPE供應壓力增加，石化企業(yè)全密度裝置將多轉產(chǎn)LLDPE。需求方面，地膜企業(yè)開(kāi)工率50-90%，下游企業(yè)按需采購為主。4月份塑料需求一般環(huán)比季節性下降。整體來(lái)看，國內PE供應不緊張，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議在震蕩區間上沿短空參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨繼續震蕩，在震蕩區間上沿短空參與（持空） | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。近期PP基本面多空因素并存，一方面上游原油上漲對PP形成支撐，PP出口量增加亦支撐PP價(jià)格；另一方面隨著(zhù)PP價(jià)格上漲，PP下游企業(yè)利潤收窄，部分塑編企業(yè)加工陷入虧損，因此PP下游企業(yè)補庫需求偏弱，這限制PP期貨上漲空間。PP2105合約上方關(guān)注9500元/噸一線(xiàn)壓力，下方關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。上周五拉絲PP現貨價(jià)格變動(dòng)不大，PP粉料報價(jià)穩定，華東地區拉絲PP報價(jià)9360元/噸，PP2105合約收盤(pán)價(jià)高于華東地區煤化工PP現貨價(jià)格70元/噸，若PP期貨繼續上漲，現貨企業(yè)關(guān)注賣(mài)出套保機會(huì )。本周PP供應變動(dòng)不大，3月下旬部分PP裝置計劃檢修，但4月份有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此PP期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議在震蕩區間上沿短空參與。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105上周跌后反彈，周五重回4550一線(xiàn)，均線(xiàn)獲得支撐。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢深跌短多 | 上周焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，跌幅明顯，成交尚可，?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2700元/噸(0)，期現基差346.5元/噸；焦炭總庫存755.18萬(wàn)噸(+28.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.58%(-0.63)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率74.08%(-2.7)。綜合來(lái)看，近日焦炭?jì)r(jià)格第四輪提降逐漸落地，市場(chǎng)信心逐漸低落。供應方面，全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。兩會(huì )期間各地環(huán)保管控較嚴，部分焦企發(fā)運受限，且近期新增產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，焦炭庫存稍有回升。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)多有意控制到貨。我們認為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。但由于鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開(kāi)工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場(chǎng)空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者觀(guān)望為主，逢深跌短多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2105合約)箱體震蕩，振幅偏大，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差206.5元/噸；煉焦煤總庫存2101.35萬(wàn)噸(-63.5)；100家獨立焦企庫存可用16.5天(-0.5)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產(chǎn)之外，山西地區煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率增至69.44%，兩會(huì )閉幕后仍有增長(cháng)可能。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制。不過(guò)前期現貨價(jià)格下跌后，目前市場(chǎng)成交情況已有好轉。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，目前金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)仍在停產(chǎn)，口岸原煤流通不暢，價(jià)格延續跌勢。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者觀(guān)望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩短多 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)箱體震蕩，走勢穩中偏強，成交偏差，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)637元/噸(0)，期現基差-3.8元/噸；主要港口煤炭庫存5643.5萬(wàn)噸(+107.4)，秦港煤炭疏港量51.6萬(wàn)噸(+1.7)。綜合來(lái)看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調，銷(xiāo)售情況良好。目前主產(chǎn)區展開(kāi)安全執法檢查，生產(chǎn)環(huán)節管控嚴格，大多數區域銷(xiāo)售情況可觀(guān)；內蒙鄂爾多斯地區車(chē)輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長(cháng)協(xié)調運為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者震蕩偏多看待。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢運行，隨著(zhù)美國地區多套甲醇裝置重啟導致進(jìn)口預期有所提升以及原油價(jià)格有所松動(dòng)影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉下降124072手至750952手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2410－2530元/噸，山東地區報價(jià)2180-2430元/噸，西北地區價(jià)格在1920-2170元/噸，日內山東現貨價(jià)格調降幅度較為明顯，港口價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為61.94萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降0.98萬(wàn)噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間，全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來(lái)看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周UR2105合約期價(jià)拉漲上行后橫幅震蕩，周五收盤(pán)于1906元/噸，周持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍有所好轉，市價(jià)小幅上揚，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2020-2070元/噸；河北在2030-2050元/噸；河南在1980-2000元/噸；江蘇在2050-2170元/噸；安徽在2070-2140元/噸。供應方面：尿素的日產(chǎn)水平增速有所放緩，而淡儲貨源仍在陸續投放市場(chǎng)，目前市場(chǎng)的整體供應仍較為充足。需求方面：返青肥的備肥進(jìn)程進(jìn)入掃尾階段，農業(yè)需求轉弱，新單按需小單跟進(jìn)；復合肥企的開(kāi)工水平穩步提升，膠板廠(chǎng)的整體開(kāi)工情況良好，企業(yè)按需補貨，新單逢低跟進(jìn)。綜合來(lái)看，雖然下游新單的跟進(jìn)情況有所好轉，但在市場(chǎng)供應充裕的壓力下，后市尿素價(jià)格的漲幅或將受限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤(pán)回吐離場(chǎng)，謹慎對待盤(pán)面調整 | 隔夜玻璃期貨主力合約價(jià)格承壓回落調整，成交良好，持倉下降3402手至393846手?，F貨市場(chǎng)方面，節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大，市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，在沙河地區現貨報價(jià)相對穩定的背景下，經(jīng)過(guò)連續數日期貨價(jià)格的調整，基差轉正，因此期價(jià)回調速率將有所放緩，下方存在一定程度支撐，投資者需謹慎對待盤(pán)面調整，中長(cháng)期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格弱勢運行，價(jià)格下破5300元/噸上方，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價(jià)報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價(jià)，因為雷亞爾走軟會(huì )提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2703元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預估增調約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫銷(xiāo)比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場(chǎng)影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，，局部地區繼續下跌，全國玉米均價(jià)2914元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2960-3126元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制。但當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補庫需求依然較大支撐玉米價(jià)格。預計短期玉米價(jià)格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)余糧僅剩一成左右，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風(fēng)險。近期市場(chǎng)傳言中儲糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 由于2月中旬以來(lái)阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區持續降雨偏低，3月份各機構分別下調2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預估，USDA報告下調阿根廷大豆產(chǎn)量50萬(wàn)噸至4750萬(wàn)噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調預估100萬(wàn)噸至4500萬(wàn)噸，羅交所下調預估400萬(wàn)噸至4500萬(wàn)噸，隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，預報顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強。國內方面，部分油廠(chǎng)因缺豆推遲開(kāi)機，本周壓榨量回升緩慢，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至2月26日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周151.9萬(wàn)噸回升至168.15萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為158/167萬(wàn)噸。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉負，生豬產(chǎn)能恢復受阻，豆粕消費預期轉弱，豆粕庫存壓力逐步上升，截至3月5日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為477.58萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.93%，同比增加25.29%，豆粕庫存為85.14萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.73%,同比增加80.61%。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴大 | 隨著(zhù)阿根廷大豆產(chǎn)量調減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，整體維持高位震蕩，而棕櫚油及葵花油供應偏緊，使得豆油采購增加，CBOT豆油及豆粕走勢分化，美豆油延續偏多走勢。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月5日當周，國內豆油庫存為83.065萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.98%，同比減少38.20%。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，而豆油庫存偏低，且貨源集中度較高，油脂供應偏緊格局仍將延續。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 油粕比擴大 | MPOB報告顯示2月末馬棕庫存為130噸，同比下降23.49%，環(huán)比下降1.82%，馬棕庫存仍處低位，為油脂價(jià)格帶來(lái)支撐。但是，3月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，sppoma數據顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.32%，而出口表現疲弱引發(fā)需求下滑擔憂(yōu)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期下降22.6%/22%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉，限制油脂上漲空間。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月5日當周，國內棕櫚油庫存為59.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.09%，同比減少33.30%，國內油脂整體維持供應偏緊格局。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為3.5萬(wàn)噸，較上周2.5萬(wàn)噸增加40%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月5日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為5.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.23%,同比增加198.90%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位。截至3月5日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為2.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67%,同比減少56.70%。菜油拋儲再度開(kāi)啟，近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩運行，周五收于4519元/500kg。3月12日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.63元/斤，全國雞蛋價(jià)格企穩上漲，主產(chǎn)區提價(jià)意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.88元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，疊加端午節備貨或將開(kāi)啟，終端消費走貨開(kāi)始好轉，蛋價(jià)開(kāi)始企穩回升。預計短期蛋價(jià)有繼續走強可能，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，價(jià)格下行至5400元/噸下方運行，春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 多單謹慎持有 | 上周生豬期貨震蕩調整，周五生豬主力合約收于28750元/噸?，F貨方面，3月14日全國生豬均價(jià)為27.79元/公斤，較前日下降0.01元/公斤。當前部分地區非瘟疫情延續，市場(chǎng)上仍存低體重豬拋售現象；集團存在出欄壓力，東北市場(chǎng)體現較明顯。從需求方面來(lái)看，上周平均屠宰量環(huán)比下降5.05%，大部分市場(chǎng)屠宰量均有小幅回落。開(kāi)學(xué)集中采購基本結束，下游豬肉消費持續疲軟，終端白條豬肉走貨緩慢。政策方面，中央不斷投放儲備凍肉繼續指引豬價(jià)下行。整體來(lái)看本月行情波動(dòng)幅度有限，價(jià)格受短時(shí)供應量影響較大。在需求清淡的情況下預計短線(xiàn)豬價(jià)仍以盤(pán)整為主，或有繼續下滑風(fēng)險。從仔豬價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)補欄高峰延后，上周15kg仔豬價(jià)下滑至1872元/頭。目前多數豬場(chǎng)考慮暫時(shí)觀(guān)望，待疫情穩定后再進(jìn)行復養補欄。市場(chǎng)補欄積極性一般，集團限價(jià)采購，預計短線(xiàn)對高價(jià)仔豬支撐性不強。長(cháng)期來(lái)看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì )跌破外購仔豬養殖成本。盤(pán)面對未來(lái)供應短缺的邏輯比較認同，此外市場(chǎng)目前對于春季南方地區可能發(fā)生豬瘟疫情仍有擔憂(yōu)，若疫情再次爆發(fā)將對生豬供給產(chǎn)生進(jìn)一步影響。同時(shí)養殖成本構成支撐的邏輯仍然存在，操作上建議投資者多單謹慎持有，輕倉為主，建議持續關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10853元/噸，周漲幅0.61%。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約價(jià)格偏弱運行，價(jià)格收于10100元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力寬幅震蕩運行，收于15820元/噸。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2020/21年度美棉花的預估，其中產(chǎn)量、消費量和期末庫存均有所下調。新作美棉產(chǎn)量預估調減25萬(wàn)包至1470萬(wàn)包，下調幅度1.67%。美棉國內消費下調10萬(wàn)包；2020/21年度美棉期末庫存下調10萬(wàn)包，較上月調減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷(xiāo)比由2月的24.02%下調至23.06%。陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價(jià)格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較2月調減82萬(wàn)包，下調約0.72%，主要由于巴西和美國產(chǎn)量下調。全球棉花進(jìn)口量、出口量均有上調約61萬(wàn)包和64萬(wàn)包，其中印度棉花出口量進(jìn)行上調。全球期末庫存預估調減173萬(wàn)包，全球棉花庫銷(xiāo)比由2月的59.79%下調至58.39%，報告對市場(chǎng)整體偏樂(lè )觀(guān)。美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月11日美國1.9萬(wàn)億的舒困法案通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季，ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競買(mǎi)最高限價(jià)16387元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升，近期美棉震蕩整理，預計短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩回調為主，操作上建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
