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今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-09

發(fā)布時(shí)間:2021-03-09 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團隊

宏觀(guān)

關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據

昨日美元指數上漲,大宗商品中農產(chǎn)品下跌,工業(yè)品上漲,歐美股市漲跌不一。國際方面,就特朗普通俄門(mén)事件,特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng),承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面,但這些會(huì )面不值一提,并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選,令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面,美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn),微不及預期 557萬(wàn),環(huán)比為 -1.8%,表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿,庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外,歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8,為三個(gè)月低點(diǎn),綜合PMI初值 55.8,為6個(gè)月低點(diǎn),顯示經(jīng)濟擴張正在放緩,或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面,中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象,加強金融監管協(xié)調,同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng),堅持政策連續性穩定性,加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團隊

股指

多單輕倉持有(持多)

昨日三組期指主力合約偏弱震蕩?,F貨方面,上證徘徊在3450附近。2*IH/IC2103比值回落至1.1383。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好,且金融數據也大幅好于前值,顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài),各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面,資金面寬松,Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行30.4bp報1.471%,7天期下行26.7bp報1.89%,14天期下行8.9bp報2.107%,1個(gè)月期下行2.8bp報2.654%。北向資金方面今日凈流入-63.82億元,從技術(shù)面來(lái)看,三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方,建議可多單持有。期權方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩下行,現運行于1680美元/盎司,金銀比價(jià)66.80。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經(jīng)濟復蘇預期向好。此外,美國眾議院通過(guò)了的拜登1.9萬(wàn)億美元刺激計劃,該計劃在參議院投票大概率將獲得通過(guò)。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金,將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下,美國10年期國債收益率快速攀升,并且實(shí)際利率走高程度較大,令黃金價(jià)格承壓下行,全球風(fēng)險資產(chǎn)也遭受重創(chuàng )。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲主席鮑威爾重申寬松離場(chǎng),但認為美債收益率的上升是經(jīng)濟復蘇的積極信號,暫時(shí)沒(méi)有采取措施的打算,他的發(fā)言使得一些投資者失望。不過(guò),市場(chǎng)避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/8,SPDR黃金ETF持倉1063.43噸,前值1069.26噸,SLV白銀ETF持倉18556.86噸,前值18678.16噸。操作上,需密切關(guān)注全球央行態(tài)度,預計通脹預期上行對貴金屬價(jià)格有所支撐,近期貴金屬價(jià)格或有小幅反彈,等待做多機會(huì )。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

偏多思路(持多)

上周延續供應增量趨勢,螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上周上升18.82萬(wàn)噸(+5.9%)至337.74萬(wàn)噸。從工藝角度來(lái)看,上周增量集中在電爐和調坯企業(yè),增產(chǎn)原因集中于節后利潤恢復,生產(chǎn)積極性提高;而高爐企業(yè)節后季節性減量,減產(chǎn)原因集中品種轉產(chǎn)和高爐臨檢,電爐復產(chǎn)較快推升螺紋供給,但是近期唐山限產(chǎn)政策趨嚴,使得供應端存在減產(chǎn)預期。螺紋表觀(guān)需求的恢復速度有所加快,表需絕對量基本與18及19年農歷同期水平相當。從庫存水平來(lái)看,上周五大品種庫存總量為3200.64萬(wàn)噸,環(huán)比上周增加105.39萬(wàn)噸,其中建材庫存增加109.8萬(wàn)噸,增幅為4.92%,螺紋總庫存累庫幅度放緩,按照季節性規律,預計本周或將迎來(lái)去庫拐點(diǎn),需求預期的兌現情況仍有觀(guān)察。綜合來(lái)看,唐山限產(chǎn)趨嚴有望緩解供應端壓力,上周需求端恢復情況有所提速,較強的預期仍有待在旺季兌現,預計鋼價(jià)整體震蕩偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約高位震蕩,期價(jià)沖高回落,未能有效突破4800一線(xiàn),整體表現波動(dòng)加劇,預計短期偏強震蕩為主,多單繼續持有。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

近期鋼廠(chǎng)檢修增多,上周熱軋產(chǎn)量繼續大幅減少,主要降幅區域在西南、東北、華南、華北地區,主要原因是雖有部分鋼廠(chǎng)檢修復產(chǎn),但上周新增東北、華南地區鋼廠(chǎng)檢修,新增檢修天數較上周增加,導致產(chǎn)量連續兩周大幅減少,熱卷產(chǎn)量上周回落7.54萬(wàn)噸至320萬(wàn)噸。庫存方面,鋼廠(chǎng)出庫較為順暢,廠(chǎng)庫延續去庫,上周回落3.7%至125.44萬(wàn)噸,總庫存僅小幅累積,并且近期海外熱卷價(jià)格有再度上行跡象,因此當下熱卷基本面表現較好。在海外經(jīng)濟持續復蘇,國內外制造業(yè)主動(dòng)補庫周期共振的背景下,熱卷需求預期仍然向好,預計熱卷震蕩偏強運行。昨日熱卷主力2105合約維持高位震蕩表現,期價(jià)未能有效突破5000一線(xiàn),整體表現波動(dòng)加劇,單邊操作暫且觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

累庫延續,逢低試多

倫鋁震蕩走勢,滬鋁震蕩反彈,市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鋁庫存129.9萬(wàn)噸(-625),SHFE倉單庫存113139噸(+1627)。產(chǎn)業(yè)上,03月08日,國內電解鋁社會(huì )庫存122.1萬(wàn)噸,增加累庫3.7萬(wàn)噸。據統計,2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸,同比增長(cháng)8.14%。截至2月初,全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸,建成規模4320萬(wàn)噸,全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上,節后預焙陽(yáng)極原料端利好支撐,氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力,電解鋁新增投產(chǎn)能預計二季度釋放,內蒙不再新增投放產(chǎn)能。需求端,鋁棒主流加工費重心上移,鋁板帶箔企業(yè)需求明顯好轉,開(kāi)工積極性提高,新增訂單也在好轉,但高價(jià)電解鋁抑制了終端下單和提貨的積極性。建議區間參與,關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì ),期權暫時(shí)觀(guān)望。

鋅(ZN)

關(guān)注消費,逢低試多

倫鋅震蕩走勢,滬鋅震蕩向上,市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鋅庫存26.87萬(wàn)噸(-325),SHFE倉單庫存31343噸(+477)。產(chǎn)業(yè)上,03月08日,鋅錠庫存總量為24.25萬(wàn)噸,增加3600噸,繼續累庫。供應端,據統計,2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.65%,比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸,甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因為2月檢修減產(chǎn)企業(yè)多,當月影響量較大。同時(shí)3月計劃產(chǎn)量?jì)H為41.885萬(wàn)噸,產(chǎn)量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加1.54萬(wàn)噸至19萬(wàn)噸,進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸,國產(chǎn)礦加工費4000元/噸,原料供給緊張預期仍在。需求端,下游消費端逐漸回暖,國內鋅錠社會(huì )庫存率先去庫,對鋅價(jià)形成有力支撐。整體上,鋅基本面呈現偏強格局,建議區間參與,關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì ),期權暫時(shí)觀(guān)望。

鉛(PB)

庫存大增,區間拋空

倫鉛震蕩走勢,滬鉛延續偏弱,市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.41萬(wàn)噸(-175),SHFE倉單庫存33138噸(-451)。產(chǎn)業(yè)上,03月08日,鉛錠社會(huì )庫存總計為59千噸,大幅增加12900噸。供應端,原生鉛市場(chǎng),各地有供貨差異,若期現價(jià)差持續,部分偏北方冶煉廠(chǎng)可能交倉,煉廠(chǎng)貨源向社會(huì )倉庫轉移;再生鉛市場(chǎng),冶煉廠(chǎng)節后逐步復工,產(chǎn)量環(huán)比增加,而廢電瓶供應有限,擠壓再生鉛利潤,關(guān)注成本支撐。需求端,下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率逐漸穩定,電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費稍弱,終端整車(chē)制造廠(chǎng)電池采購尚可,部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)將電池庫存轉移至終端廠(chǎng)商,原料鉛錠逢低接貨補庫。部分汽車(chē)起動(dòng)和固定儲能鉛酸蓄電池企業(yè)出口訂單尚可,生產(chǎn)和原料補庫情緒稍好。整體上,鉛節后庫存大幅累積,預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間偏空參與,保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。

鎳(NI)

多單輕倉持有

夜盤(pán)滬鎳主力合約震蕩整理,持倉量減少0.02萬(wàn)手,美元指數震蕩整理,倫鎳運行于16380美元/噸附近。上周鎳價(jià)大幅下挫,一方面,因海外金融市場(chǎng)震蕩,另一方面,也和自身基本面預期變化有關(guān)。3月1日下午,青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳,向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳,這意味著(zhù)鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進(jìn)行,這將緩解三元電池原料供應緊張格局,對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面,截止3/5,俄鎳提單進(jìn)口盈利778元/噸。庫存方面,截止3/8,LME庫存260376噸(+0),上期所周度庫存11393噸(-1913),上期所倉單10190噸(-528)?;久鎭?lái)看,供應端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐,NPI報價(jià)1205元/鎳,環(huán)比跌5元/鎳,但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張,國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面,全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期,硫酸鎳現貨供應偏緊,不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平,社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面,前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng),將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上,建議多單輕倉持有。

錳硅(SM)

輕倉持空(持空)

昨日SM2105合約期價(jià)小幅高開(kāi)后偏弱震蕩,終收于7758元/噸,持倉增幅明顯,盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃厚,市價(jià)高位盤(pán)整,當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6950-7200元/噸,南方在7050-7150元/噸。錳礦方面:外礦山報價(jià)上漲,錳礦價(jià)格略有上調但成交情況一般,高企的港口庫存對礦價(jià)仍有壓制,成本端對錳硅價(jià)格的支撐力度欠佳。供應方面:內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn),但由于其他省份的開(kāi)工積極性較高,目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平。需求方面:近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升,對錳硅的需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng):目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7400-7500元/噸,環(huán)比以小幅下調為主;河鋼本輪采購量15730噸,環(huán)比減少100噸。綜合來(lái)看,下游需求回升或將對錳硅價(jià)格有所支撐,但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間,仍需關(guān)注后續鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約,操作上建議輕倉持有空單。

硅鐵(SF)

輕倉持空(持空)

昨日SF2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后偏弱震蕩,終收于8076元/噸,持倉增幅明顯,盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃,市價(jià)有所上調,當前72硅鐵自然塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6900-7100元/噸。成本方面:蘭炭?jì)r(jià)格高位回落,對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面:內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn),但由于其他省份的開(kāi)工積極性較高,目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位。需求方面:近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升,對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng):目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7350-7550元/噸,環(huán)比下調150-350元/噸;河鋼本輪采購量2000噸,環(huán)比增加568噸綜合來(lái)看,下游需求回升或將對硅鐵市價(jià)有所支撐,但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間,仍需關(guān)注后續鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約,操作上建議輕倉持有空單。

不銹鋼(SS)

暫且觀(guān)望

隔夜不銹鋼SS2104合約偏弱震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高,對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看,近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?,F貨方面,無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲,304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸,均價(jià)上調200元/噸,304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸,均價(jià)上調100元/噸;304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。


鐵礦石(I)

偏多思路(持多)

上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2257.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少344.2萬(wàn)噸。澳洲方面,因泊位檢修有所增加,發(fā)運量沖高回落264.7萬(wàn)噸至1694.0萬(wàn)噸,仍高于今年周均16.0萬(wàn)噸;巴西發(fā)運量同受泊位檢修增加影響,環(huán)比減少79.5萬(wàn)噸至563.9萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2106.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加45.5萬(wàn)噸,據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算,預計(2/22-2/28)到港量有所增加。據了解,上周天津港港口庫存較上周上漲10萬(wàn)噸左右,總量920萬(wàn)噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于節后汽運恢復,疏港有所上升。昨日鐵礦石主力2105合約維持區間整理態(tài)勢,期價(jià)仍處高位,短期尚未有所突破,關(guān)注持續反彈動(dòng)力,多單繼續持有。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?,F貨方面,3月8日上海SCRWF報價(jià)為14925元/噸。供應方面,泰國產(chǎn)區陸續停割,全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季,原料收購價(jià)格持續上漲,成本支撐作用顯現。目前國內物候條件良好, 20號左右云南產(chǎn)區將率先進(jìn)入試割,海南將于下月初試割,但開(kāi)割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面,隨著(zhù)可生產(chǎn)條件及保障性較好的支撐下,輪胎廠(chǎng)家開(kāi)工逐步向好釋放,當前運行已達到常規水平。此外,汽車(chē)和公路貨運市場(chǎng)景氣度回升,對輪胎消費有提振作用。操作上,建議多單輕倉。期權方面,建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面,主力合約期價(jià)走弱?,F貨方面,3月8日青島保稅區STR20價(jià)格為1815美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示,2月第四周日均零售達6.7萬(wàn)輛,環(huán)比1月第四周下降48%,與2019年的2月最后一周基本持平。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

暫時(shí)觀(guān)望(觀(guān)望)

美國產(chǎn)量未完全恢復,油價(jià)偏強上行。美國能源信息署數據顯示,截止2月19日,美國原油庫存量4.63042億桶,比前一周增長(cháng)129萬(wàn)桶,原油庫存比去年同期高4.4%;美國汽油庫存總量2.57096億桶,比前一周增長(cháng)1萬(wàn)桶,比過(guò)去五年同期高0.3%;汽油庫存比去年同期高0.28%;比過(guò)去五年同期高1%。路透社數據顯示,1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%,高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶,該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù),減少2月份合同供應量?;久娑?,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當前需求將進(jìn)入淡季,隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始,煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降,原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面,當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當前原油基本面仍然較弱,庫存處于高位,伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后,庫存將進(jìn)一步增長(cháng),短期觀(guān)望為宜。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應過(guò)剩持續,油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

多頭趨勢不變

乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏弱調整,減倉654手至1955914手。春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端,原油產(chǎn)出縮量,國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí),美國作為全球最大的乙烷供應端,在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道,美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修,美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē),目前重啟時(shí)間依然未定;Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置前期停車(chē),當前正在重啟中;Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē),具體重啟時(shí)間待定;MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē),重啟時(shí)間可能延遲;美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬(wàn)噸裝置同樣因寒潮停車(chē),重啟時(shí)間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸,占當地有效產(chǎn)能比例達60%左右,雖然國內從美國進(jìn)口乙二醇量有限,但國際套利窗口打開(kāi)在一定程度上支撐國內價(jià)格走勢。百川數據顯示,港口地區乙二醇庫存總量為64.2萬(wàn)噸,較上周下降4.4萬(wàn)噸,隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續到港壓力不大,港口現貨存在支撐。此外,受化工板塊走強帶動(dòng),聚酯產(chǎn)業(yè)普遍漲勢明顯,節后復工陸續恢復,且從數據上來(lái)看今年復工速率快于往年同期,短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是,近期煤炭?jì)r(jià)格回落,國內煤制乙二醇裝置利潤修復,國內供應有所恢復,部分裝置檢修計劃推遲,因此期價(jià)上方有所承壓,關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主,重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議逢低以多頭思路為主,可謹慎配置部分TA空頭頭寸。?


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

隔夜紙漿主力合約震蕩上行?,F貨方面,山東地區智力銀星報價(jià)為7100元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià),再度大幅上調90美元/噸。供應方面,目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面,成品紙近期持續提價(jià),白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上,生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下,節后價(jià)格也再上調。此外,3月迎來(lái)文化用紙消費旺季,紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面,2月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬(wàn)噸,環(huán)比下降7.7萬(wàn)噸,其中青島港79.4萬(wàn)噸,常熟港67.6萬(wàn)噸。港口小幅去庫,港上出貨減少。整體來(lái)看,目前供需改善趨勢延續,下游成品紙供應偏緊,庫存不高,預計價(jià)格強勢難改。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀(guān)望為宜(觀(guān)望)

PVC主力合約2105合約回升8700一線(xiàn)運行,高位震蕩。供應端看,當前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應有一定增加預期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期,供應端較為充足,進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi),短期進(jìn)口仍將延續;庫存方面,社會(huì )庫存仍然處于五年低位,節前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無(wú)預期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi),但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化,暫時(shí)觀(guān)望。


瀝青(BU)

中線(xiàn)仍具做多價(jià)值(持多)

瀝青主力合約2106回落3150一線(xiàn),需求啟動(dòng),中期仍具做多價(jià)值,多單繼續持有,我們認為后續需求仍然可期。據百川統計,山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲,漲幅75-125元/噸,部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸,華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區,東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同,庫存低位,利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠(chǎng)保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉,需求逐步恢復,但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險,中期瀝青仍具做多價(jià)值。


塑料(L)

多空因素并存,塑料高位震蕩

夜盤(pán)塑料期貨L2105合約震蕩運行。隔夜國際原油下跌,對塑料期貨將形成一定影響,但塑料供需矛盾不突出,短期仍以震蕩看待。昨日LLDPE現貨價(jià)格上漲150-200元/噸,華北地區LLDPE9090-9100元/噸,L2105合約收盤(pán)價(jià)比現貨價(jià)格高45元/噸左右,后期若塑料期貨繼續上漲,擁有現貨背景的企業(yè)關(guān)注賣(mài)出套保機會(huì )。本周?chē)鴥人芰瞎獕毫Τ耸髽I(yè)庫存偏高,下游企業(yè)庫存壓力不大,后期仍有PE裝置計劃檢修。周末寶來(lái)巴塞爾45萬(wàn)噸LLDPE裝置臨時(shí)停車(chē),其它裝置正常運行。昨日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存97.5萬(wàn)噸附近,庫存偏高。連云港石化有限公司年產(chǎn)80萬(wàn)噸的HDPE裝置計劃3月底試車(chē),預計4月初出粒子,若后期HDPE供應壓力增加,石化企業(yè)全密度裝置將多轉產(chǎn)LLDPE。需求方面,地膜企業(yè)開(kāi)工率50-90%,3月份地膜需求處于旺季,但面對高價(jià)貨源,下游企業(yè)按需采購為主。4月份塑料需求一般環(huán)比季節性下降。整體來(lái)看,3月份塑料期貨多空因素并存,塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,我們前期建議多單逢高止盈,若還持有多單,建議謹慎持有。


聚丙烯(PP)

供需暫無(wú)較大壓力, PP期貨高位運行

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。昨日拉絲PP現貨價(jià)格上漲200元噸左右,華東地區拉絲PP報價(jià)9500-9600元/噸,PP2105合約收盤(pán)價(jià)略高于華東地區煤化工PP現貨價(jià)格。近期PP供應變動(dòng)不大,臺塑寧波PP裝置大線(xiàn)(28萬(wàn)噸/年)3月7日停車(chē),計劃停3天,其它裝置正常生產(chǎn)。需求方面,PP下游行業(yè)開(kāi)工率回升,但面對高價(jià)PP下游企業(yè)補庫比較謹慎,按需采購為主。據隆眾資訊數據,山東塑編工廠(chǎng)新單較少,塑編工廠(chǎng)原料庫存比節前減少5天,成品庫存比節前增加3天,備貨熱情明顯降低。PP出口依舊存利潤,但因集裝箱緊張,港口PP庫存積壓,港口庫存上周有所上漲。因此3月中旬之前PP供需暫無(wú)壓力,3月下旬廣州石化二線(xiàn)、東莞巨正源兩條線(xiàn)等有停車(chē)計劃,但東明石化及寧波?;谟媱?月份底投產(chǎn),國外裝置開(kāi)工率亦回升,屆時(shí)PP供應緊張局面將緩和。操作建議方面,我們建議PP多單逢高減倉或止盈,但若仍持有少量多單建議謹慎持有。


PTA(TA)

觀(guān)望為宜(觀(guān)望)

TA主力合約2105回落4650一線(xiàn)運行。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續延續累庫狀態(tài),受此影響,PTA價(jià)格仍然將偏弱運行,聚酯終端受需求淡季影響,進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間,供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應將逐步嚴重,需求重啟,但后續上行乏力,暫時(shí)觀(guān)望為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉試多

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加,沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn),美國得州電力有望恢復供應,國際油價(jià)適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應端,中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn),新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料,1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品,目前負荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢,華東主港庫區到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開(kāi)工,ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上,主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩的趨勢??傮w來(lái)看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩。操作上,建議輕倉試多。


焦炭(J)

觀(guān)望為主,逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量大減?,F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2700元/噸(-100),期現基差362元/噸;焦炭總庫存726.75萬(wàn)噸(+46.4);焦爐綜合產(chǎn)能利用率80.21%(0.72)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率76.8%(-0.6)。綜合來(lái)看,3月1日內蒙古自治區發(fā)文提出2021年起不再審批焦炭新增產(chǎn)能,確有必要建設的,須在區內實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換,相關(guān)消息將使得焦炭供應恢復進(jìn)程減慢。近日焦炭?jì)r(jià)格第二輪提降已被提出并被較大一分部焦企所接受,但市場(chǎng)看強烈看跌心態(tài)并不過(guò)于濃厚。供應方面,全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。此外,汽車(chē)物流基本恢復正常,焦企庫存有逐漸積累的現象,說(shuō)明下游采購積極性相對下降。需求方面,鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極,部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降,正積極補庫中,大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主??紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除,結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐,焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現貨第二、第三輪降價(jià)全面落地,但在鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤回升后,鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現基差仍處于高位,現貨降幅受限的情況下,期貨端可能回升以修復基差,預計后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期,建議投資者觀(guān)望為主,逢低短多。


焦煤(JM)

觀(guān)望為主,逢低短多

隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩回落,成交偏差,持倉量大減?,F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0),期現基差240.5元/噸;煉焦煤總庫存2164.82萬(wàn)噸(-62.3);100家獨立焦企庫存可用17.04天(-1.2)。綜合來(lái)看,節后氣候條件較好,煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快,國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下,焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制,個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間,部分前期已降價(jià)的貧瘦煤及瘦煤資源出貨仍不佳,近期進(jìn)一步下調報價(jià)30-60元/噸,市場(chǎng)弱勢運行。進(jìn)口方面,由于中澳關(guān)系持續惡化,我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵,目前口岸重啟,288口岸通關(guān)數量600車(chē)左右并繼續上升。需求方面,由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少,預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低,但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給,后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續,因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大,預計后市將繼續震蕩調整,重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情,建議投資者觀(guān)望為主,逢低短多。


動(dòng)力煤(TC)

觀(guān)望為主,震蕩短多

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量減?,F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升,成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)618元/噸(+8),期現基差-33元/噸;主要港口煤炭庫存5643.5萬(wàn)噸(+107.4),秦港煤炭疏港量50.8萬(wàn)噸(+14)。綜合來(lái)看,上游方面,春節后煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌,坑口銷(xiāo)售相對良好,尤其是汽車(chē)物流恢復后煤礦庫存下降明顯,目前已基本回歸產(chǎn)銷(xiāo)平衡的狀態(tài)。港口方面,市場(chǎng)價(jià)格回落趨勢基本止住并小幅回升,錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面,氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻,民用電負荷下降,多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主,市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看,春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主,但后續需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預計后市將穩中偏強運行,重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期,建議投資者觀(guān)望為主,震蕩短多。


甲醇(ME)

5-9正套參與,關(guān)注MTO擴大交易

甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行,成交良好,持倉下降110932手至883180手?,F貨報價(jià)方面,華東地區價(jià)格2570-2680元/噸,山東地區報價(jià)2180-2350元/噸,西北地區價(jià)格在1770-2180元/噸,日內現貨價(jià)格調漲幅度較為明顯?;久娣治鰜?lái)看,節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為62.92萬(wàn)噸,庫存總量較上期下降6.92萬(wàn)噸,港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間,全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲,帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫,加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復,甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是,現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位,且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加,港口庫存存在增量預期,這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤持續擴大分析來(lái)看,甲醇價(jià)格存在一定程度低估,但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看,雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主,但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。?


尿素(UR)

暫且觀(guān)望

昨日UR2105合約期價(jià)拉漲上行后高位震蕩,終收于1899元/噸,日漲幅3.09%,持倉降幅明顯,盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍不佳,市價(jià)持續下探,當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2020-2070元/噸;河北在2030-2050元/噸;河南在1960-1990元/噸;江蘇在2000-2190元/噸;安徽在2050-2140元/噸。供應方面:尿素的日產(chǎn)水平持續提升,加之淡儲貨源陸續釋放,市場(chǎng)整體供應較為充足。需求方面:返青肥的備肥進(jìn)程進(jìn)入掃尾階段,農業(yè)需求轉弱,新單跟進(jìn)情況有所放緩;復合肥企的開(kāi)工水平穩步提升,膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn),但目前企業(yè)在原料的采購方面較為謹慎、以按需隨用隨采為主。綜合來(lái)看,由于供應水平提升明顯而下游需求跟進(jìn)平緩,短期尿素價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主。對于UR2105合約,近期盤(pán)面跌幅較大,操作上建議暫且觀(guān)望,謹防過(guò)度殺跌風(fēng)險。


玻璃(FG)

獲利盤(pán)回吐離場(chǎng),謹慎對待盤(pán)面調整

隔夜玻璃期貨主力合約價(jià)格承壓回落調整,成交良好,持倉下降12566手至474786手?,F貨市場(chǎng)方面,節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期,隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果,公路運輸恢復暢通,下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作,企業(yè)壓力整體不大,對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大,市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性,操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是,當前盤(pán)面已經(jīng)處于升水狀態(tài),投資者需警惕價(jià)格高位回調風(fēng)險,新進(jìn)多單可逢低輕倉入場(chǎng)。


白糖(SR)

暫且觀(guān)望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩回落,價(jià)格下破5400元/噸支撐,國內方面,中央一號文件出臺,強調打好種業(yè)翻身仗,種業(yè)重要性被提出,對于甘蔗種植業(yè)形成利好,當前白糖需求處于供強需弱階段,國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸,廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸,庫存壓力尚需消化,但內蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去,而貿易商庫存薄弱,價(jià)格存成本支撐。不過(guò),目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快,國內含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面,進(jìn)口弱現實(shí)強預期,外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期,政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力,先消化前期大量進(jìn)口?,F貨進(jìn)入供強需弱階段,現貨庫存壓力需過(guò)渡,但成本支撐,下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅,收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調,印度、泰國產(chǎn)量不及預期有待發(fā)酵,且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期,后期出口需求依賴(lài)新榨季糖滿(mǎn)足。此外,巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅,油價(jià)強勁及降雨不足導致的開(kāi)榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動(dòng),商業(yè)多單結束六連增,大基金凈多持倉連減三周后轉增?;久胬嗳栽诎l(fā)酵,ICE原糖維持強勢,關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸,總體來(lái)說(shuō),節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力,國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期,國內糖價(jià)短期內建議觀(guān)望,期權方面,目前平值期權的波動(dòng)率震蕩,操作上可買(mǎi)入看漲期權。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

觀(guān)望為主

隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行,收于2775元/噸。國內方面,玉米全國現貨價(jià)格基本企穩,全國玉米均價(jià)2950元/噸,玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2970-3130元/噸。華北地區天氣好轉,加之價(jià)格連續上漲,達到貿易商心理價(jià)位,山東早間待卸車(chē)量繼續增加至1200輛高位,較昨日增加256量,較上周增加479輛,企業(yè)上量明顯增加,價(jià)格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉暖,農戶(hù)出糧意愿增加,個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā),養殖端看空后市出欄積極性,且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或將受到抑制。但當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成,售糧進(jìn)度明顯快于往年,農戶(hù)手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,補庫需求依然較大支撐玉米價(jià)格。預計短期玉米價(jià)格或將維持高位震蕩格局,建議投資者短期觀(guān)望為宜,等待做多機會(huì )。

粳米(RR)

偏弱運行

昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行,目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯,支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定,出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡,東北地區疫情管控仍未放松變數較大,大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米,以銷(xiāo)量定產(chǎn)量,故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升,今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大,有一定的儲存難度,農戶(hù)拋糧意愿強烈,目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足,稻價(jià)上漲乏力,原糧對粳米的支撐力度減弱,打壓其行情。但是,而粳稻糧源多分布在東北地區,目前該區疫情防控仍為嚴格,庫存量還在維持高位,大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn),粳米產(chǎn)出量有限,而且隨著(zhù)春節期間的消化,大米市場(chǎng)剛需仍存,均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季,米企開(kāi)機率維持低位,米企采購粳稻較為謹慎,加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高,供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲,預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,開(kāi)學(xué)季豆制品需求好轉,農戶(hù)余糧減少,惜售情緒增加,國產(chǎn)大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但是,大豆價(jià)格處于高位,下游采購積極性受到抑制。另一方面,巴西大豆上市在即,進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解,但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低,短期供應存在趨緊風(fēng)險。近期市場(chǎng)傳言中儲糧將入市收購,或引發(fā)大豆供應進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

暫且觀(guān)望

目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵結莢生長(cháng)期,2月中旬以來(lái)阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區持續降雨偏低,未來(lái)兩周降雨仍未得到有效恢復,阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險逐步增加,加之2020/21年度美豆期末庫存降至325萬(wàn)噸的極低水平,巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應偏緊格局,美豆突破1450美分/蒲壓力位偏強運行。國內方面,部分油廠(chǎng)因缺豆推遲開(kāi)機,本周壓榨量回升緩慢,3月份進(jìn)口大豆到港量偏低,未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制,截至2月26日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周151.9萬(wàn)噸回升至168.15萬(wàn)噸,預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為158/167萬(wàn)噸。節后豆粕進(jìn)入消費性淡季,本周豆粕庫存逐步上升,截至3月5日當周,國內進(jìn)口大豆庫存為477.58萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.93%,同比增加25.29%,豆粕庫存為85.14萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.73%,同比增加80.61%。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉負,生豬產(chǎn)能恢復受阻,豆粕消費預期轉弱。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面,建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

油粕比擴大

目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵結莢生長(cháng)期,未來(lái)兩周阿根廷布宜諾斯艾利斯降雨仍未得到有效恢復,阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險逐步增加,加之2020/21年度美豆期末庫存降至325萬(wàn)噸的極低水平,巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應偏緊格局,美豆油多頭行情延續。此外,宏觀(guān)因素對油脂價(jià)格傳導效應增強,拜登政府通過(guò)新一輪1.9萬(wàn)億救助法案財政刺激政策,且原油價(jià)格持續走高,對油脂價(jià)格形成較強提振,油脂走勢易漲難跌。國內方面,節后豆油需求恢復,而大豆壓榨量處于低位,豆油庫存下降,截至3月5日當周,國內豆油庫存為83.065萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.98%,同比減少38.20%。國內豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應依然緊張,此外國內非瘟疫情反復影響豆粕消費,同時(shí)3月份進(jìn)口大豆到港偏低,油廠(chǎng)壓榨收到抑制,油脂供應持續偏緊,操作上建議持有油粕比擴大頭寸。

棕櫚油(P)

豆棕價(jià)差擴大

產(chǎn)量方面,隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解,2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復,sppoma數據顯示,2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%,需求方面,2月下旬馬棕出口轉降,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,2月馬棕出口較上月同期下降5.45%/8.15%。CIMB/彭博/路透分別預估2月末馬棕庫存為142.5/140/142萬(wàn)噸,較上月增加6.1%-7.6%。盡管2月份之后馬棕或開(kāi)始逐步累庫,但短期馬棕庫存仍處于偏低水平。此外,宏觀(guān)因素對油脂價(jià)格傳導效應增強,拜登政府通過(guò)新一輪1.9萬(wàn)億救助法案財政刺激政策,且原油價(jià)格持續走高,對油脂價(jià)格形成較強提振,油脂走勢易漲難跌。國內方面,因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳,3月份棕櫚油到港偏少,本周棕櫚油庫存下降,截至3月5日當周,國內棕櫚油庫存為59.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.09%,同比減少33.30%,國內油脂整體維持供應偏緊格局。建議持有豆棕價(jià)差擴大。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

本周菜籽壓榨量為3.5萬(wàn)噸,較上周2.5萬(wàn)噸增加40%。菜粕方面,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至3月5日當周,兩廣及福建地區菜粕庫存為5.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.23%,同比增加198.90%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng),對后期菜粕消費提供支撐,同時(shí)豆粕消費預期轉弱,使得近期豆菜粕價(jià)差收窄,操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續,近期菜油庫存降至低位。截至3月5日當周,兩廣及福建地區菜油庫存為2.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.67%,同比減少56.70%。菜油拋儲再度開(kāi)啟,近期豆菜油價(jià)差逐步收窄,菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面,建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線(xiàn)日內交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,收于4380元/500kg。3月8日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.49元/斤,全國雞蛋價(jià)多地區維穩,部分地區小落。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只,存欄量同比下降,高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%,3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降,而飼料成本持續處于高位,養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài),養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存,銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)“女神節”的到來(lái)電商平臺或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋,預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面,3月8日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.77元/斤,老雞出欄量一般,市場(chǎng)需求表現平平,下游多按需采購??偟膩?lái)說(shuō),短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存,疊加3.8節電商平臺開(kāi)始補貨,終端消費走貨開(kāi)始好轉,蛋價(jià)開(kāi)始企穩。預計短期蛋價(jià)有繼續走強可能,建議短線(xiàn)日內操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

偏空思路

昨日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行,價(jià)格逼近下方5400元/噸整數位,春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱,需求下滑,國內冷庫庫存居高不下,拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤,75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤,80#報價(jià)2.00-4.00元/斤,75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤,70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?;久媲闆r來(lái)看,需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn),春節備貨基本結束,整體備貨情況遠遠差于往年,仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力,暫時(shí)仍難看到有較大轉變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現明顯好轉之前,價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯,導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫,現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質(zhì)量較差,個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多,令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大,同比去年呈現增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前,對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總入庫量較往年要多,前期入庫價(jià)格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情,繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上,建議投資者空單持有。

生豬(LH)

觀(guān)望為宜,等待做多機會(huì )

昨日生豬期貨偏強運行,生豬主力合約收于28545元/噸?,F貨方面,3月8日全國生豬均價(jià)為28.37元/公斤,較前日下降0.33元 /公斤?,F階段集團出欄顯增速,養殖端出欄增多。但周末弱勢調整以后,散戶(hù)漸有抗價(jià)意愿。從需求方面來(lái)看,目前下游消 費仍舊表現平平,終端白條走貨緩慢,屠企有壓價(jià)意向。凍品方面,年后港口出貨速度較年前顯著(zhù)提高,進(jìn)口凍肉能夠陸續 投放到市場(chǎng)。整體來(lái)看當前市場(chǎng)供需博弈,預計短線(xiàn)豬價(jià)盤(pán)整為主。遠月供需來(lái)看,受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量 連續三個(gè)月環(huán)比下降。二月母豬存欄環(huán)比下降4.68%,冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬出欄帶來(lái)的影響較為確定,整體來(lái)看今年的生豬供給仍然偏緊。仔豬方面,上周仔豬價(jià)格為1909元/頭左右。目前養殖段處于清場(chǎng)維穩階段,集團場(chǎng)限價(jià)采購仔豬,預計短期仔豬價(jià)格穩定為主。進(jìn)入四至五月,待非瘟疫情穩定后,各大養殖場(chǎng)將陸續進(jìn)入復養階段,屆時(shí)補欄需求上漲,仔豬價(jià)格仍將偏強勢。從盤(pán)面上來(lái)看,當前現貨走勢對盤(pán)面影響較弱,期貨市場(chǎng)對于生豬供應短缺及養殖成本提高的預期比較認同。當前盤(pán)面價(jià)格處于處于市場(chǎng)預期區間,預計短期生豬合約仍將區間震蕩為主,市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。操作上建議觀(guān)望為宜,可待回調后逢低介入多單。建議持續關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價(jià)格的變化。


花生(PK)

短線(xiàn)區間操作為宜

昨日花生主力合約震蕩偏強運行,主力合約PK2110收于11060元/噸,收漲幅2.48%。全國商品米價(jià)格維持穩定,基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間,其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸,河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多,惜售挺價(jià)心理較強,各產(chǎn)區貿易商上量有限,主要以消耗庫存為主,短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看,隨著(zhù)新冠疫情的好轉,預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng),花生供應將開(kāi)始逐漸增加,建議季節性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強上行。隨著(zhù)氣溫回升,花生儲存難度變大,農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售,油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升,預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢,建議投資者區間操作為宜。


紅棗(CJ)

觀(guān)望為宜

昨日紅棗主力合約價(jià)格偏弱運行,價(jià)格收于10300元/噸附近,滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可,普遍賣(mài)貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞,成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季,市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大,賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺,品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐,給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束,市場(chǎng)需求出現回落,但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊,價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強,下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎,多是購銷(xiāo)隨行為主,市場(chǎng)不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無(wú)力上漲??偟膩?lái)看,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質(zhì)論價(jià),賣(mài)家出貨積極,部分好貨有惜售表現,走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù),天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力,仍將窄幅震蕩為主。


棉花及棉紗

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行,收于15905元/噸。國際方面,美棉上市和檢驗進(jìn)入到尾聲,產(chǎn)量和質(zhì)量略有下降。最新的美棉出口簽約開(kāi)始回升至正常水平。美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩,紡企對棉花維持剛需采購,基于3月份美國1.9萬(wàn)億的舒困法案或將通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季,ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面,國內棉花現貨交投氛圍維穩,當前點(diǎn)價(jià)成交為主,點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間,現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入(第十五周03月08-03月12日)競買(mǎi)最高限價(jià)16822元/噸(折標準級3128B),較上一周上漲152元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加,但當前主要成交以散單為主,全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升,美棉本周大跌,預計短期鄭棉05合約價(jià)格區間震蕩為主,操作上建議投資者觀(guān)望為宜,等待利多條件。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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