今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國兩會(huì )閉幕，歐央行利率會(huì )議，美國刺激法案進(jìn)展及中國金融數據和通脹數據 | 周五夜盤(pán)美元指數高位震蕩，國際大宗商品多少上漲，美國股市反彈，歐洲股市下跌。國際方面，美國國會(huì )將于周二通過(guò)1.9萬(wàn)億美元刺激計劃，周內送呈總統簽字。其中，直接補貼措施發(fā)放的支票可能于簽字后兩周內到賬。此外，耶倫表示美債收益率上漲并非通脹失控，而是經(jīng)濟復蘇超預期；明尼阿波利斯聯(lián)儲主席表示，如果實(shí)際利率走高，可能需要更多寬松。國內方面，李克強總理政府工作報告中提及，今年主要目標包括，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)6%以上，城鎮新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，居民消費價(jià)格漲幅3%左右，單位國內生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，糧食產(chǎn)量保持在1.3萬(wàn)億斤以上。另外，受海外需求回暖，春節就地過(guò)年，低基數等因素拉動(dòng)，中國開(kāi)年進(jìn)出口雙雙高增，實(shí)現外貿開(kāi)門(mén)紅。今年前兩個(gè)月，出口貨物總值4688.7億美元，增長(cháng)60.6%；進(jìn)口總值3656.2億美元，增長(cháng)22.2%。本周關(guān)注中國兩會(huì )閉幕，歐央行利率會(huì )議，美國刺激法案進(jìn)展及中國金融數據和通脹數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約偏弱震蕩?，F貨方面，上證重新站穩3500一線(xiàn)。2*IH/IC2103比值回落至1.1789。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行30.4bp報1.471%，7天期下行26.7bp報1.89%，14天期下行8.9bp報2.107%，1個(gè)月期下行2.8bp報2.654%。北向資金方面今日凈流入90.1億元，從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低介入貴金屬 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)小幅反彈，現運行于1705美元/盎司，金銀比價(jià)67.30。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國眾議院通過(guò)了的拜登1.9萬(wàn)億美元刺激計劃，該計劃在參議院投票大概率將獲得通過(guò)。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險資產(chǎn)也遭受重創(chuàng )。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申寬松離場(chǎng)，但認為美債收益率的上升是經(jīng)濟復蘇的積極信號，暫時(shí)沒(méi)有采取措施的打算，他的發(fā)言使得一些投資者失望。不過(guò)，市場(chǎng)避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/5，SPDR黃金ETF持倉1069.26噸，前值1078.30噸，SLV白銀ETF持倉18556.86噸，前值18678.16噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計通脹預期上行對貴金屬價(jià)格有所支撐，近期貴金屬價(jià)格或有小幅反彈。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 上周延續供應增量趨勢，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上周上升18.82萬(wàn)噸（+5.9%）至337.74萬(wàn)噸。從工藝角度來(lái)看，上周增量集中在電爐和調坯企業(yè)，增產(chǎn)原因集中于節后利潤恢復，生產(chǎn)積極性提高；而高爐企業(yè)節后季節性減量，減產(chǎn)原因集中品種轉產(chǎn)和高爐臨檢，電爐復產(chǎn)較快推升螺紋供給，但是近期唐山限產(chǎn)政策趨嚴，使得供應端存在減產(chǎn)預期。螺紋表觀(guān)需求的恢復速度有所加快，表需絕對量基本與18及19年農歷同期水平相當。從庫存水平來(lái)看，上周五大品種庫存總量為3200.64萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加105.39萬(wàn)噸，其中建材庫存增加109.8萬(wàn)噸，增幅為4.92%，螺紋總庫存累庫幅度放緩，按照季節性規律，預計本周或將迎來(lái)去庫拐點(diǎn)，需求預期的兌現情況仍有觀(guān)察。綜合來(lái)看，唐山限產(chǎn)趨嚴有望緩解供應端壓力，上周需求端恢復情況有所提速，較強的預期仍有待在旺季兌現，預計鋼價(jià)整體震蕩偏強運行。螺紋鋼主力2105合約表現高位震蕩，期價(jià)沖高回落，周五跌破4700一線(xiàn)，整體表現波動(dòng)加劇，預計短期偏強震蕩為主，多單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 近期鋼廠(chǎng)檢修增多，上周熱軋產(chǎn)量繼續大幅減少，主要降幅區域在西南、東北、華南、華北地區，主要原因是雖有部分鋼廠(chǎng)檢修復產(chǎn)，但上周新增東北、華南地區鋼廠(chǎng)檢修，新增檢修天數較上周增加，導致產(chǎn)量連續兩周大幅減少，熱卷產(chǎn)量上周回落7.54萬(wàn)噸至320萬(wàn)噸。庫存方面，鋼廠(chǎng)出庫較為順暢，廠(chǎng)庫延續去庫，上周回落3.7%至125.44萬(wàn)噸，總庫存僅小幅累積，并且近期海外熱卷價(jià)格有再度上行跡象，因此當下熱卷基本面表現較好。在海外經(jīng)濟持續復蘇，國內外制造業(yè)主動(dòng)補庫周期共振的背景下，熱卷需求預期仍然向好，預計熱卷震蕩偏強運行。上周熱卷主力2105合約維持高位震蕩表現，期價(jià)周五跌破4900一線(xiàn)，整體表現波動(dòng)加劇，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫延續，逢低試多 | 倫鋁再度反彈，滬鋁震蕩走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存129.9萬(wàn)噸（-625），SHFE倉單庫存113139噸（+1627）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，國內電解鋁社會(huì )庫存118.4萬(wàn)噸，增加累庫2.3萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，節后預焙陽(yáng)極原料端利好支撐，氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力，電解鋁新增投產(chǎn)能預計二季度釋放，內蒙不再新增投放產(chǎn)能。需求端，目前節后消費處于復蘇階段，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工大幅增長(cháng)19個(gè)百分點(diǎn)至60.1%，下游整體復工速度相對較快，鋁建材及鋁線(xiàn)纜企業(yè)復工積極性相對較低。建議區間參與，關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注消費，逢低試多 | 倫鋅有所反彈，滬鋅震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.87萬(wàn)噸（-325），SHFE倉單庫存31343噸（+477）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鋅錠庫存總量為24.25萬(wàn)噸，增加3600噸，繼續累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬(wàn)噸至17.46萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給緊張預期仍在。需求端，下游基建類(lèi)產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節后訂單市場(chǎng)存在較高期待，鍍鋅企業(yè)陸續復工復產(chǎn)，受就地過(guò)年影響，大廠(chǎng)快速恢復至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，中小企業(yè)開(kāi)工率在30%-75%。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間參與，關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 庫存大增，區間拋空 | 倫鉛震蕩反彈，滬鉛震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.41萬(wàn)噸（-175），SHFE倉單庫存33138噸（-451）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鉛錠社會(huì )庫存總計為59千噸，大幅增加12900噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復工，鉛錠社會(huì )庫存延續增勢，進(jìn)入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復工，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率逐步提升，期間貴州地區出現環(huán)保影響，鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過(guò)年，鉛蓄電池企業(yè)節后復工及提產(chǎn)快于往年。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間偏空參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲1.44%，持倉量減少0.35萬(wàn)手，美元指數震蕩整理，倫鎳運行于16375美元/噸附近。上周鎳價(jià)大幅下挫，一方面，因海外金融市場(chǎng)震蕩，另一方面，也和自身基本面預期變化有關(guān)。3月1日下午，青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳，這意味著(zhù)鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進(jìn)行，這將緩解三元電池原料供應緊張格局，對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面，截止3/4，俄鎳提單進(jìn)口盈利9384元/噸。庫存方面，截止3/5，LME庫存260376噸（-618），上期所周度庫存11393噸（-1913），上期所倉單10718噸（-419）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，NPI報價(jià)1205元/鎳，環(huán)比跌5元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價(jià)探底回升，收于7814元/噸，周持倉增加，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃厚，市價(jià)高位盤(pán)整，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價(jià)上漲，錳礦價(jià)格略有上調但成交情況一般，高企的港口庫存對礦價(jià)仍有壓制，成本端對錳硅價(jià)格的支撐力度欠佳。供應方面：目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平，而近期內蒙古地區受限電政策影響、部分廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著(zhù)限電政策趨嚴、錳硅的產(chǎn)量水平或將進(jìn)一步受到抑制。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7400-7500元/噸，環(huán)比略有上調。綜合來(lái)看，下游需求回升或將對錳硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價(jià)探底回升，收于8078元/噸，周持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)有所上調，當前72jin硅鐵自然塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在7000-7200元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，而近期內蒙古地區受限電政策影響、部分廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著(zhù)能耗雙控政策趨嚴、硅鐵的產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7350-7550元/噸，環(huán)比下調150-350元/噸。綜合來(lái)看，下游需求回升或將對硅鐵市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2257.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少344.2萬(wàn)噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運量沖高回落264.7萬(wàn)噸至1694.0萬(wàn)噸，仍高于今年周均16.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬(wàn)噸至563.9萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2106.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加45.5萬(wàn)噸，據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（2/22-2/28）到港量有所增加。據了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬(wàn)噸左右，總量920萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節后汽運恢復，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約維持區間整理態(tài)勢，期價(jià)仍處高位，短期尚未有所突破，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，多單繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月5日上海SCRWF報價(jià)為14475元/噸。供應方面，泰國產(chǎn)區陸續停割，全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季，原料收購價(jià)格持續上漲，成本支撐作用顯現。目前國內物候條件良好， 20號左右云南產(chǎn)區將率先進(jìn)入試割，海南將于下月初試割，但開(kāi)割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，隨著(zhù)可生產(chǎn)條件及保障性較好的支撐下，輪胎廠(chǎng)家開(kāi)工逐步向好釋放，當前運行已達到常規水平。此外，汽車(chē)和公路貨運市場(chǎng)景氣度回升，對輪胎消費有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，3月5日青島保稅區STR20價(jià)格為1780美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，2月第四周日均零售達6.7萬(wàn)輛，環(huán)比1月第四周下降48%，與2019年的2月最后一周基本持平。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 美國能源信息署數據顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長(cháng)129萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長(cháng)1萬(wàn)桶，比過(guò)去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過(guò)去五年同期高1%。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 油價(jià)走強帶動(dòng)盤(pán)面，多單謹慎持有 | 受原油價(jià)格大幅走強帶動(dòng)，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜漲勢良好，成交良好，增倉1687手至190047手。春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，目前重啟時(shí)間依然未定；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置前期停車(chē)，當前正在重啟中；Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，重啟時(shí)間可能延遲；美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬(wàn)噸裝置同樣因寒潮停車(chē)，重啟時(shí)間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸，占當地有效產(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開(kāi)在一定程度上支撐國內價(jià)格走勢。百川數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為68.6萬(wàn)噸，較上周僅增加0.3萬(wàn)噸，累庫速率較低，隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)前期普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年復工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，部分裝置檢修計劃推遲，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議逢低以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約震蕩偏強?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為7100元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，成品紙近期持續提價(jià)，白卡出廠(chǎng)價(jià)升至萬(wàn)元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預期偏好下，節后價(jià)格也再上調。此外，3月迎來(lái)文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，2月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.7萬(wàn)噸，其中青島港79.4萬(wàn)噸，常熟港67.6萬(wàn)噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約回升8450一線(xiàn)運行，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106偏強上行3250一線(xiàn)，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 庫存下降緩慢，塑料高位震蕩 | 上周塑料期貨L2105合約整體上漲。國際原油大漲對塑料期貨形成提振。不過(guò)國內塑料供應相對充裕，其中上游石化企業(yè)庫存偏高，下游企業(yè)補庫進(jìn)度放緩，因此塑料期貨高位震蕩。上周五神華PE競拍線(xiàn)性成交率僅1.9% 低壓成交率77.33%，說(shuō)明現貨需求比較清淡。本周塑料期貨將維持震蕩走勢，其原因一方面是上游石化企業(yè)PE庫存仍舊偏高，加上美國PE裝置陸續重啟，海外PE供應將回升，PE供應偏緊預期有所緩和，這將限制塑料期貨上漲空間；另一方面需求下游地膜需求處于旺季，而3月份 PE進(jìn)口量增幅預計不大，國外PE貨源估計4月份才大量到港，PE出口量將有所增加，這將限制塑料期貨下跌幅度?；罘矫?，華北LLDPE8850-8900元/噸，基差-30元/噸，后期若塑料期貨繼續上漲，有現貨背景的企業(yè)關(guān)注賣(mài)出套保機會(huì )。整體來(lái)看，近期塑料期貨多空因素并存，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場(chǎng)。 | |
聚丙烯(PP) | 庫存下降趨緩，PP期貨高位震蕩 | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。雖然上游原油大幅反彈，但上周五PP現貨小幅下跌50元/噸。神華拉絲PP競拍成交率僅37%，PP現貨成交轉弱。目前PP供需多空因素并存，一方面上游石化企業(yè)PP庫存偏高，下游企業(yè)面對高價(jià)貨源采購放緩，PP上漲乏力；另一方面3月份為需求旺季，加上PP近期出口有所增加，這對PP價(jià)格形成支撐。從價(jià)差來(lái)看，山東地區價(jià)格多在8700-8900元/噸，PP粉料較低，塑編企業(yè)將采購PP粉料替代PP粒料。本周部分PP裝置計劃檢修，供應預期小幅減少，但PP下游仍將按需采購為主。因此整體來(lái)看，本周PP供需壓力不大，后期美國裝置正常生產(chǎn)，PP出口需求將下降。4月份國內新產(chǎn)能投產(chǎn)加上國外裝置正常運行，屆時(shí)PP供應緊張局面將緩和，PP期貨將沖高回落。從基差來(lái)看，華東拉絲主流價(jià)格在9300-9400元/噸，PP2105合約收盤(pán)價(jià)和華東地區煤化工PP現貨基本持平。操作建議方面，建議多單逢高離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105回升4750一線(xiàn)運行。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢低短多 | 上周焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，周五遇大幅下挫，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差313.5元/噸；焦炭總庫存726.75萬(wàn)噸(+46.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率80.21%(0.72)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率76.8%(-0.6)。綜合來(lái)看，3月1日內蒙古自治區發(fā)文提出2021年起不再審批焦炭新增產(chǎn)能，確有必要建設的，須在區內實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換，相關(guān)消息將使得焦炭供應恢復進(jìn)程減慢。近日焦炭?jì)r(jià)格第二輪提降已被提出并被較大一分部焦企所接受，但市場(chǎng)看強烈看跌心態(tài)并不過(guò)于濃厚。供應方面，全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。此外，汽車(chē)物流基本恢復正常，焦企庫存有逐漸積累的現象，說(shuō)明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現貨第二、第三輪降價(jià)全面落地，但在鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現基差仍處于高位，現貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復基差，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者觀(guān)望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2105合約)探底回升后大幅震蕩，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差247元/噸；煉焦煤總庫存2164.82萬(wàn)噸(-62.3)；100家獨立焦企庫存可用17.04天(-1.2)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間，部分前期已降價(jià)的貧瘦煤及瘦煤資源出貨仍不佳，近期進(jìn)一步下調報價(jià)30-60元/噸，市場(chǎng)弱勢運行。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵，目前口岸重啟，288口岸通關(guān)數量600車(chē)左右并繼續上升。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者觀(guān)望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為主，震蕩短多 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)持續上行，周五出現較大回落，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)610元/噸(+11)，期現基差-44.8元/噸；主要港口煤炭庫存5536.1萬(wàn)噸(+511.5)，秦港煤炭疏港量51.4萬(wàn)噸(+4.6)。綜合來(lái)看，上游方面，春節后煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌，坑口銷(xiāo)售相對良好，尤其是汽車(chē)物流恢復后煤礦庫存下降明顯，目前已基本回歸產(chǎn)銷(xiāo)平衡的狀態(tài)。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格回落趨勢基本止住并小幅回升，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠(chǎng)以剛性需求補庫為主，市場(chǎng)成交暫不活躍。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者觀(guān)望為主，震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 受原油走強及港口庫存降庫提振，甲醇期貨主力合約隔夜大幅反彈，成交良好，持倉下降135352手至939839手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2480－2590元/噸，山東地區報價(jià)2150-2350元/噸，西北地區價(jià)格在1770-2050元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為62.92萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降6.92萬(wàn)噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間，全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤持續擴大分析來(lái)看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。? | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周UR2105合約期價(jià)弱勢下行，收于1842元/噸，周持倉減少，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍不佳，市價(jià)持續下探，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2100-2150元/噸；河北在2090-2150元/噸；河南在2020-2040元/噸；江蘇在2070-2220元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應方面：尿素的日產(chǎn)水平持續提升，加之淡儲貨源陸續釋放，市場(chǎng)整體供應較為充足。需求方面：返青肥的備肥進(jìn)程進(jìn)入掃尾階段，農業(yè)需求轉弱，新單跟進(jìn)情況有所放緩；復合肥企的開(kāi)工水平穩步提升，膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，但企業(yè)在原料的采購方面較為謹慎、以按需隨用隨采為主。綜合來(lái)看，由于供應水平提升明顯而下游需求跟進(jìn)平緩，短期尿素價(jià)格或將繼續以偏弱運行為主。對于UR2105合約，近期盤(pán)面跌幅較大，操作上建議暫且觀(guān)望，謹防過(guò)度殺跌風(fēng)險。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤(pán)回吐離場(chǎng)，謹慎對待盤(pán)面調整??????????? | 受下游接貨情緒良好提振，隔夜玻璃期貨主力合約延續反彈走勢，成交良好，持倉增加10945手至536050手?，F貨市場(chǎng)方面，中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1422.99點(diǎn)，環(huán)比上漲6.60點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1507.24點(diǎn)，環(huán)比上漲7.00點(diǎn)；中國玻璃信心指數1085.99點(diǎn)，環(huán)比上漲5.00點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大，市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當前盤(pán)面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價(jià)格高位回調風(fēng)險，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場(chǎng)。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格測試下方5400元/噸支撐，國內方面，中央一號文件出臺，強調打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調，印度、泰國產(chǎn)量不及預期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴(lài)新榨季糖滿(mǎn)足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強勁及降雨不足導致的開(kāi)榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動(dòng)，商業(yè)多單結束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力，國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期，國內糖價(jià)短期繼續保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2815元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2950元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2970-3130元/噸。華北地區天氣好轉，加之價(jià)格連續上漲，達到貿易商心理價(jià)位，山東早間待卸車(chē)量繼續增加至1200輛高位，較昨日增加256量，較上周增加479輛，企業(yè)上量明顯增加，價(jià)格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制。但當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補庫需求依然較大支撐玉米價(jià)格。預計短期玉米價(jià)格或將維持高位震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜，等待做多機會(huì )。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，開(kāi)學(xué)季豆制品需求好轉，農戶(hù)余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風(fēng)險。近期市場(chǎng)傳言中儲糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在一定不確定性。美豆短期依托1300美分/蒲一線(xiàn)高位震蕩。國內方面，本周壓榨量在假期后回升，截至2月26日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至151.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為180/178萬(wàn)噸。節后豆粕進(jìn)入消費性淡季，本周豆粕庫存回升，截至2月26日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為502.33萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%，同比增加14.53%，豆粕庫存為74.86萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉負，豆粕消費預期轉弱，但3月份進(jìn)口大豆到港偏少，后兩周開(kāi)機率受限，短期供應存在一定風(fēng)險支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴大 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍有不確定性，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，節后豆油需求恢復，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至2月26日當周，國內豆油庫存為84.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.00%，同比減少29.25%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，此外國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，同時(shí)3月份進(jìn)口大豆到港偏低，油廠(chǎng)壓榨收到抑制，油脂供應持續偏緊，操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價(jià)差擴大 | 產(chǎn)量方面，隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復，sppoma數據顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉降，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%/8.15%。CIMB/彭博/路透分別預估2月末馬棕庫存為142.5/140/142萬(wàn)噸，較上月增加6.1%-7.6%。中期來(lái)看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，馬棕供需邊際或逐步好轉，但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至2月26日當周，國內棕櫚油庫存為67.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少27.27%。建議持有豆棕價(jià)差擴大。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為2.5萬(wàn)噸，較上周3.8萬(wàn)噸下降34.21%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月26日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，同時(shí)豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位。截至2月26日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為2.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。菜油拋儲再度開(kāi)啟，近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4482元/500kg。3月4日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.47元/斤，全國雞蛋價(jià)小幅上漲。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)“女神節”的到來(lái)電商平臺或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，3月4日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.6元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，疊加3.8節電商平臺開(kāi)始補貨，終端消費走貨開(kāi)始好轉，蛋價(jià)開(kāi)始企穩。預計短期蛋價(jià)有繼續走強可能，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，價(jià)格下破在5500元/噸一線(xiàn)運行，春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜，等待做多機會(huì ) | 上周生豬期貨震蕩運行，周五生豬主力合約收于28400元/噸?，F貨方面，3月7日全國生豬均價(jià)為28.67元/公斤。當前價(jià)格養殖端較為認同，出欄節奏尚可。從出欄體重來(lái)看，上周出欄均重為125.54公斤環(huán)比略降。目前市場(chǎng)拋售已陸續進(jìn)入尾聲，預計短期出欄均重或呈現穩增走勢。需求方面，目前是傳統消費淡季，終端白條走貨緩慢，但隨著(zhù)學(xué)校開(kāi)學(xué)終端需求會(huì )有一定程度提振。整體來(lái)看預計短線(xiàn)豬價(jià)盤(pán)整為主。遠月供需來(lái)看，受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量連續三個(gè)月環(huán)比下降。二月母豬存欄環(huán)比下降4.67%。母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。仔豬價(jià)格來(lái)看，上周仔豬價(jià)格為1909元/頭左右。目前養殖段處于清場(chǎng)維穩階段，集團場(chǎng)限價(jià)采購仔豬，預計短期仔豬價(jià)格穩定為主。進(jìn)入四至五月，待非瘟疫情穩定后，各大養殖場(chǎng)將進(jìn)入復養階段，屆時(shí)仔豬價(jià)格仍將偏強。從盤(pán)面上來(lái)看，當前現貨走勢對盤(pán)面影響較弱，期貨市場(chǎng)對于生豬供應短缺及養殖成本提高的預期比較認同。當前盤(pán)面已經(jīng)基本反應大部分估值預期，預計短期生豬合約仍以高位盤(pán)整為主，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。操作上建議觀(guān)望為宜，可待回調后逢低介入多單，建議持續關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價(jià)格的變化。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10786元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強上行。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 上周紅棗主力合約價(jià)格偏弱運行，價(jià)格收于10600元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15975元/噸。國際方面，美棉上市和檢驗進(jìn)入到尾聲，產(chǎn)量和質(zhì)量略有下降。最新的美棉出口簽約開(kāi)始回升至正常水平。美棉當前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月份美國1.9萬(wàn)億的舒困法案或將通過(guò)和紡企迎來(lái)訂單旺季，ICE棉花指數或在經(jīng)過(guò)整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買(mǎi)最高限價(jià)16670元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲416元/噸。下游織廠(chǎng)庫存偏低、棉紗報價(jià)漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升，美棉本周大跌，預計短期鄭棉05合約價(jià)格區間震蕩為主，操作上建議投資者觀(guān)望為宜，等待利多條件。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
