今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-03-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注澳洲央行利率決議，歐元區通脹指標 | 夜盤(pán)美元指數大幅反彈，國際大宗商品下挫，歐美股市上漲。國際方面，美聯(lián)儲理事布雷納德稱(chēng)，許多資產(chǎn)的估值與歷史標準相比有所提高，美國金融市場(chǎng)存在結構性與周期性漏洞，計劃未來(lái)數月對美債和貨幣市場(chǎng)基金等多個(gè)重要市場(chǎng)監管進(jìn)行審核，可能建議加強監管和采用浮動(dòng)定價(jià)遏制資金踩踏出逃。經(jīng)過(guò)了美債利率飆升重挫全球資產(chǎn)的一周，澳洲聯(lián)儲宣布將購買(mǎi)40億澳元的較長(cháng)期債券，是平常購買(mǎi)規模的兩倍。國內方面，中國2月財新制造業(yè)PMI為50.9，雖連續第十個(gè)月位于擴張區間，但已連降三個(gè)月至2020年6月以來(lái)最低值，顯示制造業(yè)復蘇邊際效應進(jìn)一步減弱。今日關(guān)注澳洲央行利率決議，歐元區通脹指標。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | IF和IH合約偏多思路為主 | 隔夜歐美股市漲跌不一，國內昨日早盤(pán)三組期指低開(kāi)后震蕩上行，臨近午盤(pán)小幅跳水，午后止跌企穩，IC加權指數盤(pán)中漲幅逾1%，指數間分化現象減弱?，F貨指數方面，滬深兩市除創(chuàng )業(yè)板指數尾盤(pán)小幅收跌，其余指數均收漲，行業(yè)板塊多數收漲，保險板塊結束七連漲，尾盤(pán)下跌逾1%，高速公路、航天軍工等漲幅居前。從宏觀(guān)面來(lái)看，近期公布的經(jīng)濟數據均好于預期，內外需求增加以及結構不平衡好轉，顯示經(jīng)濟短期內穩中向好態(tài)勢。資金面上央行仍以維穩為主，本月逆回購到期量逾一萬(wàn)億加之月中繳稅繳準，令市場(chǎng)資金較為緊張，不過(guò)央行連續六個(gè)交易日實(shí)行凈投放，意在維穩市場(chǎng)流動(dòng)性。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數延續強勢表現，創(chuàng )三個(gè)月以來(lái)新高，上證50指數創(chuàng )兩年來(lái)新高，兩市成交量合計為4928億元，IF和IH加權指數多頭格局未變，而IC加權指數上方受中長(cháng)期均線(xiàn)壓制，建議IF和IH合約偏多思路為主。 | |
貴金屬 | 逢低介入多單 | 隔夜國際金價(jià)止跌反彈，現運行于1755美元/盎司，金銀比價(jià)64.90。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國眾議院通過(guò)了的拜登1.9萬(wàn)億美元刺激計劃，該計劃在參議院投票大概率將獲得通過(guò)。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升至最高1.5%，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險資產(chǎn)也遭受重創(chuàng )。流動(dòng)性方面，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。同時(shí)，鮑威爾在國會(huì )證詞中重申寬松立場(chǎng)有助于緩和市場(chǎng)焦慮情緒，預計本次資產(chǎn)價(jià)格調整進(jìn)入尾聲。截至2/27，SPDR黃金ETF持倉1084.50噸，前值1093.53噸，SLV白銀ETF持倉19156.60噸，前值19214.44噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計近期貴金屬價(jià)格有小幅反彈。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 受到春節假期的影響，國內螺紋產(chǎn)量在假期期間環(huán)比出現回落，主要是由于電弧爐放假所致。上周供應增幅明顯，主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調坯部分企業(yè)復產(chǎn)，其余企業(yè)復產(chǎn)將集中在元宵節后，預計后期螺紋產(chǎn)量將繼續回升。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續累積，主要是受到春節假期的影響，螺紋處于季節性累庫階段。當前螺紋的總庫存為1736.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.2%，農歷同比增加27.33%。整體來(lái)看，當前鋼廠(chǎng)為降低自身庫存水平，為復產(chǎn)和后市需求復蘇做準備，加快鋼廠(chǎng)出貨節奏，促使廠(chǎng)庫增幅大降，而社會(huì )庫存明顯增加。從庫存總量來(lái)看，2021年消費預期較前兩年而言相對樂(lè )觀(guān)。另外，春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面，建筑鋼材成交量8.63萬(wàn)噸，本周成交均值5.66萬(wàn)噸，較2019年和2020年農歷同期均高出3萬(wàn)噸，可見(jiàn)當前市場(chǎng)活躍度同比明顯偏好。昨日螺紋鋼主力2105合約高位震蕩，期價(jià)受到4600一線(xiàn)支撐，整體表現維穩運行。目前市場(chǎng)整體情緒依然樂(lè )觀(guān)，預計短期偏強震蕩為主，多單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 供應方面，熱軋環(huán)比累計減少13.92萬(wàn)噸至327.54萬(wàn)噸，熱軋產(chǎn)量大幅減少，主要降幅區域在華北、中南地區，主要是華北及中南地區有新增鋼廠(chǎng)檢修，導致供給減少，產(chǎn)量明顯下降；而其他地區鋼廠(chǎng)基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來(lái)會(huì )有部分企業(yè)參與檢修，但整體板材供應同比仍會(huì )處于偏高水平。庫存方面，廠(chǎng)庫上周大幅減少13.05萬(wàn)噸至130.29萬(wàn)噸，降幅主要來(lái)自西南、東北、華北、中南地區，主要是前期廠(chǎng)庫壓力凸顯，節后市場(chǎng)運輸恢復正常，發(fā)貨速度加快，轉移庫存壓力，導致上周廠(chǎng)庫降幅較大。目前鋼廠(chǎng)加快發(fā)貨節奏，市場(chǎng)資源大量流入市場(chǎng)，因而導致社會(huì )庫存增加明顯，基本為季節性因素，后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面，本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運輸受到一定想，或使得南方資源到貨節奏有所下降，且疊加南方需求進(jìn)一步釋放，后期南方庫存增幅或有所放緩，北方庫存增幅或有擴張，但整體庫存壓力大概率低于預期，庫存拐點(diǎn)或在3月中旬左右出現。昨日熱卷主力2105合約高位整理，期價(jià)受到4800一線(xiàn)支撐，整體表現維穩，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫延續，逢低做多 | 倫鋁震蕩下跌，滬鋁震蕩走低，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存131.6萬(wàn)噸（-9075），SHFE倉單庫存108940噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，國內電解鋁社會(huì )庫存116.1萬(wàn)噸，增加累庫5.3萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，節后預焙陽(yáng)極原料端利好支撐，氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力，電解鋁新增投產(chǎn)能預計二季度釋放。需求端，目前節后消費處于復蘇階段，鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工大幅增長(cháng)19個(gè)百分點(diǎn)至60.1%，下游整體復工速度相對較快，鋁建材及鋁線(xiàn)纜企業(yè)復工積極性相對較低。建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低做多 | 倫鋅震蕩偏弱，滬鋅震蕩下跌，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.97萬(wàn)噸（-50），SHFE倉單庫存29096噸（+50）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，鋅錠庫存總量為23.89萬(wàn)噸，增加9900噸，繼續累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬(wàn)噸至17.46萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給緊張預期仍在。需求端，下游基建類(lèi)產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節后訂單市場(chǎng)存在較高期待，鍍鋅企業(yè)陸續復工復產(chǎn)，受就地過(guò)年影響，大廠(chǎng)快速恢復至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，中小企業(yè)開(kāi)工率在30%-75%不等。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開(kāi)工，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛震蕩下跌，滬鉛震蕩走勢，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.46萬(wàn)噸（+50），SHFE倉單庫存35489噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，鉛錠社會(huì )庫存總計為46.1千噸，繼續增加1400噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復工，鉛錠社會(huì )庫存延續增勢，進(jìn)入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復工，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率逐步提升，期間貴州地區出現環(huán)保影響，鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過(guò)年，鉛蓄電池企業(yè)節后復工及提產(chǎn)快于往年。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間偏空參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌0.56%，持倉量變化不大，美元指數大幅反彈，倫鎳運行于18650美元/噸附近。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存處于底部區間，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/26，俄鎳提單進(jìn)口虧損65元/噸。庫存方面，截止2/27，LME庫存250584噸（-546），上期所周度庫存13306噸（+16），上期所倉單11772噸（-304）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價(jià)1210元/鎳，環(huán)比漲75元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì )庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國內市場(chǎng)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SM2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后偏弱震蕩，終收于7726元/噸，日漲幅1.23%，增倉4114手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)信心較好，市價(jià)有所上調，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在7000-7150元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價(jià)格弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：目前錳硅的產(chǎn)量仍處于較高水平，而近期巴盟地區的廠(chǎng)家因用電指標耗盡、將進(jìn)入一個(gè)月的停產(chǎn)階段，后市隨著(zhù)內蒙古限電政策的進(jìn)一步收緊、錳硅的產(chǎn)量水平或將有所回落。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。綜合來(lái)看，下游需求回升或將對錳硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SF2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后偏弱震蕩，終收于7920元/噸，日漲幅1.59%，增倉2988手，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)小幅調漲，當前72硅鐵自然塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6800-7000元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格持續回落，對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，而近日巴盟地區的廠(chǎng)家因用電指標耗盡、將進(jìn)入一個(gè)月的停產(chǎn)階段，后市隨著(zhù)內蒙古及甘肅地區的能耗雙控政策趨嚴、硅鐵的產(chǎn)量水平或將有所回落。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)在7300-7500元/噸，環(huán)比有所下滑。綜合來(lái)看，下游需求回升或將對硅鐵市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2257.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少344.2萬(wàn)噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運量沖高回落264.7萬(wàn)噸至1694.0萬(wàn)噸，仍高于今年周均16.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬(wàn)噸至563.9萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2106.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加45.5萬(wàn)噸，據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（2/22-2/28）到港量有所增加。據了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬(wàn)噸左右，總量920萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節后汽運恢復，疏港有所上升。昨日鐵礦石主力2105合約高位震蕩運行，期價(jià)短期表現維穩，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，多單繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為15325元/噸。供應方面，泰國產(chǎn)區陸續停割，全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季，原料收購價(jià)格持續上漲，成本支撐作用顯現。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到支撐。需求方面，隨著(zhù)工廠(chǎng)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復，廠(chǎng)家開(kāi)工負荷仍將繼續回升。此外汽車(chē)和公路貨運市場(chǎng)景氣度回升，對輪胎消費有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1820美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，2月第三周日均零售達3.0萬(wàn)輛，較1月第三周下降53%，但較上周增加58%，體現出春節后市場(chǎng)的逐步回暖。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁(yè)巖油、中東地緣政治等多方面原油。美國能源信息署數據顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長(cháng)129萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長(cháng)1萬(wàn)桶，比過(guò)去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過(guò)去五年同期高1%。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩，內盤(pán)原油偏強運行。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，期價(jià)短期走勢偏強???????????? | 春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，目前重啟時(shí)間依然未定；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置前期停車(chē)，當前正在重啟中；Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，重啟時(shí)間可能延遲；美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬(wàn)噸裝置同樣因寒潮停車(chē)，重啟時(shí)間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸，占當地有效產(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開(kāi)在一定程度上支撐國內價(jià)格走勢。經(jīng)過(guò)連續漲勢之后，乙二醇隔夜承壓回落調整，減倉843手至212053手，成交良好。百川數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為68.6萬(wàn)噸，較上周僅增加0.3萬(wàn)噸，累庫速率較低，隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年復工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，回調幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約偏弱運行?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為7100元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。此外，3月即將迎來(lái)下游文化用紙旺季，廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函。庫存方面，2月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.7萬(wàn)噸，其中青島港79.4萬(wàn)噸，常熟港67.6萬(wàn)噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約回落8300一線(xiàn)，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅回落3150，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周山東、東北、西北、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價(jià)格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價(jià)格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠(chǎng)執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩 | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約小幅下跌。隔夜國際原油下跌對盤(pán)面形成壓力。昨日LLDPE現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)， 神華煤化工LLDPE成交率下降，大多數流拍。不過(guò)石化企業(yè)繼續上調華北地區LLDPE報價(jià)，因此LLDPE現貨和期貨價(jià)格跌幅不大。目前國內PE供應穩定，但中東和美國PE裝置陸續重啟，海外 LDPE和HDPE供應將回升，LDPE和HDPE價(jià)格上漲將趨緩。國內LDPE前期漲幅過(guò)快，國內涂覆級LDPE 14650元/噸，價(jià)格比較高，下游企業(yè)采購放緩，LDPE將有所調整并對LLDPE價(jià)格形成牽制，但 PE進(jìn)口量下降預期以及需求將繼續回升將對塑料形成支撐，因此短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場(chǎng)。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)壓力，PP多單逢高離場(chǎng) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約小幅下跌。昨日PP現貨窄幅整理，石化企業(yè)PP出廠(chǎng)價(jià)穩定。目前上游石化企業(yè)庫存壓力不大，因此PP出廠(chǎng)價(jià)穩定為主。拉絲PP生產(chǎn)比例32-34%，交割標準品拉絲PP供應維持中等水平。此外進(jìn)口PP價(jià)格維持高位，PP出口仍有利潤，3月份PP出口量將增加，因此國內PP供應壓力依舊不大。需求方面，下游塑編、注塑以及BOPP開(kāi)工率將繼續回升，不過(guò)下游補庫趨于謹慎，按需采購為主。華東拉絲主流價(jià)格在9300-9400元/噸，PP2105合約收盤(pán)價(jià)低于華東地區煤化工PP現貨50元/噸左右，近期基差震蕩為主。整體來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105回落4700運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，短期偏強，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，等待做多機會(huì ) | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏弱運行，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2900元/噸(0)，期現基差275元/噸；焦炭總庫存680.31萬(wàn)噸(+27.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.39%(-0.4)。綜合來(lái)看，焦炭?jì)r(jià)格第二輪提降已被提出，市場(chǎng)信心在一定程度上受挫，看強烈看跌心態(tài)并不過(guò)于濃厚。供應方面，全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。此外，汽車(chē)物流基本恢復正常，焦企庫存有逐漸積累的現象，說(shuō)明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現貨第二、第三輪降價(jià)全面落地，但在鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現基差仍處于高位，現貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復基差，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者觀(guān)望為主，等待做多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，等待做多機會(huì ) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)弱勢整理，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差242.5元/噸；煉焦煤總庫存2227.08萬(wàn)噸(-23.3)；100家獨立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者觀(guān)望為主，等待做多機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)576元/噸(-2)，期現基差-43.6元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬(wàn)噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量57.3萬(wàn)噸(+14.2)。綜合來(lái)看，春節假期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)運行情況較為平穩，未發(fā)生區域性煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題。節后產(chǎn)地煤礦有序復工，隨著(zhù)汽車(chē)物流的大面積恢復，坑口發(fā)運情況有所好轉。港口方面，大秦鐵路保持滿(mǎn)發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬(wàn)噸。下游方面，春節期間社會(huì )企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升，電廠(chǎng)日耗繼續回落，目前多數電廠(chǎng)維持剛性補庫節奏，在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補充下，電企采購市場(chǎng)煤意愿較低。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情弱穩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易????????????? | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調整，成交良好，持倉下降128929手至900487手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2500－2600元/噸，山東地區報價(jià)2120-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1700-1970元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為69.84萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加5.34萬(wàn)噸，港口庫存再度呈現小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節期間西南地區氣頭裝置及伊朗地區裝置恢復導致開(kāi)工率回升。春節期間，全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤持續擴大分析來(lái)看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。? | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2105合約期價(jià)弱勢下行后低位震蕩，終收于1943元/噸，日跌幅1.07%，減倉2133手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍轉淡，市價(jià)小幅下滑，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2170-2200元/噸；河北在2150-2180元/噸；河南在2080-2100元/噸；江蘇在2120-2260元/噸；安徽在2180元/噸左右。供應方面：隨著(zhù)前期檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續回升；而隨著(zhù)物流的恢復、節日期間廠(chǎng)家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：受雨雪天氣影響，農業(yè)需求有所走弱，新單跟進(jìn)情況有所放緩；復合肥企的開(kāi)工水平持續提升，對尿素的需求有所增加；隨著(zhù)膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來(lái)看，由于下游需求仍存回升預期，后市尿素價(jià)格的回落空間或將較為有限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂(lè )觀(guān)預期，期價(jià)連續創(chuàng )新高??????????? | 受沙河地區提漲價(jià)格、下游貿易商備貨以及大宗商品反彈情緒帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉增加8903手至449328手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1406.60點(diǎn)，環(huán)比上漲1.44點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1489.47點(diǎn)，環(huán)比上漲1.31點(diǎn)；中國玻璃信心指數1075.11點(diǎn)，環(huán)比上漲1.93點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大，市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當前盤(pán)面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價(jià)格高位回調風(fēng)險，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場(chǎng)。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格上漲，目前價(jià)格在5450元/噸附近運行，國內方面，中央一號文件出臺，強調打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調，印度、泰國產(chǎn)量不及預期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴(lài)新榨季糖滿(mǎn)足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強勁及降雨不足導致的開(kāi)榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動(dòng)，商業(yè)多單結束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力，國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期，國內糖價(jià)短期繼續保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主，等待做多機會(huì ) | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2784元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產(chǎn)，正月初六開(kāi)始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續恢復。企業(yè)玉米原料不高，節后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛暫未恢復，玉米暫無(wú)維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米價(jià)格仍有走強可能，建議投資者短期觀(guān)望為宜，等待做多機會(huì )。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開(kāi)學(xué)季臨近豆制品需求好轉，農戶(hù)余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風(fēng)險。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線(xiàn)高位震蕩。國內方面，本周壓榨量在假期后回升，但3月份進(jìn)口大豆到港偏少，后兩周開(kāi)機率受限，截至2月26日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至151.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為180/178萬(wàn)噸。節后豆粕進(jìn)入消費性淡季，本周豆粕庫存回升，截至2月26日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為502.33萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%，同比增加14.53%，豆粕庫存為74.86萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，市場(chǎng)擔憂(yōu)阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區大豆供應偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，節后豆油需求恢復，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至2月26日當周，國內豆油庫存為84.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.00%，同比減少29.25%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，此外國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 2月份馬棕產(chǎn)量方面，隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復，sppoma數據顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉降，船運機構ITS數據分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來(lái)看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，馬棕供需邊際或逐步好轉，但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至2月26日當周，國內棕櫚油庫存為67.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少27.27%。一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定。此外，國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為2.5萬(wàn)噸，較上周3.8萬(wàn)噸下降34.21%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月26日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月26日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為2.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，周五收于4390元/500kg，收跌幅4.92%。3月1日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.53元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格下行。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場(chǎng)陸續開(kāi)市，春節后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過(guò)年政策，各大主要銷(xiāo)區就地過(guò)年人員比例較多，春節后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價(jià)格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面，2月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩為主。當前期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現貨價(jià)格，預計短期蛋價(jià)繼續上漲動(dòng)力不足，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格大幅下行至5700元/噸一線(xiàn)，春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于29185元/噸?，F貨方面，3月1日全國生豬均價(jià)為29.33元/公斤，較前日上漲0.97元/公斤。北方市場(chǎng)走勢較強，南方市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨北方行情普遍上漲。近期非瘟疫情有所緩和，市場(chǎng)拋售現象減少。低體重豬消化接近尾聲，對市場(chǎng)行情沖擊明顯減弱。同時(shí)養殖端對前期低價(jià)較為抵觸，抗價(jià)惜售情緒強烈，出欄節奏有所放緩。疊加北方大面積雨雪天氣，生豬調運受阻，屠宰企業(yè)收豬難度加大支撐豬價(jià)大幅反彈。整體來(lái)看，預計短期生豬現貨整體行情強勢運行為主。長(cháng)期來(lái)看，受非瘟影響能繁母豬存欄量連續兩個(gè)月環(huán)比下降，生豬遠月供給受到影響。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來(lái)看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。由于節前出欄集中、后期補欄需求增加，當前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離，仔豬價(jià)格高漲至1899元/頭左右，后期大型養殖場(chǎng)仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價(jià)格在二月底三月仍將保持偏強走勢，對應6個(gè)月后出欄的生豬養殖成本將有所提高，將對遠月生豬價(jià)格形成支撐。從盤(pán)面上來(lái)看，現貨走勢對盤(pán)面影響較弱，期貨市場(chǎng)對于生豬供應短缺的預期比較認同，在市場(chǎng)預期的推動(dòng)下期貨升水現貨。在疫病對于生豬存欄的影響明朗前，市場(chǎng)情緒依舊偏多。不過(guò)盤(pán)面突破29000后向上壓力較大，預計短期維持高位震蕩。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜，可待回調后再介入多單，建議持續關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價(jià)格的變化。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)偏多思路 | 昨日花生主力合約偏強運行，主力合約PK2110收于11128元/噸，收漲幅3.29%。 山東地區花生仁價(jià)格約10700元/噸，河南花生仁價(jià)格10500元/噸?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強上行。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。預計當前花生主力價(jià)格突破11000元/噸，短期仍有繼續沖高可能，建議投資者短線(xiàn)偏多思路。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約偏強運行，價(jià)格收于10800元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 逢低布局多單 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于16660元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來(lái)些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買(mǎi)最高限價(jià)16670元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲416元/噸。節后織廠(chǎng)庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調等因素影響，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈，預計短期鄭棉05合約價(jià)格繼續震蕩偏強運行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
