今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約走勢分化，IH、IF收漲，IC小幅收跌?，F貨方面，上證圍繞3600運行，日線(xiàn)收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1906。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor漲跌互現。隔夜品種上行19.1bp報1.703%，7天期上行10.1bp報2.215%，14天期下行1.9bp報2.349%，1個(gè)月期下行0.6bp報2.721%。北向資金方面今日凈流入-7.32億元，從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 區間操作為宜 | 今日滬金主力合約收跌0.90%，滬銀主力合約收漲0.78%，國際金價(jià)區間震蕩，現運行于1790美元/盎司，金銀比價(jià)65.40。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案，該決議將允許美國國會(huì )在沒(méi)有共和黨支持情況下通過(guò)1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價(jià)格。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，經(jīng)濟前景將在今年晚些時(shí)候得到改善，目前通脹并無(wú)實(shí)質(zhì)改變，美債收益率攀升體現投資者對經(jīng)濟更有信心；失業(yè)率和通脹未到一定水平不會(huì )加息。截至2/24，SPDR黃金ETF持倉1106.36噸，前值1110.44噸，SLV白銀ETF持倉19272.14噸，持平。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計近期貴金屬區間震蕩運行為主，白銀表現略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 春節期間各地商家多休市放假，僅個(gè)別地區存在少量采購現象，但多地報價(jià)整體較節前相比上漲100元/噸以上，市場(chǎng)整體處于無(wú)量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長(cháng)流程企業(yè)雖有個(gè)別軋線(xiàn)檢修情況，但整體來(lái)看今年春節期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，上周五大品種庫存2788.99萬(wàn)噸，去年農歷同期（2020年1月31日，正月初七）五大品種總庫存為2333.78萬(wàn)噸，環(huán)比節前上升752.91萬(wàn)噸，增幅37%，年同比增加455.21萬(wàn)噸，增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬(wàn)噸，較節前增加277.27萬(wàn)噸。整體來(lái)看，本次春節期間人流量的減少有利于資源到市，因此節后庫存出現明顯增加。從庫存總量來(lái)看，2021年消費預期較前兩年而言相對樂(lè )觀(guān)。另外，春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節后市場(chǎng)開(kāi)工時(shí)間來(lái)看，上海市場(chǎng)商家多數將于初十以后上班，當前僅有個(gè)別貿易商報價(jià)，報價(jià)較節前持平。就目前情況來(lái)看，期貨盤(pán)面表現偏強，市場(chǎng)預期樂(lè )觀(guān)，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。今日螺紋鋼主力2105合約表現維持偏強格局，期價(jià)向上靠近4700一線(xiàn)，整體表現仍處多頭排列。目前市場(chǎng)整體情緒依然樂(lè )觀(guān)，預計短期偏強震蕩為主，偏多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周華東市場(chǎng)尚未開(kāi)市，商家零星報價(jià)，報價(jià)均較節前有一定上升，價(jià)格在4600-4650元/噸左右。供應方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調研情況看，鋼廠(chǎng)反饋的檢修計劃較少，2月份僅有1家鋼廠(chǎng)有減量計劃，因此就春節期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來(lái)看，上海市場(chǎng)整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬(wàn)噸左右。浙江熱卷市場(chǎng)庫存增加，寧波總庫存在31萬(wàn)噸左右；對于節后行情，由于節日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過(guò)目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預計會(huì )在初八以后開(kāi)始，降庫速度預計尚可，整體預計節后市場(chǎng)有繼續上漲的空間。今日熱卷主力2105合約維持高位，期價(jià)突破4900一線(xiàn)，預計短期或維持震蕩表現，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 供應干擾，逢低做多 | 倫鋁創(chuàng )出新高，滬鋁大幅拉升，盤(pán)中觸及漲停，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存133.7萬(wàn)噸（-5375），SHFE倉單庫存108139噸（-49）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，國內電解鋁社會(huì )庫存110.8萬(wàn)噸，增加累庫5.1萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力，春節期間供應端并未出現擾動(dòng)，新投產(chǎn)能將于二季度集中投放。需求端，目前節后消費處于復蘇階段，后續預期良好，宏觀(guān)環(huán)境持續向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場(chǎng)預期，節后鋁走勢有較強支撐，持續關(guān)注春節后國內供需錯配市場(chǎng)波動(dòng)。建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低做多 | 倫鋅繼續走強，滬鋅震蕩向上，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.05萬(wàn)噸（-1425），SHFE倉單庫存28947噸（+125）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鋅錠庫存總量為22.90萬(wàn)噸，增加13800噸，繼續累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬(wàn)噸至18.6萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給仍偏緊張。需求端，宏觀(guān)氛圍樂(lè )觀(guān)，下游基建類(lèi)產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節后訂單市場(chǎng)存在較高期待，鋅錠春節壘庫同比減少，市場(chǎng)對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開(kāi)工，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛沖高回落，滬鉛震蕩偏強，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.44萬(wàn)噸（-50），SHFE倉單庫存34807噸（+149）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鉛錠社會(huì )庫存總計為44.7千噸，繼續增加3200噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，周度開(kāi)工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，市場(chǎng)對國內經(jīng)濟恢復及工業(yè)生產(chǎn)保持樂(lè )觀(guān)預期，鉛庫存小幅累積，下游企業(yè)步入復工復產(chǎn)進(jìn)程，節后電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費清淡，經(jīng)銷(xiāo)商節前補庫后，主要以消化庫存為主，原料鉛錠采購積極性有限，關(guān)注開(kāi)學(xué)季對鉛蓄電池消費增長(cháng)的影響。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間偏多參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇等待參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單逐步減倉 | 今日滬鎳主力合約收漲，持倉量減少0.8萬(wàn)手，美元指數震蕩整理，倫鎳運行于19650美元/噸附近，此前刷新六年新高。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/24，俄鎳提單進(jìn)口虧損624元/噸。庫存方面，截止2/24，LME庫存251226噸（+132），上期所周度庫存13290噸（+317），上期所倉單12268噸（+18）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價(jià)1200元/鎳，環(huán)比漲65元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單逐步減倉。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 今日SM2105合約期價(jià)高開(kāi)低走，終收于7518元/噸，日跌幅1.44%，增倉3009手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)有所上調，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在7000-7100元/噸，南方在7050-7100元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價(jià)格弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位，后市由于內蒙古區域受限電政策影響，錳硅的產(chǎn)量水平將進(jìn)一步受到抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回升或將對錳硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 今日SF2105合約期價(jià)高開(kāi)低走后橫幅震蕩，終收于7684元/噸，增倉6935手，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)小幅調漲，當前72硅鐵自然塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6700-6900元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格持續回落，對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，后市由于內蒙古及甘肅地區限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回升或將對硅鐵市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 今日不銹鋼SS2104合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 春節假日期間，部分高爐復產(chǎn)，主要集中在河北地區，其他地區生產(chǎn)基本持穩，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒(méi)有鋼廠(chǎng)進(jìn)行采購，部分鋼廠(chǎng)有長(cháng)協(xié)貨到港；目前調研鋼廠(chǎng)總庫存平均23天左右，其中港口現貨為主的鋼廠(chǎng)庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠(chǎng)庫存40天左右；配比方面，個(gè)別鋼廠(chǎng)計劃減少球團用量，大部分鋼廠(chǎng)配比未調整；個(gè)別鋼廠(chǎng)會(huì )在節后一周（20號之前）補庫，多數采購港口現貨為主的鋼廠(chǎng)會(huì )在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動(dòng)在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運疏港下降，但北方港口庫存依然呈現降庫趨勢；南方港口來(lái)看，春節期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎上，港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬(wàn)噸左右，總量910萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于春節期間汽運減少，疏港有所下降。今日鐵礦石主力2105合約震蕩運行，期價(jià)高位波動(dòng)有所加劇，預計短期偏強運行為主，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，激進(jìn)者可考慮多單跟進(jìn)。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 今日天膠主力合約期價(jià)大幅上揚逾5%?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為16375元/噸。供應方面，泰國逐步進(jìn)入停割期，原料產(chǎn)出有所減少致使原料價(jià)格出現上漲，成本支撐作用顯現。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，輪胎企業(yè)逐漸復工復產(chǎn)，廠(chǎng)家開(kāi)工有所提升。隨著(zhù)廠(chǎng)家生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復，廠(chǎng)家開(kāi)工或將繼續提升。但由于部分商家尚未返市，市場(chǎng)走貨相對緩慢。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)臨近尾盤(pán)打開(kāi)漲停，收漲7.96%?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1810美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，2月乘用車(chē)市場(chǎng)零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬(wàn)輛，環(huán)比1月第一周增長(cháng)15%。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約回落8500一線(xiàn)，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，期價(jià)延續漲勢???????????? ? | 春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，預計停車(chē)1周；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，預計下周重啟；南亞2#82.5萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車(chē)檢修，預計停車(chē)時(shí)間兩周。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸，占當地有效產(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開(kāi)在一定程度上支撐國內價(jià)格走勢。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動(dòng)下，乙二醇日內再度大幅拉漲，創(chuàng )上市后價(jià)格新高，近期看漲氛圍濃厚，增倉2421手至202448手，成交良好。百川數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為68.3萬(wàn)噸，較節前僅增加0.1萬(wàn)噸，累庫速率遠遠不及預期，隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年復工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，回調幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 ? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約強勢上行，期價(jià)續創(chuàng )新高?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6550元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調 90 美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁(yè)巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油繼續偏強運行。美國能源信息署數據顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長(cháng)129萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長(cháng)1萬(wàn)桶，比過(guò)去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過(guò)去五年同期高1%。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩，內盤(pán)原油偏強運行。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振上行3300一線(xiàn)，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東地區瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。原油價(jià)格走勢穩健，山東地區部分煉廠(chǎng)及貿易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區主流成交重心上移，此外，近期山東地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開(kāi)工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩（減多） | 今日塑料期貨L2105合約繼續上漲，持倉量增加。LLDPE現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)， LDPE和HDPE報價(jià)下跌。隨著(zhù)美國PE裝置陸續重啟，其產(chǎn)品LDPE和HDPE供應將回升。LDPE前期漲幅過(guò)快，涂覆級LDPE15400元/噸，下游企業(yè)采購放緩，LDPE將有所調整并對LLDPE價(jià)格形成牽制。今日煤化工LLDPE成交率下降，神華網(wǎng)上競拍成交率64%，華北地區LLDPE 8750-8850元/噸，LLDPE2105合約高現貨價(jià)格145元/噸。不過(guò)塑料供需亦暫無(wú)壓力，其中供應方面，國內PE供應穩定， PE進(jìn)口量將下降；國內塑料需求比較穩定，隨著(zhù)春耕生產(chǎn)啟動(dòng)，地膜需求將增加，因此塑料供需相對良好。短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)壓力，PP多單逢高減倉（減多） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約震蕩上漲，持倉量增加。目前PP供需壓力不大，短期將難以持續下跌，不過(guò)隨著(zhù)PP價(jià)格大幅走高，下游企業(yè)存恐高情緒，下游補庫趨于謹慎，今日主要生產(chǎn)商庫存水平在86.5萬(wàn)噸，庫存水平仍舊偏高。今日華東煤化工拉絲PP9330元/噸，PP2105合約收盤(pán)價(jià)和現貨價(jià)格基本持平。供應方面，拉絲PP生產(chǎn)比例32%，節前中上游企業(yè)拉絲PP預售比較多，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，今年下游行業(yè)就地過(guò)年員工比較多，下游行業(yè)開(kāi)工恢復快于往年，近期PP下游行業(yè)開(kāi)工率比較好。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車(chē)，推高海外PP現貨價(jià)格，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)維持高位，PP出口量將增加。短期PP供需良好，但美國停車(chē)裝置將陸續重啟，中東檢修裝置或于3月中旬結束，若國外PP供應增加，進(jìn)口PP調整將影響國內PP價(jià)格。因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105大幅上行4800一線(xiàn)運行，維持強勢，收漲停。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，短期偏強，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢低短多 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2900元/噸(0)，期現基差321.5元/噸；焦炭總庫存653.06萬(wàn)噸(-35.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來(lái)看，焦炭?jì)r(jià)格首輪提降100元/噸已基本全面落地，市場(chǎng)信心在一定程度上受挫。供應方面，雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制，但全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。此外，汽車(chē)物流基本恢復正常，焦企庫存有逐漸積累的現象，說(shuō)明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結合宏觀(guān)預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場(chǎng)基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現貨第二、第三輪降價(jià)，但在鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現基差仍處于高位，現貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復基差，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者觀(guān)望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短多 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅上行，成交良好?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差287元/噸；煉焦煤總庫存2250.36萬(wàn)噸(-94.1)；100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩短多 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩上行，漲幅較為明顯，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)582元/噸(-13)，期現基差-28.2元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬(wàn)噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量34.8萬(wàn)噸(0)。綜合來(lái)看，春節假期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)運行情況較為平穩，未發(fā)生區域性煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題。節后產(chǎn)地煤礦有序復工，隨著(zhù)汽車(chē)物流的大面積恢復，坑口發(fā)運情況有所好轉。港口方面，大秦鐵路保持滿(mǎn)發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬(wàn)噸。下游方面，春節期間社會(huì )企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升，電廠(chǎng)日耗繼續回落，目前多數電廠(chǎng)維持剛性補庫節奏，在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補充下，電企采購市場(chǎng)煤意愿較低。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情弱穩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易???????????? ? | 受化工產(chǎn)品拉漲情緒帶動(dòng)以及甲醇制烯烴開(kāi)工率提升影響，甲醇期貨主力合約日內延續反彈走勢，漲幅3.10%，成交良好，持倉增加38728手至1050783手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2480－2580元/噸，山東地區報價(jià)2080-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1700-1980元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為69.84萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加5.34萬(wàn)噸，港口庫存再度呈現小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節期間西南地區氣頭裝置及伊朗地區裝置恢復導致開(kāi)工率回升。春節期間，全球范圍內原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價(jià)格春節過(guò)后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開(kāi)工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤持續擴大分析來(lái)看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率表現。整體來(lái)看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 ? | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 今日UR2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后高位震蕩，下午盤(pán)面有所回落，終收于2029元/噸，增倉2480手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)高位盤(pán)整，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2170-2200元/噸；河北在2170-2220元/噸；河南在2100-2130元/噸；江蘇在2210-2260元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續回升；而隨著(zhù)物流的恢復、節日期間廠(chǎng)家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續啟動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商的采購意愿尚可，新單適量跟進(jìn)中；復合肥企的開(kāi)工水平持續回升，對尿素的需求有所增加；隨著(zhù)膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來(lái)看，在下游需求持續回升的推動(dòng)下，后市尿素的價(jià)格或仍將以堅挺運行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂(lè )觀(guān)預期，期價(jià)連續創(chuàng )新高?????????? ? | 受全球原油價(jià)格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振，玻璃期貨主力合約日內延續反彈走勢，期價(jià)創(chuàng )上市后價(jià)格新高，成交良好，持倉下降32098手至451300手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1406.60點(diǎn)，環(huán)比上漲1.44點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1489.47點(diǎn)，環(huán)比上漲1.31點(diǎn)；中國玻璃信心指數1075.11點(diǎn)，環(huán)比上漲1.93點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大，市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當前盤(pán)面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價(jià)格高位回調風(fēng)險，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場(chǎng)。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 今日鄭糖主力價(jià)格繼續墑情，價(jià)格突破上方5500元/噸整數位，國內方面，中央一號文件出臺，強調打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調，印度、泰國產(chǎn)量不及預期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴(lài)新榨季糖滿(mǎn)足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強勁及降雨不足導致的開(kāi)榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動(dòng)，商業(yè)多單結束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力，國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期，國內糖價(jià)短期繼續保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 今日玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2827元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產(chǎn)，正月初六開(kāi)始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續恢復。企業(yè)玉米原料不高，節后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛暫未恢復，玉米暫無(wú)維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米或將震蕩偏強運行，建議投資者短期偏多思路。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開(kāi)學(xué)季臨近豆制品需求好轉，農戶(hù)余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風(fēng)險。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線(xiàn)高位震蕩。國內方面，受春節假期影響，截至2月19日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至32.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為160/195萬(wàn)噸。春節期間仍有壓榨，而豆粕基本無(wú)出貨，令豆粕庫存回升，截至2月19日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為476.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.86%，同比減少2.49%，豆粕庫存為69.69萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來(lái)一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，同時(shí)節后下游面臨集中補庫，油廠(chǎng)挺價(jià)情緒較強。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 短多思路 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，市場(chǎng)擔憂(yōu)阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區大豆供應偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，春節期間仍有壓榨，而豆油基本無(wú)出貨，令節后豆油庫存回升，截至2月19日當周，國內豆油庫存為87.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.42%，同比減少14.99%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上輕倉短多。 | |
棕櫚油(P) | 短多思路 | 2月份馬棕呈現供需雙增，產(chǎn)量方面，隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復，sppoma數據顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%，需求方面，印尼和馬來(lái)出口價(jià)差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時(shí)隨著(zhù)新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂(lè )觀(guān)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-25日馬棕出口較上月同期增加7.99%/5.64%。中期來(lái)看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，疊加出口好轉預期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，春節期間部分港口仍有到船，棕櫚油庫存回升，截至2月19日當周，國內棕櫚油庫存為67.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.91%，同比減少19.62%。一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議輕倉短多。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為3.8萬(wàn)噸，較上周4.1萬(wàn)噸下降7.32%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月19日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為7.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約偏強運行，收于4650元/500kg。2月25日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.68元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格多數走穩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場(chǎng)陸續開(kāi)市，春節后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過(guò)年政策，各大主要銷(xiāo)區就地過(guò)年人員比例較多，春節后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價(jià)格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面，2月25日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，春節后，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩為主。當前期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現貨價(jià)格，預計后期蛋價(jià)繼續上漲動(dòng)力不足，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋(píng)果主力價(jià)格回落至6000元/噸一線(xiàn)，春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 今日紅棗主力合約震蕩偏強，價(jià)格收于10400元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 今日鄭棉主力偏強運行，主力合約盤(pán)中一度沖破17000關(guān)口，后收于16745元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來(lái)些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十三周02月22-02月26日）競買(mǎi)最高限價(jià)16254元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲414元/噸。節后織廠(chǎng)庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調等因素影響，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈，預計短期鄭棉05合約價(jià)格繼續震蕩偏強運行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 今日生豬期貨偏弱震蕩，生豬主力合約收于28915元/噸?，F貨方面，2月25日全國生豬均價(jià)為27.18元/公斤，較昨日上漲0.12元/公斤。今日北方市場(chǎng)價(jià)格趨穩，南方市場(chǎng)局部地區反彈上漲。養殖端抗價(jià)奏效，規模企業(yè)挺價(jià)意愿強，屠企收豬難度略增支撐豬價(jià)上漲。隨著(zhù)元宵節來(lái)臨，終端豬肉消費有所提振。但整體市場(chǎng)需求較為平淡，終端支撐力不足。同時(shí)明日中央將投放2萬(wàn)噸儲備凍肉，繼續指引豬價(jià)下。整體來(lái)看，短期多空因素交織，生豬現貨價(jià)格預計將以震蕩盤(pán)整為主。長(cháng)期來(lái)看，受非瘟影響能繁母豬存欄量連續兩個(gè)月環(huán)比下降，預計后期生豬供應將呈現偏緊格局。后期進(jìn)入到三月預計非瘟情況將有所好轉，但也同時(shí)面臨著(zhù)由于前期清場(chǎng)，后期補欄導致養殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險，非瘟對產(chǎn)能恢復帶來(lái)的影響存不確定性，需要持續關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來(lái)看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。當前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離，仔豬價(jià)格高漲至2000元/頭左右，后期大型養殖場(chǎng)仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價(jià)格在二月底三月將仍然處于高位，對應6個(gè)月后出欄的生豬養殖成本將有所提高，將對遠月生豬價(jià)格形成支撐?，F階段盤(pán)面價(jià)格已基本反應大部分估值預期，期貨已經(jīng)升水現貨。預計短期盤(pán)面或維持高位震蕩，操作上建議前多單擇機止盈，謹慎追高輕倉觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10862元/噸。 山東地區花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開(kāi)始大量上市，產(chǎn)量持續增加。開(kāi)機率也將會(huì )明顯提高，花生油供應量也會(huì )增加，或將抑制花生油行情走勢。預計當前花生主力價(jià)格在10300-11000元/噸區間震蕩運行，建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
