今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注美國四季度GDP修正值，當周初請失業(yè)金人數及耐用品訂單 | 隔夜美元指數沖高回落，國際大宗商品多數上漲，歐美股市多數上漲。國際方面，美國總統拜登將簽署行政命令，對半導體在內等關(guān)鍵產(chǎn)品全球供應鏈進(jìn)行審查，致力于解決近期困擾全球的晶片缺貨問(wèn)題。此外，美聯(lián)儲理事布雷納德表示，通脹預期“仍然非常低”，預計將會(huì )加快回升；美國失業(yè)率目前接近10%；離實(shí)現就業(yè)和物價(jià)目標還很遠，需要一些時(shí)間才能實(shí)現；可能會(huì )看到反映不平衡的短期通脹壓力。國內方面，《國家綜合立體交通網(wǎng)規劃綱要》出爐，勾勒出未來(lái)15年我國綜合立體交通網(wǎng)建設目標和實(shí)現路徑。按照規劃，到2035年，我國要基本建成便捷順暢、經(jīng)濟高效、綠色集約、智能先進(jìn)、安全可靠的現代化高質(zhì)量國家綜合立體交通網(wǎng)。今日關(guān)注美國四季度GDP修正值，當周初請失業(yè)金人數及耐用品訂單。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢下行，大幅收跌?，F貨方面，上證跌破3600運行，日線(xiàn)收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1703。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行47.2bp報1.512%，7天期下行16.3bp報2.114%，14天期下行5bp報2.368%，1個(gè)月期下行0.6bp報2.727%。北向資金方面今日凈流入-6.73億元，從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略 | |
貴金屬 | 區間操作為宜 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1802美元/盎司，金銀比價(jià)65.40。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇預期向好。此外，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案，該決議將允許美國國會(huì )在沒(méi)有共和黨支持情況下通過(guò)1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價(jià)格。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，經(jīng)濟前景將在今年晚些時(shí)候得到改善，目前通脹并無(wú)實(shí)質(zhì)改變，美債收益率攀升體現投資者對經(jīng)濟更有信心；失業(yè)率和通脹未到一定水平不會(huì )加息。截至2/24，SPDR黃金ETF持倉1106.36噸，前值1110.44噸，SLV白銀ETF持倉19272.14噸，前值19029.49噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預計近期貴金屬區間震蕩運行為主，白銀表現略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 春節期間各地商家多休市放假，僅個(gè)別地區存在少量采購現象，但多地報價(jià)整體較節前相比上漲100元/噸以上，市場(chǎng)整體處于無(wú)量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長(cháng)流程企業(yè)雖有個(gè)別軋線(xiàn)檢修情況，但整體來(lái)看今年春節期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，上周五大品種庫存2788.99萬(wàn)噸，去年農歷同期（2020年1月31日，正月初七）五大品種總庫存為2333.78萬(wàn)噸，環(huán)比節前上升752.91萬(wàn)噸，增幅37%，年同比增加455.21萬(wàn)噸，增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬(wàn)噸，較節前增加277.27萬(wàn)噸。整體來(lái)看，本次春節期間人流量的減少有利于資源到市，因此節后庫存出現明顯增加。從庫存總量來(lái)看，2021年消費預期較前兩年而言相對樂(lè )觀(guān)。另外，春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節后市場(chǎng)開(kāi)工時(shí)間來(lái)看，上海市場(chǎng)商家多數將于初十以后上班，當前僅有個(gè)別貿易商報價(jià)，報價(jià)較節前持平。就目前情況來(lái)看，期貨盤(pán)面表現偏強，市場(chǎng)預期樂(lè )觀(guān)，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。昨日螺紋鋼主力2105合約表現偏強運行，期價(jià)重回4600一線(xiàn)上方，整體表現維穩。目前市場(chǎng)整體情緒依然樂(lè )觀(guān)，預計短期偏強震蕩為主，偏多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周華東市場(chǎng)尚未開(kāi)市，商家零星報價(jià)，報價(jià)均較節前有一定上升，價(jià)格在4600-4650元/噸左右。供應方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調研情況看，鋼廠(chǎng)反饋的檢修計劃較少，2月份僅有1家鋼廠(chǎng)有減量計劃，因此就春節期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來(lái)看，上海市場(chǎng)整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬(wàn)噸左右。浙江熱卷市場(chǎng)庫存增加，寧波總庫存在31萬(wàn)噸左右；對于節后行情，由于節日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過(guò)目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預計會(huì )在初八以后開(kāi)始，降庫速度預計尚可，整體預計節后市場(chǎng)有繼續上漲的空間。昨日熱卷主力2105合約高位整理，期價(jià)站上4800一線(xiàn)，預計短期或維持震蕩表現，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 限電傳聞，逢低做多 | 倫鋁大幅走強，滬鋁大幅拉升，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存133.7萬(wàn)噸（-5375），SHFE倉單庫存108139噸（-49）。產(chǎn)業(yè)上，02月22日，國內電解鋁社會(huì )庫存105.7萬(wàn)噸，增加累庫12.3萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，氧化鋁后續上漲動(dòng)力乏力，春節期間供應端并未出現擾動(dòng)，新投產(chǎn)能將于二季度集中投放。需求端，目前節后消費處于復蘇階段，后續預期良好，宏觀(guān)環(huán)境持續向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場(chǎng)預期，節后鋁走勢有較強支撐，持續關(guān)注春節后國內供需錯配市場(chǎng)波動(dòng)。建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低做多 | 倫鋅再度走強，滬鋅震蕩向上，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.05萬(wàn)噸（-1425），SHFE倉單庫存28947噸（+125）。產(chǎn)業(yè)上，02月22日，鋅錠庫存總量為21.52萬(wàn)噸，增加28200噸，鋅錠繼續累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬(wàn)噸至18.6萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料供給仍偏緊張。需求端，宏觀(guān)氛圍樂(lè )觀(guān)，下游基建類(lèi)產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節后訂單市場(chǎng)存在較高期待，鋅錠春節壘庫同比減少，市場(chǎng)對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開(kāi)工，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛再度反彈，滬鉛震蕩偏強，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.44萬(wàn)噸（-50），SHFE倉單庫存34807噸（+149）。產(chǎn)業(yè)上，02月22日，鉛錠社會(huì )庫存總計為41.5千噸，繼續增加3200噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，周度開(kāi)工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，市場(chǎng)對國內經(jīng)濟恢復及工業(yè)生產(chǎn)保持樂(lè )觀(guān)預期，鉛庫存小幅累積，下游企業(yè)步入復工復產(chǎn)進(jìn)程，節后電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費清淡，經(jīng)銷(xiāo)商節前補庫后，主要以消化庫存為主，原料鉛錠采購積極性有限，關(guān)注開(kāi)學(xué)季對鉛蓄電池消費增長(cháng)的影響。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間偏多參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單逐步減倉 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，持倉量增加0.2萬(wàn)手，美元指數震蕩整理，倫鎳運行于19865美元/噸附近，此前刷新六年新高。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/23，俄鎳提單進(jìn)口虧損477元/噸。庫存方面，截止2/24，LME庫存251226噸（+132），上期所周度庫存13290噸（+317），上期所倉單12268噸（+18）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價(jià)1200元/鎳，環(huán)比漲65元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單逐步減倉。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SM2105合約期價(jià)沖高回落后小幅回調，終收于7628元/噸，日漲幅1.01%，增倉6870手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)小幅上調，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6850-7000元/噸，南方在6900-7050元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價(jià)格弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位，后市由于內蒙古區域受限電政策影響，錳硅的產(chǎn)量水平將進(jìn)一步受到抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回升或將對錳硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SF2105合約期價(jià)沖高回落后回調上行，終收于7746元/噸，日漲幅2.87%，持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)小幅調漲，當前72硅鐵自然塊的主流報價(jià)在6700-6900元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格持續回落，對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，后市由于內蒙古及甘肅地區限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回升或將對硅鐵市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2104合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 春節假日期間，部分高爐復產(chǎn)，主要集中在河北地區，其他地區生產(chǎn)基本持穩，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒(méi)有鋼廠(chǎng)進(jìn)行采購，部分鋼廠(chǎng)有長(cháng)協(xié)貨到港；目前調研鋼廠(chǎng)總庫存平均23天左右，其中港口現貨為主的鋼廠(chǎng)庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠(chǎng)庫存40天左右；配比方面，個(gè)別鋼廠(chǎng)計劃減少球團用量，大部分鋼廠(chǎng)配比未調整；個(gè)別鋼廠(chǎng)會(huì )在節后一周（20號之前）補庫，多數采購港口現貨為主的鋼廠(chǎng)會(huì )在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動(dòng)在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運疏港下降，但北方港口庫存依然呈現降庫趨勢；南方港口來(lái)看，春節期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎上，港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬(wàn)噸左右，總量910萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于春節期間汽運減少，疏港有所下降。昨日鐵礦石主力2105合約震蕩走高，期價(jià)高位波動(dòng)有所加劇，預計短期偏強運行為主，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，激進(jìn)者可考慮多單跟進(jìn)。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)大幅上揚逾5%?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為15325元/噸。供應方面，泰國逐步進(jìn)入停割期，原料產(chǎn)出有所減少致使原料價(jià)格出現上漲，成本支撐作用顯現。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，輪胎企業(yè)逐漸復工復產(chǎn)，廠(chǎng)家開(kāi)工有所提升。隨著(zhù)廠(chǎng)家生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復，廠(chǎng)家開(kāi)工或將繼續提升。但由于部分商家尚未返市，市場(chǎng)走貨相對緩慢。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)封漲?！，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1790美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，2月乘用車(chē)市場(chǎng)零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬(wàn)輛，環(huán)比1月第一周增長(cháng)15%。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁(yè)巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油繼續偏強運行。美國能源信息署數據顯示，截止2月5日當周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高6%，比過(guò)去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過(guò)去五年同期持平。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩，內盤(pán)原油偏強運行。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，短期回調幅度有限???????????? | 春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，預計停車(chē)1周；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，預計下周重啟；南亞2#82.5萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車(chē)檢修，預計停車(chē)時(shí)間兩周。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬(wàn)噸，占當地有效產(chǎn)能比例達60%左右，雖然國內從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開(kāi)在一定程度上支撐國內價(jià)格走勢。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動(dòng)下，乙二醇隔夜大幅走強，看漲氛圍濃厚，增倉52手至200079手，成交良好。百川數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為68.3萬(wàn)噸，較節前僅增加0.1萬(wàn)噸，累庫速率遠遠不及預期，隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，且從數據上來(lái)看今年復工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，回調幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)窄幅震蕩?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6550元/噸。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價(jià)，再度大幅上調 90 美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠(chǎng)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，下游供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約回落8500一線(xiàn)，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振上行3250一線(xiàn)，考慮冬儲仍有需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東地區瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。原油價(jià)格走勢穩健，山東地區部分煉廠(chǎng)及貿易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區主流成交重心上移，此外，近期山東地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開(kāi)工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩（減多） | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約有所反彈，國際原油上漲提振塑料期貨價(jià)格。昨日LLDPE現貨價(jià)格整理為主。煤化工LLDPE成交尚可，神華網(wǎng)上競拍成交率86%，華北地區LLDPE 8820元/噸，LLDPE2105合約低于現貨價(jià)格，因此從基差來(lái)看，塑料期貨下跌動(dòng)力不足。塑料供需亦暫無(wú)壓力，其中供應方面，國內PE供應穩定，但市場(chǎng)預期PE進(jìn)口量將下降，2月中旬美國德克斯州突發(fā)寒潮大面積停電，當地聚乙烯生產(chǎn)受到影響，并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據卓創(chuàng )資訊數據，美國關(guān)停PE總產(chǎn)能為1188萬(wàn)噸/年，包括482萬(wàn)噸/年LLDPE產(chǎn)能。不過(guò)隨著(zhù)當地天氣好轉，部分PE裝置將陸續重啟，PE供應緊張擔憂(yōu)情緒或降溫，國外PE價(jià)格漲幅將縮小。國內塑料需求比較穩定，隨著(zhù)春耕生產(chǎn)啟動(dòng)，地膜需求將增加，但塑料價(jià)格短期大幅上漲，中下游企業(yè)將按需采購為主。因此塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)壓力，PP多單逢高減倉（減多） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約小幅上漲。目前PP供需壓力不大，短期將難以持續下跌。不過(guò)隨著(zhù)PP價(jià)格大幅走高，下游企業(yè)存恐高情緒，下游補庫趨于謹慎，PP期貨上漲有所緩和。昨日華東煤化工拉絲PP9320元/噸，PP2105合約收盤(pán)價(jià)低于現貨價(jià)格，這將對PP期貨形成支撐。供應方面，拉絲PP生產(chǎn)比例31%，節前拉絲PP預售比較多，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，今年下游行業(yè)就地過(guò)年員工比較多，下游行業(yè)開(kāi)工恢復快于往年，近期PP下游行業(yè)開(kāi)工率比較好。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車(chē)，推高海外PP現貨價(jià)格，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)維持高位。短期PP供需良好，但美國停車(chē)裝置將陸續重啟，中東檢修裝置或于3月中旬結束，若國外PP供應增加，PP出口需求將下降，因此PP期貨上漲空間將受到限制，整體將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105大幅上行4800一線(xiàn)運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì )議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復供應，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢低短多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2900元/噸(0)，期現基差321.5元/噸；焦炭總庫存653.06萬(wàn)噸(-35.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來(lái)看，焦炭?jì)r(jià)格首輪提降100元/噸已基本全面落地，市場(chǎng)信心在一定程度上受挫。供應方面，雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制，但全國焦企綜合開(kāi)工維持高位。此外，汽車(chē)物流基本恢復正常，焦企庫存有逐漸積累的現象，說(shuō)明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠(chǎng)對焦炭多以按需采購為主。我們認為市場(chǎng)對于焦炭需求保持高位基本持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，而焦炭去產(chǎn)能對供應的影響并未就此改善，加之焦炭社會(huì )總庫存水平并不高，在缺乏成材價(jià)格走弱和下游需求走弱的推動(dòng)下，焦炭?jì)r(jià)格連續數輪下跌的難度較大。而當前焦炭期現基差仍處于高位，現貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復基差，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格進(jìn)一步提降預期，建議投資者觀(guān)望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差287元/噸；煉焦煤總庫存2250.36萬(wàn)噸(-94.1)；100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來(lái)看，節后氣候條件較好，煤礦復產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭?jì)r(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)小幅上行，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)582元/噸(-13)，期現基差-28.2元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬(wàn)噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量34.8萬(wàn)噸(0)。綜合來(lái)看，春節假期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)運行情況較為平穩，未發(fā)生區域性煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題。節后產(chǎn)地煤礦有序復工，隨著(zhù)汽車(chē)物流的大面積恢復，坑口發(fā)運情況有所好轉。港口方面，大秦鐵路保持滿(mǎn)發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬(wàn)噸。下游方面，春節期間社會(huì )企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升，電廠(chǎng)日耗繼續回落，目前多數電廠(chǎng)維持剛性補庫節奏，在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補充下，電企采購市場(chǎng)煤意愿較低。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情弱穩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易???????????? | 受化工產(chǎn)品拉漲情緒帶動(dòng)以及甲醇制烯烴開(kāi)工率提升影響，甲醇期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，漲幅1.63%，成交良好，持倉下降116166手至895889手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2410－2510元/噸，山東地區報價(jià)2080-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1700-1970元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為64.5萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加6.12萬(wàn)噸，港口庫存呈現小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節期間主力庫區發(fā)貨量明顯下滑。節后利空因素方面，西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復，此外前期檢修裝置如金石、精益等后續陸續重啟，供應存在增量預期。與此同時(shí)，春節港口及部分廠(chǎng)商累庫后，后續存在排庫操作，短期面臨一定銷(xiāo)售壓力打壓現貨市場(chǎng)。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)及港口庫存壓力不大等方面。節后塑料及PP為首的聚烯烴板塊價(jià)格漲勢明顯，聚烯烴利潤良好，受此影響甲醇制烯烴開(kāi)工率提升明顯。此外，目前伊朗及美國地區裝置檢修依然較為集中，外盤(pán)價(jià)格堅挺對港口現貨價(jià)格形成支撐，因此節后多空分歧依舊相對嚴重。因此，當前國內甲醇市場(chǎng)內地與港口差異化走勢明顯，市場(chǎng)多空分歧加劇，操作上建議單邊觀(guān)望為主。整體來(lái)看，一季度末甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)、海外裝置檢修以及庫銷(xiāo)比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者仍可關(guān)注5-9正套交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 昨日UR2105合約期價(jià)小幅上行后回調低走，終收于2024元/噸，日跌幅1.03%，持倉增幅明顯，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)高位盤(pán)整，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2170-2200元/噸；河北在2170-2200元/噸；河南在2100-2130元/噸；江蘇在2210-2250元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續回升；而隨著(zhù)物流的恢復、節日期間廠(chǎng)家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續啟動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商的采購意愿尚可，新單適量跟進(jìn)中；復合肥企的開(kāi)工水平持續回升，對尿素的需求有所增加；隨著(zhù)膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來(lái)看，在下游需求持續回升的推動(dòng)下，后市尿素的價(jià)格或仍將以堅挺運行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂(lè )觀(guān)預期，逢低可謹慎布局多單?????????? | 受全球原油價(jià)格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振，玻璃期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉下降5614手至477784手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1406.60點(diǎn)，環(huán)比上漲1.44點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1489.47點(diǎn)，環(huán)比上漲1.31點(diǎn)；中國玻璃信心指數1075.11點(diǎn)，環(huán)比上漲1.93點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續呈現漲勢主要原因在于市場(chǎng)對下游需求存在良好預期，隨著(zhù)國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開(kāi)始陸續進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤(pán)面形成一定支撐。當前市場(chǎng)供給面變動(dòng)不大，市場(chǎng)需謹慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當前盤(pán)面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價(jià)格高位回調風(fēng)險，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場(chǎng)。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格小繼續上漲，價(jià)格沖擊上方5500元/噸整數位，國內方面，中央一號文件出臺，強調打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調，印度、泰國產(chǎn)量不及預期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴(lài)新榨季糖滿(mǎn)足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強勁及降雨不足導致的開(kāi)榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動(dòng)，商業(yè)多單結束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，節后市場(chǎng)環(huán)境整體好轉是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要動(dòng)力，國際糖價(jià)上漲改變了國內市場(chǎng)預期，國內糖價(jià)短期繼續保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2811元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產(chǎn)，正月初六開(kāi)始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續恢復。企業(yè)玉米原料不高，節后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛暫未恢復，玉米暫無(wú)維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，當前新作售糧進(jìn)度已過(guò)7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，說(shuō)明年后農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米或將震蕩偏強運行，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開(kāi)學(xué)季臨近豆制品需求好轉，農戶(hù)余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風(fēng)險。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線(xiàn)高位震蕩。國內方面，受春節假期影響，截至2月19日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至32.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為160/195萬(wàn)噸。春節期間仍有壓榨，而豆粕基本無(wú)出貨，令豆粕庫存回升，截至2月19日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為476.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.86%，同比減少2.49%，豆粕庫存為69.69萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來(lái)一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，同時(shí)節后下游面臨集中補庫，油廠(chǎng)挺價(jià)情緒較強。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，市場(chǎng)擔憂(yōu)阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區大豆供應偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，春節期間仍有壓榨，而豆油基本無(wú)出貨，令節后豆油庫存回升，截至2月19日當周，國內豆油庫存為87.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.42%，同比減少14.99%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 2月份馬棕呈現供需雙增，產(chǎn)量方面，隨著(zhù)馬來(lái)地區洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開(kāi)始恢復，sppoma數據顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%，需求方面，印尼和馬來(lái)出口價(jià)差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時(shí)隨著(zhù)新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂(lè )觀(guān)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期增加14.88%/10.72%。中期來(lái)看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，疊加出口好轉預期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，春節期間部分港口仍有到船，棕櫚油庫存回升，截至2月19日當周，國內棕櫚油庫存為67.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.91%，同比減少19.62%。一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為3.8萬(wàn)噸，較上周4.1萬(wàn)噸下降7.32%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月19日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為7.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，收于4484元/500kg。2月24日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.68元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格多數走穩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場(chǎng)陸續開(kāi)市，春節后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過(guò)年政策，各大主要銷(xiāo)區就地過(guò)年人員比例較多，春節后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價(jià)格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面，2月23日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，春節后，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩為主。當前期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現貨價(jià)格，預計后期蛋價(jià)繼續上漲動(dòng)力不足，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格回落至6200元/噸下方，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨高開(kāi)回落后維持區間震蕩，生豬主力合約收于28900元/噸?，F貨方面，2月24日全國生豬均價(jià)為27.06元/ 公斤，較前日上漲0.03元/公斤。今日北方市場(chǎng)穩中有漲，南方市場(chǎng)價(jià)格則延續弱勢運行。局部地區目前抗價(jià)意愿強烈，導致市場(chǎng)小幅反彈。但由于節后豬肉消費疲軟，終端需求無(wú)有力支撐。同時(shí)2月26日中央將投放2萬(wàn)噸儲備凍肉，繼續指引豬價(jià)下行。短期來(lái)看，在節后需求冷淡及市場(chǎng)小體重豬源偏多的情況下，生豬現貨還將偏弱勢運行。長(cháng)期來(lái)看，非瘟對能繁母豬存欄量及仔豬存欄量的影響已經(jīng)發(fā)生。后期進(jìn)入到三月預計非瘟情況將有所好轉，但也同時(shí)面臨著(zhù)由于前期清場(chǎng)，后期補欄導致養殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險，非瘟對產(chǎn)能恢復帶來(lái)的影響存不確定性，需要持續關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來(lái)看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。當前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離，仔豬價(jià)格高漲至2000元/頭左右，后期大型養殖場(chǎng)仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價(jià)格在二月底三月將仍然處于高位，對應6個(gè)月后出欄的生豬養殖成本將有所提高，將對遠月生豬價(jià)格形成支撐?，F階段盤(pán)面價(jià)格已基本反應大部分估值預期，期貨已經(jīng)升水現貨。預計短期盤(pán)面或維持高位震蕩，操作上建議前多單擇機止盈，謹慎追高輕倉觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)觀(guān)望為宜 | 昨日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10710元/噸。 山東地區花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開(kāi)始大量上市，產(chǎn)量持續增加。開(kāi)機率也將會(huì )明顯提高，花生油供應量也會(huì )增加，或將抑制花生油行情走勢。預計當前花生主力價(jià)格在10300-11000元/噸區間震蕩運行，建議投資者短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約正當運行，價(jià)格收于10300元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單減倉 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于16485元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來(lái)些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十三周02月22-02月26日）競買(mǎi)最高限價(jià)16254元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲414元/噸。節后織廠(chǎng)庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調等因素影響，全棉坯布工廠(chǎng)復工后價(jià)格上調意愿強烈。但考慮上周棉花價(jià)格已漲至較高位置，有震蕩回調可能。預計短期鄭棉05合約價(jià)格或將區間震蕩運行，操作上建議投資者前多持有者逐步獲利離場(chǎng)，關(guān)注16500元/噸上方壓力位。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
