今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注美歐PMI指數 | 隔夜美元指數震蕩回落，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面，美國財政部長(cháng)耶倫周四表示，盡管經(jīng)濟增長(cháng)勢頭表明美國2021年經(jīng)濟增長(cháng)比預期更快，但仍需采取大規模刺激方案以使經(jīng)濟恢復全面增長(cháng)。此外，美國2月13日當周首次申請失業(yè)救濟人數86.1萬(wàn)人，預期77萬(wàn)人，前值79.3萬(wàn)人。國內方面，央行轉發(fā)金融時(shí)報文章稱(chēng)，當前已不應過(guò)度關(guān)注央行操作數量，否則可能對貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應當是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場(chǎng)基準利率在一段時(shí)間內的運行情況。今日關(guān)注美歐PMI指數。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指高開(kāi)后走低，僅IC收漲，IH及IC均收跌?，F貨方面，上證雖然站上3650，日線(xiàn)收陰。2*IH/IC2102比值回落至1.2174。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行41.6bp報2.341%，7天期下行0.4bp報2.213%，14天期下行9.1bp報2.292%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.753%。北向資金方面今日凈流入83.45億元，從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1770美元/盎司，金銀比價(jià)65.80。隨著(zhù)疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復蘇向好。此外，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案，該決議將允許美國國會(huì )在沒(méi)有共和黨支持情況下通過(guò)1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下，市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價(jià)格。流動(dòng)性方面，歐洲央行利率會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示緊急資產(chǎn)購買(mǎi)計劃不需全額動(dòng)用，美聯(lián)儲利率會(huì )議也按兵不動(dòng)，下調了美國經(jīng)濟增長(cháng)預期，但未提及增加或調整資產(chǎn)購買(mǎi)規模，市場(chǎng)解讀偏鷹派。截至2/18，SPDR黃金ETF持倉1132.89噸，持平，SLV白銀ETF持倉19494.60噸，前值19552.37噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 春節期間各地商家多休市放假，僅個(gè)別地區存在少量采購現象，但多地報價(jià)整體較節前相比上漲100元/噸以上，市場(chǎng)整體處于無(wú)量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長(cháng)流程企業(yè)雖有個(gè)別軋線(xiàn)檢修情況，但整體來(lái)看今年春節期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，節后庫存出現明顯增加，但從總量來(lái)看高于2019年卻明顯低于2020年水平。另外，春節期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節后市場(chǎng)開(kāi)工時(shí)間來(lái)看，上海市場(chǎng)商家多數將于初十以后上班，當前僅有個(gè)別貿易商報價(jià)，報價(jià)較節前持平。就目前情況來(lái)看，期貨盤(pán)面大幅拉漲，市場(chǎng)預期整體偏向積極，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。昨日螺紋鋼主力2105合約跳空高開(kāi)，期價(jià)表現偏強運行，收盤(pán)站上4500一線(xiàn)。市場(chǎng)整體情緒依然樂(lè )觀(guān)，整體表現轉強，預計短期波動(dòng)依然較大，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日華東市場(chǎng)尚未開(kāi)市，商家零星報價(jià)，報價(jià)均較節前有一定上升，價(jià)格在4600-4650元/噸左右。供應方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調研情況看，鋼廠(chǎng)反饋的檢修計劃較少，2月份僅有1家鋼廠(chǎng)有減量計劃，因此就春節期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來(lái)看，上海市場(chǎng)整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬(wàn)噸左右。浙江熱卷市場(chǎng)庫存增加，寧波總庫存在31萬(wàn)噸左右；對于節后行情，由于節日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過(guò)目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預計會(huì )在初八以后開(kāi)始，降庫速度預計尚可，整體預計節后市場(chǎng)有繼續上漲的空間。昨日熱卷主力2105合約跳空高開(kāi)，期價(jià)站上4700一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注累庫，節后做多 | 倫鋁沖高回落，滬鋁高位震蕩，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存136.0萬(wàn)噸（-4525），SHFE倉單庫存106616噸（+177）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，國內電解鋁社會(huì )庫存93.4萬(wàn)噸，長(cháng)假期間增加12.8萬(wàn)噸。據統計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬(wàn)噸，建成規模4320萬(wàn)噸，全國開(kāi)工率增至91.6%。原料上，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)總體開(kāi)工率下滑，內蒙調整電價(jià)短期抬高電解鋁成本。需求端，關(guān)注節后開(kāi)工節奏，節前北方鋁型材企業(yè)因出現較多停產(chǎn)放假。目前，宏觀(guān)向好疊加鋁錠累庫幅度不超出市場(chǎng)預期，節后鋁走勢有較強支撐，持續關(guān)注春節后國內供需錯配市場(chǎng)波動(dòng)。建議區間短多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 海外走強，節后做多 | 倫鋅繼續走高，滬鋅反彈走勢，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.98萬(wàn)噸（-1500），SHFE倉單庫存18746噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鋅錠庫存總量為18.7萬(wàn)噸，增加54000噸，鋅錠大幅累庫。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸至21.6萬(wàn)噸，國內假期前消費走弱，對進(jìn)口鋅的需求下降；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料端供給仍偏緊張。需求端，受“就地過(guò)年”影響，下游節后開(kāi)工或早于往年進(jìn)入狀態(tài)，市場(chǎng)對于節后鐵塔、腳手架、光伏等消費預期向好。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間短多參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開(kāi)工，節后做多 | 倫鉛沖高回落，滬鉛反彈走勢，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.61萬(wàn)噸（+1500），SHFE倉單庫存33163噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鉛錠社會(huì )庫存為38.3千噸，增加1400噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬(wàn)噸，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，周度開(kāi)工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，鉛錠庫存繼續走低，大型蓄電池企業(yè)春節繼續生產(chǎn)，節后再生鉛企業(yè)復工時(shí)間至關(guān)重要，供需錯配可能帶來(lái)節后超預期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率恢復節奏，多數企業(yè)計劃在節后正月初六至初九復工。整體上，鉛節后或出現供需錯配，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間短多參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 逢低介入多單 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲2.27%，持倉量增加2萬(wàn)手，美元指數震蕩回落，倫鎳運行于19200美元/噸附近，刷新六年新高。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/10，俄鎳提單進(jìn)口虧損623元/噸。庫存方面，截止2/18，LME庫存249510噸（+0），上期所庫存11394噸（+0）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，NPI報價(jià)上調5元至1135元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SM2105合約期價(jià)震蕩高走，終收于7482元/噸，日漲幅3.34%，增倉7586手，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)盤(pán)整運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6700-6850元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場(chǎng)成交不佳、市價(jià)弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但仍處于相對高位，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，錳硅的產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回暖對錳硅價(jià)格或將有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SM2105合約，節后首個(gè)交易日盤(pán)面漲幅明顯，操作上建議暫且觀(guān)望，謹防追漲風(fēng)險。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SF2105合約期價(jià)震蕩走強，終收于7338元/噸，日漲幅2.51%，持倉增幅明顯，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，市價(jià)盤(pán)整運行，當前72硅鐵自然塊的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6700元/噸。成本方面：蘭炭的價(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續抬升，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節后粗鋼的產(chǎn)量水平或將逐漸回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來(lái)看，節后下游需求回暖對硅鐵市價(jià)或將有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場(chǎng)的指引。對于SF2105合約，節后首個(gè)交易日盤(pán)面漲幅明顯，操作上建議暫且觀(guān)望，謹防過(guò)度追漲風(fēng)險。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2103合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 春節假日期間，部分高爐復產(chǎn)，主要集中在河北地區，其他地區生產(chǎn)基本持穩，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒(méi)有鋼廠(chǎng)進(jìn)行采購，部分鋼廠(chǎng)有長(cháng)協(xié)貨到港；目前調研鋼廠(chǎng)總庫存平均23天左右，其中港口現貨為主的鋼廠(chǎng)庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠(chǎng)庫存40天左右；配比方面，個(gè)別鋼廠(chǎng)計劃減少球團用量，大部分鋼廠(chǎng)配比未調整；個(gè)別鋼廠(chǎng)會(huì )在節后一周（20號之前）補庫，多數采購港口現貨為主的鋼廠(chǎng)會(huì )在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動(dòng)在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運疏港下降，但北方港口庫存依然呈現降庫趨勢；南方港口來(lái)看，春節期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎上，港口庫存累庫。昨日鐵礦石主力2105合約跳空高開(kāi)后繼續走強，期價(jià)沖刺前期高點(diǎn)附近，整體延續強勢表現，預計短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注前高附近阻力能否有效突破，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)走強?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為14700元/噸。供應方面，泰國原料膠水釋放充裕，收購價(jià)格重心不斷下探；但國外產(chǎn)區即將進(jìn)入低產(chǎn)季，后期供應將收緊。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，大部分輪胎企業(yè)已經(jīng)復工，但需求蘇仍需時(shí)日。此外，疫情管控力度加大，物流運輸受到影響，輪胎貿易交投意向將減弱。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)大幅上漲?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1665美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，1月全月日均銷(xiāo)量6.6萬(wàn)輛，同比增長(cháng)25%，環(huán)比下降5%，走勢總體平穩。疫情影響下的零售走勢不強，隨著(zhù)防疫措施的進(jìn)一步強化，購車(chē)節奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁(yè)巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油偏強運行。美國能源信息署數據顯示，截止2月5日當周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬(wàn)桶，原油庫存比去年同期高6%，比過(guò)去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過(guò)去五年同期持平。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，短期期價(jià)走勢偏強?????????? ?? | 春節期間美國地區遭受?chē)篮鞖庥绊戇M(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節終端導致化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工出現不穩定現象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現集中性檢修，美國樂(lè )天70萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車(chē)，預計停車(chē)1周；Sasol28萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬(wàn)噸裝置停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬(wàn)噸裝置因寒潮停車(chē)，預計下周重啟；南亞2#82.5萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車(chē)檢修，預計停車(chē)時(shí)間兩周。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動(dòng)下，隔夜乙二醇期價(jià)延續漲勢，看漲氛圍濃厚，增倉15026手至186127手，成交良好。百川數據顯示，節前港口地區乙二醇庫存總量為68.2萬(wàn)噸，增加1.3萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)長(cháng)江港口封航結束，市場(chǎng)預計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但隨著(zhù)美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續到港壓力不大，港口現貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)日內普遍漲勢明顯，節后復工陸續恢復，短期下游聚酯、織造行業(yè)開(kāi)工率相對企穩。但值得注意的是，近期煤炭?jì)r(jià)格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認為短期期價(jià)高位震蕩偏強運行為主，但不宜過(guò)分看漲，重點(diǎn)關(guān)注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6450元/噸。智利 Arauco 2月進(jìn)口木漿外盤(pán)價(jià)格上調，針葉漿銀星報價(jià)為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進(jìn)口木漿市場(chǎng)價(jià)格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。下游仍供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，但由于紙廠(chǎng)開(kāi)工率尚未恢復，紙漿消費提振有限。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約沖擊8000一線(xiàn)，維持強勢。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振站上3050一線(xiàn)，考慮冬儲仍有需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東地區瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。原油價(jià)格走勢穩健，山東地區部分煉廠(chǎng)及貿易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區主流成交重心上移，此外，近期山東地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開(kāi)工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 需求將逐漸恢復，塑料短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約延續上漲態(tài)勢。昨日塑料期貨大幅上漲，一方面是由于春節放假期間國際原油持續上漲，原料成本增加支撐塑料期貨；另一方面是由于美國德克斯州突發(fā)寒潮大面積停電，當地乙烯裝置受到影響，下游聚乙烯生產(chǎn)將受到一定影響，并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據卓創(chuàng )資訊數據，美國關(guān)停PE總產(chǎn)能為1188萬(wàn)噸/年，包括482萬(wàn)噸/年LLDPE產(chǎn)能，516萬(wàn)噸/年HDPE產(chǎn)能，190萬(wàn)噸/年LDPE產(chǎn)能，預計停車(chē)時(shí)長(cháng)一周（即2月22日之后才將逐漸重啟）。美國PE供應緊張情況疊加中東地區一季度集中檢修，進(jìn)口PE價(jià)格或延續上行，這間接提振塑料期貨價(jià)格。此外今年春節之后國內上游石化企業(yè)聚烯烴庫存僅92萬(wàn)噸附近，低于市場(chǎng)預期。需求方面，下游企業(yè)陸續復工，少部分企業(yè)元宵節之后將全面復工，補庫需求將支撐塑料價(jià)格。昨日石化企業(yè)上調PE報價(jià)300元/噸，華北地區LLDPE現貨報價(jià)8350-8410元/噸，基差-185元/噸左右，后期部分現貨企業(yè)或將介入套?；蛱桌?，這將限制塑料期貨繼續上漲空間。整體來(lái)看，除了石化企業(yè)庫存偏高以及部分下游企業(yè)尚未全面復工以外，PE供需壓力不大，PE進(jìn)口量存下降預期，因此塑料期貨將維持強勢。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 需求將逐漸恢復，PP短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約繼續上漲。昨日PP期貨大幅上漲，一方面是由于春節放假期間上游原油大漲帶動(dòng)PP期貨反彈，另一方面是由于美國德克薩斯州異常寒冷天氣造成電力中斷并導致當地部分石化企業(yè)裂解裝置停車(chē)或降負荷運行，丙烯以及聚丙烯生產(chǎn)或將受到影響，并推高國際PP價(jià)格，市場(chǎng)做多熱情升溫，PP期貨因此大幅上漲。不過(guò)我國自美國進(jìn)口的PP非常少，我國主要從周邊國家比如韓國等進(jìn)口PP。另外自去年9月份以來(lái)進(jìn)口PP價(jià)格高于國內PP報價(jià)，這導致PP進(jìn)口量一直維持低位，因此我國PP自給率比較高，國外PP裝置變動(dòng)對國內PP供應影響不大。從基差來(lái)看，華東地區煤化工PP價(jià)格8680元/噸左右，基差-90元/噸，后期若套?；蛱桌Y金介入，PP期貨上漲空間將受到限制。不過(guò)PP供需壓力亦不大，目前除了上游石化企業(yè)聚烯烴庫存較高以外，下游企業(yè)將陸續復產(chǎn)，需求將逐漸回升。部分塑編企業(yè)從農歷初三就開(kāi)工，大部分企業(yè)是在農歷初七開(kāi)始開(kāi)工，較晚的正月十五之后將開(kāi)工，因此PP期貨下跌動(dòng)力不足。綜合來(lái)看，PP期貨將維持高位震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105沖擊4350一線(xiàn)運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，沙特即將啟動(dòng)額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價(jià)漲跌互現，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)高位小幅回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情繼續上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)0元/噸(-3000)，期現基差-2762元/噸；焦炭總庫存653.06萬(wàn)噸(-35.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-76.5)。綜合來(lái)看，2月16日，唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導小組辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加嚴源頭減排的通知》要求當日10時(shí)開(kāi)始，執行對燒結機進(jìn)行全面限產(chǎn)、對焦化行業(yè)部分企業(yè)延長(cháng)出焦時(shí)間等減排措施。春節期間山西地區焦炭?jì)r(jià)格平穩運行，焦企開(kāi)工總體維持節前高位水平，市場(chǎng)暫以觀(guān)望情緒為主。運輸方面，省外物流發(fā)運有一定阻礙，焦企有少量累庫情況，近期運輸在逐步恢復中，后續出貨情況有待跟進(jìn)；省內物流發(fā)運影響較小，但山西部分鋼廠(chǎng)有意控制到貨，焦炭庫存較節前略有下降。其他地區鋼廠(chǎng)受運輸不暢影響，庫存也有所下降，節后隨著(zhù)運輸的恢復，補庫需求仍在?？傮w來(lái)說(shuō)，短期焦炭?jì)r(jià)格多繼續維持平穩運行，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注節后鋼廠(chǎng)的開(kāi)工及鋼材價(jià)格走勢，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩偏弱運行，成交偏差，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差161.5元/噸；煉焦煤總庫存2344.5萬(wàn)噸(+18.8)；100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來(lái)看，春節期間多數煤礦仍處放假停工階段，目前暫未收假，不過(guò)相對春節前一日整體煤礦開(kāi)工銷(xiāo)小幅上升，預計初十之后恢復生產(chǎn)較快。下游價(jià)格較為平穩的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及進(jìn)口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩整理，成交一般，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)655元/噸(-20)，期現基差53元/噸；主要港口煤炭庫存4138.8萬(wàn)噸(-75.8)，秦港煤炭疏港量55.3萬(wàn)噸(+1.3)。綜合來(lái)看，春節假期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)運行情況較為平穩，未發(fā)生區域性煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題。產(chǎn)地方面，主要煤炭產(chǎn)區的部分大型煤礦保持正常生產(chǎn)，而民營(yíng)煤礦多處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于汽車(chē)物流尚未恢復，假期煤礦銷(xiāo)售情況偏差，產(chǎn)地市場(chǎng)看跌心態(tài)較重。港口方面，大秦鐵路保持滿(mǎn)發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬(wàn)噸。下游方面，春節期間社會(huì )企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續回升，電廠(chǎng)日耗繼續回落，目前多數電廠(chǎng)維持剛性補庫節奏，在長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補充下，電企采購市場(chǎng)煤意愿較低。綜合來(lái)看，春節期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問(wèn)題。預計短期內煤炭行情弱穩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒，建議投資者空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 節后多空分歧依舊存在，5-9正套參與???????????? | 春節期間美國遭受極寒天氣影響，供應端緊缺導致原油產(chǎn)出大幅縮量，全球油價(jià)大幅拉漲。受化工板塊走強提振，隔夜甲醇延續反彈走勢，漲幅2.61%，成交良好，持倉增加27510手至833159手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2385－2510元/噸，山東地區報價(jià)2080-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1550-1840元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，節后華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為64.5萬(wàn)噸，庫存總量較上期增加6.12萬(wàn)噸，港口庫存呈現小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節期間主力庫區發(fā)貨量明顯下滑。節后利空因素方面，西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復，此外前期檢修裝置如金石、精益等后續陸續重啟，供應存在增量預期。與此同時(shí)，春節港口及部分廠(chǎng)商累庫后，后續存在排庫操作，短期面臨一定銷(xiāo)售壓力打壓現貨市場(chǎng)。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)及港口庫存壓力不大等方面，目前伊朗及美國地區裝置檢修依然較為集中，進(jìn)口壓力不大，外盤(pán)價(jià)格堅挺對港口現貨價(jià)格形成支撐，因此節后多空分歧依舊相對嚴重。因此，當前國內甲醇市場(chǎng)內地與港口差異化走勢明顯，市場(chǎng)多空分歧加劇，操作上建議單邊觀(guān)望為主。整體來(lái)看，當前期貨盤(pán)面貼水現貨、海外裝置檢修以及庫銷(xiāo)比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者仍可關(guān)注5-9正套交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 昨日UR2105合約期價(jià)拉漲上行后高位震蕩，終收于2028元/噸，日漲幅2.94%，增倉7682手，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)大穩小漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2130-2170元/噸；河北在2160-2220元/噸；河南在2090-2130元/噸；江蘇在2140-2250元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平回升明顯，節日期間廠(chǎng)家的庫存有所積累。需求方面：春季肥市場(chǎng)啟動(dòng)在即，尿素的農業(yè)需求即將進(jìn)入旺季，下游經(jīng)銷(xiāo)商的采購意愿或將逐漸轉強；復合肥企的開(kāi)工水平將持續回升，對尿素的需求將有所增加；隨著(zhù)膠板廠(chǎng)陸續復工復產(chǎn)，對原料的采購需求也將有所增加。綜合來(lái)看，在下游需求持續回升的推動(dòng)下，后市尿素的價(jià)格或將以偏強運行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂(lè )觀(guān)預期，逢低可謹慎布局多單?????????? | 玻璃期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加7756手至435758手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1399.69點(diǎn)，環(huán)比上漲3.63；中國玻璃價(jià)格指數1483.11點(diǎn)，環(huán)比上漲3.55點(diǎn)；中國玻璃信心指數1065.99點(diǎn)，環(huán)比上漲3.92點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調走勢，主要原因在于前期國內氣溫降幅明顯影響戶(hù)外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區沙河地區較近的石家莊地區爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠(chǎng)出現關(guān)?，F象，同時(shí)物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F貨端，由于前期漲價(jià)幅度過(guò)高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)幅度較為明顯，對價(jià)格形成壓制。與此同時(shí)，受下游需求轉弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來(lái)看，國內疫情不確認性因素提升，對沙河等地區影響較為明顯，市場(chǎng)邏輯分歧點(diǎn)在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長(cháng)期逢低做多邏輯仍可謹慎關(guān)注。? | |
白糖(SR) | 多單持有 | 隔夜鄭糖主力大幅上行，價(jià)格突破5400元/噸壓制，國內方面，當前國內處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。外盤(pán)方面ICE原糖5月合約在中國春節休市期間的5個(gè)交易日內累計上漲1.9%，價(jià)格創(chuàng )2017年6月以來(lái)新高，有望繼續沖擊16.5-17美分/磅。美國極寒天氣抑制油井作業(yè)導致產(chǎn)量下滑預期由20%提高至40%，且中東地緣政治惡化，短期油價(jià)強勢仍有助于進(jìn)一步提高乙醇價(jià)格，疊加南巴西糖廠(chǎng)推遲開(kāi)榨將影響休榨期乙醇供應，有助于刺激糖廠(chǎng)多產(chǎn)乙醇。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內國內外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠(chǎng)價(jià)格，下方空間有限，建議投資者多單持有，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 夜盤(pán)玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2830元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產(chǎn)，正月初六開(kāi)始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續恢復。企業(yè)玉米原料不高，節后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛暫未恢復，玉米暫無(wú)維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，當前新作售糧進(jìn)度接近7成，售糧進(jìn)度進(jìn)度明顯快于往年，說(shuō)明年后農戶(hù)手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米或將震蕩偏強運行，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時(shí)東北地區疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，加之貿易商年前回籠資金，挺價(jià)心理有所減弱，抑制大豆漲幅。節后市場(chǎng)購銷(xiāo)尚未完全恢復，大豆市場(chǎng)維持穩定。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美方面，2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數據顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為16%。未來(lái)兩周阿根廷主產(chǎn)區降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期，美豆短期在1300美分/蒲一線(xiàn)具有較強支撐。國內方面，節前油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至199萬(wàn)噸，截至2月5日當周，豆粕庫存為44.99萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來(lái)一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，但近期非瘟疫情較為嚴峻，春節期間生豬出欄量加大，后期豆粕需求預期偏弱，但節后補庫帶來(lái)短期支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數據顯示，截止2月4日，巴西大豆收割率為4%，去年同期收割率為16%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)期，市場(chǎng)擔憂(yōu)阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，美豆短期在1300美分/蒲一線(xiàn)具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內方面，節前油廠(chǎng)大豆壓榨量下降至199萬(wàn)噸，豆油庫存止降回升，截至2月5日當周，國內豆油庫存為83.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.98%，同比減少1.36%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，但年后油脂進(jìn)入消費淡季，豆油供應緊張局面或逐步緩解。操作上暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 2月份馬棕呈現供需雙增，產(chǎn)量方面，sppoma數據顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加9.42%，需求方面，印尼和馬來(lái)出口價(jià)差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時(shí)隨著(zhù)新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現不同程度回落，有利于油脂需求的恢復，馬棕出口相對樂(lè )觀(guān)，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-15日馬棕出口較上月同期增加27.36%/27.31%。中期來(lái)看，3月份之后馬棕產(chǎn)量恢復預期，疊加出口好轉預期，馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，節前棕櫚油庫存轉降，截至2月5日當周，國內棕櫚油庫存為61.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.38%，同比減少34.47%。，一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐，但節后油脂進(jìn)入消費淡季，消費支撐有所減弱。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 節前菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周6.5萬(wàn)噸下降30.77%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為4.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4629元/500kg。2月18日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.66元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格多數走穩，部分小落。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場(chǎng)陸續開(kāi)市，春節后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過(guò)年政策，各大主要銷(xiāo)區就地過(guò)年人員比例較多，春節后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價(jià)格或將維持穩弱走勢。淘汰雞方面，2月18日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，春節后，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩為主。當前期貨市場(chǎng)資金流入，多頭情緒高漲，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往 年，仍然施壓價(jià)格。目前供應維持寬松仍然是價(jià)格長(cháng)線(xiàn)壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價(jià)格仍然難言樂(lè )觀(guān)。同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于27000元/噸?，F貨方面，2月18日全國生豬均價(jià)為29.65元/公斤，較前日下跌0.22元/公斤。春節期間市場(chǎng)成交較為清淡，節前豬價(jià)趨勢性下跌后相對穩定。正月初三后國內屠宰廠(chǎng)開(kāi)始陸續開(kāi)工，生豬貿易陸續恢復。目前局部地區受非瘟影響，仍有拋售行為，低體重豬出欄沖擊市場(chǎng)。需求方面，由于部分屠企尚未開(kāi)工，同時(shí)疊加節后需求回落，當前屠宰量大幅減少。短期來(lái)看，生豬供需兩弱，豬價(jià)預計將弱勢運行。遠月供需來(lái)看，非瘟影響整體產(chǎn)能恢復進(jìn)程。一方面今年冬天受非瘟及綜合豬病的影響仔豬成活率較低，預計今年的二季度的生豬出欄可能會(huì )受影響，豬價(jià)可能會(huì )出現季節性回調。另一方面，受非瘟影響能繁母豬存欄量2020年12月和今年1月環(huán)比連續下降，主要可能影響到11月的肥豬供應。春節期間非瘟疫情較為穩定，預計后期進(jìn)入到三月非瘟情況將有所好轉。但也同時(shí)面臨著(zhù)由于前期清場(chǎng)，后期補欄導致養殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險，非瘟對產(chǎn)能恢復帶來(lái)的影響存不確定性，需要持續關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來(lái)看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位，市場(chǎng)的補欄積極性依然較高，產(chǎn)能恢復大趨勢不變，產(chǎn)能恢復進(jìn)程仍在不斷進(jìn)行。當前仔豬價(jià)格為1717元/頭左右，節后大型養殖場(chǎng)仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價(jià)格在二月底三月將仍然處于高位，遠月生豬價(jià)格底部有支撐?，F階段盤(pán)面價(jià)格主要決定因素還是生豬產(chǎn)能恢復狀況，冬季生豬減產(chǎn)能狀況尚不明確，建議等變動(dòng)狀況相對明確后再做適當調整。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)觀(guān)望為宜 | 昨日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10400元/噸。 山東地區花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸，短期花生現貨價(jià)格普遍上漲，基層貨源日益減少，農戶(hù)惜售情緒升級，出貨意愿不強，由于終端市場(chǎng)節前備貨增加，造成花生價(jià)格大幅上漲。目前是春節前的消費旺季，花生現貨基本面仍偏好?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開(kāi)始大量上市，產(chǎn)量持續增加。開(kāi)機率也將會(huì )明顯提高，花生油供應量也會(huì )增加，或將抑制花生油行情走勢。近年產(chǎn)區現貨最高區間10500-11000元/噸，預計期貨價(jià)格短期或震蕩運行，建議投資者短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩運行，價(jià)格收于10000元/噸附近，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。目前隨著(zhù)春節消費結束，市場(chǎng)需求出現回落，但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，盤(pán)中創(chuàng )新高至16195元/噸，收于16120元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口周報表現尚可，提振市場(chǎng)信心。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十二周02月18-02月19日）競買(mǎi)最高限價(jià)15840元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲273元/噸。節后下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，節后或將出現一輪補庫，春節期間美棉上漲，預計短期鄭棉05合約價(jià)格偏強走勢，操作上建議投資者可考慮輕倉布局多單。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
