今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指小幅上行，IC漲幅居前?，F貨方面，上證重回3500一線(xiàn)震蕩。2*IH/IC2102比值站上1.2254。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行33.3bp報1.906%，7天期上行0.8bp報2.341%，14天期下行0.6bp報2.762%，1個(gè)月期上行0.3bp報2.755%。北向資金方面今日凈流入79億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬金主力合約收漲0.94%，滬銀主力合約收漲2.42%，國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1815美元/盎司，金銀比價(jià)66.90。美國非農就業(yè)不及預期，且美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案，該決議將允許美國國會(huì )在沒(méi)有共和黨支持情況下通過(guò)1.9萬(wàn)億美元新冠紓困救濟法案，貴金屬獲得逢低買(mǎi)盤(pán)支撐。在新冠疫情肆虐的背景下，預計各國繼續擴大財政規模，通脹預期對貴金屬價(jià)格有一定支撐。流動(dòng)性方面，歐洲央行利率會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示緊急資產(chǎn)購買(mǎi)計劃不需全額動(dòng)用，美聯(lián)儲利率會(huì )議也按兵不動(dòng)，下調了美國經(jīng)濟增長(cháng)預期，但未提及增加或調整資產(chǎn)購買(mǎi)規模，市場(chǎng)解讀偏鷹派。截至2/5，SPDR黃金ETF持倉1156.51噸，前值1159.84噸，SLV白銀ETF持倉20364.27噸，前值20505.85噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周?chē)鴥蠕摬膬r(jià)格探底回升，本周建筑鋼材延續減產(chǎn)趨勢，其中139口徑環(huán)比減量16.7萬(wàn)噸，239口徑環(huán)比減產(chǎn)25.38萬(wàn)噸。139口徑中降產(chǎn)主要集中于短流程企業(yè)，降產(chǎn)幅度約20萬(wàn)噸，而長(cháng)流程企業(yè)因河南、遼寧、陜西等省1月中下旬檢修設備上周集中復產(chǎn)，因此導致供應整體降幅未達預期。但從本周檢修情況來(lái)看，各區域春節停產(chǎn)比例進(jìn)一步上升，建材供應還有進(jìn)一步降產(chǎn)空間。庫存方面，上周廠(chǎng)庫增幅上升，其中139口徑增庫40.31萬(wàn)噸，239口徑增庫63.29萬(wàn)噸。當前全國各區域庫存均處于被動(dòng)累庫狀態(tài)，北方增庫幅度明顯低于南方，南方流入資源短期內大幅上升。另外，臨近春節，市場(chǎng)無(wú)交投氛圍，廠(chǎng)發(fā)節奏放緩，后期將繼續累庫。但是因今年鋼廠(chǎng)冬儲意愿不高，因此庫存增幅或低于預期。消費方面，上周螺紋表觀(guān)消費144.14萬(wàn)噸，環(huán)比上周-31.75%，同比去年來(lái)看，螺紋+15.96%，螺紋表觀(guān)消費量下降較多，橫向對比前年水平仍然較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高、進(jìn)度較延遲，且按趨勢來(lái)看對后市產(chǎn)生重大利好。整體來(lái)看，春節前國內鋼價(jià)或將盤(pán)整運行為主。節后市場(chǎng)壓力不大，鋼價(jià)或存在反彈空間。今日螺紋鋼主力2105合約繼續反彈，期價(jià)表現企穩回升，站上4300一線(xiàn)。隨著(zhù)春節的臨近，供需將轉入雙弱的局面，預計短期波動(dòng)漸大，節前控制風(fēng)險，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量小幅減少，上周44家樣本口徑熱軋產(chǎn)量繼續小幅下降0.83%，主要降幅區域在華南地區，上周有個(gè)別鋼廠(chǎng)新增檢修現已復產(chǎn)，整體檢修天數較短，但影響產(chǎn)量明顯；其中主要增幅區域在華北、東北地區，鐵水產(chǎn)量供應增加，正常生產(chǎn)，產(chǎn)量稍有回升。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-22.72%，社會(huì )庫存同比去年-12.98%，根據歷史規律來(lái)看，節前工業(yè)品產(chǎn)銷(xiāo)都進(jìn)入較強的階段，而基建和地產(chǎn)進(jìn)入淡季，并且按照2019年以前的規律來(lái)看，熱卷累庫逐漸進(jìn)入累庫頂峰。消費來(lái)看，熱卷表觀(guān)消費316.88萬(wàn)噸，環(huán)比上周-4.28%，鋼材環(huán)比-11.17%。同比去年來(lái)看，熱卷+7.22%。在國內外制造業(yè)主動(dòng)補庫周期共振的背景下，熱卷需求預期較強，期價(jià)以高位震蕩為主。今日熱卷主力2105合約延續反彈態(tài)勢，期價(jià)企穩回升，重回4500一線(xiàn)上方，預計短期波動(dòng)依然較大，節前或延續震蕩表現，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫較緩，節前觀(guān)望 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁延續反彈，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存140.6萬(wàn)噸（-8600），SHFE倉單庫存103461噸（+1182）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，國內電解鋁社會(huì )庫存77.3萬(wàn)噸，增加4.2萬(wàn)噸，處于累庫周期。據統計，2020電解鋁運行產(chǎn)能增至3879萬(wàn)噸/年，建成規模4275萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率高達90.8%，2021年產(chǎn)能將持續放量。原料上，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)總體開(kāi)工率下滑，內蒙調整電價(jià)短期抬高電解鋁成本。需求端，春節臨近，下游龍頭企業(yè)開(kāi)工大幅減少11.8個(gè)百分點(diǎn)至60%，北方鋁型材企業(yè)因出現較多停產(chǎn)放假，實(shí)際需求銳減。目前，鋁錠現貨貼水擴大，市場(chǎng)對節后累庫預期出現變化，認為庫存水平在110-120萬(wàn)噸，處于近年來(lái)中性偏低水平。建議區間參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注庫存，節前觀(guān)望 | 倫鋅震蕩走弱，滬鋅沖高回落，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.03萬(wàn)噸（-450），SHFE倉單庫存18746噸（+1003）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，鋅錠庫存總量為12.88萬(wàn)噸，增加8900噸，鋅錠累庫中。據統計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠(chǎng)產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.4萬(wàn)噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸至21.6萬(wàn)噸，國內假期前消費走弱，對進(jìn)口鋅的需求下降；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料端供給仍偏緊張。需求端，下游企業(yè)陸續放假停產(chǎn)，整體消費已全面進(jìn)入停滯狀態(tài)，鋅錠社會(huì )庫存進(jìn)入累庫期，預計春節期間累庫量在8-9萬(wàn)噸左右。整體上，鋅基本面呈現偏弱格局，建議區間參與，關(guān)注節后開(kāi)工布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 供需雙弱，節前觀(guān)望 | 倫鉛反彈回落，滬鉛震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.36萬(wàn)噸（-125），SHFE倉單庫存32964噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，鉛錠社會(huì )庫存為38.85千噸，減少2320噸。供應端，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修與復產(chǎn)并存，周度開(kāi)工率環(huán)比小漲，1月以來(lái)產(chǎn)業(yè)最為明顯的變化就是供給端再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，鉛錠庫存繼續走低，由于今年鼓勵就地過(guò)年，大型蓄電池企業(yè)春節繼續生產(chǎn)，節后再生鉛企業(yè)復工的時(shí)間至關(guān)重要，供需錯配可能帶來(lái)節后超預期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)原料備庫基本收尾，生產(chǎn)開(kāi)工率逐步下調，多數企業(yè)計劃在節后正月初六至初九復工。整體上，鉛表現供需雙弱，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議區間拋空參與，選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鎳主力合約震蕩上行，持倉量減少0.5萬(wàn)手，美元指數走低，倫鎳18100美元/噸附近運行。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/5，俄鎳提單進(jìn)口虧損333元/噸。庫存方面，截至2/5，LME庫存249444噸（+414），上期所周度庫存12938噸（-756），上期所倉單9455噸（-42）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價(jià)上調5元至1135元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時(shí)觀(guān)望，節后擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價(jià)小幅高開(kāi)后以橫幅震蕩運行為主，終收于6834元/噸，增倉2253手，盤(pán)面活躍度一般。錳硅市價(jià)盤(pán)整運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6700-6900元/噸，南方在6900-7050元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場(chǎng)成交不佳、市價(jià)弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但仍處于相對高位，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，錳硅的產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續小幅回落的態(tài)勢，來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求持續下降。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量下降程度暫不明顯，后市錳硅價(jià)格仍存回落風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價(jià)高開(kāi)高走后回調下行，終收于6814元/噸，日漲幅1.10%，減倉3460手，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵報價(jià)偏弱運行，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6700元/噸。成本方面：近期蘭炭的價(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續抬升，個(gè)別廠(chǎng)家的庫存已開(kāi)始有所積累，后市由于內蒙古區域限制類(lèi)爐型的生產(chǎn)成本或將有所增加，產(chǎn)量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續小幅回落的態(tài)勢，來(lái)自下游五大鋼種的硅鐵需求持續下降。綜合來(lái)看，由于供應水平仍處高位，后市硅鐵價(jià)格仍存下滑風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 今日不銹鋼SS2103合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 臨近春節，山東地區鋼廠(chǎng)補庫基本完成，未來(lái)一個(gè)月基本以消耗庫存為主，基本無(wú)采購需求。上周唐山兩港庫存總量2809萬(wàn)噸，環(huán)比上周庫存增加94萬(wàn)噸上周唐山兩港庫存總量環(huán)比增加明顯。由于集中到港和檢疫流程，兩港壓港明加。本周來(lái)看，不考慮環(huán)保限運影響，節前補庫需求仍在，兩港庫存將小幅下降，但是若環(huán)保限運持續，兩港庫存將繼續。供應方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2469.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加492.0萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2580.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加143.9萬(wàn)噸；據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（2/1-2/7）到港量有所回落。今日鐵礦石主力2105合約繼續走強，期價(jià)表現維穩，節前礦石市場(chǎng)供需兩弱，預計短期波動(dòng)較大，震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 今日天膠主力合約期價(jià)偏強震蕩?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為14325元/噸。供應方面，泰國原料膠水釋放充裕，收購價(jià)格重心不斷下探；但國外產(chǎn)區即將進(jìn)入低產(chǎn)季，后期供應將收緊。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節輪胎廠(chǎng)家逐漸進(jìn)入停產(chǎn)放假階段，輪胎開(kāi)工維持低位。此外，疫情管控力度的加大，物流運輸受到影響，輪胎貿易交投意向將減弱。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)小幅收漲?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1655美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，1月第四周日均零售10.5萬(wàn)輛，同比增長(cháng)169%，環(huán)比12月第四周基本持平。疫情影響下的零售走勢不強，隨著(zhù)防疫措施的進(jìn)一步強化，購車(chē)節奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合約偏強上行7600運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 港口持續降庫提振市場(chǎng)，后市仍以震蕩思路為主???????????? ? | 乙二醇期貨主力合約日內偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降4254手至197980手。就當前基本面分析來(lái)看，近期價(jià)格抬升驅動(dòng)邏輯主要在于國內前期檢修裝置重啟計劃推遲，國內不同生產(chǎn)工藝生產(chǎn)裝置開(kāi)工率依舊維持低位，短期國內供應壓力不大。此外，據相關(guān)數據顯示本周港口地區乙二醇庫存總量為62.29萬(wàn)噸，較前期下降5.31萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)長(cháng)江港口封航結束，市場(chǎng)原本預計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但港口地區庫存總量持續錄得回落極大提振現貨市場(chǎng)，到港量不及預期。造成庫存下降主要因素在于海外裝置投產(chǎn)計劃推遲，加之中東地區受原油短期供應不足導致開(kāi)工較低，因此短期進(jìn)口壓力有限。需求端，雖然從聚酯開(kāi)工及負荷率表現來(lái)看略好于往年同期，且在返鄉回家過(guò)節受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導致開(kāi)工下降現象較往年有所緩解。但隨著(zhù)節前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進(jìn)入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來(lái)看，我們認為短期雖然供需面整體偏強，但期價(jià)持續拉漲空間有限，節前期價(jià)大概率將維持震蕩行情，套利者可關(guān)注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 今日紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6450元/噸。智利 Arauco 2月進(jìn)口木漿外盤(pán)價(jià)格上調，針葉漿銀星報價(jià)為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進(jìn)口木漿市場(chǎng)價(jià)格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。下游仍供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，但由于春節假期將至，紙廠(chǎng)陸續放假，對紙漿的消費或將下滑。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 美國能源信息署數據顯示，截止1月29日當周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬(wàn)桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長(cháng)447萬(wàn)桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬(wàn)桶。原油庫存比去年同期高9.34%；比過(guò)去五年同期高4%路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量。國際能源署公布了1月份《石油市場(chǎng)月度報告》，預計2020年全球石油日均需求減少了880萬(wàn)桶，預計2021年全球石油日均需求增加550萬(wàn)桶，比上次報告預測下調了28萬(wàn)桶。2020年11月份經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩，觀(guān)望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振，回升2850上方運行，考慮冬儲仍有需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，上周山東地區瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。原油價(jià)格走勢穩健，山東地區部分煉廠(chǎng)及貿易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區主流成交重心上移，此外，近期山東地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開(kāi)工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 多單逢高離場(chǎng) | 今日塑料期貨L2105合約震蕩運行，持倉量下降。本周中、下游部分企業(yè)已經(jīng)提前提前放假，需求將弱于上周，但石化企業(yè)PE庫存壓力不大，石化企業(yè)亦暫無(wú)降價(jià)出貨壓力。后期關(guān)注春節之后下游需求恢復進(jìn)度以及石化企業(yè)PE庫存累積情況。目前市場(chǎng)普遍預期今年春節之后下游企業(yè)復工進(jìn)度將快于往年，石化庫存累積低于往年，因此塑料期貨跌幅不大。但短期除了上游原油持續反彈這個(gè)利好因素以外，塑料期貨亦暫無(wú)大幅上漲動(dòng)力。春節放假期間PE裝置檢修比較少，春節之后石化庫存將回升，若需求不能快速恢復，2月下旬PE價(jià)格將階段性承壓。3月份為春耕生產(chǎn)季節，地膜需求將進(jìn)入旺季，地膜需求將對塑料期貨形成底部支撐。因此綜合來(lái)看，塑料期貨將繼續震蕩運行。因此操作建議方面，為規避風(fēng)險，節前建議多單逢反彈止盈或減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 多單逢高離場(chǎng) | 今日PP期貨主力合約PP2105合約窄幅震蕩收陰線(xiàn)，持倉量下降。今日上游原油反彈和石化企業(yè)PP庫存偏低對PP期貨形成支撐，不過(guò)隨著(zhù)下游企業(yè)陸續放假，需求開(kāi)始下降，PP期貨價(jià)格上漲乏力。本周僅三個(gè)交易日，部分企業(yè)已經(jīng)停工放假，塑編行業(yè)對拉絲PP和PP粉料需求將下降，而PP供應變動(dòng)不大，春節過(guò)后上游企業(yè)PP庫存將累積。今年就地過(guò)年工人多于往年，市場(chǎng)預期春節過(guò)后下游企業(yè)復工較快。不過(guò)若春節后需求不能快速恢復，PP價(jià)格將承壓。從基差來(lái)看，進(jìn)入PP現貨市場(chǎng)成交清淡，神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率僅64%，拉絲PP8360元/噸，期貨收盤(pán)價(jià)略低于現貨價(jià)格29元/噸，基差不高，基差對PP價(jià)格暫無(wú)明顯支撐。整體來(lái)看，本周PP需求將下降，但因庫存壓力不大，石化企業(yè)降價(jià)出貨動(dòng)力不足，PP期貨價(jià)格將震蕩為主。春節后需要關(guān)注庫存情況。操作建議方面，節前建議多單止盈或減倉。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105站上4150一線(xiàn)運行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本方面，沙特即將啟動(dòng)額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價(jià)漲跌互現，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)漲幅較為明顯，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情繼續上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3000元/噸(0)，期現基差449元/噸；焦炭總庫存688.63萬(wàn)噸(-4.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.07%(-0.02)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率76.17%(0.5)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)暫穩運行，考慮到節期間汽運運力或不同程度回落以及鋼廠(chǎng)焦炭庫存表現高低不均，節前多數鋼廠(chǎng)仍以積極增庫為主，支撐年前市場(chǎng)多以穩為主。雖然1月份焦炭期貨行情出現大幅回落，但通過(guò)對供需及庫存的分析，我們認為焦炭市場(chǎng)供應量最低的時(shí)期已然到來(lái)，供需關(guān)系偏緊的狀況并沒(méi)有得到有效緩解。供應方面，由于春節前仍有大量焦炭產(chǎn)能面臨淘汰，而新增產(chǎn)能達產(chǎn)進(jìn)度較慢，預計1、2月份焦炭產(chǎn)量將繼續回落。需求方面，由于今冬鋼廠(chǎng)焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節前后鋼廠(chǎng)將再次發(fā)起資源搶奪戰。而節后新增煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)則會(huì )進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應緊張的問(wèn)題?！暗彤a(chǎn)量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游冬儲情況，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅上行，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差257元/噸；煉焦煤總庫存2344.5萬(wàn)噸(+18.8)；100家獨立焦企庫存可用21.94天(+0.6)。綜合來(lái)看，臨近春節市場(chǎng)成交冷清，下游焦企原料煤多已增至高位水平，補庫積極性轉差，且各地公路運輸基本恢復至正常水平，運價(jià)回落明顯。供應方面，在嚴峻的安全形勢下煤礦原煤產(chǎn)能的釋放受到壓制，而洗煤廠(chǎng)也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導致2月份國產(chǎn)煉焦精煤數量出現較大幅度回落。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而承擔補充供應缺口重任的蒙古焦煤也終將因春節假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及澳洲煤進(jìn)口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低輕倉試多 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，成交尚可，?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)700元/噸(0)，期現基差90.6元/噸；主要港口煤炭庫存4138.8萬(wàn)噸(-75.8)，秦港煤炭疏港量60.4萬(wàn)噸(+1.2)。綜合來(lái)看，春節臨近，汽車(chē)物流基本暫停，加之疫情影響，煤礦坑口銷(xiāo)售情況轉弱。供應方面，受疫情影響各地仍在加大推進(jìn)就地過(guò)年，一部分煤礦已確定春節不放假。不過(guò)我們認為在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，就地過(guò)年執行效果可能并不明顯，加之煤礦春節期間不至于組織下井作業(yè)，因此假期煤炭產(chǎn)出量將處于低位，但假期前后人員離崗、復工所耗費的時(shí)間周期縮短，對供應的快速恢復將起到一定的效果。需求方面，立春之后天氣轉暖進(jìn)入日程，后續供暖煤炭需求將逐漸下降。此外，春節假期工業(yè)用電需求亦呈現回落態(tài)勢，因此，短期內市場(chǎng)對于煤炭需求普遍持偏悲觀(guān)的態(tài)度?？紤]到近期國內疫情基本受控，我們認為節后供應快速恢復的同時(shí)，工業(yè)用電增長(cháng)帶來(lái)的煤炭需求也有一定的增長(cháng)空間。由于進(jìn)口煤補充國內市場(chǎng)供應的力度減弱，市場(chǎng)供需關(guān)系并不會(huì )就此走向寬松。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒，建議投資者逢低輕倉試多。 | |
甲醇(ME) | 港口降庫持續，5-9正套參與??????????? ? | 甲醇期貨主力合約日內震蕩運行，成交良好，持倉量增加55027手至942671手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2390－2520元/噸，山東地區報價(jià)2080-2300元/噸，西北地區價(jià)格在1550-1850元/噸，日內現貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為58.38萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降5.59萬(wàn)噸，港口庫存再度呈現去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導致主港地區進(jìn)口到港量不及預期。內地方面，陜西兩套新投產(chǎn)甲醇裝置開(kāi)工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負荷提升至7成，這將導致后期配套烯烴裝置外采量出現下降。與此同時(shí)，西南氣頭裝置已經(jīng)陸續重啟，復產(chǎn)壓力較大，市場(chǎng)重燃供應擔憂(yōu)。港口地區，受海外裝置檢修以及價(jià)格修復等因素影響，港口現貨價(jià)格短期相對堅挺。需求端，隨著(zhù)國內本土疫情防控形勢日益趨嚴，下游采購受影響較為嚴重，物流運輸受限明顯，短期市場(chǎng)承壓明顯。因此，當前國內甲醇市場(chǎng)隨著(zhù)內地與港口差異化走勢明顯，市場(chǎng)多空分歧加劇，操作上建議單邊觀(guān)望為主。整體來(lái)看，當前期貨盤(pán)面貼水現貨、海外裝置檢修以及庫銷(xiāo)比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉為5-9正套謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 區間思路 | 今日UR2105合約期價(jià)弱勢下行后小幅回調，終收于1962元/噸，日跌幅1.11%，減倉1460手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市，市價(jià)大穩小漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2130-2150元/噸；河北在2160-2180元/噸；河南在2080-2110元/噸；江蘇在2090-2210元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應方面：隨著(zhù)氣頭廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，近期尿素的日產(chǎn)水平回升明顯，但目前多數廠(chǎng)家預收情況良好、暫無(wú)庫存壓力。需求方面：農業(yè)需求方面，下游經(jīng)銷(xiāo)商逢低備貨，但高端價(jià)格的成交情況較為一般；復合肥企的開(kāi)工水平有所回落，對尿素的采購以按需逢低跟進(jìn)為主；膠板廠(chǎng)陸續進(jìn)入放假階段，對尿素的需求有所下降；三聚氰胺企業(yè)的開(kāi)工水平有所回升，新單以按需跟進(jìn)為主。出口方面：國際尿素價(jià)格上漲，出口市場(chǎng)表現向好，對國內市價(jià)形成支撐。綜合來(lái)看，由于目前廠(chǎng)家的預收訂單較為充足，節前尿素市價(jià)或將維持高位整理。對于UR2105合約，短線(xiàn)建議以區間思路操作為宜，可參考1930-2060元/噸。 | |
玻璃(FG) | 受建材板塊反彈情緒提振，節前謹慎為主????????? ? | 玻璃期貨主力合約日內窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降6298手至460070手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1396.30點(diǎn)，環(huán)比上漲0.51點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1479.91點(diǎn)，環(huán)比上漲0.43點(diǎn)；中國玻璃信心指數1061.88點(diǎn)，環(huán)比上漲0.85點(diǎn)。庫存方面，?行業(yè)庫存3107萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加172萬(wàn)重箱，同比去年增加-1198萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調走勢，主要原因在于前期國內氣溫降幅明顯影響戶(hù)外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區沙河地區較近的石家莊地區爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠(chǎng)出現關(guān)?，F象，同時(shí)物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F貨端，由于前期漲價(jià)幅度過(guò)高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)幅度較為明顯，對價(jià)格形成壓制。與此同時(shí)，受下游需求轉弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來(lái)看，國內疫情不確認性因素提升，對沙河等地區影響較為明顯，市場(chǎng)邏輯分歧點(diǎn)在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長(cháng)期逢低做多邏輯仍可謹慎關(guān)注。 ? | |
白糖(SR) | 多單逢高減倉 | 今日鄭糖主力震蕩偏弱，向上突破5300元/噸壓制，國內方面，現貨銷(xiāo)售在臨近春節，市場(chǎng)成交清淡，生產(chǎn)方面北方甜菜廠(chǎng)預計1月底大部分完成榨期壓榨，南方廣西節前據不完全統計預計有8-10家結束壓榨，由于現貨交投偏淡，產(chǎn)區現貨庫存同比有所增加，商業(yè)庫容壓力較大。1月份的產(chǎn)銷(xiāo)數據利空，就目前的期貨價(jià)格來(lái)看已在市場(chǎng)預期中。廣西、云南本榨季銷(xiāo)量分別同比下降54.34、0.74萬(wàn)噸，庫存同比增加52.32、25.88萬(wàn)噸，云南庫存大增受生產(chǎn)提前影響大，廣西庫存大增則受進(jìn)口糖沖擊更明顯。不過(guò)，后期預期改善，節后貿易商虛擬庫存向現貨庫存轉換，且外盤(pán)高位抑制進(jìn)口，進(jìn)口糖價(jià)格或將上漲，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。外盤(pán)方面，國際糖價(jià)再創(chuàng )新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠(chǎng)已簽訂100萬(wàn)噸出口合同，且開(kāi)始發(fā)運，巴西12月單月出口298.3萬(wàn)噸，同比增加154.6萬(wàn)噸，上一年度4月至12月，巴西已累計出口2813萬(wàn)噸，同比增加1350萬(wàn)噸。由于泰國減產(chǎn)幅度較大，巴西與印度出口迅速，導致供應偏緊，推升國際糖價(jià)加速上行。從全球供應角度看，隨著(zhù)北半球壓榨推進(jìn)、巴西和印度出口勢頭強勁，供應短缺已經(jīng)開(kāi)始顯現，成為推動(dòng)國際糖價(jià)上行的主要動(dòng)力。目前ICE原糖已經(jīng)突破了自2017年8月以來(lái)形成的長(cháng)期底部區域，長(cháng)期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內國內外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠(chǎng)價(jià)格，下方空間有限，建議投資者多單逢高減倉，輕倉過(guò)節，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場(chǎng)觀(guān)望 | 今日玉米主力合約震蕩偏弱運行，周五收于2754元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，部分地區繼續上漲，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2940-3130元/噸。近期華北地區部分玉米深加工企業(yè)仍在進(jìn)行節前生產(chǎn)，在到貨量下降的情況下，繼續提價(jià)收獲。但由于玉米價(jià)格當前處在歷史高位，大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，國內玉米期貨價(jià)格維穩，而由于深加工企業(yè)大多已經(jīng)儲備一定的庫存，提價(jià)收購動(dòng)力較前期有所減弱。此外，小麥競價(jià)交易溢價(jià)下滑，小麥替代變強，玉米飼料需求受到抑制，預計節前玉米或將震蕩運行，建議投資者離場(chǎng)觀(guān)望，輕倉過(guò)節。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時(shí)東北地區疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張。而進(jìn)口大豆受疫情影響，出貨受限，對國產(chǎn)大豆形成支撐。但另一方面，進(jìn)口大豆成本下降，加之貿易商年前回籠資金，挺價(jià)心理有所減弱，年前備貨接近尾聲，抑制大豆漲幅。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢， Agrural數據顯示，截止1月28日，巴西大豆收割率為1.9%，去年同期收割率為4.2%。未來(lái)兩周天氣預報顯示，巴西南部地區降雨減弱，有利于緩解洪澇風(fēng)險，但馬托格羅索地區降水依然偏多，收割進(jìn)度落后影響巴西大豆裝運，美豆短期在1300美分/蒲一線(xiàn)具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內方面，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周215萬(wàn)噸下降至199萬(wàn)噸，未來(lái)一到二周壓榨量預期89/40萬(wàn)噸，節前補貨接近尾聲，本周豆粕成交走弱，截至2月5日當周，豆粕庫存為44.99萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來(lái)一定不確定性。春節長(cháng)假臨近，建議謹慎操作，觀(guān)望為主。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運， Agrural數據顯示，截止1月28日，巴西大豆收割率為1.9%，去年同期收割率為4.2%，給大豆供應帶來(lái)一定不確定性，美豆短期在1300美分/蒲一線(xiàn)具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內方面，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周215萬(wàn)噸下降至199萬(wàn)噸，國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，但年后油脂進(jìn)入消費淡季，豆油供應緊張局面或逐步緩解。節前下游備貨接近尾聲，本周豆油庫存止降回升，截至2月5日當周，國內豆油庫存為83.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.98%，同比減少1.36%。春節長(cháng)假臨近，操作上暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 1月份馬棕呈現供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節性減產(chǎn)影響，1月馬棕產(chǎn)量延續下降，SPPOMA數據顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%，同時(shí)由于關(guān)稅政策調整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來(lái)較大抑制，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調至255美元/噸，對進(jìn)口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口稅由27.5%上調至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內方面，本周棕櫚油庫存轉降，一季度棕櫚油買(mǎi)船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩定，截至2月5日當周，國內棕櫚油庫存為61.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.38%，同比減少34.47%。綜合來(lái)看，中期供需邊際好轉預期，但短期產(chǎn)地及國內庫存偏低，棕櫚油或面臨反復震蕩。春節長(cháng)假臨近，建議輕倉區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周6.5萬(wàn)噸下降30.77%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為4.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月5日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05短期高拋低吸 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4464元/500kg。2月8日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.75元/斤，雞蛋價(jià)格維穩，銷(xiāo)區走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月預計新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷(xiāo)活動(dòng)等備貨基本結束，終端家用需求仍在，預計2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著(zhù)工廠(chǎng)、學(xué)校放假，銷(xiāo)區市場(chǎng)消化能力或將減弱。淘汰雞方面，2月8日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩運行?？偟膩?lái)說(shuō)，隨著(zhù)春節備貨進(jìn)入尾聲，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)承壓。而隨著(zhù)食品加工廠(chǎng)備貨減少，需求端支撐力度有限，終端消費逐漸疲軟。目前雞蛋價(jià)格處于較高位置，各環(huán)節采購趨于謹慎，預計短期雞蛋價(jià)格或將震蕩回落整理，JD2105合約震蕩運行，預計短期主力合約或將區間震蕩為主，建議05合約短線(xiàn)高拋低吸為主，輕倉過(guò)節。 | |
蘋(píng)果(AP) | 空單持有 | 今日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤。隨著(zhù)全國出現了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋(píng)果銷(xiāo)售造成一定程度的影響，后期蘋(píng)果貨源質(zhì)量不及客商預期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續壓制其行情。在此背景下，同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)春節前備貨影響，果農惜售心理較好，挺價(jià)意愿強烈，給予了市場(chǎng)一定的價(jià)格支撐。只不過(guò)，隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 今日紅棗主力合約震蕩運行，價(jià)格收于12000元/噸下方，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。且隨著(zhù)春節臨近，下游開(kāi)始備貨，受節日提振效應，各地區走貨速度有所好轉，市場(chǎng)需求放大，經(jīng)銷(xiāo)商有挺價(jià)意愿，令其價(jià)格高位維穩。但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場(chǎng)觀(guān)望 | 今日鄭棉主力震蕩偏強運行，收于15705元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價(jià)90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價(jià)84.25美分/磅，巴西M到港價(jià)90.1美分/磅，外棉到港價(jià)較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場(chǎng)預期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng )1964年最差表現，但上周美棉出口周報表現尚可，提振市場(chǎng)信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內方面，根據路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數上調5%，整車(chē)粘膠纖維運費價(jià)差系數上調7.5%，整車(chē)棉紗運費價(jià)差系數上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十一周02月07-02月10日）競買(mǎi)最高限價(jià)15567元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲42元/噸，新疆棉花現貨一口價(jià)15400-15500元/噸。隨著(zhù)2月春節時(shí)間越來(lái)越近，當前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著(zhù)國內新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補庫需求將有所下降。臨近春節物流公司及紡織企業(yè)陸續放假，下游補庫需求開(kāi)始減弱，短期對于棉價(jià)難有持續支撐，且昨日爆出進(jìn)口棉花檢驗出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預計短期鄭棉05合約價(jià)格維穩，操作上建議投資者離場(chǎng)觀(guān)望，輕倉過(guò)節。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于26900元/噸?，F貨方面，今日全國生豬均價(jià)微幅反彈，北方市場(chǎng)穩定，南方市場(chǎng)穩中有小幅上漲。由于上周豬價(jià)大幅下跌，養殖端有抗價(jià)情緒。同時(shí)臨近春節養殖端銷(xiāo)售人員陸續放假，出欄量逐步減少。需求方面，盡管傳統消費高峰到來(lái)，但由于新冠疫情防控升級，導致需求面提振不足、白條走貨緩慢。整體來(lái)說(shuō)，目前臨近春節供應減少，終端需求提振不足，供需博弈預計短期價(jià)格穩中調整為主。遠月供需來(lái)看，當前的拋售行為意味著(zhù)提前透支后期存量，節后或出現階段性供應下滑。同時(shí)由于今年冬天受非瘟及綜合豬病的影響仔豬成活率較低，預計今年的二季度可能會(huì )出現季節性反彈。根據涌益咨詢(xún)數據，能繁母豬2020年12月和今年1月環(huán)比分別下降了0.67%和4.99%，主要可能影響到11月的肥豬供應。進(jìn)入三月之后非瘟情況會(huì )將有所好轉，而到夏季南方地區非瘟仍有加劇復發(fā)的可能，同時(shí)近期又發(fā)現非瘟病毒變異，需要持續關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展對實(shí)質(zhì)產(chǎn)能恢復的影響。另外從養殖成本來(lái)看，玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格高企，仔豬價(jià)格也在不斷上漲，生豬價(jià)格有強有力支撐。建議關(guān)注節后仔豬、母豬價(jià)格及出欄變化，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)區間操作為宜 | 今日花生各合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10345元/噸。 山東地區花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸，短期花生現貨價(jià)格普遍上漲，基層貨源日益減少，農戶(hù)惜售情緒升級，出貨意愿不強，由于終端市場(chǎng)節前備貨增加，造成花生價(jià)格大幅上漲。目前是春節前的消費旺季，花生現貨基本面仍偏好?，F貨目前處于農戶(hù)與油廠(chǎng)之間的博弈階段，農戶(hù)挺價(jià)惜售，油廠(chǎng)壓榨處于季節性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無(wú)法順利進(jìn)入國內問(wèn)題，造成短期緊缺局面，支撐現貨價(jià)格，預計短期現貨價(jià)格仍將震蕩偏強走勢。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開(kāi)始大量上市，產(chǎn)量持續增加。開(kāi)機率也將會(huì )明顯提高，花生油供應量也會(huì )增加，或將抑制花生油行情走勢。近年產(chǎn)區現貨最高區間10500-11000元/噸，預計當前花生價(jià)格已處較高位置，繼續上漲或向下空間均不大，建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜，輕倉過(guò)節。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
