今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-02-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注美國ISM非制造業(yè)指數，ADP就業(yè)人數及歐元區CPI | 隔夜美元指數震蕩上行，國際大宗商品多數下跌，歐美股市上漲。國際方面，澳洲聯(lián)儲按兵不動(dòng)，明確在通脹達到2%-3%區間之前不會(huì )加息。澳洲聯(lián)儲表示，經(jīng)濟復蘇順利且強于預期，預計GDP將在今年中恢復到2019年底水平；將在當前QE計劃到期時(shí)進(jìn)一步購買(mǎi)1000億澳元債券，將從4月中旬開(kāi)始以每周50億澳元速度購買(mǎi)債券。另外，歐元區2020年第四季度GDP初值同比降5.1%，預期降5.4%，前值降4.3%；全年GDP同比下滑6.8%。國際貨幣基金組織最新預測，2021年歐元區經(jīng)濟有望增長(cháng)4.2%，低于全球經(jīng)濟5.5%的增速。國內方面，農業(yè)農村部黨組召開(kāi)會(huì )議，強調完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)“十四五”時(shí)期農業(yè)農村高質(zhì)量發(fā)展。會(huì )議要求，加快農業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實(shí)施打好種業(yè)翻身仗行動(dòng)。健全城鄉融合發(fā)展體制機制，實(shí)施好鄉村建設行動(dòng)，推動(dòng)城鄉協(xié)調發(fā)展。會(huì )議審議并原則通過(guò)《農業(yè)農村部2021年糧食穩產(chǎn)增產(chǎn)工作方案》。 本周關(guān)注美國ISM非制造業(yè)指數，ADP就業(yè)人數及歐元區CPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指均收漲，IF領(lǐng)漲?，F貨方面，上證重回3500一線(xiàn)。2*IH/IC2102比值回升至1.1724。1月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面轉松，Shibor短端品種全線(xiàn)下行。隔夜品種下行48.2bp報2.313%，7天期下行95.3bp報2.241%，14天期下行56.8bp報2.715%，1個(gè)月期下行4.3bp報2.807%。北向資金方面今日凈流入62.27億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)回落，現運行于1837美元/盎司，國際銀價(jià)大幅下行，金銀比價(jià)68.28。美國散戶(hù)的逼空大戰從個(gè)股轉向了白銀市場(chǎng)，貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。近期拜登正式就任美國總統，并提名前美聯(lián)儲主席耶倫為新財長(cháng)，擬推出1.9萬(wàn)億美元刺激計劃。在新冠疫情肆虐的背景下，預計各國繼續擴大財政規模，通脹預期支撐金價(jià)上行。流動(dòng)性方面，歐洲央行利率會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示緊急資產(chǎn)購買(mǎi)計劃不需全額動(dòng)用，美聯(lián)儲利率會(huì )議也按兵不動(dòng)，下調了美國經(jīng)濟增長(cháng)預期，但未提及增加或調整資產(chǎn)購買(mǎi)規模，市場(chǎng)解讀偏鷹派。截至2/2，SPDR黃金ETF持倉1157.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉21067.85噸，前值19301.69噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周?chē)鴥蠕摬膬r(jià)格小幅波動(dòng)，隨著(zhù)春節臨近，疊加疫情因素影響，下游工地陸續停工放假，終端需求所剩無(wú)幾，社會(huì )庫存及鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，累庫幅度逐漸擴大。我們結合去年的情況進(jìn)行了綜合對比，當前供應端，成品材利潤分布中，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)螺紋鋼利潤偏低，高爐廠(chǎng)軋線(xiàn)存在轉產(chǎn)、冬季減產(chǎn)檢修的計劃，在上周數據基礎上預估下降空間在10-15萬(wàn)噸/周，正月十五之后企業(yè)集中復工，產(chǎn)量快速恢復，預估3月中旬產(chǎn)量恢復至350萬(wàn)噸/周水平。庫存方面，對比2020年來(lái)看，今年冬季累庫時(shí)間節點(diǎn)與往年時(shí)間基本一致，但累庫幅度明顯偏緩，后期即使加速增庫，但總量總體有限。受疫情影響，2020年春節后廠(chǎng)庫快速增加，庫存分布結構明顯異于往年，考慮到2021年暫未因物流引起鋼廠(chǎng)集中增庫，預計后期廠(chǎng)庫增加空間有限，樣本鋼廠(chǎng)庫存總量峰值在470萬(wàn)噸左右，較2020年峰值低300萬(wàn)噸左右。整體來(lái)看，春節前國內鋼價(jià)或將盤(pán)整運行為主。節后市場(chǎng)壓力不大，鋼價(jià)或存在反彈空間。昨日螺紋鋼主力2105合約繼續下挫，期價(jià)跌破4200一線(xiàn)，隨著(zhù)春節的臨近，供需將轉入雙弱的局面，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量微降0.35萬(wàn)噸至336.74萬(wàn)噸，終端消費能力大幅下行，需求已停滯，采購已到位，市場(chǎng)上多為投機成交，但市場(chǎng)活躍度很低。庫存方面，上周廠(chǎng)內庫存較前一周上升6.9萬(wàn)噸至119.64萬(wàn)噸，社會(huì )庫存減少1.21萬(wàn)噸至205.45萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫升社庫降。消費方面，熱卷表觀(guān)消費為331.05萬(wàn)噸，較上周減少7.64萬(wàn)噸，春節前熱卷表觀(guān)消費量回落，預計后市熱卷市場(chǎng)供需平穩運行，節前熱卷價(jià)格或維持震蕩表現。昨日熱卷主力2105合約繼續回落，期價(jià)延續承壓運行，靠近4300一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，節前或延續偏弱表現，單邊操作暫且觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫周期，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鋁震蕩偏弱，滬鋁震蕩走勢，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存142.1萬(wàn)噸（-6450），SHFE倉單庫存82931噸（-150）。產(chǎn)業(yè)上，02月01日，據統計國內電解鋁社會(huì )庫存71.6萬(wàn)噸，增加2.8萬(wàn)噸，處于累庫周期。2020電解鋁運行產(chǎn)能增至3879萬(wàn)噸/年，建成規模4275萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率高達90.8%，產(chǎn)能持續放量；2020年鋁土礦進(jìn)口輕松再破億，同比穩增10.9%。原料上，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)整體持穩運行，氧化鋁地區前期上漲至均價(jià)約2400元/噸，但利多因素逐漸減退，價(jià)格或出現回落。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工繼續下滑，龍頭企業(yè)開(kāi)工減少3.6個(gè)百分點(diǎn)，主因春節假期的臨近及物流緊張問(wèn)題。目前，消費端表現出季節性回落，行業(yè)進(jìn)入累庫周期，關(guān)注投產(chǎn)及累庫進(jìn)度。建議區間拋空參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)逢高拋空為主，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注累庫，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鋅震蕩下跌，滬鋅震蕩偏弱，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.13萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存11159噸（-0）。產(chǎn)業(yè)上，02月01日，鋅錠庫存總量為10.85萬(wàn)噸，減少1500噸，海外庫存連續出現大增。供應端，據統計12月中國精煉鋅產(chǎn)量55.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.88萬(wàn)噸，2020年精煉鋅總產(chǎn)量610.4萬(wàn)噸，累計同比增速4.44%。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸至22.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，加工費維持底部震蕩。關(guān)注煉廠(chǎng)虧損壓力下檢修減產(chǎn)是否提前或加大檢修量。需求端，臨近年末消費進(jìn)入傳統淡季，下游企業(yè)陸續放假停產(chǎn)，鍍鋅相對集中的華北受疫情影響相對嚴重，鋅錠社會(huì )庫存進(jìn)入累庫期。整體上，鋅基本面呈現偏弱格局，建議區間拋空參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)逢高拋空為主，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 備庫尾聲，逢高拋空 | 倫鉛震蕩向下，滬鉛震蕩走勢，市場(chǎng)整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.46萬(wàn)噸（-2150），SHFE倉單庫存27959噸（-225）。產(chǎn)業(yè)上，02月01日，鉛錠社會(huì )庫存為41.17千噸，減少3630噸。供應端，原生鉛冶煉廠(chǎng)檢修較多，但也有冶煉廠(chǎng)恢復正常生產(chǎn)，總體減量仍高于增量，預計1月原生鉛產(chǎn)量有所下降。再生鉛方面，由于河北等地疫情的影響，物流運輸受限，再生鉛冶煉廠(chǎng)提前停產(chǎn)放假。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，基本進(jìn)入收尾狀態(tài)，多數企業(yè)計劃于2月5日前后放假，1月鉛蓄電池消費逐步走弱。目前電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費平平，經(jīng)銷(xiāo)商節前補庫后，積極開(kāi)展換購促銷(xiāo)，蓄電池生產(chǎn)企業(yè)隨著(zhù)春節臨近，開(kāi)工率將逐步下調。整體上，累庫疊加消費疲軟，預計價(jià)格反彈后再度轉弱。建議暫時(shí)觀(guān)望，選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約呈現震蕩回調的走勢，持倉量增加1.37萬(wàn)手，美元指數走強，倫鎳17740美元/噸附近運行。國內經(jīng)濟復蘇帶來(lái)不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續增產(chǎn)狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/1，俄鎳提單進(jìn)口虧損450元/噸。庫存方面，截至2/2，LME庫存249102噸（+246），上期所周度庫存13694噸（+975），上期所倉單9613噸（-138）?；久鎭?lái)看，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，NPI報價(jià)上調55元/鎳至1130元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內供應將逐步轉為過(guò)剩。需求方面，不銹鋼社會(huì )庫存小幅增加，鋼廠(chǎng)春節假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開(kāi)，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時(shí)觀(guān)望，節后擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價(jià)弱勢下行后低位震蕩，終收于6740元/噸，日跌幅1.95%，減倉1247手，盤(pán)面活躍度一般。錳硅市價(jià)弱勢盤(pán)整，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6800-7000元/噸，南方在6950-7050元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場(chǎng)成交不佳、市價(jià)弱穩運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古區域受限電政策影響、產(chǎn)量水平有所回落，但因其他區域的產(chǎn)量增加，錳硅的產(chǎn)量水平整體上有所回升，但目前廠(chǎng)家暫無(wú)庫存壓力。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續小幅回落的態(tài)勢，來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求有所下降。2月鋼招方面：本輪招標價(jià)呈現前高后低之勢，基本集中在7300-7500元/噸，環(huán)比上漲200-400元/噸。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量下降程度不及預期，后市錳硅價(jià)格或仍存回落風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價(jià)大幅下挫后低位震蕩，終收于6582元/噸，日跌幅3.49%，增倉4653手，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵報價(jià)偏弱運行，當前72硅鐵自然塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6800元/噸。成本方面：蘭炭?jì)r(jià)格高位回落，對硅鐵市價(jià)的支撐有所弱化。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續抬升，個(gè)別廠(chǎng)家的庫存已開(kāi)始有所積累。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續小幅回落的態(tài)勢，來(lái)自下游五大鋼種的硅鐵需求有所下降。2月鋼招方面：本輪招標價(jià)集中在7700-7900元/噸，環(huán)比上漲200-700元/噸不等；其中河鋼招標價(jià)敲定為7600元/噸，環(huán)比上調400元/噸。綜合來(lái)看，隨著(zhù)供應水平不斷抬升，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2103合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼價(jià)格普遍調漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報14300-14800元/噸，均價(jià)上調200元/噸，304熱軋卷價(jià)報14100-14300元/噸，均價(jià)上調100元/噸；304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周五小幅增加，目前庫存總量960萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港3天，疏港方面由于由于近期鋼廠(chǎng)補庫，河北疫情減緩上升明顯，日均疏港量微降至26萬(wàn)噸/天。上周華東五港可貿易PB粉資源約263萬(wàn)噸，較上周調研增加5萬(wàn)噸，可貿易超特粉資源約156萬(wàn)噸，較上期調研增加23萬(wàn)噸，PB粉及超特粉資源均有所增加，供應充足，短期內華東地區主流PB粉與超特粉價(jià)差或將持穩運行。供應方面，上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量1977.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少157.1萬(wàn)噸。上周中國45港口到港2436.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少299.8萬(wàn)噸；其中澳礦到港1612.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少213.7萬(wàn)噸；巴西礦到港459.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.1萬(wàn)噸。鐵礦石主力2105合約繼續大幅下挫，期價(jià)跌破60日均線(xiàn)，節前礦石市場(chǎng)供需兩弱，預計短期波動(dòng)較大，偏弱運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)小幅下行?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為14075元/噸。供應方面，泰國正值旺產(chǎn)季，原料膠水釋放充裕，收購價(jià)格重心不斷下探。國內產(chǎn)區全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節輪胎廠(chǎng)家將進(jìn)入相對集中的停產(chǎn)及減產(chǎn)階段，輪胎開(kāi)工有進(jìn)一步下滑空間。此外，疫情管控力度的加大，物流運輸受到影響，輪胎貿易交投意向將減弱。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，青島保稅區STR20價(jià)格為1635美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，1月一至三周日均銷(xiāo)量5.5萬(wàn)輛，同比下降4%，環(huán)比12月下降8%，走勢總體平穩。疫情影響下的零售走勢不強，隨著(zhù)防疫措施的進(jìn)一步強化，購車(chē)節奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 路透社數據顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶(hù)，減少2月份合同供應量。歐佩克2月份和3月份維持產(chǎn)量配額不變，參與減產(chǎn)的非歐佩克僅有俄羅斯和哈薩克斯坦原油產(chǎn)量配額小幅上調。周一路透社援引油輪跟蹤公司Petroleum-logistics的數據顯示，1月份以來(lái)歐佩克及其減產(chǎn)同盟國平均減產(chǎn)協(xié)議執行率為85%。國際能源署公布了1月份《石油市場(chǎng)月度報告》，預計2020年全球石油日均需求減少了880萬(wàn)桶，預計2021年全球石油日均需求增加550萬(wàn)桶，比上次報告預測下調了28萬(wàn)桶。2020年11月份經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期油價(jià)維持偏強震蕩，觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 港口持續降庫提振市場(chǎng)，后市仍以震蕩思路為主???????????? ? | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩調整，成交良好，持倉增加374手至234736手。就當前基本面分析來(lái)看，近期價(jià)格抬升驅動(dòng)邏輯主要在于國內前期檢修裝置重啟計劃推遲，國內不同生產(chǎn)工藝生產(chǎn)裝置開(kāi)工率依舊維持低位，短期國內供應壓力不大。此外，據相關(guān)數據顯示本周港口地區乙二醇庫存總量為62.29萬(wàn)噸，較前期下降5.31萬(wàn)噸。前期隨著(zhù)長(cháng)江港口封航結束，市場(chǎng)原本預計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但港口地區庫存總量持續錄得回落極大提振現貨市場(chǎng)，到港量不及預期。造成庫存下降主要因素在于海外裝置投產(chǎn)計劃推遲，加之中東地區受原油短期供應不足導致開(kāi)工較低，因此短期進(jìn)口壓力有限。需求端，雖然從聚酯開(kāi)工及負荷率表現來(lái)看略好于往年同期，且在返鄉回家過(guò)節受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導致開(kāi)工下降現象較往年有所緩解。但隨著(zhù)節前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進(jìn)入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來(lái)看，我們認為短期雖然供需面整體偏強，但期價(jià)持續拉漲空間有限，節前期價(jià)大概率將維持震蕩行情，套利者可關(guān)注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)偏弱運行?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為6450元/噸。智利 Arauco 2月進(jìn)口木漿外盤(pán)價(jià)格上調，針葉漿銀星報價(jià)為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進(jìn)口木漿市場(chǎng)價(jià)格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠(chǎng)家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達800元/噸。下游仍供應偏緊，庫存不高，預計價(jià)格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬(wàn)噸，降至2019年1月以來(lái)最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬(wàn)噸，常熟港木漿庫56.5萬(wàn)噸，保定港庫存7.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢延續，但由于春節假期將至，紙廠(chǎng)陸續放假，對紙漿的消費或將下滑。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105合回落7300運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106守原油提振，回升2800上方運行，考慮冬儲仍有需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周西北地區瀝青價(jià)格上漲100元/噸，其他地區價(jià)格穩定。目前國內整體需求持續走弱，但煉廠(chǎng)有成本支撐，瀝青價(jià)格以穩為主。其中，東北地區多數煉廠(chǎng)交付前期合同，資源多流向焦化及調船燃市場(chǎng)，庫存維持在中低位，瀝青價(jià)格穩定。華東地區終端需求走弱，煉廠(chǎng)整體庫存水平低位，支撐價(jià)格穩定。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 多單逢高離場(chǎng) | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約繼續回落。昨日PE現貨震蕩為主。從供需來(lái)看，石化庫存壓力不大，石化廠(chǎng)PE出廠(chǎng)價(jià)持穩。不過(guò)PE裝置檢修比較少，后期需求下降，石化庫存將回升。需求方面，本周部分下游企業(yè)仍將開(kāi)工，部分企業(yè)將陸續放假，需求環(huán)比上周將回落。因供需預期轉弱，塑料期貨開(kāi)始調整。從價(jià)差來(lái)看，進(jìn)口PE價(jià)格高于國產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口壓力不大，加上后期仍有地膜需求支撐，這將限制塑料期貨下跌空間。春節之后石化庫存累積或低于去年，下游企業(yè)復工進(jìn)度將快于去年。因此塑料整體將高位震蕩運行。操作建議方面，建議多單逢反彈止盈。 | |
聚丙烯(PP) | 多單逢高離場(chǎng) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約繼續小幅下跌。昨日PP現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)。臨近假期，下游企業(yè)補庫力度將逐漸轉弱，導致PP期貨有所回調。昨日神華PP場(chǎng)內競拍較弱，拉絲PP成交率42%。不過(guò)短期PP供應暫無(wú)明顯壓力，其中石化庫存不高，拉絲PP生產(chǎn)比例29%，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，受?chē)鴥纫咔橛绊?，生產(chǎn)口罩、防護服用的纖維級PP需求增加，塑編企業(yè)仍在趕制春節假期的訂單；BOPP訂單維持至春節放假之前，對PP需求維持穩定；注塑制品等需求將隨著(zhù)春節假期臨近而下降。從基差來(lái)看，昨日拉絲PP8250元/噸，期貨低于現貨85元/噸。因此PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，多單逢反彈止盈離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105偏強上行沖擊4200一線(xiàn)運行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，沙特即將啟動(dòng)額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價(jià)漲跌互現，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬(wàn)噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽(yáng)集團年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬(wàn)噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿(mǎn)負荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著(zhù)苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待做多機會(huì )（觀(guān)望） | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)低位窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情繼續上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3000元/噸(0)，期現基差524元/噸；焦炭總庫存692.97萬(wàn)噸(+30.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.09%(0.58)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率75.72%(0.2)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)落實(shí)第十五輪漲價(jià)后暫穩運行，隨著(zhù)春節臨近，下游鋼廠(chǎng)成材端繼續累庫為主，鋼廠(chǎng)高爐 檢修數量增加及鋼廠(chǎng)現金流收緊，市場(chǎng)參與者對焦炭后市預期心態(tài)分化。當前焦化利潤整體高位，個(gè)別利潤在千元以上，焦企開(kāi)工積極性較高。雖然1月份焦炭期貨行情出現大幅回落，但通過(guò)對供需及庫存的分析，我們認為焦炭市場(chǎng)供應量最低的時(shí)期已然到來(lái)，供需關(guān)系偏緊的狀況并沒(méi)有得到有效緩解。供應方面，由于春節前仍有大量焦炭產(chǎn)能面臨淘汰，而新增產(chǎn)能達產(chǎn)進(jìn)度較慢，預計1、2月份焦炭產(chǎn)量將繼續回落。需求方面，由于今冬鋼廠(chǎng)焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節前后鋼廠(chǎng)將再次發(fā)起資源搶奪戰。而節后新增煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)則會(huì )進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應緊張的問(wèn)題?！暗彤a(chǎn)量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游冬儲情況，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 等待做多機會(huì )（觀(guān)望） | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)延續下行走勢，成交較差?，F貨市場(chǎng)近期行情持穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差304.5元/噸；煉焦煤總庫存2325.7萬(wàn)噸(+22.6)；100家獨立焦企庫存可用21.39天(+0.4)。綜合來(lái)看，現階段煉焦煤價(jià)格整體以穩為主，主焦煤、肥煤等骨架煤種仍偏緊，貧瘦、氣煤等跨界煤種價(jià)格有松動(dòng)現象。臨近春節，在嚴峻的安全形勢下煤礦原煤產(chǎn)能的釋放受到壓制，而洗煤廠(chǎng)也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導致2月份國產(chǎn)煉焦精煤數量出現較大幅度回落。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續惡化，我們認為短期內海關(guān)不至于調整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而承擔補充供應缺口重任的蒙古焦煤也將因春節假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續。不過(guò)值得注意的是，口岸核酸檢測流程優(yōu)化，汾渭統計本周甘其毛都口岸日均通關(guān)496車(chē)，較上周增加119車(chē)。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及澳洲煤進(jìn)口政策，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 等待做多機會(huì )（觀(guān)望） | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)低位震蕩，上行乏力，成交較差?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)755元/噸(-15)，期現基差143.2元/噸；主要港口煤炭庫存4317.9萬(wàn)噸(-94.3)，秦港煤炭疏港量60.8萬(wàn)噸(+0.1)。綜合來(lái)看，澳方希望中方取消對其煤炭進(jìn)口的禁令，商務(wù)部回應希望雙方推動(dòng)兩國關(guān)系重回正軌。受氣溫回升及高耗能企業(yè)陸續放假影響，近期國內動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的回落，市場(chǎng)行情迅速降溫。供應方面，國內安全生產(chǎn)形勢嚴峻，監管頂層將加大對煤礦生產(chǎn)的檢查并影響市場(chǎng)供應。此外，此前市場(chǎng)盛傳煤礦春節不放假的消息證偽，目前陜西各煤礦放假通知已經(jīng)公布?？涌谛星榉矫?，大部分礦區趨于穩定，小部分隨港口行情下跌。港口方面，近期行情崩塌式下跌，但港口庫存仍在持續下降，且疏港表現并不算差。我們認為隨著(zhù)春節臨近，由取暖和工業(yè)用電需求帶來(lái)的煤炭需求高位基本結束，市場(chǎng)供需關(guān)系最緊張的時(shí)期已經(jīng)渡過(guò)。預計預計春節前后因煤炭需求下降，動(dòng)力煤行情有一定的下降空間，但因節后市場(chǎng)對宏觀(guān)的預期較為樂(lè )觀(guān)，屆時(shí)供應端如果沒(méi)有合適的發(fā)力點(diǎn)，市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的狀況或再次發(fā)生。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
甲醇(ME) | 內地重燃供應增加擔憂(yōu)，5-9正套參與??????????? ? | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩偏弱運行，成交良好，持倉量下降90191手至907017手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2330－2460元/噸，山東地區報價(jià)2110-2350元/噸，西北地區價(jià)格在1600-1890元/噸，國內現貨價(jià)格日內小幅下調?；久娣治鰜?lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為63.97萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降2.2萬(wàn)噸，港口庫存再度呈現去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導致主港地區進(jìn)口到港量不及預期。內地方面，陜西兩套新投產(chǎn)甲醇裝置開(kāi)工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負荷提升至7成，這將導致后期配套烯烴裝置外采量出現下降。與此同時(shí)，西南氣頭裝置已經(jīng)陸續重啟，復產(chǎn)壓力較大，市場(chǎng)重燃供應擔憂(yōu)。港口地區，受海外裝置檢修以及價(jià)格修復等因素影響，港口現貨價(jià)格短期相對堅挺。需求端，隨著(zhù)國內本土疫情防控形勢日益趨嚴，下游采購受影響較為嚴重，物流運輸受限明顯，短期市場(chǎng)承壓明顯。因此，當前國內甲醇市場(chǎng)隨著(zhù)內地與港口差異化走勢明顯，市場(chǎng)多空分歧加劇，操作上建議單邊觀(guān)望為主。整體來(lái)看，當前期貨盤(pán)面貼水現貨、海外裝置檢修以及庫銷(xiāo)比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉為5-9正套謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后偏弱震蕩，終收于2045元/噸，增倉7801手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍向好，市價(jià)漲勢延續，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2050-2090元/噸；河北在2070-2080元/噸；河南在2030-2070元/噸；江蘇在2100-2180元/噸；安徽在2120-2140元/噸。供應方面：隨著(zhù)氣頭廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，近期尿素的日產(chǎn)水平逐漸回升，但目前廠(chǎng)家暫無(wú)庫存壓力。需求方面：農業(yè)需求方面，新單跟進(jìn)情況尚可，下游經(jīng)銷(xiāo)商以逢低備貨為主；復合肥企的開(kāi)工水平有所回落，對尿素的采購以小單逢低跟進(jìn)為主；膠板廠(chǎng)陸續放假，對尿素的采購有所放緩；三聚氰胺企業(yè)的開(kāi)工水平不高，新單以按需跟進(jìn)為主。綜合來(lái)看，隨著(zhù)供應水平不斷抬升、下游需求有所收縮，后市尿素市價(jià)或存回落風(fēng)險。對于UR2105合約，近期盤(pán)面波動(dòng)劇烈，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注庫存與利潤數據變化，盤(pán)面短期依舊存在壓力????????? ? | 玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降2345手至455793手。據中國玻璃期貨網(wǎng)數據顯示中國玻璃綜合指數1398.78點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.61點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1484.42點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.02點(diǎn)；中國玻璃信心指數1056.24點(diǎn)，環(huán)比上漲1.05點(diǎn)。庫存方面，?行業(yè)庫存2935萬(wàn)重箱，環(huán)比上月增加416萬(wàn)重箱，同比去年增加-1252萬(wàn)重箱。月末庫存天數10.86天，環(huán)比上月增加-1.45天，同比去年增加-5.51天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調走勢，主要原因在于前期國內氣溫降幅明顯影響戶(hù)外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區沙河地區較近的石家莊地區爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠(chǎng)出現關(guān)?，F象，同時(shí)物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F貨端，由于前期漲價(jià)幅度過(guò)高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)幅度較為明顯，對價(jià)格形成壓制。與此同時(shí)，受下游需求轉弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來(lái)看，國內疫情不確認性因素提升，對沙河等地區影響較為明顯，市場(chǎng)邏輯分歧點(diǎn)在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長(cháng)期逢低做多邏輯仍可謹慎關(guān)注。 ? | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩收平，上方5300元/噸壓力顯現，國內方面，根據ISO的最新預測顯示，我國2020/21年度食糖進(jìn)口量或將達到527萬(wàn)噸創(chuàng )歷史新高，對鄭糖盤(pán)面價(jià)格形成壓制，根據Cofeed統計廣西與云南地區7家集團共計成交6360噸。另一方面關(guān)注冷空氣對產(chǎn)區甘蔗影響，預計短線(xiàn)將往下測試支撐位，策略上中長(cháng)線(xiàn)看漲思路不變。目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。外盤(pán)方面，國際糖價(jià)再創(chuàng )新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠(chǎng)已簽訂100萬(wàn)噸出口合同，且開(kāi)始發(fā)運，巴西12月單月出口298.3萬(wàn)噸，同比增加154.6萬(wàn)噸，上一年度4月至12月，巴西已累計出口2813萬(wàn)噸，同比增加1350萬(wàn)噸。由于泰國減產(chǎn)幅度較大，巴西與印度出口迅速，導致供應偏緊，推升國際糖價(jià)加速上行。從全球供應角度看，隨著(zhù)北半球壓榨推進(jìn)、巴西和印度出口勢頭強勁，供應短缺已經(jīng)開(kāi)始顯現，成為推動(dòng)國際糖價(jià)上行的主要動(dòng)力。目前ICE原糖已經(jīng)突破了自2017年8月以來(lái)形成的長(cháng)期底部區域，長(cháng)期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內國內外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠(chǎng)價(jià)格，下方空間有限，建議投資者逢低做多，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場(chǎng)觀(guān)望 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2748元/噸。國內方面，全國玉米均價(jià)2865元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)穩在2800元/噸以上，主流報價(jià)2920-3090元/噸。近日山東地區深加工企業(yè)到車(chē)輛繼續下降，深加工企業(yè)被迫提價(jià)收糧，使得玉米價(jià)格不斷攀高?？偟膩?lái)說(shuō)，玉米價(jià)格延續上漲勢頭明顯放緩。一方面是國內玉米期貨價(jià)格開(kāi)始小幅回落，另一方面是由于深加工企業(yè)大多已經(jīng)儲備一定的庫存，提價(jià)收購動(dòng)力較前期有所減弱。此外，小麥競價(jià)交易溢價(jià)下滑，小麥替代變強，玉米飼料需求受到抑制，預計近期玉米或將震蕩回落運行，建議投資者離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 隨著(zhù)大豆價(jià)格持續上漲，農戶(hù)惜售情緒較強，大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時(shí)東北地區疫情影響運輸，大豆流通量較為緊張，以及節前豆制品備貨旺季臨近，對大豆價(jià)格形成支撐。但另一方面，進(jìn)口大豆成本下降，部分貿易商挺價(jià)心理有所減弱，且年前備貨接近尾聲，抑制大豆漲幅。操作上建議區間思路。 | |
豆粕(M) | 空單滾動(dòng)操作 | 南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)季，近期南美產(chǎn)區墑情有所好轉，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風(fēng)險下降，天氣升水逐步回落，但是巴西大豆收獲進(jìn)度偏慢，近期國內油廠(chǎng)補采2-3月船期美豆，美豆短期在1300美分/蒲一線(xiàn)具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內方面，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周211萬(wàn)噸上升至215萬(wàn)噸，未來(lái)一到二周壓榨量預期205/103萬(wàn)噸，飼料廠(chǎng)節前補貨需求延續，且下游擔心疫情導致物流受阻，本周豆粕成交處于高位，近期庫存降幅明顯，整體供應偏緊，截至1月29日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為451.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加26.83%，豆粕庫存為41.84萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.20%,同比增加16.02%。策略上建議空單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動(dòng)操作 | 南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵結莢生長(cháng)期，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風(fēng)險有所下降，大豆對豆油成本支撐減弱。國內方面，本周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周211萬(wàn)噸上升至215萬(wàn)噸，節前下游備貨接近尾聲，國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，豆油庫存延續下降，截至1月29日當周，國內豆油庫存為80.455萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少5.35%。但是近期市場(chǎng)擔憂(yōu)疫情導致需求減弱，且近期豆油進(jìn)口利潤快速修復，國內新增進(jìn)口豆油買(mǎi)船，豆油上方空間受限，操作上空單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動(dòng)操作 | 1月份馬棕呈現供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節性減產(chǎn)影響，1月馬棕產(chǎn)量延續下降，SPPOMA數據顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%，同時(shí)由于關(guān)稅政策調整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來(lái)較大抑制，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調至255美元/噸，對進(jìn)口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口稅由27.5%上調至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內方面，本周棕櫚油進(jìn)口利潤快速修復，貿易商新增采購，但本周棕櫚油庫存轉降，且國內油脂庫存總體偏緊，棕櫚油基差較為穩定，截至1月29日當周，國內棕櫚油庫存為60.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少30.87%。綜合來(lái)看，短期馬棕庫存仍將維持低位，且印尼上調2月份棕櫚油出口關(guān)稅，對棕櫚油形成支撐，短期棕櫚油或面臨反復震蕩，但中期供需邊際好轉預期下，油脂中期走勢偏空，操作上空單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為6.5萬(wàn)噸，較上周4.9萬(wàn)噸增加32.65%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至1月29日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為4.45萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.95%,同比增加242.31%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至1月29日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.78%,同比減少72.07%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05短期高拋低吸 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4458元/500kg。2月2日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.7元/斤，雞蛋價(jià)格回落調整，銷(xiāo)區走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月預計新開(kāi)產(chǎn)蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷(xiāo)活動(dòng)等備貨基本結束，終端家用需求仍在，預計2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著(zhù)工廠(chǎng)、學(xué)校放假，銷(xiāo)區市場(chǎng)消化能力或將減弱。淘汰雞方面，2月2日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.17元/斤，較昨日下滑0.05元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒(méi)有做多庫存打算，預計淘雞價(jià)格震蕩偏弱運行?？偟膩?lái)說(shuō)，隨著(zhù)春節備貨進(jìn)入尾聲，雞蛋銷(xiāo)區庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)承壓。而隨著(zhù)食品加工廠(chǎng)備貨減少，需求端支撐力度有限，終端消費逐漸疲軟。目前雞蛋價(jià)格處于較高位置，各環(huán)節采購趨于謹慎，預計短期雞蛋價(jià)格或將震蕩回落整理，JD2105合約震蕩運行，預計短期主力合約或將區間震蕩為主，建議05合約短線(xiàn)高拋低吸，關(guān)注銷(xiāo)區走貨情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格圍繞6000元/噸區間震蕩，國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤。隨著(zhù)全國出現了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋(píng)果銷(xiāo)售造成一定程度的影響，后期蘋(píng)果貨源質(zhì)量不及客商預期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續壓制其行情。在此背景下，同期應季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致蘋(píng)果詢(xún)價(jià)、購銷(xiāo)滯緩。加之秦安地區庫內蘋(píng)果暫未出庫，現正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續下跌。今年新季蘋(píng)果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤(pán)面價(jià)格壓制明顯。隨著(zhù)春節前備貨影響，果農惜售心理較好，挺價(jià)意愿強烈，給予了市場(chǎng)一定的價(jià)格支撐。只不過(guò)，隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩收平，價(jià)格在10200元/噸一線(xiàn)運行，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。且隨著(zhù)春節臨近，下游開(kāi)始備貨，受節日提振效應，各地區走貨速度有所好轉，市場(chǎng)需求放大，經(jīng)銷(xiāo)商有挺價(jià)意愿，令其價(jià)格高位維穩。但是主銷(xiāo)區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷(xiāo)隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態(tài)勢。內地銷(xiāo)區市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場(chǎng)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，尾盤(pán)收于14900元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價(jià)90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價(jià)84.25美分/磅，巴西M到港價(jià)90.1美分/磅，外棉到港價(jià)較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場(chǎng)預期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng )1964年最差表現，但上周美棉出口周報表現尚可，提振市場(chǎng)信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內方面，新疆棉輪入（第十周02月01-02月5日）競買(mǎi)最高限價(jià)15524元/噸（折標準級3128B），較上一周上跌4元/噸，新疆棉花現貨一口價(jià)15400-15500元/噸。隨著(zhù)2月春節時(shí)間越來(lái)越近，當前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著(zhù)國內新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補庫需求將有所下降。臨近春節物流公司及紡織企業(yè)陸續放假，下游補庫需求開(kāi)始減弱，短期對于棉價(jià)難有持續支撐，且昨日爆出進(jìn)口棉花檢驗出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預計短期鄭棉05合約維持震蕩運行，操作上建議投資者離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
