今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-08-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IF分別收跌0.07%、0.02%，IC、IM分別收漲0.15%、0.41%。A股三大指數震蕩整理，滬指漲0.04%，收報2855.52點(diǎn)；深證成指漲0.16%，收報8194.65點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.10%，收報1545.31點(diǎn)。滬深兩市成交額達到5265億元，較上周五放量164億。行業(yè)板塊多數收漲，電池、能源金屬、采掘行業(yè)、工程咨詢(xún)服務(wù)、化肥行業(yè)、燃氣、小金屬、石油行業(yè)、消費電子板塊漲幅居前，教育、鐵路公路板塊跌幅居前。國內方面，供給端全國規模以上工業(yè)增加值同比增速連續三個(gè)月回落。需求端社會(huì )消費品零售總額小幅回升，但固定資產(chǎn)投資有所放緩，其中制造業(yè)投資小幅下滑，基建投資明顯回落，房地產(chǎn)降幅有所擴大。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )發(fā)表講話(huà)表示，政策調整的時(shí)機已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)的方向是明確的，降息的時(shí)機和步伐將取決于數據、前景以及風(fēng)險的平衡。綜合看，海外降息預期反復，國內基本面仍然偏弱，市場(chǎng)對政策支持是否足夠強勁仍存在疑慮，指數預計仍以震蕩磨底為主。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.91%，滬銀收漲2.92%，倫敦金震蕩上行，現運行于2520美元/盎司，金銀比價(jià)83.80。美聯(lián)儲鮑威爾在全球央行年會(huì )中轉向鴿派，疊加中東沖突升級，貴金屬價(jià)格獲得支撐?；久?，近期美國經(jīng)濟數據反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場(chǎng)和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長(cháng)的韌性，美國經(jīng)濟軟著(zhù)陸概率較大。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開(kāi)大門(mén)，歐央行降息一次并可能繼續降息，加拿大央行已經(jīng)連續兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場(chǎng)的擾動(dòng)將不斷上升，市場(chǎng)對于各類(lèi)資產(chǎn)的走勢難以形成一致預期，資產(chǎn)波動(dòng)率顯著(zhù)增加。資金方面，中國央行7月未增持黃金，連續三個(gè)月央行黃金儲備保持不變。截至8/23，SPDR黃金ETF持倉856.12噸，前值857.85噸，SLV白銀ETF持倉14490.50噸，前值14491.92噸。綜合來(lái)看，當下市場(chǎng)交易主線(xiàn)較為復雜，降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關(guān)鍵，短期謹慎偏多看待。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力收漲2.16%，倫敦市場(chǎng)因夏季銀行日休市。宏觀(guān)方面，在全球央行年會(huì )上美聯(lián)儲多位官員表態(tài)支持降息，顯示美聯(lián)儲出現重大鴿派轉向，不過(guò)銅價(jià)反彈使得國內銅去庫幅度放緩，LME銅庫存依然維持在31萬(wàn)噸上方，銅價(jià)雖然上行但也面臨阻力?；久鎭?lái)看，供應端，臨近第四季度國內冶煉廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)情況顯現，雖有新增產(chǎn)能填補缺口，但到貨減少仍令國內電解銅去庫趨勢延續。不過(guò)，本周銅價(jià)反彈使得下游觀(guān)望情緒加強，國內銅庫存去庫幅度放緩。截至8月22日周四，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一下降0.54萬(wàn)噸至28.35萬(wàn)噸，且較上周四下降1.81萬(wàn)噸，連續6周周度去庫，但去庫速度有所放緩。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷(xiāo)售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率為80.55%，環(huán)比小幅下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，低于預期值0.8個(gè)百分點(diǎn)。此前銅價(jià)處于低位時(shí)，下游企業(yè)集中提貨和排產(chǎn)，其中主要是積壓訂單的釋放，并有部分新增訂單。本周銅價(jià)重心上移并穩定在73000元/噸以上，新訂單有所減弱，但在現有排產(chǎn)計劃的支撐下，開(kāi)工率依然維持在較高水平。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲降息預期強烈，國內消費對銅價(jià)存在支撐，銅價(jià)或仍延續震蕩上行走勢。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤(pán)19925元/噸，漲幅0.66%；LME因英國夏季銀行假日休市。供應端，國內電解鋁供應端基本見(jiàn)頂，未來(lái)僅剩貴州、四川等地零星復產(chǎn)增量預期。庫存端，截止至8月26日，SMM國內鋁錠庫存80.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。消費方面，上周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率微漲0.04個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，同比下滑1.3%。鋁價(jià)持續反彈，市場(chǎng)看漲情緒濃郁，部分下游客戶(hù)提貨積極性再度上漲；另外“金九銀十”消費旺季將至，鋁下游多個(gè)板塊需求出現回升跡象，預計后續開(kāi)工率將呈現穩中回漲走勢。近期外圍宏觀(guān)情緒偏向友好，基本面供需矛盾有所減弱，預計短期鋁價(jià)或呈現偏強震蕩走勢。后續仍需關(guān)注鋁消費方面及鋁社會(huì )庫存變動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤(pán)24200元/噸，漲幅0.83%；LME因英國夏季銀行假日休市。國內供應面，國內礦端供應依然偏緊，在中國鋅原料聯(lián)合談判小組會(huì )上，國內煉廠(chǎng)達成減產(chǎn)共識。消費端，上周受黑色價(jià)格回升影響，鍍鋅開(kāi)工有所回升，然而壓鑄鋅合金和氧化鋅依舊偏弱運行。整體來(lái)看，鋅下游淡季消費表現持續，下游企業(yè)觀(guān)望情緒較濃，短期內開(kāi)工或無(wú)明顯回升。庫存端，截至8月26日，SMM國內鋅錠庫存總量為12.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.23萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，消費淡季下市場(chǎng)對鋅需求擔憂(yōu)持續，但供應端聯(lián)合減產(chǎn)預期給予滬鋅更強上行驅動(dòng)，短期上漲高度仍需關(guān)注煉廠(chǎng)實(shí)際減產(chǎn)情況。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤(pán)17830元/噸，漲幅2.35%；LME因英國夏季銀行假日休市。國內供應面，近期原生鉛與再生鉛企業(yè)減產(chǎn)增多，但供貨尚可；進(jìn)口貨源方面因滬倫比值收窄，鉛價(jià)進(jìn)口由盈利轉為虧損，進(jìn)口鉛持貨商積極甩貨。消費端，隨著(zhù)滬倫比值回落，部分出口訂單利潤修復，以出口為主的部分下游企業(yè)訂單表現稍有好轉，但中小規模蓄電池企業(yè)原料備庫積極性仍相對較差。庫存端，截止至8月26日，SMM國內鉛錠社會(huì )庫存1.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.05萬(wàn)噸，繼上周大型下游企業(yè)集中提貨后，部分倉庫鉛錠庫存開(kāi)始回升，近期供需雙降，短期鉛錠社庫預計變化不大；此外，上周鉛錠交割庫存大降近4萬(wàn)噸，并降至4年新低，市場(chǎng)關(guān)注9月擠倉的可能性。整體來(lái)說(shuō)，近期鉛煉廠(chǎng)減產(chǎn)增多，而鉛消費表現不及預期，短期滬鉛料維持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力收漲1.48%，倫敦市場(chǎng)因夏季銀行日休市。宏觀(guān)方面，在全球央行年會(huì )上美聯(lián)儲多位官員表態(tài)支持降息，顯示美聯(lián)儲出現重大鴿派轉向。純鎳方面，海內外價(jià)差縮窄，國內鎳板出口量驟減，更多鎳板在國內市場(chǎng)流通，導致國內庫存上升。鎳鐵方面，國內8月整體產(chǎn)量趨于平穩，華東冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量小幅爬坡，產(chǎn)量預期小幅增量。印尼RKAB審批進(jìn)展仍較為緩慢，冶煉廠(chǎng)原料資源緊缺格局下預期8月鎳鐵產(chǎn)量小幅增量。硫酸鎳方面，印尼新增中間品產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)將一定程度上緩解硫酸鎳的供應緊缺問(wèn)題，但現階段供需緊平衡下，硫酸鎳成本與售價(jià)仍存倒掛。且隨著(zhù)高冰鎳利潤走縮，高冰鎳轉產(chǎn)動(dòng)力消失，存在減產(chǎn)預期，賣(mài)方挺價(jià)情緒高昂。需求端，臨近不銹鋼傳統消費旺季，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量出現恢復，不過(guò)現實(shí)需求仍低迷。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)仍表現亮眼，新一輪汽車(chē)以舊換新啟動(dòng)，補貼力度翻倍，對原料需求有一定的支撐。綜合來(lái)看，鎳價(jià)靠近成本支撐，需求有所回暖，但中長(cháng)期供應過(guò)剩壓力仍存。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現繼續走高，期價(jià)站穩750一線(xiàn)關(guān)口，突破20日均線(xiàn)附近阻力，短期或波動(dòng)加劇，關(guān)注持續反彈動(dòng)力。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比回升，處于近三年中等水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3166.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加201.4萬(wàn)噸；8月全球發(fā)運量周均值為3433萬(wàn)噸，環(huán)比7月增加137萬(wàn)噸，同比去年8月減少17萬(wàn)噸。受前期發(fā)運影響，上周到港船有所減少，到港量稍降，根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2348萬(wàn)噸，周環(huán)比減少6.9萬(wàn)噸，較上月周均值低115萬(wàn)噸。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數明顯多于復產(chǎn)座數，鐵水產(chǎn)量繼續減量，上周247樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量繼續回落。截止周五，247樣本鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為224.46萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少4.31萬(wàn)噸/天，較年初增加6.29萬(wàn)噸/天，同比減少21.11萬(wàn)噸/天。鋼廠(chǎng)虧損面擴大，盈利狀況未見(jiàn)改善，采購偏謹慎，按需少量采購。上周在鐵水繼續回落情況下，廠(chǎng)庫和疏港量均有所回落，港口卸貨量整體小于出庫量，中國45港鐵礦石庫存延續小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止8月22日，45港鐵礦石庫存總量15032.5萬(wàn)噸，環(huán)比去庫2.6萬(wàn)噸，較年初累庫2287.8萬(wàn)噸，比去年同期庫存高3000萬(wàn)噸，預計短期礦石價(jià)格依然震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約上漲0.8%。從供需來(lái)看，上周?chē)鴥犬a(chǎn)區割膠作業(yè)受降雨天氣擾動(dòng)，膠乳價(jià)格報價(jià)較高。本周云南產(chǎn)區天氣將小雨為主，海南儋州天氣雷陣雨轉多云天氣，天氣對割膠的影響或將減弱。海外新膠產(chǎn)量釋放仍不及預期。需求方面，下游正處于季節性需求淡季，當前全鋼輪胎市場(chǎng)運行乏力，輪胎庫存有所積壓；企業(yè)在成本壓力下維持逢低剛需采購為主，對膠價(jià)整體支撐有限?，F貨市場(chǎng)方面，據卓創(chuàng )資訊數據，8月26日海南產(chǎn)區制全乳膠水收購價(jià)格參考13600元/噸，下跌100元/噸；云南西雙版納地區膠水收購價(jià)格參考13600-14000元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14800-14950元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14950-15000元/噸，較前一日上漲50元/噸。綜合來(lái)看，原料價(jià)格較高以及社會(huì )庫存水平不高支撐天然橡膠期貨價(jià)格，天然橡膠期貨或將繼續溫和反彈，但下游企業(yè)面臨一定成本壓力，若天氣對割膠的影響減弱，天然橡膠期貨繼續上漲空間將受到限制。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約上漲1.8%。從供需來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在6.452萬(wàn)噸，較前一周減少1.123萬(wàn)噸。本周寧波臺塑及泰州聯(lián)成計劃檢修，預計PVC粉檢修損失量略增。上周PVC粉整體開(kāi)工負荷率為75.83%，環(huán)比提升1.42%；其中電石法PVC粉開(kāi)工負荷率為74.61%，環(huán)比下降0.01%；乙烯法PVC粉開(kāi)工負荷率為79.31%，環(huán)比提升5.49%。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高。8月20日我國商業(yè)銀行白名單項目審批通過(guò)融資金額近1.4萬(wàn)億。房地產(chǎn)融資改善未來(lái)或將對PVC需求形成一定帶動(dòng)。出口方面，據卓創(chuàng )資訊，近期海外接單量有所增加。印度官方公布聚氯乙烯BIS認證延期至2024年12月24日執行。整體來(lái)看，本周PVC裝置檢修損失量增加，下游處于需求淡季，PVC供應充裕，但PVC期貨價(jià)格前期持續下跌，整體估值不高，若宏觀(guān)預期改善，PVC期貨將繼續技術(shù)性反彈。若宏觀(guān)偏弱，PVC期貨或將繼續震蕩筑底。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3078元/噸，較上一交易日上漲3.25%。供應方面，隆眾數據顯示，截至8月18日當周，全球燃料油發(fā)貨739.70萬(wàn)噸，較上周期增加48.39%。其中美國發(fā)貨31.93萬(wàn)噸，較上周期下降34.12%；俄羅斯發(fā)貨142.36萬(wàn)噸，較上周期增加176.05%；新加坡發(fā)貨26萬(wàn)噸，較上周期增加96.67%。預計本周到港燃料油量將明顯增長(cháng)。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)指數和波羅的海干散貨指數微幅增長(cháng)、中國出口集裝箱運價(jià)指數小幅回落。短期內終端航運市場(chǎng)需求恢復較為緩慢，但“金九”將臨，船燃業(yè)者入市積極，批發(fā)商陸續備庫，船燃需求將緩慢恢復。關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于562.7元/桶，較上一交易日上漲3.48%。供應方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量較前周增加，處于歷史高位水平。需求方面，美國原油、汽油及餾分油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。但美國非農數據下修，截至8月17日當周失業(yè)救濟申請人數高于預期，打壓市場(chǎng)信心。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置、金陵石化2#常減壓裝置、寧夏石化全廠(chǎng)及吉林石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，滄州石化或進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續下降。山東地煉方面，天弘、華龍一次負荷或逐步正常，尚能、海右計劃8月底恢復開(kāi)工，其他煉廠(chǎng)裝置或平穩運行，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3435元/噸，較上一交易日上漲1.81%。供應方面，北方地區近期供應穩中有增，部分煉廠(chǎng)釋放遠期合同積極性較高。南方地區主力煉廠(chǎng)多間歇生產(chǎn)為主，個(gè)別煉廠(chǎng)有發(fā)船計劃，部分地區受降雨天氣影響，汽運零散出貨。本周鎮海煉化以及齊魯石化穩定生產(chǎn)，加之河北鑫高源有生產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，北方個(gè)別地區仍有間歇降雨，南方尤其華南地區多陰雨天氣，整體剛需回暖緩慢，市場(chǎng)投機性需求低迷，貿易商接貨積極性較差。整體來(lái)看，瀝青基本面偏弱，期價(jià)上方承壓，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約上漲0.83%。從成本來(lái)看，周五國際原油反彈，對今日塑料期貨交易心態(tài)形成一定提振作用。供應方面，上周PE檢修損失量在8.38萬(wàn)噸，比前一周增加1萬(wàn)噸；新增寶豐、中化等PE裝置非計劃性檢修導致檢修損失量有所增加。預計本周PE檢修損失量在7.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.06萬(wàn)噸。隨著(zhù)檢修損失量下滑，國產(chǎn)PE供應回升。進(jìn)口方面，美國、中東地區貨源陸續到港，進(jìn)口供應增加。需求方面， 8月下旬東北地區臨近用膜季，生產(chǎn)有所改善，華北地區訂單進(jìn)一步跟進(jìn)。整體來(lái)看，國內部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量有所增加，PE進(jìn)口量將有所增加，8月下旬華北地區農膜需求將有所好轉，9月份需求一般季節性好轉，塑料期貨價(jià)格或將繼續小幅上漲。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約上漲1.1%。供應方面，根據卓創(chuàng )資訊調研，上周?chē)鴥萈P裝置停車(chē)損失量約13.30萬(wàn)噸，較前一周減少12.38%，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在10.49萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，海外供應商對華報盤(pán)仍少，進(jìn)口量對國內暫無(wú)較大壓力。出口方面，近期海外市場(chǎng)未見(jiàn)明顯轉好，整體出口增量較少。需求方面，塑編開(kāi)工率有所提升，但開(kāi)工率水平仍偏低。成品庫存高位等問(wèn)題影響下游開(kāi)工率水平。整體來(lái)看，隨著(zhù)裝置檢修量下降，聚丙烯整體供應將有所增加，下游需求難以大幅增加，聚丙烯供需暫無(wú)較大改善，但若市場(chǎng)對宏觀(guān)預期好轉，PP期貨或將繼續溫和反彈。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠期貨主力合約繼續上漲。供應方面，本周威特、揚子、振華維持檢修，月底齊翔裝置或有重啟計劃，科信或重啟后低負運行，其他裝置正常運行，總體來(lái)看本周行業(yè)開(kāi)工負荷預計變化有限。卓創(chuàng )資訊預計本周?chē)鴥雀唔橅樁⊙b置平均開(kāi)工負荷或在57%附近。需求方面，輪胎等行業(yè)下游需求增量有限?，F貨市場(chǎng)方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，8月26日華北地區BR9000市場(chǎng)價(jià)格14700-14800元/噸；華東地區BR9000市場(chǎng)價(jià)格14700-14800元/噸；華南地區BR9000市場(chǎng)價(jià)格14800-14900元/噸。華南地區現貨報價(jià)上漲，基差不高。整體來(lái)看，本周合成橡膠周度供應變動(dòng)不大，下游需求平穩，下個(gè)月部分裝置計劃檢修，合成膠期貨價(jià)格或將繼續溫和上漲。 | ||
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)9500元/噸，收跌幅1.14%。市場(chǎng)參考價(jià)：不通氧553#在11300-11500元/噸，通氧553#在11400-11600元/噸，421#在12000-12100元/噸。據SMM數據，下游工業(yè)硅環(huán)節需求仍保持相對弱勢，雖西南地區硅企處于豐水期開(kāi)工仍保持相對高位，但四川雅安、涼山以及云南地區陸續有個(gè)別小廠(chǎng)在生產(chǎn)壓力下減產(chǎn)停爐，且部分硅企反饋本月底前期期貨訂單交付完畢后抱有停爐計劃，均對市場(chǎng)情緒有一定影響。硅煤需求預期有走弱趨勢。需求端的多晶硅行業(yè)開(kāi)工率略有下降，主要由于頭部企業(yè)的減產(chǎn)，導致對工業(yè)硅需求量小幅減少。有機硅行業(yè)開(kāi)工率保持穩定，有機硅單體企業(yè)也主要以消化庫存為主，對供應商的報價(jià)存在較強的壓價(jià)還價(jià)意愿。鋁合金行業(yè)的開(kāi)工率表現疲軟，再生鋁行業(yè)利潤倒掛，企業(yè)生產(chǎn)虧損，鋁合金企業(yè)對工業(yè)硅的采購依舊按需進(jìn)行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤(pán)74350元/噸，漲幅1.36%。國內供應端，部分非一體化鋰鹽廠(chǎng)因成本壓力問(wèn)題、疊加對后市價(jià)格走勢存看空態(tài)度，在當下有減產(chǎn)規劃，但其產(chǎn)生的減量對于目前的月度高額生產(chǎn)量級來(lái)看仍然不夠明顯，整體供應依然保持高位。消費端，下游排產(chǎn)數據出爐，下游正極材料排產(chǎn)確有增加，三元材料增幅較小，磷酸鐵鋰受儲能需求帶動(dòng)，排產(chǎn)增加明顯，但下游企業(yè)在下跌周期中囤貨意愿較低，以長(cháng)協(xié)供應為主，對碳酸鋰采購需求偏弱，旺季補庫需求預期逐漸弱化。庫存端，截至8月22日，SMM國內碳酸鋰庫存13.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加524噸，庫存累積速度進(jìn)一步放緩。整體來(lái)看，8月碳酸鋰基本面邊際上供減需增，過(guò)剩量小幅收窄，但市場(chǎng)情緒改善有限，料短期價(jià)格走勢依然承壓，后續需關(guān)注供應端是否出現進(jìn)一步的減產(chǎn)。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)5573元/噸，收漲幅0.54%。國際方面，巴西對外貿易秘書(shū)處（Secex）公布的出口數據顯示，巴西8月前三周出口糖和糖蜜194.56萬(wàn)噸，較去年同期的211萬(wàn)噸同比減少16.44萬(wàn)噸；日均出口量為16.21萬(wàn)噸。2023年8月，巴西糖出口量為362.84萬(wàn)噸，日均出口量為15.78萬(wàn)噸。國內方面，據海關(guān)總署數據，7月我國進(jìn)口糖漿、白砂糖預混粉22.81萬(wàn)噸，同比增加3.48萬(wàn)噸，增幅17.99%。2024年1-7月份累計進(jìn)口117.68萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13.44萬(wàn)噸，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累計進(jìn)口159.21萬(wàn)噸，同比增加36.58萬(wàn)噸，增幅29.83%。食糖、糖漿和預混粉進(jìn)口增量明顯，在國產(chǎn)糖新榨季增產(chǎn)預期下，市場(chǎng)情緒偏空。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2333元/噸，收漲幅0.82%。國內方面，根據Mysteel數據，截至2024年8月21日，全國12個(gè)地區96家主要玉米加工企業(yè)玉米庫存總量317.2萬(wàn)噸，降幅12.45%。廣東港內貿玉米庫存共計35.5萬(wàn)噸，較上周減少12.50萬(wàn)噸；外貿庫存30.6萬(wàn)噸，較上周增加0.70萬(wàn)噸。北方四港玉米庫存共計168萬(wàn)噸，周環(huán)比減少23.8萬(wàn)噸；當周北方四港下海量共計26.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.80萬(wàn)噸。港口購銷(xiāo)平淡，以訂單交付為主；南通港港存上升。內陸地區目前以新疆糧流通為主，東北糧價(jià)格高，當前需求不佳，飼料企業(yè)庫存25-35天。玉米市場(chǎng)價(jià)格盤(pán)整運行，部分深加工企業(yè)報價(jià)略強。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買(mǎi)，南方地區報價(jià)平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣(mài)成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3000元/噸震蕩，8月下旬美豆結莢期進(jìn)入尾聲，由于美豆生長(cháng)期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至8月18日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為68%，上年同期為59%，美豆豐產(chǎn)預期逐步兌現，九月份即將迎來(lái)收割，寬松供應格局持續對美豆形成抑制。本周美豆出口有所好轉，但新作整體銷(xiāo)售進(jìn)度遠遠落后于往年，消費端支撐不足。國內方面,8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠(chǎng)開(kāi)機轉增，豆粕供應壓力偏大，截至8月16日當周，大豆壓榨量為202.48萬(wàn)噸，低于上周的196.26萬(wàn)噸，另一方面，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續上升，截至8月16日當周，國內豆粕庫存為149.65萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.80%,同比增加124.97%。建議震蕩偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場(chǎng)對阿根廷豆油依賴(lài)度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂(yōu)上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存小幅上升，截至8月16日當周，國內豆油庫存為111.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.29%,同比增加5.46%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈突破8000元/噸，7-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，8月份馬棕產(chǎn)量良好，供應壓力整體偏高，SPPOMA數據顯示8月1-25日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少0.88%，國際豆棕價(jià)差處于低位，且菜籽迎來(lái)上市，油脂間出口競爭壓力依然偏高，8月馬棕出口有所下降，ITS/Amspec數據分別顯示8月1-25日馬棕出口較上月同期減少14.9%/14.05%。8月份馬棕產(chǎn)量較高，而出口放緩，或帶動(dòng)馬棕逐步累庫，但庫存水平較往年中性偏低，整體供應壓力不大，同時(shí)印尼B40生柴政策落地，對棕櫚油形成支撐，棕櫚油在三大油脂中表現偏強。國內方面，7-9月棕櫚油進(jìn)口增加，國內棕櫚油庫存回升，但近期棕櫚油洗船給到港帶來(lái)不確定性，截至8月16日當周，國內棕櫚油庫存為58.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.78%，同比減少7.60%。此外，美元降息交易升溫，宏觀(guān)環(huán)境回暖對油脂形成支撐。棕櫚油維持震蕩偏強走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2024/25年度加拿大菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但烏克蘭菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏，同時(shí)，受大豆豐產(chǎn)拖累，菜籽價(jià)格表現偏弱。國內后期菜籽到港較為充足，菜粕價(jià)格承壓，截至8月16日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加27.03%,同比減少6.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，加拿大菜油出口偏弱，國內菜油庫存高位徘徊，對菜油形成拖累，本周菜油庫存較上周增加，截至8月16日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.26%,同比減少3.85%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)17915元/噸，收跌幅0.64%。當前生豬價(jià)格20.5元/公斤。根據涌益數據，全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。 進(jìn)入下旬，隨著(zhù)天氣轉冷并中小學(xué)生開(kāi)學(xué)，近幾日市場(chǎng)看漲預期有所增強，尤其價(jià)格明顯走低后北方二育進(jìn)場(chǎng)，對需求有所拉動(dòng)。養殖端則反映，當前局部區域階段性供應偏緊仍存，月底計劃正常完成即可，集中加量的可能性不大，因此月底需求帶動(dòng)或將迎來(lái)新一輪上漲。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6878元/噸，收跌幅2.51%。目前山東棲霞晚富士80#一二級一般貨源出庫價(jià)格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二級好貨 4.0-4.2 元/斤，果農條紋一般及以下貨源0.8-1.2元/斤；陜西洛川產(chǎn)區客商70#起步半商品主流成交價(jià)格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.5元/斤。截至2024年8月21日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為60.55萬(wàn)噸，庫存量較上周減少7.56萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為10.26%，較上周減少0.75%。周內中秋備貨禮盒零星包裝，加之嘎啦質(zhì)量不佳部分客商轉尋庫存貨源，現貨商及冷庫積極順價(jià)出貨，各規格均有尋貨，果農貨仍以低價(jià)貨源出貨為主，客商貨源去庫仍略顯緩慢。陜西產(chǎn)區庫容比在3.47%，較上周減少1.10%，去庫速度較前期有所提速。周內渭南產(chǎn)區早熟嘎啦交易基本結束，陜北產(chǎn)區嘎啦紅貨余量有限，價(jià)格穩硬運行，庫存富士問(wèn)貨、調貨客商增多，帶動(dòng)走貨速度略有加快。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)13800元/噸，收漲幅1.55%。國際方面，美聯(lián)儲官員正密集發(fā)聲，釋放政策信號。鮑威爾在美聯(lián)儲舉行的年度中表示“政策調整的時(shí)機已經(jīng)到來(lái)?！薄扒斑M(jìn)的方向是明確的，降息的時(shí)機和步伐將取決于即將公布的數據、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡?！贝饲坝捎谕ㄘ浥蛎浀脑?，導致美聯(lián)儲從2022年3月到2023年7月的13次激進(jìn)加息，當下從美國cpi數據來(lái)看，通脹得到的有效的控制，勞動(dòng)力市場(chǎng)不再過(guò)熱，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲后續有存在兩次降息的預期。國內方面，目前即將步入9月傳統的旺季節點(diǎn)，下游市場(chǎng)存在繼續好轉的可能性，短期內或對棉價(jià)有提振。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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