今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-07-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股標普納指再新高，道指尾盤(pán)跌幅顯著(zhù)收窄。5年至10年期美債收益率盤(pán)中均跌超10個(gè)基點(diǎn)。美元三周低位。日元下逼162，連續三天創(chuàng )三十八年最低。美國EIA油儲驟降超1200萬(wàn)桶暗示需求利好，油價(jià)漲超1%刷新兩個(gè)月高位?，F貨黃金漲超1%，一度升破2360美元至兩周高位，白銀最高漲近4%，升穿30美元，倫銅鋅鎳漲約2%。國內方面，6月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為51.2，低于5月2.8個(gè)百分點(diǎn)，降至2023年11月來(lái)最低，顯示服務(wù)業(yè)景氣度回落。6月財新中國綜合PMI為52.8，環(huán)比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國6月ISM服務(wù)業(yè)意外大幅不及預期，萎縮速度創(chuàng )四年最快；6月“小非農”ADP新增就業(yè)15萬(wàn)人，為四個(gè)月最低；上周首申人數創(chuàng )1月以來(lái)新高，續請失業(yè)金人數為2021年11月以來(lái)最高。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區6月貨幣政策會(huì )議紀要。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指偏弱震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.02%、0.20%、0.85%、0.59%?，F貨A股三大指數集體回調，截止收盤(pán)，滬指跌0.49%，收報2982.38點(diǎn)；深證成指跌0.59%，收報8760.43點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.30%，收報1660.12點(diǎn)。滬深兩市成交額僅有5803億，較上個(gè)交易日縮量644億，成交額不足6000億，創(chuàng )年內新低。行業(yè)板塊漲跌互現，軟件開(kāi)發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、汽車(chē)服務(wù)、銀行、商業(yè)百貨、通信服務(wù)板塊漲幅居前，小金屬、半導體、工程機械、光伏設備、消費電子、能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為50.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數為50.5%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國6月ISM制造業(yè)指數48.5，不及預期的49.1，5月前值為48.7，ISM制造業(yè)指數連續三個(gè)月萎縮，價(jià)格指數降幅創(chuàng )逾一年最大。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期反復，國內經(jīng)濟數據也顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，指數連續下行后，隨著(zhù)重要會(huì )議日期的確立，政策預期下市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望提升，預計四組期指有望迎來(lái)反彈。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩上行，現運行于2358美元/盎司，金銀比價(jià)77.3。美國6月“小非農”ADP新增就業(yè)15萬(wàn)人，為四個(gè)月最低水平，提振降息預期，貴金屬重拾漲勢?；久?，由于需求持續低迷，6月份美國制造業(yè)連續第三個(gè)月萎縮，投入物價(jià)指數降至六個(gè)月新低，這表明通脹可能繼續回落，利好貴金屬價(jià)格。本周的焦點(diǎn)將是美聯(lián)儲主席鮑威爾周二的講話(huà)，隨后是周三美聯(lián)儲發(fā)布6月貨幣政策會(huì )議記錄和周五公布的美國非農就業(yè)數據，將引導貴金屬價(jià)格波動(dòng)。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬(wàn)盎司，與上月持平，這意味著(zhù)中國央行在此前連續18個(gè)月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至7/2，SPDR黃金ETF持倉827.61噸，前值829.05噸，SLV白銀ETF持倉13606.15噸，前值13606.15噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，法國大選第一輪投票開(kāi)始，美國大學(xué)正式拉開(kāi)帷幕，宏觀(guān)避險情緒仍存，短期看貴金屬波動(dòng)可能加劇，中長(cháng)期支撐價(jià)格邏輯未改。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲，倫銅價(jià)格震蕩上行，現運行于9852美元/噸。宏觀(guān)方面，美國6月“小非農”ADP新增就業(yè)15萬(wàn)人，為四個(gè)月最低水平；美國6月29日當周首申升至23.8萬(wàn)人，創(chuàng )今年1月以來(lái)新高，二者均顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，降息預期進(jìn)一步升溫?；久鎭?lái)看，供應端，銅礦緊張情況延續，Antofagasta達成年中銅精礦加工費23.25美元/濕噸，低于國內冶煉廠(chǎng)心理價(jià)格的下線(xiàn)。但現貨市場(chǎng)維持寬裕，月底有進(jìn)口銅集中到港，預計對現貨市場(chǎng)存在一定沖擊。庫存方面，截至7月1日周一，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比上周四增加0.81萬(wàn)噸至40.72萬(wàn)噸,結束去庫重新累庫，總庫存較去年同期的10.50萬(wàn)噸高30.22萬(wàn)噸。需求方面，下游穩定開(kāi)工，但需要考慮由于市場(chǎng)環(huán)境不好，地產(chǎn)、基建等工程項目仍處于低迷階段。資金緊張、高溫、暴雨等天氣因素對新開(kāi)工項目及施工進(jìn)度也造成一定的影響。整體來(lái)看，美國經(jīng)濟數據降溫，國內銅消費略有回暖，關(guān)注本周非農就業(yè)及其對降息預期的影響，操作上短期建議偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.07%，倫鋁收漲1.33%?；久鎭?lái)看，國內電解鋁產(chǎn)能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續攀升，以及鋁棒等初加工產(chǎn)品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。截止至7月1日，國內鋁錠庫存76.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸，庫存量繼續處于同期高位，現貨維持貼水行情。消費方面，光伏、汽車(chē)等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開(kāi)工率短期將維持低迷狀態(tài)。短期鋁價(jià)受基本面影響預計偏弱震蕩運行，但需密切關(guān)注宏觀(guān)面突發(fā)事件干擾市場(chǎng)情緒。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.55%，倫鋅收漲2.19%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，隨著(zhù)原料短缺傳導，后期精煉鋅產(chǎn)量亦將大概率縮減。消費端，上周鋅下游消費維持弱勢，整體開(kāi)工繼續下降，其中氧化鋅因淡季影響，疊加輪胎出口減少以及極個(gè)別地區受環(huán)保影響，整體開(kāi)工下降明顯；鍍鋅和壓鑄鋅合金因淡季影響下，終端訂單走弱，開(kāi)工延續弱勢。三季度受高溫和雨水天氣影響，預計鋅下游消費難有較大起色。庫存端，截至7月1日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.33萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續支撐鋅價(jià)，預計短期鋅價(jià)將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.05%，倫鉛收漲0.73%。國內供應面，國內原料供應矛盾尚存，錠端尚處于減產(chǎn)狀態(tài)，而內外比值擴大，進(jìn)口鉛流入中國市場(chǎng)，一定程度上緩和國內錠端供應偏緊格局，鉛價(jià)扭勢回落。消費端，鉛價(jià)持續高位，下游企業(yè)成本壓力較大，采購多以長(cháng)單為主，散單市場(chǎng)交投兩淡。庫存端，截止至7月1日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸，后續關(guān)注期現價(jià)差較大的情況下，交割品牌交倉動(dòng)向，以及交倉對于社會(huì )庫存的變化影響。短期來(lái)看，原料價(jià)格支撐鉛價(jià)的邏輯仍在延續，需關(guān)注社會(huì )庫存變化對于鉛價(jià)的指引。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲，倫鎳價(jià)格偏弱運行，現運行于17440美元/噸。純鎳方面，6月國內精煉鎳產(chǎn)量維持高位，內外價(jià)格倒掛情況延續，電積鎳由于出口較多出現了升水的情況，但總體而言，國內精煉鎳新增產(chǎn)能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，RKAB審批量低于預期，印尼鎳礦資源依舊緊張，鎳鐵產(chǎn)量未有明顯變化，回流量依舊偏低。硫酸鎳方面，供需轉向寬松，且鎳價(jià)回調后使得鎳鹽廠(chǎng)利潤好轉，鹽廠(chǎng)不愿繼續挺價(jià)，硫酸鎳價(jià)格持續向下調整。需求端，不銹鋼消費進(jìn)入淡季，庫存消化節奏放緩，而5-6月鋼廠(chǎng)排產(chǎn)增加，供應過(guò)剩情況有所加劇，7月鋼廠(chǎng)有減產(chǎn)預期。新能源汽車(chē)車(chē)銷(xiāo)仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期，5-6月前驅體排產(chǎn)繼續惡化。綜合來(lái)看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產(chǎn)量穩中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價(jià)格回升，短期鎳價(jià)超跌，預計價(jià)格將有所修復，中長(cháng)期供應過(guò)剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.53%。國內供應端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠(chǎng)明確減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)量維持升勢，供應壓力依然較大。消費方面，6月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比仍增長(cháng)，但由于6月年中沖量影響，不少車(chē)企提前準備電芯材料導致需求前置，后續備貨需求下滑。此外，7月預期材料廠(chǎng)總體產(chǎn)量出現小幅復蘇，頭部中高鎳材料廠(chǎng)家排產(chǎn)好轉，二三線(xiàn)廠(chǎng)家排產(chǎn)仍持穩走弱。庫存端，SMM上周碳酸鋰現貨庫存持續累積，各環(huán)節庫存均有增量。整體來(lái)說(shuō)，基本面雖有改善預期，但改善料有限，預計短期碳酸鋰期價(jià)維持震蕩走勢。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉強運行，期價(jià)大幅拉漲，重回860一線(xiàn)上方，短期表現或維持偏強運行。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應大幅回升至年內新高，連續9周維持在3000萬(wàn)噸以上。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3455萬(wàn)噸，周環(huán)比增加423.4萬(wàn)噸；目前6月全球發(fā)運量周均值為3243萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加89萬(wàn)噸，同比去年6月減少38萬(wàn)噸；需求方面，本周247樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢。截止上周五，247樣本鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為239.94萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬(wàn)噸/天，同比減少5.91萬(wàn)噸/天，與上期相比缺口有所擴大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續2期呈現小幅去庫趨勢，絕對值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬(wàn)噸，環(huán)比去庫9.4萬(wàn)噸，較年初累庫2638.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高2033.3萬(wàn)噸。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約震蕩運行。市場(chǎng)交投情緒回暖，天然橡膠期貨價(jià)格收到提振作用。目前國內產(chǎn)區處于割膠旺季，新膠供應存增加預期，天然橡膠期貨上漲空間將受限制。而天然橡膠社會(huì )庫存仍緩慢下降，加上原料價(jià)格仍處于近三年歷史高位，因此天然橡膠期貨持續下跌動(dòng)力亦不足。此外市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟改善預期猶存，這亦支撐期貨價(jià)格。天然橡膠期貨將震蕩運行為主。本周海南產(chǎn)區天氣將有所好轉，多云和小雨天氣為主，有利于割膠。7月3日制全乳膠水收購價(jià)格參考為13600元/噸，較上一工作日下跌200元/噸。云南產(chǎn)區小雨至中雨天氣，割膠或將受到一定影響。7月3日西雙版納地區膠水收購價(jià)格參考13800-14000元/噸。海外方面，目前國外產(chǎn)區供應繼續釋放，泰國原料價(jià)格下滑；國內替代指標已至口岸，周內陸續入境，對國內供應存在補充。需求方面，目前輪胎等成品累庫，下游企業(yè)對原料需求表現偏弱?，F貨市場(chǎng)方面，7月3日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14450-14550元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14950-15000元/噸，現貨價(jià)格穩定。綜合來(lái)看，國內外新膠供應回升，進(jìn)口量存增加預期，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，但膠水等原料價(jià)格偏高，社會(huì )庫存持續下降，天然橡膠期貨價(jià)格以寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)收漲0.56%。供應方面，截至6月27日，PTA裝置負荷為76.52%，環(huán)比增加0.44%。本周逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續檢修，預計產(chǎn)量小幅回落。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產(chǎn)預期，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來(lái)看，PTA供應小幅回落，需求增加，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰月初存重啟預期，短纖供應小幅增量。終端坯布工廠(chǎng)存降負預期，紡織市場(chǎng)成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場(chǎng)整體實(shí)際成交不理想。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，國內PX產(chǎn)量為70.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為84.03%，環(huán)比增加2.05%。本周福海創(chuàng )裝置出料，預計供應延續回升。下游逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續檢修，需求回落。PX期價(jià)或有偏弱調整預期。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)收跌0.04%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。本周內蒙古新奧60、中天合創(chuàng )360裝置延續停車(chē)，寧夏暢億60、西北能源30、陜西長(cháng)武60、重慶萬(wàn)盛30裝置計劃重啟，供應小幅增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港存繼續增量預期，由于需求弱穩，港口甲醇庫存將繼續累庫。需求方面，利華益存有檢修計劃，MTBE需求減少。河南蘭考、廣西魯橋甲醛裝置降負，甲醛需求減少；廣西錦億裝置降負運行，山東主流工廠(chǎng)裝置恢復正常，氯化物需求減少；河南心連心裝置開(kāi)車(chē)，河北冀春裝置降負荷，二甲醚需求波動(dòng)不大；兗礦或存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來(lái)看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)收漲0.72%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月21日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國進(jìn)入夏季駕駛旺季，國內制造業(yè)復蘇將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至6月27日當周平均開(kāi)工負荷為77.63%，環(huán)比增加0.33%。本周獨山子石化全廠(chǎng)、大連西太石化全廠(chǎng)及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠(chǎng)將進(jìn)入檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或有所下降。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月26日當周平均開(kāi)工負荷為56.97%，環(huán)比增加0.87%。嵐橋計劃于7月初進(jìn)入全廠(chǎng)檢修期，其他煉廠(chǎng)裝置保持穩定運行，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或先穩后漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)收跌0.47%。低硫主力合約期價(jià)收跌1.3%。供應方面，截至6月23日當周，全球燃料油發(fā)貨554.35萬(wàn)噸，環(huán)比下跌5.89%。其中美國發(fā)貨28.79萬(wàn)噸，環(huán)比下跌35.28%；俄羅斯發(fā)貨67.45萬(wàn)噸，環(huán)比下跌21.09%；新加坡發(fā)貨22.68萬(wàn)噸，環(huán)比下跌21.09%。需求方面，下游供船商家及終端市場(chǎng)補采心態(tài)延續謹慎剛需，需求無(wú)明顯利好。截至6月21日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為967.56，環(huán)比下跌0.17%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1829.22，環(huán)比上漲5.52%。庫存方面，截止6月26日當周，新加坡燃料油庫存錄得1929.3萬(wàn)桶，環(huán)比下跌15.41%。整體來(lái)看，燃料油供應下降，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨主力合約小幅上漲0.19%。從供需來(lái)看，上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在5.967萬(wàn)噸，較前一周減少0.072萬(wàn)噸。本周有四家新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量明顯增加，這將對PVC價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)齊魯石化36萬(wàn)噸PVC裝置預計7月中旬開(kāi)車(chē)，先開(kāi)20萬(wàn)噸裝置，產(chǎn)1000型和700型。PVC后期反彈空間仍將受到影響。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開(kāi)工有一定影響；出口方面，海運費較高，出口增量有限?，F貨方面，烏海地區各家電石廠(chǎng)為減輕出貨壓力繼續下調出廠(chǎng)價(jià)格50元/噸。華東PVC主流含稅現匯自提5750-5830元/噸。整體來(lái)看，市場(chǎng)交投情緒回暖，本周PVC裝置檢修損失量增加，本周PVC期貨或將溫和上漲,而電石等下跌以及新產(chǎn)能投產(chǎn)預期將影響反彈高度。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收跌0.08%。供應方面，截止6月26日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為25.7%，環(huán)比增加3.5%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量45.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.5萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量22.6噸，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.7；中石油總產(chǎn)量6.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、東明石化、寧波科元及廣東石化均正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增加預期明顯，國內瀝青產(chǎn)能利用率將增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共37.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.4%。南北差異仍存，南方地區多降雨天氣，下游終端施工受阻；北方地區天氣尚可，剛需有支撐。整體來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約在8643元/噸附近高位震蕩。昨日塑料現貨價(jià)格亦上漲為主。市場(chǎng)交易心態(tài)好轉、國際原油整體反彈以及塑料裝置檢修量偏高等因素提振塑料期貨反彈。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據，預計本周PE檢修損失量在11.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.34萬(wàn)噸。7月上旬檢修產(chǎn)能較多。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開(kāi)工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來(lái)看，因國內裝置持續檢修以及進(jìn)口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈等因素支撐LLDPE價(jià)格，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價(jià)格溫和反彈，整體將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6258元/噸，收漲幅0.79%。國際方面，巴西6月前三周出口糖和糖蜜254.53萬(wàn)噸，日均出口量為16.97萬(wàn)噸，較上年6月的日均出口量136582.06噸增加了24.24%。上年6月，巴西糖出口量為286.82萬(wàn)噸。2023/24榨季泰國甘蔗總入榨量為8210萬(wàn)噸，產(chǎn)糖量達870萬(wàn)噸，同時(shí)生產(chǎn)了350萬(wàn)噸糖蜜。國內方面，市場(chǎng)主體心態(tài)偏弱，沿海銷(xiāo)區庫存普遍不高，以銷(xiāo)代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場(chǎng)因糖價(jià)下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價(jià)格，銷(xiāo)售利潤微薄。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2480元/噸，收跌幅0.28%。國內方面，受東北地區汛情以及華北地區旱情的天氣因素的影響，市場(chǎng)看漲情緒增強，市場(chǎng)價(jià)格持續上漲，東北深加工企業(yè)以及港口貿易企業(yè)均提價(jià)促收，華北貿易商對后市看漲，出現惜售情緒，市場(chǎng)流通量減少。隨著(zhù)供應進(jìn)一步收緊，基層幾乎無(wú)剩余糧源，糧權完全轉移至貿易商手中，但貿易商余糧也不高，疊加天氣影響刺激玉米價(jià)格上漲。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買(mǎi)，南方地區報價(jià)平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣(mài)成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA 6月末種植面積報告預估美豆播種面積為8610萬(wàn)英畝，低于3月報告預估的8650萬(wàn)英畝，美豆部分產(chǎn)區降雨過(guò)量，給大豆生長(cháng)帶來(lái)壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月30日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為67%，上年同期為50%。美豆價(jià)格已處于成本線(xiàn)下方，進(jìn)一步下行空間受限，關(guān)注企穩后反彈表現。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場(chǎng)，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠(chǎng)開(kāi)機升至高位，截至6月28日當周，大豆壓榨量為217.91萬(wàn)噸，高于上周的194.4萬(wàn)噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆粕庫存為105.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加8.81%,同比增加48.06%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場(chǎng)對阿根廷豆油依賴(lài)度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆油庫存為98.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.29%,同比減少2.31%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試8000元/噸，棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應壓力逐步增大，SPPOMA數據顯示6月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.1%，隨著(zhù)豆菜葵油相對棕櫚油溢價(jià)收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月馬棕出口較上月同期減少11.8%/15.42%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口利潤有所改善，5-7棕櫚油進(jìn)口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月28日當周，國內棕櫚油庫存為42.762萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.05%，同比減少24.26%。近兩天棕櫚油領(lǐng)漲油脂，主要是受到中國是否對印尼棕櫚油加征關(guān)稅的擔憂(yōu)影響，印尼作為棕櫚油最大主產(chǎn)國，中國對印尼棕櫚油進(jìn)口的依賴(lài)度較大，在缺乏充足進(jìn)口替代的情況下，能否最終落地不確定性較大，不宜過(guò)分追高。 | ||
菜籽類(lèi) | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開(kāi)始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至6月28日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.33萬(wàn)噸,環(huán)比增加25.51%,同比增加260.83%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月28日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為29.27萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.19%,同比減少15.75%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.51%，收盤(pán)價(jià)17870元/噸。當前生豬價(jià)格17.7元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二次育肥豬源出欄增量，南方多降雨，局部區域豬病風(fēng)險增加，小范圍集中出欄以及規模企業(yè)前期壓欄豬源陸續放量，三方面導致供應增加。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6990元/噸，收漲幅0.58%。山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨價(jià)1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價(jià)格3.8-4.2元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價(jià)格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價(jià)格較亂。截至2024年6月26日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為145.83萬(wàn)噸，庫存量較上周減少23.44萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比略有加速。山東產(chǎn)區庫容比為16.59%，較上周減少1.26%，陜西產(chǎn)區庫容比在13.04%，較上周減少2.38%。陜西產(chǎn)區走貨繼續放緩，貨源目前多集中于洛川產(chǎn)區，基本以客商發(fā)自存為主，周內好貨價(jià)格延續穩硬，部分客商貨并不急于出庫，對后市行情仍有期待，區內整體成交有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)14825元/噸，收漲幅0.3%。國際方面，6月20日止當周，美國當前市場(chǎng)年度棉花出口銷(xiāo)售凈增9.06萬(wàn)包，較之前一周減少52%，較前四周均值減少50%。其中，對中國大陸出口銷(xiāo)售凈增2萬(wàn)包。當周，美國下一年度棉花出口銷(xiāo)售凈增6.76萬(wàn)包。其中，對中國大陸出口銷(xiāo)售凈增3.56萬(wàn)包。美棉出口數據表現疲軟，對價(jià)格形成一定的壓力。國內方面，產(chǎn)業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠(chǎng)開(kāi)機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場(chǎng)暫難見(jiàn)明顯利好驅動(dòng)。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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