今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-06-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數集體收漲，標普納指兩連漲。十年期美債收益率連升兩日，創(chuàng )兩周新高。日元兌美元跌穿160關(guān)口創(chuàng )1986年來(lái)新低，日本高官警告高度警惕匯率后，短線(xiàn)收窄跌幅，美元指數創(chuàng )八周新高。原油小幅反彈，美國原油庫存意外增長(cháng)，油價(jià)一度轉跌并刷新日低。黃金盤(pán)中跌超1%至兩周新低。倫銅四連跌，又創(chuàng )兩月新低，倫鋅漲超2%，三連漲至三周新高。國內方面，北京市住建委等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布穩樓市新政，其中提出，調整住房商貸最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例從30%調整至20%，5年期以上首套房貸利率下限調整為3.5%。海外方面，美國5月新屋銷(xiāo)售年化總數61.9萬(wàn)戶(hù)，為2023年11月以來(lái)新低，預期64萬(wàn)戶(hù)，前值從63.4萬(wàn)戶(hù)修正為69.8萬(wàn)戶(hù)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國5月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM分別收漲0.34%、0.66%、1.65%、3.36%?，F貨A股三大指數集體反彈，截止收盤(pán)，滬指漲0.76%，收報2972.53點(diǎn)；深證成指漲1.55%，收報8987.30點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲1.80%，收報1730.64點(diǎn)。滬深兩市成交額僅6434億，較上個(gè)交易日縮量48億。行業(yè)板塊幾乎全線(xiàn)上揚，文化傳媒、能源金屬、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、通信服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、光學(xué)光電子、消費電子板塊漲幅居前，僅貴金屬板塊逆市下跌。行業(yè)資金方面，文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)等凈流入排名靠前，其中文化傳媒凈流入14.34億。國內方面，中國5月經(jīng)濟數據整體不及預期，其中規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長(cháng)放緩，5月社會(huì )消費品零售增3.7%，五個(gè)月來(lái)首次增速回升；地產(chǎn)數據低位徘徊，1-5月新建商品房銷(xiāo)售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降10.1%。海外方面，美國6月標普全球綜合PMI超預期升至兩年多新高，制造業(yè)再擴張，通脹壓力降溫，降息預期再度延后。綜合看，海外美聯(lián)儲降息仍需等待，國內經(jīng)濟數據也顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，指數預計維持弱勢震蕩，重點(diǎn)關(guān)注7月重要會(huì )議預期的變化以及北向資金流向的傾斜。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金跌破2300美元/噸整數關(guān)口，現運行于2297美元/盎司，金銀比價(jià)80.00。美聯(lián)儲理事鮑曼周二重申，在“一段時(shí)間”內維持政策利率不變可能足以控制通脹，鮑曼是美聯(lián)儲最鷹派的決策者之一。受到美元與美債利率打壓，貴金屬大幅回落?；久?，美國制造業(yè)PMI初值51.7，創(chuàng )3個(gè)月新高，也是連續第二個(gè)月擴張，好于預期的51，好于前值的51.3，服務(wù)業(yè)活動(dòng)小幅回升，達到兩年多以來(lái)的最快增速，數據表明隨著(zhù)第二季度接近尾聲，整體商業(yè)活動(dòng)顯示出韌性。美聯(lián)儲6月議息會(huì )議表態(tài)仍偏鷹，點(diǎn)陣圖顯示僅降息一次，而利率期貨顯示今年11月進(jìn)行首次降息的概率幾乎為100%，甚至首降時(shí)點(diǎn)可能提前到9月，總體來(lái)看，未來(lái)降息的前景仍需要更多經(jīng)濟數據的支撐。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬(wàn)盎司，與上月持平，這意味著(zhù)中國央行在此前連續18個(gè)月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/25，SPDR黃金ETF持倉829.05噸，前值831.93噸，SLV白銀ETF持倉13707噸，前值13462。68噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，本周法國大選第一輪投票，美國總統辯論在即，宏觀(guān)避險情緒仍存，預計短線(xiàn)貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.08%，倫銅窄幅震蕩，現運行于9595美元/噸。宏觀(guān)方面，雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強，但周五美國6月MarkitPMI好于預期，顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，美元重新走強令銅價(jià)承壓。此外，高庫存限制銅價(jià)漲幅，LME注冊倉庫的銅庫存攀升至六個(gè)月最高?；久鎭?lái)看，供應端，市場(chǎng)可流通現貨增加，日內貼水繼續擴大。因contango結構擴大，下周持貨商甩貨壓力預計有所減小，但進(jìn)口銅流入仍將令升水上方承壓。庫存方面，截至6月20日周四，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一下降0.32萬(wàn)噸至39.84萬(wàn)噸，且較上周四下降3.09萬(wàn)噸，去庫速度有所放緩。據SMM了解下周進(jìn)口銅到貨量將較本周增加，且年中冶煉廠(chǎng)有清庫存的壓力，料供應量會(huì )比本周增加。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷(xiāo)售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率為70.15%，較上周環(huán)比上升5.41個(gè)百分點(diǎn)，同比回升7.47個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)高于預期值1.44個(gè)百分點(diǎn)。銅價(jià)回落后下游消費小幅回暖。整體來(lái)看，關(guān)注銅下游消費回暖的持續性，以及LME交倉對銅價(jià)帶來(lái)的壓力，預計銅價(jià)下方有支撐，但向上驅動(dòng)仍不足。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.10%，倫鋁收漲0.58%?；久鎭?lái)看，國內電解鋁產(chǎn)能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續攀升，以及鋁棒等初加工產(chǎn)品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。截止至6月24日，國內鋁錠庫存76.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。消費方面，光伏、汽車(chē)等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開(kāi)工率短期將維持低迷狀態(tài)。在宏觀(guān)面偏弱的背景下，疊加下游消費預期有走弱趨勢，市場(chǎng)資金情緒持觀(guān)望態(tài)度，預計短期內鋁價(jià)或呈現寬幅震蕩偏弱走勢。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.48%，倫鋅收漲2.87%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，現貨端偏緊狀況持續，三季度后或可逐步緩解。隨著(zhù)原料短缺傳導，后期精煉鋅產(chǎn)量亦將大概率縮減。消費端，近期鋅下游消費暫未出現預期大幅好轉的情況，鍍鋅因南方雨季及需求淡季影響，開(kāi)工率有所下降；壓鑄鋅合金開(kāi)工率相對平穩，氧化鋅企業(yè)成品庫存壓力大，開(kāi)工率變現一般。庫存端，截至6月24日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.35萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續支撐鋅價(jià)，預計短期鋅價(jià)將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.13%，倫鉛收跌0.93%。國內供應面，近期國內精鉛供應端矛盾并未緩解，原生鉛交割品牌檢修與恢復并存，預計交割品牌貨源仍將有限；再生鉛則因廢料供應問(wèn)題，生產(chǎn)恢復困難，安徽地區冶煉企業(yè)減停產(chǎn)影響擴大。消費端，終端電池銷(xiāo)售情況暫未出現明顯好轉，但下游中大型生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率維穩。庫存端，截止至6月24日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52萬(wàn)噸，短期原生鉛和再生鉛企業(yè)減停產(chǎn)影響持續，同時(shí)臨近年中，部分下游或因年中盤(pán)庫減少采購，社會(huì )庫存降幅或趨緩。短期來(lái)看，近期廢電瓶供應矛盾成為支撐國內鉛價(jià)的主要因素，但需關(guān)注鉛錠及粗鉛進(jìn)口的可能性或使鉛價(jià)高位承壓。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.67%，倫鎳重心小幅下移，現運行于17135美元/噸。雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強，但周五美國6月Markit PMI好于預期，顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，美元重新走強令金屬承壓。盤(pán)面下行之際現貨市場(chǎng)成交有所轉暖，電積鎳現貨緊缺現象延續，各品牌升貼水出現明顯上移。鎳礦方面，據鋼聯(lián)數據，2024年RKAB審批通過(guò)總量雖然已有2.21億濕噸，但預計實(shí)際可供應量?jì)H有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場(chǎng)全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距，預計印尼鎳礦內貿市場(chǎng)供應緊張局面短期較難緩解。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠(chǎng)當前利潤倒掛局面未解，產(chǎn)量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠(chǎng)或有下調產(chǎn)量預期，鎳生鐵需求有減弱的風(fēng)險。硫酸鎳方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)正值淡季，歐盟今日擬對進(jìn)口自中國的電動(dòng)汽車(chē)征收臨時(shí)反補貼稅，電池正極材料需求有進(jìn)一步下調風(fēng)險。整體來(lái)看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價(jià)超跌，預計價(jià)格將有所修復，中長(cháng)期供應過(guò)剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲2.55%。雖然供需寬松格局未變，但期價(jià)下探至成本附近反彈，疊加行業(yè)龍頭企業(yè)夏季檢修的消息提振，今日碳酸鋰止跌反彈。國內供應端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠(chǎng)明確減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)量維持升勢，供應壓力依然較大。消費方面，終端新能源汽車(chē)進(jìn)入消費淡季，下游補庫需求階段性弱化，且臨近半年報季，電芯和正極材料企業(yè)普遍去化產(chǎn)成品庫存和降低原材料庫存。庫存方面，截至6月20日，SMM碳酸鋰庫存10.29萬(wàn)噸，再創(chuàng )歷史新高，累庫速度加快。整體來(lái)說(shuō)，近期隨著(zhù)國內產(chǎn)量及進(jìn)口壓力持續攀升，疊加需求漸進(jìn)淡季，碳酸鋰基本面邊際轉弱，預計短期內期價(jià)走勢將保持偏弱整理。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉強運行，期價(jià)大幅拉漲，重回820一線(xiàn)上方，短期表現或維持寬幅震蕩運行。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應大幅回升至年內新高，連續9周維持在3000萬(wàn)噸以上。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3455萬(wàn)噸，周環(huán)比增加423.4萬(wàn)噸；目前6月全球發(fā)運量周均值為3243萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加89萬(wàn)噸，同比去年6月減少38萬(wàn)噸；需求方面，本周247樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢。截止上周五，247樣本鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為239.94萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬(wàn)噸/天，同比減少5.91萬(wàn)噸/天，與上期相比缺口有所擴大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續2期呈現小幅去庫趨勢，絕對值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬(wàn)噸，環(huán)比去庫9.4萬(wàn)噸，較年初累庫2638.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高2033.3萬(wàn)噸。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續在15000元/噸附近震蕩。天然橡膠供需變動(dòng)不大，目前國內產(chǎn)區處于割膠旺季，新膠供應存增加預期，這影響上漲空間，但天然橡膠社會(huì )庫存仍緩慢下降，加上原料價(jià)格仍處于近三年歷史高位，因此持續下跌動(dòng)力亦不足。此外市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟改善預期猶存，這亦支撐期貨價(jià)格。本周海南產(chǎn)區出現大雨天氣，割膠作業(yè)受到一定影響，但膠水價(jià)格穩定，6月26日制全乳膠水收購價(jià)格參考為14200元/噸。本周云南產(chǎn)區小雨至中雨天氣，原料供應維持穩定。6月26日西雙版納地區膠水收購價(jià)格參考13800-14000元/噸。海外方面，隨著(zhù)海外產(chǎn)區天氣改善，新膠繼續上量，6月下旬船貨到港量或將增加。需求方面，目前輪胎等成品累庫，全鋼輪胎開(kāi)工存在下滑預期，下游企業(yè)對原料需求表現偏弱?，F貨市場(chǎng)方面，6月26日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14350-14450元/噸，較前一交易日下滑125元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14800-14900元/噸，較前一交易日下跌100元/噸。綜合來(lái)看，國內外新膠供應回升，國內船貨到港量預期增加，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，天然橡膠期貨價(jià)格寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)收跌0.07%。供應方面，截至6月20日，PTA裝置負荷為76.56%，環(huán)比下降1.53%。本周蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來(lái)看，PTA供需雙增，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無(wú)重啟或新增檢修情況出現，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場(chǎng)實(shí)際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實(shí)際落單情況偏弱。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，國內PX產(chǎn)量為68.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.74%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為81.98%，環(huán)比增加2.19%。本周威聯(lián)化學(xué)1重啟，福海創(chuàng )裝置重啟，預計供應小幅回升。下游蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續檢修，需求小幅回升。PX期價(jià)或區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)收跌0.12%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。下周中天合創(chuàng )360裝置檢修，神華西來(lái)峰30、甘肅華亭60、寧夏暢億60、榆林兗礦80裝置恢復，預計國內供應將增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港量繼續增加，港口表需仍偏弱，預計港口甲醇庫存或繼續累庫。需求方面，河北建滔、英力士或存恢復預期，醋酸需求增加；廣西錦億科技裝置提負荷運行，氯化物需求增加；德州盛德源裝置提負荷，義馬開(kāi)祥裝置開(kāi)車(chē)，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛裝置降負運行，其余裝置小幅波動(dòng)，甲醛需求減少；本固新材料、寧夏寶豐停工后將繼續影響MTBE需求減少。整體來(lái)看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)收跌0.16%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月14日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來(lái)臨，國內制造業(yè)復蘇將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至6月20日當周平均開(kāi)工負荷為77.3%，環(huán)比增加0.69%。本周獨山子石化全廠(chǎng)、大連西太石化全廠(chǎng)及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，齊魯石化3#常減壓裝置將結束檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷繼續回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月19日當周平均開(kāi)工負荷為56.1%，環(huán)比下跌0.16%。本周濰坊個(gè)別煉廠(chǎng)計劃檢修，聯(lián)合石化開(kāi)工負荷進(jìn)一步提升，嵐橋存開(kāi)工計劃，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷微幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)收平。低硫主力合約期價(jià)收跌0.32%。供應方面，截至6月16日當周，全球燃料油發(fā)貨589.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.97%。其中美國發(fā)貨44.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降28.61%；俄羅斯發(fā)貨85.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加64.59%；新加坡發(fā)貨40.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及終端市場(chǎng)補采心態(tài)延續謹慎剛需為主，需求無(wú)明顯利好。截至6月14日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為969.19，環(huán)比下跌0.97%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1733.47，環(huán)比上漲8.85%。庫存方面，截止6月19日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2280.70萬(wàn)桶，環(huán)比增加19.02%。整體來(lái)看，燃料油供應下降，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨主力合約在6000元/噸附近震蕩。6月26日寧夏地區電石出廠(chǎng)價(jià)下降50元/噸，PVC成本支撐不足。從供需來(lái)看，上周PVC粉整體開(kāi)工負荷率為76.84%，環(huán)比提升1.49%。本周無(wú)新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量繼續下降，開(kāi)工率將回升。PVC社會(huì )庫存絕對值偏高。另外，齊魯石化36萬(wàn)噸PVC裝置預計7月中旬開(kāi)車(chē)，先開(kāi)20萬(wàn)噸裝置，產(chǎn)1000型和700型。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開(kāi)工有一定影響；出口方面，國內貨源出口有價(jià)格優(yōu)勢，但隨著(zhù)東南亞市場(chǎng)進(jìn)入雨季，需求增量有限。整體來(lái)看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，PVC實(shí)際需求增量有限，PVC期貨價(jià)格上漲乏力，但經(jīng)過(guò)連續多日調整，估值偏低，或將震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收漲0.3%。供應方面，截止6月19日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為22.2%，環(huán)比下降2%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量38.9萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.2萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量20.5噸，環(huán)比下降2.9萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量8.7萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中石油總產(chǎn)量6.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、山東勝星均有復產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共34.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.1%。短期需求呈現南北分化局面，北方地區天氣及項目開(kāi)工尚可，需求有所支撐；而南方地區隨著(zhù)梅雨季開(kāi)啟，實(shí)際消耗將有所下降。整體來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約在8522元/噸附近運行，整體呈橫盤(pán)震蕩走勢。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據，預計本周PE檢修損失量在10.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.31萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節性淡季，需求增量不高。不過(guò)中天合創(chuàng )、神華新疆等企業(yè)檢修，LDPE貨源供應偏緊，這支撐LDPE現貨價(jià)格，并或間接提振LLDPE價(jià)格。整體來(lái)看，因國內裝置持續檢修以及進(jìn)口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈以及部分牌號聚乙烯供應緊張亦將間接支撐LLDPE價(jià)格，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價(jià)格將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6095元/噸，收跌幅0.23%。國際方面，巴西航運機構Williams發(fā)布的數據顯示，截至6月19日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為84艘，此前一周為90艘。港口等待裝運的食糖數量為352.39萬(wàn)噸，此前一周為372.71萬(wàn)噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數量為339.15萬(wàn)噸。根據Williams發(fā)布的數據，桑托斯港等待出口的食糖數量為260.58萬(wàn)噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為81.17萬(wàn)噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結束。全國共生產(chǎn)食糖996.32萬(wàn)噸，同比增加99萬(wàn)噸，增幅11.03%。其中，產(chǎn)甘蔗糖882.42萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖113.9萬(wàn)噸。全國累計銷(xiāo)售食糖659.28萬(wàn)噸，同比增加34.12萬(wàn)噸，增幅5.46%；累計銷(xiāo)糖率66.17%，同比放緩3.49個(gè)百分點(diǎn)。食糖工業(yè)庫存337.04萬(wàn)噸，同比增加64.83萬(wàn)噸?，F階段國內基本面相對樂(lè )觀(guān)，全國5月產(chǎn)銷(xiāo)數據偏中性。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2513元/噸，收漲幅0.08%。國內方面，東北地區市場(chǎng)價(jià)格偏穩運行，下游用糧企業(yè)對高價(jià)貨源接受度不高，多隨用隨采，深加工企業(yè)門(mén)前到貨量維持低位，個(gè)別企業(yè)繼續提價(jià)促收，整體來(lái)看貿易糧走貨仍不快，但受成本支撐，貿易商報價(jià)堅挺，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡。下游飼料企業(yè)采購心態(tài)謹慎，各港口成交清淡。華南市場(chǎng)少量成交價(jià)格偏低，貿易商報價(jià)趨穩，但多高報低走，價(jià)格繼續重心下移。受連日陰雨天氣影響，南方江河水位持續上漲，部分碼頭因洪水封航。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買(mǎi)，南方地區報價(jià)平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣(mài)成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，美豆部分產(chǎn)區降雨過(guò)量，給大豆生長(cháng)帶來(lái)壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月23日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為70%，上年同期為51%。6月末面積報告美豆市場(chǎng)仍有上調油期，美豆價(jià)格已處于成本線(xiàn)下方，進(jìn)一步下行空間受限。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場(chǎng)，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，部分油廠(chǎng)顯現脹庫壓力，近兩周油廠(chǎng)開(kāi)機受到抑制，截至6月21日當周，大豆壓榨量為194.4萬(wàn)噸，低于上周的190.43萬(wàn)噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存小幅下降，截至6月21日當周，國內豆粕庫存為96.77萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.73%,同比增加38.74%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場(chǎng)對阿根廷豆油依賴(lài)度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存小幅上升，截至6月21日當周，國內豆油庫存為96.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.61%,同比減少2.49%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7700元/噸震蕩，棕櫚油增產(chǎn)周期產(chǎn)量恢復情況良好，SPPOMA數據顯示6月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.79%，隨著(zhù)豆菜葵油相對棕櫚油溢價(jià)收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-25日馬棕出口較上月同期減少16.12%/16.94%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口利潤有所改善，5-7棕櫚油進(jìn)口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月21日當周，國內棕櫚油庫存為39.212萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.66%，同比減少19.80%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類(lèi) | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開(kāi)始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至6月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.45萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.54%,同比增加68.29%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.81%,同比減少17.68%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅1.38%，收盤(pán)價(jià)17580元/噸。當前生豬價(jià)格18.26元/公斤。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環(huán)比增幅0.12%，月環(huán)比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶(hù)拋壓離場(chǎng)，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場(chǎng)風(fēng)險在于，隨著(zhù)豬價(jià)走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養戶(hù)對于后市預期減弱，市場(chǎng)大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩回升，收盤(pán)價(jià)6882元/噸，收漲幅1.12%。棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨價(jià)1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價(jià)格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價(jià)格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價(jià)格較亂。截至2024年6月19日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為169.27萬(wàn)噸，庫存量較上周減少23.23萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區庫容比為17.85%，較上周減少1.21%，本周山東整體成交氛圍一般，整體走貨不快，部分冷庫交易櫻桃等時(shí)令水果。果農貨來(lái)看，目前客商多挑選具有性?xún)r(jià)比的貨源，整體成交仍圍繞通貨及一般貨源進(jìn)行，好貨價(jià)格偏硬運行，果農急售心理減弱?？蜕套源尕浽醋哓浺琅f不快，價(jià)格較為分化。陜西產(chǎn)區庫容比在15.42%，較上周減少2.66%。陜西主產(chǎn)區走貨變化不大，隨著(zhù)套袋工作的陸續結束，庫內包裝人工費回落，客商按需發(fā)貨為主。隨著(zhù)時(shí)間推移，庫內部分余貨質(zhì)量問(wèn)題增加，好貨愈發(fā)難尋，部分存貨商出貨意愿增強。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)14710元/噸，收漲幅0.03%。國際方面，USDA6月月報對本年度產(chǎn)量調增消費調減、進(jìn)出口數據調減，期末庫存隨之增加；新年度產(chǎn)量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.43萬(wàn)噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67萬(wàn)噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場(chǎng)行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續累庫中，減停產(chǎn)企業(yè)緩步增加中。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
