今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-05-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股主要指數表現分化，納指收創(chuàng )歷史新高，道指跌落紀錄高位。美債收益率連升三日，美元指數盤(pán)中加速反彈，脫離五周低位。原油結束三連漲，告別本月內高位。紐約期金和期銅兩日連創(chuàng )收盤(pán)歷史新高，期銅盤(pán)中漲近3%，期銀四日連創(chuàng )十一年新高。國內方面，中國5月LPR出爐，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均維持不變。海外方面，美聯(lián)儲理事杰斐遜表示，判斷通脹放緩是否會(huì )持續為時(shí)尚早；將評估最新數據、經(jīng)濟前景變化和風(fēng)險平衡，以確定適當的政策利率立場(chǎng)。今日重點(diǎn)關(guān)注國家發(fā)改委5月新聞發(fā)布會(huì )。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指高開(kāi)后震蕩整理，IH、IF、IC、IM分別收漲0.70%、0.56%、0.76%、0.86%?，F貨A股三大指數集體小幅上揚，滬指再創(chuàng )年內新高。截止收盤(pán)，滬指漲0.54%，收報3171.15點(diǎn)；深證成指漲0.43%，收報9750.82點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲0.59%，收報1875.93點(diǎn)。滬深兩市成交額達到9954億，較上個(gè)交易日放量1080億。行業(yè)板塊漲多跌少，貴金屬、有色金屬、采掘行業(yè)、煤炭行業(yè)、小金屬等周期股大漲，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、化纖行業(yè)、工程咨詢(xún)服務(wù)、裝修裝飾、裝修建材板塊跌幅居前。國內方面，中國4月社會(huì )消費品零售增速低于預期，同比增長(cháng)放緩至2.3%，規模以上工業(yè)增加值同比增6.7%，工業(yè)生產(chǎn)回升勢頭強勁，固定資產(chǎn)投資規模擴大，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資延續降勢，各線(xiàn)城市二手房?jì)r(jià)格環(huán)比、同比降幅均擴大。海外方面，美聯(lián)儲理事杰斐遜表示，判斷通脹放緩是否會(huì )持續為時(shí)尚早；將評估最新數據、經(jīng)濟前景變化和風(fēng)險平衡，以確定適當的政策利率立場(chǎng)。綜合看，短期國內房地產(chǎn)利好政策的密集發(fā)布對市場(chǎng)做多情緒有一定提升，但目前國內經(jīng)濟活力、融資需求偏弱的現實(shí)尚未扭轉，海外流動(dòng)性釋放預期反復下，指數或仍以區間震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.05%，滬銀主力收漲3.99%，倫敦金收漲0.47%，金銀比價(jià)76.4。隔夜貴金屬保持上漲走勢，滬銀繼續大幅上揚。市場(chǎng)對于美聯(lián)儲降息預期有所升溫，中東局勢仍然緊張，且工業(yè)品整體看漲氛圍較強，滬銀刷新上市以來(lái)高點(diǎn)?；久?，4月美國 CPI數據整體較為樂(lè )觀(guān)，進(jìn)一步打開(kāi)了聯(lián)儲提早降息的空間，并驅動(dòng)貴金屬價(jià)格出現反彈。資金方面，4月央行購金步伐延續，我國央行已連續18個(gè)月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司。截至5/17，SPDR黃金ETF持倉838.54噸，SLV白銀ETF持倉13014.79噸。整體來(lái)說(shuō)，短期貴金屬在樂(lè )觀(guān)政策預期下仍有上漲動(dòng)力。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.08%，倫銅收漲2.27%。宏觀(guān)方面，中國房地產(chǎn)刺激政策提振市場(chǎng)人氣；美國4月CPI月率環(huán)比上漲0.3%低于前值，這暗示通脹在第二季度初恢復了下降趨勢，提振了市場(chǎng)對9月降息的預期，美元走勢承壓支撐銅價(jià)走勢。國內供應端，雖北方煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入檢修，現貨供應有所減少，但目前并未造成供應短缺，預計檢修并不會(huì )改變當前供大于求現在，現貨市場(chǎng)供應仍維持較為寬裕的狀態(tài)。庫存端，截止至5月20日，國內電解銅社會(huì )庫存為40.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.76萬(wàn)噸。需求方面，由于銅價(jià)持續走高，壓制加工企業(yè)采購需求，市場(chǎng)活躍度仍較低。整體來(lái)說(shuō)，受偏樂(lè )觀(guān)宏觀(guān)氛圍影響，預計短期銅價(jià)將維持偏強運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤(pán)收漲0.45%，倫鋁收漲0.21%?；久鎭?lái)看，國內電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，截止目前云南復產(chǎn)總規模達66萬(wàn)噸，剩余63萬(wàn)噸待復產(chǎn)有望在6月份陸續達產(chǎn)。成本端，國內鋁土礦供給偏緊，氧化鋁價(jià)格大幅提升，成本端支撐強勁。庫存方面，截止至5月20日，國內鋁錠庫存75.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.2萬(wàn)噸，同比優(yōu)勢逐漸消耗殆盡，國內供需矛盾或將逐漸顯現。消費方面，下游開(kāi)工率持穩運行，下游企業(yè)對高位鋁價(jià)接受度有所提高。短期來(lái)看，在宏觀(guān)情緒整體偏多的背景下，電解鋁成本端重心上移，疊加國內下游消費的韌性支撐，預計鋁價(jià)將維持偏強震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲2.25%，倫鋅收漲3.02%。國內供應面，礦端供應仍維持緊張局勢，鋅精礦加工費將至3年來(lái)新低位，為鋅價(jià)上行提供支撐；5月份雖仍有部分冶煉廠(chǎng)因原料緊缺檢修停產(chǎn)，但是由于礦中副產(chǎn)品價(jià)格高位運行可彌補部分冶煉廠(chǎng)虧損，預計5月鋅錠產(chǎn)量將呈現增量，導致5月冶煉廠(chǎng)對礦需求進(jìn)一步增加。消費端，伴隨鋅價(jià)破位上漲，鋅下游企業(yè)原料采買(mǎi)積極性再度受到打擊，整體成交氛圍偏弱。庫存端，截至5月20日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.08萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，近期宏觀(guān)情緒偏暖，多地放寬房地產(chǎn)限購政策，疊加礦端持續偏緊支撐鋅價(jià)運行重心不斷抬升。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲1.35%，倫鉛收漲1.28%。國內供應面，廢電瓶等原料供應矛盾尚存，疊加中央環(huán)保督察，使得錠端供應階段性收緊，倒逼再生鉛與原生鉛價(jià)差收窄。同時(shí)鉛滬倫比值收窄，鉛錠進(jìn)口窗口即將打開(kāi)，在一定程度上使得多頭狂歡氛圍降溫。消費端，鉛價(jià)高企，下游企業(yè)采購謹慎，剛需仍依靠長(cháng)單或再生鉛貨源，高價(jià)鉛以貿易商接貨交倉為主。庫存端，截止至5月20日，國內鉛錠社會(huì )庫存7.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52萬(wàn)噸。短期來(lái)看，鉛冶煉成本抬升與進(jìn)口預期形成博弈焦點(diǎn)，預計在進(jìn)口條件成立前，鉛價(jià)將延續偏強震蕩態(tài)勢，若進(jìn)口兌現，則成為強利空因素。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.45%，倫鎳收漲1.64%。本輪鎳價(jià)上漲的背后原因仍然是印尼鎳礦RKAB審批持續發(fā)酵影響為根基，再加上上周爆發(fā)的新喀事件作為助燃劑將鎳價(jià)推向更高的位置。近日新喀里多尼亞發(fā)生動(dòng)亂，據SMM消息，當地鎳濕法中間品冶煉項目被迫停產(chǎn)，礦山的正常運作也受到一定影響，幾近停產(chǎn)。2023年中國自新喀進(jìn)口鎳礦占總進(jìn)口的7%，本次事件短期對市場(chǎng)情緒造成影響，但對中長(cháng)期鎳產(chǎn)業(yè)影響料較為有限。國內純鎳供應端，5月精煉鎳在減產(chǎn)恢復的預期下，預計產(chǎn)量環(huán)比增加；需求端，不銹鋼二季度需求持續走弱，而新能源方面雖然終端需求上漲但終端原料庫存較高不能反饋到上游，因此對原料的需求支撐有限。整體來(lái)看，近期宏觀(guān)情緒偏暖，疊加鎳礦、中間品等價(jià)格堅挺，鎳價(jià)獲得成本端支撐，整體呈現高位偏強格局。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌0.42%。近期碳酸鋰供應逐漸轉為寬松，受美國加征新能源汽車(chē)和鋰電池灌輸的消息影響，碳酸鋰走勢承壓。國內供應端，整體呈現恢復節奏，鹽湖產(chǎn)量復產(chǎn)，智利進(jìn)口規模保持高位，需注意后續江西地區鋰渣等環(huán)保因素對當地鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)的影響情況。部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)目前在散單價(jià)格方面仍然相對保守，但有隨市場(chǎng)情緒小幅下調報價(jià)。消費方面，本周碳酸鋰價(jià)格下行，下游企業(yè)采購意愿走強，疊加歐美關(guān)稅加征預期下，電芯企業(yè)搶出口的行為可能帶來(lái)原料采購需求，或給與盤(pán)面價(jià)格一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，近期供應端穩定增長(cháng)，而消費端則表現一般，供需格局逐漸轉為過(guò)剩，碳酸鋰期貨價(jià)格走勢承壓。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現偏強整理，期價(jià)探底回升，重回890一線(xiàn)上方，短期表現波動(dòng)依然較大，整體表現偏多震蕩運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應延續季節性降勢，但已連續四周維持在3000萬(wàn)噸以上，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3002.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減少123.3萬(wàn)噸；目前5月全球發(fā)運量周均值為3065萬(wàn)噸，環(huán)比4月增加114萬(wàn)噸，同比去年5月增加158萬(wàn)噸，其中巴西繼續受雨季影響，5月發(fā)運均值同環(huán)比減少。近期中國45港鐵礦石近端供應回落，整體高于去年同期水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2146萬(wàn)噸，周環(huán)比減少235萬(wàn)噸，較上月周均值高187萬(wàn)噸；5月到港量周均值為2264萬(wàn)噸，環(huán)比4月減少69萬(wàn)噸，同比去年5月增加43萬(wàn)噸。需求端，上周247樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量繼續增加，增速較上周放緩。截止周五，247樣本鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為236.89萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.39萬(wàn)噸/天，較年初增加18.72萬(wàn)噸/天，同比減少2.47萬(wàn)噸/天，同比差距繼續收窄。中國45港鐵礦石庫存經(jīng)歷上期小幅去庫后本期重新累庫，絕對值仍處于近3年同期高位。截止5月17日，45港鐵礦石庫存總量14805.8萬(wàn)噸，環(huán)比累庫130.6萬(wàn)噸，較年初累庫2561萬(wàn)噸，比去年同期庫存高2019.6萬(wàn)噸。綜合預計，鐵礦石市場(chǎng)短期內需求支撐仍在，鐵礦石價(jià)格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠主力合約溫和上漲1.05%。天然橡膠反彈主要受宏觀(guān)消息面帶動(dòng)。上周為穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，國家相關(guān)部門(mén)公告降首付比、降公積金貸款利率、取消商業(yè)房貸利率下限、設立保障性住房再貸款3000億元收儲存量房。房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇將間接帶動(dòng)重卡輪胎需求，這將改善橡膠需求預期。供應方面，海南產(chǎn)區近期受降雨天氣影響，海南產(chǎn)區割膠受到一定影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。云南產(chǎn)區方面，5月以來(lái)伴隨產(chǎn)區降雨量的增多，原料膠水供應緩慢增加，密切關(guān)注產(chǎn)區天氣動(dòng)態(tài)以及開(kāi)割進(jìn)展情況。需求方面，輪胎行業(yè)開(kāi)工平穩。綜合來(lái)看，國內產(chǎn)區新膠上量節奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩定，加上市場(chǎng)對宏觀(guān)預期有所好轉，受多重因素影響橡膠期貨將偏強運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)收漲0.54%。供應方面，截至5月16日，PTA裝置負荷為71.5%。本周恒力惠州1期，嘉興石化2期PTA裝置恢復，逸盛新材料2期檢修，儀化300萬(wàn)噸，臺化150萬(wàn)噸PTA裝置接近滿(mǎn)負荷運行，其他個(gè)別裝置小幅波動(dòng)。需求方面，截至5月17日，國內聚酯負荷為88.5%。長(cháng)絲大廠(chǎng)陸續執行減產(chǎn)，短纖裝置有局部檢修減產(chǎn)，但同時(shí)也有負荷提升，綜合來(lái)看聚酯負荷有所下滑。整體來(lái)看，PTA供增需降，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，前期停車(chē)短纖裝置存陸續升溫重啟計劃，市場(chǎng)供應充足。短期下游需求或難有亮眼表現，多維持剛需補貨，下游開(kāi)工后期亦存下滑趨勢。期價(jià)或區間運行。PX方面，截至5月16日當周，國內PX產(chǎn)量為66.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為79.79%，環(huán)比增加0.03%。本周PX裝置未有變動(dòng)，整體供應變動(dòng)不大。下游虹港石化2#、恒力石化1#存重啟預期，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)量或小幅回升。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)收漲0.07%。供應方面，截至5月17日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為72.38%，環(huán)比下降1.61%。5月下旬榮信一期、易高等計劃重啟，兗礦榆林、潤中等仍存檢修預期。隨著(zhù)國內甲醇裝置恢復集中，國內供應量或呈增加趨勢。港口庫存方面，隨著(zhù)港口套利空間再次打開(kāi)，內貿量或窄幅增加，疊加部分烯烴裝置檢修，需求量減少，預計港口庫存或將累庫。需求方面，烯烴行業(yè)利潤持續虧損，后期南京某烯烴廠(chǎng)仍存檢修計劃，主力下游需求難言樂(lè )觀(guān)。傳統下游加權開(kāi)工率為51.28%，環(huán)比下降1.65%；甲醛、二甲醚、醋酸、DMF、BDO、MTBE開(kāi)工均有不同程度下滑。隨著(zhù)下游甲醛逐漸進(jìn)入需求淡季，部分裝置或存降負和減產(chǎn)的操作，對甲醇的需求量有限；廣西70萬(wàn)噸醋酸裝置因故障停車(chē)以及50萬(wàn)噸裝置降負荷運行，預計持續10天左右，另外中下旬華東以及西北地區仍有醋酸裝置存檢修計劃，其行業(yè)開(kāi)工率預計持續下滑；二甲醚行業(yè)開(kāi)工仍維持偏低水平，短期內難有明顯增加，傳統需求表現偏弱。整體來(lái)看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)收漲0.21%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止5月10日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來(lái)臨，國內交通運輸用油消費增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至5月16日當周平均開(kāi)工負荷為77.8%，環(huán)比下降0.24%。本周中科煉化即將結束檢修，鎮海煉化及齊魯石化部分裝置、錦州石化全廠(chǎng)、獨山子石化仍處檢修期內，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷微幅提升。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月15日當周平均開(kāi)工負荷為61.44%，環(huán)比下降3.52%。本周暫無(wú)前期檢修煉廠(chǎng)計劃開(kāi)工，華龍計劃進(jìn)入檢修期，其他煉廠(chǎng)裝置保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷下降。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)收漲1.28%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.51%。供應方面，截至5月12日當周，全球燃料油發(fā)貨為495.02萬(wàn)噸，環(huán)比下跌1.34%。其中美國發(fā)貨55.35萬(wàn)噸，環(huán)比下跌4.48%；俄羅斯發(fā)貨72.96萬(wàn)噸，環(huán)比下跌16.19%；新加坡發(fā)貨17.52萬(wàn)噸，環(huán)比上漲20.88%。需求方面，需求前景欠佳和高利率對經(jīng)濟的抑制提供利空壓力，船貨拉運疲軟，船東補油意愿低迷。截至5月10日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為991.48，環(huán)比上漲0.80%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1237.84，環(huán)比上漲3.70%。庫存方面，截止5月15日當周，新加坡燃料油庫存錄得1911.5萬(wàn)桶，環(huán)比下降7.89%。整體來(lái)看，燃料油供應回落，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC主力合約延續上漲。市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉成為價(jià)格反彈的主要驅動(dòng)。PVC供需變動(dòng)不大。供應方面，PVC社會(huì )庫存較高，但隨著(zhù)PVC生產(chǎn)裝置檢修，供應面存好轉跡象。上周裝置檢修損失量大約6.6萬(wàn)。本周檢修損失量仍將處于高位。裝置檢修將支撐PVC價(jià)格。需求方面，國內需求表現一般，隨著(zhù)價(jià)格上漲，關(guān)注下游企業(yè)接受程度。5月份國內部分二線(xiàn)大城市取消房地產(chǎn)限購、回購存量商品房，中國人民銀行發(fā)布調整個(gè)人住房貸款最低首付款比例等，PVC主要應用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，PVC受消息面提振需求預期有所改善。出口方面，短期國內出口維持基礎接單量，海運費波動(dòng)影響出口，接單難有明顯放量。整體來(lái)看，本周PVC裝置檢修損失量處于高位，PVC國內下游需求和出口增量不高，PVC供需不緊張。市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟預期較前期好轉，PVC主要應用于房地產(chǎn)等領(lǐng)域，PVC需求預期改善。因此PVC期貨價(jià)格將維持偏強走勢，關(guān)注反彈持續性。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收漲0.46%。供應方面，截止5月15日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為25.7%，環(huán)比下降3.1%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為44.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.4噸，環(huán)比下降3.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量11.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量7.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。本周山東以及華東地區個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)小幅提產(chǎn)，加之江蘇新海有復產(chǎn)預期，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共33.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加19%。市場(chǎng)實(shí)際剛需仍顯清淡，北方地區部分資源競爭加劇，貿易商按需采購為主，部分執行前期合同，市場(chǎng)實(shí)際交投氣氛偏弱。南方地區實(shí)際成交一般，華南地區仍有陰雨天氣阻礙。整體來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料主力合約繼續上漲。塑料期貨上漲主要受宏觀(guān)消息面提振，而其供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾。供應方面，5月份石化裝置處于集中檢修期，上周裝置檢修損失量在10.8萬(wàn)噸附近，本周裝置檢修維持偏高水平，國產(chǎn)供應暫無(wú)顯著(zhù)壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口船貨整體壓力有限。需求方面，農膜行業(yè)來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季。5月份農膜行業(yè)需求或進(jìn)一步轉淡，部分工廠(chǎng)停工待產(chǎn)，對原料需求減少。其它下游行業(yè)需求相對平穩。成本方面，上周美國原油庫存下降，加沙局勢緊張等多重因素推動(dòng)國際油價(jià)上漲。昨夜國際原油下跌，但整體價(jià)格水平偏高，后期關(guān)注成本方面支撐。整體來(lái)看，因國內裝置檢修以及進(jìn)口量部分貨源不高，供應壓力不大，短期下游需求增量有限，但隨著(zhù)宏觀(guān)形勢改善，后期關(guān)注需求是否隨之回升。塑料期貨價(jià)格將偏強運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)聚丙烯主力合約期貨價(jià)格震蕩上漲。上周中國人民銀行發(fā)布調整個(gè)人住房貸款最低首付款比例、降公積金貸款利率、取消商業(yè)房貸利率下限、設立保障性住房再貸款3000億元收儲存量房。PP管材等應用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，PP需求預期好轉。供應方面，PP裝置檢修處于季節性旺季，但新產(chǎn)能比如青島金能二期一線(xiàn)和泉州國亨化學(xué)等PP裝置投產(chǎn)，關(guān)注其釋放產(chǎn)量情況。上周?chē)鴥萈P庫存環(huán)比上升，其中主要生產(chǎn)環(huán)節PP庫存、貿易環(huán)節庫存、港口庫存均有小幅上漲。因此PP供應不緊張。需求方面，下游新訂單未見(jiàn)好轉，下游企業(yè)原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP供需相對偏緊，但5月份之后若家電生產(chǎn)旺季生產(chǎn)接近尾聲，后續需求有轉弱預期。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。成本方面，丙烯山東市場(chǎng)主流成交價(jià)格為6780-6970元/噸，較上一個(gè)工作日上漲125元/噸。整體來(lái)看，聚丙烯裝置檢修量較高，但聚丙烯由于新產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，上游聚烯烴庫存偏高，下游需求以穩定看待，聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨主要受宏觀(guān)消息面提振而繼續上漲，建議關(guān)注其反彈持續性。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6225元/噸，收漲幅0.84%。周一ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅3.15%，收盤(pán)價(jià)18.67美分/磅。國際方面，UNICA發(fā)布巴西最新產(chǎn)糖數據，巴西中南部關(guān)鍵產(chǎn)區糖產(chǎn)量強筋增長(cháng)，預計同比增長(cháng)50%，外盤(pán)受此影響跌至18約最低。美國農業(yè)部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬(wàn)公頃，較2023/24榨季的835萬(wàn)公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預計為4400萬(wàn)噸;食糖出口量預計為3450萬(wàn)噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預測為4554萬(wàn)噸創(chuàng )歷史新高;食糖出口量預測為3597萬(wàn)噸。預計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬(wàn)噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，消費量為3200萬(wàn)噸，糖出口量估計為370萬(wàn)噸。國內方面，4月28日本榨季廣西累計入榨甘蔗5118.01萬(wàn)噸，同比增加995.88萬(wàn)噸。截至4月底，全區累計銷(xiāo)糖358.10萬(wàn)噸，同比增加55.97萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率57.93%，同比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中4月單月產(chǎn)糖7.65萬(wàn)噸，同比增加7.39萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖66.61萬(wàn)噸，同比增加29.41萬(wàn)噸；食糖庫存260.04萬(wàn)噸，同比增加35.14萬(wàn)噸?，F貨交投氣氛轉暖，貿易商和終端剛需補庫，成交尚可。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩運行，收盤(pán)價(jià)2455元/噸，收跌幅0%。周一美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)460.25美分/蒲式耳，收漲幅1.66%。國際市場(chǎng)，根據美國農業(yè)部5月份供需報告顯示，2023/2024年度世界玉米種植面積較上月預估上調33萬(wàn)公頃，玉米產(chǎn)量較上月預估上調23萬(wàn)噸，至12.28億噸，進(jìn)口量和出口量較上月預估分別調減172萬(wàn)噸和321萬(wàn)噸。下游消費來(lái)看，飼用消費和食種工消費分別調增130萬(wàn)噸和434萬(wàn)噸，總消費調增564萬(wàn)噸。全球庫存消費比為26.00%，較上月預估下調0.56%。國內方面，截至5月9日，全國13個(gè)省份農戶(hù)售糧進(jìn)度93%，較去年同期偏慢1%。全國7個(gè)主產(chǎn)省份農戶(hù)售糧進(jìn)度為92%，較去年同期偏慢1%。東北基本售糧完畢，華北地區整體售糧88%，較去年同期偏慢3%，但整體供應壓力已經(jīng)明顯減弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3600元/噸震蕩整理，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發(fā)產(chǎn)量損失，但CONAB5月報告意外上調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.48億噸，另一方面，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆上漲空間受限。2024/25年度美豆初步展開(kāi)播種，過(guò)去兩周美國中西部及南部三角洲地區降水過(guò)量，拖累大豆播種進(jìn)度，截至5月12日，美豆播種進(jìn)度為35%，低于五年均值的34%。國內方面,5月份進(jìn)口大豆到港逐步增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機小幅上升，截至5月17日當周，大豆壓榨量為189.33萬(wàn)噸，高于上周的179.91萬(wàn)噸，豆粕庫存延續上升，截至5月17日當周，國內豆粕庫存為62.31萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.43%,同比增加200.72%。隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕將進(jìn)入累庫階段。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 隨著(zhù)阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，但是，巴西豆油生柴消費制約豆油出口空間，部分抵消阿根廷出口壓力。此外，美豆產(chǎn)區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產(chǎn)，油脂下方支撐較強。國內方面，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至5月17日當周，國內豆油庫存為86.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.40%,同比增加16.45%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試7750元/噸，截至4月底，馬棕庫存為1744459噸，環(huán)比上升1.85%，同比上升16.48%。二季度棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應壓力持續增加，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加56.35％，同時(shí)，馬來(lái)和印尼棕櫚油出口競爭加強，馬棕出口受到抑制，5月上旬馬棕出口表現疲弱，ITS/Amspec數據分別顯示5月1-20日馬棕出口較上月同期減少8.3%/9.6%，此外，3月份以來(lái)馬來(lái)棕櫚油國內需求支撐減弱，馬棕供需邊際轉弱，后期累庫壓力有所增加。另一方面，美豆產(chǎn)區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產(chǎn)，油脂下方支撐較強。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至5月17日當周，國內棕櫚油庫存為39.878萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.24%，同比減少33.71%。棕櫚油進(jìn)口利潤有所改善，棕櫚油新增買(mǎi)船較多。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂(yōu)加強，對菜系形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕進(jìn)入消費旺季，菜粕庫存緩降，截至5月17日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.76%,同比增加142.31%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月17日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為29.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.70%,同比減少3.30%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.55%，收盤(pán)價(jià)18125元/噸。全國豬價(jià)15.17元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月25日屠宰開(kāi)工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點(diǎn)，同比低 6.61%。周內開(kāi)工有增有減，整體波動(dòng)都很小，開(kāi)工比上周微跌，預計短期生豬價(jià)格企穩。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)7561元/噸，收漲幅0.36%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價(jià)。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年5月8日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為374.87萬(wàn)噸，庫存量較上周減少39.17萬(wàn)噸。走貨較上周略有放緩。山東產(chǎn)區庫容比為31.37%，較上周減少2.85%，五一過(guò)后山東產(chǎn)區部分地區走貨略放緩，周內仍以低價(jià)果農貨源為主，客商開(kāi)始陸續尋找一般及以上質(zhì)量果農貨源，但大多壓價(jià)收購，果農主流情緒依舊偏急售。周內發(fā)市場(chǎng)及小單車(chē)采購增加。陜西產(chǎn)區庫容比在34.62%，較上周減少3.42%，走貨速度環(huán)比有所減緩。延安產(chǎn)區整體去庫進(jìn)度較去年同期仍偏慢，隨著(zhù)庫內余貨質(zhì)量逐漸下滑，客商尋貨積極性減弱，多按需拿貨為主，成交集中在高性?xún)r(jià)比貨源；副產(chǎn)區陸續進(jìn)入清庫階段，價(jià)格相對混亂。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)15320元/噸，收漲幅0.1%。周一ICE美棉主力合約震蕩運行，收跌幅0%，收盤(pán)價(jià)75.92美分/磅。國際方面，全球棉花總產(chǎn)同比預期增加119.3萬(wàn)噸，主要增產(chǎn)國為巴西、美國、土耳其至2591.9萬(wàn)噸，處于近六年次高點(diǎn)。消費預期同比增加76.1萬(wàn)噸，至2544.2萬(wàn)噸，同樣處于近六年次高點(diǎn)。期末庫存預期同比增加55.1萬(wàn)噸，至1807.3萬(wàn)噸，為近六年次高點(diǎn)。國內方面，當前下游產(chǎn)業(yè)端整體持穩運行。截至5月1日純棉紗廠(chǎng)開(kāi)機負荷指數為49.1%，3月初高點(diǎn)為59.2%，整體呈下降趨勢。紡企棉花原料庫存近兩周有在增加，主要是前期棉價(jià)大跌，紡企有進(jìn)行補庫，目前維持在28.1天。紡企棉紗產(chǎn)成品庫存，處于持續累庫的過(guò)程，目前在25.4天，和近三年同期相比處于中等偏高的水平。棉花現貨交投較好，紡企僅剛需采購為主，貿易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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