今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-05-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，美股三大指數表現分化，道指史上首次收盤(pán)沖破4萬(wàn)點(diǎn)、連漲五周，標普反彈逼近紀錄高位，納指兩連跌，均連漲兩周。國內方面，央行通知決定，取消商品房利率下限，住房公積金利率下調0.25%，首套首付比例降至15%。設立3000億元保障性住房再貸款，利率1.75%，支持地方國企以合理價(jià)格收購已建成未出售商品房。國務(wù)院副總理何立峰表示，商品房庫存較多城市，政府可以需定購，酌情以合理價(jià)格收購部分商品房用作保障性住房。海外方面，美聯(lián)儲理事鮑曼稱(chēng)，通脹將在一段時(shí)間內保持高位，若通脹停滯或反彈，美聯(lián)儲愿意重啟加息；勞動(dòng)力市場(chǎng)再平衡進(jìn)展已放緩，政策具有約束性，正在監測是否足夠。今日重點(diǎn)關(guān)注中國5月一年期、五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢探底回升，IH、IF、IM主力合約周線(xiàn)分別收漲0.35%、0.16%、0.67%，IC收跌1.15%?，F貨A股三大指數周五集體走強，截止收盤(pán)，滬指漲1.01%，收報3154.03點(diǎn)；深證成指漲1.10%，收報9709.42點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲1.12%，收報1864.94點(diǎn)。滬深兩市成交額達到8874億，較上個(gè)交易日放量396億。行業(yè)板塊多數收漲，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊掀起漲停潮，房地產(chǎn)服務(wù)、化纖行業(yè)、航天航空、光學(xué)光電子、裝修建材、保險板塊漲幅居前，教育、游戲、中藥板塊跌幅居前。國內方面，中國人民銀行、國家金融監督管理總局通知下調首套以及二套商貸最低首付比例、央行也將5月18日起下調個(gè)人住房公積金貸款利率。海外方面，美國4月核心CPI同比降至3.6%，為三年以來(lái)最低，環(huán)比增速6個(gè)月來(lái)首降，市場(chǎng)上調對美聯(lián)儲年內降息速度的預期?！靶旅缆?lián)儲通訊社”表示，可能仍不會(huì )在9月之前降息。綜合看，國內房地產(chǎn)政策刺激政策的出臺對市場(chǎng)情緒有所提振，但目前基本面經(jīng)濟活力、融資需求偏弱的現實(shí)尚未扭轉，加上海外流動(dòng)性釋放預期反復，指數上行動(dòng)力有限，或將延續高位震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)滬金主力收漲1.31%，滬銀主力收漲5.39%，倫敦金收漲1.63%，金銀比價(jià)76.6。周五夜盤(pán)貴金屬強勢上揚，因中國房地產(chǎn)刺激政策提振市場(chǎng)人氣；此外，美國降息希望重燃亦提振貴金屬價(jià)格?；久?，美國4月CPI月率環(huán)比上漲0.3%低于前值，這暗示通脹在第二季度初恢復了下降趨勢，提振了市場(chǎng)對9月降息的預期。資金方面，4月央行購金步伐延續，我國央行已連續18個(gè)月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司。截至5/16，SPDR黃金ETF持倉833.36噸，SLV白銀ETF持倉13046.06噸。整體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對美聯(lián)儲首次降息節點(diǎn)的預期依然搖擺不定，中東局勢仍為重要擾動(dòng)因素，預計短期貴金屬將保持偏強震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力收漲1.21%，倫銅收漲3.31%。宏觀(guān)方面，中國房地產(chǎn)刺激政策提振市場(chǎng)人氣；美國4月CPI月率環(huán)比上漲0.3%低于前值，這暗示通脹在第二季度初恢復了下降趨勢，提振了市場(chǎng)對9月降息的預期，美元回落支撐銅價(jià)走勢。國內供應端，雖北方煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入檢修，現貨供應有所減少，但目前并未造成供應短缺，預計檢修并不會(huì )改變當前供大于求現在，現貨市場(chǎng)供應仍維持較為寬裕的狀態(tài)。庫存端，截止至5月16日，國內電解銅社會(huì )庫存為41.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.82萬(wàn)噸。需求方面，換月后下游采購需求環(huán)比出現回升，但仍以剛需補貨為主。整體來(lái)說(shuō)，受偏樂(lè )觀(guān)宏觀(guān)氛圍影響，預計短期銅價(jià)將維持偏強運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁收盤(pán)收漲0.31%，倫鋁收漲1.28%?；久鎭?lái)看，周內國內電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，截止目前云南復產(chǎn)總規模達66萬(wàn)噸，剩余63萬(wàn)噸待復產(chǎn)有望在6月份陸續達產(chǎn)。成本端，國內鋁土礦供給偏緊，氧化鋁價(jià)格大幅提升，成本端支撐強勁。庫存方面，截止至5月16日，國內鋁錠庫存74.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.1萬(wàn)噸，同比優(yōu)勢逐漸消耗殆盡，國內供需矛盾或將逐漸顯現。消費方面，下游開(kāi)工率持穩運行，下游企業(yè)對高位鋁價(jià)接受度有所提高。短期來(lái)看，在宏觀(guān)情緒整體偏多的背景下，電解鋁成本端重心上移，疊加國內下游消費的韌性支撐，預計鋁價(jià)將維持偏強震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力收漲1.30%，倫鋅收跌2.77%。國內供應面，礦端供應持續偏緊，5月份雖仍有部分冶煉廠(chǎng)因原料緊缺檢修停產(chǎn)，但是由于礦中副產(chǎn)品價(jià)格高位運行可彌補部分冶煉廠(chǎng)虧損，預計5月鋅錠產(chǎn)量將呈現增量，導致5月冶煉廠(chǎng)對礦需求進(jìn)一步增加。消費端，短期消費端對鋅價(jià)支撐有限，但遠期來(lái)看，出口和政策加持下，消費或有好轉預期，然考慮房地產(chǎn)拖累和基建的鋅領(lǐng)域新能源占比極少，預計改善情況有限，靜待時(shí)間傳導。庫存端，截至5月16日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，近期宏觀(guān)情緒偏暖，多地放寬房地產(chǎn)限購政策，疊加礦端持續偏緊支撐鋅價(jià)運行重心不斷抬升。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力收漲0.40%，倫鉛收漲0.46%。國內供應面，原生鉛冶煉企業(yè)檢修與恢復并存，而再生鉛企業(yè)因廢料供應及環(huán)評等因素，企業(yè)存在減停產(chǎn)，鉛錠供應有限。鉛價(jià)走勢呈內強外弱格局，滬倫比值擴大，近期需重點(diǎn)關(guān)注鉛錠進(jìn)口窗口打開(kāi)的可能性。原料端，礦端加工費持續下跌，鉛精礦維持供不應求格局；消費淡季廢電瓶發(fā)生量下滑，再生原料供應問(wèn)題突出。消費端，鉛價(jià)高企，下游企業(yè)采購謹慎，剛需仍依靠長(cháng)單或再生鉛貨源，高價(jià)鉛以貿易商接貨交倉為主。庫存端，截止至5月16日，國內鉛錠社會(huì )庫存7.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.16萬(wàn)噸。近日關(guān)注鉛錠進(jìn)口窗口打開(kāi)的可能性，若進(jìn)口條件成立，社會(huì )庫存高企或拖累鉛價(jià)走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力收漲1.33%，倫鎳收漲5.26%。受主產(chǎn)國供應端消息擾動(dòng)和宏觀(guān)情緒偏暖影響，鎳價(jià)強勢上漲。近日新喀里多尼亞發(fā)生動(dòng)亂，據SMM消息，當地鎳濕法中間品冶煉項目被迫停產(chǎn)，礦山的正常運作也受到一定影響，幾近停產(chǎn)。2023年中國自新喀進(jìn)口鎳礦占總進(jìn)口的7%，本次事件短期對市場(chǎng)情緒造成影響，但對中長(cháng)期鎳產(chǎn)業(yè)影響料較為有限。國內純鎳供應端，5月精煉鎳在減產(chǎn)恢復的預期下，預計產(chǎn)量環(huán)比增加；需求端，純鎳現貨市場(chǎng)成交整體較為平淡，高鎳價(jià)帶來(lái)的成本增加使得下游延遲采購意愿。不銹鋼方面，5月不銹鋼排產(chǎn)有所增加，但原料方報價(jià)有所抬升，鋼廠(chǎng)詢(xún)盤(pán)活躍度不高；硫酸鎳方面，現貨偏緊延續，但下游采購活躍度逐步走弱，當前呈供需雙弱狀態(tài)。整體來(lái)看，近期宏觀(guān)情緒偏暖，疊加鎳礦、中間品等價(jià)格堅挺，鎳價(jià)獲得成本端支撐，整體呈現高位偏強格局。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收漲2.36%。近期碳酸鋰供應逐漸轉為寬松，受美國加征新能源汽車(chē)和鋰電池灌輸的消息影響，碳酸鋰走勢承壓。國內供應端，整體呈現恢復節奏，鹽湖產(chǎn)量復產(chǎn)，智利進(jìn)口規模保持高位，需注意后續江西地區鋰渣等環(huán)保因素對當地鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)的影響情況。部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)目前在散單價(jià)格方面仍然相對保守，但有隨市場(chǎng)情緒小幅下調報價(jià)。消費方面，本周碳酸鋰價(jià)格下行，下游企業(yè)采購意愿走強，疊加歐美關(guān)稅加征預期下，電芯企業(yè)搶出口的行為可能帶來(lái)原料采購需求，或給與盤(pán)面價(jià)格一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，近期供應端穩定增長(cháng)，而消費端則表現一般，供需格局逐漸轉為過(guò)剩，碳酸鋰期貨價(jià)格走勢承壓。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現寬幅整理，期價(jià)探底回升，重回890一線(xiàn)上方，短期表現波動(dòng)依然較大，整體表現震蕩運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應小幅下滑，仍處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3126.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少27.7萬(wàn)噸，其中巴西、非主流發(fā)運季節性減少，發(fā)運增速放緩；目前5月全球發(fā)運量周均值為3127萬(wàn)噸，環(huán)比4月增加176萬(wàn)噸，同比去年5月增加220萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止降轉增，整體高于去年同期水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2381萬(wàn)噸，周環(huán)比增加403萬(wàn)噸，較上月周均值高43萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量大幅增加，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為234.5萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加3.83萬(wàn)噸/天，同比減少4.75萬(wàn)噸/天，較年初增加16.33萬(wàn)噸/天。上周鐵水產(chǎn)量超預期增長(cháng)，主要原因是一部分高爐提前復產(chǎn)，這部分多為此前長(cháng)期檢修的高爐，據調研數據顯示高爐其實(shí)早已檢修完畢，只需等待復產(chǎn)機會(huì )，而隨著(zhù)成材持續去庫，鋼廠(chǎng)便提前開(kāi)啟復產(chǎn)計劃。中國45港鐵礦石庫存結束前17期累庫轉為去庫，絕對值仍處于近3年同期高位。截止5月10日，45港鐵礦石庫存總量14675.2萬(wàn)噸，環(huán)比去庫83.9萬(wàn)噸，較年初累庫2430.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1939萬(wàn)噸。本期港口庫存表現為去庫的主要原因為周期內疏港繼續回升，港口出庫量整體高于卸貨入庫量。綜合預計，鐵礦石市場(chǎng)短期內供需雙強，鐵礦石價(jià)格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠主力合約溫和上漲。從供需來(lái)看，供應方面，海南產(chǎn)區近期受降雨天氣影響，海南產(chǎn)區割膠受到一定影響，本周仍為多雨天氣。云南產(chǎn)區方面，5月以來(lái)伴隨產(chǎn)區降雨量的增多，原料膠水供應緩慢增加，密切關(guān)注產(chǎn)區天氣動(dòng)態(tài)以及開(kāi)割進(jìn)展情況。海外泰國新膠供應上量較往年正常水平延后至少半個(gè)月以上，這影響泰國天膠整體出口量。需求方面，全鋼胎企業(yè)成品庫存累庫，全鋼胎行業(yè)對原料采購積極性偏弱。其它行業(yè)開(kāi)工平穩。綜合來(lái)看，國內產(chǎn)區新膠上量節奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩定，加上市場(chǎng)對宏觀(guān)預期有所好轉，受多重因素影響橡膠期貨將偏強運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)收漲0.27%。供應方面，截至5月16日，PTA裝置負荷為71.5%。本周恒力惠州1期，嘉興石化2期PTA裝置恢復，逸盛新材料2期檢修，儀化300萬(wàn)噸，臺化150萬(wàn)噸PTA裝置接近滿(mǎn)負荷運行，其他個(gè)別裝置小幅波動(dòng)。需求方面，截至5月17日，國內聚酯負荷為88.5%。長(cháng)絲大廠(chǎng)陸續執行減產(chǎn)，短纖裝置有局部檢修減產(chǎn)，但同時(shí)也有負荷提升，綜合來(lái)看聚酯負荷有所下滑。整體來(lái)看，PTA供增需降，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，前期停車(chē)短纖裝置存陸續升溫重啟計劃，市場(chǎng)供應充足。短期下游需求或難有亮眼表現，多維持剛需補貨，下游開(kāi)工后期亦存下滑趨勢。期價(jià)或區間運行。PX方面，截至5月16日當周，國內PX產(chǎn)量為66.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為79.79%，環(huán)比增加0.03%。本周PX裝置未有變動(dòng)，整體供應變動(dòng)不大。下游虹港石化2#、恒力石化1#存重啟預期，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)量或小幅回升。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)收漲1.82%。供應方面，截至5月17日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為72.38%，環(huán)比下降1.61%。5月下旬榮信一期、易高等計劃重啟，兗礦榆林、潤中等仍存檢修預期。隨著(zhù)國內甲醇裝置恢復集中，國內供應量或呈增加趨勢。港口庫存方面，隨著(zhù)港口套利空間再次打開(kāi)，內貿量或窄幅增加，疊加部分烯烴裝置檢修，需求量減少，預計港口庫存或將累庫。需求方面，烯烴行業(yè)利潤持續虧損，后期南京某烯烴廠(chǎng)仍存檢修計劃，主力下游需求難言樂(lè )觀(guān)。傳統下游加權開(kāi)工率為51.28%，環(huán)比下降1.65%；甲醛、二甲醚、醋酸、DMF、BDO、MTBE開(kāi)工均有不同程度下滑。隨著(zhù)下游甲醛逐漸進(jìn)入需求淡季，部分裝置或存降負和減產(chǎn)的操作，對甲醇的需求量有限；廣西70萬(wàn)噸醋酸裝置因故障停車(chē)以及50萬(wàn)噸裝置降負荷運行，預計持續10天左右，另外中下旬華東以及西北地區仍有醋酸裝置存檢修計劃，其行業(yè)開(kāi)工率預計持續下滑；二甲醚行業(yè)開(kāi)工仍維持偏低水平，短期內難有明顯增加，傳統需求表現偏弱。整體來(lái)看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預期。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)收漲0.91%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止5月10日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來(lái)臨，國內交通運輸用油消費增長(cháng)將帶動(dòng)原油需求。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至5月16日當周平均開(kāi)工負荷為77.8%，環(huán)比下降0.24%。本周中科煉化即將結束檢修，鎮海煉化及齊魯石化部分裝置、錦州石化全廠(chǎng)、獨山子石化仍處檢修期內，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷微幅提升。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月15日當周平均開(kāi)工負荷為61.44%，環(huán)比下降3.52%。本周暫無(wú)前期檢修煉廠(chǎng)計劃開(kāi)工，華龍計劃進(jìn)入檢修期，其他煉廠(chǎng)裝置保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷下降。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)收漲0.53%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.09%。供應方面，截至5月12日當周，全球燃料油發(fā)貨為495.02萬(wàn)噸，環(huán)比下跌1.34%。其中美國發(fā)貨55.35萬(wàn)噸，環(huán)比下跌4.48%；俄羅斯發(fā)貨72.96萬(wàn)噸，環(huán)比下跌16.19%；新加坡發(fā)貨17.52萬(wàn)噸，環(huán)比上漲20.88%。需求方面，需求前景欠佳和高利率對經(jīng)濟的抑制提供利空壓力，船貨拉運疲軟，船東補油意愿低迷。截至5月10日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為991.48，環(huán)比上漲0.80%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1237.84，環(huán)比上漲3.70%。庫存方面，截止5月15日當周，新加坡燃料油庫存錄得1911.5萬(wàn)桶，環(huán)比下降7.89%。整體來(lái)看，燃料油供應回落，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC主力合約震蕩上漲。供應方面，上周裝置檢修損失量大約6.6萬(wàn)。本周檢修損失量仍將處于高位。裝置檢修將繼續支撐PVC價(jià)格。需求方面，國內需求表現一般，但國內部分二線(xiàn)大城市取消房地產(chǎn)限購以及回購存量商品房，中國人民銀行發(fā)布調整個(gè)人住房貸款最低首付款比例等，PVC主要應用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，PVC受消息面提振需求預期有所改善，但短期PVC實(shí)際需求相對穩定，增量有限。出口方面，短期國內出口維持基礎接單量，但海運費波動(dòng)影響出口，接單難有明顯放量。整體來(lái)看，本周PVC裝置檢修增加，但PVC國內下游需求和出口增量不高，PVC供需不緊張，不過(guò)市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟預期較前期好轉，PVC主要應用于房地產(chǎn)等領(lǐng)域，PVC需求預期改善。因此PVC期貨價(jià)格反彈，關(guān)注反彈持續性。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)收漲0.3%。供應方面，截止5月15日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為25.7%，環(huán)比下降3.1%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為44.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量23.4噸，環(huán)比下降3.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量11.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量7.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。本周山東以及華東地區個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)小幅提產(chǎn)，加之江蘇新海有復產(chǎn)預期，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共33.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加19%。市場(chǎng)實(shí)際剛需仍顯清淡，北方地區部分資源競爭加劇，貿易商按需采購為主，部分執行前期合同，市場(chǎng)實(shí)際交投氣氛偏弱。南方地區實(shí)際成交一般，華南地區仍有陰雨天氣阻礙。整體來(lái)看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料主力合約上漲，上周五突破前期震蕩走勢。供應方面，5月份石化裝置仍處集中檢修期，上周裝置檢修損失量在10.8萬(wàn)噸附近，本周裝置檢修維持偏高水平，國產(chǎn)供應暫無(wú)顯著(zhù)壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口船貨整體壓力有限。需求方面，農膜行業(yè)來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季。5月份農膜行業(yè)需求或進(jìn)一步轉淡，部分工廠(chǎng)停工待產(chǎn)，對原料需求減少。其他下游行業(yè)需求相對平穩。整體來(lái)看，因國內裝置檢修以及進(jìn)口量部分貨源延期到港，供應壓力不大，但下游需求增量有限，塑料期貨價(jià)上漲持續性有待觀(guān)察。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯主力合約期貨價(jià)格震蕩上漲，上周五漲幅相對較大。中國人民銀行發(fā)布調整個(gè)人住房貸款最低首付款比例，PP管材等應用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，PP需求預期好轉。不過(guò)上游企業(yè)聚烯烴庫存偏高，下游需求增量有限，這導致聚丙烯期貨反彈高度受到限制。供應方面，PP裝置檢修處于季節性旺季，但新產(chǎn)能比如青島金能二期和泉州國亨化學(xué)等PP裝置投產(chǎn)，5月份將逐漸釋放產(chǎn)量，因此PP供應不緊張。港口庫存方面，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。需求方面，下游行業(yè)開(kāi)工率將小幅回升。不過(guò)目前新訂單未見(jiàn)好轉，下游企業(yè)原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP供需相對偏緊，但5月份之后若家電生產(chǎn)旺季生產(chǎn)接近尾聲，后續需求有轉弱預期。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。整體來(lái)看，雖然聚丙烯裝置檢修量較高，但聚丙烯由于新產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，下游需求以穩定看待，上游聚烯烴庫存偏高，聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨反彈持續性有待觀(guān)察。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏強運行。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.25%，收盤(pán)價(jià)18.1美分/磅。國際方面，UNICA發(fā)布巴西最新產(chǎn)糖數據，巴西中南部關(guān)鍵產(chǎn)區糖產(chǎn)量強筋增長(cháng)，預計同比增長(cháng)50%，外盤(pán)受此影響跌至18約最低。美國農業(yè)部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬(wàn)公頃，較2023/24榨季的835萬(wàn)公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預計為4400萬(wàn)噸;食糖出口量預計為3450萬(wàn)噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預測為4554萬(wàn)噸創(chuàng )歷史新高;食糖出口量預測為3597萬(wàn)噸。預計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬(wàn)噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，消費量為3200萬(wàn)噸，糖出口量估計為370萬(wàn)噸。國內方面，4月28日本榨季廣西累計入榨甘蔗5118.01萬(wàn)噸，同比增加995.88萬(wàn)噸。截至4月底，全區累計銷(xiāo)糖358.10萬(wàn)噸，同比增加55.97萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率57.93%，同比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中4月單月產(chǎn)糖7.65萬(wàn)噸，同比增加7.39萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖66.61萬(wàn)噸，同比增加29.41萬(wàn)噸；食糖庫存260.04萬(wàn)噸，同比增加35.14萬(wàn)噸?，F貨交投氣氛轉暖，貿易商和終端剛需補庫，成交尚可。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)452.75美分/蒲式耳，收跌幅0.98%。國際市場(chǎng)，根據美國農業(yè)部5月份供需報告顯示，2023/2024年度世界玉米種植面積較上月預估上調33萬(wàn)公頃，玉米產(chǎn)量較上月預估上調23萬(wàn)噸，至12.28億噸，進(jìn)口量和出口量較上月預估分別調減172萬(wàn)噸和321萬(wàn)噸。下游消費來(lái)看，飼用消費和食種工消費分別調增130萬(wàn)噸和434萬(wàn)噸，總消費調增564萬(wàn)噸。全球庫存消費比為26.00%，較上月預估下調0.56%。國內方面，截至5月9日，全國13個(gè)省份農戶(hù)售糧進(jìn)度93%，較去年同期偏慢1%。全國7個(gè)主產(chǎn)省份農戶(hù)售糧進(jìn)度為92%，較去年同期偏慢1%。東北基本售糧完畢，華北地區整體售糧88%，較去年同期偏慢3%，但整體供應壓力已經(jīng)明顯減弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3600元/噸震蕩整理，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發(fā)產(chǎn)量損失，但CONAB5月報告意外上調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.48億噸，另一方面，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆上漲空間受限。2024/25年度美豆初步展開(kāi)播種，過(guò)去兩周美國中西部及南部三角洲地區降水過(guò)量，拖累大豆播種進(jìn)度，截至5月12日，美豆播種進(jìn)度為35%，低于五年均值的34%。國內方面,5月份進(jìn)口大豆到港逐步增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機小幅上升，截至5月10日當周，大豆壓榨量為179.91萬(wàn)噸，高于上周的171.65萬(wàn)噸，豆粕庫存延續上升，截至5月10日當周，國內豆粕庫存為55.92萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.49%,同比增加182.14%。隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕將進(jìn)入累庫階段。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 隨著(zhù)阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，但是，巴西豆油生柴消費制約豆油出口空間，部分抵消阿根廷出口壓力。此外，美豆產(chǎn)區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產(chǎn)，油脂下方支撐較強。國內方面，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至5月10日當周，國內豆油庫存為84.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%,同比增加14.39%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測試7680元/噸，截至4月底，馬棕庫存為1744459噸，環(huán)比上升1.85%，同比上升16.48%。二季度棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應壓力持續增加，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加56.35％，同時(shí)，馬來(lái)和印尼棕櫚油出口競爭加強，馬棕出口受到抑制，5月上旬馬棕出口表現疲弱，ITS/Amspec數據分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期減少5.19%/17.59%，此外，3月份以來(lái)馬來(lái)棕櫚油國內需求支撐減弱，馬棕供需邊際轉弱，后期累庫壓力有所增加。另一方面，美豆產(chǎn)區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產(chǎn)，油脂下方支撐較強。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至5月10日當周，國內棕櫚油庫存為39.975萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.99%，同比減少40.18%，棕櫚油進(jìn)口利潤有所改善，棕櫚油新增買(mǎi)船較多。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂(yōu)加強，對菜系形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕進(jìn)入消費旺季，菜粕庫存緩降，截至5月10日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.87萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.87%,同比增加56.83%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月10日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.04%,同比減少11.57%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強運行。全國豬價(jià)15.17元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月25日屠宰開(kāi)工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點(diǎn)，同比低 6.61%。周內開(kāi)工有增有減，整體波動(dòng)都很小，開(kāi)工比上周微跌，預計短期生豬價(jià)格企穩。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價(jià)。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年5月8日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為374.87萬(wàn)噸，庫存量較上周減少39.17萬(wàn)噸。走貨較上周略有放緩。山東產(chǎn)區庫容比為31.37%，較上周減少2.85%，五一過(guò)后山東產(chǎn)區部分地區走貨略放緩，周內仍以低價(jià)果農貨源為主，客商開(kāi)始陸續尋找一般及以上質(zhì)量果農貨源，但大多壓價(jià)收購，果農主流情緒依舊偏急售。周內發(fā)市場(chǎng)及小單車(chē)采購增加。陜西產(chǎn)區庫容比在34.62%，較上周減少3.42%，走貨速度環(huán)比有所減緩。延安產(chǎn)區整體去庫進(jìn)度較去年同期仍偏慢，隨著(zhù)庫內余貨質(zhì)量逐漸下滑，客商尋貨積極性減弱，多按需拿貨為主，成交集中在高性?xún)r(jià)比貨源；副產(chǎn)區陸續進(jìn)入清庫階段，價(jià)格相對混亂。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)棉花主力合約震蕩偏強運行。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.09%，收盤(pán)價(jià)75.92美分/磅。國際方面，全球棉花總產(chǎn)同比預期增加119.3萬(wàn)噸，主要增產(chǎn)國為巴西、美國、土耳其至2591.9萬(wàn)噸，處于近六年次高點(diǎn)。消費預期同比增加76.1萬(wàn)噸，至2544.2萬(wàn)噸，同樣處于近六年次高點(diǎn)。期末庫存預期同比增加55.1萬(wàn)噸，至1807.3萬(wàn)噸，為近六年次高點(diǎn)。國內方面，當前下游產(chǎn)業(yè)端整體持穩運行。截至5月1日純棉紗廠(chǎng)開(kāi)機負荷指數為49.1%，3月初高點(diǎn)為59.2%，整體呈下降趨勢。紡企棉花原料庫存近兩周有在增加，主要是前期棉價(jià)大跌，紡企有進(jìn)行補庫，目前維持在28.1天。紡企棉紗產(chǎn)成品庫存，處于持續累庫的過(guò)程，目前在25.4天，和近三年同期相比處于中等偏高的水平。棉花現貨交投較好，紡企僅剛需采購為主，貿易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
