今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門(mén)事件，特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng)，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面，但這些會(huì )面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面，美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn)，微不及預期 557萬(wàn)，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿，庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強金融監管協(xié)調，同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅持政策連續性穩定性，加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 昨日四組期指表現分化，IH、IF、IC主力合約收跌0.68%、0.15%、0.09%，IM收漲0.04%?，F貨A股三大指數集體小幅回調，滬指跌0.67%，收報3044.60點(diǎn)；深證成指跌0.43%，收報9239.14點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.32%，收報1750.46點(diǎn)。滬深兩市成交額達到8221億元，北向資金今日凈買(mǎi)入13.89億元。行業(yè)板塊漲少跌多，旅游酒店、航天航空、釀酒行業(yè)漲幅居前，貴金屬、采掘行業(yè)、石油行業(yè)、煤炭行業(yè)、珠寶首飾等周期板塊重挫。國內方面，我國一季度國內生產(chǎn)總值按不變價(jià)格計算同比增長(cháng)5.3%，比上年四季度環(huán)比增長(cháng)1.6%，高于市場(chǎng)預期。海外方面，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯和亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，如果美國通脹上升，對加息持開(kāi)放態(tài)度。綜合看，國內一季度經(jīng)濟數據超預期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價(jià)也迎來(lái)回落，顯示經(jīng)濟整體在修復但仍然不強，而海外美聯(lián)儲降息預期再度延后，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌1.07%，滬銀主力收跌1.20%，倫敦金收跌2.71%，金銀比價(jià)85.5。隔夜金銀價(jià)格走勢繼續回落，投資者對中東沖突的擔憂(yōu)有所緩解，德黑蘭淡化了以色列對其發(fā)動(dòng)的報復性無(wú)人機襲擊，此舉似乎旨在避免地區局勢升級，市場(chǎng)避險情緒降溫?；久鎭?lái)看，美國最新一周初請失業(yè)金人數不及預期，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性；前期數據顯示美國通脹回落不暢。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行將借貸成本維持在紀錄高位，但同時(shí)暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個(gè)月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。截至4/19，SPDR黃金ETF持倉831.91噸，SLV白銀ETF持倉12950.75噸。整體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)避險情緒有所降溫，本周重點(diǎn)關(guān)注美國一季度GDP及3月PCE數據，短期貴金屬存在一定高位調整可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.26%，倫銅收跌0.22%%。宏觀(guān)方面，國內宏觀(guān)氛圍偏暖支撐銅價(jià)，加之銅供應擔憂(yōu)情緒上升和愈發(fā)緊張的地緣沖突，也對銅價(jià)起到一定抬升作用。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在，需關(guān)注國內4月冶煉廠(chǎng)檢修兌現情況；此外，銅價(jià)持續上行，給持貨商造成出貨壓力，隨著(zhù)出口窗口打開(kāi)，國內多家冶煉廠(chǎng)加大出口力度，或使供應有一定減少。庫存端，截止至4月22日，國內電解銅社會(huì )庫存為40.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.02萬(wàn)噸。需求方面，下游加工企業(yè)采購零單量仍不多，剛需補貨為主，非必要不采購，市場(chǎng)成交仍不活躍。近日多地銅礦傳出停產(chǎn)消息，同時(shí)剛贊地區部分冶煉廠(chǎng)因水電危機面臨停產(chǎn)，供應擔憂(yōu)情緒或再度發(fā)酵，預計銅價(jià)維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤(pán)收漲0.05%，倫鋁收跌0.09%?；久鎭?lái)看，云南電力供應的限制和進(jìn)口窗口的持續關(guān)閉，來(lái)自供應端的壓力相對有限，需持續關(guān)注云南地區復產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月22日，國內鋁錠庫存83.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸。消費方面，消費旺季疊加國內“以舊換新”等利好政策不斷推進(jìn)，消費端仍保持樂(lè )觀(guān)預期；短期高位鋁價(jià)抑制下游采購積極性，開(kāi)工率上行略受阻力，下游需求仍需更多終端消費方面的刺激帶動(dòng)。整體來(lái)說(shuō)，目前全球鋁貿易摩擦擾動(dòng)信息較多的情況下，國內盤(pán)面短期或受外圍消息刺激高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.24%，倫鋅收跌0.86%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠(chǎng)成本對鋅價(jià)支撐較強，且4月鋅冶煉廠(chǎng)檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬(wàn)噸至50.43萬(wàn)噸，整體供應端偏緊。消費端，傳統消費旺季表現不及預期，但下游三大板塊開(kāi)工仍顯堅挺，鋅價(jià)高位回落，下游逢低謹慎采購，整體消費一般。庫存端，截至4月22日，SMM國內鋅錠庫存總量為22.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.32萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鋅市供應端緊缺邏輯持續，疊加國內宏觀(guān)需求改善預期仍存，雖現貨消費不佳，預計短期滬鋅維持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.47%，倫鉛收跌2.44%。國內供應面，部分原生鉛煉廠(chǎng)復產(chǎn)，疊加交割過(guò)后貨源陸續流入市場(chǎng)，后續市場(chǎng)原生鉛流通貨源或逐漸增多；鉛價(jià)偏強運行，再生鉛利潤較好，但與此同時(shí)消費淡季廢電瓶供應同步下滑，臨近月底部分企業(yè)或因原料不足面臨減產(chǎn)。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)正值淡季，下游企業(yè)觀(guān)望慎采，現貨市場(chǎng)成交偏淡。庫存端，截止至4月22日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.08萬(wàn)噸，近期再生鉛供應不足，預計鉛錠社庫將延續下降態(tài)勢。整體來(lái)說(shuō)，傳統消費淡季行情下鉛價(jià)上方承壓，預計短期鉛價(jià)以震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.81%，倫鎳收漲1.13%。鎳價(jià)重心大幅上揚，因市場(chǎng)供應端擔憂(yōu)再起。一是擔心印尼收緊供應，其仍在審查采礦配額批準申請，尚未全部發(fā)放許可證。二是國內鎳鐵收儲傳聞再起，導致近期鎳鐵價(jià)格反彈；此外，據SMM消息，近期海關(guān)對到港MHP原料進(jìn)行查驗，此舉或延遲鹽廠(chǎng)原料到廠(chǎng)時(shí)間，影響供貨速度。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠(chǎng)積壓庫存難以消化，鋼廠(chǎng)采購意向價(jià)格較低且需求清淡。整體來(lái)看，對原料供給擔憂(yōu)情緒成為近期鎳產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注重點(diǎn)，鎳價(jià)同樣也得到了產(chǎn)業(yè)鏈的支撐，短期預計維持偏強震蕩走勢。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.79%。近期海外碳酸鋰拍賣(mài)價(jià)格下調，對市場(chǎng)預期形成一定沖擊，疊加市場(chǎng)對5月下游需求的可持續性存疑，碳酸鋰價(jià)格承壓；不過(guò)現貨流通依然偏緊，原料價(jià)格相對堅挺，對鋰價(jià)構成支撐，整體保持震蕩格局。國內供應端，鋰鹽企業(yè)反饋近期散單出售價(jià)格幾無(wú)變化，挺價(jià)銷(xiāo)售情緒并無(wú)變動(dòng)，部分鋰鹽企業(yè)反饋其4月貨源已經(jīng)完全長(cháng)單預售，且無(wú)折扣系數，當下已經(jīng)無(wú)多余貨源進(jìn)行散單售賣(mài)，市場(chǎng)供應整體維持偏緊格局。消費方面，正極等下游企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行5月長(cháng)單的簽約，隨著(zhù)五一假期的臨近，后續下游市場(chǎng)對于原料備庫需求將逐漸顯現。隨著(zhù)車(chē)企價(jià)格戰持續，下游電芯廠(chǎng)預期訂單增量明顯。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)供應偏緊對碳酸鋰短期價(jià)格構成階段性支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，碳酸鋰過(guò)剩格局并未改變，其依然面臨價(jià)格下行壓力。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現整理運行，期價(jià)高位震蕩，下方暫獲5日均線(xiàn)附近支撐，短期表現波動(dòng)依然較大，預計短期維持高位整理運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應受天氣影響出現季節性下跌，處于近3年同期較低位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為2392.2萬(wàn)噸，周環(huán)比減少853.6萬(wàn)噸；4月全球發(fā)運量周均值為2819萬(wàn)噸，環(huán)比3月減少257萬(wàn)噸，同比去年4月增加48萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應持續攀升，處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2528萬(wàn)噸，周環(huán)比增加92萬(wàn)噸，較上月周均值高235萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量持續增加，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為226.22萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.47萬(wàn)噸/天，同比減少19.66萬(wàn)噸/天，較年初增加8.05萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前16期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月19日，45港鐵礦石庫存總量14559.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫72萬(wàn)噸，較年初累庫2314.7萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1524.9萬(wàn)噸。整體來(lái)看，近期由于澳洲天氣影響消退，部分礦山港口檢修結束，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量明顯回升。需求端，預計下周日均鐵水產(chǎn)量延續增勢。庫存端，下周到港量預計有所下滑，卸貨入庫量減少，節前鋼廠(chǎng)提貨力度預計將有所提升，港口疏港量或將明顯增加，綜合預計，下期45港港口庫存或有去庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩整理。供應方面，云南西雙版納產(chǎn)區迎來(lái)弱降雨天氣，市場(chǎng)對新膠釋放預期升溫。但開(kāi)割初期膠水釋放不足，新膠供應壓力或相對有限。密切關(guān)注產(chǎn)區最新天氣以及二次開(kāi)割進(jìn)展。海外產(chǎn)區正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月18日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.87%，環(huán)比增加0.02%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.06%，環(huán)比下降0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開(kāi)工穩定，但企業(yè)對于原料高價(jià)仍心存抵觸。全鋼輪胎企業(yè)目前產(chǎn)銷(xiāo)壓力較大，整體開(kāi)工水平較難有明顯提升，原料需求缺乏亮眼表現。綜合來(lái)看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)壓力較大，需求端較為乏力，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，PTA裝置負荷提升，嘉通一套300萬(wàn)噸PTA裝置降負后恢復正常，福海創(chuàng )負荷提升至8成。截至4月18日，PTA裝置負荷為74.4%。本周嘉通一套300萬(wàn)噸裝置存重啟預期。需求方面，一套聚酯裝置重啟并出產(chǎn)品，其他裝置負荷局部微調。截至4月19日，國內聚酯負荷為93.1%。國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，聚酯供應將進(jìn)一步增加。整體來(lái)看，PTA供應穩中有增，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場(chǎng)內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價(jià)將弱勢運行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月18日當周，國內PX產(chǎn)量為63.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.93%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為75.47%，環(huán)比下降5.627%。本周PX裝置運行穩定，產(chǎn)量較為穩定。需求方面，儀化3#提負，嘉通能源重啟，已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)照顧震蕩。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西長(cháng)武60、內蒙古易高30、內蒙古東華60裝置計劃停車(chē)檢修，陜西渭化46裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，外輪到港量階段減量，內貿補充量難有增量，預計港口庫存或大幅去庫。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為49.99%，環(huán)比下降0.28%；其中醋酸、BDO開(kāi)工下滑明顯，MTBE、二甲醚及甲醛開(kāi)工有增，DMF開(kāi)工持穩。濟寧恒盈裝置提負，恒信薈荃裝置短停，甲醛需求增加；潛江金華潤、貴州天福裝置停車(chē)，短期或有重啟計劃，二甲醚需求增加；魯深發(fā)、青州天安將開(kāi)工，MTBE需求增加；山東金嶺裝置恢復正常，氯化物需求增加；醋酸塞拉尼斯、天堿存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來(lái)看，主產(chǎn)區檢修支撐供應端，臨近假期下游補庫需求尚可，期價(jià)或以區間偏強運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月12日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月18日當周平均開(kāi)工負荷為80.73%，環(huán)比下降0.23%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或小幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月17日當周平均開(kāi)工負荷為63.26%，環(huán)比上漲0.71%。4月底神馳將恢復開(kāi)工，其他前期檢修煉廠(chǎng)由于煉油利潤不佳，推遲開(kāi)工計劃，其它暫無(wú)新增加的檢修裝置，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅增加。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月14日當周，全球燃料油發(fā)貨557.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.53%。其中美國發(fā)貨60.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.33%；俄羅斯發(fā)貨75.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加104.06%；新加坡發(fā)貨14.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.04%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月12日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為963.23，環(huán)比下跌0.16%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1185.13，環(huán)比下跌0.52%。庫存方面，截止4月17日當周，新加坡燃料油庫存錄得2218.6萬(wàn)桶，環(huán)比增加5.63%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，本周無(wú)新增檢修企業(yè)，且前期檢修的企業(yè)部分恢復，預計檢修損失量將減少，周度產(chǎn)量將增加。需求方面，目前下游采購原料延續逢低補貨節奏，軟制品企業(yè)采購積極性尚可，硬質(zhì)品因訂單限制，采購情緒低迷。出口方面，雖然國內生產(chǎn)企業(yè)出口價(jià)格相較其他貨源價(jià)格優(yōu)勢較為明顯，但國外客戶(hù)詢(xún)盤(pán)積極性一般，聽(tīng)聞?dòng)《纫庀虿少弮r(jià)格低于CFR760，預計出口短期難以放量。整體來(lái)看，PVC供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止4月17日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為27.2%，環(huán)比下降2.2%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為47.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.4萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量21.5噸，環(huán)比下降2.8萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量16.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化及山東勝星均有復產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共38.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2%。市場(chǎng)零散剛需拿貨為主，現貨投機需求減弱，南方地區多降雨天氣，對于實(shí)際需求有所阻礙。整體來(lái)看，瀝青供應偏緊，需求受阻，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，本周廣東石化、海南煉化裝置計劃開(kāi)車(chē)，預計檢修影響量稍有減少，但仍處集中檢修期。進(jìn)口方面，周內進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，農膜整體需求明顯減弱，地膜新單跟進(jìn)寥寥，多數工廠(chǎng)降負生產(chǎn)，少數工廠(chǎng)處停工狀態(tài)；棚膜需求清淡，工廠(chǎng)多選擇淡季停機，農膜行業(yè)整體開(kāi)工明顯下滑。伴隨春耕季節結束，農膜行業(yè)進(jìn)入需求淡季，工廠(chǎng)訂單不足，補倉情緒不佳，觀(guān)望情緒濃厚。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩回落。供應方面，4月中下旬供應端利好猶存，檢修企業(yè)集中于華東及華南地區，以華東地區浙江石化、東華（寧波）及華南地區中景石化、中科煉化為代表的檢修企業(yè)，市場(chǎng)供應下降。港口庫存方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口貨源到港有所收縮。需求方面，下游工廠(chǎng)庫存低位，或存適量補貨預期。目前下游工廠(chǎng)開(kāi)工波動(dòng)暫不大，但因成品庫存偏高且盈利水平難有明顯改善，入市采購依然較謹慎。但考慮到下游工廠(chǎng)原料庫存低位，部分企業(yè)五一節前或存在適量的補貨，需求端或存在一定支撐。整體來(lái)看，聚丙烯供應壓力不大，需求端有補貨支撐，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6214元/噸，收漲幅0.15%。周一ICE原糖主力合約震蕩運行，收跌幅0.05%，收盤(pán)價(jià)19.56美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。美國農業(yè)部大幅下調對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進(jìn)口量的預測。美國目前預計將從墨西哥進(jìn)口49.9萬(wàn)短噸糖，低于3月份預估的66.6萬(wàn)短噸。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠(chǎng)64家，合計日榨蔗能力約53.9萬(wàn)噸，同比分別減少8家、4.75萬(wàn)噸；剩余10家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬(wàn)噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖610.49萬(wàn)噸。預計廣西糖廠(chǎng)全面收榨時(shí)間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬(wàn)噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價(jià)持續上行驅動(dòng)或稍顯不足。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩運行，收盤(pán)價(jià)2413元/噸，收漲幅0.04%。周一美玉米主力合約偏強運行，收盤(pán)價(jià)449.75美分/蒲式耳，收漲幅1.52%。國際市場(chǎng)，4月11日消息，美國農業(yè)部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農場(chǎng)動(dòng)物飼料在期貨價(jià)格今年跌至三年低點(diǎn)后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價(jià)格走低。國內方面，全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，產(chǎn)區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業(yè)陸續下調干糧收購價(jià)格，但吉林直屬庫陸續開(kāi)庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價(jià)惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價(jià)信心不足。內陸地區飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區及中西部部分地區將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進(jìn)口大豆到港將逐步增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機回升，截至4月12日當周，大豆壓榨量為177.06萬(wàn)噸，高于上周的149.05萬(wàn)噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月12日當周，國內豆粕庫存為33.57萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.90%,同比增加23.92%，隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期葵油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至4月12日當周，國內豆油庫存為86.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.42%,同比增加31.72%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7300元/噸震蕩，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是4月份受開(kāi)齋節假期增多因素影響，短期產(chǎn)量依然將受到抑制，sppoma數據顯示，4月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少22.27%，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口顯現較強韌性，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-20日馬棕出口較上月同期增加10.2％/14.3%。馬棕庫存維持低位，但隨著(zhù)產(chǎn)量供應邊際增加，近期價(jià)格有所承壓。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月12日當周，國內棕櫚油庫存為51.499萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.19%，同比減少42.65%，4月份棕櫚油進(jìn)口有所改善，棕櫚油新增買(mǎi)船較多。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.26%,同比減少6.83%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52%,同比增加11.44%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.17%，收盤(pán)價(jià)17990元/噸。全國豬價(jià)14.97元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠不及去年同期，價(jià)格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無(wú)主動(dòng)分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應相對充足，行情不及前期，短期價(jià)格或延續窄幅調整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收盤(pán)價(jià)7628元/噸，收跌幅0.08%。山東煙臺棲霞晚富士目前出庫果農貨一二級半帶點(diǎn)的價(jià)格1.1-1.4元/斤?？蜕?0#一二級一般貨源出庫價(jià)格3-3.2元/斤左右，80#一二級果農好貨2.5-3元/斤，80#一二級果農一般貨2-2.5元/斤。陜西洛川產(chǎn)區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年4月17日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為501.98萬(wàn)噸，庫存量較上周減少41.43萬(wàn)噸。走貨較上周基本持平。山東產(chǎn)區庫容比為40.21%，較上周減少2.94%，周內部分西部客商轉至山東產(chǎn)區尋貨，山東煙臺棲霞產(chǎn)區客商有所增加，一般質(zhì)量貨源開(kāi)始大量走貨，招遠低價(jià)貨源繼續出貨。沂源產(chǎn)區走貨一般，客商壓價(jià)收購，果農急售情緒濃厚。陜西產(chǎn)區庫容比在45.60%，較上周減少3.37%，周內上半周陜西產(chǎn)區走貨速度略有加快，果農出貨心態(tài)焦急，讓價(jià)意愿增強，客商壓價(jià)挑選。而隨著(zhù)庫內剩余貨源質(zhì)量下滑，部分尋貨商將目光轉移至其他產(chǎn)區，下半周包裝發(fā)貨速度減緩。此外，雖已進(jìn)入五一備貨期，但節日提振效果一般，區內整體走貨仍偏不溫不火。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)15905元/噸，收漲幅0.28%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.88%，收盤(pán)價(jià)82.42美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風(fēng)令商品市場(chǎng)承壓運行，對棉價(jià)亦形成一定的壓力。美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，截至4月11日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽33135噸（含簽約34496噸，取消前期簽約1361噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加64%。裝運陸地棉60487噸，較前一周減少3%，較近四周平均減少24%。凈簽約本年度皮馬棉612噸，較前一周減少66%，裝運皮馬棉1338噸，較前一周減少63%。簽約新年度陸地棉18166噸，無(wú)新增簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運量環(huán)比有所下滑。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
