今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數表現分化，標普納指三連跌至近兩個(gè)月新低，道指終結六連跌。兩年期美債收益率盤(pán)中升破5.0%創(chuàng )五個(gè)月新高，美元指數再創(chuàng )五個(gè)月新高、創(chuàng )一年半最大五日漲幅，日元五日連創(chuàng )1990年來(lái)新低。原油反彈失利，兩連跌。黃金續漲，期金四日收創(chuàng )歷史新高。倫銅跌超1%告別近兩年高位，倫鋁再創(chuàng )14個(gè)月新高。國內方面，中國一季度GDP同比增長(cháng)5.3%，國家統計局表示，3月消費、工業(yè)同比增速放緩，基建投資和制造業(yè)投資增速加快，有效對沖房地產(chǎn)投資下滑擴大。3月各線(xiàn)城市新房、二手房?jì)r(jià)格環(huán)比降幅收窄，同比降幅擴大。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展，讓高利率在更長(cháng)時(shí)間內發(fā)揮作用可能合適?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱(chēng)，美聯(lián)儲前景展望發(fā)生明顯轉變；如果通脹比預期略高，額外加息的可能性不大。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區3月調和CPI。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.08%、0.62%、2.12%、3.27%?，F貨A股三大指數集體大跌，滬指跌1.65%退守3000點(diǎn)，收報3007.07點(diǎn)；深證成指跌2.29%，收報9155.07點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.97%，收報1760.20點(diǎn)。滬深兩市成交額達到9472億元，北向資金凈賣(mài)出27.93億元。行業(yè)板塊罕見(jiàn)全線(xiàn)下跌，微盤(pán)股指數繼昨日暴跌后，今日再度重挫超10%，跌停股票超過(guò)700只，上漲股票不足300只。國內方面，我國一季度國內生產(chǎn)總值按不變價(jià)格計算同比增長(cháng)5.3%，比上年四季度環(huán)比增長(cháng)1.6%，高于市場(chǎng)預期。海外方面，媒體稱(chēng)以色列內閣周一會(huì )議確定將對伊朗襲擊進(jìn)行反擊，美國表示不會(huì )支持以對伊朗的報復性攻擊。綜合看，國內一季度經(jīng)濟數據超預期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價(jià)也迎來(lái)回落，顯示經(jīng)濟整體在修復但仍然不強，而海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱疊加地緣沖突加劇，也將繼續對市場(chǎng)情緒形成干擾，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.63%，滬銀主力收漲0.15%，倫敦金收漲0.13%，金銀比價(jià)84.7。隔夜貴金屬維持漲勢，近期中東地緣風(fēng)險加劇，避險情緒對貴金屬走勢構成支撐，密切關(guān)注伊以沖突演變?；久鎭?lái)看，美國3月零售銷(xiāo)售月率上揚0.7%，創(chuàng )去年9月以來(lái)最大增幅。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行周四一如預期將借貸成本維持在紀錄高位，但同時(shí)暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個(gè)月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。截至4/15，SPDR黃金ETF持倉828.45噸，SLV白銀ETF持倉13283.44噸。整體來(lái)說(shuō)，因市場(chǎng)避險情緒升溫，預計短期貴金屬將保持高位運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.03%，倫銅收跌0.98%%。宏觀(guān)方面，由于伊朗對以色列發(fā)動(dòng)前所未有的襲擊引發(fā)人們對中東緊張局勢升級的擔憂(yōu)，引發(fā)大宗商品價(jià)格走高。此外，市場(chǎng)持續關(guān)注俄羅斯金屬被制裁的消息，需謹慎對銅價(jià)的影響。國內供應端，銅價(jià)震蕩上行，給持貨商造成出貨壓力，許多煉廠(chǎng)表示存在庫存壓力。此外，進(jìn)口比價(jià)連續惡化，許多煉廠(chǎng)開(kāi)始布局出口計劃，預計將有許多貨源離境。庫存端，截止至4月15日，國內電解銅社會(huì )庫存為39.90萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.25萬(wàn)噸，較去年同期高20.74萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)維持高位運行，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動(dòng)下增加補庫，整體消費仍然偏弱。短期來(lái)說(shuō)，在地緣政治緊張情緒下，預計銅價(jià)將保持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤(pán)收漲0.79%，倫鋁收漲0.43%。周末中東局勢驟然升級，俄鋁再受英美制裁，加劇了鋁價(jià)走勢波動(dòng)?；久鎭?lái)看，云南電力供應的限制和進(jìn)口窗口的持續關(guān)閉，來(lái)自供應端的壓力相對有限，需持續關(guān)注云南地區復產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月15日，國內鋁錠庫存85.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。消費方面，消費旺季疊加國內“以舊換新”等利好政策不斷推進(jìn)，消費端仍保持樂(lè )觀(guān)預期；短期高位鋁價(jià)抑制下游采購積極性，開(kāi)工率上行略受阻力，鋁市場(chǎng)現貨持續貼水，但在鋁錠進(jìn)入去庫周期的預期帶動(dòng)下，貼水已有所收斂。整體來(lái)說(shuō)，鋁市場(chǎng)目前更多受宏觀(guān)經(jīng)濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩健基本面影響為主，短期預計維持偏強震蕩，近期關(guān)注高價(jià)對下游采購影響及國內庫存變化。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.92%，倫鋅收跌0.59%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠(chǎng)成本對鋅價(jià)支撐較強，且4月鋅冶煉廠(chǎng)檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬(wàn)噸至50.43萬(wàn)噸，整體供應端偏緊。消費端，傳統消費旺季表現不及預期，但下游三大板塊開(kāi)工仍顯堅挺，鋅價(jià)高位回落，下游逢低謹慎采購，整體消費一般。庫存端，截至4月15日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.72萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，宏觀(guān)情緒對倫鋅形成偏空壓制，社庫持續上升疊加消費氛圍偏弱，短期鋅價(jià)或將震蕩回調，需關(guān)注價(jià)格回落后下游對庫存的回補力度。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.30%，倫鉛收跌1.15%。國內供應面，部分原生鉛冶煉企業(yè)檢修結束，華南地區現貨流通量較前期增多；另外再生精鉛產(chǎn)量亦同步增長(cháng)，下游企業(yè)采購部分剛需分流至再生鉛煉廠(chǎng)。原料端，鉛精礦與廢電瓶供應偏緊，鉛精礦已降至歷史低位。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)更換淡季來(lái)臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價(jià)支撐不足。庫存端，截止至4月15日，國內鉛錠社會(huì )庫存6.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.28萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，傳統消費淡季行情下鉛價(jià)上行承壓，而下方鉛精礦及廢電瓶原料供應偏緊提供有效支撐，鉛價(jià)或仍將延續橫盤(pán)整理。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.22%，倫鎳收跌0.61%。超預期的通脹數據著(zhù)重打擊了市場(chǎng)對于6月美聯(lián)儲降息的信心，鎳價(jià)因其自身基本面偏弱而走勢承壓。此外，美英對俄鎳制裁落地，限制LME形成俄鎳倉單，但隨著(zhù)中國電積鎳品牌在LME中的影響力不斷加強，預計制裁的實(shí)際效果或相對有限，疊加鎳過(guò)剩的基本面，鎳價(jià)走勢轉弱。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠(chǎng)積壓庫存難以消化，鋼廠(chǎng)采購意向價(jià)格較低且需求清淡。整體來(lái)看，短期內鎳價(jià)邏輯圍繞產(chǎn)業(yè)鏈及宏觀(guān)層面，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌3.22%。國內供應端，近期鋰鹽企業(yè)仍整體延續挺價(jià)出售散單策略，僅個(gè)別鋰鹽企業(yè)略微下調報價(jià)，現貨流動(dòng)貨源供應整體偏向于緊張狀態(tài)。消費方面，假期期間現貨市場(chǎng)交易停滯，正極等下游企業(yè)通過(guò)消耗既有庫存以維持其正常生產(chǎn)節奏，當下更多進(jìn)行剛需采買(mǎi)以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量為13.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預計4月排產(chǎn)繼續提升。隨著(zhù)車(chē)企價(jià)格戰持續，下游電芯廠(chǎng)預期訂單增量明顯。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)供應偏緊對碳酸鋰短期價(jià)格構成階段性支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，碳酸鋰過(guò)剩格局并未改變，其依然面臨價(jià)格下行壓力。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉弱運行，期價(jià)沖高回落，跌破5日均線(xiàn)附近支撐，短期表現波動(dòng)依然較大，預計短期維持偏強震蕩為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應高位波動(dòng)，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3245.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減少142.5萬(wàn)噸；4月全球發(fā)運量周均值為3245萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加169萬(wàn)噸，同比去年4月增加475萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應維持近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2437萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4萬(wàn)噸，較上月周均值高50萬(wàn)噸；4月到港量周均值為2437萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加143萬(wàn)噸，同比去年4月增加325萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量延續增勢，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為224.75萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.17萬(wàn)噸/天，同比減少21.95萬(wàn)噸/天，較年初增加6.58萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前15期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月12日，45港鐵礦石庫存總量14487.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫351萬(wàn)噸，較年初累庫2242.6萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1575.9萬(wàn)噸。整體來(lái)看，近期由于臺風(fēng)影響，部分礦山港口檢修，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。需求端，預計本周日均鐵水產(chǎn)量延續增勢。庫存端，本周到港量預計明顯增加，卸貨入庫量增加，整體疏港量難以維持上升趨勢，預計45港進(jìn)口鐵礦石庫存延續累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或將維穩運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，云南西雙版納產(chǎn)區迎來(lái)弱降雨天氣，但整體降雨區域及降雨量不及預期，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區氣溫及降雨情況。海外產(chǎn)區正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月11日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比下降0.03%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比增加0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開(kāi)工穩定，但企業(yè)對于原料高價(jià)仍心存抵觸，多數選擇逢低補貨。此外，由于新接訂單放緩，全鋼輪胎成品庫存存累庫預期。綜合來(lái)看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)因成本考量對原料高價(jià)抵觸，需求端缺乏亮眼表現，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PTA開(kāi)工率為72.86%，環(huán)比下降4.89%。本周?；貑?，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅下降。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為90.38%，環(huán)比增加0.83%。本周裝置存重啟預期，并且新裝置也將逐步提升負荷，國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，國內聚酯行業(yè)供應將進(jìn)一步增加。整體來(lái)看，PTA供應穩定，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，新疆中泰化工存開(kāi)車(chē)預期，短纖供應小幅回升。需求方面，場(chǎng)內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,未來(lái)預期偏弱。預計短纖期價(jià)將弱勢運行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PX產(chǎn)量為68萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.67%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為81.09%，環(huán)比下降3.97%。本周廣東石化負荷提升，產(chǎn)量有所回升。需求方面，?；貑?，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西渭化46、中?；瘜W(xué)80、神華包頭180裝置計劃停車(chē)檢修，榆林凱越70裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，本周港口到港量與港口表需基本持平，港口庫存變動(dòng)或相對有限。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為50.27%，環(huán)比下降0.95%；其中甲醛、醋酸、BDO開(kāi)工增加，二甲醚、DMF開(kāi)工下滑，MTBE持穩。濮陽(yáng)鵬鑫甲醛裝置停車(chē)檢修，甲醛需求減少；河南義馬開(kāi)祥裝置停車(chē)檢修，新鄉心連心、九江心連心裝置開(kāi)車(chē)，二甲醚需求增加；山東金嶺東營(yíng)新材料裝置計劃恢復半負荷，氯化物需求增加；上海華誼存在檢修計劃，前期停車(chē)工廠(chǎng)均恢復正常運行，醋酸需求增加；利華益開(kāi)工，MTBE需求增加。整體來(lái)看，甲醇供需矛盾不突出，關(guān)注春季檢修力度，期價(jià)或以區間運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月5日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月11日當周平均開(kāi)工負荷為80.96%，環(huán)比增加0.61%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠(chǎng)將陸續開(kāi)始檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將有明顯回落。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月10日當周平均開(kāi)工負荷為62.55%，環(huán)比上漲1.79%。本周?；b置負荷或進(jìn)一步提升，東辰、神馳等煉廠(chǎng)將恢復開(kāi)工，濱州個(gè)別煉廠(chǎng)存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月7日當周，全球燃料油發(fā)貨為596.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.73%。其中美國發(fā)貨55.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.29%；俄羅斯發(fā)貨37.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降55.60%；新加坡發(fā)貨15.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加491.87%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月3日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為964.75，環(huán)比上漲0.35%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1191.37，環(huán)比下跌1.41%。庫存方面，截止4月10日當周，新加坡燃料油庫存錄得2100.4萬(wàn)桶，環(huán)比下降0.38%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，本周陜西北元和新疆中泰圣雄各一條線(xiàn)計劃檢修，前期檢修的企業(yè)多數還將延續，由于檢修企業(yè)較多，預計檢修損失量將增加，周度產(chǎn)量或將減少。需求方面，下游采購原料延續逢低補貨，部分制品企業(yè)前期階段性采購現貨導致原料庫存略偏高。目前多數大型下游管材企業(yè)開(kāi)工同比去年偏低，短期剛需或仍然偏弱。出口方面，本周臺灣臺塑報價(jià)，出口接單存不確定性，但國內生產(chǎn)企業(yè)出口價(jià)格相較其他貨源價(jià)格優(yōu)勢較為明顯，出口接單仍然偏弱，預計出口短期難大幅放量。整體來(lái)看，PVC供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截止4月10日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比增加2.9%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為50.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量24.3噸，環(huán)比持平；中石化總產(chǎn)量17.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、中化泉州以及河南豐利均有轉產(chǎn)以及停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共37.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少4%。北方地區剛需緩慢恢復，低價(jià)資源有限，部分出貨有所支撐；南方地區多陰雨天氣，對于剛需有所阻礙，少量投機低價(jià)需求為主。整體來(lái)看，瀝青供應下降，需求分化，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，本周中化泉州HDPE裝置、上海賽科HDPE裝置計劃開(kāi)車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比減少，但仍處集中檢修期。進(jìn)口方面，周內進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，棚膜生產(chǎn)淡季，開(kāi)工率有進(jìn)一步下滑預期。地膜旺季收尾，訂單累積減少，開(kāi)工率持續減弱。農膜需求進(jìn)入維持期，地膜生產(chǎn)由盛轉衰，整體開(kāi)工或繼續下滑。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，但有部分裝置計劃進(jìn)入檢修，預計PP裝置檢修損失量環(huán)比減少，供應小幅增加。港口庫存方面，短期國內需求相對穩定，但目前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口貨源到港有所收縮。需求方面下游多數領(lǐng)域開(kāi)工水平尚可，但受新單跟進(jìn)不足。此外，盈利水平相對有限影響，下游入市采購較為謹慎，對高價(jià)貨源較為抵觸。預計下游擇低剛需采購，對市場(chǎng)的支撐力度有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應壓力不大，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6266元/噸，收跌幅0.52%。國際方面，美國農業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。美國農業(yè)部大幅下調對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進(jìn)口量的預測。美國目前預計將從墨西哥進(jìn)口49.9萬(wàn)短噸糖，低于3月份預估的66.6萬(wàn)短噸。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠(chǎng)64家，合計日榨蔗能力約53.9萬(wàn)噸，同比分別減少8家、4.75萬(wàn)噸；剩余10家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬(wàn)噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖610.49萬(wàn)噸。預計廣西糖廠(chǎng)全面收榨時(shí)間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬(wàn)噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價(jià)持續上行驅動(dòng)或稍顯不足。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2375元/噸，收跌幅0.46%。國際市場(chǎng)，4月11日消息，美國農業(yè)部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農場(chǎng)動(dòng)物飼料在期貨價(jià)格今年跌至三年低點(diǎn)后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價(jià)格走低。國內方面，全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，產(chǎn)區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業(yè)陸續下調干糧收購價(jià)格，但吉林直屬庫陸續開(kāi)庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價(jià)惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價(jià)信心不足。內陸地區飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸，USDA4月報告對2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預估保持1.55億噸，目前市場(chǎng)對巴西大豆產(chǎn)量仍有較大分歧，CONAB4月報告繼續下調巴西大豆產(chǎn)量預估至1.46522億噸，較上月預估減少33.6萬(wàn)噸。由于巴西大豆產(chǎn)量面臨較大不確定性，巴西農戶(hù)惜售情緒加強，3月-5月份巴西大豆進(jìn)入高峰出口期，近期巴西大豆升貼水表現較為堅挺。阿根廷方面，目前阿根廷大豆展開(kāi)收割，截至4月4日，阿根廷大豆收獲進(jìn)度1.9%，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，全球大豆供應暫不缺乏，但是，阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售意愿仍有不確定性，實(shí)際供應壓力仍取決于阿根廷農戶(hù)賣(mài)貨節奏。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區及中西部部分地區將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進(jìn)口大豆到港將逐步增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機回升，截至4月12日當周，大豆壓榨量為177.06萬(wàn)噸，高于上周的149.05萬(wàn)噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月12日當周，國內豆粕庫存為33.57萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.90%,同比增加23.92%。豆粕短期供應偏緊，但是，南美大豆集中到港，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期葵油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至4月12日當周，國內豆油庫存為86.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.42%,同比增加31.72%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油測試7500元/噸支撐，4月15日MPOB發(fā)布了3月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產(chǎn)量為1392471噸，環(huán)比上升10.57%，同比上升8.08%，月度出口量為1317628噸，環(huán)比上升28.61%，同比下降11.44%，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。此前路透/彭博分別預估3月末馬棕庫存為179/176萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期。但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，sppoma數據顯示，4月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少22.27%。棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-15日馬棕出口較上月同期增加9.2％/28.5%。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月12日當周，國內棕櫚油庫存為51.499萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.19%，同比減少42.65%，目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.26%,同比減少6.83%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52%,同比增加11.44%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏弱運行，收跌幅1.94%，收漲17665元/噸。全國豬價(jià)15.07元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開(kāi)始出現環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時(shí)期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠不及去年同期，價(jià)格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無(wú)主動(dòng)分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應相對充足，行情不及前期，短期價(jià)格或延續窄幅調整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收盤(pán)價(jià)7866元/噸，收跌幅2.26%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質(zhì)論價(jià) 。陜西洛川產(chǎn)區70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.4-1.5元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年4月3日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為584.45萬(wàn)噸，庫存量較上周減少31.79萬(wàn)噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產(chǎn)區清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動(dòng)銷(xiāo)，低價(jià)貨源走貨明顯增速，蓬萊低價(jià)貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產(chǎn)區降價(jià)后客商數量略有增多。后期關(guān)注低價(jià)貨源去庫進(jìn)度。陜西產(chǎn)區庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質(zhì)量為主，受部分質(zhì)量影響，果農存一定急售心態(tài)，實(shí)際成交重心下滑，好貨資源有限，價(jià)格仍然堅挺，市場(chǎng)兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)16185元/噸，收跌幅1.25%。國際方面，美國農業(yè)部月度供需報告顯示，本月美國2023/24年度棉花供需預估維持不變，期未庫存預估為250萬(wàn)包。美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，4月4日止當周，美國當前市場(chǎng)年度棉花出口銷(xiāo)售凈增8.15萬(wàn)包，較之前一周減少4%，較前四周均值減少10%。其中，對中國大陸出口銷(xiāo)售凈增5.02萬(wàn)包。當周，美國下一年度棉花出口銷(xiāo)售凈增3.57萬(wàn)包。當周，美國棉花出口裝船27.41萬(wàn)包，較之前一周減少25%，較前四周均值減少23%。其中，對中國大陸出口裝船12.07萬(wàn)包。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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