今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股、美債、黃金受CPI數據影響跳水。美聯(lián)儲紀要后美股指跌幅略有收窄，標普和納指收跌不足1%，道指仍跌逾1%，三連跌至近兩個(gè)月收盤(pán)低位。CPI公布后，兩年期美債收益率拉升超20個(gè)基點(diǎn)，十年期收益率升破關(guān)鍵位4.5%至近五個(gè)月新高。美元指數跳漲逾1%，創(chuàng )近五個(gè)月新高。日元跌破153，創(chuàng )1990年來(lái)新低。黃金盤(pán)中跌超1%，跌落紀錄高位。原油止住兩連跌，盤(pán)中拉升超2%，收漲超1%，靠近五個(gè)月高位。倫錫漲近3%再創(chuàng )14個(gè)月新高，倫鎳八連漲，倫銅暫別近兩年高位。國內方面，上海期貨交易所（上期所）、上海國際能源交易中心（上期能源）分別發(fā)布《關(guān)于在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額的通知》和《關(guān)于在原油期貨品種實(shí)施交易限額的通知》，對黃金、銅、原油期貨品種實(shí)施交易限額。海外方面，美國通脹再次高于預期，3月CPI同比增3.5%，預期3.4%，前值3.2%。核心CPI連續第三個(gè)月超預期，3月核心CPI同比增3.8%，預期3.7%，持平前值。市場(chǎng)對美聯(lián)儲6月降息概率從58%降至不足50%，互換合約顯示2024年美聯(lián)儲只會(huì )降息50個(gè)基點(diǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國3月物價(jià)數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指整體走弱，IH、IF、IC、IM2406分別收跌0.37%、0.75%、0.97%、1.56%?，F貨A股三大指數集體回調，滬指跌0.7%，收報3027.33點(diǎn)；深證成指跌1.6%，收報9297.96點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌2.06%，收報1789.94點(diǎn)。滬深兩市成交額達到8300億元，北向資金凈賣(mài)出41.14億元。行業(yè)板塊多數收跌，飛行汽車(chē)概念股逆市走強，貴金屬、珠寶首飾、工程機械板塊漲幅居前，游戲、電子化學(xué)品、半導體、通信服務(wù)、文化傳媒、消費電子板塊跌幅居前。國內方面，中國3月制造業(yè)PMI為50.8，環(huán)比前值的49.1上行1.7個(gè)點(diǎn)，高于預期50.1。財新制造業(yè)PMI51.1，高于前值50.9，景氣度回升下再次顯示經(jīng)濟向好的趨勢。海外方面，美國通脹再次高于預期，3月CPI同比增3.5%，預期3.4%，前值3.2%。市場(chǎng)對美聯(lián)儲6月降息概率從58%降至不足50%，互換合約顯示2024年美聯(lián)儲只會(huì )降息50個(gè)基點(diǎn)。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，匯率端仍有壓力，而國內經(jīng)濟向好的持續性仍有待觀(guān)望，后續指數或將延續震蕩，重點(diǎn)關(guān)注后續公布的國內金融、外貿以及通脹數據。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.50%，滬銀主力收漲0.14%，倫敦金收跌0.81%，金銀比價(jià)83.8。隔夜國內貴金屬延續偏強態(tài)勢，COMEX黃金期貨從高位下滑，因美元和公債收益率走強，強于預期的通脹數據削弱了美國提前降息的預期?；久鎭?lái)看，美國3月CPI月率上升0.4%，同比增長(cháng)3.5%，均高于預期。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個(gè)月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司。截至4/9，SPDR黃金ETF持倉828.71噸，SLV白銀ETF持倉13745.55噸。整體來(lái)說(shuō)，投資者看漲貴金屬情緒強烈，預計短期貴金屬將保持偏強走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.59%，倫銅收跌0.31%%。宏觀(guān)方面，美國3月CPI月率上升0.4%，同比增長(cháng)3.5%，均高于預期，美元和公債收益率走強，強于預期的通脹數據削弱了美國提前降息的預期，銅價(jià)走勢承壓。國內供應端，節前進(jìn)口銅到貨量較少，4月冶煉廠(chǎng)進(jìn)入檢修期，國內供應量或將有所減少，但預計近期進(jìn)口銅到貨量將增加，本周總供應量預計略有增加。庫存端，截止至4月8日，國內電解銅社會(huì )庫存為40.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)再次沖高的情況下，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動(dòng)下增加補庫，整體消費仍然偏弱。整體來(lái)說(shuō)，在宏觀(guān)以及市場(chǎng)情緒的推動(dòng)下，預計銅價(jià)短期內仍將保持偏強走勢。 | ||
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場(chǎng)主導品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠(chǎng)沙鋼大幅上調出廠(chǎng)價(jià)，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤(pán)螺線(xiàn)材上調250元/噸，受此影響大廠(chǎng)資源報價(jià)混亂，其中廠(chǎng)提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠(chǎng)資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀(guān)望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線(xiàn)附近壓力明顯，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報價(jià)小幅走低，下游用戶(hù)觀(guān)望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫存資源相對偏少，加上鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預計近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價(jià)維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線(xiàn)系統附近壓力依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收跌0.41%，倫鋁收漲0.51%?；久鎭?lái)看，國內鋁供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠(chǎng)后續復產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續關(guān)注當地復產(chǎn)情況；此外，進(jìn)口窗口持續關(guān)閉，減少了海外鋁錠流入的沖擊，庫存方面，截止至4月8日，國內鋁錠庫存86.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸。消費方面，新能源汽車(chē)及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游企業(yè)開(kāi)工率穩中向好，4月仍有回升預期。整體來(lái)說(shuō)，鋁市場(chǎng)目前更多受宏觀(guān)經(jīng)濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩健基本面利好共振表現強勢運行狀態(tài)，預計短期維持偏強震蕩為主，后續需要警惕下游采購積極性不佳帶來(lái)鋁社會(huì )庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等利空風(fēng)險。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.82%，倫鋅收漲1.48%。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠(chǎng)利潤長(cháng)期倒掛，國內冶煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)增多，據SMM了解，4月檢修煉廠(chǎng)增多，預計產(chǎn)量將下降2.12萬(wàn)噸至50.43萬(wàn)噸，3月煉廠(chǎng)原料庫存天數下滑至20天。消費端，鋅價(jià)上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至4月8日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.00萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，宏觀(guān)情緒疊加礦端緊張滬鋅持續上漲，但下游畏高采買(mǎi)情緒不佳，仍需警惕鋅價(jià)高位回落。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.33%，倫鉛收跌0.21%。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。原料端，礦端供應矛盾突出，鉛精礦加工費呈下降趨勢；鉛酸蓄電池淡季到來(lái)，廢電瓶發(fā)生量隨之減少，當前廢料價(jià)格已出現上漲勢頭。消費端，鉛酸蓄電池市場(chǎng)更換淡季來(lái)臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價(jià)支撐不足。庫存端，截止至4月8日，國內鉛錠社會(huì )庫存5.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.19萬(wàn)噸，臨近交割日，關(guān)注后續鉛錠交倉移庫帶來(lái)的累庫可能性。整體來(lái)說(shuō)，鉛冶煉成本抬升因素，或支持鉛價(jià)呈偏強震蕩，但需同時(shí)關(guān)注國內庫存變化。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.11%，倫鎳收漲1.18%。近期市場(chǎng)主要關(guān)注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無(wú)新增的通過(guò)審批的鎳礦配額，當地鎳礦供給整體仍然呈現緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會(huì )后開(kāi)始鎳供應合作，目前市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)后續對國內菲礦進(jìn)口價(jià)格方面的影響，以及再次影響下是否會(huì )影響到國內冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長(cháng)單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠?jì)炔慨a(chǎn)量就滿(mǎn)足國內需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著(zhù)國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠(chǎng)積壓庫存難以消化，鋼廠(chǎng)采購意向價(jià)格較低且需求清淡。整體來(lái)看，短期內鎳價(jià)邏輯圍繞產(chǎn)業(yè)鏈及宏觀(guān)層面，純鎳自身基本面對于鎳價(jià)的影響力短期內較弱，短期滬鎳預計以偏強震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲1.58%。鋰鹽企業(yè)挺價(jià)心態(tài)持續，流通現貨供應偏緊，疊加下游需求穩定向好，碳酸鋰走勢震蕩偏強。國內供應端，近期供應端事件較多，包括海外發(fā)運延期、國內產(chǎn)能檢修減產(chǎn)、環(huán)保檢查進(jìn)一步加大等，對碳酸鋰價(jià)格構成支撐。鋰鹽企業(yè)仍整體延續挺價(jià)出售散單策略，現貨流動(dòng)貨源供應整體偏向于緊張狀態(tài)。消費方面，假期期間現貨市場(chǎng)交易停滯，正極等下游企業(yè)通過(guò)消耗既有庫存以維持其正常生產(chǎn)節奏，當下更多進(jìn)行剛需采買(mǎi)以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量尾13.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預計4月排產(chǎn)繼續提升。隨著(zhù)車(chē)企價(jià)格戰持續，下游電芯廠(chǎng)預期訂單增量明顯。整體來(lái)說(shuō)，近期碳酸鋰現貨市場(chǎng)供應依然偏緊，而下游需求表現向好，預計短期碳酸鋰價(jià)格震蕩偏強。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現延續震蕩表現，期價(jià)沖高回落，整體仍處810一線(xiàn)上方，站穩20日均線(xiàn)附近阻力，短期表現波動(dòng)依然較大。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3388.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加476.2萬(wàn)噸；3月全球發(fā)運量周均值為3064萬(wàn)噸，環(huán)比2月增加223萬(wàn)噸，同比去年3月增加82萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續增勢，處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2440.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加91萬(wàn)噸，較上月周均值高50萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量大幅增加，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為223.58萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.27萬(wàn)噸/天，同比減少21.49萬(wàn)噸/天，較年初增加5.41萬(wàn)噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬(wàn)噸，環(huán)比累庫21萬(wàn)噸，較年初累庫2207.5萬(wàn)噸，比去年同期庫存高1299.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看，供應端，根據船期推算下期進(jìn)口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產(chǎn)量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場(chǎng)面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價(jià)格將繼續偏強運行，波動(dòng)幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，目前云南西雙版納產(chǎn)區膠水長(cháng)勢正常，產(chǎn)區開(kāi)割面積進(jìn)一步擴大，新膠供應增長(cháng)預期升溫。海外產(chǎn)區正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現供不應求態(tài)勢，且庫存偏低，企業(yè)產(chǎn)能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數企業(yè)將維持當前開(kāi)工水平。綜合來(lái)看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續恢復，但原料高價(jià)抑制下游買(mǎi)貨情緒，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，國內PTA開(kāi)工率為76.92%，環(huán)比下降4.06%。英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車(chē)，已減停裝置或延續檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為88.99%，環(huán)比增加0.54%。前期裝置重啟較多，國內聚酯工廠(chǎng)負荷維持高位，聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應變動(dòng)不大，需求有所恢復，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，后續暫無(wú)檢修以及重啟裝置下，市場(chǎng)無(wú)明顯變化。需求方面，局部品類(lèi)規格訂單好轉，以及后續訂單陸續跟進(jìn)下，市場(chǎng)采買(mǎi)熱情將有提升。預計短纖期價(jià)將區間運行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至3月20日當周，國內PX產(chǎn)量為73.28萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國內PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。4月國內及海外裝置有檢修計劃，預計供應邊際走弱。需求方面，周英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車(chē)，已減停裝置或延續檢修。整體來(lái)看，PX供需結構變動(dòng)不大，預計期價(jià)將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.54%。久泰200裝置預期恢復滿(mǎn)產(chǎn)，四川瀘天化40、山西金象6、寧夏大地5裝置計劃重啟，供應或繼續增加。港口庫存方面，本周外輪抵港較為集中，但整體需求變動(dòng)或相對有限，在高進(jìn)口穩需求的狀態(tài)下，港口庫存或將較大幅累庫。需求方面，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為51.59%，環(huán)比增加1.83%；其中甲醛、醋酸、BDO開(kāi)工增加，二甲醚、DMF開(kāi)工下滑，MTBE持穩。東營(yíng)神馳計劃開(kāi)工，MTBE需求增加；新鄉心連心裝置停車(chē)整理，蘭考匯通裝置開(kāi)車(chē)，潛江金華潤存開(kāi)車(chē)計劃，二甲醚需求增加；恒力、天堿均有短停車(chē)計劃，醋酸需求減少；濮陽(yáng)鵬鑫存檢修計劃，甲醛需求減少；氯化物暫無(wú)裝置變動(dòng)，需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇供應較為充裕，下游需求轉弱，期價(jià)或以區間偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(cháng)至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月29日當周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修期漸入尾聲，煉廠(chǎng)開(kāi)工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至4月3日當周平均開(kāi)工負荷為80.35%，環(huán)比下降0.75%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷變動(dòng)不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月2日當周平均開(kāi)工負荷為60.76%，環(huán)比上漲0.87%。本周東辰、?；?、神馳等煉廠(chǎng)將恢復開(kāi)工，而濱州、濰坊個(gè)別煉廠(chǎng)存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩回落。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至3月31日當周，全球燃料油發(fā)貨為493.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.09%。其中美國發(fā)貨69.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加56.88%；俄羅斯發(fā)貨83.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.14%；新加坡發(fā)貨2.63萬(wàn)噸，環(huán)比下降77.26%。需求方面，焦化需求低迷，船東補油意愿疲軟，需求無(wú)明顯增長(cháng)點(diǎn)。截至3月29日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為961.36，環(huán)比上漲0.25%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1208.42，環(huán)比下跌2.92%。庫存方面，截止4月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2108.5萬(wàn)桶，環(huán)比下降1.49%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬(wàn)華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤(pán)面下跌，套保商點(diǎn)價(jià)出貨優(yōu)勢下，市場(chǎng)出口報價(jià)略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來(lái)看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價(jià)有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截止4月3日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為26.5%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為45.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.1萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量24.3噸，環(huán)比下降3.2萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量14.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量5.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.0萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周雖然華北以及華東個(gè)別煉廠(chǎng)小幅降產(chǎn)及停產(chǎn)，但金陵石化、東明石化以及齊魯石化穩定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共39.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.2%。清明假期南方地區大范圍降雨因素影響，市場(chǎng)剛需略顯平淡，北方地區零散剛需為主，多詢(xún)盤(pán)低價(jià)資源，天氣晴好需求有所增加，對于出貨有一定的支撐。整體來(lái)看，瀝青供應回升，需求受降雨影響整體偏剛需，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，茂名石化全密度裝置開(kāi)車(chē)，連云港HDPE裝置計劃停車(chē)，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進(jìn)口方面，延期進(jìn)口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續跟進(jìn)，工廠(chǎng)訂單有所積累，排單生產(chǎn)，生產(chǎn)高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠(chǎng)間歇性開(kāi)工為主。地膜生產(chǎn)旺季延續，棚膜逐漸步入淡季，原料波動(dòng)幅度不大，工廠(chǎng)按需采購。整體來(lái)看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，個(gè)別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進(jìn)口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領(lǐng)域開(kāi)工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時(shí)下游目前盈利有限，新單跟進(jìn)不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場(chǎng)支撐有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價(jià)格穩中有漲，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足，因此短期內期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來(lái)看，現貨采購需求良好，但并沒(méi)有達到供不應求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價(jià)格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復貼水，但隨著(zhù)后期煤管票的放開(kāi)以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會(huì )逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6426元/噸，收跌幅1.09%。國際方面，2023/24榨季截至4月3日，泰國累計甘蔗入榨量為8202萬(wàn)噸，較去年同期的9388萬(wàn)噸下降1186萬(wàn)噸，降幅約12.64%；產(chǎn)糖率為10.67%，較去年同期的11.74%下降約1%；產(chǎn)糖量為875萬(wàn)噸，較去年同期的1102.4萬(wàn)噸下降227萬(wàn)噸，降幅約20.6%。國內方面，廣西2023/24榨季開(kāi)榨糖廠(chǎng)合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠(chǎng)64家，合計日榨蔗能力約53.9萬(wàn)噸，同比分別減少8家、4.75萬(wàn)噸；剩余10家糖廠(chǎng)未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬(wàn)噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖610.49萬(wàn)噸。預計廣西糖廠(chǎng)全面收榨時(shí)間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬(wàn)噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價(jià)持續上行驅動(dòng)或稍顯不足。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)2411元/噸，收漲幅0.25%。國際市場(chǎng)，根據3月28日公布的美國農業(yè)部 (USDA) 發(fā)布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時(shí)的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬(wàn)蒲式耳，不過(guò)依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產(chǎn)州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間?？偟膩?lái)看，密西西比河以東的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬(wàn)英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬(wàn)英畝，從5,879萬(wàn)英畝減少至5,601萬(wàn)英畝，降幅為4.73%。國內方面，3月底全國玉米市場(chǎng)價(jià)格為2390元/噸，較3月1日市場(chǎng)價(jià)格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷(xiāo)活躍度降低，但深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續提升，吉林、內蒙古和山東地區增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬(wàn)噸，連續第五周攀升，刷新8周高點(diǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著(zhù)天氣回暖，貿易商下調收購價(jià)格，價(jià)格回落后，農戶(hù)售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬(wàn)英畝，較上年8360萬(wàn)英畝增加2.4%，與市場(chǎng)預估基本相符。巴西大豆收割進(jìn)度過(guò)半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進(jìn)度69%，目前市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產(chǎn)量255萬(wàn)噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠(chǎng)開(kāi)機下降，截至4月5日當周，大豆壓榨量為149.05萬(wàn)噸，低于上周的152.24萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至4月5日當周，國內豆粕庫存為30萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著(zhù)4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當周，國內豆油庫存為87.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時(shí)豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示3月馬棕出口較上月同期增加20.5％/29.17%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價(jià)格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當周，國內棕櫚油庫存為56.095萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.27萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為31.142萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.22%，收盤(pán)價(jià)18445元/噸。全國豬價(jià)14.79元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產(chǎn)能調控方案，宏觀(guān)政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應，疊加養殖端對虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì )，部分二次育肥戶(hù)積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約繼續偏強運行，收盤(pán)價(jià)7599元/噸，收漲幅0.82%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質(zhì)論價(jià) 。陜西洛川產(chǎn)區70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.4-1.5元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年4月3日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為584.45萬(wàn)噸，庫存量較上周減少31.79萬(wàn)噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產(chǎn)區清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動(dòng)銷(xiāo)，低價(jià)貨源走貨明顯增速，蓬萊低價(jià)貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產(chǎn)區降價(jià)后客商數量略有增多。后期關(guān)注低價(jià)貨源去庫進(jìn)度。陜西產(chǎn)區庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質(zhì)量為主，受部分質(zhì)量影響，果農存一定急售心態(tài)，實(shí)際成交重心下滑，好貨資源有限，價(jià)格仍然堅挺，市場(chǎng)兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)16225元/噸，收跌幅0.31%。國際方面，3月29日消息，2023-24市場(chǎng)年度以來(lái)，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價(jià)格 (MSP)采購了約328.5萬(wàn)包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬(wàn)包，其次是安得拉邦的13萬(wàn)包和中央邦的12.7萬(wàn)包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬(wàn)包，奧里薩邦為9.5萬(wàn)包，卡納塔克邦為6.2萬(wàn)包，拉賈斯坦邦為5.2萬(wàn)包，哈里亞納邦為4.3萬(wàn)包，旁遮普邦為3.8萬(wàn)包。國內方面，目前國內下游市場(chǎng)整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場(chǎng)預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開(kāi)機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開(kāi)機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
