今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-02-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨走勢沖高回落，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲2.31%、1.98%、0.00%、0.09%?，F貨A股三大指數集體收漲，滬指漲0.97%錄得6連陽(yáng)，深成指漲0.79%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.36%，北證50指數漲0.4%，滬深兩市成交額9803億元，北向資金凈買(mǎi)入135.95億元。板塊題材上，教育股尾盤(pán)走強，Sora概念股繼續活躍，銀行、證券、保險等大金融板塊沖高回落，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈反彈。國內方面，央行下調5年期LPR，最大幅度的調整也意味著(zhù)“降息”的落地，寬松釋放的同時(shí)，也給金融以及房地產(chǎn)等板塊帶來(lái)刺激和提振。海外方面，美國CPI、PPI數據導致降息預期繼續降溫，目前CME美聯(lián)儲觀(guān)察工具反映市場(chǎng)預期首次降息時(shí)點(diǎn)已由3月后延至6月份，降息幅度由150基點(diǎn)縮至100基點(diǎn)。市場(chǎng)預期被糾偏后，美元指數和美債利率未來(lái)半個(gè)月仍可能維持偏強運行。綜合看，國內經(jīng)濟復蘇有所改善但仍然有待夯實(shí)，仍需政策繼續的發(fā)力以及實(shí)質(zhì)性變化信號的出現，海外流動(dòng)預期相對偏空，短期指數仍以震蕩看待。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收盤(pán)持平，滬銀收漲0.32%，國際金價(jià)延續漲勢，目前2029美元/盎司，金銀比價(jià)87.7。今日貴金屬窄幅震蕩，美元和美債收益率一度走軟，對貴金屬形成一定支撐，目前市場(chǎng)等待即將公布的美聯(lián)儲會(huì )議紀要，或將提供有關(guān)美聯(lián)儲降息節奏的進(jìn)一步線(xiàn)索?；久鎭?lái)看，美國1月咨商會(huì )領(lǐng)先指標月率下滑0.4%，預期下滑0.3%，達到2020年4月以來(lái)最低水平。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至2/20，SPDR黃金ETF持倉836.16噸，SLV白銀ETF持倉13460.55噸。整體來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲降息預期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價(jià)格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲1.00%，倫銅偏弱震蕩，現運行于8543.5美元/噸。宏觀(guān)方面，國內央行公布最新貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR），1年期LPR維持在3.45%不變；5年期以上LPR下調25個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng )單月最大降幅，這增強了市場(chǎng)對于國內經(jīng)濟的信心。此外，美元指數走低亦使得銅價(jià)走高?；久鎭?lái)看，截止至2月19日，國內電解銅社會(huì )庫存為28.57萬(wàn)噸，較節前大增11.74萬(wàn)噸，為近6年來(lái)新高。而隨著(zhù)下游陸續復工消費將會(huì )好轉，預計本周剩下的時(shí)間累庫幅度將放緩。供應端來(lái)看，持貨商積極釋放手中庫存，而進(jìn)口銅更多將于月底到貨，目前整體供應較為寬裕。需求方面，大部分加工企業(yè)已陸續開(kāi)業(yè)，工廠(chǎng)開(kāi)始復工，但采購工作并未完全啟動(dòng)，市場(chǎng)上更多是部分小廠(chǎng)進(jìn)行剛需補貨。整體來(lái)說(shuō)，基本面上國內市場(chǎng)恢復仍需時(shí)間，但宏觀(guān)情緒偏樂(lè )觀(guān)提振市場(chǎng)信心，疊加海外庫存持續下降，預計銅價(jià)高位難下。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約跌勢暫緩，期價(jià)沖高回落，未能有效站穩3800一線(xiàn)附近，整體波動(dòng)加劇，預計短期或維持偏空格局。據Mysteel調研，本周五大鋼材品種供應804.06萬(wàn)噸，周環(huán)比減12.88萬(wàn)噸，降幅1.6%。本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅減少，分區域來(lái)看，除華東、西北外，其余地區產(chǎn)量均有減少，不過(guò)整體降幅環(huán)比明顯收窄。主因還是春節期間鋼廠(chǎng)繼續停產(chǎn)放假，短流程方面產(chǎn)量降至絕對低位；長(cháng)流程鋼廠(chǎng)因軋線(xiàn)檢修產(chǎn)量也稍有減少，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2.4%至192.14萬(wàn)噸；庫存方面，本周五大鋼材總庫存2103.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增325.43萬(wàn)噸，增幅18.3%；螺紋鋼廠(chǎng)庫繼續增加，華東及南方地區累庫幅度最為明顯，主要由于周內貿易商及下游終端處于放假狀態(tài)，鋼廠(chǎng)發(fā)貨減少庫存正常累積；北方地區因前期累庫節中庫存增量有限，鋼廠(chǎng)庫存整體大幅累積。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升31.1%至307.62萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升13.6%至749.14萬(wàn)噸。消費方面，本周五大品種周消費量降幅13.7%，建材消費環(huán)比降幅28.5%。春節期間全國各地市場(chǎng)價(jià)格變化基本平穩，市場(chǎng)多休市放假，個(gè)別城市開(kāi)工較早，但價(jià)格表現平穩。節后首周，全國多數區域將迎來(lái)寒潮天氣，大部分省份將有明顯雨雪、暴雪及暴雨天氣，或對需求恢復節奏帶來(lái)一定影響；其次，目前供給偏低且庫存壓力不大，節后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)多于元宵節后，產(chǎn)量恢復速度或將低于預期，這也將導致庫存累庫時(shí)間縮短，市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力放緩，鋼價(jià)震蕩運行為主，短期預計波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約依然承壓運行，期價(jià)暫獲3900一線(xiàn)附近支撐，盤(pán)中沖高回落，大幅減倉，節后現貨市場(chǎng)成交尚未活躍，多數地區市場(chǎng)報價(jià)維穩。供應方面，春節放假停工導致本周供應減量明顯，但隨著(zhù)假期陸續復工，后期產(chǎn)量有回升預期，本周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅在東北、華北地區，主要原因為近期高爐或軋線(xiàn)不飽和生產(chǎn)，鐵水不足產(chǎn)量降低，熱卷周產(chǎn)量下降0.1%至315.61萬(wàn)噸。庫存方面，本周廠(chǎng)庫繼續累庫，臨近春節，物流整體放緩，預計后期廠(chǎng)庫或仍小幅累積，熱卷廠(chǎng)庫上升14.3%至97.58萬(wàn)噸；社會(huì )庫存上升14.3%至290.92萬(wàn)噸。需求方面，主要受春節放假因素影響，各地貿易商以及終端采購節奏終端，市場(chǎng)處于休市狀態(tài)，鋼廠(chǎng)發(fā)貨減少使得庫存累積，板材消費環(huán)比降幅9.9%。綜合來(lái)看，隨著(zhù)假期結束，鋼廠(chǎng)端復產(chǎn)預期較強，今年市場(chǎng)整體到貨水平一般，總量小幅上升，節后到貨壓力不大，加上節前終端基本無(wú)備貨，節后采購意愿預期偏強，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲1.36%，倫鋁延續漲勢，現運行于2251.5美元/噸。受美國計劃制裁俄鋁消息刺激，疊加美元指數走軟，鋁價(jià)獲振上揚?；久鎭?lái)看，節內國內電解鋁廠(chǎng)持穩運行，云南地區仍處于枯水期，當地電解鋁企業(yè)多等待更明確的電力供應信息來(lái)明確復產(chǎn)動(dòng)作，其他地區暫無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)預期。庫存方面，受春節假期影響，國內鋁水加工下游企業(yè)開(kāi)工率走弱，行業(yè)鑄錠量階段性增長(cháng)，據SMM統計，2024年春節后鋁錠庫存64.0萬(wàn)噸，同比減少31.7%，整體庫存為近6年同期最低水平。消費方面，隨著(zhù)下游加工企業(yè)陸續恢復生產(chǎn)，需求逐漸呈現回暖態(tài)勢，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產(chǎn)能高于去年同期水平，預計鋁錠社會(huì )庫存短期處于累庫周期。整體來(lái)說(shuō)，累庫對短期鋁價(jià)有一定壓力，但總體庫存處于偏低水平，后期隨著(zhù)消費逐步回暖，加之宏觀(guān)及消息面刺激，短期鋁價(jià)或偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.79%，倫鋅震蕩上揚，現運行于2415美元/噸。國內基本面來(lái)看，SMM預計2月鋅冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量環(huán)比下降5.73萬(wàn)噸至50.96萬(wàn)噸，主因部分鋅冶煉廠(chǎng)春節放假停產(chǎn)或檢修；春節期間國內鋅下游放假企業(yè)較多，鋅下游企業(yè)多計劃于近期復工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開(kāi)工復產(chǎn)，下游消費逐漸恢復。庫存端，截至本周一，SMM七地鋅錠庫存總量為15.90萬(wàn)噸，較2月8日增加6.07萬(wàn)噸，國內庫存錄增。綜合來(lái)看，下游企業(yè)放假時(shí)長(cháng)及放假規模均大于冶煉廠(chǎng)，春節期間鋅錠不斷累庫，基本面對內盤(pán)鋅價(jià)支撐有限，后續需關(guān)注節后下游復工情況及春節期間累庫情況。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛走勢小幅上揚，現運行于2065美元/噸。國內供應面，原生鉛煉廠(chǎng)春節期間放假較少，節內停產(chǎn)的再生鉛煉廠(chǎng)亦緩慢恢復，鉛錠累庫壓力尚在；消費端，經(jīng)SMM調研，部分地區電池生產(chǎn)廠(chǎng)家反映電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)春節氛圍漸淡，加之物流恢復，經(jīng)銷(xiāo)商陸續按需補庫，目前工廠(chǎng)多于正月初八附近復工，后續工人到崗率逐漸上升，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率或將進(jìn)一步上調。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存4.72萬(wàn)噸，較節前增加0.20萬(wàn)噸。因下游企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始剛需補庫，所以鉛錠累庫壓力相對有限。整體來(lái)說(shuō)，近日電池生產(chǎn)暫以消化節前鉛錠備庫為主，冶煉廠(chǎng)成品累庫疊加廢電瓶采購價(jià)格下調或使鉛價(jià)維持偏弱運行。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲1.35%，倫鎳震蕩上揚，現運行于16630美元/噸。受隔夜“美國計劃于周五公布對俄羅斯的一攬子重大制裁方案”消息的影響，鎳價(jià)隨之走高，不過(guò)受制于供大于求的基本面，鎳價(jià)拉升幅度較小。當前獲得RKAB的礦山企業(yè)不及40家，低于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)對原料供應擔憂(yōu)加劇，市場(chǎng)開(kāi)始看漲鎳鐵價(jià)格。純鎳基本面上來(lái)看，在1月純鎳產(chǎn)量不減反增的情況下全球純鎳庫存累庫趨勢不變，LME庫存突破7萬(wàn)噸，其中主要增幅均來(lái)自于亞洲地區倉庫。下游需求端來(lái)看，大部分下游在1月已經(jīng)完成了庫存備庫，部分下游甚至在1月已經(jīng)預定完畢2月的庫存，因此年后復工前期現貨市場(chǎng)成交或將平淡，部分下游將于2月底開(kāi)始陸續恢復采購。綜上預計短期鎳價(jià)或震蕩偏強。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約沖高回落，期價(jià)繼續大幅下挫，跌破900一線(xiàn)附近支撐，整體延續空頭格局，節后現貨市場(chǎng)成交尚未活躍，多數地區市場(chǎng)報價(jià)維穩。2024年春節長(cháng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠期現貨市場(chǎng)活躍度較弱，一級市場(chǎng)中包括公開(kāi)平臺與礦山單獨議標未出現任何成交出現；二級市場(chǎng)中主要市場(chǎng)參與者也均處于休假的狀態(tài)，未注意到有詢(xún)報盤(pán)出現。Mysteel進(jìn)口鐵礦石遠期現貨價(jià)格指數受到市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性的影響，價(jià)格指數保持平穩運行的狀態(tài)。春節期間，95%以上的鋼廠(chǎng)生產(chǎn)保持穩定狀態(tài)，僅個(gè)別鋼廠(chǎng)因季節性原因進(jìn)行檢修；生產(chǎn)穩定的同時(shí)，鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存大幅下降，247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存與節前相比預計將下降800-1000萬(wàn)噸，節后鋼廠(chǎng)補庫會(huì )對礦價(jià)形成一定支撐；但因為鋼廠(chǎng)利潤表現不佳及港口貿易庫存的充?？赡軐τ谶h期價(jià)格偏強運行形成一定的壓力，預計短期鐵礦石價(jià)格整體依然偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于13550元/噸，較上一交易日下跌0.15%。供應方面，2月全球天然橡膠主產(chǎn)區進(jìn)入季節性低產(chǎn)季，越南、泰國東北部均進(jìn)入停割期，泰國南部雖然割膠工作仍有開(kāi)展，但橡膠樹(shù)陸續進(jìn)入落葉期，原料產(chǎn)出縮量。需求方面，截至2月8日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為51.46%，環(huán)比下降20.04%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為30.26%，環(huán)比下降26.16%。下游輪胎廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)工，節后伴隨訂貨會(huì )陸續開(kāi)始，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對開(kāi)工有支撐，預計天然橡膠剛需亦恢復至高位。綜合來(lái)看，橡膠供應收縮，需求逐漸恢復，預計期價(jià)將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5841元/噸，較上一交易日上漲0.4%。供應方面，春節假期PVC粉整體開(kāi)工負荷率78.91%，環(huán)比下降0.87%。隨著(zhù)假期結束，部分企業(yè)開(kāi)工逐步恢復，預計后期PVC粉開(kāi)工負荷率或將略提，但提升空間不大。新裝置方面，寧波鎮洋30萬(wàn)噸裝置仍在試車(chē)之中。需求方面，下游復工企業(yè)不多，多數復工時(shí)間集中在2月下旬。下游節前多數有一定原料庫存，也有部分下游采購遠期預售貨源，預計下游制品企業(yè)陸續復工后短期采購原料積極性難有大幅提升。整體來(lái)看，短期供應壓力依然較大，終端需求恢復尚需時(shí)日，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3118元/噸，較上一交易日上漲0.16%。低硫主力合約期價(jià)收于4339元/噸，較上一交易日下跌1%。供應方面，截至2月4日當周，全球燃料油發(fā)貨量為473.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.59%。其中美國發(fā)貨39.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64%；俄羅斯發(fā)貨78.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.52%；新加坡發(fā)貨42.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加422.24%。需求方面，雖然海運消費旺季結束，但紅海危機影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費量。截至2月2日當周，中國沿海散貨運價(jià)指數為976.32，環(huán)比下跌2.68%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1464.81，環(huán)比增加4.41%。庫存方面，截止2月14日當周，新加坡燃料油庫存錄得2010.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降170萬(wàn)桶。整體來(lái)看，燃料油供應小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于595.6元/桶，較上一交易日下跌1.41%。供應方面，歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規模合計219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月9日當周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國際能源署對需求前景展望不樂(lè )觀(guān)，且美國原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至2月8日當周平均開(kāi)工負荷為79.58%，環(huán)比增加1.01%。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月7日當周平均開(kāi)工負荷為58.96%，環(huán)比下降5.87%。隨著(zhù)春節假期的結束，預計煉廠(chǎng)開(kāi)工率將逐漸回升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3681元/噸，較上一交易日下跌1.26%。供應方面，截止2月7日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為23.7%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為40.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量25.5噸，環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.5萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。隨著(zhù)金陵石化、齊魯石化恢復生產(chǎn)，瀝青產(chǎn)能利用率將回升。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共28.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.6%。瀝青下游需求清淡，出貨較為有限。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8153元/噸，較上一交易日下跌0.6%。供應方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車(chē)情況，預計檢修影響量環(huán)比減少，供應繼續增加。需求方面，節后地膜需求集中，春節后開(kāi)工一般較早，初八前后陸續開(kāi)工，其他企業(yè)節后新單跟進(jìn)零星，多以節前已接未執行訂單生產(chǎn)為主。整體來(lái)看，塑料供應充足，需求改善有限，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7389元/噸，較上一交易日下跌0.7%。供應方面，暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，計劃內重啟與檢修裝置并存，但裝置檢修力度有所減弱，供應將小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉態(tài)勢，國內需求減弱，外商對華報盤(pán)積極性偏弱，同時(shí)受物流等因素影響，預計短期到港貨源有限。需求方面，部分下游工廠(chǎng)2月15日后恢復開(kāi)工，但新訂單尚未見(jiàn)改善，且工人尚未完全到位，企業(yè)保持低負荷運行。目前仍有少部分企業(yè)尚未恢復開(kāi)工，預計整體開(kāi)工負荷率的提升或到2月24日以后。整體來(lái)看，聚丙烯供應回升，需求疲弱，預計期價(jià)或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于12910元/噸，較上一交易日上漲0.31%。供應方面，截至2月8日當周，國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為75.35%，環(huán)比增加3.09%。振華、菏澤科信維持降負生產(chǎn)，其他裝置正常運行，預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷將下降。需求方面，下游輪胎廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)工，節后伴隨訂貨會(huì )陸續開(kāi)始，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對開(kāi)工有支撐。整體來(lái)看，合成橡膠供應回落，需求逐漸恢復，期價(jià)或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)受焦煤行情上漲的帶動(dòng)而大幅拉升，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2240元/噸(0)，期現基差-15.5元/噸；焦炭總庫存938.43萬(wàn)噸(-16.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.56%(0.04)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.97%(0.2)。綜合來(lái)看，山東鋼廠(chǎng)自2月19日起對干熄焦炭?jì)r(jià)格下調110元/噸，開(kāi)啟現貨價(jià)格第三輪下調。供應方面，多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計劃，繼續維持節前的限產(chǎn)力度。2月17日Mysteel調研結果顯示，全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為70.72%，焦炭日均產(chǎn)量64.89萬(wàn)噸，焦炭庫存111.55萬(wàn)噸 。需求方面，盡管焦炭市場(chǎng)出現了供應縮減、需求回升的態(tài)勢，但由于需求增幅相對較少，仍然未能逆轉供需關(guān)系。目前鋼廠(chǎng)暫未有明顯的復產(chǎn)動(dòng)作，加之原料庫存維持偏高水平，提降意愿較強。對焦炭總庫存數據進(jìn)行統計分析發(fā)現，近階段焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系依然略偏寬松。預計春節過(guò)后鋼廠(chǎng)開(kāi)展降庫，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價(jià)格下跌行情。預計后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格走勢及鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)受山西發(fā)改委要求煤礦減產(chǎn)的事件沖擊，盤(pán)中大幅拉升并觸及漲停，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2180元/噸(0)，期現基差533.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存206.32萬(wàn)噸(0)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.24天(-2.4)。綜合來(lái)看，山西《關(guān)于開(kāi)展煤礦“三超”和隱蔽工作面專(zhuān)項整治的通知》下發(fā)以來(lái)，當地部分集團煤礦開(kāi)始下發(fā)減產(chǎn)要求，據市場(chǎng)傳潞安集團及山煤國際等都有對應的減產(chǎn)計劃，引發(fā)市場(chǎng)對于供應的擔憂(yōu)。供應方面，主產(chǎn)區多數煤礦放假3-7天，目前復工復產(chǎn)情況較好，預計元宵節前產(chǎn)量還有更大幅度回升。2月17日Mysteel調研結果顯示：全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率為48.62%，日均產(chǎn)量40.72萬(wàn)噸（降8.48萬(wàn)噸）；原煤庫存226.33萬(wàn)噸（降6.21萬(wàn)噸）；精煤庫存111.14萬(wàn)噸。19日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌50元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口，節后首日通關(guān)車(chē)數高于節前。但甘其毛都口岸監管區庫存高位難降，現已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節后多以去庫存為主。我們認為，節后焦煤市場(chǎng)供應逐漸回升，但需求增長(cháng)滯后，行情或弱勢運行為主。預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及蒙古焦煤通關(guān)下降后的市場(chǎng)情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩運行，收漲幅0.07%，收盤(pán)價(jià)13395元/噸。目前市場(chǎng)參考價(jià)：不通氧553#金屬硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14400元/噸，通氧553#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14600元/噸，441#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14800元/噸，3303#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15200元/噸，421#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15300元/噸，通氧97#硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)12700元/噸左右。全國整體開(kāi)爐數變化不大，新疆前期停產(chǎn)企業(yè)暫未完全恢復，年后或有計劃開(kāi)工；內蒙古持續存在限負荷，但整體影響不大。西南地區本周開(kāi)工稍有縮減，波動(dòng)不大，個(gè)別開(kāi)工或停工均是正常設備檢修。其他非主產(chǎn)區個(gè)別停工，年后再計劃何時(shí)開(kāi)爐。多晶硅需求向好，對金屬硅保持穩定需求但節前沒(méi)有簽單意愿，在節后或有體現；有機硅行業(yè)開(kāi)工不高，對金屬硅謹慎剛需采購；部分鋁棒廠(chǎng)提前休假，或將等到月下旬才會(huì )回恢復，對金屬硅需求不佳。預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力沖高回落，收漲4.42%。受不實(shí)消息影響，今日碳酸鋰主力合約盤(pán)中一度觸及漲停，午后證實(shí)為假消息，期價(jià)震蕩回落?；久鎭?lái)看，受春節放假和鋰鹽廠(chǎng)集中檢修影響，碳酸鋰2月產(chǎn)量料將顯著(zhù)減少，其中多數檢修的鹽廠(chǎng)將于元宵節前后逐漸恢復生產(chǎn)，但大部分停產(chǎn)的外購鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據市場(chǎng)行情擇機恢復生產(chǎn)。另外智利1月出口至中國9818噸碳酸鋰，處于近兩年相對較低位置。消費方面，各主要下游廠(chǎng)商陸續復工，受春節假期影響多數企業(yè)已將二月訂單前置到一月，導致二月市場(chǎng)開(kāi)工率偏低，需求尚未看到明顯改善。整體來(lái)看，2月仍處消費淡季，生產(chǎn)與采購均不活躍，仍需關(guān)注后續鋰礦價(jià)格變動(dòng)情況和外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)復產(chǎn)進(jìn)度，以及下游需求回暖幅度，碳酸鋰盤(pán)面價(jià)格短期預計將持續承壓運行。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)6362元/噸，收跌幅0.83%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.29%，收盤(pán)價(jià)22.26美分/磅。消息方面，截至2月9日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸，同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報告顯示，預計23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災和紅腐病。預計北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應前景不確定性增大，盤(pán)面上有巴西供應充足壓力，下有印度泰國減產(chǎn)支撐，預計國際糖價(jià)區間震蕩走勢。國內旺季備貨結束后，年后將正式開(kāi)啟供應旺季需求淡季的節奏，整體供應充足，國內白糖價(jià)格預計震蕩偏弱走勢。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2426元/噸，收漲幅1.04%。周二美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)419美分/蒲式耳，收漲幅0.6%。。消息方面，據美國農業(yè)部USDA 2月供需報告顯示，其中23/24年度美玉米平衡表中需求端下調0.1億蒲，其他項不變，美玉米結轉庫存從前月21.62億蒲小幅上調至21.72億蒲。23/24年度巴西玉米產(chǎn)量從前月1.27億噸下調至1.24億噸，巴西玉米出口下調200萬(wàn)噸。阿根廷玉米產(chǎn)量維持前月的5500萬(wàn)噸不變。另外，根據美農2月份展望論壇顯示，USDA新年度玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝，產(chǎn)量150.4億蒲式耳，期貨庫存達到25.32億蒲式耳，以及美國上半年降息預期落空，對美玉米價(jià)格形成利空。巴西方面，巴西一茬玉米收獲進(jìn)度18.6%，高于去年同期11%；二茬玉米種植進(jìn)度31.5%，高于去年同期20.4%，同時(shí)Agrual上調500萬(wàn)噸巴西二茬玉米產(chǎn)量至9120萬(wàn)噸。同時(shí)，南美地區降水表現較好，對美盤(pán)玉米也形成不利影響。國內方面，節前售糧進(jìn)度已超5成，同時(shí)貿易商收購提振，節前價(jià)格震蕩偏強。但是，近期東北氣溫升至0℃以上，不利于地趴糧儲存，近期產(chǎn)區深加工企業(yè)壓價(jià)收購，整體玉米價(jià)格表現偏弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶(hù)年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿易商隨用隨買(mǎi)，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸震蕩，USDA2月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預估由1月預測的1.552億噸下調至1.494億噸，巴西大豆收割進(jìn)度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進(jìn)度32%，快于去年同期的25%。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入關(guān)鍵結莢期，2月中旬阿根廷降水充足，阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大，USDA 2月供需報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預估維持5000萬(wàn)噸不變。南美大豆整體呈現豐產(chǎn)格局，隨著(zhù)南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢承壓。此外，USDA展望論壇預計2024年美國大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較上年的8360萬(wàn)英畝增加4.7%，高于路透/彭博預估的8650/8670萬(wàn)英畝，報告利空。國內方面,節后油廠(chǎng)零星開(kāi)機，近期開(kāi)機處于偏低水平，貿易商報價(jià)較節前小幅上調，由于節前生豬加速出欄，豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，豆粕庫存較節前有所下降，截至2月16日當周，國內豆粕庫存為67.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.74%,同比增加9.12%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區2月中旬降水恢復，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，節后油廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕，基差較節前有所上漲，豆油庫存較節前小幅上升，截至2月16日當周，國內豆油庫存為91.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.13%,同比增加16.30%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7400元/噸，MPOB數據顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預估馬棕庫存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫存降幅超預期，報告偏多。2月份馬棕產(chǎn)量季節性下降，SPPOMA數據顯示2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降17.21%。另一方面，紅海局勢有所緩和，黑海地區葵油供應 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數據分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.9%/18.3%，但是，市場(chǎng)關(guān)注歐盟能否通過(guò)對馬棕可持續棕櫚油的認證，給馬棕出口帶來(lái)潛在支撐。國內方面，隨著(zhù)棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較節前小幅上升，截至2月16日當周，國內棕櫚油庫存為69.265萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少27.93%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月16日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.95萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.51%,同比增加1.72%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月16日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.59萬(wàn)噸，較節前持平,同比增加111.99%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.41%，收盤(pán)價(jià)14365元/噸。全國豬價(jià)沖高回落，全國豬價(jià)15.0元/公斤、周環(huán)比降0.2%。節后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預計節后豬價(jià)承壓?，F貨方面，涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰240361頭/日，周環(huán)比28.21%。北方多地降溫影響，供應斷檔，疊加小年提前備貨，下游屠宰需求增加，豬價(jià)上漲。產(chǎn)能去化趨勢不改。養殖利潤仍不理想。外購仔豬育肥頭均盈利103.23元，自繁自養頭均虧損31.24元。未來(lái)行業(yè)供需關(guān)系仍偏寬松，節后行情或進(jìn)一步下探，擠壓行業(yè)利潤推動(dòng)產(chǎn)能去化。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)8378元/噸，收漲幅0.84%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農貨3.4-4元/斤，條紋3.8-4.0元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0元/斤左右。 陜西洛川產(chǎn)區節后客商少量補貨，果農貨價(jià)格暫穩70#以上統貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月7日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為779.81萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少29.62萬(wàn)噸。走貨較上周有所減緩。山東產(chǎn)區庫容比為56.61%，較上周減少1.44%。陜西產(chǎn)區庫容比為69.28%，較上周減少2.75%。從產(chǎn)地春節期間出庫情況來(lái)看，所以客商包裝自存貨源少量補充市場(chǎng)為主，果農貨交易隨著(zhù)冷庫大面積開(kāi)工展開(kāi)，目前交易不旺，價(jià)格暫穩運行。春節期間，高端禮盒類(lèi)以及箱裝貨源銷(xiāo)售較好。柑橘類(lèi)水果搶購積極性高，批發(fā)價(jià)格上漲。節后市場(chǎng)蘋(píng)果到車(chē)回落，槎龍市場(chǎng)今日到貨10-15車(chē)，隨著(zhù)節后市場(chǎng)拿貨人員的減少，部分市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格小幅回落，低端禮盒價(jià)格略顯混亂。建議觀(guān)望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)16225元/噸，收跌幅0.09%。周二ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅2.87%，收盤(pán)價(jià)91.71美分/磅。消息方面，據美國農業(yè)部USDA 2月全球棉花供需預測報告，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比小幅調減，消費預期環(huán)比微幅增加，貿易量環(huán)比微減，疊加前一年度期末庫存減少，本年度期末庫存環(huán)比減少。根據2月15日USDA農業(yè)展望論壇的預測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量略高于消費量，期末庫存增加90萬(wàn)包。全球棉花種植面積預計增長(cháng)約1%，產(chǎn)量增長(cháng)3%，增長(cháng)幾乎全部來(lái)自美國。隨著(zhù)全球紡織業(yè)從困境中持續復蘇，全球棉花消費量在經(jīng)過(guò)連續下滑之后預計止跌回升。在世界經(jīng)濟穩步增長(cháng)、中國產(chǎn)量減少的情況下，中國棉花進(jìn)口量預計保持高位。全球棉花供應仍維持寬松，且隨著(zhù)價(jià)格快速沖高，當前利好已經(jīng)被交易充分，后期繼續上漲驅動(dòng)不足，需謹防下一年度增產(chǎn)預期之下回落風(fēng)險，國際棉價(jià)將維持85-95美分/磅之間震蕩格局。外盤(pán)情緒影響國內棉價(jià)或將維持強勢，但疆棉供應充足，下游多為出口溯源訂單，棉價(jià)上方空間有限，需關(guān)注節后實(shí)際需求變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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