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今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-02-20

發(fā)布時(shí)間:2024-02-23 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
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股指

今日四組股指期貨表現分化,IH主力合約收跌0.08%,IF、IC、IM分別收漲0.38%、0.36%、1.08%?,F貨A股三大指數漲跌不一,滬指漲0.42%,收報2922.73點(diǎn),日線(xiàn)五連陽(yáng);深證成指漲0.04%,收報8905.96點(diǎn);創(chuàng )業(yè)板指跌0.01%,收報1746.18點(diǎn)。市場(chǎng)成交額萎縮,兩市成交7895億元,北向資金小幅凈賣(mài)出1.23億元。行業(yè)板塊呈現普漲態(tài)勢,Sora概念股再度爆發(fā),文化傳媒、中藥、通信服務(wù)、多元金融、包裝材料、化學(xué)制藥板塊漲幅居前,僅船舶制造、釀酒行業(yè)、保險板塊下跌。國內方面,央行下調5年期LPR,最大幅度的調整也意味著(zhù)“降息”的落地,寬松釋放的同時(shí),也給金融以及房地產(chǎn)等板塊帶來(lái)刺激和提振。海外方面,美國CPI、PPI數據導致降息預期繼續降溫,目前CME美聯(lián)儲觀(guān)察工具反映市場(chǎng)預期首次降息時(shí)點(diǎn)已由3月后延至6月份,降息幅度由150基點(diǎn)縮至100基點(diǎn)。市場(chǎng)預期被糾偏后,美元指數和美債利率未來(lái)半個(gè)月仍可能維持偏強運行。綜合看,國內經(jīng)濟復蘇有所改善但仍然有待夯實(shí),仍需政策繼續的發(fā)力以及實(shí)質(zhì)性變化信號的出現,海外流動(dòng)預期相對偏空,短期指數仍以震蕩看待。

宏觀(guān)金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收跌0.06%,滬銀收跌0.40%,國際金價(jià)小幅上揚,目前2019美元/盎司,金銀比價(jià)88.1。今日貴金屬偏弱震蕩,適逢總統日假期,周一美國貴金屬市場(chǎng)休市,短期消息面較為平靜,國內金銀回補假期漲跌缺口后轉為震蕩,投資者關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )議紀要;此外,紅海局勢進(jìn)一步升級,避險情緒對金價(jià)有所支撐?;久鎭?lái)看,1月份美國CPI環(huán)比上漲0.3%高于預期,同比增長(cháng)3.1%,預期為增長(cháng)2.9%,兩大數據令令市場(chǎng)削減部分降息預期,目前市場(chǎng)預計的首次降息為今年6月份,認為5月份降息的可能性只有四分之一。從貨幣政策角度來(lái)看,美聯(lián)儲維持利率不變;日本央行將基準利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%;歐洲央行繼續按兵不動(dòng),將利率維持在4%不變。資金方面,我國央行已連續14個(gè)月增持黃金,截至12月末,中國的黃金儲備達到7187萬(wàn)盎司,環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至2/16,SPDR黃金ETF持倉837.89噸,SLV白銀ETF持倉13530.27噸。整體來(lái)說(shuō),市場(chǎng)繼續關(guān)注美聯(lián)儲政策轉向線(xiàn)索,預計短期內貴金屬將繼續保持震蕩偏強走勢。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收跌0.03%,倫銅偏弱震蕩,現運行于8428美元/噸。宏觀(guān)方面,紅海局勢緊張程度再度加劇,刺激市場(chǎng)情緒,原油高位震蕩。因宏觀(guān)信息寥寥,疊加美股昨日休市,市場(chǎng)等待更多指引?;久鎭?lái)看,截止至2月19日,國內電解銅社會(huì )庫存為28.57萬(wàn)噸,較節前大增11.74萬(wàn)噸,為近6年來(lái)新高。而隨著(zhù)下游陸續復工消費將會(huì )好轉,預計本周剩下的時(shí)間累庫幅度將放緩。供應端來(lái)看,持貨商積極釋放手中庫存,而進(jìn)口銅更多將于月底到貨,目前整體供應較為寬裕。需求方面,由于加工企業(yè)節前均有備貨,預計節后需求恢復較為緩慢。整體來(lái)說(shuō),國內庫存大幅累庫狀態(tài),對于銅價(jià)存在拖累,預計短期內銅價(jià)難有趨勢性表現。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2405合約大幅下挫,期價(jià)跌破3800一線(xiàn)附近支撐,跌破前期低點(diǎn),再創(chuàng )年度新低,預計短期或維持偏空格局。據Mysteel調研,本周五大鋼材品種供應804.06萬(wàn)噸,周環(huán)比減12.88萬(wàn)噸,降幅1.6%。本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅減少,分區域來(lái)看,除華東、西北外,其余地區產(chǎn)量均有減少,不過(guò)整體降幅環(huán)比明顯收窄。主因還是春節期間鋼廠(chǎng)繼續停產(chǎn)放假,短流程方面產(chǎn)量降至絕對低位;長(cháng)流程鋼廠(chǎng)因軋線(xiàn)檢修產(chǎn)量也稍有減少,螺紋鋼周產(chǎn)量下降2.4%至192.14萬(wàn)噸;庫存方面,本周五大鋼材總庫存2103.24萬(wàn)噸,周環(huán)比增325.43萬(wàn)噸,增幅18.3%;螺紋鋼廠(chǎng)庫繼續增加,華東及南方地區累庫幅度最為明顯,主要由于周內貿易商及下游終端處于放假狀態(tài),鋼廠(chǎng)發(fā)貨減少庫存正常累積;北方地區因前期累庫節中庫存增量有限,鋼廠(chǎng)庫存整體大幅累積。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升31.1%至307.62萬(wàn)噸,社會(huì )庫存上升13.6%至749.14萬(wàn)噸。消費方面,本周五大品種周消費量降幅13.7%,建材消費環(huán)比降幅28.5%。春節期間全國各地市場(chǎng)價(jià)格變化基本平穩,市場(chǎng)多休市放假,個(gè)別城市開(kāi)工較早,但價(jià)格表現平穩。節后首周,全國多數區域將迎來(lái)寒潮天氣,大部分省份將有明顯雨雪、暴雪及暴雨天氣,或對需求恢復節奏帶來(lái)一定影響;其次,目前供給偏低且庫存壓力不大,節后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)多于元宵節后,產(chǎn)量恢復速度或將低于預期,這也將導致庫存累庫時(shí)間縮短,市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力放緩,鋼價(jià)震蕩運行為主,短期預計波動(dòng)依然較大。

熱卷(HC)

今日熱卷主力2405合約繼續大幅下挫,期價(jià)跌破3900一線(xiàn)附近支撐,再創(chuàng )今年新低,節后現貨市場(chǎng)成交尚未活躍,多數地區市場(chǎng)報價(jià)維穩。供應方面,春節放假停工導致本周供應減量明顯,但隨著(zhù)假期陸續復工,后期產(chǎn)量有回升預期,本周熱軋產(chǎn)量有所下降,主要降幅在東北、華北地區,主要原因為近期高爐或軋線(xiàn)不飽和生產(chǎn),鐵水不足產(chǎn)量降低,熱卷周產(chǎn)量下降0.1%至315.61萬(wàn)噸。庫存方面,本周廠(chǎng)庫繼續累庫,臨近春節,物流整體放緩,預計后期廠(chǎng)庫或仍小幅累積,熱卷廠(chǎng)庫上升14.3%至97.58萬(wàn)噸;社會(huì )庫存上升14.3%至290.92萬(wàn)噸。需求方面,主要受春節放假因素影響,各地貿易商以及終端采購節奏終端,市場(chǎng)處于休市狀態(tài),鋼廠(chǎng)發(fā)貨減少使得庫存累積,板材消費環(huán)比降幅9.9%。綜合來(lái)看,隨著(zhù)假期結束,鋼廠(chǎng)端復產(chǎn)預期較強,今年市場(chǎng)整體到貨水平一般,總量小幅上升,節后到貨壓力不大,加上節前終端基本無(wú)備貨,節后采購意愿預期偏強,關(guān)注需求啟動(dòng)情況,短期熱卷價(jià)格震蕩運行。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力合約收跌0.45%,倫鋁重心繼續下探,現運行于2189美元/噸?;久鎭?lái)看,節內國內電解鋁廠(chǎng)持穩運行,云南地區仍處于枯水期,當地電解鋁企業(yè)多等待更明確的電力供應信息來(lái)明確復產(chǎn)動(dòng)作,其他地區暫無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)預期。庫存方面,受春節假期影響,國內鋁水加工下游企業(yè)開(kāi)工率走弱,行業(yè)鑄錠量階段性增長(cháng),據SMM統計,2024年春節后鋁錠庫存64.0萬(wàn)噸,同比減少31.7%,整體庫存為近6年同期最低水平。消費方面,隨著(zhù)下游加工企業(yè)陸續恢復生產(chǎn),需求逐漸呈現回暖態(tài)勢,但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產(chǎn)能高于去年同期水平,預計鋁錠社會(huì )庫存短期處于累庫周期。整體來(lái)說(shuō),累庫對短期鋁價(jià)有一定壓力,但總體庫存處于偏低水平,后期隨著(zhù)消費逐步回暖,加之宏觀(guān)政策面有預期,價(jià)格下方空間有限。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收跌0.02%,倫鋅偏弱震蕩,現運行于2385美元/噸。假期內LME不斷累庫顯示海外鋅市場(chǎng)消費不佳。國內基本面來(lái)看,SMM預計2月鋅冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量環(huán)比下降5.73萬(wàn)噸至50.96萬(wàn)噸,主因部分鋅冶煉廠(chǎng)春節放假停產(chǎn)或檢修;春節期間國內鋅下游放假企業(yè)較多,鋅下游企業(yè)多計劃于近期復工,其余企業(yè)選擇正月十五之后開(kāi)工復產(chǎn),下游消費逐漸恢復。庫存端,截至本周一,SMM七地鋅錠庫存總量為15.90萬(wàn)噸,較2月8日增加6.07萬(wàn)噸,國內庫存錄增。綜合來(lái)看,下游企業(yè)放假時(shí)長(cháng)及放假規模均大于冶煉廠(chǎng),春節期間鋅錠不斷累庫,基本面對內盤(pán)鋅價(jià)支撐有限,后續需關(guān)注節后下游復工情況及春節期間累庫情況。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收跌0.41%,倫鉛走勢震蕩為主,現運行于2042美元/噸。國內供應面,由于春節期間多數原生鉛企業(yè)與部分再生鉛冶煉企業(yè)照常生產(chǎn),帶來(lái)的鉛錠庫存積壓,節后現貨市場(chǎng)流通貨源預計較節前寬松,現貨交易將轉為貼水方向;另外,春節歸來(lái)第一周,滬鉛2402合約將進(jìn)入交割,部分原生鉛交割貨源暫不流入現貨市場(chǎng),預計交割品牌貨源價(jià)格轉貼水情況晚于再生鉛;消費端,下游企業(yè)復產(chǎn)情況尚不樂(lè )觀(guān),因鉛錠累庫嚴重后市看跌,節后慣例補庫預計長(cháng)單提貨為主,散單采購有限。庫存端,周一SMM鉛錠社會(huì )庫存4.72萬(wàn)噸,較節前增加0.20萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō),節后消費啟動(dòng)或弱于預期施壓鉛價(jià),但原料端廢電瓶?jì)r(jià)格居高不下,或繼續為鉛價(jià)提供下方成本支撐。

鎳及不銹鋼

今日滬鎳主力合約收漲0.53%,倫鎳偏弱盤(pán)整,現運行于16295美元/噸。印尼大選落定普拉博沃當選總統,RKAB審核預計將逐步進(jìn)入正軌,但審核速度較緩短期內鎳原料供應或將偏緊?;久嫔蟻?lái)看,在1月純鎳產(chǎn)量不減反增的情況下全球純鎳庫存累庫趨勢不變,LME庫存突破7萬(wàn)噸,其中主要增幅均來(lái)自于亞洲地區倉庫。下游需求端來(lái)看,大部分下游在1月已經(jīng)完成了庫存備庫,部分下游甚至在1月已經(jīng)預定完畢2月的庫存,因此年后復工前期現貨市場(chǎng)成交或將平淡,部分下游將于2月底開(kāi)始陸續恢復采購。綜上預計年后鎳價(jià)震蕩偏弱運行。

集運指數(歐線(xiàn))

建議觀(guān)望

近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開(kāi)工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現貨報價(jià)上調,但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高,北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點(diǎn)未破前高,目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機入場(chǎng)保值,短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2405合約大幅下挫,期價(jià)靠近900一線(xiàn)附近尋求支撐,節后現貨市場(chǎng)成交尚未活躍,多數地區市場(chǎng)報價(jià)維穩。2024年春節長(cháng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠期現貨市場(chǎng)活躍度較弱,一級市場(chǎng)中包括公開(kāi)平臺與礦山單獨議標未出現任何成交出現;二級市場(chǎng)中主要市場(chǎng)參與者也均處于休假的狀態(tài),未注意到有詢(xún)報盤(pán)出現。Mysteel進(jìn)口鐵礦石遠期現貨價(jià)格指數受到市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性的影響,價(jià)格指數保持平穩運行的狀態(tài)。春節期間,95%以上的鋼廠(chǎng)生產(chǎn)保持穩定狀態(tài),僅個(gè)別鋼廠(chǎng)因季節性原因進(jìn)行檢修;生產(chǎn)穩定的同時(shí),鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存大幅下降,247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存與節前相比預計將下降800-1000萬(wàn)噸,節后鋼廠(chǎng)補庫會(huì )對礦價(jià)形成一定支撐;但因為鋼廠(chǎng)利潤表現不佳及港口貿易庫存的充??赡軐τ谶h期價(jià)格偏強運行形成一定的壓力,預計短期鐵礦石價(jià)格寬幅整理運行。

天然橡膠

今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于13555元/噸,較上一交易日上漲0.22%。供應方面,2月全球天然橡膠主產(chǎn)區進(jìn)入季節性低產(chǎn)季,越南、泰國東北部均進(jìn)入停割期,泰國南部雖然割膠工作仍有開(kāi)展,但橡膠樹(shù)陸續進(jìn)入落葉期,原料產(chǎn)出縮量。需求方面,截至2月8日當周,國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為51.46%,環(huán)比下降20.04%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為30.26%,環(huán)比下降26.16%。下游輪胎廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)工,節后伴隨訂貨會(huì )陸續開(kāi)始,輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮,對開(kāi)工有支撐,預計天然橡膠剛需亦恢復至高位。綜合來(lái)看,橡膠供應收縮,需求逐漸恢復,預計期價(jià)將偏強運行。


PVC(V)

今日PVC主力合約期價(jià)收于5816元/噸,較上一交易日下跌0.14%。供應方面,春節假期PVC粉整體開(kāi)工負荷率78.91%,環(huán)比下降0.87%。隨著(zhù)假期結束,部分企業(yè)開(kāi)工逐步恢復,預計后期PVC粉開(kāi)工負荷率或將略提,但提升空間不大。新裝置方面,寧波鎮洋30萬(wàn)噸裝置仍在試車(chē)之中。需求方面,下游復工企業(yè)不多,多數復工時(shí)間集中在2月下旬。下游節前多數有一定原料庫存,也有部分下游采購遠期預售貨源,預計下游制品企業(yè)陸續復工后短期采購原料積極性難有大幅提升。整體來(lái)看,短期供應壓力依然較大,終端需求恢復尚需時(shí)日,期價(jià)或偏弱運行。


燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合約期價(jià)收于3110元/噸,較上一交易日下跌0.16%。低硫主力合約期價(jià)收于4377元/噸,較上一交易日下跌0.16%。供應方面,截至2月4日當周,全球燃料油發(fā)貨量為473.95萬(wàn)噸,環(huán)比下降4.59%。其中美國發(fā)貨39.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.64%;俄羅斯發(fā)貨78.42萬(wàn)噸,環(huán)比下降33.52%;新加坡發(fā)貨42.95萬(wàn)噸,環(huán)比增加422.24%。需求方面,雖然海運消費旺季結束,但紅海危機影響下船舶繞道好望角,航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費量。截至2月2日當周,中國沿海散貨運價(jià)指數為976.32,環(huán)比下跌2.68%;中國出口集裝箱運價(jià)指數為1464.81,環(huán)比增加4.41%。庫存方面,截止2月14日當周,新加坡燃料油庫存錄得2010.3萬(wàn)桶,環(huán)比下降170萬(wàn)桶。整體來(lái)看,燃料油供應小幅下降,需求有支撐,關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。


原油(SC)

今日原油主力合約期價(jià)收于603.8元/桶,較上一交易日上漲0.58%。供應方面,歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn),總規模合計219.3萬(wàn)桶/日,其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月9日當周錄得1330萬(wàn)桶/日,環(huán)比持平。需求方面,國際能源署對需求前景展望不樂(lè )觀(guān),且美國原油需求仍有疲軟跡象,需求層面壓力加大。國內方面,主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至2月8日當周平均開(kāi)工負荷為79.58%,環(huán)比增加1.01%。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月7日當周平均開(kāi)工負荷為58.96%,環(huán)比下降5.87%。隨著(zhù)春節假期的結束,預計煉廠(chǎng)開(kāi)工率將逐漸回升。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續,需求前景不佳,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。


瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價(jià)收于3720元/噸,較上一交易日下跌0.69%。供應方面,截止2月7日當周,國內瀝青產(chǎn)能利用率為23.7%,環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為40.1萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量25.5噸,環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.5萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加1萬(wàn)噸,中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸,環(huán)比持平。隨著(zhù)金陵石化、齊魯石化恢復生產(chǎn),瀝青產(chǎn)能利用率將回升。需求方面,國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共28.7萬(wàn)噸,環(huán)比下降17.6%。瀝青下游需求清淡,出貨較為有限。整體來(lái)看,瀝青供需兩弱,關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。


塑料(L)

今日塑料主力合約期價(jià)收于8142元/噸,較上一交易日下跌1.13%。供應方面,目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少,部分裝置存在臨時(shí)性停車(chē)情況,預計檢修影響量環(huán)比減少,供應繼續增加。需求方面,節后地膜需求集中,春節后開(kāi)工一般較早,初八前后陸續開(kāi)工,其他企業(yè)節后新單跟進(jìn)零星,多以節前已接未執行訂單生產(chǎn)為主。整體來(lái)看,塑料供應充足,需求改善有限,期價(jià)或偏弱運行。


聚丙烯(PP)

今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7376元/噸,較上一交易日下跌1.63%。供應方面,暫無(wú)新增產(chǎn)能投放,計劃內重啟與檢修裝置并存,但裝置檢修力度有所減弱,供應將小幅增加。港口方面,進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉態(tài)勢,國內需求減弱,外商對華報盤(pán)積極性偏弱,同時(shí)受物流等因素影響,預計短期到港貨源有限。需求方面,部分下游工廠(chǎng)2月15日后恢復開(kāi)工,但新訂單尚未見(jiàn)改善,且工人尚未完全到位,企業(yè)保持低負荷運行。目前仍有少部分企業(yè)尚未恢復開(kāi)工,預計整體開(kāi)工負荷率的提升或到2月24日以后。整體來(lái)看,聚丙烯供應回升,需求疲弱,預計期價(jià)或偏弱運行。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,價(jià)格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續持有。


合成橡膠

今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于12885元/噸,較上一交易日上漲0.12%。供應方面,截至2月8日當周,國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為75.35%,環(huán)比增加3.09%。振華、菏澤科信維持降負生產(chǎn),其他裝置正常運行,預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷將下降。需求方面,下游輪胎廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)工,節后伴隨訂貨會(huì )陸續開(kāi)始,輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮,對開(kāi)工有支撐。整體來(lái)看,合成橡膠供應回落,需求逐漸恢復,期價(jià)或區間偏強運行。


焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2405合約)震蕩回落,繼續下探,成交尚可,持倉量略增?,F貨市場(chǎng)近期行情下跌,成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2240元/噸(0),期現基差-31元/噸;焦炭總庫存938.43萬(wàn)噸(-16.9);焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.56%(0.04)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.97%(0.2)。綜合來(lái)看,山東鋼廠(chǎng)自2月19日起對干熄焦炭?jì)r(jià)格下調110元/噸,開(kāi)啟現貨價(jià)格第三輪下調。供應方面,多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計劃,繼續維持節前的限產(chǎn)力度。2月17日Mysteel調研結果顯示,全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為70.72%,焦炭日均產(chǎn)量64.89萬(wàn)噸,焦炭庫存111.55萬(wàn)噸 。需求方面,盡管焦炭市場(chǎng)出現了供應縮減、需求回升的態(tài)勢,但由于需求增幅相對較少,仍然未能逆轉供需關(guān)系。目前鋼廠(chǎng)暫未有明顯的復產(chǎn)動(dòng)作,加之原料庫存維持偏高水平,提降意愿較強。對焦炭總庫存數據進(jìn)行統計分析發(fā)現,近階段焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系依然略偏寬松。預計春節過(guò)后鋼廠(chǎng)開(kāi)展降庫,疊加焦炭成本支撐減弱,或引發(fā)新一輪價(jià)格下跌行情。預計后市將趨弱震蕩,重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格走勢及鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)情況。


焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2405合約)低位弱勢震蕩,成交尚可,持倉量略增?,F貨市場(chǎng)近期行情下跌,成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2180元/噸(0),期現基差533元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存206.32萬(wàn)噸(0);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.24天(-2.4)。綜合來(lái)看,供應方面,主產(chǎn)區多數煤礦放假3-7天,目前復工復產(chǎn)情況較好,預計元宵節前產(chǎn)量還有更大幅度回升。2月17日Mysteel調研結果顯示:全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率為48.62%,日均產(chǎn)量40.72萬(wàn)噸(降8.48萬(wàn)噸);原煤庫存226.33萬(wàn)噸(降6.21萬(wàn)噸);精煤庫存111.14萬(wàn)噸。19日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌50元/噸。進(jìn)口蒙煤方面,三大口岸于2月13日恢復蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口,節后首日通關(guān)車(chē)數高于節前。但甘其毛都口岸監管區庫存高位難降,現已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面,焦炭現貨開(kāi)啟新一輪下跌,疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力,市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高,節后多以去庫存為主。我們認為,節后焦煤市場(chǎng)供應逐漸回升,但需求增長(cháng)滯后,行情或弱勢運行為主。預計后市將偏弱震蕩,重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及蒙古焦煤通關(guān)下降后的市場(chǎng)情緒。


工業(yè)硅

今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅0.34%,收盤(pán)價(jià)13310元/噸。目前市場(chǎng)參考價(jià):不通氧553#金屬硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14400元/噸,通氧553#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14600元/噸,441#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14800元/噸,3303#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15200元/噸,421#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15300元/噸,通氧97#硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)12700元/噸左右。全國整體開(kāi)爐數變化不大,新疆前期停產(chǎn)企業(yè)暫未完全恢復,年后或有計劃開(kāi)工;內蒙古持續存在限負荷,但整體影響不大。西南地區本周開(kāi)工稍有縮減,波動(dòng)不大,個(gè)別開(kāi)工或停工均是正常設備檢修。其他非主產(chǎn)區個(gè)別停工,年后再計劃何時(shí)開(kāi)爐。多晶硅需求向好,對金屬硅保持穩定需求但節前沒(méi)有簽單意愿,在節后或有體現;有機硅行業(yè)開(kāi)工不高,對金屬硅謹慎剛需采購;部分鋁棒廠(chǎng)提前休假,或將等到月下旬才會(huì )回恢復,對金屬硅需求不佳。預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩運行。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力大幅下挫,收跌2.06%。節后鋰鹽廠(chǎng)開(kāi)工率雖處于低位,但下游采買(mǎi)情緒依舊不佳,碳酸鋰庫存再度累增并攀升至去年以來(lái)新高,疊加電車(chē)開(kāi)啟新一輪價(jià)格戰,市場(chǎng)情緒受到打擊,鋰價(jià)創(chuàng )兩個(gè)月新低?;久鎭?lái)看,受春節放假和鋰鹽廠(chǎng)集中檢修影響,碳酸鋰2月產(chǎn)量料將顯著(zhù)減少,其中多數檢修的鹽廠(chǎng)將于元宵節前后逐漸恢復生產(chǎn),但大部分停產(chǎn)的外購鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據市場(chǎng)行情擇機恢復生產(chǎn)。另外智利1月出口至中國9818噸碳酸鋰,處于近兩年相對較低位置。消費方面,各主要下游廠(chǎng)商陸續復工,受春節假期影響多數企業(yè)已將二月訂單前置到一月,導致二月市場(chǎng)開(kāi)工率偏低,需求尚未看到明顯改善。整體來(lái)看,2月仍處消費淡季,生產(chǎn)與采購均不活躍,仍需關(guān)注后續鋰礦價(jià)格變動(dòng)情況和外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)復產(chǎn)進(jìn)度,以及下游需求回暖幅度,碳酸鋰盤(pán)面價(jià)格短期預計將持續承壓運行。


白糖(SR)

今日白糖主力合約震蕩偏弱運行,收盤(pán)價(jià)6369元/噸,收跌幅2.02%。美國金融市場(chǎng)因總統日休市一日。消息方面,截至2月9日,23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸,同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸,同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報告顯示,預計23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%,主要原因是澇災和紅腐病。預計北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降,東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應前景不確定性增大,盤(pán)面上有巴西供應充足壓力,下有印度泰國減產(chǎn)支撐,預計國際糖價(jià)區間震蕩走勢。國內旺季備貨結束后,年后將正式開(kāi)啟供應旺季需求淡季的節奏,整體供應充足,國內白糖價(jià)格預計震蕩偏弱走勢。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米

今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強運行,收盤(pán)價(jià)2404元/噸,收漲幅0.34%。美國金融市場(chǎng)因總統日休市一日。消息方面,據美國農業(yè)部USDA 2月供需報告顯示,其中23/24年度美玉米平衡表中需求端下調0.1億蒲,其他項不變,美玉米結轉庫存從前月21.62億蒲小幅上調至21.72億蒲。23/24年度巴西玉米產(chǎn)量從前月1.27億噸下調至1.24億噸,巴西玉米出口下調200萬(wàn)噸。阿根廷玉米產(chǎn)量維持前月的5500萬(wàn)噸不變。另外,根據美農2月份展望論壇顯示,USDA新年度玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝,產(chǎn)量150.4億蒲式耳,期貨庫存達到25.32億蒲式耳,以及美國上半年降息預期落空,對美玉米價(jià)格形成利空。巴西方面,巴西一茬玉米收獲進(jìn)度18.6%,高于去年同期11%;二茬玉米種植進(jìn)度31.5%,高于去年同期20.4%,同時(shí)Agrual上調500萬(wàn)噸巴西二茬玉米產(chǎn)量至9120萬(wàn)噸。同時(shí),南美地區降水表現較好,對美盤(pán)玉米也形成不利影響。國內方面,節前售糧進(jìn)度已超5成,同時(shí)貿易商收購提振,節前價(jià)格震蕩偏強。但是,近期東北氣溫升至0℃以上,不利于地趴糧儲存,近期產(chǎn)區深加工企業(yè)壓價(jià)收購,整體玉米價(jià)格表現偏弱。

大豆(A)

觀(guān)望

今日連豆期價(jià)偏弱運行,價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面,由于目前國產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農戶(hù)持為數不多的貨惜售挺價(jià),暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò),因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀(guān)望態(tài)度為主,令國產(chǎn)豆價(jià)受壓??傮w來(lái)看,國產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息,短線(xiàn)走勢或仍將以穩定為主,仍需緊密關(guān)注后續新豆入市及國儲拍賣(mài)大豆的消息。操作上,建議觀(guān)望。

豆粕(M)

今日豆粕依托3000元/噸震蕩,USDA2月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸,市場(chǎng)對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大,CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預估由1月預測的1.552億噸下調至1.494億噸,巴西大豆收割進(jìn)度較快,上市壓力逐步增加,截至2月15日,巴西大豆收割進(jìn)度32%,快于去年同期的25%。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入關(guān)鍵結莢期,2月中旬阿根廷降水充足,阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大,USDA 2月供需報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預估維持5000萬(wàn)噸不變。南美大豆整體呈現豐產(chǎn)格局,隨著(zhù)南美大豆上市壓力逐步加大,美豆走勢承壓。此外,USDA展望論壇預計2024年美國大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝,較上年的8360萬(wàn)英畝增加4.7%,高于路透/彭博預估的8650/8670萬(wàn)英畝,報告利空。國內方面,節后油廠(chǎng)零星開(kāi)機,近期開(kāi)機處于偏低水平,貿易商報價(jià)較節前小幅上調,由于節前生豬加速出欄,豆粕消費整體表現較為疲弱,豆粕需求缺乏支撐,豆粕庫存較節前有所下降,截至2月16日當周,國內豆粕庫存為67.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.74%,同比增加9.12%。建議暫且觀(guān)望。

豆油(Y)

當前巴西大豆收割期壓力漸增,巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲,而阿根廷大豆產(chǎn)區2月中旬降水恢復,南美大豆豐產(chǎn)預期較強,南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面,巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng),將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%,對巴西豆油形成支撐。但是,美國菜油進(jìn)口增加,美豆油生物燃料需求放緩,美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應暫不缺乏,節后油廠(chǎng)陸續恢復開(kāi)機,大豆壓榨處于偏低水平,豆油供應壓力有所減輕,基差較節前有所上漲,豆油庫存較節前小幅上升,截至2月16日當周,國內豆油庫存為91.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.13%,同比增加16.30%。建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油反彈測試7350元/噸,MPOB數據顯示,1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸,環(huán)比下降9.59%,馬棕出口為135萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.85%,期末庫存202萬(wàn)噸,環(huán)比下降11.83%,此前路透/彭博預估馬棕庫存為214/209萬(wàn)噸,馬棕庫存降幅超預期,報告偏多。2月份馬棕產(chǎn)量季節性下降,SPPOMA數據顯示2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降17.21%。另一方面,紅海局勢有所緩和,黑海地區葵油供應 仍有壓力,棕櫚油出口走弱,ITS/Amspec數據分別顯示2月1-15日馬棕出口較上月同期下降10.84%/17.1%,但是,市場(chǎng)關(guān)注歐盟能否通過(guò)對馬棕可持續棕櫚油的認證,給馬棕出口帶來(lái)潛在支撐。國內方面,隨著(zhù)棕櫚油到港放緩,棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕,棕櫚油庫存較節前小幅上升,截至2月16日當周,國內棕櫚油庫存為69.265萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.22%,同比減少27.93%。建議暫且觀(guān)望。

菜籽類(lèi)

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應壓力階段性加大,近期國內菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價(jià)差升至高位,對菜粕消費形成提振,截至2月16日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.95萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.51%,同比增加1.72%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,菜油及葵油進(jìn)口仍處高位,加之菜籽壓榨回升,菜油供應壓力增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至2月16日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.59萬(wàn)噸,較節前持平,同比增加111.99%。建議暫且觀(guān)望。

生豬及雞蛋

生豬方面,今日生豬主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.28%,收盤(pán)價(jià)14510元/噸。全國豬價(jià)沖高回落,全國豬價(jià)15.0元/公斤、周環(huán)比降0.2%。節后需求或明顯回落、而供給仍較寬松,預計節后豬價(jià)承壓?,F貨方面,涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰240361頭/日,周環(huán)比28.21%。北方多地降溫影響,供應斷檔,疊加小年提前備貨,下游屠宰需求增加,豬價(jià)上漲。產(chǎn)能去化趨勢不改。養殖利潤仍不理想。外購仔豬育肥頭均盈利103.23元,自繁自養頭均虧損31.24元。未來(lái)行業(yè)供需關(guān)系仍偏寬松,節后行情或進(jìn)一步下探,擠壓行業(yè)利潤推動(dòng)產(chǎn)能去化。

蘋(píng)果(AP)

今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行,收盤(pán)價(jià)8322元/噸,收漲幅0.88%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農貨3.4-4元/斤,條紋3.8-4.0元/斤,質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤;三級果1.5-2元/斤,四級1.0元/斤左右。 陜西洛川產(chǎn)區節后客商少量補貨,果農貨價(jià)格暫穩70#以上統貨2.8-3.3元/斤,70#以上半商品3.5-3.8元/斤,庫內高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤,看貨定價(jià)。截至2024年2月7日,全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為779.81萬(wàn)噸,庫存量較上周較上周減少29.62萬(wàn)噸。走貨較上周有所減緩。山東產(chǎn)區庫容比為56.61%,較上周減少1.44%。陜西產(chǎn)區庫容比為69.28%,較上周減少2.75%。從產(chǎn)地春節期間出庫情況來(lái)看,所以客商包裝自存貨源少量補充市場(chǎng)為主,果農貨交易隨著(zhù)冷庫大面積開(kāi)工展開(kāi),目前交易不旺,價(jià)格暫穩運行。春節期間,高端禮盒類(lèi)以及箱裝貨源銷(xiāo)售較好。柑橘類(lèi)水果搶購積極性高,批發(fā)價(jià)格上漲。節后市場(chǎng)蘋(píng)果到車(chē)回落,槎龍市場(chǎng)今日到貨10-15車(chē),隨著(zhù)節后市場(chǎng)拿貨人員的減少,部分市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格小幅回落,低端禮盒價(jià)格略顯混亂。建議觀(guān)望為宜。

棉花及棉紗

今日棉花主力合約震蕩偏弱運行,收盤(pán)價(jià)16245元/噸,收跌幅0.52%。美國金融市場(chǎng)因總統日休市一日。消息方面,據美國農業(yè)部USDA 2月全球棉花供需預測報告,2023/24年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比小幅調減,消費預期環(huán)比微幅增加,貿易量環(huán)比微減,疊加前一年度期末庫存減少,本年度期末庫存環(huán)比減少。根據2月15日USDA農業(yè)展望論壇的預測,2024/25年度全球棉花產(chǎn)量略高于消費量,期末庫存增加90萬(wàn)包。全球棉花種植面積預計增長(cháng)約1%,產(chǎn)量增長(cháng)3%,增長(cháng)幾乎全部來(lái)自美國。隨著(zhù)全球紡織業(yè)從困境中持續復蘇,全球棉花消費量在經(jīng)過(guò)連續下滑之后預計止跌回升。在世界經(jīng)濟穩步增長(cháng)、中國產(chǎn)量減少的情況下,中國棉花進(jìn)口量預計保持高位。全球棉花供應仍維持寬松,且隨著(zhù)價(jià)格快速沖高,當前利好已經(jīng)被交易充分,后期繼續上漲驅動(dòng)不足,需謹防下一年度增產(chǎn)預期之下回落風(fēng)險,國際棉價(jià)將維持85-95美分/磅之間震蕩格局。外盤(pán)情緒影響國內棉價(jià)或將維持強勢,但疆棉供應充足,下游多為出口溯源訂單,棉價(jià)上方空間有限,需關(guān)注節后實(shí)際需求變化。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險提示

市場(chǎng)有風(fēng)險,投資需謹慎

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