今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-01-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨走勢探底回升，IH、IF主力合約分別收漲0.54%、0.63%，IC、IM分別收跌0.19%、0.47%?，F貨A股三大指數頑強收漲，指漲0.27%，收報2893.99點(diǎn)；深證成指漲0.31%，收報8992.07點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲0.38%，收報1752.23點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達到6848億元，北向資金凈賣(mài)出41.33億元。行業(yè)板塊漲少跌多，旅游酒店、航空機場(chǎng)、光伏設備、橡膠制品、保險板塊漲幅居前，房地產(chǎn)服務(wù)、貴金屬、商業(yè)百貨、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、采掘行業(yè)跌幅居前。國內方面，2023年12月國內CPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.1%，2023年全年同比上漲0.2%。PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%，2023年全年同比下降3.0%。雖然同比降幅收窄，但物價(jià)水平依舊低位，需求不足仍是當前面臨問(wèn)題。此外，2023年國內進(jìn)出口額同比增長(cháng)0.2%，其中出口同比增長(cháng)0.6%，進(jìn)口同比下降0.3%，整體略好于預期。海外方面，美國12月PPI超預期降溫，環(huán)比下降0.1%，連續三個(gè)月未增長(cháng)，數據公布后，互換市場(chǎng)消化了今年美聯(lián)儲更多降息。整體來(lái)看，國內復蘇力度較弱，外部流動(dòng)性預期仍有較大不確定性，央行降息預期落空下，市場(chǎng)情緒和信心繼續低迷，指數預計延續震蕩趨勢，重點(diǎn)關(guān)注國內12月經(jīng)濟運行數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.05%，滬銀收跌0.40%，國際金價(jià)震蕩下行，目前2050美元/盎司，金銀比價(jià)88.7。今日貴金屬承壓震蕩，美國12月PPI環(huán)比意外下跌，疊加中東緊張局勢加劇，貴金屬走勢獲得支撐，但今日亞盤(pán)美元和美債收益率走升，對貴金屬造成一定壓力?；久鎭?lái)看，美國12月生產(chǎn)者價(jià)格意外下跌，因柴油和食品等商品成本下跌，這表明通脹降繼續回落。本周重點(diǎn)關(guān)注美國零售銷(xiāo)售數據和官員講話(huà)。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司；全球黃金投資需求有所下滑，12月全球黃金ETF凈流出約合10億美元，總持倉減少10噸至3225噸。截至1/12，SPDR黃金ETF持倉863.84噸，SLV白銀ETF持倉13483.38噸。整體來(lái)說(shuō)，貴金屬仍將受到市場(chǎng)對于明年降息預期的影響，短期預計仍將面臨震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.16%，倫銅重心小跌，現運行于8338.5美元/噸。國內降息預期落空，疊加美元和美債收益率走升，銅價(jià)走勢承壓?；久鎭?lái)看，供應端1月份前期新點(diǎn)火的冶煉廠(chǎng)開(kāi)始釋放產(chǎn)量，但因個(gè)別冶煉廠(chǎng)搬遷以及統計周期的問(wèn)題，SMM預計1月電解銅產(chǎn)量將較12月環(huán)比下降4.58%；現貨方面，本周進(jìn)口貨源補充有限，部分進(jìn)口船或在20日后到港，低銅價(jià)對下游備貨存在吸引，預計周內庫存難有大幅累庫。庫存方面，截至1月15日周一，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比增加0.57萬(wàn)噸至7.77萬(wàn)噸。需求方面，上周?chē)鴥戎饕笾行豌~桿企業(yè)開(kāi)工率73.74%，環(huán)比大幅回升10.47個(gè)百分點(diǎn)。雖仍處淡季，但上周在消費回暖以及幾家大型企業(yè)復產(chǎn)的帶動(dòng)下，開(kāi)工率出現明顯回升。消費好轉主要得益于銅價(jià)回落，精廢銅桿價(jià)差也下跌至1000元以下，提振下游拿貨情緒，隨下游提貨速度加快，成品庫存壘庫也被緩解。整體來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)避險情緒較強疊加年末消費逐步走弱，短期銅價(jià)上方壓力仍存。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現暫穩，期價(jià)依然承壓運行，未能有效站上3900一線(xiàn)，上方均線(xiàn)系統附近壓力較大，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現維穩。供應端，上周五大鋼材品種供應869.28噸，周環(huán)比降7.17萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅動(dòng)在于近期鋼廠(chǎng)利潤有一定收縮，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)不及預期，且仍有個(gè)別鋼廠(chǎng)檢修停產(chǎn)，因此總產(chǎn)量有所下降。建材長(cháng)短流程鋼廠(chǎng)利潤均有所收縮，疊加鋼廠(chǎng)復產(chǎn)情況不及預期，生產(chǎn)或有放緩，螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.7%至242.41萬(wàn)噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1392.77萬(wàn)噸，周環(huán)比增28.69萬(wàn)噸，增幅2.1%。上周五大品種除中厚板外庫存周環(huán)比均有所增加：廠(chǎng)庫周環(huán)比下降，降幅主要來(lái)自線(xiàn)材貢獻。社庫周環(huán)比上升，主要是螺紋累庫增加所致，主要受季節性影響，下游需求持續下滑所致。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降1%至184.05萬(wàn)噸；螺紋社庫累庫較為明顯，螺紋鋼社會(huì )庫存上升6.1%至448.45萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周度消費量為840.59萬(wàn)噸，降1.2%；其中建材消費環(huán)比降0.3%，目前強預期和高成本繼續主導行情走勢，但需求表現疲弱，市場(chǎng)趨于謹慎。整體來(lái)看，社會(huì )庫存回升代表實(shí)際淡季需求并不樂(lè )觀(guān)，季節性因素將對需求形成持續壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內盤(pán)面表現將有所轉弱，整體承壓運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約表現探底回升，期價(jià)暫獲4000一線(xiàn)附近支撐，預計短期盤(pán)面寬幅震蕩運行為主，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現暫穩。由于鋼廠(chǎng)利潤空間被擠壓，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿有所減弱，上周熱軋產(chǎn)量繼續下降，主要降幅地區在華東、華北地區，CZZT上周開(kāi)始檢修產(chǎn)量連續下降，XY上周起開(kāi)始檢修。前期不飽和生產(chǎn)的部分鋼廠(chǎng)1月上旬陸續恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增幅明顯，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.1%至303.76萬(wàn)噸。庫存端，上周廠(chǎng)庫稍有下降，各地區變化不大，基本正常出貨，熱卷廠(chǎng)庫下降2.3%至83.03萬(wàn)噸。社會(huì )庫存連續累庫，淡季特征明顯，需求相對偏弱，熱卷社會(huì )庫存上升1.9%至221.01萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.7%。上周五大品種表觀(guān)消費呈現建材、板材雙降的局面，反映季節性因素對消費的影響，短期內熱卷價(jià)格或仍將偏弱運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.42%，倫鋁小幅下行，現運行于2198美元/噸。國內供應端，氧化鋁供應端擾動(dòng)再起，國內電解鋁產(chǎn)量持穩運行，1月行業(yè)鑄錠量環(huán)比有增長(cháng)預期，且進(jìn)口鋁錠或有增加。需求端，國內鋁型材行業(yè)淡季氛圍濃厚，盡管部分企業(yè)表示1月將趕工生產(chǎn)完成年前訂單交付，但難掩整體需求薄弱帶來(lái)開(kāi)工下滑的影響，上周?chē)鴥蠕X型材龍頭企業(yè)開(kāi)工率錄得52.3%，環(huán)比下滑0.40個(gè)百分點(diǎn)。庫存端，周一SMM鋁錠社會(huì )庫存45.6萬(wàn)噸，較上周同期減少1.5萬(wàn)噸，下半月需關(guān)注下游節前放假的情況，月底鋁市或進(jìn)入傳統累庫周期，但國內鋁錠庫存暫維持低位，庫存總量或難超去年同期水平。短期鋁價(jià)或在目前價(jià)位震蕩運行，需密切關(guān)注美聯(lián)儲降息節奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.21%，倫鋅小幅回落，現運行于2546.5美元/噸。隔夜倫鋅走勢大幅跳漲，因Nyrstar表示或將在1月下半月暫停其荷蘭布德?tīng)柟S(chǎng)的鋅冶煉業(yè)務(wù)。國內供應端，海外和國內礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續偏緊格局；1月份四川、云南、江西等地煉廠(chǎng)不同程度減產(chǎn)，本周進(jìn)口窗口重回關(guān)閉狀態(tài)，供應壓力暫緩。消費端，近期年底備貨及逢低采買(mǎi)需求增加，據SMM數據，上周北方部分地區環(huán)保限產(chǎn)抑制鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率下滑1.92個(gè)百分點(diǎn)至56.6%；壓鑄鋅合金逢低補庫，開(kāi)工環(huán)比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)至45.2%，前期檢修氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)帶動(dòng)氧化鋅周度開(kāi)工率環(huán)比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)至56.9%。庫存端，周一SMM鋅錠社會(huì )庫存7.62萬(wàn)噸，較上周同期減少0.05萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，礦端緊張疊加節前采購需求增加，鋅價(jià)下方存在支撐，預計短期滬鋅維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.19%，倫鉛震蕩為主，現運行于2106美元/噸。國內供應端，原生鉛與再生鉛企業(yè)減停產(chǎn)較多，安徽地區再生精鉛生產(chǎn)恢復帶來(lái)的供應增量使鉛價(jià)承壓運行；另外，本周原生鉛冶煉廠(chǎng)陸續恢復，但再生精鉛或仍將受新一輪環(huán)保限產(chǎn)影響，鉛冶煉企業(yè)庫存告急，鉛錠供應周初仍受限。成本端，廢電瓶供應緊張情況趨緩，重要再生鉛產(chǎn)地煉廠(chǎng)聯(lián)合降價(jià)，后續關(guān)注廢料成本下移后鉛市場(chǎng)的變化。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續恢復正常采購，但當前依舊處于消費淡季，電動(dòng)自行車(chē)蓄電池庫存較高，市場(chǎng)消費整體偏弱，對鉛錠消費需求支撐有限。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存6.96萬(wàn)噸，較上周同期增加0.36萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，后續重點(diǎn)關(guān)注安徽、河北等地區環(huán)保限產(chǎn)影響能否解除，若鉛錠供應緊張趨勢不改，鉛價(jià)運行重心或仍將繼續上移。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.28%，倫鎳低位窄幅盤(pán)整，現運行于16190美元/噸。印尼鎳礦RKAB審批延期雖對市場(chǎng)情緒有所提振，但基本面供大于求格局短期難有改變，且印尼政策仍具不確定性，鎳價(jià)走勢承壓。從國內基本面來(lái)看，供應端，近期國內精煉鎳產(chǎn)量增勢出現放緩，一些廠(chǎng)家排產(chǎn)下調，但1月各地精煉鎳產(chǎn)量仍然維持高位，企業(yè)著(zhù)重于目前已投產(chǎn)線(xiàn)的達產(chǎn)目標。硫酸鎳需求未有好轉，市場(chǎng)企業(yè)普遍有所減產(chǎn)，買(mǎi)賣(mài)雙方僵持。鎳鐵方面目前在價(jià)格持穩之際，貿易商的拋貨心態(tài)有大幅緩解，但整體庫存仍于高位，供給過(guò)?，F狀難改。需求端，不銹鋼廠(chǎng)家原料采購情緒有所好轉，但基本為剛需補庫為主。年內300系產(chǎn)量增量仍然有限，從而難對鎳原料起到較大的去庫作用。整體來(lái)看，市場(chǎng)對印尼資源政策變故存在的擔憂(yōu)情緒支撐短期鎳價(jià)，但因供應整體過(guò)剩，預計鎳價(jià)仍將以區間震蕩走勢為主。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應經(jīng)歷年末沖量后季節性回落。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為2690.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少657.1萬(wàn)噸，較12月周均值減少649.56萬(wàn)噸，較去年1月周均值增加14.5萬(wàn)噸。 近期中國45港鐵礦石近端供應持續高位，本期到港量環(huán)比基本持平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2771.2萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.7萬(wàn)噸，降幅0.1%，較上月周均值高303.3萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止跌反彈，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為220.79萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.62萬(wàn)噸/天，同比減少1.51萬(wàn)噸/天，本周從高爐停復產(chǎn)調研情況來(lái)看，周內共新增9座高爐檢修12座高爐復產(chǎn)，其中復產(chǎn)高爐主要為前期年檢以及政策導致停產(chǎn)的高爐，雖然當前鋼廠(chǎng)盈利水平整體不佳，但從保供的角度來(lái)看，近期復產(chǎn)也是在所難免。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續前3期累庫趨勢，截止1月12日，45港鐵礦石庫存總量12621.11萬(wàn)噸，環(huán)比累庫253萬(wàn)噸，比去年同期庫存低737.8萬(wàn)噸。本期港口庫存表現為累庫，主要因素是供應端鐵礦石到港持續高位；但需求端日均疏港量同時(shí)持續回升，所以本期累庫幅度有所收窄。今日鐵礦石主力2405合約表現跌勢暫緩，期價(jià)重心繼續下移，暫獲930一線(xiàn)關(guān)口附近支撐，短期波動(dòng)加劇，整體表現或有所轉弱。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于13875元/噸，較上一交易日上漲0.29%。供應方面，云南、海南產(chǎn)區進(jìn)入停割期。海外新膠穩定上量，但由于生產(chǎn)企業(yè)積極采購冬儲，對原料價(jià)格形成一定支撐，成本支撐仍在。需求方面，截至1月11日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比增加9.49%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比增加16.64%。在膠價(jià)重心回落影響下，下游逢低備貨積極性較濃；但隨著(zhù)階段性備貨結束，下游買(mǎi)盤(pán)氣氛或回歸低迷，需求端對膠價(jià)支撐有限。綜合來(lái)看，冬儲影響下原料收購價(jià)格堅挺，成本端支撐仍存；但下游需求隨著(zhù)備貨結束有回落預期，期價(jià)或區間運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5880元/噸，較上一交易日上漲0.58%。供應方面，本周暫無(wú)計劃內檢修企業(yè)，但部分企業(yè)降負荷延續，預計PVC開(kāi)工負荷率將下降。但由于社會(huì )庫存延續累庫趨勢，且同比偏高，整體供應較充裕，關(guān)注后續裝置減產(chǎn)情況。需求方面，國內下游剛需偏弱，節前備貨意向以采購遠期預售居多，需求端延續逢低采購的策略。出口方面，近期電石法出口接單欠佳，部分乙烯法出口接單有好轉。本周臺塑將出新報價(jià)，關(guān)注國內出口接單變化情況。整體來(lái)看，PVC基本面疲弱，預計期價(jià)或區間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于2969元/噸，較上一交易日上漲0.54%。低硫主力合約期價(jià)收于4089元/噸，較上一交易日下跌0.51%。供應方面，截至1月7日當周，全球燃料油發(fā)貨量為456.53萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.03%。其中美國發(fā)貨14.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降77.23%；俄羅斯發(fā)貨72.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.21%；新加坡發(fā)貨22.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加164.61%。國內方面，高低硫燃料油裂解價(jià)雙雙走弱，燃油產(chǎn)量或將回落。需求方面，雖然海運消費旺季結束，但紅海危機影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費量。截至1月5日，中國沿海散貨運價(jià)指數為1086.84，環(huán)比下降5.85%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為936.83，環(huán)比增加3.04%。庫存方面，截止1月10日當周，新加坡燃料油庫存錄得2301.5萬(wàn)桶，環(huán)比增加3.15%。整體來(lái)看，燃料油供應有下降預期，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于556.1元/桶，較上一交易日下跌1.59%。供應方面，第36屆歐佩克+部長(cháng)級會(huì )議歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規模合計219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止1月5日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國能源信息署預計未來(lái)兩年全球液體燃料消費增長(cháng)將放緩，預計2024年日均消費量將增長(cháng)140萬(wàn)桶。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至1月11日當周平均開(kāi)工負荷為78.13%，環(huán)比下降0.33%。本周無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將保持穩定。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月10日當周平均開(kāi)工負荷為66.91%，環(huán)比增加1.45%。本周東營(yíng)個(gè)別煉廠(chǎng)存檢修計劃，但具體時(shí)間待定；其他多數煉廠(chǎng)負荷或保持穩定為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷平穩為主。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3704元/噸，較上一交易日下跌0.3%。供應方面，截止1月10日，國內瀝青產(chǎn)能利用率為31%，環(huán)比增加1.6%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為53.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量33噸，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周江蘇新海以及揚子石化暫無(wú)生產(chǎn)計劃，疊加金陵石化降產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共39.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。目前需求以節前趕工需求為主；但雨雪天氣影響或對實(shí)際剛需有所阻礙。整體來(lái)看，瀝青供應回落，需求偏弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8172元/噸，較上一交易日上漲1.35%。供應方面，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車(chē)情況，預計檢修影響量減少，供應將呈增長(cháng)態(tài)勢。進(jìn)口方面，遠期延期貨源陸續到港，本周進(jìn)口貨源到港量有增加預期，供應壓力仍存。需求方面，農膜需求跟進(jìn)疲軟，棚膜生產(chǎn)清淡，以西瓜膜為主，地膜訂單逐步跟進(jìn)，工廠(chǎng)開(kāi)工小幅提升。預計棚膜需求或繼續延續疲軟狀態(tài)，地膜訂單有所跟進(jìn)，節前生產(chǎn)開(kāi)工或有提升。部分工廠(chǎng)前期點(diǎn)價(jià)補貨，當前備貨意愿不高。整體來(lái)看，塑料供應充足，需求偏剛需，期價(jià)或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7375元/噸，較上一交易日上漲0.85%。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，近期短修裝置有所增加，部分裝置仍有停車(chē)計劃，裝置檢修力度預計增加，供應小幅縮減。預計PP裝置檢修損失量環(huán)比增加。關(guān)注計劃外檢修情況。港口方面，由于需求有限，國內市場(chǎng)交投平淡，外商報盤(pán)積極性減弱，且近期到港貨源有限，預計港口庫存變化不大。需求方面，目前處于需求淡季，部分下游開(kāi)工負荷有所下滑，需求偏弱。雖然春節臨近，但下游采購積極性較去年同期明顯減弱，謹慎心態(tài)較重，入市采購難以放量，需求預計短期難以改善。整體來(lái)看，聚丙烯供應壓力減輕，但需求無(wú)改善，預計期價(jià)或偏弱調整。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于12360元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應方面，截至1月11日當周，國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷為50.96%，環(huán)比下降6.43%。本周振華延續降負生產(chǎn)，茂名延續停車(chē)；齊魯、菏澤科信、燕山、浙石化、益華橡塑計劃重啟，其他裝置變動(dòng)有限。預計國內高順順丁裝置平均開(kāi)工負荷將小幅提升。需求方面，多數企業(yè)排產(chǎn)趨于穩定，且為補充庫存，企業(yè)開(kāi)工多數將延續偏高位運行狀態(tài)，期間或因模具切換小幅波動(dòng)。此外，本月為春節前最后一個(gè)月，企業(yè)為節后備庫積極生產(chǎn)，對開(kāi)工有一定的推動(dòng)。整體來(lái)看，合成橡膠供應回升，需求較穩定，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)受焦煤走強影響，尾盤(pán)出現較大幅度拉升，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交偏弱震蕩。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2340元/噸(0)，期現基差-62元/噸；焦炭總庫存890.66萬(wàn)噸(+17)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-1.32)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.56%(1)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格落實(shí)第二輪提降，后市看跌情緒依然較強。尤其是煉焦煤價(jià)格仍然存在較大的讓利空間，下游有進(jìn)一步打壓價(jià)格的計劃。供應方面，當前焦企再次陷入實(shí)質(zhì)性虧損，部分焦企主動(dòng)限產(chǎn)。且下游采購熱情偏低，焦企庫存有所累積。需求方面，最近鐵水日均產(chǎn)量降至220萬(wàn)噸一線(xiàn)，需求較前期已有較大幅度回落。目前鋼廠(chǎng)焦炭庫存處于正常且略微偏高的位置，將進(jìn)一步推遲冬儲采購并以此作為打壓焦炭?jì)r(jià)格的重要手段?？紤]到焦炭市場(chǎng)總庫存回升，市場(chǎng)供需關(guān)系寬松的局面逐漸顯著(zhù)。而成材市場(chǎng)需求疲軟、弱勢不改，無(wú)法為焦炭市場(chǎng)提供利多因素。預計后市將偏弱震蕩為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤表現及冬儲動(dòng)向。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)受山西現貨溢價(jià)成交的利好，尾盤(pán)較大幅度拉升，成交一般，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交震蕩整理。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2350元/噸(0)，期現基差554元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存178.96萬(wàn)噸(+20)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.09天(+0)。綜合來(lái)看，年關(guān)將近，部分焦企開(kāi)始補庫，疊加河南煤礦事故引發(fā)當地煤礦停產(chǎn)，煉焦煤市場(chǎng)有所回溫，部分煤種價(jià)格開(kāi)始上漲。不過(guò)市場(chǎng)整體氛圍偏冷，本輪漲價(jià)或難形成趨勢。國內供應方面，煤礦洗煤廠(chǎng)檢修結束，產(chǎn)量恢復明顯。但獨立洗煤廠(chǎng)開(kāi)工略顯消極，部分獨立洗煤廠(chǎng)已著(zhù)手春節前收尾工作，生產(chǎn)積極性不高。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數高位，但貿易成交寡淡。需求方面，焦炭現貨經(jīng)歷兩輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對于高價(jià)焦煤的接受程度不高，春節前補庫的跡象也不明顯。我們認為，當前市場(chǎng)情緒偏低，供應端出現的擾動(dòng)暫無(wú)法改變市場(chǎng)弱勢格局，煉焦煤價(jià)格還有進(jìn)一步下跌的空間。預計后市將偏弱震蕩為主，重點(diǎn)關(guān)注降雪天氣對物流及下游冬儲節奏的影響。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.88%，收盤(pán)價(jià)13540元/噸。不通氧553#金屬硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14900元/噸，通氧553#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15100元/噸，441#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15300元/噸，3303#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15600元/噸，421#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15800元/噸，通氧97#硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)13300元/噸左右。北方前期停產(chǎn)企業(yè)未恢復生產(chǎn)。西南地區本周開(kāi)工變化不大，主要是前期受電價(jià)等影響較大企業(yè)多已停爐，目前在產(chǎn)企業(yè)多是受外部影響較小，開(kāi)工較為平穩，月底或將計劃停爐。下游整體需求尚可。多晶硅對金屬硅保持旺盛需求；有機硅行情尚可，但對金屬硅需求一般；近期鋁棒企業(yè)生產(chǎn)較為穩定，廣西地區某再生鋁棒企業(yè)因原料廢鋁難采購以及某電解鋁企業(yè)外銷(xiāo)鋁水尚有余量而計劃近期開(kāi)始生產(chǎn)鋁水棒，預計鋁棒產(chǎn)量增加。預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力震蕩上揚，收漲2.16%。12月澳洲向中國出口鋰礦石以及智利向中國出口碳酸鋰數量均環(huán)比下降，供應壓力有所緩解，碳酸鋰獲振上揚。國內供應端，近期國內外鋰礦石價(jià)格依舊處于下滑階段，澳洲礦山停采，國內部分大廠(chǎng)將于春節附近進(jìn)行季節性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應壓力預期將有所緩解。需求端，據乘聯(lián)會(huì )數據，12月車(chē)市零售環(huán)比大幅走強，車(chē)企年末沖刺和地方促銷(xiāo)費共同推進(jìn)市場(chǎng)火爆。由于下游去庫策略，下游觀(guān)望情緒依舊較濃，正極和電芯排產(chǎn)數據不佳，整體需求依然偏弱。整體來(lái)看，供應端擾動(dòng)增多使得碳酸鋰走勢獲得支撐，但整體基本面供過(guò)于求的格局依然無(wú)明顯改善，預計碳酸鋰上方空間有限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)6293元/噸，收漲幅0.13%。美國金融市場(chǎng)因馬丁·路德·金紀念日休市一日。國際方面，據2023/24榨季截至1月7日，印度馬邦共有197家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比下降5家；甘蔗入榨量為4832萬(wàn)噸，同比下降837.7萬(wàn)噸，降幅17.34%；產(chǎn)糖量為439.8萬(wàn)噸，同比下降96.74萬(wàn)噸，降幅22%。泰國2023/24榨季截至1月9日，累計甘蔗入榨量為2274.39萬(wàn)噸，同比減少233.31萬(wàn)噸，降幅9.3%；含糖分為11.33%，同比下降1.15%；產(chǎn)糖率為8.93%，同比減少1.214%；累計產(chǎn)糖量為203.1萬(wàn)噸，同比減少51.29萬(wàn)噸，降幅20.16%。國內方面，2023/24年榨季廣西74家糖廠(chǎng)已全部開(kāi)榨，同比增加1家；累計入榨甘蔗1548.55萬(wàn)噸，同比增加3.92萬(wàn)噸；累計銷(xiāo)糖114.54萬(wàn)噸，同比增加12.24萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率61.70%，同比提高7.58個(gè)百分點(diǎn)。食糖庫存71.1萬(wàn)噸，同比下降15.61萬(wàn)噸。春節備貨陸續開(kāi)啟，近期用糖終端詢(xún)價(jià)增加，隨著(zhù)價(jià)格企穩，采購意愿增強，但成交未有明顯放量，短期國內糖價(jià)偏弱運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2386元/噸，收漲幅0.34%。美國金融市場(chǎng)因馬丁·路德·金紀念日休市一日。全國玉米市場(chǎng)價(jià)格弱勢運行，市場(chǎng)上量增加，下游采購需求疲軟，疊加市場(chǎng)普遍心態(tài)悲觀(guān)，玉米價(jià)格下跌幅度較大。東北地區烘干塔以銷(xiāo)定收，建庫意向低，基層有較大銷(xiāo)售壓力，玉米價(jià)格快速下跌。華北潮糧上量大，市場(chǎng)供應寬松，深加工門(mén)前到貨量較高，企業(yè)壓價(jià)收購。銷(xiāo)區市場(chǎng)受終端養殖業(yè)不振影響，飼料企業(yè)銷(xiāo)量持續下滑，玉米采購需求不斷下降，玉米價(jià)格易跌難漲，預計1月玉米價(jià)格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶(hù)年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣(mài)，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿易商隨用隨買(mǎi)，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸震蕩，USDA1月報告繼續下調2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量400萬(wàn)噸至1.57億噸，上調阿根廷大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸至5000萬(wàn)噸，南美大豆產(chǎn)量超預期，報告利空。1月初巴西大豆將逐步開(kāi)啟收割，巴西大豆天氣炒作進(jìn)入尾聲，盡管旱情抑制巴西大豆單產(chǎn)潛力，但巴西大豆整體仍呈現豐產(chǎn)格局，阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng)，截至1月3日當周，2023/24年度大豆播種率達到85.8%，快于去年同期的81.8%。南美大豆豐產(chǎn)壓力逐步加大，美豆走勢承壓。國內方面，本周油廠(chǎng)開(kāi)機上升，截至1月12日當周，大豆壓榨量為173.35萬(wàn)噸，高于上周的162.74萬(wàn)噸，下游備貨開(kāi)啟，豆粕庫存有所下降，截至1月12日當周，國內豆粕庫存為94.89萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.43%,同比增加99.27%，但生豬加速出欄，豆粕消費整體表現較為疲弱。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期臨近，未來(lái)兩周降水良好，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì )稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動(dòng)放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅上升，截至1月12日當周，國內豆油庫存為95.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.54%,同比增加16.25%，近期豆粕消費疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7380元/噸，MPOB報告顯示，12月份馬棕產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比下降13.31%，同比下降4.20%，月度出口量為1334441噸，環(huán)比下降5.12%，同比下降9.46%，截至12月底，馬棕庫存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%。此前路透/彭博預估12月末馬棕庫存為237萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期，報告偏多。11月份馬棕進(jìn)入季節性減產(chǎn)周期，同時(shí)12月以來(lái)受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴大，棕櫚油供應擔憂(yōu)有所上升，SPPOMA數據顯示1月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降21.92%。另一方面，棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期增加6.50%/下降2.6%，此外，近期印尼及馬來(lái)棕櫚油國內消費表現偏強，隨著(zhù)馬棕庫存連續兩個(gè)月下降，棕櫚油供需邊際好轉，對棕櫚油形成支撐。國內方面，本周棕櫚油庫存小幅上升，截至1月12日當周，國內棕櫚油庫存為87.425萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.15%，同比減少10.68%，但隨著(zhù)棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力有所減輕。建議持有P59正套。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至1月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.17萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.09%,同比增加141.11%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至1月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.03%,同比增加245.95%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.44%，收盤(pán)價(jià)13805元/噸。全國外三元生豬出欄均價(jià)為14.07元/公斤，全國豬價(jià)穩中偏弱為主，行情顯低迷。元旦過(guò)后，需求有所減弱，月初規模場(chǎng)出欄不多，局部接單情況不佳、價(jià)格走低，市場(chǎng)大體重豬源供應依舊較多，價(jià)格暫無(wú)優(yōu)勢?，F貨方面，北方多地受前期豬病拋售影響，月內出欄量縮減，南方整體供應相對穩定，盡管北方本地市場(chǎng)豬源供給壓力一般，但規模場(chǎng)降重增量操作不斷，且南方產(chǎn)能過(guò)剩、南北價(jià)差持續倒掛，低價(jià)標豬貨源大量北調。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)8326元/噸，收漲幅1.14%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東沂源晚富士65#主流1.0-1.1元/斤，75#通貨2.6-3元/斤，好貨價(jià)格高一點(diǎn) 。陜西洛川產(chǎn)區走70#以上統貨2.9-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次1.5-2.3元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年1月10日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為902.75萬(wàn)噸，庫存量較上周較上周減少16.68萬(wàn)噸。走貨較上周繼續加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區庫容比為63.15%，較上周減少1.08%，山東產(chǎn)區去庫速度加快，庫內客商積極包裝禮盒及春節備貨，但發(fā)車(chē)量不及包裝量。少量外貿果客戶(hù)重新要貨。煙臺棲霞東部鄉鎮走貨加速。目前仍以客商發(fā)自存貨源較多，果農貨調貨不積極，出庫仍以三四級果居多。 陜西產(chǎn)區庫容比為80.70%，較上周減少1.63%。陜西產(chǎn)區走貨速度加快，客商仍積極消化自存貨源。果農低價(jià)貨源以及小果交易有增量，小單車(chē)發(fā)貨加快且外貿訂單也有所增多。部分客商繼續包裝禮盒裝貨源以備貨春節。蘋(píng)果短期價(jià)格區間震蕩運行，建議觀(guān)望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.74%，收盤(pán)價(jià)15600元/噸。美國金融市場(chǎng)因馬丁·路德·金紀念日休市一日。國際方面，截至12月28日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽59534噸（含簽約63934噸，取消前期簽約4400噸），較前一周增加100%，較近四周平均增加49%。裝運陸地棉51732噸，較前一周增加7%，較近四周平均增加12%。凈簽約本年度皮馬棉453噸，較前一周增加減少5%，裝運皮馬棉6055噸，較前一周顯著(zhù)增加。簽約新年度陸地棉4990噸，未簽約新年度皮馬棉。國內方面，隨著(zhù)近期鄭棉期價(jià)持續走高，紡企加工利潤仍不樂(lè )觀(guān)，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場(chǎng)常規品種弱勢成交，下游貿易商、染廠(chǎng)拿貨不多，近期觀(guān)望為主，目前廠(chǎng)商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性的好轉，或對盤(pán)面價(jià)格形成一定的壓力，預計短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報告觀(guān)點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風(fēng)險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對其準確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
