今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2020-09-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國9月密歇根大學(xué)消費者信心指數 | 隔夜美元指數下跌，國際大宗商品中農產(chǎn)品價(jià)格普漲，工業(yè)品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面，美聯(lián)儲表示，將在未來(lái)兩周決定是否延長(cháng)限制銀行派息、回購的措施。另外英國和日本央行均維持當前利率不變，不過(guò)英國央行討論了負利率的有效性，將與監管機構就如何實(shí)施負利率進(jìn)行合作。并稱(chēng)經(jīng)濟增長(cháng)前景仍具有不確定性；在通脹目標取得重大進(jìn)展前不會(huì )收緊刺激政策。日本央行重申將不設限購買(mǎi)日本國債。日本央行行長(cháng)黑田東彥稱(chēng)，首要任務(wù)是維持價(jià)格穩定，日本經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，預計通脹將回升至正區間。國內方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定政務(wù)服務(wù)“跨省通辦”和提?盎竦玫緦Α狽袼降拇朧?，要求皽愬幇两庚p斂歡 敝С止釁笠島兔裼笠蹈母鋟⒄?。国务院常务会覚┵x觶徊轎裼笠搗⒄勾叢旃驕赫肪?，带动扩大绝r擔中趴硎諧∽既?。今日重点关注脭r?月密歇根大學(xué)消費者信心指數。 |
宏觀(guān)金融 |
股指 | 持有2倍IH/IC比值擴大合約 | 隔夜歐美股市下跌，國內昨日早盤(pán)三組期指平開(kāi)后呈現震蕩下行態(tài)勢，午后指數呈現倒V型走勢，2*IH/IC2009比值收窄137個(gè)基點(diǎn)至1.0215?，F貨指數深市收漲，滬市收跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中汽車(chē)、電子、化工等板塊漲幅居前。自復產(chǎn)復工以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟基本面呈現超預期回升態(tài)勢，本月公布的CPI與PPI價(jià)差收窄，但PPI略不及預期，顯示整體結構依然處于不平衡狀態(tài)，金融數據多數大幅超預期，但同時(shí)也擠壓了后期的政策目標，不過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟數據表現較好，或對后期政策產(chǎn)生邊際影響，整體來(lái)看經(jīng)濟持續在復蘇階段。當前國內金融改革力度加強，多層次資本建設同步??，监管政矄h叫鎏?，紤n(yōu)苛私鶉詵縵盞姆婪?。资进|矯媯畢蜃式鵓渙魅?5.3億元。近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，跨品種套利當前具有一定的機遇，建議風(fēng)險規避的投資者可通過(guò)IH和IC比值進(jìn)行操作，建議持有2倍IH/IC比值擴大的套利交易。期權方面，近期市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，可繼續持有波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 區間內高拋低吸（持多） | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1950美元/盎司附近，金銀比價(jià)72.1。最新的美聯(lián)儲利率會(huì )議中，美聯(lián)儲暗示接近于零的政策利率將至少維持到2023年末，容忍通脹水平一段時(shí)間內高于2%，同時(shí)，資產(chǎn)購買(mǎi)計劃保持不變。我們認為，本次會(huì )議基本沒(méi)有超出預期的寬松暗示，同時(shí)美聯(lián)儲上調了美國今年的GDP增速，不如預期“鴿派”，因此會(huì )議后美元反彈，黃金白銀承壓下跌。此外，美國經(jīng)濟數據意外強于預期以及疫苗相關(guān)進(jìn)展也對金價(jià)形成的壓力。不過(guò)，上周美國共和黨3000億美元的抗疫援助議案在參議院受阻，同時(shí)，美國初請失業(yè)金人數近期維持在高位，并未進(jìn)一步下降??月零售銷(xiāo)售增長(cháng)連續三個(gè)月下滑，未來(lái)經(jīng)濟前景的不確定性增強了黃金的避險吸引力。截至9/17，SPDR黃金ETF持倉1246.99噸，前值1247.57噸，SLV白銀ETF持倉17269.03噸，前值17324.03噸。整體來(lái)看，未來(lái)低利率將維持較長(cháng)一段時(shí)間，美國新一輪財政政策有望推出，未來(lái)通脹預期有望上行，再加上美國大選前不確定因素的支撐，我們認為近期黃金仍將以區間寬幅震蕩為主。 |
金屬 |
銅(CU) | 多單高拋低吸（持多） | 夜盤(pán)滬銅2010合約收漲0.87%，美元走弱，LME銅運行于6790美元/噸。中國8月社融增量、新增人民幣貸款皆超預期，國內經(jīng)濟持續復蘇。有市場(chǎng)人士表示，明年銅精礦的基準加工費用可能連續第六年下行，盡管供應有望復蘇，但精煉銅需求也將回升。庫存方面，截至9/17，LME銅庫存78750噸（-150），SHFE銅庫存176795噸（-78），SHFE倉單73370噸（-1001）。供應方面，海外銅精礦生產(chǎn)及運輸陸續恢復中，銅精礦進(jìn)口量環(huán)比改善，但距離完全消除疫情的影響仍需要一段時(shí)間，TC圍繞50美金附近低位運行。目前國內煉廠(chǎng)開(kāi)工率上行，且廢銅、進(jìn)口銅流通大幅增加也緩解了國內原料端壓力。需求方面，下游銅加工企業(yè)開(kāi)工率邊際轉弱，但在后期房地產(chǎn)竣工及海外訂單回暖預期之下，預計精銅消費將維持韌性，整體低庫存以及旺季消費預期對銅價(jià)有所支撐。綜合來(lái)看，基本面矛盾并不突出，且政策進(jìn)入觀(guān)望期，預計銅價(jià)將會(huì )延續盤(pán)整走勢，并等待旺季驗證消費強度。操作上，建議多單高拋低吸。期權方面，建議構建賣(mài)出寬跨式。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 本周鋼材成交表現有所回升，周消費量環(huán)比上升9.77萬(wàn)噸至387.97萬(wàn)噸。建材整體產(chǎn)量小幅回升，周環(huán)比上漲1.06萬(wàn)噸至372.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，供應表現維穩，下游需求略有起色帶動(dòng)庫存小幅回落，其中廠(chǎng)庫小幅下滑2.89萬(wàn)噸、而社庫回落幅度較為明顯，周環(huán)比回落12.48萬(wàn)噸至881.10萬(wàn)噸，短期仍需關(guān)注需求的表現，市場(chǎng)目前的調整已基本反應出需求啟動(dòng)的滯后，若下周需求表現良好則有望帶動(dòng)鋼價(jià)企穩回升。昨日螺紋鋼主力2101合約弱勢整理，期價(jià)窄幅波動(dòng)，短期依然承壓3600一線(xiàn)，整體來(lái)看仍處偏空格局，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 短期來(lái)看現貨市場(chǎng)心態(tài)偏弱，商家報價(jià)偏弱運行，市場(chǎng)成交整體不佳。由于期貨市場(chǎng)持續承壓，現貨市場(chǎng)心態(tài)受挫，市場(chǎng)價(jià)格上漲動(dòng)力不足。供應方面，本周鋼廠(chǎng)產(chǎn)量小幅回升，周產(chǎn)量339.29萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.76萬(wàn)噸，產(chǎn)量整體維穩運行，上升態(tài)勢暫緩。需求方面，本周表觀(guān)消費明顯回落，周環(huán)比下降7.93萬(wàn)噸至329.61萬(wàn)噸。本周庫存基本持穩運行，廠(chǎng)庫微幅回落0.84萬(wàn)噸至119.76萬(wàn)噸，社庫大幅反彈10.52萬(wàn)噸至283.08萬(wàn)噸，全國熱軋庫存總量402.84萬(wàn)噸，較前一周上漲9.68萬(wàn)噸。昨日熱卷主力2101合約弱勢震蕩，期價(jià)短期表現依然承壓運行，建議觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 滬鋁10-12正套（套利） | 隔夜滬鋁2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前鋁的交易邏輯還是宏觀(guān)走好以及低庫存支撐，今日鋁價(jià)上海及無(wú)錫兩地市場(chǎng)成交價(jià)集中在14610-14630元/噸之間，較昨日回落70元/噸附近，升水集中在100-140元/噸之間。廢鋁價(jià)格方面，生熟鋁報價(jià)均保持不變，鋁價(jià)的回踩對于生鋁價(jià)格幾乎毫無(wú)影響，在Q4生鋁進(jìn)口批文縮減引起的供應短缺的擔憂(yōu)下，生鋁價(jià)格保持易漲難跌。同時(shí)，因進(jìn)口鋁合金錠市場(chǎng)流通量逐步減少。國內來(lái)看具體下游企業(yè)復工情況逐漸轉好，但開(kāi)工率相對去年同期仍較低7月鋁加工企業(yè)開(kāi)工率中，鋁板帶箔、鋁型材、鋁線(xiàn)纜及再生鋁合金企業(yè)開(kāi)?ぢ駛繁韌冉雜謝羋?，臍んa諑量獯娼胄》タ?，删l崢獯胬劭庠?2萬(wàn)噸附近為近期的低位區間，下游的消費開(kāi)始有所好轉，進(jìn)入7-8月后隨著(zhù)累庫預期增強、消費開(kāi)始弱化，基本面整體邊際轉弱消費方面關(guān)注基建以及地產(chǎn)竣工面積對鋁的拉動(dòng)效果。操作上建議持有滬鋁10-12正套或者賣(mài)出寬跨期權。 | |
鋅(ZN) | 10-12正套 | 隔夜滬鋅2010合約偏強震蕩，成交一般，持倉量下降。宏觀(guān)整體較好，對鋅價(jià)有比較明顯的支撐，另外境外國家對疫情采取得經(jīng)濟禁令措施松動(dòng)，市場(chǎng)轉為對三季度市場(chǎng)的完全恢復有樂(lè )觀(guān)預期，然而目前LME鋅庫存開(kāi)始較快累庫，對鋅價(jià)上行造成打壓，同時(shí)關(guān)注美國以及南非礦區是否會(huì )有二次爆發(fā)疫情停工的可能。上海0#鋅主流成交于20000~20110元/噸，雙燕成交于20010~20120元/噸，進(jìn)口鋅成交于19970~20090元/噸; 0#鋅普通對10月報升水270~280元/噸報價(jià)；雙燕對10月報升水280~290元/噸，進(jìn)口鋅對10月報升水250元/噸；1#鋅主流成交于19930-20040元/噸。國內港口防疫措施嚴格，鋅精礦進(jìn)口到貨量預期收緊，加之國內礦企出貨意愿減退，冶煉廠(chǎng)持續減產(chǎn)，加上各地汽車(chē)消費端釋放優(yōu)惠方案刺激消費，鋅價(jià)在供需兩端獲得一定支撐。但中期看供應預期仍存，整體偏寬松，加工費小幅走強，內外庫存以及消費存在時(shí)差，操作上，建議可嘗試正套或者賣(mài)出虛值看跌期權。 | |
鉛(PB) | 觀(guān)望為主 | 隔夜滬鉛2010合約偏強震蕩，成交一般，持倉量下降。目前原生鉛冶煉廠(chǎng)除檢修外生產(chǎn)基本穩定，6-7月再生鉛產(chǎn)量將有所增加，帶來(lái)供應端增量壓力，同時(shí)再生鉛新增產(chǎn)能集中在二季度釋放，市場(chǎng)采購將逐步回流至再生鉛。上海市場(chǎng)南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報價(jià)；金沙鉛14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水50元/噸報價(jià)；江浙市場(chǎng)南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報價(jià)。期鉛破位下跌，持貨商低價(jià)惜售，報價(jià)較昨日明顯減少，部分轉為升水報價(jià)，同時(shí)再生鉛貼水同步收窄，下游逢低按需采購，散單?諧〕山換鈐徑認蠔謾Ｏ訊朔矯媯軸MM調研，本周開(kāi)始安徽、貴州等地部分企業(yè)將逐步提產(chǎn)，預計再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率或將繼續上行。鉛蓄電池的開(kāi)工率將有所上升，鉛持續的庫存低點(diǎn)，中大型生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率多至80%以上，其中汽車(chē)蓄電池更換需求尚可，電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)因成本壓力上升，陸續開(kāi)始上調電池售價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商則買(mǎi)漲主動(dòng)備庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單向好，上調生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率。后續關(guān)注國內、港口庫存以及下游的消費情況以及鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工率，操作上建議觀(guān)望為主。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉（減多） | 夜盤(pán)滬鎳2011合約收跌0.19%，持倉量減少0.5萬(wàn)手，美元走弱，LME鎳運行于15100美元/噸。目前需關(guān)注全球各地疫情二次爆發(fā)風(fēng)險的上升以及貨幣寬松預期的淡化對金屬價(jià)格的影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單100-130美元/噸，對2011合約進(jìn)口虧損在2250元/噸附近。截至9/17，LME庫存236988噸（-288），SHFE鎳庫存32901噸（-281），SHFE鎳倉單29766噸（+105）?；久鎭?lái)看，當前產(chǎn)業(yè)鏈供應矛盾較為突出，鎳礦供應難言寬松，國內鎳鐵廠(chǎng)雨季前備貨需求旺盛。鎳鐵方面，目前國內鎳鐵供應略顯短缺，印尼NPI投產(chǎn)正在如期推進(jìn)，但時(shí)間上預計要到年底前才能彌補國內供應缺口。需求方面，中國8月32家不銹鋼廠(chǎng)300系產(chǎn)量141.51萬(wàn)噸，環(huán)比增1.70%，同比增10.96%。9月鋼廠(chǎng)接單表現不錯，生產(chǎn)動(dòng)力較強，社會(huì )庫存偏低，加之“金九銀十”傳統鋼材消費旺季將要來(lái)臨，鎳鐵需求保持穩定。綜合來(lái)看，短期鎳價(jià)將受益于不銹鋼高排產(chǎn)及成本支撐高位運行，但四季度在下游補庫結束及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價(jià)面臨較大的回調壓力，建議多單逢高減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價(jià)橫幅震蕩后弱勢下行，終收于6274元/噸，增倉3524手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市價(jià)有所下滑，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6000-6100元/噸，南方在6100-6200元/噸。錳礦方面：港口庫存壓力不減，下游合金廠(chǎng)的備貨積極性不高，錳礦報價(jià)略有松動(dòng)，錳硅價(jià)格仍缺乏較為有力的成本支撐。供需方面：錳硅的產(chǎn)量水平持續提升，但目前廠(chǎng)家的庫存仍處于較低水平；同時(shí)下游鋼廠(chǎng)的開(kāi)工率仍處相對高位，對錳硅的需求情況尚可。九月鋼招方面：本輪招標價(jià)基本集中在6200-6400元/噸，環(huán)比上調50-150元/噸。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平仍處高位，供大于求的格局下?笫忻坦璧募鄹窕虼娼徊交羋淶姆縵鍘６雜赟M2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 區間操作 | 昨日SF2010合約期價(jià)探底回升，終收于5644元/噸，減倉3130手，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市價(jià)持穩運行，當前72硅鐵合格塊的主流出廠(chǎng)報價(jià)仍維持在5500-5600元/噸。原料方面：目前青海區域的硅石供應依舊緊張，部分省內廠(chǎng)家的生產(chǎn)成本有所抬升。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平略有提升，但目前市場(chǎng)上的現貨資源仍較為緊張，后市由于部分廠(chǎng)家計劃復產(chǎn)及投產(chǎn)新產(chǎn)能，硅鐵的產(chǎn)量水平或將進(jìn)一步提升；同時(shí)交割庫的高位庫存也已經(jīng)開(kāi)始逐漸流向市場(chǎng)。需求方面：下游鋼廠(chǎng)的開(kāi)工水平仍處相對高位、對硅鐵的需求情況尚可，來(lái)自金屬鎂市場(chǎng)的需求維持穩定，而來(lái)自出口市場(chǎng)的需求仍表現不佳。九月鋼招方面：本輪招標價(jià)基本集中在6000-6200元/噸，環(huán)比上漲150-250元/噸。綜合來(lái)看，由于市場(chǎng)上的現貨資源依然偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或將繼續以穩挺運行為主。對于SF2010合約，建議以區間思路操作為宜。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為主 | 隔夜不銹鋼SS2011合約區間震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼期貨呈現震蕩上行趨勢，不銹鋼現貨價(jià)格的持續拉漲，主因目前市場(chǎng)貨源緊張，鋼廠(chǎng)持續沒(méi)有開(kāi)出期貨盤(pán)價(jià)，代理商們稱(chēng)，前期合同已經(jīng)訂出，目前沒(méi)有盤(pán)口無(wú)法接單。9月17日，無(wú)錫地區不銹鋼現貨報價(jià)冷熱軋均小幅下調，304冷軋毛邊卷價(jià)報14500-14900元/噸，較昨日下調100元/噸；熱軋卷價(jià)報14200-14300元/噸，均價(jià)下調50元/噸； 304大廠(chǎng)切邊卷價(jià)報15300-15500元/噸，均價(jià)較昨日下調50元/噸。近日，期鎳與不銹鋼合約價(jià)格跌幅較大，受此影響，現貨市場(chǎng)今日價(jià)格均出現小幅調整，且市場(chǎng)信心受到?跋歟山蛔?，臍ぐ下游观望态度緜蜞。盾不蛻仰。而謹卣b棖蠓矯媯掠蝸呀峁菇銜稚?，后续跟踪钢厂的检修进度航y中?。综簜b純?，操作奢牗议观望为嘱? | |
鐵礦石(I) | 短空思路參與（持空） | 上周新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2374.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少281.1萬(wàn)噸。澳洲方面，由于九月份的泊位檢修計劃較多的原因，澳洲發(fā)運量環(huán)比減少133.4萬(wàn)噸至1631.6萬(wàn)噸，低于今年周均107.6萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量也沖高回落，環(huán)比下降147.7萬(wàn)噸至742.9萬(wàn)噸，但仍處于中高位置，高于今年周均133.7萬(wàn)噸。山東地區港口可貿易PB粉130萬(wàn)噸，較上周增加15萬(wàn)噸，可貿易資源有所恢復，而山東地區主流低品超特粉可貿易資源57萬(wàn)噸，較上期減少30萬(wàn)噸，低品超特粉資源依舊較為緊缺，預計短期內主流PB粉與超特粉價(jià)差將有所收窄。昨日鐵礦石主力2101合約繼續偏弱運行，期價(jià)承壓800?幌擼ぜ貧唐諂詡芻蛭制嶄窬鄭┯Χ說(shuō)幕航饣蚪誚詬蠹鄞匆歡ǖ牡髡沽?，短抠~悸肺恕? | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，上海SCRWF報價(jià)為11575元/噸。供應方面，云南西雙版納地區原料供應逐漸放量，加之部分指標膠流入，市場(chǎng)貨源緊張狀況略有緩解。海南產(chǎn)區原料膠水供應正常，加工廠(chǎng)生產(chǎn)穩定。需求方面，當前全鋼胎廠(chǎng)家開(kāi)工繼續延續高位穩定，出口仍是主要支撐因素。半鋼胎出口市場(chǎng)訂單對開(kāi)工支撐仍舊偏強，部分8月未完成訂單轉入9月生產(chǎn)。庫存方面，目前上期所橡膠庫存21.3萬(wàn)噸，處于歷史低位。策略上，建議多單減倉。期權方面，建議01合約構建看漲期權牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)走強?，F貨方面，青島保稅區STR20?鄹裎?400美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，9月第一周日均零售3.0萬(wàn)輛，同比增長(cháng)6%，環(huán)比8月第一周增長(cháng)8%，零售表現平穩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 歐佩克及其減產(chǎn)同盟國強調完全遵守減產(chǎn)協(xié)議，并決定此前沒(méi)有達標的參與國在年底前進(jìn)行補償，加之颶風(fēng)薩利導致美國海灣近海油田部分關(guān)閉，影響產(chǎn)量，原油連續第三天上漲。但不容忽視的是當前需求仍然較弱，瑞穗認為，美國勞工節標志著(zhù)美國汽油需求高峰夏季駕車(chē)季節結束，加劇了市場(chǎng)的供需問(wèn)題。隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，未來(lái)幾周的煉油量將會(huì )下降，原油庫存將增加至接近紀錄高位的水平。另一方面，沙特阿拉伯降低了10月份對亞洲和美國原油供應的各類(lèi)原油官方銷(xiāo)售價(jià)，對亞洲供應的輕質(zhì)原油下調幅度為5月份以來(lái)最大。8月1日開(kāi)始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將執行5月份以來(lái)第二輪減產(chǎn)幅度，即每日減產(chǎn)770萬(wàn)桶，但是為了彌補5月份和6月份未完成的減產(chǎn)目標，8月份和9月份實(shí)際減產(chǎn)每日約810萬(wàn)桶左右。OPEC+方面，由于當前價(jià)格均已反應基本面及會(huì )議預期，基本面矛盾取決于需求恢復程度。目前原油供應仍較寬松，需求將進(jìn)入淡季，庫存有繼續上升可能性，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商?猿邐蠢瓷炊?。蒂Z率諧∏饔諼榷ㄔ諉客?0-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 國慶前夕需求企穩，期價(jià)短期回調幅度或有限（輕倉試多） | 乙二醇期貨合約隔夜震蕩偏強運行，成交良好，持倉下降1273手至247285手?，F貨報價(jià)方面，張家港及寧波地區地區報價(jià)分別為3845元/噸及3835元/噸，較上一日下調40元/噸。當前市場(chǎng)多空因素交織，受?chē)鴥炔糠盅b置重啟影響，周內裝置開(kāi)工有所提升，石油制乙二醇開(kāi)工率為70.53%，煤制開(kāi)工為44.66%，甲醇制裝置開(kāi)工率68.45%，綜合開(kāi)工率提升至60.98%，短期供應壓力逐漸釋放。據百川資訊數據顯示，華東地區乙二醇庫存總量下降8.7萬(wàn)噸，庫存總量為140元/噸，庫存下降速率明顯提升。?自上月起，國外乙二醇企業(yè)頻頻發(fā)布裝置檢修計劃，且檢修計劃大多集中在9-10月份，而美國遭遇颶風(fēng)持續影響，裝置受天氣因素影響周期擴大至4季度初。與此同時(shí)，國內港口也因臺風(fēng)影響，長(cháng)江口出現階段性封航，船期延期現象較多，導致進(jìn)口量端存在縮減預期，短期港口地區價(jià)格表現堅挺。此外，受金九銀十傳統需求旺季預期利好支撐，聚酯切片裝置開(kāi)工表現依舊堅挺，維持在86.26%左右，聚酯開(kāi)工小幅下滑0.64%在89.08%左右。與此同時(shí)，滌綸加工行業(yè)開(kāi)工同樣高企，制造業(yè)開(kāi)工提升至70.5%附近。雖然需求單有所企穩，但整體增幅不及預期，短期難有明顯增量動(dòng)能。整體來(lái)看，4季度為乙二醇新增產(chǎn)能投放周期，預計市場(chǎng)供應壓力將有所提升。中短?諍Ｍ庾爸眉煨藪劭諳只醣硐鄭囁詹┺?。操作奢牗议，灾O淹咎嵴襝攏誶岸嗟ソ魃鞒鐘?，种Cて詵旮吲卓詹唄鑰稍謔輪邢卵窕匭氯氤 ? | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)小幅反彈?，F貨方面，山東地區智力銀星報價(jià)為4400元/噸。供應方面，木漿進(jìn)口稍顯平穩，市場(chǎng)面對疫情的心態(tài)有所好轉，但市場(chǎng)需求有限制約進(jìn)口。高緯度地區針葉紙廠(chǎng)有復工預期，但南美洲疫情較為嚴重，紙廠(chǎng)宣布延期開(kāi)放。巴西、智利發(fā)運量穩定，預計國內港口針葉漿進(jìn)口壓力較大。需求方面，下游傳統淡季向旺季過(guò)渡期，下游紙廠(chǎng)積極推動(dòng)漲價(jià)函，紙制品價(jià)格觸底回升，紙廠(chǎng)的開(kāi)工率和利潤率有所修復。文化用紙需求持續好轉，教輔課本訂單略有增加；生活用紙企業(yè)采取降產(chǎn)保價(jià)的措施，供應量縮緊。庫存方面，8 月上旬青島港紙漿總庫存約96萬(wàn)噸，較本月中旬下降3萬(wàn)噸，降幅3.03%；常熟港紙漿總庫存約69.4萬(wàn)噸，較上月下旬上漲1.6萬(wàn)噸，漲幅2.36%；高欄港紙漿總庫存約4.9萬(wàn)噸，較上月下旬下降0.7萬(wàn)噸，降幅12.5%。目前全球木漿供需壓力依然偏大，由于疫情影響消費需求低迷，而漿廠(chǎng)影響相對較小，多數漿廠(chǎng)基本穩定生產(chǎn)。此外未來(lái)新增產(chǎn)能釋放壓力依然存在，因此木漿供需短期難以改變。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2101合約重回6600運行，短期震蕩為主，觀(guān)望為宜。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，6月進(jìn)口量創(chuàng )下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，雖然即將迎來(lái)出口旺季，但當前出口套利窗口暫未打開(kāi)，出口無(wú)法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區將出現停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，激進(jìn)者可以背靠7月高點(diǎn)進(jìn)行輕倉試空，若出口套利窗口打開(kāi)，推動(dòng)需求大幅回升，短期盤(pán)面較強，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 瀝青主力合約2012重回2400上方，中期仍具做多價(jià)值，但成本端風(fēng)險較大，不宜操作。我們認為后續需求仍然可期，但短期由于原油暴跌，拖累瀝青成本。據百川統計，東北、華北及西南川渝地區瀝青價(jià)格下跌，跌幅在25-125元/噸，其他地區主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格暫穩，部分地煉及貿易商出貨價(jià)持續走低。東北地區終端需求一般，多煉廠(chǎng)交付前期合同，貿易商以消耗前期備貨為主，且出庫價(jià)低于煉廠(chǎng)價(jià)格，導致煉廠(chǎng)新簽合同稀少，帶動(dòng)主流成交重心下移。南方地區需求面未有亮點(diǎn)，整體表現平穩，部分地區受周邊山東等地低價(jià)資源沖擊，當地煉廠(chǎng)出貨量縮減，同時(shí)也帶動(dòng)當地貿易商及地煉價(jià)格走低。據百川統計，8月國內煉廠(chǎng)瀝青產(chǎn)量高達350.04萬(wàn)噸，同比上漲41%，環(huán)比上漲10%，8月產(chǎn)量繼續刷新單月產(chǎn)量最高記錄，而9月煉廠(chǎng)瀝青產(chǎn)量依然有望維持高位。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險。但考慮當前成本端受原油拖累，有所松動(dòng)，可暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 震蕩整理，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨L2101合約偏弱震蕩。近期前期推遲到港的伊朗國航貨源入港卸貨，供應階段性增加導致前期高價(jià)位LDPE和HDPE價(jià)格下跌，昨日西南地區LDPE下跌100元/噸，HDPE下跌為主，而LLDPE出廠(chǎng)價(jià)暫穩定。LLDPE期貨受市場(chǎng)情緒影響比較大，LLDPE期貨重回弱勢格局。不過(guò)10月份伊朗方面新裝船較少，國外PE裝置檢修亦比較多，因此進(jìn)口量難以持續走高。國產(chǎn)貨方面，國內裝置檢修比較少以及新產(chǎn)能投產(chǎn)對盤(pán)面形成影響，但下游需求同時(shí)處于旺季，國慶節之前下游企業(yè)一般會(huì )增加庫存。因此短期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，單邊建議日?詼滔卟僮魑鰨桌ㄒ櫚卻齃2101合約企穩后1-5正套，若后期新產(chǎn)能穩定運行，遠月面臨的供應壓力較大，1-5價(jià)差或重新走高?；罘矫?，華北地區LLDPE主流價(jià)格在7450-7700元/噸，基差近期將震蕩運行。 | |
聚丙烯(PP) | 交割品供應壓力不大，PP震蕩運行 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約在7690元/噸附近震蕩。昨日拉絲PP出廠(chǎng)價(jià)穩定，華北地區下調50元/噸，但華東地區煤化工貨上漲50-90元/噸。近期PP上漲面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)方面的壓力，下跌則受到需求以及交割標準品供應偏緊等方面的支撐，因此PP期貨震蕩為主。新產(chǎn)能方面，中科煉化PP裝置預計9月下旬開(kāi)啟，屆時(shí)將會(huì )排產(chǎn)HP500N、T30S；寶來(lái)石化本周出PP合格品，中化泉州二期PP裝置（35萬(wàn)噸/年）預計9月25日附近開(kāi)啟。需求方面，短期PP粉料價(jià)格偏高，華東地區PP粉料7900-8000元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，替代性需求增加；其它行業(yè)需求比較穩定。因此整體來(lái)看，受需求平穩以及交割標品供應壓力不大影響， PP期貨近期將震蕩運行。操作建議方面， PP2101合約建議日內交易為主，套利建議PP01合約企穩后1-5正套?；罘矫?，華東拉絲主流價(jià)格7950-8200元/噸，本周基差整體小幅走高。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2101圍繞3600一線(xiàn)運行，維持弱勢運行。目前下游織機和加彈逐步恢復開(kāi)工，但上游出現累庫情況，8月計劃內檢修量有所增加，預計8月份產(chǎn)量損失量在23萬(wàn)噸附近，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，盡管PX加工差仍然可觀(guān)，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。短期由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯偏強震蕩，主力合約EB2101收于5797元/噸。成本方面，颶風(fēng)繼續影響美灣地區的原油生產(chǎn)，美國商業(yè)原油庫存超預期下降，加之美元持續承壓，國際油價(jià)強勁反彈，苯乙烯成本面支撐；供應端，近期苯乙烯開(kāi)工負荷率在87.88%，較上周88.02%下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。本周開(kāi)工負荷下降的主要原因是阿貝爾25萬(wàn)噸/年裝置9月3日停工；玉皇20萬(wàn)噸/年裝置8月31日晚停工，至9月10日產(chǎn)出產(chǎn)品，裝置故障暫停；燕山2.7萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置8月26日開(kāi)始停工，目前錦西石化繼續停工中；庫存方面，8月26日到9月1日，華東主港庫區提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，短期來(lái)看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS開(kāi)工有所上漲，整體需求表現良好?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供應端小有支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端小有支撐。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 空單減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交一般，持倉量大減?，F貨方面，近期行情暫穩，成交良好。16日天津港準一級焦炭平倉價(jià)2050元/噸(持平)，期現基差96.5元/噸；港口焦炭庫存合計456.37萬(wàn)噸(-4.8)；110家鋼廠(chǎng)焦炭庫存32.15萬(wàn)噸(+2.6)、100家獨立焦化廠(chǎng)庫存273.5萬(wàn)噸(-15.5)；Mysteel調研全國焦爐產(chǎn)能利用率81.02%(-0.4)、噸焦平均盈利275.82元/噸(+4.3)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格第三輪提漲被提出，由于國慶假期前鋼廠(chǎng)備庫需求明確，本輪提漲仍有落地機會(huì )。近日山西、河北多地有焦炭去產(chǎn)能計劃推出，后市供應面或將持續收緊。上游方面，近期焦企?笠廊皇摯曬郟ぢ時(shí)３指呶?。袟栿烦C媯殖Ц唄ぢ矢呶?，但唐山祬國官懻煼保限产的情况有愈芽M抑?。由诱C剎睦蠊?，钢厂消极矔窈的情奎x銜饗?。晤U僑銜諶ゲ艿南喙叵⒊鎏ㄇ?，国恼V固抗┬韞叵擋⒉喚粽?，但灾Rゲ苤鸞ネ平謀塵跋攏諧《雜詮┯Φ牡Ｓ塹娜紡芷鸕酵聘咝星櫚淖饔謾５硪環(huán)矯媯諫形叢斐墑抵市緣墓┬枋Ш獾那榭魷攏殖Ю蟊還旨費?，相箙囬况似痕嬿弱对焦炭价敢d閑械鬧С?，预计后市将冀{鸕吹髡?，重点关注硠x募敖固肯只跣星?，建议投资諊潮Kゼ醪幀? | |
焦煤(JM) | 空單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)小幅回升，成交一般，持倉量大減?，F貨方面，近期行情轉強運行，成交良好。17日京唐港澳洲主焦煤庫提價(jià)1340元/噸(持平)，期現基差75元/噸；煉焦煤上下游總庫存2253.16萬(wàn)噸(-39.5)；110家鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫存799.83萬(wàn)噸(+14.6)、100家獨立焦化廠(chǎng)焦煤庫存792.21萬(wàn)噸(-0.4)。綜合來(lái)看，受焦炭?jì)r(jià)格上行影響，近期煉焦煤行情止跌企穩，部分煤種價(jià)格探漲10-30元/噸。供應方面，近期洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率持續受設備檢修及環(huán)保因素的影響而小幅下行，而內蒙古原煤供應量縮減是西北地區指標下降的重要原因。不過(guò)蒙古煤通關(guān)恢復，不至于影響國內焦煤供應。需求方面，由于焦化廠(chǎng)利潤良好，生產(chǎn)積極性較高，近期焦煤采購較為積極，洗煤廠(chǎng)出貨情況好轉。不過(guò)我們認為焦炭進(jìn)一步上行壓力較大，而煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系本就寬松，預計近期焦煤期貨存在回落空間，預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭及成材市場(chǎng)情緒，建議投資者空單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉持空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC011合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量增加?，F貨方面，近期行情穩中有漲，成交良好。17日秦港Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)586元/噸(+1)，期現基差-9.2元/噸；北方三港煤炭庫存976.2萬(wàn)噸(-6)。綜合來(lái)看，近期受內蒙古產(chǎn)區煤礦開(kāi)工情況不樂(lè )觀(guān)的影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體穩中偏強運行。供應方面，煤礦安全事故對供應的影響較小，內蒙古有部分先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但煤管票限制，總供應量提升難度較大。目前坑口銷(xiāo)售基本正常，車(chē)等貨的情況仍有發(fā)生，價(jià)格上漲情況較多。港口方面，受下游采購積極的推動(dòng)，港口成交及發(fā)運較此前相對活躍并催生了近期的樂(lè )觀(guān)?星欏２還頤僑銜汗芷奔敖謁芟?，说庙d鼻笆諧≌騫┯Σ⒉喚粽?，预计这爷堉面将得到持续。謾n米⒁獾玫絞牽諛諉曬懦魷紙銜現氐拿褡逋漚崳侍?，或造成盘面输淊驱动，预计后市将稳轴叓弱哉b?，重点关注恼啎衽产地供应情坑zㄒ橥蹲收咔岵殖摯鍘? | |
甲醇(ME) | 庫存小幅下降，節前港口壓力有所緩解（暫且觀(guān)望） | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調整，收盤(pán)價(jià)較上一日結算下跌1.10%，成交良好，持倉下降213430手至1006507手?，F貨報價(jià)方面，華東地區甲醇報價(jià)在1955-2050元/噸，山東地區報價(jià)在1650-1800元/噸，西北地區甲醇報價(jià)在1430-1680元/噸，日內現貨價(jià)格微幅下調?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為89.28萬(wàn)噸，庫存總量小幅下降，較前期下降0.22萬(wàn)噸，主要原因在于周內到港量不及預期。當前，國內供應量小幅抬升，周內開(kāi)工率漲幅2.3個(gè)百分點(diǎn)至74.59%，短期國內供應壓力有所釋放。需求端，傳統下游需求開(kāi)工緩慢回升，開(kāi)工表現基本面恢復至?昵八?。煤制烯烃开工烦C嫖戎諧中秸牽嬖謐爸錳乇鶚巧蕉玀TP外采甲醇需求現象。需求企穩在一定程度上有效緩解供需矛盾，但下游需求缺乏大幅增量釋放驅動(dòng)，利好支撐效果有限。外盤(pán)裝置方面，近期雖有部分裝置存在檢修重啟計劃，但整體來(lái)看檢修依舊較為集中。其中伊朗Kaveh涉及230萬(wàn)噸產(chǎn)能因裝置問(wèn)題再次停車(chē)、slalah總計130萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置上周末臨時(shí)停車(chē)、Methanex涉及190萬(wàn)噸裝置近期有檢修計劃以及kaltim涉及66萬(wàn)噸年產(chǎn)能裝置計劃4季度初檢修。這在很大程度上提升市場(chǎng)對進(jìn)口縮減預期，預計未來(lái)幾周庫存或將再度呈現下滑走勢。操作策略上，節前市場(chǎng)多頭情緒升溫，短期諸多利多因素兌現，環(huán)保限產(chǎn)力度仍為不確定因素，因此操作上建議暫且觀(guān)望，節后重新等待入市時(shí)機。 | |
尿素(UR) | 輕倉持空（持空） | 昨日UR2101合約期價(jià)小幅上行后以橫幅震蕩運行為主，終收于1645元/噸，減倉2855手，盤(pán)面活躍度一般。尿素市價(jià)小幅調漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在1690-1720元/噸；河北在1700-1750元/噸；河南在1610-1640元/噸；江蘇在1720-1780元/噸；安徽在1660-1680元/噸。供應方面：近期隨著(zhù)廠(chǎng)家的復產(chǎn)及增產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續提升，但目前廠(chǎng)家暫無(wú)庫存壓力。內需方面：秋季肥備肥進(jìn)程小幅推進(jìn)，尿素的農業(yè)需求略有好轉，但下游經(jīng)銷(xiāo)商多持觀(guān)望心態(tài)，新單適量逢低跟進(jìn)；復合肥企的開(kāi)工率有所提升，但對尿素的需求仍較為有限，新單適量按需跟進(jìn)；三聚氰胺企業(yè)和膠板廠(chǎng)的開(kāi)工水平尚可，對原料的采購以隨用隨采為主。出口方面：本輪印標，我國供貨量在90萬(wàn)噸左右，出口訂單對市價(jià)有一定的支撐。綜合來(lái)看，由于內貿整體支撐較為有限，后市尿素價(jià)格或仍存回落風(fēng)險。對于UR2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
玻璃(FG) | 期價(jià)短期下破支撐位，輕倉試空（持空） | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，漲幅0.12%，日內持倉下降1028手至691858手。據中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數1334.69點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.33點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數1388.55點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.51點(diǎn)；中國玻璃信心指數1119.27點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.61點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3847萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加-45萬(wàn)重箱，同比去年增加127萬(wàn)重箱。周末庫存天數14.78天，環(huán)比上周增加-0.17天，同比增加0.30天。隨著(zhù)前期玻璃價(jià)格大幅拉漲，行業(yè)生產(chǎn)利潤持續攀升，大幅縮減下游利潤，因此下游對高價(jià)格消化力度有限，短期下游采購情緒降溫，部分樣本企業(yè)連續三周錄得生產(chǎn)線(xiàn)庫存數據抬升。在訂單增量放緩背景下，空頭重拾信心，日內期價(jià)表現為增倉下行，跌破60日均線(xiàn)支撐位，基差修復，短期空頭情緒釋放。但從當前市場(chǎng)狀況分析來(lái)看，下游特別是房地產(chǎn)行業(yè)短期趕工意向仍然較強，需求即將步入季節性旺季，訂單依然存有增量預期。此外，雖然近期有生產(chǎn)線(xiàn)陸續復產(chǎn)，但整體供應增量有限，市場(chǎng)依舊處于緊平衡狀態(tài)。整體來(lái)看，短期市場(chǎng)或面臨技術(shù)性深度回調可能，操作上建議短期謹慎持有空單，但不易過(guò)分看跌。 | |
白糖(SR) | 逢低多單介入 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強，突破上方5300元/噸，國內方面，目前中秋消費開(kāi)始啟動(dòng)，下游積極備貨，現貨價(jià)格上漲，走貨加快，銷(xiāo)量上升，主產(chǎn)區糖企現貨報價(jià)繼續上調，帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格上漲，另外根據海關(guān)數據顯示，今年7月份我國進(jìn)口糖31萬(wàn)噸，環(huán)比減少10萬(wàn)噸，同比減少13萬(wàn)噸，進(jìn)口量低于市場(chǎng)預期。目前白糖仍處于消費旺季，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺。外盤(pán)方面，ICE原糖受美元升值影響走弱，測試下方 12美分/磅支撐，巴西港口部分擁堵情況延續，根據船運機構Cargonave的數據顯示，截至8月23日當周，巴西桑托斯港主要出口食糖的T16?臚范災泄隹諗糯牡卻奔湮?4-46天左右，長(cháng)于去年同期，發(fā)運滯后以及物流不暢的瓶頸很可能會(huì )成為影響糖價(jià)潛在利多主要因素；印度的疫情仍在擴散，多家機構預計印度的食糖出口節奏估計會(huì )放緩，或將很難超過(guò)450萬(wàn)噸，拖累印度食糖去庫存進(jìn)度。目前南寧集團報價(jià)與盤(pán)面基差為200-320元/噸，短期內國內外食糖價(jià)格仍需關(guān)注消費情況和石油價(jià)格走勢，目前01合約價(jià)格已經(jīng)接近加工糖廠(chǎng)的出廠(chǎng)價(jià)，下方空間不大，操作上建議投資者可逢低多單介入，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 |
農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多（持多） | 隔夜玉米期貨價(jià)格震蕩走勢。9月17日國內玉米價(jià)格均價(jià)為2243元/噸，錦州港口新陳玉米2310-2460元/噸，廣東港口2370元/噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強，進(jìn)口谷物陸續到港，疊加華北地區早熟玉米已有上市，9月玉米糧源或將增加，而終端采購節奏一般，基本面壓力仍存，但東北產(chǎn)區受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現了不同程度的倒伏，部分地區倒伏達90%，玉米減產(chǎn)基本確定。關(guān)注天氣對農作物的進(jìn)一步影響。淀粉方面，隨著(zhù)成本價(jià)格有所縮減，前期停機檢修企業(yè)也陸續恢復開(kāi)工，本月淀粉行業(yè)開(kāi)工率有所回升，8月開(kāi)工率62.78%，玉米淀粉企業(yè)的淀粉庫存總量達62.01萬(wàn)噸，較上月增幅0.42%，淀粉庫存少量增加，由于天氣影響，山東深加工收購價(jià)局部漲4-20元/噸，目前淀粉市場(chǎng)整體仍呈高報低走，議價(jià)成交?？偟膩?lái)說(shuō)，9月玉米市場(chǎng)隨著(zhù)臺風(fēng)造成減產(chǎn)，短線(xiàn)玉米價(jià)格或將繼續上漲，建議投資者逢低做多。期權方面，臨儲玉米高成交溢價(jià)對玉米后期價(jià)格有較強支撐，建議牛市看跌期權價(jià)差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 隔夜粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，粳米2010合約持倉有逐漸向RR2011和RR2012合約轉移，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應量較多，同時(shí)大米走貨持續不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續退市，市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，拖累粳稻行情。目前?竺資諧」合τ詰荊灼罌飾值臀?，米企矔窈粳稻姐暘谨肾崿加之国储拍卖粳稻成交率郊殧]┐笥誶蟾窬旨絳種憑準鄹襠險牽ぜ貧唐諛誥準鄹窕蚪鸕雌蹺鰲? | |
大豆(A) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆需求尚未好轉，下游企業(yè)需求有限，多隨用隨采，疊加陳豆蛋白標準不符合下游需求，以及低價(jià)進(jìn)口大豆大量流入市場(chǎng)，拖累國產(chǎn)大豆價(jià)格。國產(chǎn)大豆拍賣(mài)仍在繼續，供應壓力有所增加， 9月16日國產(chǎn)大豆拍賣(mài)成交97896噸，成交率29.96%，成交均價(jià)4445元/噸，新糧上市前成交率有所走低。另一方面，近期產(chǎn)區臺風(fēng)頻發(fā)，部分地區產(chǎn)量受損，對大豆價(jià)格有一定支撐，短期預計豆價(jià)震蕩為主。操作上，建議區間操作為宜。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 （持多） | 近期中國加速采購美豆，出口的利多對美豆帶來(lái)上漲驅動(dòng)，此外美豆單產(chǎn)潛力下降，優(yōu)良率連續五周走低，截至9月13日當周，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%，加強美豆成本支撐。巴西新作大豆即將展開(kāi)播種，拉尼娜天氣將給巴西大豆產(chǎn)量帶來(lái)潛在風(fēng)險，但9月下旬巴西南部降雨增加，部分緩解市場(chǎng)憂(yōu)慮。國內方面，本周大豆油廠(chǎng)壓榨量由上周195萬(wàn)噸小幅上升至197萬(wàn)噸，近兩周開(kāi)機率不及預期，豆粕庫存壓力減輕，截至9月11日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為660.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.98%，同比增加23.81%，豆粕庫存為106.65萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.24%,同比增加43.73%。8月份進(jìn)口大豆到港高峰已過(guò)，且三四季度國內豆粕需求端恢復預期較為明確，飼料需求對豆粕消費的提振作用將逐步凸顯。策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 近期中國采購加速，美豆在出口好轉驅動(dòng)下走勢偏強，此外美豆優(yōu)良率連續五周走低，成本底部上移，同時(shí)，巴西大豆生長(cháng)期拉尼娜天氣風(fēng)險上升，使得南美供應存在不確定性，對豆油形成支撐。國內方面，本周大豆油廠(chǎng)壓榨量由上周195萬(wàn)噸小幅上升至197萬(wàn)噸，豆油庫存略降，較往年處于偏低水平，截至9月11日當周，國內豆油庫存為127.155萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27%，同比減少4.39%。隨著(zhù)雙節備貨開(kāi)啟，下游提貨較為積極，消費端表現良好，亦對豆油形成支撐。綜合來(lái)看，油脂低庫存以及消費好轉局面下，豆油延續偏強震蕩走勢，操作上多單滾動(dòng)操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 8月末馬棕庫存為169.9萬(wàn)噸，較7月份略增1070噸，馬棕庫存未能有效重建，庫存水平仍舊處于低位。9月上旬馬棕產(chǎn)量呈現季節性小幅增產(chǎn)，SPPOMA預估8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.93%，同時(shí)中國、印度等主要進(jìn)口國庫存處于低位，繼續為馬棕出口端提供支撐，ITS和Amspec分別預估9月1-15日馬棕出口量較上月同期增加12.2%和12.38%，從9月份供需來(lái)看，馬棕產(chǎn)地庫存增幅整體受限。國內方面，棕櫚油港口庫存水平較往年仍處低位，截至9月11日當周，國內棕櫚油庫存為33.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少40.53%。綜合來(lái)看，棕櫚油產(chǎn)地及國內低庫存支撐下的多頭趨勢尚未轉空，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)進(jìn)口菜籽到港增加，菜籽供應量持續回升，截至9月11日當周，國內進(jìn)口沿海進(jìn)口菜籽庫存為45.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.66%，同比增加130.30%。本周菜籽壓榨量為6.26萬(wàn)噸，較上周5.86萬(wàn)噸增加6.83%。菜粕方面，由于水產(chǎn)需求處于消費旺季，菜粕提貨速度加快，導致菜粕庫存下降，截至9月11日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為0.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少52.38%,同比增加92.20%，菜粕跟隨豆粕走勢偏強，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長(cháng)期持續，隨著(zhù)豆菜油價(jià)差高位回落，近期菜油提貨速度加快，菜油庫存止升轉降，截至9月11日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為4.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.68%,同比減少52.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權。 | |
雞蛋(JD) | 逢高做空（持空） | 昨日雞蛋主力合約維持震蕩偏弱，全國雞蛋主產(chǎn)區周均價(jià)3.77元/斤。全國各地區雞蛋現貨價(jià)格維穩，隨著(zhù)雞蛋庫存流通至銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨尚可，此外隨著(zhù)雞蛋價(jià)格上漲冷庫蛋陸續涌現市場(chǎng)繼續壓制雞蛋價(jià)格。目前雞蛋存欄仍處較高位置，9月高峰產(chǎn)蛋率略增至89.79%，中碼蛋貨源逐漸增高，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞開(kāi)始生產(chǎn)小碼蛋陸續增多。需求方面，雞蛋季節性需求開(kāi)始啟動(dòng)，食品加工廠(chǎng)對雞蛋按需采購，拿貨積極性一般，大部分貿易商采購較為謹慎，基本不存在囤貨賭漲。淘汰雞方面，雞蛋價(jià)格持續回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷(xiāo)量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價(jià)格跌?品嘔?，养殖户多栽憛s碌滋約?，若月禍石中烫N霞?，白条鸡袟栿以?huà)?，烫N鄹窕蚪絳叩?。总的来藫?月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量開(kāi)始增加，養殖戶(hù)稀淘情緒仍存，北方地區隨著(zhù)天氣轉涼，產(chǎn)蛋率回升，當下雞蛋庫存繼續增加，終端消費接受高價(jià)貨源力度有限。此外近期冷庫蛋逐漸放出也壓制了蛋價(jià)進(jìn)一步上漲，雞蛋季節性旺季基本確定不旺。預計本周雞蛋現貨價(jià)格穩中有漲，市場(chǎng)對于后市過(guò)于謹慎，期貨價(jià)格或將有小幅反彈可能，但力度或將有限，建議投資者逢高做空，繼續關(guān)注銷(xiāo)區走貨情況以及冷庫蛋上市情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀(guān)望 | 昨日蘋(píng)果主力合約價(jià)格延續跌勢，目前價(jià)格在回落6800元/噸附近一線(xiàn)，消息方面，目前陜西產(chǎn)區早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預定，主流價(jià)格略有反彈。當前70#起步紙袋嘎啦價(jià)格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區紅嘎啦基本被客商預定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價(jià)格在2.80元/斤左右。目前截止9月3日當周，全國冷庫存儲蘋(píng)果去庫存率為92.87%。山東蘋(píng)果冷庫庫容比為12.3%，山東地區本周期消耗量為1.80%；陜西地區庫容比為2.1%，周期消化量為0.50%。其中山東冷庫蘋(píng)果出貨情況良好，主要是因為市場(chǎng)西北早熟富士好貨價(jià)格居高，口感不及老富士，市場(chǎng)小販更愿意采購山東冷庫富士；陜西剩余少量庫存本周發(fā)貨量較之前也有所增加。當前冷庫貨已經(jīng)到銷(xiāo)售后期，全國冷庫蘋(píng)果庫存在70萬(wàn)噸附近，預計山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。整體來(lái)說(shuō)，當前冷庫貨已經(jīng)到銷(xiāo)售后期，全國冷庫蘋(píng)果庫存在70萬(wàn)噸附近，預計山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價(jià)格偏低，在市場(chǎng)上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟的趨勢。不過(guò)近期山東產(chǎn)區遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節即將來(lái)臨的情況下，預計給予蘋(píng)果市?∫歡ǖ睦們樾鰲２僮魃?，建议投资者前普N盞ブ褂? | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格有所回暖，滄州市場(chǎng)出攤商戶(hù)尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。新鄭市場(chǎng)紅棗行情偏穩，各存貨商賣(mài)貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價(jià)成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區紅棗采購客商還沒(méi)有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情無(wú)大的變化；部分地區受冰雹災害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續關(guān)注；整體來(lái)說(shuō)，新疆產(chǎn)區疫情管控有所放松，客商詢(xún)價(jià)積極性提高，加工廠(chǎng)之?岸┑タ汲齷?，但货源装货月栦手续繁擞z齷跛俁然郝?。脑懾销区手C〗灰追瘴鋅?，客懾澥[杼艏鵡沒(méi)?，覟氖聤J郟艏頁(yè)齷躉?，部分簺](méi)跤邢郾硐鄭呋跛俁壬鋅傘Ｓ捎諦略婊刮聰率鰨炱蛩?、托市政策等短普E蝗范ㄒ蛩?，蕼喜[錄競顯疾壞湊?。但红枣现货供大诱r蟮木置娑唐諛巖愿謀?預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 中長(cháng)線(xiàn)偏多思路 | 昨日鄭棉主力震蕩運行走勢，鄭棉9月16日期價(jià)12775元/噸。9月9日美國宣布禁止進(jìn)口新疆棉花，鄭棉大跌。從目前的實(shí)際情況看，市場(chǎng)普遍認為此消息對新疆數量影響或在百萬(wàn)噸左右。在國際形勢多變，中美貿易摩擦是否加劇，后續存在較多的宏觀(guān)風(fēng)險。國內方面，近日棉花現貨交投轉淡，且存在部分鎖基差成交，一口價(jià)成交持穩。當前交易仍多集中在中大型棉商，整體成交較為低迷，但紡織企業(yè)采購意愿價(jià)格繼續略有上移。下游市場(chǎng)，純棉紗市場(chǎng)交投略有起色，江浙、廣東市場(chǎng)走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降?，F階段新季棉花長(cháng)勢良好，預計新棉上市規模采摘時(shí)間正常進(jìn)行，總量較上一年變化不大。當前市場(chǎng)儲備棉成交火熱，第十二周(9月14日-9月18日)儲備棉輪出銷(xiāo)售底價(jià)為12243元/噸(折標準級3128B)，較前一周下跌48元/噸。國際方面，印度受西南季風(fēng)提前登陸影響，種植速度領(lǐng)先去年同期及往年平均水平。據印度農業(yè)部的數據顯示，截止8月13日播種面積達1254.79萬(wàn)公頃，領(lǐng)先去年同期。USDA供需報告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都均有下調，而消費緩慢恢復，領(lǐng)本期ICE期棉價(jià)格上升，利多皮棉現貨市場(chǎng)。短期內，全球疫情仍在蔓延，令棉花消費一直處于低迷狀態(tài)，短期國際棉價(jià)上行仍有阻力，?忻攔叵到粽?，服装出吭憻嵩存哉V洗蟛晃榷ㄒ蛩?。预紳姅r厙醪?，俞叓秶速犥。国闹B戮擅藁ń惶媯陸厙藁ǔな粕鋅?，脭r岢黿菇諦陸藁?，中脿€騁啄Σ粱蚪徊郊せ?，操作奢牗议投资者短线观望为宜，关注中脭r叵滌跋?。浦Rǚ矯媯藁ㄖ甘尤ㄒǘ食治齲ǘ什唄遠唐誑稍萸夜弁?，逢竾成以卖臭櫃┑繙惽浦Rā? | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
