今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲1.00%、0.84%、0.29%、0.32%?，F貨A股三大指數集體展開(kāi)反彈，滬指2900點(diǎn)失而復得，滬指漲0.57%，收報2918.71點(diǎn)；深證成指漲1.08%，收報9257.09點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲1.65%，收報1832.62點(diǎn)。市場(chǎng)成交額略有放大至7324億元，北向資金凈買(mǎi)入12億元。行業(yè)板塊漲多跌少，光伏設備、釀酒行業(yè)、游戲、紡織服裝、裝修建材、電源設備板塊漲幅居前，儀器儀表、汽車(chē)服務(wù)、非金屬材料、專(zhuān)業(yè)服務(wù)板塊跌幅居前。國內方面，11月中國各項經(jīng)濟指標的同比讀數表現均好于10月，但考慮到低基數效應影響，實(shí)際表現可能持平或稍弱于10月，表明經(jīng)濟整體復蘇力度偏弱。海外方面，繼上周多位美聯(lián)儲官員紛紛發(fā)表“鷹派”觀(guān)點(diǎn)，試圖平息市場(chǎng)對明年大幅降息的猜測，本周又有三位美聯(lián)儲官員稱(chēng)市場(chǎng)“提前”了明年降息的時(shí)間。整體來(lái)看，國內基本面支撐仍顯弱勢，外部流動(dòng)性有所好轉但仍有較大不確定性，預計短期指數或維持區間整理。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.02%，滬銀收漲0.66%，國際金價(jià)偏強震蕩，目前2035美元/盎司，金銀比價(jià)84.0。周三貴金屬延續震蕩走勢，市場(chǎng)維持樂(lè )觀(guān)降息預期，美指和美債收益率低位運行，貴金屬短期震蕩中等待進(jìn)一步指引?；久鎭?lái)看，美國成屋銷(xiāo)售結束五連降，消費者信心實(shí)現兩連升。本周市場(chǎng)關(guān)注包括11月核心個(gè)人消費支出物價(jià)指數報告在內的等一系列經(jīng)濟數據。從貨幣政策角度來(lái)看，市場(chǎng)美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續13個(gè)月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬(wàn)盎司，較10月末的7120萬(wàn)盎司環(huán)比增加38萬(wàn)盎司。截至12/20，SPDR黃金ETF持倉878.25噸，SLV白銀ETF持倉13791.07噸。整體來(lái)說(shuō)，貴金屬仍將受到市場(chǎng)對于明年降息預期的影響，貴金屬短期或仍反復波動(dòng)。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.03%，倫銅低開(kāi)后小幅上揚，目前8590美元/噸。當前市場(chǎng)維持樂(lè )觀(guān)降息預期，美指和美債收益率低位運行，對銅價(jià)有所支撐?；久鎭?lái)看，12月份目前僅有一家冶煉廠(chǎng)有檢修計劃，疊加11月檢修的冶煉廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，預計12月電解銅產(chǎn)量將有所上升；現貨方面，據悉本周將有大量進(jìn)口銅報關(guān)進(jìn)口，或將對現貨升水造成沖擊，預計本周升水易跌難漲。庫存方面，截至12月18日周一，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比上周五上升0.03萬(wàn)噸至6.33萬(wàn)噸。需求方面，上周?chē)鴥戎饕笾行豌~桿企業(yè)開(kāi)工率為67.42%，環(huán)比回落1.42個(gè)百分點(diǎn)，上周精銅桿開(kāi)工率持續回落，主因消費仍延續平淡行情，在交割換月前月差較大，下游采購情緒謹慎，新增訂單持續減少之下，精銅桿企業(yè)排產(chǎn)放緩，周開(kāi)工率持續回落。整體來(lái)說(shuō)，目前國內供需面對銅價(jià)支撐有限，主要關(guān)注宏觀(guān)面及海外消息對銅價(jià)的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現轉強，期價(jià)大幅反彈重回4000一線(xiàn)附近支撐，盤(pán)中大幅增倉突破均線(xiàn)系統壓力，短期或寬幅震蕩運行，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應910.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增1.93萬(wàn)噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除螺紋熱卷以外周環(huán)比均增加，主因在于前期檢修鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，而熱卷、螺紋有部分軋線(xiàn)檢修。上周建材產(chǎn)量小幅減少，其中西北、華中地區減產(chǎn)明顯，主因在于周內軋線(xiàn)檢修、停產(chǎn)增加。華東、東北地區雖有軋線(xiàn)復產(chǎn)以及部分鋼廠(chǎng)鐵水由圓鋼轉產(chǎn)螺紋現象，但增量有限；螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.6%至256.86萬(wàn)噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1298.13萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.28萬(wàn)噸，增幅0.1%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比明顯收窄，去庫力度減弱，降幅收窄主因在于淡季特征逐漸顯現，以及全國各地區寒潮來(lái)襲后，部分地區下雪開(kāi)始后施工條件進(jìn)一步惡化，不利于項目推進(jìn)，對于需求有所影響。螺紋廠(chǎng)庫以及社庫均出現累庫，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升2.6%至178.19萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì )庫存上升0.1%至357.63萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.0%；其中建材消費環(huán)比增幅0.5%，隨著(zhù)淡季逐漸深入，季節性因素將繼續對建材消費造成壓力。整體來(lái)看，目前產(chǎn)量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節性特征進(jìn)一步體現，短期內盤(pán)面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約企穩回升，期價(jià)繼續反彈重回4100一線(xiàn)附近，突破均線(xiàn)附近阻力，整體表現轉強，預計短期盤(pán)面高位波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現小幅上漲。上周熱軋產(chǎn)量繼續下降，主要降幅地區在華東地區，原因為NG熱軋軋線(xiàn)整周檢修，整體產(chǎn)量下降，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.4%至314.32萬(wàn)噸。庫存端，上周熱卷廠(chǎng)庫小幅下降，主要降幅地區在華東地區，原因為鋼廠(chǎng)檢修庫存減少和鋼廠(chǎng)后期有檢修計劃，近期向市場(chǎng)發(fā)貨速度加快所致。主要增幅地區在華中地區，鋼廠(chǎng)近期發(fā)貨速度放緩，庫存稍有增加，鋼廠(chǎng)庫存下降1.2%至86.26萬(wàn)噸；從三大區域來(lái)看，華東、南方環(huán)比上周分別去化1.66萬(wàn)噸、7.04萬(wàn)噸，北方環(huán)比上周則是增加5.73萬(wàn)噸；從七大區域來(lái)看，除華北、西北以外，其余區域均呈現去庫狀態(tài)，其中西南、華南區域去庫較明顯，熱卷社會(huì )庫存下降1.2%至236.84萬(wàn)噸。需求端，熱卷消費環(huán)比降幅2.0%。板材方面由于鋼廠(chǎng)檢修繼續，后期板材產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，但熱卷需求下降，去庫幅度也明顯收窄。熱卷表現或有所承壓，預計熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.13%，倫鋁重心小跌，目前2243.5美元/噸。氧化鋁主力收漲1.45%。國內供應端，短期進(jìn)入平穩運行期，但仍需警惕極端天氣與采暖限電對電解鋁運行產(chǎn)能帶來(lái)的減產(chǎn)風(fēng)險。市場(chǎng)目前進(jìn)口窗口階段性打開(kāi)，對供應端有一定補充。氧化鋁方面，氧化鋁產(chǎn)量雖有上升預期，但短期受?chē)鴥鹊V石供應制約，難有明顯增量，階段性極端氣候對運輸的影響或造成局部短暫供應偏緊的情況，氧化鋁偏強運行。需求端，部分鋁加工行業(yè)開(kāi)工小幅度回暖，電力需求與終端年底促銷(xiāo)等舉措使市場(chǎng)呈現淡季不淡的跡象。庫存端，周四SMM鋁錠社會(huì )庫存44.6萬(wàn)噸，較上周四減少3.7萬(wàn)噸，國內鋁錠運輸延遲及下游補庫積極兩方面帶動(dòng)國內鋁社會(huì )庫存大幅降庫。短期來(lái)看，鋁錠流通貨源偏緊，疊加宏觀(guān)氛圍轉好，終端部分板塊發(fā)力，支撐近月合約偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.31%，倫鋅轉為震蕩走勢，目前2570.5美元/噸。海外市場(chǎng)，托克因運營(yíng)成本增加以及銅、鋅價(jià)格低迷，宣布再次關(guān)閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦，轉入長(cháng)期護理及維護，加劇礦端緊缺預期，但LME庫存的大幅交倉打壓市場(chǎng)情緒，倫鋅沖高回落。國內供應端，近期鋅精礦加工費仍然零星下調，鋅礦供需依然偏緊，當前煉廠(chǎng)原料庫存并不處于低位，預計加工費下調幅度不會(huì )太大。國內天氣轉冷，國內礦供應進(jìn)入季節性減產(chǎn)階段，此外進(jìn)口窗口關(guān)閉，對滬鋅價(jià)格起到支撐作用。消費端，現貨市場(chǎng)成交氛圍一般，近期北方地區環(huán)保限產(chǎn)基本結束，企業(yè)恢復正常開(kāi)工，鍍鋅開(kāi)工率有所回升，而因新增訂單數量較少，壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率稍有下滑。庫存端，周一SMM鋅錠社會(huì )庫存7.56萬(wàn)噸，較上周一減少0.24萬(wàn)噸，社庫維持下降，但下降幅度相對有限。綜合來(lái)看，礦緊缺預期與LME庫存大幅增加相互碰撞，滬鋅維持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.06%，倫鉛震蕩為主，目前2081美元/噸。國內供應端，隨著(zhù)多地強降溫暴雪天氣持續影響運輸，如廢電瓶等原料供應缺口擴大，部分再生鉛冶煉企業(yè)處于減停產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)1月原生鉛煉廠(chǎng)檢修計劃較多，短期供應收緊。成本端，鉛精礦與廢電瓶供應有限，尤其是北方地區暴雪拖慢運輸，如廢電瓶?jì)r(jià)格持續走高，鉛冶煉成本提升。消費端，鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費好壞參半，一方面時(shí)值年末時(shí)段，下游企業(yè)趨于回籠資金，鉛錠采購階段性減量，另一方面隨著(zhù)氣溫下降，汽車(chē)蓄電池市場(chǎng)消費向好，部分經(jīng)銷(xiāo)商環(huán)節出現缺貨現象 ，預計進(jìn)入1月后，年末因素解除，鉛消費將恢復正常。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存7.10萬(wàn)噸，較上周一增加0.58萬(wàn)噸，受鉛市近期供需雙減影響，庫存或以持穩為主。整體來(lái)看，階段性消費減量與原料成本抬升共同作用，短期鉛價(jià)或延續盤(pán)整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌1.04%，倫鎳走勢偏弱震蕩，目前16660美元/噸?；久婀^(guò)剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價(jià)保持偏弱震蕩。從國內基本面來(lái)看，供應端，純鎳方面預計12月部分減產(chǎn)的小型電積鎳企業(yè)將恢復正常生產(chǎn)，因此整體供應過(guò)剩的格局依然持續。鎳鐵方面近期鎳鐵現貨市場(chǎng)成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過(guò)?，F狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅體端。需求端，不銹鋼方面受大廠(chǎng)結束檢修整體月內排產(chǎn)增加，對純鎳需求有一定支撐。合金方面來(lái)看，軍工訂單仍然穩定，但民用方面新增訂單環(huán)比下降，因此對純鎳的支撐有限。整體來(lái)看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價(jià)料維持區間震蕩。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，近期遠端供應連續4期在3200萬(wàn)噸以上，處于年內較高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3290萬(wàn)噸，周環(huán)比增加33萬(wàn)噸，較上月周均值高243萬(wàn)噸，處于近三年同期偏高位。11月以來(lái)，全球發(fā)運增速不斷攀升，進(jìn)入12月后本期增速上了一個(gè)臺階，澳洲發(fā)運增速上期跌至今年新低后本期恢復至0.82%，仍處于較低位置，巴西發(fā)運增速攀至今年新高，非主流年同比發(fā)運增速同樣保持高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，近期中國45港鐵礦石近端供應連續兩周呈現小幅下降趨勢。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2454萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21萬(wàn)噸，降幅0.8%，較上月周均值高66萬(wàn)噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續降勢，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為226.86萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降2.44萬(wàn)噸/天，對比年初高6.14萬(wàn)噸/天，同比增加3.98萬(wàn)噸/天，周內鐵水產(chǎn)量下行主要是來(lái)自于上期高爐集中性檢修的延續量以及個(gè)別新增的例行檢修高爐。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前4期的累庫趨勢，出現小幅去庫，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月15日，45港鐵礦石庫存總量11585.19萬(wàn)噸，環(huán)比去庫229.8萬(wàn)噸，比今年年初庫存低1545.4萬(wàn)噸，比去年同期庫存低1813.6萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力2405合約表現企穩回升，期價(jià)大幅反彈重回前期高點(diǎn)970一線(xiàn)附近，高位波動(dòng)加劇，關(guān)注持續反彈動(dòng)力能否突破前高，短期或寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于13795元/噸，較上一交易日上漲1.55%。供應方面，云南產(chǎn)區已進(jìn)入停割期，海南產(chǎn)區12月末陸續停割。海外產(chǎn)區季節性上量階段，新膠供應壓力逐漸放大；但由于釋放節奏不及預期，原料價(jià)格仍處于相對高位，對膠價(jià)形成支撐。需求方面，截至12月14日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比下降0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比增加1.65%。下游輪胎企業(yè)訂單整體放緩，全鋼企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，部分企業(yè)調整日內排產(chǎn)，原料采購需求缺乏提升驅動(dòng)。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供需矛盾不明顯，原料成本對價(jià)格有支撐，預計期價(jià)或區間震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于6090元/噸，較上一交易日上漲1.06%。供應方面，截至12月14日當周，PVC開(kāi)工率為78.51%，環(huán)比減少2.71%。其中電石法為77.84%，環(huán)比減少1.71%；乙烯法為80.54%，環(huán)比減少5.74%。本周暫無(wú)計劃檢修的企業(yè)，目前長(cháng)期停車(chē)企業(yè)仍然偏多，部分生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)降負荷，預計PVC開(kāi)工負荷維持在偏高水平。需求方面，北方下游開(kāi)工繼續走低，需求依靠南方剛需與冬儲低價(jià)補庫。由于房地產(chǎn)開(kāi)工處在淡季，國內下游訂單情況不樂(lè )觀(guān)；多數下游制品企業(yè)前期逢低補貨，部分有一定的成品庫存，短期剛需偏弱，部分關(guān)注遠期預售貨源。整體來(lái)看，PVC基本面疲弱，預計期價(jià)或區間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3074元/噸，較上一交易日上漲1.52%。低硫主力合約期價(jià)收于4197元/噸，較上一交易日上漲0.53%。供應方面，截至12月10日當周，全球燃料油發(fā)貨量為506.46 萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.4%。其中美國發(fā)貨24.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.58%；俄羅斯發(fā)貨81.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.08%；新加坡發(fā)貨24.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1%。國內方面，高低硫燃料油裂解價(jià)表現分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，圣誕及新年季的到來(lái)推升備貨需求，但市場(chǎng)對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂(yōu)延續。截至12月8日，中國沿海散貨運價(jià)指數為1091.23，環(huán)比上漲1%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為858.4，環(huán)比上漲0.08%。庫存方面，截止12月13日當周，新加坡燃料油庫存錄得2156.7桶，環(huán)比增加14.43%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于565.0元/桶，較上一交易日上漲0.93%。供應方面，第36屆歐佩克+部長(cháng)級會(huì )議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規模合計219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月15日當周錄得1330萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。需求方面，美國經(jīng)濟數據好于預期，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉。12月美聯(lián)儲議息會(huì )議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價(jià)。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至12月14日當周平均開(kāi)工負荷為78.05%，環(huán)比增加0.63%。本周暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或保持穩定。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月13日當周平均開(kāi)工負荷為65.41%，環(huán)比持平。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，奧星石化存開(kāi)工計劃，京博、鑫泰催化裝置計劃中旬開(kāi)工，其他多數煉廠(chǎng)裝置負荷或保持穩定，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3735元/噸，較上一交易日上漲0.3%。供應方面，截止12月14日，國內瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比下降1.4%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為55.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.4萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量36.7噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量12.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量3.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸；中海油產(chǎn)量為2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉產(chǎn)以及江蘇新海停產(chǎn)，但廣州石化提產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共48.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%。大范圍雨雪降溫天氣對于實(shí)際剛需有所阻礙，貿易商采購積極性不高，部分資源入庫為主。整體來(lái)看，瀝青供應稍顯堅挺，需求有走弱預期，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8230元/噸，較上一交易日上漲0.75%。供應方面，本周寧夏寶豐等裝置檢修結束按計劃開(kāi)車(chē)，預計檢修影響量減少，產(chǎn)量有增長(cháng)預期。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港量變化不大，雖港口庫存窄幅去庫，但整體水平仍較高，預計供應壓力仍存。需求方面，棚膜需求趨于平淡，工廠(chǎng)繼續降負。地膜訂單或有跟進(jìn)，工廠(chǎng)開(kāi)工穩步提升，整體開(kāi)工下滑幅度或有所收窄。包裝平均開(kāi)工率預期有下滑趨勢，下游新增訂單較少，維持原訂單采買(mǎi)為主。整體來(lái)看，塑料供應充足，需求改善有限，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7604元/噸，較上一交易日上漲1.13%。供應方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，新增計劃內檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預計減弱。近期受原油/丙烷價(jià)格回落影響部分裝置利潤空間擴大，開(kāi)工負荷提升，國內聚丙烯裝置降負損失量出現下降。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游工廠(chǎng)剛需采購為主，部分企業(yè)完成年底任務(wù)適量采購維持生產(chǎn)。因年底規避風(fēng)險情緒明顯，資金回籠趨勢明顯，制約原料流通力度，預計短期下游疲軟態(tài)勢延續。整體來(lái)看，聚丙烯供需雙弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于11905元/噸，較上一交易日上漲1.62%。供應方面，益華裝置或于周初重啟，振華、齊翔延續降負生產(chǎn)，茂名、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動(dòng)有限。但由于社會(huì )庫存高企，供應相對充裕。需求方面，隨著(zhù)全鋼輪胎出貨壓力逐步提升，廠(chǎng)家仍有繼續降低開(kāi)工行為，開(kāi)工存進(jìn)一步走低可能。半鋼輪胎廠(chǎng)家由于庫存儲備壓力不大，生產(chǎn)穩定性尚存支撐，多維持大穩小動(dòng)變化。整體來(lái)看，合成橡膠基本面偏弱，期價(jià)面臨下行壓力。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)震蕩回升，成交一般，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲預期下降，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2540元/噸(0)，期現基差40元/噸；焦炭總庫存868.43萬(wàn)噸(+12.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.86%(-0.69)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率84.83%(-0.9)。綜合來(lái)看，上游方面，煉焦煤成本上漲導致焦企經(jīng)營(yíng)壓力顯著(zhù)加大，焦炭現貨價(jià)格第三輪提漲基本落地，預計第四輪提漲的博弈將持續較長(cháng)時(shí)間。近期焦企利潤稍有回升，生產(chǎn)積極性尚可。下游方面，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量226.86萬(wàn)噸，處于持續下降趨勢中。此外，近期鋼廠(chǎng)焦炭采購主動(dòng)性提高，加之運輸因素的影響逐漸減弱，鋼廠(chǎng)到貨情況好轉。我們認為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬(wàn)噸下方?？紤]到鋼廠(chǎng)效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率或還有小幅下降的空間。結合近階段焦炭總庫存呈現出穩中有增的走勢，焦炭市場(chǎng)供需矛盾在供需雙降的過(guò)程中有所緩解。短期看隨著(zhù)原料煤松動(dòng)以及鋼材需求進(jìn)一步轉弱背景下，焦炭探漲預期轉弱，市場(chǎng)持穩運行為主。預計后市將上行乏力，重點(diǎn)關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 呂梁煤礦取消夜班生產(chǎn)的消息得到進(jìn)一步確認，今日焦煤期貨主力(JM2405合約)震蕩上行，收漲2.68%，成交一般，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2440元/噸(0)，期現基差532.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存179.89萬(wàn)噸(-4.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.16天(+0.1)。綜合來(lái)看，供應方面，月初華東地區煤礦迎來(lái)復產(chǎn)，煉焦原煤產(chǎn)量得到明顯恢復。而呂梁部分地區煤礦雖有復產(chǎn)，但是由于年底安全檢查升級，近期又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復進(jìn)度緩慢?？涌趦r(jià)格方面，產(chǎn)地各煤種分化較大，由于呂梁地區煤礦事故頻發(fā)，骨架煤種尤其是低硫主焦煤價(jià)格相對堅挺，但貧瘦煤等配焦煤表現一般，價(jià)格開(kāi)始下跌。進(jìn)口蒙煤方面，近日由于蒙古下雪和能源短缺，通關(guān)出現明顯下滑?？诎睹擅菏袌?chǎng)偏弱，下游采購積極性沒(méi)有好轉，蒙煤價(jià)格小幅下跌。我們認為，接下來(lái)的2-3個(gè)月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀(guān)政策傾向于維護黑色市場(chǎng)信心，但成材需求的季節性規律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價(jià)格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭?jì)漭^為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將短暫偏強震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場(chǎng)情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)14160元/噸，收跌幅0.84%。市場(chǎng)參考價(jià)，不通氧553#金屬硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14100元/噸，通氧553#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14500元/噸，441#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)14800元/噸，3303#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15500元/噸，421#出廠(chǎng)含稅參考價(jià)15600元/噸，通氧97#硅出廠(chǎng)含稅參考價(jià)12500元/噸左右。西南停產(chǎn)規模繼續擴大，但減產(chǎn)節奏較前期放緩，目前開(kāi)爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠(chǎng)家，企業(yè)銷(xiāo)售壓力一定程度上沒(méi)有那么大。當地硅廠(chǎng)挺價(jià)心態(tài)強，報價(jià)上挺，港口低價(jià)貨源較前期減少，因此實(shí)際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區個(gè)別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內蒙古地區個(gè)別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時(shí)通知停電，生產(chǎn)存在不確定。但新疆大廠(chǎng)穩步增加開(kāi)工，且新增多為3萬(wàn)以上的大爐型，整體北方供應呈增量。下游多晶硅企業(yè)價(jià)格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產(chǎn)計劃，且新增投產(chǎn)仍在進(jìn)行中；有機硅單體廠(chǎng)面臨累庫風(fēng)險，部分企業(yè)降負荷生產(chǎn)，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場(chǎng)雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應過(guò)剩，壓制價(jià)格的上調，低品位金屬硅市場(chǎng)價(jià)格回調空間有限。預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力擴大跌幅，收跌3.17%。國內供應端，當下部分外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)在執行此前簽訂的年內長(cháng)單，仍在虧損狀態(tài)下維持穩定生產(chǎn)，但多數鋰鹽企業(yè)年后長(cháng)單暫未簽訂，后續需關(guān)注部分外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)在持續虧損的生產(chǎn)安排計劃。且鋰鹽企業(yè)往往在春節前后有季節性檢修安排，個(gè)別鋰鹽企業(yè)有例行檢修預期，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)節奏的變動(dòng)將影響后續市場(chǎng)供應。需求端，下游電池廠(chǎng)和新能源車(chē)都有較高的庫存，對正極材料和碳酸鋰的需求持續下降。由于部分正極材料企業(yè)有訂單減量情況，且長(cháng)協(xié)訂單基本滿(mǎn)足其生產(chǎn)需求，年前維持低原料庫存水平的經(jīng)營(yíng)策略，短期內多數正極材料企業(yè)無(wú)采購散單補庫的想法。整體來(lái)看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.81%，收盤(pán)價(jià)6195元/噸。周三ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅2.43%，收盤(pán)價(jià)20.88美分/磅。國際方面，印度上周調整乙醇產(chǎn)業(yè)政策將提升印度的糖供應，這一預期給國際糖價(jià)帶來(lái)壓力，同時(shí)市場(chǎng)認為巴西糖產(chǎn)量也高千市場(chǎng)預期。巴西工廠(chǎng)正在完成積壓庫存的壓榨，并面臨港口擁擠的情況，這將影響它們的加工利潤率，并使全球貿易流保持緊張。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)為6472元/噸，上漲23元/噸；產(chǎn)區制糖集團報價(jià)6520~6750元/噸，加工糖廠(chǎng)主流報價(jià)區間為6710~7120元/噸，糖企報價(jià)整體維持。廣西、云南漸入壓榨高峰期，糖源供給充裕，面對著(zhù)持續性?xún)r(jià)格下跌，貿易商心態(tài)謹慎，以剛需采購為主，成交清淡，短期國內糖價(jià)偏弱運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)2396元/噸，收漲幅0.59%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)價(jià)470.25美分/蒲式耳，收跌幅0.53%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區將出現一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個(gè)頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔憂(yōu)。巴西未來(lái)一周的天氣狀況有望為北部和中部地區帶來(lái)降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價(jià)格。12月14日消息，巴西最大的種糧農戶(hù)合作組織Coamo周三稱(chēng)，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設玉米乙醇加工廠(chǎng)。國內方面，國內玉米淀粉企業(yè)整體提貨量有所上升，庫存較上周略降，但各區域表現不一，華北市場(chǎng)降庫為主，東北地區小幅累庫。據Mysteel農產(chǎn)品調查數據顯示，截至12月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69萬(wàn)噸，較上周減少0.5萬(wàn)噸，降幅0.72%，自10周高點(diǎn)回落。預計12月玉米價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中國農業(yè)農村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結束，蛋白質(zhì)含量較高，黃淮海和南方產(chǎn)區大豆增產(chǎn)，東北中西部主產(chǎn)區受播種初期旱情影響，實(shí)際單產(chǎn)不及預期。11月報告下調2023/24年度中國大豆產(chǎn)量57萬(wàn)噸至2，089萬(wàn)噸，但較上年產(chǎn)量同比增加60萬(wàn)噸。儲糧大豆拍賣(mài)持續，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕回調測試3350元/噸，巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)期臨近，12月中旬巴西降水狀況不及此前預期，中部及東部產(chǎn)區旱情依然較為嚴峻，巴西大豆天氣風(fēng)險猶存，12月份以來(lái)部分機構下調巴西大豆產(chǎn)量，但預報顯示12月下旬巴西降水有所好轉，關(guān)注巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)期降水兌現情況。阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng)，截至12月6日當周，2023/24年度大豆播種率達到51.7%，快于去年同期的37.1%。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港壓力增加，本周油廠(chǎng)開(kāi)機小幅回升，截至12月15日當周，大豆壓榨量為171.75萬(wàn)噸，高于上周的168.27萬(wàn)噸， 豆粕庫存延續增加，截至12月15日當周，國內豆粕庫存為81.27萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.82%,同比增加170.27%，豆粕消費持續疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)期臨近，巴西大豆旱情風(fēng)險猶存，而阿根廷大豆開(kāi)局良好，關(guān)注南美大豆關(guān)鍵生長(cháng)期降水狀況。美國菜油進(jìn)口增加，美豆油供應壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存延續增加，截至12月15日當周，國內豆油庫存為99.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06%,同比增加33.60%， 12月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸震蕩，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后馬棕進(jìn)入季節性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續下降，SPPOMA數據顯示，12月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少9.53%，同時(shí)， 12月馬棕出口延續回落，ITS/Amspec數據分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期減少8.02%/2.0%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著(zhù)供需邊際逐步好轉，棕櫚油下方支撐加強。國內方面，本周棕櫚油庫存增加，截至12月15日當周，國內棕櫚油庫存為97.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.33%，同比減少2.44%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月15日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.13萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.19%,同比增加30.42%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月15日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為31.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.10%,同比增加192.26%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.97%，收盤(pán)價(jià)14110元/噸。全國外三元生豬出欄均價(jià)為14.09元/公斤，而當前的屠宰量處于年內高點(diǎn)，消費旺季疊加收儲，卻難對豬價(jià)有效提振?，F貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動(dòng)壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著(zhù)氣溫下降，消費仍有持續向好可能，理論上會(huì )對價(jià)格形成較強支撐。同時(shí)肥標差的持續堅挺，或催動(dòng)市場(chǎng)看漲情緒持續升溫，從而帶動(dòng)市場(chǎng)壓欄增重意愿，疊加肥標價(jià)差的擴大，二育有再次入場(chǎng)可能，倘若此利好出現，會(huì )導致屠企采購難度明顯增強，帶動(dòng)價(jià)格重心向上攀升。全國生豬出欄均價(jià)14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰，到元旦之后，節日對于終端消費都將會(huì )有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.05%，收盤(pán)價(jià)8225元/噸。陜西洛川產(chǎn)區部分果農貨開(kāi)始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞80#通貨價(jià)格3.5-3.6元/斤，75#片紅出庫4.5元/斤，80#片紅5.0元/斤。陜西產(chǎn)區果農貨成交多集中于副產(chǎn)區，洛川70#以上半商品3.5-4.0元/斤，70#以上通貨3.1-3.4元/斤，旬邑70#以上通貨2.4-3.0元/斤，三原75#以上通貨2.4-2.9元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2023年12月13日，全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為947.97萬(wàn)噸，庫存量較上周減少4.76萬(wàn)噸。走貨快于上周但不及去年同期。山東產(chǎn)區庫容比為65.93%，較上周減少0.25%。周內山東產(chǎn)區出貨仍以客商包裝貨源為主，果農貨源出庫多是少量通貨、三級果，客商調貨意愿不強，中后期貨源出庫緩慢。因周內主產(chǎn)區雨雪天氣影響，部分冷庫包裝進(jìn)度略有加快，雙旦備貨陸續開(kāi)始，關(guān)注節日備貨進(jìn)度。陜西產(chǎn)區庫容比為85.11%，較上周減少0.53%。周內陜西副產(chǎn)區庫內果農貨價(jià)格小幅下滑，價(jià)格下滑后詢(xún)貨客商有所增多，且副產(chǎn)區果農貨交易稍有增多。整體發(fā)貨還是以客商包裝自存發(fā)貨為主，由于下周的降溫天氣預報，因此本周包裝發(fā)貨稍有增多，但整體圣誕、元旦節日備貨氛圍不強。廣東槎龍果品批發(fā)市場(chǎng)到貨33車(chē)左右，市場(chǎng)成交氛圍未見(jiàn)明顯的提升，市場(chǎng)交易以?xún)蓸O貨源為主，蘋(píng)果短期價(jià)格區間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤(pán)價(jià)15260元/噸，收漲幅0.76%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.14%，收盤(pán)價(jià)79.33美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部發(fā)布的12月全球棉花供需報告中，繼續調減了全球棉花預估產(chǎn)量11.8萬(wàn)噸，至2458.5萬(wàn)噸，其中美國調減產(chǎn)量6.8萬(wàn)噸，至278.2萬(wàn)噸，處于歷史偏低水平。全球消費量預期2476.1萬(wàn)噸，環(huán)比調減34.3萬(wàn)噸，具體看本次對中國消費預期大幅調減21.8萬(wàn)噸，至794.7萬(wàn)噸，土耳其消費預期下調8.7萬(wàn)噸，至163.3萬(wàn)噸。全球棉花期末庫存1794萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6萬(wàn)噸。中國期末庫存環(huán)比調增32.8萬(wàn)噸，巴西期末庫存環(huán)比調增6.5萬(wàn)噸，美國期末庫存環(huán)比調減2.2萬(wàn)噸。據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示，截至11月30日當周美國2023/24年度陸地棉凈簽約26399噸（含簽約35902噸，取消前期簽約9503噸），較前一周減少47%，較前四周平均減少63%。裝運陸地棉31570噸，較前一周增加57%，較近四周平均增加50%。凈簽約本年度皮馬棉726噸，較前一周增加95%，裝運皮馬棉907噸，較前一周減少55%。簽約新年度陸地棉6713噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉簽約數據表現不佳，但裝運數據有所放量。國內方面，隨著(zhù)近期鄭棉期價(jià)持續走高，紡企加工利潤仍不樂(lè )觀(guān)，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場(chǎng)常規品種弱勢成交，下游貿易商、染廠(chǎng)拿貨不多，近期觀(guān)望為主，目前廠(chǎng)商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性的好轉，或對盤(pán)面價(jià)格形成一定的壓力，預計短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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