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今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-11-29

發(fā)布時(shí)間:2023-11-29 搜索
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上海中期
           
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宏觀(guān)

隔夜三大美股指集體反彈,道指刷新近四個(gè)月高位,三大股指邁向一年來(lái)最大月度漲幅。短期美債收益率盤(pán)中跳水,兩年期美債收益率降超10個(gè)基點(diǎn),創(chuàng )三個(gè)多月新低,十年期美債收益率創(chuàng )兩月新低。美元指數連日創(chuàng )三個(gè)月新低。原油漲超2%終結四連跌,自OPEC+推遲會(huì )議以來(lái)首度收漲,布油收復80美元關(guān)口。黃金漲超1%,創(chuàng )半年多新高。倫鎳漲超4%,脫離兩年多低位,倫銅反彈至近三個(gè)月高位。國內方面,國家領(lǐng)導人在中共中央政治局第十次集體學(xué)習時(shí)強調,要主動(dòng)對接、積極吸納高標準國際經(jīng)貿規則,穩步擴大制度型開(kāi)放,提升貿易和投資自由化便利化水平,建設更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟新體制。海外方面,美聯(lián)儲理事鮑曼表示,如果通脹進(jìn)展停滯,支持再次加息;能源價(jià)格風(fēng)險或對通脹改善產(chǎn)生不利影響;基本展望是,美聯(lián)儲將需要進(jìn)一步加息,以保持足夠的政策限制性。今日重點(diǎn)關(guān)注美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值。

宏觀(guān)金融
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股指

昨日四組期指偏強震蕩,IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.14%、0.26%、0.38%、0.41%?,F貨A股三大指數集體小幅上漲,截至收盤(pán),滬指漲0.23%,收報3038.55點(diǎn);深證成指漲0.49%,收報9833.46點(diǎn);創(chuàng )業(yè)板指漲0.63%,收報1938.42點(diǎn)。滬深兩市成交額達到7728億元,北向資金凈買(mǎi)入28.34億元。行業(yè)板塊漲多跌少,汽車(chē)零部件、汽車(chē)整車(chē)、電機等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈走強,電源設備、風(fēng)電設備、醫療服務(wù)板塊漲幅居前,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、非金屬材料、航空機場(chǎng)、房地產(chǎn)服務(wù)板塊跌幅居前。目前國內經(jīng)濟基本面支撐仍舊偏弱,10月工業(yè)企業(yè)利潤增速從9月的12.1%下滑至10月的2.6%。海外美聯(lián)儲貨幣政策不確定性仍然較大,11月會(huì )議紀要沒(méi)有暗示降息,官員們一致同意在一段時(shí)間內維持利率限制性。市場(chǎng)流動(dòng)性有所轉弱,北交所行情持續發(fā)酵下具備一定的虹吸效應,主板整體資金有所轉移,人民幣整體升值但北向資金仍未迎來(lái)明顯的回流。短期整體指數或仍以震蕩為主,需重點(diǎn)關(guān)注新一輪宏觀(guān)經(jīng)濟數據表現。

貴金屬

隔夜滬金主力合約收漲0.79%,滬銀收漲0.75%,國際金價(jià)大幅上揚,收盤(pán)2040.39美元/盎司,金銀比價(jià)81.6。在美元持續下跌的背景下貴金屬整體表現偏強?;久鎭?lái)看,美國10月新屋銷(xiāo)售超預期下降,新房房?jì)r(jià)同比暴跌,鞏固了市場(chǎng)對美聯(lián)儲即將停止加息,并可能在明年開(kāi)始降息的預期,在美聯(lián)儲理事、鷹派決策者沃勒暗示幾個(gè)月后可能降息后,美元跌幅擴大,貴金屬大獲提振。本周將迎來(lái)美國三季度GDP、PCE通脹指標等關(guān)鍵數據,此外還有包括鮑威爾在內的眾多美聯(lián)儲官員在靜默期前講話(huà),預計將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。從貨幣政策角度來(lái)看,美聯(lián)儲在是否進(jìn)一步加息的問(wèn)題上保持謹慎行事,保留了進(jìn)一步加息的可能性;歐央行拉加德則表示需要對通脹的反復和粘性保持警惕;日本通脹加速回暖,核心CPI四個(gè)月來(lái)首增,央行“轉鷹預期”升溫。資金方面,我國央行已連續12個(gè)月增持黃金。截至10月末,7120萬(wàn)盎司,環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司,區間累計增持856萬(wàn)盎司黃金。截至11/28,SPDR黃金ETF持倉882.28噸,SLV白銀ETF持倉13690.93噸。整體來(lái)說(shuō),雖然當前市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲加息基本結束,但其維持高利率的時(shí)間將比預期的更長(cháng),短期金銀價(jià)格預計將以偏強震蕩為主。

金屬
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銅及國際銅(CU)

隔夜滬銅主力震蕩上揚,收漲0.86%;倫銅晚些時(shí)候走強,收漲0.91%。宏觀(guān)方面,巴拿馬和秘魯主要礦山出現中斷的消息引發(fā)對供應的擔憂(yōu),疊加隔夜美元進(jìn)一步下挫,提振銅價(jià)走勢?;久鎭?lái)看,由于煉廠(chǎng)利潤高企,疊加礦端供應在短時(shí)內或存在略顯短缺的情況,因此近期冶煉產(chǎn)量或難有明顯提升;現貨方面,本周進(jìn)口銅到貨量會(huì )比上周減少,但臨近月末冶煉廠(chǎng)有清庫存的要求發(fā)貨量估計會(huì )有所增加,本周總供應量會(huì )較上周略多。庫存方面,截至11月27日周一,SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一增加0.16萬(wàn)噸至5.86萬(wàn)。需求方面,上周?chē)鴥戎饕笾行豌~桿企業(yè)開(kāi)工率為67.7%,環(huán)比回落6.32個(gè)百分點(diǎn),上周精銅桿訂單仍不理想,下游新增訂單持續減量;尤其是周初現貨升水“起飛”,銅桿成品絕對價(jià)格居高令企業(yè)之前所接訂單出現虧損,因此部分企業(yè)選擇放緩生產(chǎn)節奏,停爐減產(chǎn)拖累開(kāi)工率大幅下滑。整體來(lái)說(shuō),目前國內供需面對銅價(jià)支撐有限,主要關(guān)注宏觀(guān)面及海外消息對銅價(jià)的指引。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2401合約高位回落,期價(jià)震蕩走弱跌破3900一線(xiàn),整體表現有所轉空,盤(pán)中繼續大幅減倉,主力換月進(jìn)行中,關(guān)注下方20日均線(xiàn)附近支撐,現貨市場(chǎng)報價(jià)表現跟隨調整。供應端,上周五大鋼材品種供應909.95萬(wàn)噸,周環(huán)比增14.87萬(wàn)噸,增幅1.7%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量周環(huán)比均增加,核心驅動(dòng)在于近期鋼廠(chǎng)利潤繼續回升所致,生產(chǎn)企業(yè)提產(chǎn)積極性仍在。上周停產(chǎn)軋線(xiàn)繼續復產(chǎn),電爐廠(chǎng)在利潤好轉下生產(chǎn)也繼續保持增量。但由于冬季西北鋼廠(chǎng)冬休停產(chǎn)及少數地區鐵水減量或轉產(chǎn),加上河北環(huán)保限產(chǎn)再起,調壞廣生產(chǎn)受限螺紋鋼產(chǎn)量整體小幅減少,螺紋鋼周產(chǎn)量持平為254.86萬(wàn)噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1309.98萬(wàn)噸,周環(huán)比降26.88萬(wàn)噸,降幅2.0%。上周五大品種繼續保持去庫:廠(chǎng)庫降幅較上周有所收窄,主要是產(chǎn)量回升擠壓了去庫空間;社庫降幅環(huán)比邊際擴大,主要是上周北方天氣有所好轉,需求階段性回暖,以及南方需求仍有支撐。上周隨著(zhù)產(chǎn)量回升,在價(jià)格拉張及需求減弱現狀中短流程鋼出貨轉弱。并且季節性因素影響下長(cháng)流程鋼廠(chǎng)去庫情況一般,華東出現小幅累庫,螺紋鋼廠(chǎng)庫降幅繼續收窄,螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降0.9%至161.59萬(wàn)噸;螺紋鋼社會(huì )庫存下降2.9%至358.24萬(wàn)噸。需求端,上周五大品種周消費量增1.1%;其中螺紋消費環(huán)比降2.6%,短期鋼材基本面矛盾并不突出,隨著(zhù)淡季逐漸深入,季節性特征將進(jìn)一步體現,需求逐步下滑,庫存累庫拐點(diǎn)臨近,供需矛盾仍處在累積過(guò)程,短期內盤(pán)面或面臨一定的調整壓力。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2401合約表現高位震蕩運行,期價(jià)承壓運行,整體暫獲4000一線(xiàn)附近支撐,預計短期高位波動(dòng)有所加劇,現貨市場(chǎng)價(jià)格小幅調整。上周熱軋產(chǎn)量大幅增加,主要增幅地區在華北、東北和華東地區,原因為HG完成退城搬遷工作,新產(chǎn)線(xiàn)試產(chǎn);JY設備升級改造后產(chǎn)量提高;SGJT、TG、MG復產(chǎn)過(guò)后熱軋產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)能力恢復正常,產(chǎn)量上升;部分鋼廠(chǎng)由于其他品種停產(chǎn),鐵水轉移至熱卷,熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回升3.7%至319.91萬(wàn)噸。庫存端,上周廠(chǎng)庫小幅增加,主要原因為鋼廠(chǎng)復產(chǎn)過(guò)后增加庫存,加上近期出口轉弱,部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)庫增多,鋼廠(chǎng)庫存上升1.8%至88.78萬(wàn)噸;社會(huì )庫存繼續回落,從三大區域來(lái)看,華東、南方和北方周環(huán)比分別去化0.41萬(wàn)噸、6.2萬(wàn)噸和1.98萬(wàn)噸;從七大區域來(lái)看,除西北外,其余區域均呈現去庫狀態(tài),其中西華南區域去庫最明顯,熱卷社會(huì )庫存下降3.2%至256.47萬(wàn)噸。需求端,熱卷消費環(huán)比增4.8%。上周五大品種表觀(guān)消費除中螺紋和熱卷,其余品種環(huán)比均有一定回升,表需整體階段性回暖,但產(chǎn)量回升使得價(jià)格大幅上漲的空間受限,預計熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運行為主。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁主力偏弱盤(pán)整,收盤(pán)18790元/噸,跌幅0.11%。LME鋁維持震蕩,收盤(pán)22185美元/噸,漲幅0.32%。氧化鋁主力保持升勢,收盤(pán)2965元/噸,漲幅0.54%。宏觀(guān)面,中東地緣政治風(fēng)險有所緩和,美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預期已然降溫,周一美元指數繼續下挫,為有色金屬帶來(lái)一定支撐。國內供應端,11月下旬鋁錠庫存的去庫拐點(diǎn)已完全形成,隨著(zhù)云南地區電解鋁減產(chǎn)逐步到位,國內運行產(chǎn)能回落至4180萬(wàn)噸附近,供應端壓力將得到緩解。但近期在匯率波動(dòng)下,進(jìn)口窗口有打開(kāi)跡象,到貨節奏變化和進(jìn)口貨源流入對去庫的持續性造成干擾。氧化鋁方面,氧化鋁投復產(chǎn)進(jìn)度表現緩慢,而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱,氧化鋁價(jià)格上方空間有限。需求端,下游消費進(jìn)入傳統淡季,目前需求偏弱,工業(yè)型材延續偏弱表現,建筑型材整體訂單仍顯示下降,整體需求端減量仍需觀(guān)察。庫存端,周一SMM鋁錠社會(huì )庫存61.8萬(wàn)噸,較上周一減少4.6萬(wàn)噸,鋁錠去庫延續。綜合來(lái)看,鋁錠去庫對鋁價(jià)構成一定支撐,但消費淡季下上行動(dòng)能不足,鋁價(jià)或將繼續維持高位整理為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力承壓震蕩,收盤(pán)21100元/噸,跌幅0.35%;LME鋅震蕩為主,收盤(pán)2538美元/噸,漲幅0.42%。宏觀(guān)面,中東地緣政治風(fēng)險有所緩和,美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預期已然降溫,周一美元指數繼續下挫,為有色金屬帶來(lái)一定支撐。國內供應端,煉廠(chǎng)原料充足,利潤尚可,生產(chǎn)擾動(dòng)不足,疊加進(jìn)口資源依然補充至國內,供應端延續寬松預期。成本端。近期滬倫比值逐漸下滑,海外礦進(jìn)口窗口趨于關(guān)閉,冶煉廠(chǎng)趨于備國產(chǎn)礦,國產(chǎn)礦加工費持續下調,加工費下調給到鋅價(jià)一定成本端支撐。消費端,近期整體消費表現不佳,環(huán)保管控下,北方鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)增加。庫存端,周一SMM鋅錠社會(huì )庫存8.91萬(wàn)噸,較上周一減少1.45萬(wàn)噸,鋅價(jià)下跌吸引低位買(mǎi)盤(pán),社庫下降。綜合來(lái)看,近期鋅市下游消費偏弱令價(jià)格承壓,但成本端給與鋅價(jià)一定支撐,預計短期鋅價(jià)較難破位。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力重心小幅下行,收盤(pán)16050元/噸,跌幅0.53%。LME鉛繼續下跌,收盤(pán)2151.5美元/噸,跌幅0.49%。宏觀(guān)面,中東地緣政治風(fēng)險有所緩和,美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預期已然降溫,周一美元指數繼續下挫,為有色金屬帶來(lái)一定支撐。國內供應端,近期由于環(huán)保及原料供應不足等因素,原生鉛與再生鉛煉廠(chǎng)同步減產(chǎn),12月原生鉛交割品牌企業(yè)檢修后將集中恢復,鉛錠供應預期增加,或使后續鉛錠累庫壓力上升。成本端,鉛精礦、廢電瓶整體供應偏緊格局不改,鉛成本支撐強勁。需求端,下游多數鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)反映電池訂單較10月下滑,為避免庫存累增,開(kāi)工率維持7成左右;另有個(gè)別蓄企表示仍計劃下調開(kāi)工率,預計12月緩慢恢復正常,目前原料鉛按需采購。庫存端,周一SMM鉛錠社會(huì )庫存6.74萬(wàn)噸,較上周一減少1.58萬(wàn)噸,剛需采購疊加出口轉移,鉛錠社庫大幅下降,后續隨著(zhù)檢修企業(yè)的復產(chǎn),后期累庫可能性加大。整體來(lái)說(shuō),供需雙弱行情延續,因后期供應恢復增長(cháng)的預期,鉛價(jià)運行重心料將繼續承壓。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

隔夜滬鎳主力高位盤(pán)整,收漲0.19%,倫鎳重心強勢反彈,收漲4.40%。鎳價(jià)大漲主要原因在于近期鎳價(jià)連續下跌后,整體盤(pán)面估值偏低,以印尼鎳礦成本測算的電積鎳成本約12萬(wàn)元/噸,市場(chǎng)消息擾動(dòng)使得前期空頭獲利止盈,呈現減倉上行。市場(chǎng)消息來(lái)看,一是印尼鎳礦定價(jià)機制可能將改變,二是國內有電積鎳企業(yè)計劃減產(chǎn)。從國內基本面來(lái)看,供應端,需關(guān)注國內電積鎳生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài),目前純鎳供應端整體仍呈現寬松格局。鎳鐵方面,印尼非法鎳礦事件幾近平息印尼鎳礦溢價(jià)回歸正常區間,原料端對高鎳生鐵價(jià)格支撐減弱,在鎳鐵過(guò)剩預期的大背景下,社會(huì )鎳鐵庫存仍于高位,鎳鐵供給寬松狀態(tài)不改,關(guān)注印尼鎳礦定價(jià)機制是否改變。硫酸鎳方面,需求繼續下降,年底部分鎳鹽廠(chǎng)家存在資金回流壓力,挺價(jià)心理再次走弱;前驅體端原料暫無(wú)明顯缺口,暫無(wú)活躍詢(xún)盤(pán)及成交。需求端,不銹鋼廠(chǎng)11月減產(chǎn)約8萬(wàn)噸300系不銹鋼,導致11月鋼廠(chǎng)對鎳板耗量下降。整體來(lái)看,鎳市場(chǎng)供應過(guò)剩依舊未改,短期需關(guān)注市場(chǎng)消息對盤(pán)面的后續影響。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力合約重心繼續下探,收盤(pán)113200元/噸,跌幅2.96%。國內供應端,此前停產(chǎn)或檢修的部分鋰鹽企業(yè)于11月上旬逐漸恢復至正常生產(chǎn),個(gè)別鹽湖企業(yè)后續仍有放貨的可能,;疊加智利10月出口至國內碳酸鋰增量,預計11月份國內碳酸鋰供應增量。今日市場(chǎng)鹽湖大廠(chǎng)即將放貨的消息傳出,一定程度上推動(dòng)市場(chǎng)看跌情緒。成本端,海外部分鋰礦逐漸由Q-1調整為M+1等結算方式,外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)成本有邊際趨降的跡象;當前價(jià)位已經(jīng)使礦石提鋰難有利潤空間,關(guān)注后續是否有企業(yè)減停產(chǎn)動(dòng)作。需求端,國內外電芯及終端環(huán)節以去庫為主,尤其儲能板塊,多數正極企業(yè)年前的銷(xiāo)售訂單已經(jīng)基本簽訂,但LFP訂單無(wú)明顯增量,在保證采購量級且年前仍存回款壓力下,將以去庫為主。近期在碳酸鋰價(jià)格連續下跌之下,下游廠(chǎng)家減少原料采購,市場(chǎng)成交冷清,觀(guān)望氛圍濃厚。整體來(lái)看,目前供應充足,需求邊際走弱,基本面過(guò)剩對價(jià)格下行的指引力量未改,預計下跌空間仍存。

集運指數(歐線(xiàn))

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬鎳繼續反彈,重新站上80000元/噸,南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區,金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格,現鎳升貼水收窄,日內貿易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調至81400元/噸,上調幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

鐵礦石(I)

供應端方面,近期全球鐵礦石發(fā)運量大幅回升,前期卡拉亞斯鐵路火災事故整體影響量近400萬(wàn)噸,事故影響消退后本期巴西發(fā)運量低位反彈至751.5萬(wàn)噸。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示,本期值為3224萬(wàn)噸,周環(huán)比增加602萬(wàn)噸,較上月周均值高176萬(wàn)噸,處于近三年同期較高位置。近期中國45港鐵礦石近端供應低位回升。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示,本期值為2391萬(wàn)噸,周環(huán)比增加339萬(wàn)噸,增幅16.5%,較上月周均值低38萬(wàn)噸,處于近三年同期正常水平。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量持續下降,周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬(wàn)噸/天,周環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸/天,對比年初高14.6萬(wàn)噸/天,同比增加12.7萬(wàn)噸/天,本期一共8座高爐復產(chǎn),5座高爐檢修,影響鐵水下降一部分原因主要來(lái)自于上期檢修的延續量。庫存方面,中國45港鐵礦石庫存經(jīng)歷上期小幅去庫后本期再次累庫,目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月24日,45港鐵礦石庫存總量11309.1萬(wàn)噸,環(huán)比累庫82.2萬(wàn)噸,比今年年初庫存低1821.4萬(wàn)噸,比去年同期庫存低2175.5萬(wàn)噸。本期港口庫存表現為累庫,原因來(lái)自于兩方面,一方面天氣影響消退,本周45港鐵礦石到港量有所回升,卸貨入庫較上周有所增加;另外一方面本期鐵礦石疏港量下降,供需雙弱,45港重回累庫通道。昨日鐵礦石主力2401合約表現高位回落,期價(jià)波動(dòng)加劇,下探至950一線(xiàn)附近,短期調整風(fēng)險累積,或寬幅震蕩運行為主。


天然橡膠

隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面,本周云南產(chǎn)區將陸續進(jìn)入停割期,新膠產(chǎn)出明顯下滑;國外產(chǎn)區受降雨影響導致新膠上量不暢,預計產(chǎn)量將下降。需求方面,國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.88%,環(huán)比持平。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.75%,環(huán)比下降0.14%。下游輪胎行業(yè)處季節性需求淡季,內銷(xiāo)市場(chǎng)持續放緩,企業(yè)成品庫存壓力逐漸提升。出口市場(chǎng)雖存一定支撐,但相對前期高位水平支撐力度有所減弱。綜合來(lái)看,國內天然橡膠供應逐漸下降,需求疲弱,在宏觀(guān)預期偏悲觀(guān)的影響下,預計期價(jià)或偏弱震蕩。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩偏弱。供應方面,截至11月23日,國內PTA周開(kāi)工率為75.25%,環(huán)比增加1.94%。本周四川能投、漢邦石化、英力士2#計劃重啟,東營(yíng)威聯(lián)計劃檢修,已減停裝置或延續檢修;預計PTA產(chǎn)量將增加。需求方面,聚酯周度平均開(kāi)工率為87.81%,環(huán)比增加1.22%。隨著(zhù)綠宇裝置重啟、恒力新裝置提負,預計聚酯供應將回升。整體來(lái)看,在PTA供應回升影響下,需求端的支撐力度顯弱,關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。短纖方面,主力合約期價(jià)偏弱運行。供應方面,本周暫無(wú)短纖企業(yè)檢修或重啟,預計產(chǎn)量和開(kāi)工率變動(dòng)不大。需求方面,下游需求表現較弱,負反饋效應加深,短期內消費無(wú)利好。預計期價(jià)維持弱勢。PX方面,主力合約期價(jià)震蕩偏強。供應方面,截至11月23日當周,國內PX產(chǎn)量為72.09萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.34%。PX開(kāi)工率為85.96%,環(huán)比增加3.58%。本周福佳檢修,其余裝置未有變動(dòng),預計產(chǎn)量小幅回落。需求方面,本周四川能投、漢邦石化、英力士2#計劃重啟,東營(yíng)威聯(lián)計劃檢修,已減停裝置或延續檢修。PTA產(chǎn)量將增加。整體來(lái)看,PX市場(chǎng)供需結構有所好轉,關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。


甲醇

隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面,截至11月23日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.86%,環(huán)比下降0.15%。后續計劃檢修的裝置不多,需關(guān)注部分前期檢修裝置恢復情況及西南氣頭裝置后續停車(chē)落實(shí)情況。港口庫存方面,截至11月22日,港口總庫存為92.55萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.95%。本周沿海甲醇外輪顯性抵港計劃27.58萬(wàn)噸,預計港口庫存繼續累庫。需求方面,截至11月23日,甲醇傳統下游加權開(kāi)工為49.2%,環(huán)比下降1.48%;從下游各行業(yè)來(lái)看,醋酸、甲醛、二甲醚、DMF 開(kāi)工下滑,BDO 開(kāi)工增加,MTBE 持穩。下游進(jìn)入傳統淡季,對甲醇的采買(mǎi)以剛需為主。醋酸、MTBE行業(yè)開(kāi)工穩定;甲醛行業(yè)山東恒盈裝置降負、濮陽(yáng)鵬鑫裝置停車(chē),行業(yè)開(kāi)工率明顯降低;二甲醚行業(yè)九江心連心二甲醚裝置開(kāi)車(chē),行業(yè)開(kāi)工率有所提升。整體來(lái)看,甲醇供應變動(dòng)不大,需求以剛需為主,預計期價(jià)或區間運行。


原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面,關(guān)注11月30日舉行的OPEC會(huì )議。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位、歐佩克維持其減產(chǎn)政策。沙特延長(cháng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底,且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止11月17日當周錄得1320萬(wàn)桶/日,與上周持平。需求方面,美國失業(yè)率數據和經(jīng)濟數據表現較差,市場(chǎng)對原油需求前景產(chǎn)生憂(yōu)慮。國內方面,主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至11月23日當周平均開(kāi)工負荷為80.2%,環(huán)比上漲1.59%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內,暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng),預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或較為穩定。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月22日當周平均開(kāi)工負荷為65.06%,環(huán)比上漲1.54%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃全廠(chǎng)檢修,東營(yíng)地區煉廠(chǎng)前期檢修的二次裝置存開(kāi)工計劃,其他多數煉廠(chǎng)裝置負荷會(huì )或保持穩定,預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續提升。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續;需求端短期雖有取暖季需求支撐,但前景不佳,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。


燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩回落。供應方面,截至11月12日當周,全球燃料油到貨量為481.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.67%。其中新加坡到貨54.75萬(wàn)噸,環(huán)比下降24.92%;美國到貨24.72萬(wàn)噸,環(huán)比下降68.11%。國內方面,雖然煉廠(chǎng)開(kāi)工率回升,但高低硫燃料油裂解價(jià)差均呈現回落態(tài)勢,產(chǎn)量增長(cháng)受到約束。需求方面,圣誕及新年季的到來(lái)推升備貨需求,但全球經(jīng)濟預期不佳繼續影響市場(chǎng)信心。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為1002.47,環(huán)比上漲3.52%;中國出口集裝箱運價(jià)指數為 872.11,環(huán)比上漲3.36%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得2012.2萬(wàn)桶,環(huán)比下降14.91%。整體來(lái)看,燃料油供需變動(dòng)不大,關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。


PVC(V)

隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面,截至11月23日當周,PVC開(kāi)工率為76.82%,環(huán)比增加0.38%。其中電石法開(kāi)工率為77.83%,環(huán)比增加0.47%;乙烯法開(kāi)工率為73.76%,環(huán)比增加0.11%。本周PVC檢修企業(yè)繼續恢復,在檢企業(yè)陸續減少,僅有廣西華誼、齊魯石化等部分企業(yè)仍在檢修,后期有檢修計劃企業(yè)較少,預計PVC開(kāi)工繼續提升,供應充裕。需求方面,國內逢低補庫,但開(kāi)工呈現下降趨勢,存在部分冬儲以及透支需求可能。國內PVC型材企業(yè)需求南北分化,南方企業(yè)生產(chǎn)維持正常,但逐步降負南移。目前市場(chǎng)等待出口端的提振。整體來(lái)看,PVC基本面較為疲弱,期價(jià)或區間偏弱運行。


瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面,截止11月23日,國內瀝青產(chǎn)能利用率為37.9%,環(huán)比增加1.5%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為64萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量41.2噸,環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量14.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量5.1萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸,中海油2.9萬(wàn)噸,環(huán)比持平。本周河北鑫海穩定生產(chǎn),加之華東以及華南地區個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇生產(chǎn),帶動(dòng)開(kāi)工率增加。需求方面,國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共49.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加11%。北方地區陸續收尾,實(shí)際剛需穩中有所下滑;南方部分地區剛需有所起色,對低價(jià)資源出貨有一定支撐。整體來(lái)看,瀝青供強需弱,在成本價(jià)格重心下移影響下,期價(jià)或偏弱運行。


塑料(L)

隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩回升。供應方面,國產(chǎn)PE檢修損失量繼續減少,國內供應維持增加趨勢。周內進(jìn)口貨源到港量較上周小幅增加,疊加現貨資源充足,供應壓力增加。本周大慶石化、延長(cháng)中煤等裝置按計劃停車(chē),但檢修損失量有所減少,供應壓力持續。需求方面,農膜生產(chǎn)進(jìn)入維持期,棚膜需求明顯下降,訂單較前期有所減少。冬季地膜訂單雖尚未集中開(kāi)啟,但部分大戶(hù)開(kāi)始下單,需求較前期有所好轉。雖然地膜需求或有明顯跟進(jìn),但冬季地膜需求量較少,難以對市場(chǎng)起到有效支撐。整體來(lái)看,塑料基本面偏弱,期價(jià)仍面臨下行壓力。


聚丙烯(PP)

隔夜聚丙烯主力合約震蕩偏弱。供應方面,盡管上周有多套PP裝置停車(chē)檢修,但新產(chǎn)能平穩釋放,供應呈現寬松狀態(tài)。本周暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放,但新增計劃檢修裝置有限,同時(shí)部分裝置檢修裝置計劃重啟,裝置整體檢修力度預計減弱,供應小幅增加。需求方面,下游新增訂單持續維持弱勢狀態(tài),對于原料補倉多持按需采購模式,短期內需求仍將維持弱勢。整體來(lái)看,在基本面結構無(wú)改善的預期下,期價(jià)將維持偏弱態(tài)勢。


PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。


燒堿(BR)

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。


焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)偏弱震蕩,成交一般,持倉量減?,F貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2340元/噸(0),期現基差-363.5元/噸;焦炭總庫存844.64萬(wàn)噸(+1.5);焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.99%(-1.45)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.96%(-0.1)。綜合來(lái)看,焦炭現貨價(jià)格第一輪提漲基本落地,但成本上漲導致經(jīng)營(yíng)壓力顯著(zhù)加大,第二輪價(jià)格提漲也在部分區域落實(shí)。產(chǎn)地焦企受秋冬季環(huán)保限產(chǎn)及自身利潤虧損的影響,已出現小范圍減產(chǎn)的情況。上周Mysteel統計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.62%,焦炭日均產(chǎn)量67.67萬(wàn)噸。需求方面,鋼廠(chǎng)方面在成材價(jià)格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復,生產(chǎn)積極性較好,剛需維持偏強。Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量235.33萬(wàn)噸,降幅明顯收窄。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國債產(chǎn)生樂(lè )觀(guān)預期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈,隨著(zhù)鋼材價(jià)格以及期貨盤(pán)面持續升水,投機需求以及鋼廠(chǎng)拿貨積極性明顯提升。我們認為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后,已降至日均235萬(wàn)噸一線(xiàn)??紤]到鋼廠(chǎng)利潤修復,加之宏觀(guān)政策利好終端,鋼廠(chǎng)開(kāi)工率進(jìn)一步下降的幅度或相對有限。結合近階段焦炭總庫存呈現出穩中有增的走勢,焦炭市場(chǎng)供需矛盾在供需雙降的過(guò)程中有所緩解。但本階段需求端利空因素由強轉弱,加之焦煤價(jià)格再次翻盤(pán),對焦炭?jì)r(jià)格的支撐作用明顯。預計后市將上行乏力,重點(diǎn)關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。


焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)弱勢震蕩,成交一般,持倉量大減?,F貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2300元/噸(+50),期現基差176元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存192.67萬(wàn)噸(-14.6);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.4天(+0.4)。綜合來(lái)看,針對山西礦山生產(chǎn)安全事故多發(fā)問(wèn)題,國務(wù)院安委會(huì )決定對該省礦山安全生產(chǎn)進(jìn)行幫扶指導,相關(guān)因素引發(fā)市場(chǎng)對于焦煤供應的擔憂(yōu)。且周末山西地區發(fā)生兩起煤礦事故,產(chǎn)能1800萬(wàn)噸。產(chǎn)地煉焦煤供應繼續收緊,且隨著(zhù)安檢形勢加嚴,后期產(chǎn)地供應仍有減量預期,對煤價(jià)支撐較強,周末部分地區煤價(jià)繼續上漲50-100元/噸。進(jìn)口蒙煤方面,三大口岸通關(guān)總車(chē)數本周小幅回升,甘其毛都口岸日均通車(chē)突破千車(chē)大關(guān)。近兩日短盤(pán)運費繼續上漲,口岸蒙煤價(jià)格高位運行,貿易商目前報價(jià)堅挺。我們認為,接下來(lái)的2—3個(gè)月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面,盡管宏觀(guān)政策傾向于維護黑色市場(chǎng)信心,但成材需求的季節性規律很難打破,產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價(jià)格的負向反饋。最后,考慮到臨近年底,宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現,相關(guān)因素亦令市場(chǎng)參與者看多心態(tài)加強。預計后市將短暫偏強震蕩,重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地供應及下游對高價(jià)焦煤的接受情況。


白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅0.32%,收盤(pán)價(jià)6802元/噸。周二ICE原糖主力合約偏弱運行,收跌幅0.74%,收盤(pán)價(jià)26.96美分/磅。國際方面,歐洲被洪水淹沒(méi)的田地推遲了糖料的收割,并威脅到法國15%仍在收割的甜菜作物,法國是該地區最大的糖生產(chǎn)國之一。歐洲工廠(chǎng)通常從9月份開(kāi)始加工甜菜,并將持續幾個(gè)月,但歐洲西北部的暴雨阻礙了收割。根據法國氣象局的數據,法國最近連續32天下雨,這是自1998年以來(lái)最長(cháng)的一次。由于洪水,他們將損失15%的未收獲甜菜。歐洲糖農對產(chǎn)量的擔憂(yōu)這一挫折有可能抑制歐洲產(chǎn)量,進(jìn)一步收緊全球市場(chǎng)。巴西航運機構Williams發(fā)布的數據顯示,截至11月16日當周,巴西港口等待裝運食糖的船只數量為117艘,此前一周為127艘。港口等待裝運的食糖數量為554.3萬(wàn)噸,此前一周為638.49萬(wàn)噸。在當周等待出口的食糖總量中,高等級原糖(VHP)數量為532.59萬(wàn)噸。根據Williams發(fā)布的數據,桑托斯港等待出口的食糖數量為435.67萬(wàn)噸,帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為82.94萬(wàn)噸。國內方面,現貨廣西陳糖基本清庫,云南糖陳糖仍在去化,云南糖報價(jià)堅挺。受主產(chǎn)區降水較多影響,糖廠(chǎng)提前開(kāi)榨存在困難,目前以保含糖率為目標。海關(guān)總署公布數據顯示,2023年10月我國進(jìn)口食糖92萬(wàn)噸,環(huán)比增加38.11萬(wàn)噸,增幅70.72%;同比增加40.26萬(wàn)噸,增幅77.81%,為近年來(lái)同期進(jìn)口的最高數量。2023年1-10月累計進(jìn)口食糖303.66萬(wàn)噸,同比減少98.54萬(wàn)噸,降幅24.5%。新舊榨季交替,短期供需矛盾并不尖銳,短期國內糖價(jià)震蕩運行。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米

隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運行,收盤(pán)價(jià)2499元/噸,收跌幅0.04%。周二美玉米主力合約震蕩偏弱運行,收盤(pán)價(jià)473.75美分/蒲式耳,收跌幅0.37%。國際方面,美國農業(yè)部周一公布,民間出口商報告向墨西哥出口銷(xiāo)售104.000噸玉米,2023/2024市場(chǎng)年度付運。歐洲貿易商周一稱(chēng),伊朗國營(yíng)飼料進(jìn)口商SLAL發(fā)布國際招標,尋購至多18萬(wàn)噸飼用玉米。中國臺灣MFIG采購集團已發(fā)出國際招標,擬購買(mǎi)6.5萬(wàn)噸動(dòng)物飼料玉米,這些玉米可能來(lái)自美國、巴西、阿根廷或南非。美國農業(yè)部公布的每周作物生長(cháng)報告顯示,截至2023年11月19日當周,美國玉米收割率為93%,低于市場(chǎng)預期的94%,前一周為88%,去年同期為96%,五年均值為91%。美玉米收割低于市場(chǎng)預期提振價(jià)格。國內方面,11月下半月中國玉米飼用消耗量將繼續增長(cháng),深加工消耗需求量將繼續增長(cháng),新季玉米上市供應量將繼續增長(cháng),供應總體依舊充足。玉米價(jià)格保持堅挺,降雪天氣較多,農戶(hù)有惜售情緒,潮糧漲幅較大,但干糧價(jià)格漲速較慢,市場(chǎng)購銷(xiāo)氣氛一般,下游維持剛性采購需求。 銷(xiāo)區玉米市場(chǎng)價(jià)格穩定運行。下游飼料企業(yè)心態(tài)謹慎,維持按需采購,需求面暫無(wú)明顯變化,實(shí)際成交價(jià)格區間穩定。內陸地區下游階段性補庫結束后,簽單意向弱,市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃,飼料企業(yè)庫存大多維持在30-40天。銷(xiāo)區港口貿易商報價(jià)心態(tài)穩定。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續性,預判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉幾率更高。

大豆(A)

中國農業(yè)農村部11月供需形勢分析顯示,大豆收獲已基本結束,蛋白質(zhì)含量較高,黃淮海和南方產(chǎn)區大豆增產(chǎn),東北中西部主產(chǎn)區受播種初期旱情影響,實(shí)際單產(chǎn)不及預期。11月報告下調2023/24年度中國大豆產(chǎn)量57萬(wàn)噸至2,089萬(wàn)噸,但較上年產(chǎn)量同比增加60萬(wàn)噸。儲糧大豆拍賣(mài)持續,同時(shí)大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷(xiāo)清淡,對大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托3850元/噸震蕩,巴西大豆播種期中部及東部地區降水偏少,而南部地區降水過(guò)量,大豆種植進(jìn)度偏慢,CONAB數據顯示,截至11月17日,巴西大豆播種進(jìn)度為68%,去年同期為80%,11月份以來(lái)中部和東部地區降水有所改善,但是降水程度仍不足以扭轉干旱形勢,未來(lái)兩周南部地區降水持續偏多,中西部產(chǎn)區降水尚可,天氣風(fēng)險支撐不足。CONAB11月份供需報預估2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.624億噸,較上月上調41.75萬(wàn)噸,同比增加781.50萬(wàn)噸。阿根廷大豆播種進(jìn)度良好,布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng),截至11月15日當周,2023/24年度大豆播種率達到18%,高于一周前的6.1%。南美大豆豐產(chǎn)預期對美豆形成抑制。國內方面,本周油廠(chǎng)開(kāi)機有所下降,截至11月24日當周,大豆壓榨量為186.77萬(wàn)噸,高于上周的165.66萬(wàn)噸, 豆粕庫存隨之下降,截至11月24日當周,國內豆粕庫存為62.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.39%,同比增加316.89%, 11月后進(jìn)口大豆到港增加,且豆粕消費持續疲弱,預計豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。

豆油(Y)

當前美豆收割壓力逐步釋放,美豆供應偏緊格局,但近期美豆油生柴產(chǎn)量過(guò)剩,美豆油供應壓力有所上升,同時(shí),菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應增加對油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國內方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應暫不缺乏,但本周大豆壓榨上升帶動(dòng)豆油庫存增加,截至11月24日當周,國內豆油庫存為95.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.79%,同比增加27.39%, 11月進(jìn)口大豆到港壓力加大,豆油供應壓力將逐步上升,關(guān)注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油依托7250元/噸震蕩,截至10月底,馬棕庫存為2448852噸,環(huán)比上升5.84%,同比上升1.68%。11月后馬棕進(jìn)入季節性減產(chǎn)周期,sppoma數據顯示,11月1-20日馬棕馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.01%,同時(shí),10月份之后馬棕出口有所恢復,11月馬棕出口延續上升,ITS/Amspec數據分別顯示11月1-25日馬棕出口較上月同期增加14%/7.21%,短期庫存壓力偏高,但隨著(zhù)供需邊際逐步好轉,棕櫚油下方支撐加強。國內方面,本周棕櫚油庫存延續下降,截至11月24日當周,國內棕櫚油庫存為96.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.78%,同比增加9.61%,相較往年處于偏高水平,棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀(guān)望。

菜籽類(lèi)

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應壓力階段性加大,近期國內菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價(jià)差升至高位,對菜粕消費形成提振,截至11月24日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.48萬(wàn)噸,環(huán)比增加48.00%,同比增加48.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至11月24日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.28萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.42%,同比增加99.86%。建議暫且觀(guān)望。

生豬及雞蛋

生豬方面,昨日生豬主力合約震蕩運行,收漲幅0.07%,收盤(pán)價(jià)14840元/噸。全國豬肉周均價(jià)為18.87元/公斤,較上周均價(jià)上漲0.35元/公斤,環(huán)比漲幅1.89%?,F貨方面,首先供應端因前期炒作豬病導致的被動(dòng)壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放,但需求端隨著(zhù)氣溫下降,消費仍有持續向好可能,理論上會(huì )對價(jià)格形成較強支撐。同時(shí)肥標差的持續堅挺,或催動(dòng)市場(chǎng)看漲情緒持續升溫,從而帶動(dòng)市場(chǎng)壓欄增重意愿,疊加肥標價(jià)差的擴大,二育有再次入場(chǎng)可能,倘若此利好出現,會(huì )導致屠企采購難度明顯增強,帶動(dòng)價(jià)格重心向上攀升。全國生豬出欄均價(jià)14.83元/公斤,周環(huán)比漲幅3.20%,月環(huán)比降幅1.85%,年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉涼,南方大肥需求逐漸提振,豬肉產(chǎn)品走貨速度加快,眾多利好因素下支撐宰量上升。11月份開(kāi)始,氣溫將繼續下降,終端消費預計逐漸好轉,在11月份中下旬,南方腌臘即將啟動(dòng),預計到冬至前后達到高峰,遠期到元旦之后,節日對于終端消費都將會(huì )有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用。

蘋(píng)果(AP)

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行,收漲幅1.41%,收盤(pán)價(jià)9139元/噸。陜西洛川產(chǎn)區部分果農貨開(kāi)始成交,客商以挑選好貨為主。棲霞產(chǎn)區冷庫出庫65#果2.3-2.4元/斤,70#果2.5-2.8元/斤 ;80#通貨出庫價(jià)格4.0-4.2元/斤。 陜西洛川產(chǎn)區70#以上果農好貨價(jià)格3.7-3.8元/斤,以質(zhì)論價(jià) 。截至2023年11月22日,全國主產(chǎn)區蘋(píng)果冷庫庫存量為956.70萬(wàn)噸,庫存量較上周減少0.25萬(wàn)噸,周內六大主產(chǎn)區庫存進(jìn)出皆有。本周山東產(chǎn)區庫容比為66.41%,較上周減少0.09%。山東產(chǎn)區地面交易基本收尾,僅招遠畢郭、棲霞蛇窩泊等個(gè)別地區少量交易。周內山東煙臺產(chǎn)區陸續出庫,棲霞鄉鎮多以客商發(fā)自存貨源為主;蓬萊部分鄉鎮發(fā)果農貨,基本仍以中小果為主;沂源產(chǎn)區貨源質(zhì)量較差出庫略顯停滯。近期仍有來(lái)自遼寧、陜西等地的外調貨源流入。本周陜西產(chǎn)區庫容比為86.10%,較上周減少0.25%。陜北產(chǎn)區仍有部分地面貨在售,周內陜西各產(chǎn)區出庫工作均陸續開(kāi)始,客商包裝自存貨源較為積極,果農貨成交優(yōu)先挑選好貨為主,部分外貿客商從陜南產(chǎn)區挑選小果采購,周內整體走貨速度不快。地面交易進(jìn)入收尾階段,剩余貨源質(zhì)量不佳,預計短期內價(jià)格穩中偏弱運行。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.7%,收盤(pán)價(jià)15055元/噸。周二ICE美棉主力合約震蕩運行,收漲幅0.08%,收盤(pán)價(jià)79.51美分/磅。國際方面, 目前美棉產(chǎn)區處于采收的時(shí)間節點(diǎn),中南棉區新棉采摘已接近尾聲,密蘇里州和田納西州僅有3%-5%的棉田尚未完成采摘。東南棉區在采收期價(jià)有降雨天氣,擔心對新年度質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示,截至11月9日當周,美國2023/24年度陸地棉凈簽約74457噸(含簽約75138噸,取消前期簽約680噸),較前一周減少17%,較近四周平均增加18%。裝運陸地棉25605噸,較前一周增加25%,較近四周平均增加5%。凈簽約本年度皮馬棉3152噸,較前一周減少32%,裝運皮馬棉1021噸,較前一周增加11%。簽約新年度陸地棉6895噸,未簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運勢頭有所轉強。國內方面,據全國棉花交易市場(chǎng)數據統計,截止到2023年11月18日,新疆地區皮棉累計加工總量271.44萬(wàn)噸,同比增幅44.23%。11月14日中儲棉公告11月15日起停止拋儲。2023年7月31日至11月14日儲備棉累計掛牌123.21萬(wàn)噸,成交88.47萬(wàn)噸,成交率71.81%。加權平均成交均價(jià)17424元/噸,折3128B加權均價(jià)17927元/噸。下游市場(chǎng)依舊維持清淡氛圍,局部低價(jià)拋貨貨源成交有所放量,成交較為困難,預計短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運行。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

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