今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-11-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指高開(kāi)后震蕩整理，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲1.04%、0.79%、0.78%、0.74%。短期來(lái)看，國內10月以來(lái)宏觀(guān)數據整體回落，CPI再度轉負、PMI也重回收縮區間，而信貸社融雖然規模延續好于季節性、也好于預期，但結構未能延續改善，尤其是居民短貸大幅負增、企業(yè)中長(cháng)貸連續 4 個(gè)月同比少增、M1增速連續6個(gè)月回落，顯示整體表明當前經(jīng)濟雖然修復，但基礎還不牢固，政策繼續發(fā)力不斷夯實(shí)仍有需求。不過(guò)，海外美國通脹超預期降溫，芝商所“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預期也進(jìn)一步提前，北向資金新凈流出有望放緩，同時(shí)近期中美關(guān)系改善跡象明顯，或給市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，預計指數短期仍以震蕩反復為主，長(cháng)期在中美政策共振、海外流動(dòng)性改善及國內基本面向好共同支撐下可適當偏多看待。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.64%，滬銀收漲3.23%，國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1969美元/盎司，金銀比價(jià)84.7。美國CPI超預期放緩，強化美聯(lián)儲結束加息的預期，明年上半年降息的預期升溫，貴金屬反彈?；久鎭?lái)看，近期美國包括ISM制造業(yè)指數、非農就業(yè)等強勁的經(jīng)濟數據增加了經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”概率，通脹壓力反復，由于油價(jià)攀升，美國通脹水平連續兩個(gè)月反彈，歐元區通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)由分化趨于一致，美聯(lián)儲官員表態(tài)邊際轉向鴿派，歐央行官員認為加息周期已經(jīng)結束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國央行已連續12個(gè)月增持黃金。截至10月末，7120萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區間累計增持856萬(wàn)盎司黃金。截至11/13，SPDR黃金ETF持倉870.45噸，前值868.15噸，SLV白銀ETF持倉13733.67噸，前值13727.97噸。近期美元指數有所走強，巴以沖突短期引發(fā)的避險情緒降溫，預計貴金屬有所承壓。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.49%，倫銅價(jià)格震蕩上行，現運行于8216美元/噸?；久鎭?lái)看，隨著(zhù)進(jìn)口銅正常流入以及月差堅挺上擴，上海地區現貨成交有所受抑；山東地區電解銅現貨升貼水均價(jià)報至升水170元/噸，據下游加工企業(yè)反映，目前現貨資源較為緊缺，疊加受到上海地區情緒帶動(dòng)，持貨商挺價(jià)情緒較強。庫存方面，截至11月10日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一下降0.39萬(wàn)噸至5.63萬(wàn)噸，較上周五下降0.74萬(wàn)噸，庫存再度刷新年內新低。據SMM了解，進(jìn)口銅到貨量將會(huì )增加，國產(chǎn)銅到貨量預計變化不大，高升水且適逢換月料下游采購量會(huì )有所下降，預計本周呈現供應增加消費減弱的狀態(tài)，周度庫存預計會(huì )小幅增加。需求方面，上周?chē)鴥戎饕笾行豌~桿企業(yè)開(kāi)工率為77.83%，較上周回升3.8個(gè)百分點(diǎn)。周內精銅桿行業(yè)開(kāi)工率錄得回升，主因華北地區精銅桿企業(yè)本周恢復正常生產(chǎn)，但新增訂單表現一般。近期電解銅價(jià)格在中國財政政策刺激下，疊加國內電解銅庫存的持續去化已有所反彈，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回暖，預計銅價(jià)寬幅震蕩重心上移。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約繼續拉漲，盤(pán)中大幅反彈，整體波動(dòng)加劇，午后沖高回落站穩3900一線(xiàn)，整體維持多頭排列，關(guān)注5日均線(xiàn)附近支撐，現貨市場(chǎng)報價(jià)跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應873.42萬(wàn)噸，周環(huán)比降37.16萬(wàn)噸，降幅4.1%。上周五大鋼材品種除中厚板產(chǎn)量微增，其余品種產(chǎn)量環(huán)比均有明顯下滑，主因在于鋼廠(chǎng)例行檢修減產(chǎn)。長(cháng)流程減量主要集中在上周，預計仍有部分減量在本周體現，同時(shí)由于短流程利潤持續回升，因此本周建材產(chǎn)量整體或小幅回升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%至250.98萬(wàn)噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1368.11萬(wàn)噸，周環(huán)比降53.41萬(wàn)噸，降幅3.8%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比相對持穩，去庫力度維持，廠(chǎng)庫受鋼價(jià)上漲刺激，發(fā)貨節奏較上周略有放緩，社庫降幅擴大主因在于下游采購情緒回升。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降3.5%至170.55萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì )庫存下降5.2%至380.6萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅4.1%；其中建材消費環(huán)比增幅6.6%，上周五大品種表觀(guān)消費除中厚板，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降稍大。短期建材基本面矛盾不顯著(zhù)，對價(jià)格驅動(dòng)力有限。目前市場(chǎng)已逐步進(jìn)入淡季，而宏觀(guān)預期對鋼價(jià)有支撐，整體來(lái)看，鋼價(jià)在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現依然相對偏弱，短期大幅拉漲的空間或將受限。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現繼續反彈，期價(jià)沖高回落，尾盤(pán)站上4000一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨反彈。上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯，主要降幅地區在華北地區，SGJT、BG和TG均有檢修，產(chǎn)量降幅較大；主要增幅地區在東北地區，JLJL上周復產(chǎn)，產(chǎn)量仍有增加。另部分鋼廠(chǎng)由于出口和內供量均有增加，本月計劃產(chǎn)量增多，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落4.1%至303.38萬(wàn)噸。庫存端，上周廠(chǎng)庫繼續小幅降庫，主要降幅地區在東北地區，基本受近期鋼廠(chǎng)檢修影響，庫存相應減少；主要增幅地區在中南地區，近期鋼廠(chǎng)超計劃排產(chǎn)，廠(chǎng)庫有所增量，鋼廠(chǎng)庫存下降2.8%至84.65萬(wàn)噸；社會(huì )庫存繼續回落，從七大區域來(lái)看，所有區域均呈現去庫狀態(tài)，其中華南、華東、華中區域去庫較明顯，熱卷社會(huì )庫存下降3.8%至271.1萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅進(jìn)一步擴大到3.0%。整體來(lái)看，受到產(chǎn)量下滑的影響，熱卷市場(chǎng)基本面矛盾有所緩解，去庫速度加快，短期或偏強運行，但大幅上漲的空間或將受限，關(guān)注減產(chǎn)能否持續。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力沖高回落，收盤(pán)18995元/噸，漲幅0.16%。LME鋁偏強震蕩，收盤(pán)2232.5美元/噸，漲幅0.38%。氧化鋁主力走勢繼續回升，收盤(pán)2931元/噸，漲幅0.79%。宏觀(guān)面，美元遭受重挫，美國消費者物價(jià)數據顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動(dòng)的可能性。國內供應端，云南地區電解鋁開(kāi)啟停槽減產(chǎn)，目前減產(chǎn)幅度或仍維持115萬(wàn)噸左右，電解鋁供應端收緊邏輯不變。氧化鋁方面，氧化鋁產(chǎn)能雖有提產(chǎn)預期，但投復產(chǎn)進(jìn)度表現緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價(jià)格上方承壓。需求端，消費淡旺季切換，但鋁社會(huì )庫存增幅放緩，且目前國內利多提振較多，下游消費有好轉預期。庫存端，周一SMM鋁錠社會(huì )庫存69.4萬(wàn)噸，較上周一增加0.9萬(wàn)噸，庫存仍處于半年以來(lái)的高位水平。綜合來(lái)看，消費、庫存等因素依然制約鋁價(jià)上方空間，短期滬鋁預計以區間震蕩走勢為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力繼續強勢上揚，收盤(pán)21880元/噸，漲幅1.09%；LME鋅保持嘗試，收盤(pán)2635.5美元/噸，漲幅1.09%。宏觀(guān)面，美元遭受重挫，美國消費者物價(jià)數據顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動(dòng)的可能性。國內供應端，國內北方地區鋅精礦即將進(jìn)入季節性淡季，同時(shí)進(jìn)口礦不及預期，礦端偏緊延續，加工費或持續下調，但冶煉端短期過(guò)剩局面較難扭轉，可關(guān)注云南地區枯水期限電對供應端的潛在影響。消費端，北方環(huán)保影響減弱，鍍鋅消費小幅好轉；壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購為主，整體消費變動(dòng)不大。庫存端，周一SMM鋅錠社會(huì )庫存10.48萬(wàn)噸，較上周一增加0.72萬(wàn)噸，近期國內鋅錠庫存仍處于偏低位置。綜合來(lái)看，受外盤(pán)拉動(dòng)，疊加房產(chǎn)新一輪萬(wàn)億投資或將出臺，短期鋅價(jià)走強；但國內基本面可提供的支撐有限，上方空間依然需要謹慎對待。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩走強，收盤(pán)16505元/噸，漲幅0.55%。LME鉛高位震蕩，收盤(pán)2211.5美元/噸，漲幅0.09%。宏觀(guān)面，美元遭受重挫，美國消費者物價(jià)數據顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動(dòng)的可能性。國內供應端，原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修，尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè)，鉛錠供應轉降，緩和后續鉛錠累庫壓力；成本端，緬甸戰爭使得中緬關(guān)口暫時(shí)關(guān)閉，鉛精礦邊貿暫停，關(guān)注后續鉛精礦加工費變化。四季度正值冬儲時(shí)段，原料成本依然為鉛價(jià)的強支撐因素。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)消費表現一般，下游企業(yè)多以長(cháng)單采購，散單補充極少普遍觀(guān)望。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存7.76萬(wàn)噸，較上周一增加0.59萬(wàn)噸，期現價(jià)差較大，交倉移庫或使后續鉛錠交割倉庫累庫預期上升。整體來(lái)說(shuō)，累庫預期與原料成本多空交織，短期鉛價(jià)運行或保持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.62%，倫鎳價(jià)格震蕩整理，現運行于17435美元/噸?；久鎭?lái)看，供應端，SMM調研國內10月純鎳產(chǎn)量并未受鎳價(jià)大幅下跌影響，部分冶煉廠(chǎng)精煉鎳產(chǎn)量大幅提高達到滿(mǎn)產(chǎn)，純鎳供應端仍強。鎳鐵供應目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤(pán)面及現貨表現偏弱，下游對高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠(chǎng)有停產(chǎn)計劃，目前鎳鐵呈現供需雙弱的局面。硫酸鎳方面，原料成本有所下降，成本端支撐開(kāi)始走弱，由于需求持續疲軟，以及當前鎳價(jià)低位，鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)不斷走弱。前驅體端11月原料暫無(wú)明顯缺口，暫無(wú)活躍詢(xún)盤(pán)及成交。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會(huì )庫存小幅累庫，近期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車(chē)企促銷(xiāo)打折，新能源汽車(chē)延續良好發(fā)展態(tài)勢，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，不過(guò)終端銷(xiāo)售數據環(huán)比放緩，后續訂單預期偏悲觀(guān)。整體而言，純鎳庫存持續累庫趨勢不變，下游需求尚未好轉，鎳價(jià)將受基本面和宏觀(guān)偏空情緒影響偏弱運行。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量在年均線(xiàn)附近波動(dòng)，本期小幅下降。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3069萬(wàn)噸，周環(huán)比下降75萬(wàn)噸，略高于上月周均值22萬(wàn)噸，處于近三年同期較高位置且高于年均線(xiàn)103萬(wàn)噸。近期需要關(guān)注澳洲鐵礦石發(fā)運量同比增速持續回落，年同比增量已經(jīng)從最高值11441.8萬(wàn)噸回落到794萬(wàn)噸。近期中國45港鐵礦石遠端供應震蕩上行后小幅下降。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2593萬(wàn)噸，周環(huán)比下降71萬(wàn)噸，降幅2.7%，目前略高于上月周均值164萬(wàn)噸，處于近三年同期較高位置。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續下降趨勢，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為238.7萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降近2.7萬(wàn)噸/天，對比年初高18萬(wàn)噸/天，同比增加11.9萬(wàn)噸/天，本周鐵水產(chǎn)量雖然表現大幅下降，但主要來(lái)自于上周高爐檢修的延續量，而伴隨鋼廠(chǎng)利潤持續的反彈，部分地區鋼廠(chǎng)開(kāi)始復產(chǎn)高爐。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存延續累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月10日，45港鐵礦石庫存總量11308.55萬(wàn)噸，環(huán)比累庫15萬(wàn)噸，比今年年初庫存低1821.9萬(wàn)噸，比去年同期庫存低1884.9萬(wàn)噸。受到北方大風(fēng)天數及南方港口封航影響，預計卸貨量較本周進(jìn)一步下降；從需求端考慮，下周了解有部分企業(yè)計劃復產(chǎn)高爐，或將增加額外一部分鐵礦石采購及疏港，綜合預計下期中國45港鐵礦石庫存預計止增轉降。今日鐵礦石主力2401合約表現維持高位震蕩格局，期價(jià)沖高回落，上方一度站上990一線(xiàn)，整體表現依然堅挺，預計短期表現波動(dòng)依然較大，短期維持偏強運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約減倉反彈。今日市場(chǎng)交投情緒有所好轉，市場(chǎng)對國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉提振天然橡膠期貨價(jià)格。天然橡膠供需暫無(wú)較大變動(dòng)。泰國清邁等地降雨減少，宋卡等地降雨偏多，但泰國目前處于產(chǎn)膠旺季。國內產(chǎn)區天氣小雨和多云為主，天氣對國內割膠影響不大。天然橡膠供應穩定。下游輪胎企業(yè)采購原料積極性一般。需求方面，上周全鋼胎開(kāi)工率小幅下調2.15%，半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率穩定。目前輪胎廠(chǎng)家整體生產(chǎn)穩定運行，個(gè)別廠(chǎng)家迫于出貨壓力，開(kāi)工有所下調，對整體開(kāi)工形成一定影響。另外11月下旬市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，隨著(zhù)天氣逐漸轉冷，需求將逐漸轉弱。出口市場(chǎng)雖存一定支撐，但相對前期高位水平支撐力度有所減弱?，F貨方面，據卓創(chuàng )資訊，11月15日天然橡膠全乳膠現貨價(jià)格上漲50元/噸，華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在13150-13200元/噸，期貨01合約升水現貨。膠水價(jià)格方面，海南地區制全乳膠水收購價(jià)格參考為12300元/噸；云南產(chǎn)區干膠廠(chǎng)膠水主流收購價(jià)格參考11700-12200元/噸。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應充裕，國外產(chǎn)區新膠緩慢上量，下游輪胎開(kāi)工率或將繼續小幅下調，對原料需求或將放緩，期貨升水現貨幅度偏高，不過(guò)市場(chǎng)對國內進(jìn)一步刺激經(jīng)濟發(fā)展存在一定預期，天然橡膠期貨價(jià)格有所反彈，但在供需暫無(wú)顯著(zhù)改善的情況下，追多需謹慎。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約減倉反彈。近兩日PVC下游企業(yè)開(kāi)始逢低補庫，PVC期貨和現貨價(jià)格暫時(shí)止跌。供需數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷率75.10%，環(huán)比提升0.14%。本周暫無(wú)計劃檢修的企業(yè)，部分前期檢修企業(yè)將恢復，開(kāi)工率將略增加。需求方面，近兩日下游制品企業(yè)逢低剛需補貨，采購積極性有所提升，整體成交氣氛尚可?，F貨方面，11月15日現貨價(jià)格小幅上漲，華東主流現匯自提5870-5970元/噸，期貨略升水現貨。綜合來(lái)看，本周PVC供應充裕，下游實(shí)際需求變動(dòng)不大，本周關(guān)注出口接單情況。因實(shí)際需求不佳，目前現貨供應壓力仍存，不過(guò)市場(chǎng)對未來(lái)需求預期仍有期待，PVC期貨下方存在支撐，整體將延續區間震蕩走勢。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3225元/噸，較上一交易日上漲1.42%。低硫主力合約期價(jià)收于4394元/噸，較上一交易日上漲0.43%。供應方面，截至11月5日當周，全球燃料油到貨量為499.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.52%。其中新加坡到貨68.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.04%；美國到貨77.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.08%。國內方面，在油價(jià)大跌后，煉廠(chǎng)利潤有所修復，預計產(chǎn)量將小幅回升。需求方面，隨著(zhù)圣誕及新年季的到來(lái)，備貨需求或推動(dòng)集裝箱市場(chǎng)消費。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為955.07，環(huán)比下降0.19%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為827.84，環(huán)比增加2.01%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1855.2桶，環(huán)比下降4.55%。整體來(lái)看，燃料油供應增加，需求端有海運旺季支撐，期價(jià)存修復預期，關(guān)注成本端的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于603.1元/桶，較上一交易日上漲0.22%。供應方面，沙特延長(cháng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止10月27日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，歐美經(jīng)濟數據疲軟，非農數據低于市場(chǎng)預期，增加了經(jīng)濟衰退的預期。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至11月9日當周平均開(kāi)工負荷為77.98%，環(huán)比下跌1.45%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內，四川石化或重新開(kāi)工，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷小幅回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月8日當周平均開(kāi)工負荷為62.87%，環(huán)比下跌0.65%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃全廠(chǎng)檢修，部分煉廠(chǎng)二次裝置存停工計劃，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或低位運行。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端有取暖季需求支撐，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3610元/噸，較上一交易日上漲2.04%。供應方面，截止11月9日，國內瀝青產(chǎn)能利用率為35.5%，環(huán)比下降1.5%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為59.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量40.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量10.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量5.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1萬(wàn)噸；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周華東以及華南地區個(gè)別主力煉廠(chǎng)復產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共45.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.6%。由于北方多數地區經(jīng)歷斷崖式降溫天氣，終端施工情況受限，需求轉弱較為明顯；南方地區降雨天氣，需求表現不溫不火，出貨壓力較大。整體來(lái)看，瀝青供強需弱，在成本價(jià)格下移影響下，期價(jià)或偏弱運行。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約減倉反彈。從原料成本來(lái)看，沙特等產(chǎn)油國延續減產(chǎn)，國際原油下方存在支撐，本周關(guān)注原油能否止跌企穩。從供需數據來(lái)看，本周PE裝置計劃檢修損失量在3.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.78萬(wàn)噸，PE裝置計劃檢修損失量不高，國產(chǎn)供給平穩。主要生產(chǎn)商庫存水平在66.5萬(wàn)噸，庫存下降緩慢，說(shuō)明中下游需求偏弱。PE現貨資源供應充足。需求方面，上周農膜開(kāi)工率繼續小幅回升，地膜訂單有所跟進(jìn)；包裝類(lèi)、管材等開(kāi)工率有所下降?，F貨市場(chǎng)方面，華北大區線(xiàn)性持穩，華北地區LLDPE價(jià)格在8020-8200元/噸。綜合來(lái)看，本周塑料供應充裕，農膜行業(yè)開(kāi)工率回升，但其他行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，上游原油價(jià)格震蕩運行，塑料期貨整體將震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，收陽(yáng)線(xiàn)，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠期貨主力01合約尾盤(pán)反彈。今日華東地區現貨價(jià)格繼續下跌。從供需來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊，本周?chē)鴥雀唔橅樁⊙b置平均開(kāi)工負荷預估在73%附近，開(kāi)工負荷增加3%。需求方面，目前廠(chǎng)家替換出貨放緩，對開(kāi)工形成一定的拖累；本周輪胎行業(yè)開(kāi)工率將小幅走低?，F貨價(jià)格方面，據卓創(chuàng )資訊，11月15日華北地區BR9000市場(chǎng)價(jià)格11700-12200元/噸；華東地區BR9000市場(chǎng)價(jià)格11700-12100元/噸，華東地區部分企業(yè)下調報價(jià)100-200元/噸。中國石化化工銷(xiāo)售有限公司BR9000順丁橡膠出廠(chǎng)價(jià)下調100元/噸，燕山石化、齊魯石化、齊翔BR9000順丁橡膠報12000元/噸。綜合來(lái)看，本周順丁橡膠供應充裕，下游企業(yè)補庫需求一般，合成膠期貨價(jià)格上漲乏力，但價(jià)格底部將受到成本支撐，因此短期仍將難以大幅下跌，整體將震蕩運行為主。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)受宏觀(guān)政策消息的影響而大幅拉升，此后震蕩回落，成交較好，?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2240元/噸(0)，期現基差-355元/噸；焦炭總庫存851.91萬(wàn)噸(+19.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.03%(0.39)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.23%(-1)。綜合來(lái)看，近期原料煤價(jià)格陸續開(kāi)始反彈，焦企即期成本增加，經(jīng)營(yíng)壓力顯著(zhù)加大并順勢推出第一輪價(jià)格提漲。目前獨立焦企心態(tài)明顯提振，本周Mysteel統計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.28%，焦炭日均產(chǎn)量68.27萬(wàn)噸。需求方面，鋼廠(chǎng)方面在成材價(jià)格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復，生產(chǎn)積極性較好，剛需維持偏強。Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量238.72萬(wàn)噸/日，為4月份以來(lái)首次跌落到240萬(wàn)噸以下。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國債產(chǎn)生樂(lè )觀(guān)預期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，隨著(zhù)鋼材價(jià)格以及期貨盤(pán)面持續升水，投機需求以及鋼廠(chǎng)拿貨積極性明顯提升。我們認為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(cháng)期面臨利潤虧損的局面，負向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉。本階段需求端利空因素有強轉弱，加之焦煤價(jià)格再次翻盤(pán)，對焦炭?jì)r(jià)格的支撐作用明顯?？紤]到穩金融政策的影響，期貨市場(chǎng)行情走勢暫與基本面相背。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨第一輪提漲后的下游采購積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)沖高回落，收跌0.13%，成交活躍，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2050元/噸(+40)，期現基差45.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存216.32萬(wàn)噸(+7.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.49天(+0.2)。綜合來(lái)看，供應方面，前期因事故停限產(chǎn)煤礦逐步恢復正常，不過(guò)部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成度較高，近期產(chǎn)量有所下滑。近期市場(chǎng)情緒受政策因素的影響而得到明顯提振，下游拉運積極性提升，焦企適當增加采購。同時(shí)，貿易商及洗煤廠(chǎng)入場(chǎng)拿貨，煤礦出貨順暢，多礦點(diǎn)報價(jià)陸續上調。線(xiàn)上競拍市場(chǎng)亦止跌回暖，且流拍比例明顯降低，成交價(jià)格亦有所上漲，整體市場(chǎng)逐步向好。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通關(guān)高位震蕩，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒明顯好轉，貿易商心態(tài)樂(lè )觀(guān)，口岸報價(jià)繼續上漲。我們認為，當前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，但終端需求回落的預期逐漸受政府宏觀(guān)政策方面的影響而逐漸消退。此外，煤炭保供繼續對焦煤供應形成擠壓，或在一定程度上對焦煤行情起到支撐作用。最后，考慮到臨近年底，宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現，相關(guān)因素亦令市場(chǎng)參與者看多心態(tài)加強。預計后市將短暫偏強震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區煤礦坑口銷(xiāo)售情況及下游焦企開(kāi)工。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行。西北大廠(chǎng)緩慢復產(chǎn)，節奏緩慢，西南雖即將進(jìn)入枯水期但是停產(chǎn)計劃尚未提上日程。目前西北增量與西南減量相對較少，本月供應整體呈增加狀態(tài)，主要貢獻源自非主產(chǎn)區湖南、廣西等地的開(kāi)爐增加。本月電極、石油焦等價(jià)格平穩，煤炭?jì)r(jià)格較前期稍有下調，成本端支撐有限。下游多晶硅產(chǎn)能爬坡階段，需求穩定；有機硅本月行情稍有轉好，但生產(chǎn)未有明顯提高；月下旬個(gè)別鋁棒廠(chǎng)停產(chǎn)，供應下降，對金屬硅需求減少。目前業(yè)者多觀(guān)望后市，尤其是西南地區廠(chǎng)家在下月電力成本抬高的預期下，多暫停報價(jià)。預計短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力低位震蕩，收盤(pán)142600元/噸，漲幅0.04%。國內供應端，近期碳酸鋰部分大廠(chǎng)的產(chǎn)線(xiàn)從檢修中恢復，排產(chǎn)、開(kāi)工率明顯上行，市場(chǎng)碳酸鋰供應有所增量；部分貿易商在庫存壓力之下，低價(jià)沖量，亦在一定程度上擠壓鹽廠(chǎng)零單出貨空間，部分鹽企挺價(jià)心態(tài)有所動(dòng)搖，報價(jià)亦有所下行。成本端，澳礦價(jià)格下跌，非洲低價(jià)礦到港，成本支撐削弱。需求端，目前下游電池廠(chǎng)產(chǎn)成品庫存壓制，對原料采買(mǎi)意愿依舊不高，實(shí)際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消費，一季度新能源汽車(chē)及儲能消費均處于淡季，因此消費端支撐減弱。整體來(lái)看，礦端陸續投產(chǎn)放量，而需求端依舊暫無(wú)明顯改善，碳酸鋰基本面維持供強需弱格局，盤(pán)面多空博弈，投機情緒加重，預計碳酸鋰期貨合約將依舊震蕩偏弱運行。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩運行。國際方面，厄爾尼諾事件帶給北半球帶來(lái)減產(chǎn)預期，以及印度的出口政策給糖市帶來(lái)長(cháng)期支撐。巴西物流瓶頸導致短期供應趨緊。根據天氣預報，11月初降水量稍有下降，但在巨額裝運量以及有限的實(shí)際運力下，巴西港口運輸效率問(wèn)題仍支撐原糖價(jià)格。印度糖廠(chǎng)陸續開(kāi)榨，ISMA估產(chǎn)下調至3370萬(wàn)噸，較八月初估產(chǎn)低280萬(wàn)噸，北半球的出口限制使原糖沖高仍具有動(dòng)能。國內方面，現貨廣西陳糖基本清庫，云南糖陳糖仍在去化，昨日云南糖報價(jià)堅挺。受主產(chǎn)區降水較多影響，糖廠(chǎng)提前開(kāi)榨存在困難，目前以保含糖率為目標。新舊榨季交替，內外價(jià)差倒掛持續加深，供應端可選糖源偏少，市場(chǎng)情緒稍有轉暖。短期國內糖價(jià)震蕩偏強運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行。國際方面，美國新作收割順利推進(jìn)，愛(ài)荷華州和伊利諾伊州的收割率已達到90%左右，堪薩斯州、北卡羅萊那州、田納西州、德克薩斯州的收割工作已基本完成。美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長(cháng)報告中公布稱(chēng)，截至2023年11月5日當周，美國玉米收割率為81%，較之前一周提升10個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預測值及去年同期，但快于五年平均水平。國內方面，于降雪天氣改善儲存條件提振種植戶(hù)及貿易商持糧緩售信心，或致局部地區價(jià)格出現短時(shí)偏強。但新季玉米上市量繼續增長(cháng)，新作供應壓力繼續凸顯。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續性，預判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉幾率更高。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區新豆陸續上市，中儲糧大豆拍賣(mài)持續，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測試4150元/噸，11月USDA大豆上調新作美豆單產(chǎn)0.3蒲/英畝至49.9蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調69萬(wàn)噸至1.12億噸，同時(shí)大幅上調2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸至1.58億噸，報告偏空。目前美豆收割接近尾聲，截至11月12日，美豆收割率為95%，上一周為91%，五年均值為91%，上市壓力基本得到釋放，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現獲得支撐，豆粕走勢堅挺對美豆形成提振，但是，美豆出口表現持續偏弱，抑制美豆上方空間。南美方面，Agrural數據顯示，截至11月2日，巴西2023/24年度大豆播種率為51%，上周為40%，去年同期為57%。播種期巴西中部及北部地區降水偏少，而南部地區降水過(guò)量，中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢，未來(lái)兩周南部地區降水持續偏多，中西部產(chǎn)區降水依然不足，關(guān)注后期馬托格羅索州大豆重播風(fēng)險。國內方面，本周油廠(chǎng)開(kāi)機有所下降，截至11月10日當周，大豆壓榨量為153.46萬(wàn)噸，低于上周的156.73萬(wàn)噸， 豆粕庫存隨之下降，截至11月10日當周，國內豆粕庫存為65.96萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.89%,同比增加248.81%， 11月后進(jìn)口大豆到港增加，且豆粕消費持續疲弱，預計豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆收割進(jìn)入尾聲，收割壓力逐步釋放，美豆供應偏緊格局，但近期美豆油生柴產(chǎn)量過(guò)剩，美豆油供應壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫存下降，截至11月10日當周，國內豆油庫存為92.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.12%,同比增加17.01%， 11月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升，關(guān)注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油大幅反彈突破7600元/噸，MPOB報告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1937224噸，環(huán)比上升5.89%，同比上升6.82%，月度出口量為1466065噸，環(huán)比上升21.04%，同比下降2.51%，截至10月底，馬棕庫存為2448852噸，環(huán)比上升5.84%，同比上升1.68%。此前路透/彭博預估10月末馬棕庫存為256/259萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期，報告中性。11月后馬棕產(chǎn)量有望季節性下降，11月上旬馬棕出口小幅上升，ITS/Amspec數據分別顯示11月1-10日馬棕出口較上月同期增加1%/1.92%，短期庫存壓力依然偏，中期供需邊際好轉關(guān)注下方支撐。國內方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續上升，截至11月10日當周，國內棕櫚油庫存為104.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.08%，同比增加43.21%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續加大。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應i壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費形成提振，本周菜粕庫存有所上升，截至11月10日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1萬(wàn)噸,環(huán)比增加42.86%,同比增加900.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存較往年處于偏高水平截至11月10日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.34%,同比增加200.00%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩運行?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)14.92元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤?，F貨方面，市場(chǎng)恐慌拋售狀態(tài)仍存，但終端需求整體回升緩慢，宰量快速增加企業(yè)多為低價(jià)拋售豬源，受此制約周中前期南北豬價(jià)呈連續回落趨勢，北方多地價(jià)格重心壓向13元/公斤。10月養殖公司整體銷(xiāo)售計劃完成率為98.20%，南北區域差異化明顯。北方部分省份受前期市場(chǎng)跌價(jià)影響，有主客觀(guān)因素囤積現象，造成完成率偏低；南方少數省份企業(yè)預期偏弱及價(jià)位降低，存在減重超賣(mài)現象。受到10月計劃后推影響，11月計劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開(kāi)始，氣溫將繼續下降，終端消費預計逐漸好轉，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動(dòng)，預計到冬至前后達到高峰，遠期到元旦之后，節日對于終端消費都將會(huì )有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用，對豬價(jià)帶來(lái)一定的利好支撐。但從目前生豬市場(chǎng)形勢來(lái)看，供需壓力依舊存在，加之疫情的不確定性，預計11月上旬豬價(jià)漲幅有限。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約高位震蕩運行。山東棲霞產(chǎn)區剩余貨源客商收購積極性不高，部分貨源以果農自行入庫為主，價(jià)格略顯混亂，80#通貨價(jià)格1.7-3.0元/斤不等，看貨定價(jià)。洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤，地面高撿貨源價(jià)格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果農貨出庫價(jià)格3.5-3.6元/斤，山西產(chǎn)區膜袋富士走貨尚可，75#以上1.4-1.5元/斤，紙加膜走貨不快，80#以上紙加膜主流成交價(jià)格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場(chǎng)成交氛圍稍有好轉，廣東槎龍果品批發(fā)市場(chǎng)到貨34車(chē)左右，但日內到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場(chǎng)交易氛圍一般，高價(jià)貨源走貨不快?？偟膩?lái)說(shuō)，地面交易陸續掃尾，剩余貨源質(zhì)量較差，預計短期內隨著(zhù)貨源質(zhì)量的下滑，現貨蘋(píng)果價(jià)格偏弱下行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行。國際方面，11月5日當周美國棉花收割率為57%,前一周為49%,去年同期為61%,五年均值為55%。美國棉花盛鈴率為95%,上一周為93%,上年同期為99%,五年均值為97%。國內方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著(zhù)棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠(chǎng)收購心態(tài)謹慎，近兩日停收觀(guān)望軋花廠(chǎng)增加，部分軋花廠(chǎng)下調籽棉收購價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無(wú)太大改善，紡企購銷(xiāo)倒掛承壓運行。截至目前，已公示的2023年度新疆棉花加工企業(yè)數量合計1058家，其中地方企業(yè)755家，兵團企業(yè)303家，較2022年度增加4家。通過(guò)計算，平均每家企業(yè)加工量減幅23%至5000噸以下，近日對多家企業(yè)調研了解，大部分企業(yè)反饋籽棉收購量低于去年。7月31日至11月6日累計成交總量852137.131噸，成交率0.7345。儲備棉成交的降溫也是現貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉程度有限。預計短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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