今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-10-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，美股高開(kāi)低走。三大美股指中僅道指收漲，納指跌超1%，逆轉全周漲勢，止步兩周連漲，道指結束三周連跌。泛歐股指止步三連陽(yáng)。美債反彈，十年期美債收益率一度降超10個(gè)基點(diǎn)，全周終結五周連升；美元指數兩連漲至一周高位；黃金大反彈，十個(gè)月來(lái)首次一日漲超3%，全周漲超5%、創(chuàng )將近七個(gè)月最大漲幅。原油飆漲超5%，一周內第二日創(chuàng )半年最大日漲幅，布油全周漲超7%、創(chuàng )八個(gè)月最大漲幅。歐洲天然氣全周漲超40%。國內方面，中國9月新增社融4.12萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.31萬(wàn)億元，M2同比增長(cháng)10.3%；9月CPI同比零增長(cháng)、環(huán)比繼續上漲，PPI同比跌幅收窄至2.5%、環(huán)比漲幅擴大；9月出口、進(jìn)口均同比下降6.2%，但降幅較上月緩和。海外方面，巴以沖突持續升級，以軍稱(chēng)將對加沙發(fā)起大范圍地面攻勢，本輪沖突已致雙方超4100人死亡。今日重點(diǎn)關(guān)注美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現分化，IH、IF、IC周線(xiàn)分別收跌0.66%、0.81%、0.90%，IM周線(xiàn)收漲0.15%?，F貨方面，A股三大指數上周五集體收跌，滬指跌0.64%，收報3088.10點(diǎn)；深證成指跌0.99%，收報10068.28點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.11%，收報1996.60點(diǎn)，市場(chǎng)成交額達到8084億元，北向資金凈賣(mài)出64.39億元。行業(yè)板塊多數收跌，光學(xué)光電子、化學(xué)制藥、消費電子、醫療服務(wù)板塊漲幅居前，釀酒行業(yè)、工程咨詢(xún)、船舶制造、光伏設備板塊跌幅居前。短期來(lái)看，國內經(jīng)濟整體復蘇，9月新增社融4.12萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.31萬(wàn)億元，M2同比增長(cháng)10.3%；9月CPI同比零增長(cháng)、環(huán)比繼續上漲，PPI同比跌幅收窄至2.5%、環(huán)比漲幅擴大，同時(shí)證監會(huì )出臺融券政策兩條逆周期安排將提升市場(chǎng)信心。不過(guò)，美國PPI、CPI超預期增長(cháng)，加上海外地緣沖突升級等因素對A股市場(chǎng)仍有壓制，指數整體或仍以震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)大幅上行，現運行于1931美元/盎司，金銀比價(jià)85.0。隨著(zhù)巴以新一輪沖突爆發(fā)，以及美聯(lián)儲官員頻頻釋放鴿派信號，美元指數繼續回落，11月不加息概率增加，提振貴金屬價(jià)格?；久鎭?lái)看，近期美國包括ISM制造業(yè)指數、非農就業(yè)等強勁的經(jīng)濟數據增加了經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”概率，通脹壓力反復，由于油價(jià)攀升，美國通脹水平連續兩個(gè)月反彈，歐元區通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化，9月美聯(lián)儲雖暫停加息但指引偏鷹，點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(cháng)時(shí)間的信號；9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場(chǎng)認為“推翻”了兩周前有關(guān)結束負利率的前瞻指引。資金方面，我國央行已連續11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區間累計增持782萬(wàn)盎司黃金。截至10/12，SPDR黃金ETF持倉862.37噸，持平，SLV白銀ETF持倉14008.84噸，前值14051.60噸。美聯(lián)儲11月加息預期降溫，疊加當前巴以沖突持續、眾議院議長(cháng)被罷免等綜合影響，貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下跌，現運行于7938美元/噸。宏觀(guān)方面，以色列在加沙地帶展開(kāi)地面“局部襲擊”，美國消費者一年通脹預期意外升至五個(gè)月高位，市場(chǎng)尋求避險，美元堅挺，銅價(jià)承壓下行?；久鎭?lái)看，在節后歸來(lái)壘庫背景下，現貨成交持續承壓，在銅價(jià)跌破67000元/噸后下游呈現積極入市情緒，進(jìn)口窗口呈現盈利狀態(tài)，面對后續電解銅供應持續增多局面，現貨市場(chǎng)供需雙方持續博弈。庫存方面，截至10月13日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一增加0.3萬(wàn)噸至11.73萬(wàn)噸，較國慶前大增2.37萬(wàn)噸。相比周一庫存的變化，全國各地區的庫存增減各半。由于近期精廢價(jià)差實(shí)在太小，很多下游改為采購電解銅，因此預計本周將呈現供需都增加的情況。需求方面，本周SMM調研國內主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為82.75%，較節前回升3.37個(gè)百分點(diǎn)。精廢桿價(jià)差持續縮窄對精銅桿的消費提振明顯。近期國家出臺一系列經(jīng)濟刺激政策，提振了市場(chǎng)對“金九銀十”需求端復蘇的信心，但何時(shí)傳導至消費端口還需觀(guān)察。價(jià)格方面，LME庫存已經(jīng)突破18萬(wàn)噸，國內現貨市場(chǎng)也有一定的累庫壓力，基本面對銅價(jià)支撐放緩。海外地緣政治風(fēng)波未定，預計銅價(jià)短期承壓。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約表現有所企穩，期價(jià)暫獲3600一線(xiàn)關(guān)口附近支撐，周中探底回升，波動(dòng)有所加劇，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現小幅上漲。上周五大鋼材品種供應916.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.12萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周五大品種供應環(huán)比轉增，板材較建材增量居多，且以建材和熱卷表現突出；工藝方面，增量集中于長(cháng)流程工藝企業(yè)，建材供應環(huán)比環(huán)比回升，螺增線(xiàn)降，螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.1%至255.37萬(wàn)噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1549.35萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫30.04萬(wàn)噸，降幅1.9%。庫存整體延去化，但品種分化，主要表現為長(cháng)降板增；國慶期間市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格變化不大，個(gè)別市場(chǎng)雖有成交但并不活躍。從基本面來(lái)看，由于鋼廠(chǎng)利潤整體壓縮，北方地區部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始主動(dòng)減產(chǎn)檢修，過(guò)節期間市場(chǎng)到貨較節前相比整體增加，雖然個(gè)別市場(chǎng)仍有規格緊缺的情況出現，但商家主動(dòng)拉漲意愿不強，鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)整體維持節前水平。預計短期價(jià)格承壓明顯，預計盤(pán)面弱勢運行為主，短期調整風(fēng)險依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現有所企穩，期價(jià)暫獲3700一線(xiàn)附近支撐，盤(pán)中波動(dòng)加劇，尾盤(pán)小幅拉漲，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現有所回升。供應端，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區在華北地區，原因為近期TJTT熱軋產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)檢修結束，產(chǎn)量增幅較多；主要降幅地區在華東地區，原因為SG近期產(chǎn)線(xiàn)檢修，產(chǎn)量有所減少。數據來(lái)看，熱卷周產(chǎn)量上升2.2%至315.79萬(wàn)噸。庫存端，板材總庫存環(huán)比累增主因在于供應壓力偏高，出貨節奏一旦放緩就會(huì )促使庫存出現累增表現。上周廠(chǎng)庫增加，主要增幅地區在華北和華東，原因為近期鋼廠(chǎng)檢修結束以及部分鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏放緩，庫存累增。整體熱卷廠(chǎng)庫回升5.2%至88.3萬(wàn)噸；社會(huì )庫存上升1.5%至296.77萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.5%。十一假日期間，熱卷價(jià)格基本沒(méi)有上調，但成交尚可，全國熱軋卷板價(jià)格均以平穩為主。熱卷供給持續維持高位，而需求無(wú)亮點(diǎn)，節中庫存進(jìn)一步累積。整體來(lái)看，熱卷消費相對疲軟，庫存壓力有所增加，短期偏弱運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力小幅震蕩走低，收盤(pán)18910元/噸，跌幅0.16%。LME鋁延續下行走勢，收盤(pán)2190美元/噸，跌幅0.50%。氧化鋁主力偏弱震蕩，收盤(pán)3038元/噸，漲幅0.10%。宏觀(guān)面，外圍宏觀(guān)消息面對市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國CPI數據意外回升，美元指數大漲，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國內供應端，目前電解鋁總運行產(chǎn)能在4294萬(wàn)噸附近，處于歷史高位，短期難有大幅增量預期；氧化鋁方面，其長(cháng)期供應增加預期雖令其走勢承壓，但冬季北方電解鋁廠(chǎng)有一定備庫需求疊加其成本端燒堿大幅上漲，對氧化鋁有一定支撐。需求端，結合目前國內鋁下游開(kāi)工情況的調研情況來(lái)看，節后下游訂單有轉好預期，在節后下游集中補庫的推動(dòng)下，周中庫存已有去庫跡象出現；庫存端，周四SMM鋁錠社會(huì )庫存62.6萬(wàn)噸，較周一減少0.5萬(wàn)噸，庫存絕對值仍舊位于近五年同期低位。綜合來(lái)看，短期的累庫或將壓制滬鋁及現貨升水，但中長(cháng)期來(lái)看供應端增幅大幅收窄的情況下，鋁供需仍呈現緊平衡狀態(tài)，將給予滬鋁支撐。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力震蕩下行，收盤(pán)21140元/噸，跌幅0.35%；LME鋅走勢震蕩，收盤(pán)2447美元/噸，漲幅0.20%。宏觀(guān)面，外圍宏觀(guān)消息面對市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國CPI數據意外回升，美元指數大漲，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國內供應端，當前鋅礦加工費走弱，暗示礦端有趨緊預期，不過(guò)伴隨國內冶煉廠(chǎng)檢修陸續結束，供應出現恢復，疊加進(jìn)口貨源流入，鋅錠供應整體增加；消費端，據SMM調研，節后鋅下游各板塊開(kāi)工均較假期期間有所提升，但各板塊訂單情況均有所轉弱或改善程度不大，其中以鍍鋅管銷(xiāo)售不佳情況較為突出。庫存端，周一SMM鋅錠社會(huì )庫存10.00萬(wàn)噸，較上周六增長(cháng)0.79萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，北方冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的供應壓力以及庫存累增預期給短期滬鋅走勢帶來(lái)壓力，鋅價(jià)走勢料偏弱整理。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力重心繼續下行，收盤(pán)16150元/噸，跌幅0.43%。LME鉛跌勢不止，收盤(pán)2051美元/噸，跌幅0.44%。宏觀(guān)面，外圍宏觀(guān)消息面對市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國CPI數據意外回升，美元指數大漲，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國內供應端，原料緊張限制鉛錠供應，10月電解鉛產(chǎn)量增幅或不及預期，再生鉛煉廠(chǎng)增幅也將放緩；成本端，原生鉛冶煉企業(yè)按慣例進(jìn)行鉛精礦冬儲，廢電瓶和鉛精礦等原料成本繼續抬升，給予鉛價(jià)成本支撐。需求端，下游經(jīng)銷(xiāo)商反映電動(dòng)自行車(chē)蓄電池市場(chǎng)終端消費一般，又因前期電池庫存較多，近期銷(xiāo)售仍以消化庫存為主，同時(shí)電池價(jià)格上調困難，電池生產(chǎn)成本壓力較大，目前工廠(chǎng)以銷(xiāo)定產(chǎn)，整體消費表現不如9月。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì )庫存8.05萬(wàn)噸，較上周六增加0.45萬(wàn)噸，節后下游采買(mǎi)熱情降溫，同時(shí)滬鉛2310合約交割在即，交倉貨源陸續抵達倉庫，鉛錠社會(huì )庫存如期累增；此外，下周原生鉛交割品牌企業(yè)計劃檢修，或使得累庫速度放緩。綜合看，節后鉛市場(chǎng)消費偏弱，累庫預期令鉛價(jià)承壓，預計短期內將呈現偏弱震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳價(jià)格偏弱震蕩，現運行于18580美元/噸。美聯(lián)儲官員發(fā)表鴿派言論，表示長(cháng)期美債收益率的上升可能使美聯(lián)儲加息的必要性降低，美元指數有所回落。此外，中美關(guān)系有所緩和，外媒稱(chēng)中國政府或提高赤字率，市場(chǎng)情緒有所好轉?；久鎭?lái)看，供應端，9月海內外鎳鐵產(chǎn)量呈現減產(chǎn)預期，主因當前鎳礦配額問(wèn)題尚未解決，預期年內鎳礦供給呈現偏緊趨勢。不銹鋼盤(pán)面及現貨表現偏弱，下游對高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠(chǎng)有停產(chǎn)計劃，但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅體在當前剛需仍存但硫酸鎳供應偏緊的情況下，對于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調，但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導至下游，前驅體企業(yè)利潤持續被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強需弱，社會(huì )庫存小幅累庫，成本線(xiàn)堅挺利潤虧損較多，預計后續不銹鋼廠(chǎng)有所減產(chǎn)。9月多家新能源車(chē)企促銷(xiāo)打折，新能源汽車(chē)延續良好發(fā)展態(tài)勢，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，鎳價(jià)將受基本面和宏觀(guān)情緒壓制偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力合約繼續強勢反彈，收盤(pán)170250元/噸，漲幅3.21%。國內供應端，目前外采鋰輝石和鋰云母均出現虧損，鹽廠(chǎng)減停產(chǎn)增加，鋰鹽企業(yè)在虧損幅度加深的背景下挺價(jià)心態(tài)漸強；成本端，澳洲礦山及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應逐步增加；國內鋰礦買(mǎi)方對鋰礦進(jìn)口的意愿依舊偏低，目前國內鋰鹽廠(chǎng)和澳洲礦山關(guān)于四季度的長(cháng)單定價(jià)仍在談判中，目前除澳洲以外的部分地區臨單價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下調，四季度來(lái)臨后預計鋰輝石價(jià)格將持續走弱；需求端，電池正極材料排產(chǎn)情況較差，對于碳酸鋰的需求減弱。中汽協(xié)公布9月份我國新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)略超預期，引爆資金做多情緒。整體來(lái)看，鋰鹽廠(chǎng)減產(chǎn)挺價(jià)惜售刺激短期碳酸鋰價(jià)格持穩，然而隨著(zhù)礦端產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，且需求端未見(jiàn)好轉，中長(cháng)期看碳酸鋰仍供需過(guò)剩，預計反彈空間有限。 | ||
集運指數(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量大幅增加至今年新高，本期值為3497.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加523萬(wàn)噸，較上月均值高414萬(wàn)噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高543萬(wàn)噸；本期45港鐵礦石到港量延續上期增勢小幅增加至2394萬(wàn)噸，周環(huán)比增加58萬(wàn)噸，增幅2.5%，較上月均值低49萬(wàn)噸，較今年均值高115萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止增轉降，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為247萬(wàn)噸/天，周環(huán)比降低近2萬(wàn)噸/天，對比年初高26.3萬(wàn)噸/天，同比增加7.1萬(wàn)噸/天，周內檢修高爐座數顯著(zhù)增加，除常規檢修外本周部分高爐因產(chǎn)能置換以及利潤虧損而導致的停產(chǎn)檢修。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存繼續延續前四期去庫趨勢，目前庫存絕對值為年內新低及近三年同期最低位。截止9月28日，45港鐵礦石庫存總量11385.42萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫207.2萬(wàn)噸，比今年年初庫存低1816.3萬(wàn)噸，比去年同期庫存低1690.2萬(wàn)噸。由于鋼廠(chǎng)受虧損擴大的影響進(jìn)而影響生產(chǎn)積極性，鐵水下行或將減弱鐵礦石價(jià)格的支持，成材產(chǎn)量下降可能性增加，鐵礦石價(jià)格支撐弱化，或將面臨一定的調整壓力。上周鐵礦石主力2401合約表現探底回升，期價(jià)重回840一線(xiàn)上方，站上5日均線(xiàn)附近阻力，預計短期高位寬幅震蕩為主，整體波動(dòng)弄依然較為劇烈。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力01合約震蕩反彈，周五夜盤(pán)延續反彈態(tài)勢。上周?chē)鴥韧猱a(chǎn)區降雨偏多，導致原料膠水釋放不足，膠水等原料報價(jià)有所上漲對天然橡膠期貨形成提振作用。另外日膠漲幅大于國內。20號膠漲幅亦大于全乳膠。根據卓創(chuàng )資訊數據，近期深色膠社會(huì )庫存繼續下降，而淺色膠后期存累庫可能。云南產(chǎn)區因全乳膠交割利潤較好支撐，膠水主要流向國營(yíng)工廠(chǎng)，區內濃乳廠(chǎng)開(kāi)工數量不多，對膠水分流較為有限。我們認為天然橡膠供應短期受到降雨等天氣影響，中期供應仍平穩，10月份泰國產(chǎn)量環(huán)比一般季節性回升。國內處于割膠旺季，新膠供應壓力仍將繼續釋放。天然橡膠社會(huì )庫存周環(huán)比下降，但同比仍偏高，10月份國內天然橡膠供應仍將充裕。需求方面，本周輪胎企業(yè)開(kāi)工恢復正常，需求比較穩定，繼續增加空間有限?，F貨方面，據卓創(chuàng )資訊，10月13日天然橡膠全乳膠現貨價(jià)格上漲100元/噸，華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在13350-13500元/噸，期貨01合約升水現貨。膠水價(jià)格方面，海南地區制全乳膠水收購價(jià)格參考為12400元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。云南地區干膠廠(chǎng)膠水主流收購價(jià)格參考11700-12200元/噸。綜合來(lái)看，本周市場(chǎng)仍將關(guān)注天氣因素對割膠的影響，天然橡膠期貨將偏強運行，但國內天然橡膠供需充裕、期貨升水現貨幅度偏高，加上外圍宏觀(guān)環(huán)境及地緣風(fēng)險仍帶來(lái)不確定性，追多需謹慎。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至10月12日，國內PTA周產(chǎn)量為125.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.95萬(wàn)噸。周產(chǎn)能利用率為76.99%，環(huán)比下降6.26%。本周珠海英力士停車(chē)，關(guān)注計劃外減停，已減停裝置或延續檢修。預計開(kāi)工率將下滑。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為88.36%，環(huán)比增加2%。隨著(zhù)部分前期減產(chǎn)、檢修裝置陸續重啟，預計聚酯市場(chǎng)整體供應將小幅回升。整體來(lái)看，PTA供需基本面改善，但受制于成本端價(jià)格下行及經(jīng)濟衰退預期，期價(jià)難有明顯起色。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。本周暫無(wú)計劃內裝置檢修或重啟計劃，供應端持平。雖然下游紗廠(chǎng)多已復工，但需求端依舊無(wú)利好消息傳出，預計需求仍將偏清淡。整體來(lái)看，短纖基本面較為疲弱，期價(jià)或偏弱運行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至10月12日，國內PX產(chǎn)量為66.74萬(wàn)噸；周均開(kāi)工率為79.58%，環(huán)比下降1.72%。本周廣東石化裝置恢復、彭州石化延續檢修，產(chǎn)量或小幅增加。需求方面，本周?chē)鴥炔糠諴TA裝置檢修，對PX消費下降。整體來(lái)看，PX供強需弱，預計期價(jià)將延續弱勢。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至10月12日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為84.01%，環(huán)比下降1.73%。本周暫無(wú)裝置集中檢修，關(guān)注內蒙古世林30、內蒙古榮信90、云南解化15萬(wàn)噸/年裝置重啟時(shí)間，內地供應充裕。港口庫存方面，截至10月11日，港口總庫存量88.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.01%。本周沿海甲醇外輪有較為集中的到貨補充，預計港口庫存將有一定回升，累庫力度由卸貨速度決定。需求方面，截至10月12日，甲醇傳統下游加權開(kāi)工為53.58%，環(huán)比增加1.06%；從下游產(chǎn)業(yè)細化來(lái)看，醋酸、MTBE開(kāi)工均增加，二甲醚、BDO則下滑，甲醛、DMF持穩。本周二甲醚、甲醛、MTBE行業(yè)均有裝置計劃重啟，需求或呈增加趨勢。山東金嶺東營(yíng)廠(chǎng)氯化物裝置計劃檢修，氯化物需求減少；醋酸需求變化或不大。整體來(lái)看，甲醇存供應增加預期，成本支撐作用仍在，預計期價(jià)或區間運行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)漲超5%。供應方面，原油供應緊張的狀態(tài)持續。沙特延長(cháng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止10月6日當周錄得1320萬(wàn)桶/日，比上周增加30萬(wàn)桶/日。需求方面，美國駕駛旺季結束，秋季需求將下降。此外，9月非農數據超預期增長(cháng)，美聯(lián)儲加息預期增強，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮影響原油消費。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至10月12日當周平均開(kāi)工負荷為80.94%，環(huán)比下跌3.12%。本周四川石化、湛江東興石化及青島石化仍將處在全廠(chǎng)檢修期內，廣州石化1#常減壓裝置或將入檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續走低。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月11日當周，平均開(kāi)工負荷為71.07%，環(huán)比下跌1.91%。本周勝星部分裝置計劃短時(shí)停工，其他個(gè)別煉廠(chǎng)二次裝置亦有短停計劃；另外由于煉油利潤持續一般，加之產(chǎn)品市場(chǎng)缺乏利好提振，不排除后期更多煉廠(chǎng)降低一次負荷的可能，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)高開(kāi)后小幅走弱。低硫主力合約期價(jià)高開(kāi)后小幅回落。供應方面，截至10月8日當周，全球燃料油到貨量為576.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.99%。其中新加坡到貨47.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.68%；美國到貨109.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加284.54%。國內方面，由于山東地煉焦化外采積極性不高，疊加地煉焦化利潤回落，整體生產(chǎn)積極性受到一定影響。需求方面，節后部分區域市場(chǎng)船供油商家補庫需求陸續完成，上下游市場(chǎng)交投氛圍將回歸謹慎。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為963.24，環(huán)比上漲0.34%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為851.96，環(huán)比下跌2.28%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1797.4萬(wàn)桶，環(huán)比下降7.22%。整體來(lái)看，海運市場(chǎng)消費持續疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約先下跌后震蕩整理。上周PVC粉行業(yè)開(kāi)工負荷率整體較前期有所提升，PVC整體開(kāi)工負荷率80.05%，雖然環(huán)比下降1.62%，但生產(chǎn)負荷回升至80%附近高位，說(shuō)明PVC供應充裕。本周有2家PVC粉企業(yè)計劃檢修，預計檢修損失量增加，生產(chǎn)負荷將略下降。上周社會(huì )庫存出現累庫，華東及華南樣本倉庫總庫存39.62萬(wàn)噸，較上一期增加0.51%,同比增加8.52%。需求方面，上周下游訂單依然不佳，終端維持剛需采購；出口方面，隨著(zhù)印度等海外庫存的逐步消化，后續出口存改善可能。本周關(guān)注臺塑的定價(jià)情況。綜合來(lái)看，PVC供應充裕，但下游需求偏弱，本周關(guān)注下游企業(yè)是否重新補庫。PVC期貨暫時(shí)止跌后震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強運行。供應方面，截止10月12日，國內瀝青產(chǎn)能利用率為36%，環(huán)比下降1.6%。國內96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為60.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量41.1萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸。本周東北、山東以及華東地區個(gè)別煉廠(chǎng)小幅提產(chǎn)以及復產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共44.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13%。主因假期國內瀝青產(chǎn)量下降明顯，物流運輸受限，部分終端施工需求有所回落，加之原油大幅走跌，部分業(yè)者多謹慎采購。目前市場(chǎng)剛需相對平穩，部分多采購低價(jià)資源或執行自有合同為主，煉廠(chǎng)庫存壓力有限，社會(huì )庫存逐漸消耗。整體來(lái)看，瀝青供應增加需求較為平穩，期價(jià)或以區間運行為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約整體走勢較弱。周五夜盤(pán)塑料期貨繼續偏弱運行。周五國際原油大漲，市場(chǎng)關(guān)注加沙局勢，并擔心后期中東局勢緊張。國際原油大漲，塑料成本因素支撐偏強。從供需數據來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存緩慢下降，塑料供應充裕。本周PE裝置計劃檢修損失量在5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸，檢修損失量不高。需求方面，本周關(guān)注農膜、包裝類(lèi)、管材等開(kāi)工率情況，下游行業(yè)將適當補庫。綜合來(lái)看，上游原料國際原油上漲，對塑料期貨支撐力度較強，但塑料供應充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率回升緩慢，本若下游企業(yè)重新補庫，塑料期貨價(jià)格將暫時(shí)止跌后震蕩整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下跌，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2340元/噸(0)，期現基差-12元/噸；焦炭總庫存830.73萬(wàn)噸(+1.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.75%(0.48)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率91.93%(-0.4)。綜合來(lái)看，近期房地產(chǎn)行業(yè)受恒大集團負面消息的影響，市場(chǎng)信心再次受到打擊，成材市場(chǎng)悲觀(guān)情緒再起。但另一方面，由于前期焦煤價(jià)格上漲幅度過(guò)大，焦企迫于利潤虧損，本周陸續發(fā)函要求對焦炭?jì)r(jià)格提漲100-110元/噸，目前尚未得到下游鋼廠(chǎng)回應。供應方面，本周Mysteel統計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.55%，環(huán)比增0.05%。目前焦化全行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，平均虧損150元/噸左右。個(gè)別已有減產(chǎn)現象，供應端產(chǎn)量稍有下降，整體仍保持高位。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調控政策逐漸明朗，且秋冬季環(huán)保限產(chǎn)政策陸續提出，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現，仍處于245萬(wàn)噸/天以上水平。不過(guò)節后鋼材市場(chǎng)表現低迷，鋼廠(chǎng)利潤虧損的情況明顯加重。受此影響，多地鋼廠(chǎng)表示后期有停產(chǎn)或減產(chǎn)計劃，或逐漸改變雙焦需求高位的局面。我們認為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。不過(guò)庫存拐點(diǎn)已現，加之需求回落預期仍存，焦炭市場(chǎng)仍有走弱的機會(huì )。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅下跌，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，近期已有逐漸松動(dòng)跡象，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1900元/噸(-10)，期現基差168.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存187.13萬(wàn)噸(+0)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.2天(0)。綜合來(lái)看，上游方面，產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢依舊嚴峻，但前期停產(chǎn)煤礦亦有恢復生產(chǎn)的情況，主產(chǎn)區供應或略有恢復。不過(guò)目前焦企虧損程度加深，現貨煤價(jià)漲跌互現，部分煤種價(jià)格已下跌80-100元/噸。進(jìn)口方面，節前下游補庫需求利好蒙古焦煤銷(xiāo)售，市場(chǎng)情緒整體偏向樂(lè )觀(guān)。海運煤方面，澳洲事故導致供應縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強，倒掛幅度進(jìn)一步擴大并抑制進(jìn)口。下游方面，山西出臺關(guān)于做好4.3米焦爐關(guān)停工作的緊急通知，相關(guān)情況或從有效產(chǎn)能縮減的角度利空焦煤需求。此外，近期各地粗鋼產(chǎn)量調控政策逐漸明朗，但暫未體現到高爐鐵水產(chǎn)量上來(lái)。我們認為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動(dòng)導致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預計后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢及線(xiàn)上競拍成交情況。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.78%，收于6831元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅2.69%，收盤(pán)價(jià)27.08美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部(USDA)周四在月度供需報告中表示，10月開(kāi)始的新年度，美國糖產(chǎn)量將為897萬(wàn)短噸，略低于9月的預估值，因美國部分產(chǎn)區甜菜單產(chǎn)下降，此前美國農業(yè)部在9月報告中大幅下調了路易斯安那州甘蔗糖產(chǎn)量預估，但周四的報告中稱(chēng)，當地的甘蔗糖產(chǎn)出前景并不過(guò)于糟糕，并小幅上調了該州的糖產(chǎn)量預估值。國內長(cháng)假期間巴西港口擁堵加劇，食糖運輸效率有所滑。國內方面，9月22日放儲政策靴子落地，我們需要關(guān)注現實(shí)和預期之間的差異，從數量上，目前累計的競拍量為12.67萬(wàn)噸，和之前傳的40萬(wàn)噸量級差距較大，如果此后沒(méi)有新增儲備，不及預期的數量對于盤(pán)面相對利好。從價(jià)格上，一級糖的競拍底價(jià)7300元/噸，基本和偏貴的陳糖現貨價(jià)格平水，因此本次競拍的基調并非打壓糖價(jià)，而是切實(shí)地想要增加一定量的現貨供應，只是數量相對有限，對于盤(pán)面來(lái)說(shuō)，7300元/噸的價(jià)格升水11也高于主力01合約，對于盤(pán)面存支撐甚至提振的作用。2022/23年度中國食糖產(chǎn)銷(xiāo)結束，截至9月末，全國累計產(chǎn)糖897萬(wàn)噸比上年度減少59萬(wàn)噸;累計銷(xiāo)糖853萬(wàn)噸，比上年度減少14萬(wàn)噸;累計銷(xiāo)糖率95.1%，比上年度加快4.4個(gè)百分點(diǎn)。短期國內糖價(jià)區間震蕩運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米期貨主力震蕩運行，收于2541元/噸，收漲幅0.16%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.25%，收盤(pán)價(jià)494美分/蒲式耳。國際方面，USDA 10月玉米供需報告中，預估2023/24年度美玉米產(chǎn)量、國內總消費量以及期初期末庫存量均下調。10月美玉米新季單產(chǎn)預估調降至173蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預估為150.64億蒲式耳，較上月減少7000萬(wàn)蒲式耳。新季美玉米本月飼料及殘余消費量減少2500萬(wàn)蒲式耳。此外，美國2023/24年度美玉米期末庫存預估為21.11億蒲式耳，較上月減少4.95%。10月玉米庫銷(xiāo)比較上月下降0.71個(gè)百分點(diǎn)至14.72%。全球玉米方面，2023/24年度全球玉米產(chǎn)量以及總消費量均調增。10月全球新作玉米產(chǎn)量預估調增約18萬(wàn)噸，主要是阿根廷玉米產(chǎn)量調增導致。全球新季玉米總需求增加至12億噸。2023/24年度全球玉米期末庫存較9月下調159萬(wàn)噸，全球庫銷(xiāo)比較上月下調0.14個(gè)百分點(diǎn)至26.03%，報告對市場(chǎng)影響偏中性偏多。美玉米收割順利推進(jìn)，兩大玉米主產(chǎn)州愛(ài)荷華州和伊利諾伊州的收割率分別為16%和23%，均快于去年同期，進(jìn)展最快的北卡羅來(lái)納州收割率已達到86%，德克薩斯州已完成78%。美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長(cháng)報告中公布稱(chēng)，截至2023年10月1日當周，美國玉米收割率為23%，慢于市場(chǎng)預測水平，較之前一周提升8個(gè)百分點(diǎn)，快于去年同期及五年平均水平。國內方面，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續攀升，山東、河南河北、寧夏及安徽地區均明顯增加，山東庫存增幅超出20%，黑龍江及吉林地區庫存則小幅縮減。截止10月4日加工企業(yè)玉米庫存總量274.2萬(wàn)噸，較上周增加7.11%，連續第五周攀升，突破15周高點(diǎn)，預計短期玉米震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區新豆陸續上市，中儲糧大豆拍賣(mài)持續，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測試3900元/噸。目前美豆收割推進(jìn)，截至10月8日，美豆收割率為43%，上一周為23%，五年均值為37%，本周美豆優(yōu)良率有所改善，截至10月8日，美豆優(yōu)良率為51%，上周為52%，上年同期為57%，上市壓力階段性增加。但是，USDA10月報告下調美豆單產(chǎn)0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝，產(chǎn)量隨之下調114萬(wàn)噸至1.17億噸，美豆單產(chǎn)下調幅度超出市場(chǎng)預期，報告利多，美豆下方成本支撐較強。南美方面，巴西大豆初步展開(kāi)播種，CONAB數據顯示，截至10月7日，巴西2023/24年度大豆播種率為10.1%，上周為4.1%，去年同期為11%。巴西中部降雨偏少，南部地區降雨持續，部分地區出現洪澇，短期天氣風(fēng)險需關(guān)注，但厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預期偏強。國內方面，國慶期間壓榨下降，截至10月6日當周，大豆壓榨量為86.53萬(wàn)噸，低于上周的166.62萬(wàn)噸， 豆粕庫存下降，截至10月6日當周，國內豆粕庫存為77.35萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.38%,同比增加133.40%，但豆粕降庫速度不及預期，加之11月后進(jìn)口大豆到港增加，近期豆粕基差表現偏弱。建議暫且觀(guān)望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量持續增加，市場(chǎng)供應壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，截至10月6日當周，國內豆油庫存為102.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.02%,同比增加27.26%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測試7300元/噸，10月10日MPOB發(fā)布了9月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，9月份馬棕產(chǎn)量為1829434噸，環(huán)比上升4.33%，同比上升3.33%，月度出口量為1196113噸，環(huán)比下降2.11%，同比下降15.96%，截至9月底，馬棕庫存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。此前路透/彭博預估9月末馬棕庫存為238/241萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節性下降，10月上旬馬棕出口回升，ITS/Amspec數據分別顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加12%/29.6%，棕櫚油關(guān)注下方支撐。國內方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續上升，截至10月6日當周，國內棕櫚油庫存為85.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.90%，同比增加79.56%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續加大。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 加拿大菜籽陸續收割，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕消費旺季接近尾聲，菜粕庫存處于偏高水平，截至10月6日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.38萬(wàn)噸,環(huán)比增加25.26%,同比增加296.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至10月6日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.01%,同比增加183.56%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周五收于16625元/噸，周跌幅1.92%?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)15.14元/公斤，較昨日減少0.24元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數拉漲，散戶(hù)抗價(jià)情緒較強，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費端利好支撐有限，短期內市場(chǎng)處于調整階段。母豬方面，22023年8月涌益數據能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補欄方面并不積極，零星有散戶(hù)補欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。涌益調研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著(zhù)仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養戶(hù)端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢明顯。節后歸來(lái)，消費轉弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數下滑；然而養殖端供應充足，造成短時(shí)供需錯配，豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹慎，等待低位時(shí)機，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應端出欄積極性尚可，養殖企業(yè)穩價(jià)觀(guān)望。但現階段供應仍偏強，需求拉動(dòng)效果不足，疊加北方價(jià)格連續弱勢下調，預計短期震蕩偏弱調整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約高位震蕩運行，周振幅不足0.1%，周五收盤(pán)價(jià)9362元/噸。產(chǎn)區紅貨供應仍顯偏緊，目前客商收購多以現發(fā)市場(chǎng)為主。山東招遠畢郭市場(chǎng)上貨量增多，客商存壓價(jià)心態(tài)。陜西產(chǎn)區客商多向銅川、渭南等關(guān)中一帶轉移，訂貨較為積極，好貨價(jià)格偏硬運行，洛川70#以上半商品主流價(jià)格穩定4.2-4.3元/斤，鏟園價(jià)格3.2-3.3元/斤，銅川訂貨客商增多，70#以上好貨成交價(jià)格3.8-4.0元/斤。甘肅產(chǎn)區價(jià)格穩定，靜寧70#以上主流價(jià)格4.8-5.2元/斤。產(chǎn)區紅貨仍難大量供應，果農挺價(jià)情緒強硬，高價(jià)形勢下客商訂貨偏謹慎，預計短期蘋(píng)果價(jià)格高位震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17050元/噸，收漲幅0.62%。周五ICE美棉主力合約偏強運行，收漲幅1.44%，收盤(pán)價(jià)86.15美分/磅。國際方面，USDA 10月棉花供需報告中對2023/24年度美棉花產(chǎn)量、出口量與期末庫存調減。美棉產(chǎn)量預計10月調減31.5萬(wàn)包至1282萬(wàn)包，較上月下降2%左右，因得克薩斯州棉花產(chǎn)量大幅下降。美棉消費量保持不變，美棉出口量減少10萬(wàn)包至1220萬(wàn)包，期末庫存調減20萬(wàn)包。美棉10月庫消比下降至19.51%，2023/24美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)保持在80美分/磅，低于2022/23年度價(jià)格84.8美分/磅。全球棉花方面，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量上調，消費量、進(jìn)出口量以及期初期末庫存預估有所下調。美國農業(yè)部10月供需報告中，全球2023/24年度棉花期初庫存量較上月減少1030萬(wàn)包較9月下降至8280萬(wàn)包，主要由于USDA對2000年以來(lái)巴西棉花產(chǎn)量數據進(jìn)行大幅度調整，導致巴西和全球棉花供需平衡表發(fā)生變化。巴西2023/24年度棉花產(chǎn)量首次超過(guò)美國，10月USDA報告中全球棉花產(chǎn)量較上月增加21萬(wàn)包，其中巴西、阿根廷和坦桑尼亞等國家上調棉花產(chǎn)量。全球棉花消費量及貿易量略微下調，2023/24年度全球棉花期末庫存減少1004萬(wàn)包。全球庫銷(xiāo)比由9月的56.53%下降至50.25%。國內方面，7月底儲備棉持續流出保障了紡企的用棉需求，紡企競拍積極，原料庫存有所提升。近日滑準稅配額已下達給棉紡企業(yè)，并宣布新棉收購期間將根據形勢繼續銷(xiāo)售中央儲備棉之后，未來(lái)的供應端壓力預期減弱。 10月8日儲備棉銷(xiāo)售資源20000.6141噸，實(shí)際成交18295.7791噸，成交率91.48%。平均成交價(jià)格17479元/噸，較前一日下跌73元/噸，折3128價(jià)格17924元/噸，較前一日下跌56元/噸。7月31日至10月8日累計成交總量678322.9716噸成交率90.67%。儲備棉成交的降溫也是現貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉程度有限。預計短期棉花價(jià)格區間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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