今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-08-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 | |||
宏觀(guān) | 上周五美股艱難反彈，道指勉強止住三連跌，創(chuàng )硅谷銀行倒閉以來(lái)五個(gè)月最大周跌幅。納指四連跌，標普幾乎收平，均連跌三周、8月持續周跌。納指再創(chuàng )七個(gè)月最長(cháng)連跌周，標普創(chuàng )近半年最長(cháng)連跌周。十年期美債收益率回落，未繼續逼近2007年來(lái)高位，仍連升四周。美元指數再創(chuàng )兩個(gè)月新高后轉跌，但連漲五周。原油連日反彈，全周仍跌超2%，兩個(gè)月來(lái)首次累跌。黃金終結九連跌，暫別五個(gè)月低位，仍創(chuàng )近兩個(gè)月最大周跌幅、連跌四周。國內方面，證監會(huì )出臺活躍資本市場(chǎng)25條措施，研究適當延長(cháng)A股和債市交易時(shí)間，稱(chēng)現階段T+0不成熟，調降印花稅呼吁已關(guān)注。央行、金融監管總局、證監會(huì )開(kāi)會(huì )部署金融支持實(shí)體經(jīng)濟，積極推動(dòng)城中村改造，調整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。海外方面，在高利率環(huán)境下，美國實(shí)體經(jīng)濟營(yíng)業(yè)利潤受到擠壓，經(jīng)營(yíng)壓力正逐步加大。數據顯示，今年前7個(gè)月美國共收到402起中大型企業(yè)破產(chǎn)申請，數量超過(guò)去年全年。今日重點(diǎn)關(guān)注中國8月LPR數據。 | 宏觀(guān)金融 | ||||
股指 | 上周，四組期指震蕩走弱，現貨市場(chǎng)A股三大指數周五集體收跌，滬指跌1%，收報3131.95點(diǎn)；深證成指跌1.75%，收報10458.51點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.31%，收報2118.92點(diǎn)。市場(chǎng)成交額持續低迷，依然僅有7446億元。北向資金大幅凈賣(mài)出85.22億元，連續10日凈賣(mài)出。目前IH、IF、IC、IM均在20日均線(xiàn)下方。資金方面，Shibor隔夜品種上行10.4bp報1.946%，7天期上行1.8bp報1.886%，14天期上行12.8bp報1.999%，1月期下行1.1bp報1.863%。短期來(lái)看，上周公布的7月經(jīng)濟數據中，社會(huì )零售總額以及工業(yè)增加值同比增速均明顯低于預期，疊加此前金融數據大幅下滑、人民幣繼續貶值等利空因素，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低。不過(guò)，證監會(huì )出臺活躍資本市場(chǎng)25條措施，有助于穩預期、提信心，加上MLF降息釋放了積極信號，降準可能性上升，有助于市場(chǎng)的回升。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)情緒較弱，對沖利多尚需加力，預計市場(chǎng)延續整固。 | |||||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)偏弱震蕩，現運行于1889美元/盎司，金銀比價(jià)83.00。美聯(lián)儲將于9月19日至20日舉行議息會(huì )議，市場(chǎng)交易邏輯仍圍繞加息預期展開(kāi)。本周美國經(jīng)濟數據表現超預期，且美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示官員在未來(lái)加息路徑上仍有分歧，多數官員認為通脹仍有上行風(fēng)險，導致美債收益率及美元指數繼續走高，外盤(pán)貴金屬承壓，但內盤(pán)方面得益于匯率風(fēng)險的對沖需求保持偏強震蕩。近期美國服務(wù)業(yè)繼續改善，制造業(yè)好于預期，而歐元區綜合PMI繼續下降，經(jīng)濟增長(cháng)幾乎停滯。通脹有所回落但仍具有黏性，美國CPI處于2021年3月以來(lái)最低時(shí)期，歐元區核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區間分化加劇。資金方面，我國央行已連續9個(gè)月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲備達6869萬(wàn)盎司，環(huán)比增加74萬(wàn)盎司，區間累計增持605萬(wàn)盎司黃金。截至8/16，SPDR黃金ETF持倉894.43噸，持平，SLV白銀ETF持倉14067.80噸，持平。關(guān)注后續貨幣政策路徑，美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | ||||
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅價(jià)格V型弱勢反彈，現運行于8259.44美元/噸。宏觀(guān)方面，美元指數反彈，國內7月金融及經(jīng)濟數據繼續走弱，中國央行意外降息，以對沖經(jīng)濟下行壓力?；久鎭?lái)看，供應方面，周內雖有進(jìn)口銅流入沖擊，但隨著(zhù)銅價(jià)回調至68500元/噸附近，下游采購情緒轉暖，進(jìn)口銅基本消化，現貨升水止跌回升。庫存方面，截至8月11日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少0.08萬(wàn)噸至9.25萬(wàn)噸，且較上周五增加0.32萬(wàn)噸，結束連續4周周度去庫。據了解下周進(jìn)口銅到貨量會(huì )比本周有所增加，國產(chǎn)銅也會(huì )因臨近交割冶煉廠(chǎng)發(fā)貨量也會(huì )增加。需求方面，當下剛需消費仍有韌性，但銅價(jià)的走勢對下游采購情緒干擾較大。周內銅價(jià)重心回落，精銅桿開(kāi)工率持續回升，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷(xiāo)售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率為68.11%，較上周回升3.19個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，宏觀(guān)數據利空打壓銅價(jià)，但銅價(jià)下跌后加工企業(yè)采購積極性明顯回升，預計銅價(jià)區間寬幅震蕩。 | |||||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現有所企穩，期價(jià)跌勢暫緩，站穩3700一線(xiàn)上方，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現維穩。上周五大鋼材品種供應930.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.91萬(wàn)噸，增幅0.1%。上周五大鋼材供應環(huán)比延續微增，但長(cháng)降板增，品種供應增減趨勢分化主因在于鐵水轉產(chǎn)板材，疊加建材主產(chǎn)企業(yè)設備檢修比例較板材居多。螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.7%至263.8萬(wàn)噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1660.33萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫15.28萬(wàn)噸，降幅0.9%。上周庫存延續環(huán)比去化，降庫主因在于企業(yè)加速廠(chǎng)庫前移節奏，布局市場(chǎng)，提高出貨交易效率。此外，現階段建材供應水平偏低，疊加多數區域降產(chǎn)，入庫資源減量，但出庫節奏維持，因此環(huán)比降庫。螺紋鋼社會(huì )庫存下降8.55萬(wàn)噸至602.12萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降0.98萬(wàn)噸至204.28萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅5.3%；其中建材消費環(huán)比增幅11%。上周表觀(guān)消費除冷軋板卷，其余品種環(huán)比消費水平均有微增，主因在于其余品種供應減量幅度有點(diǎn)疊加去庫趨勢表現良好，因此支撐消費水平環(huán)比提升。上周各省平控消息頻出，其中包括江蘇、河南、山東、天津等省，均得到落實(shí)，因此整體供應水平增幅有限；市場(chǎng)交易氛圍環(huán)比前期有所改善，疊加北方因降水影響的施工進(jìn)度也在緩慢恢復，需求端有所好轉。整體來(lái)看，期內盤(pán)面壓力有所緩解，但整體淡季效應依然有一定影響，預計整體寬幅震蕩運行為主。 | |||||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約表現震蕩運行，期價(jià)低位整理，整體仍處3900一線(xiàn)上方，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現小幅回落。供應端，上周熱軋產(chǎn)量有所增加，主要增幅地區在西北和華北地區，原因為BG加熱爐故障，上周已恢復，產(chǎn)量增加。SXJL由于部分品種效益不好，鐵水流向板材，上周超負荷生產(chǎn)。其余部分鋼廠(chǎng)近期也出現類(lèi)似情況。數據來(lái)看，熱卷周產(chǎn)量回升2.95萬(wàn)噸至314.66萬(wàn)噸。庫存端，上周廠(chǎng)庫小幅去庫0.41萬(wàn)噸至85.4萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫微降，主因在于降水緩解，鋼廠(chǎng)運輸問(wèn)題已經(jīng)解決，因此廠(chǎng)發(fā)節奏恢復，環(huán)比降庫。綜合來(lái)看，廠(chǎng)庫環(huán)比轉降不僅在于天氣因素好轉，運輸節奏恢復。也在于廠(chǎng)庫前移布局節奏加快，市場(chǎng)采購情緒環(huán)比前期略有好轉；社會(huì )庫存上升1.21萬(wàn)噸至289.32萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.6，五大品種總庫轉降，主因不僅在于運輸條件改善，也在于市場(chǎng)情緒環(huán)比有所好轉，成交水平環(huán)比提升，進(jìn)而提升出庫和交易節奏。整體來(lái)看，基本面略有好轉，但能否支撐價(jià)格持續反彈仍有待觀(guān)察，短期寬幅震蕩運行為主。 | |||||
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現貨貼水150元/噸，LME鋁現貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區現貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區下游企業(yè)僅按剛需采購，現貨貼水維穩，中間商暫無(wú)利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現消費較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會(huì )庫存較上周四增加1萬(wàn)噸，合計126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息，盤(pán)面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長(cháng)線(xiàn)空單仍需謹慎，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望或者維持逢低建多的思路。 | ||||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力重心小有所抬升，收盤(pán)20075元/噸，漲幅0.90%；倫鋅小幅上揚，收盤(pán)2310美元/噸，漲幅0.59%。宏觀(guān)面，國內為穩定樓市、提振消費出臺相關(guān)政策，但外圍鷹聲再起，近期需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息預期和匯率波動(dòng)對有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國內供應端，國內大型礦山基本生產(chǎn)正常，內蒙古、四川檢修礦山或將逐步復產(chǎn)，礦端供應寬松；冶煉端利潤尚可，部分企業(yè)有提前結束檢修或延遲檢修計劃，疊加進(jìn)口鋅流入的補充，供應壓力仍存；消費端，近期國內地產(chǎn)端消息面偏空，拖累鋅市需求預期，依然需要關(guān)注驗證旺季消費兌現情況。庫存端，周五SMM鋅錠社會(huì )庫存9.93萬(wàn)噸，較上周五減少1.79萬(wàn)噸，近期進(jìn)口鋅減少，疊加下游企業(yè)逢低補庫活躍，現貨成交好轉，鋅錠社會(huì )庫存下降較多。綜合來(lái)看，宏觀(guān)情緒走弱對鋅價(jià)形成拖累，但低庫存對鋅價(jià)仍有支撐，預計短期滬鋅以震蕩走勢為主。 | |||||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力震蕩為主，收盤(pán)16100元/噸，漲幅0.19%。倫鉛震蕩上揚，收盤(pán)2146.5美元/噸，漲幅0.42%。宏觀(guān)面，國內為穩定樓市、提振消費出臺相關(guān)政策，但外圍鷹聲再起，近期需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息預期和匯率波動(dòng)對有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國內供應端，8月再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比增加的預期逐漸兌現，原生鉛供應整體平穩。國內倉單尚未流入市場(chǎng)，部分地區流通現貨仍偏緊張。需求端，8月鉛蓄電池市場(chǎng)進(jìn)入傳統旺季時(shí)段，但終端消費尚未兌現，傳統旺季表現不如預期，市場(chǎng)靜待汽車(chē)、儲能等板塊指引政策落地情況對鉛酸電池訂單的提振。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì )庫存5.94萬(wàn)噸，較上周五增加0.61萬(wàn)噸，本周由于交割因素，原生鉛企業(yè)轉移鉛錠至交割倉庫，使得社會(huì )庫存大幅上升；下周原生鉛企業(yè)預計有新增檢修計劃，而交割貨源將重新流入市場(chǎng)，預計后續鉛錠社庫增勢將放緩。綜合來(lái)看，8月供需雙增，出口窗口尚未開(kāi)啟，終端消費不溫不火穩步增長(cháng)，鉛價(jià)或仍將延續高位震蕩。 | |||||
鐵礦石(I) | 供應端方面，上周全球鐵礦石發(fā)運端表現出大幅回落，其中澳巴以及非主流國家均表現出不同程度的下降，本期發(fā)運量2832.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減少434.6萬(wàn)噸，較上月均值低148萬(wàn)噸，較今年均值低65.5萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中等位附近水平，與去年同期發(fā)運趨勢保持一致，但跌幅同比有所擴大。到港方面繼上周臺風(fēng)的影響仍舊持續，本期到港量1867.4萬(wàn)噸，周環(huán)比減少166.4萬(wàn)噸，跌幅8.2%，鐵礦石到港量已連續三期回落；需求端方面，上周鐵水產(chǎn)量繼續增長(cháng)，周內247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為243.6萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸/天，上周唐山區域鋼廠(chǎng)因環(huán)保限產(chǎn)結束后產(chǎn)能利用率有所提升，上周的增量主要以上期鐵水的延續量為主。從市場(chǎng)行為方面來(lái)看，上周粗鋼壓減預期仍是熱度不減，在此影響下鋼廠(chǎng)采購積極性有所減弱，但只要政策沒(méi)有實(shí)際落地，多數鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏不會(huì )下調，因此鋼廠(chǎng)在港口的提貨力度不減，上周也繼續表現出增長(cháng)的趨勢。鋼廠(chǎng)庫存因周內海漂貨量增加明顯，導致本期鋼廠(chǎng)總庫存止降轉增。綜合表現到港口庫存上，由于供應端鐵礦到港量繼續走低，同時(shí)在港船只小幅增加，港口卸貨效率尚未完全恢復，疊加疏港方面增長(cháng)顯著(zhù)，本期45港庫存維持明顯去庫，45港鐵礦石庫存總量11945.9萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫344.5萬(wàn)噸，比今年年初庫存低1184.6萬(wàn)噸。后續臺風(fēng)天氣的影響將會(huì )慢慢減弱，到港情況或將大幅增加；而鐵水產(chǎn)量仍有上升趨勢，由于目前已經(jīng)來(lái)到年內中高位水平附近，繼續上升的空間整體有限。上周鐵礦石主力2401合約表現大幅拉漲，期價(jià)強勢反彈，重回770一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運行。 | |||||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | ||||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。沙特減產(chǎn)持續提供利好支撐，且美國傳統消費旺季尚未結束，油價(jià)繼續上漲。供應方面，沙特額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(cháng)至9月。OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止8月11日當周錄得1270萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底，且表示將8月、9月分別削減50萬(wàn)桶/日和30萬(wàn)桶/日原油出口配合壓縮供應。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國燃油季節性消費利好仍在延續，市場(chǎng)對于中國和亞洲的需求前景信心增強。國內方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月17日當周平均開(kāi)工負荷為81.83%，環(huán)比下跌0.05%。大慶煉化仍將處在全廠(chǎng)檢修期內，暫無(wú)其他煉廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)原油加工總量及平均開(kāi)工負荷難有大幅波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月16日當周，平均開(kāi)工負荷為67.15%，較上周下跌0.1%。8月19日利津煉化進(jìn)入檢修期，其他多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | |||||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至8月13日當周，全球燃料油發(fā)貨量為370.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降32.31%。其中美國發(fā)貨16.6萬(wàn)噸，俄羅斯發(fā)貨45.9萬(wàn)噸，新加坡發(fā)貨16.6萬(wàn)噸。高低硫燃料油裂解價(jià)差均呈現回落態(tài)勢，預計在利潤收窄影響下煉廠(chǎng)選擇減產(chǎn)。需求方面，終端市場(chǎng)船舶停航現象不在少數，船東剛需補油心態(tài)延續，下游市場(chǎng)庫存消耗緩慢，整體市交投氛圍疲軟。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為933.62，環(huán)比下跌0.14%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為874.58，環(huán)比上漲1.18%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2008.1萬(wàn)桶，環(huán)比下降1.88%。整體來(lái)看，海運市場(chǎng)消費持續疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢。 | |||||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約先下跌后反彈。上周市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)消息。8月17日央行延期房地產(chǎn)“金融16條”有關(guān)政策適用期限，并推動(dòng)房企紓困專(zhuān)項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。 PVC下游產(chǎn)品主要應用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，地產(chǎn)政策影響市場(chǎng)對PVC需求預期，PVC期貨在8月17日和18日連續兩日反彈。從供需數據來(lái)看，上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在9.192萬(wàn)噸，增加1.362萬(wàn)噸。本周有2家企業(yè)計劃檢修，檢修損失量將減少。上周PVC整體開(kāi)工負荷率73.89%，環(huán)比下降0.24%。出口方面，上周出口接單有所減少，但國內PVC仍少量出口。國內需求方面，國內下游企業(yè)按需采購為主。上游原料價(jià)格方面，上周西北地區電石價(jià)格報價(jià)穩中小漲。綜合來(lái)看，PVC粉基本面壓力不大，隨著(zhù)出口減少，PVC期貨一度回調，但PVC需求預期有所改善，PVC期貨將偏強震蕩。 | |||||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止8月17日，國內95家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為76.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量50.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量17.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量5.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為45.8%，環(huán)比增加0.5%。下周河北鑫海間歇生產(chǎn)，加之齊魯石化以及華東個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共52.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.7%。華北東北地區有短期降雨，剛需或有所阻礙，加之前期部分合同執行，高價(jià)需求或有所放緩，南方地區剛需拿貨為主，部分多出自有合同或社會(huì )庫資源。整體來(lái)看，瀝青供應增加、低價(jià)貨源有剛需支撐，高價(jià)貨源需求較為冷清，預計期價(jià)或區間運行。 | |||||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約先下跌后震蕩反彈，上周五上漲2.87%。塑料期貨反彈主要受市場(chǎng)交易心態(tài)好轉提振。從成本來(lái)看，國際原油震蕩運行，對塑料期貨支撐減弱。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊，本周?chē)鴥萈E計劃檢修損失量在5.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.59萬(wàn)噸，8月份裝置重啟較多，不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，即供應端仍暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，線(xiàn)性方面，上周海外報價(jià)穩定，中東LLDPE成交價(jià)在940-970美元/噸，進(jìn)口報價(jià)折合人民幣高于國產(chǎn)LLDPE價(jià)格，進(jìn)口壓力將有所減輕。需求方面，農膜及包裝類(lèi)訂單將繼續增加，下游企業(yè)或將為需求旺季以及開(kāi)學(xué)季訂單逢低補充原料庫存。綜合來(lái)看，本周塑料供應壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率小幅回升，上游原油價(jià)格震蕩運行，塑料期貨溫和反彈。 | |||||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約01合約先橫盤(pán)震蕩后反彈，上周五上漲3.1%。PP期貨反彈主要受市場(chǎng)情緒好轉帶動(dòng)，供需變動(dòng)不大。從成本來(lái)看，上游原油有所下調，原油價(jià)格支撐將減弱。不過(guò)丙烷價(jià)格維持高位，截至8月17日，根據隆眾監測數據顯示，國內丙烷脫氫裝置周均產(chǎn)能利用率在71%，環(huán)比下降14.19%。受原料丙烷價(jià)格持續上漲影響，PDH利潤大幅下降至成本線(xiàn)，這對國內PP期貨形成一定提振作用。從供需來(lái)看，本周寶豐能源三期計劃出料，考慮到裝置穩定運行仍需時(shí)間，預計對市場(chǎng)沖擊有限。裝置檢修方面，本周PP檢修損失量在8.54萬(wàn)噸，減少15.70%。庫存方面，近期主要生產(chǎn)企業(yè)庫存不高。PP供應暫無(wú)形成顯著(zhù)壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤收窄，進(jìn)口量壓力將有所減輕。出口方面，印度以及東南亞等地區需求有所好轉，國內維持少量出口。需求方面，塑編等行業(yè)開(kāi)工仍處于低位，不過(guò)需要關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策，若政策進(jìn)一步放松，該領(lǐng)域需求或將好轉。注塑、PP管材、CPP周度開(kāi)工率環(huán)比將小幅回升。綜合來(lái)看，上游原油價(jià)格陷入震蕩走勢，但甲醇以及丙烷價(jià)格處于高位，成本仍存在一定支撐；國產(chǎn)PP供應不大，受開(kāi)學(xué)季影響，日用品需求好轉，下游需求整體將略好轉，PP期貨價(jià)格將繼續溫和反彈。 | |||||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | ||||
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下挫，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2240元/噸(0)，期現基差122元/噸；焦炭總庫存823.79萬(wàn)噸(-2.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.1%(0.43)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-91)。綜合來(lái)看，考慮鋼廠(chǎng)當前原材料不斷升高，成本壓力較大，面臨虧損局面；經(jīng)山東、河北、唐山、天津、山西區域等鋼廠(chǎng)共同協(xié)商，計劃對焦炭提降100-110元/噸。本輪降價(jià)預計很快全面落地。供應方面，近期焦化企業(yè)盈利能力提升，噸焦平均盈利約74元。焦企開(kāi)工積極性較強。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調控政策逐漸明朗，江蘇鋼廠(chǎng)或減產(chǎn)20%-30%，日均鐵水產(chǎn)量繼續回落。預計鋼廠(chǎng)將繼續通過(guò)消極采購、低庫存運行的方式壓制焦炭?jì)r(jià)格上漲。此外，近期鋼廠(chǎng)螺紋鋼利潤虧損明顯擴大，負反饋并未終止。我們認為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。下一階段，從成材市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配、行政調控等角度分析，高爐鐵水產(chǎn)量下降風(fēng)險較大，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系仍有機會(huì )朝著(zhù)寬松的方向發(fā)展。預計后市將或有逐漸走弱可能，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及粗鋼平控政策。 | |||||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅下挫，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1600元/噸(0)，期現基差198元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存170.85萬(wàn)噸(+3.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用9.95天(0)。綜合來(lái)看，上游方面，前期煤價(jià)上漲后煤礦整體維持正常生產(chǎn)，山西停產(chǎn)煤礦陸續復產(chǎn)，煉焦煤供應暫無(wú)明顯收窄趨勢。此外，洗煤廠(chǎng)生產(chǎn)積極性也有一定的提升。但黑色市場(chǎng)下游表現偏弱，市場(chǎng)情緒較前兩周有所回落，線(xiàn)上競拍的流拍比例明顯增多，部分煤種價(jià)格開(kāi)始下跌。進(jìn)口方面，隨著(zhù)產(chǎn)地煤價(jià)不斷回升，澳煤性?xún)r(jià)比開(kāi)始凸顯，國內開(kāi)始適當采購，澳煤價(jià)格小幅上漲。而蒙古焦煤進(jìn)口市場(chǎng)偏穩運行，行情有較強的轉弱預期。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調控政策逐漸明朗，高爐鐵水產(chǎn)量有一定程度下降。我們認為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動(dòng)導致了價(jià)格的快速拉漲。但迎峰度夏過(guò)半，臺風(fēng)及降雨氣候增多利空動(dòng)力煤行情，或從品種結構的角度為焦煤行情止漲帶來(lái)機會(huì )。此外，后續需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預計后市將有高位回落的機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢及線(xiàn)上競拍成交情況。 | |||||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6896元/噸，收漲幅0.06%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.67%，收盤(pán)價(jià)23.8美分/磅。國際方面，洲際交易所 (ICE) 原糖期貨周五收低，因此前巴西糖和乙醇產(chǎn)量預估被上調。CONAB周四稱(chēng)，上調巴西2023/24年度糖和乙醇產(chǎn)量預估，因有利的天氣預計助力甘蔗作物豐產(chǎn)報告稱(chēng)，預計巴西2023/24年度糖產(chǎn)量料為4,089萬(wàn)噸，較上年增加11%，此前預估為3,877萬(wàn)噸。巴西2023/24年度甘蔗乙醇產(chǎn)量料為277.2億升，較上年增加4.5%，此前預估為275億升據巴西對外貿易秘書(shū)處（Secex）公布的最新數據，巴西8月前二周出口糖和糖蜜161.9萬(wàn)噸，日均出口量為17.99萬(wàn)噸，較上年8月全月的日均出口量12.86萬(wàn)噸增長(cháng)40%。發(fā)運價(jià)格為479.4美元/噸，同比上漲18%以上。另一方面，據巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì )(UNICA)的數據，7月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為5296.2萬(wàn)噸，較去年同期的4912.4萬(wàn)噸增加了383.8 萬(wàn)噸，同比增幅達7.81%；甘蔗ATR為144.02kg/噸，較去年同期的148.19kg/噸下降了4.17kg/噸；制糖比為50.65%，較去年同期的47.69%增加了2.96%；產(chǎn)乙醇24.57億升，較去年同期的24.24億升增加了0.33億升，同比增幅達1.35%；產(chǎn)糖量為368.1萬(wàn)噸，較去年同期的330.8萬(wàn)噸增加了37.3萬(wàn)噸，同比增幅達11.29%。國內方面，截至7月底，全國累計銷(xiāo)售食糖738萬(wàn)噸，同比增加62萬(wàn)噸；累計銷(xiāo)糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月單月全國銷(xiāo)售糖50萬(wàn)噸，同比減少26萬(wàn)噸，7月單月全國銷(xiāo)糖量環(huán)比減少，短期國內糖價(jià)區間震蕩運行。 | 農產(chǎn)品 | ||||
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內方面，昨日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，國內玉米市場(chǎng)呈現疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣(mài)玉米，上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場(chǎng)供應相對充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀(guān)望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運營(yíng)壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預計短線(xiàn)玉米淀粉現貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀(guān)望。 | ||||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。東北及南方地區大豆余量不足1成，但中儲糧大豆拍賣(mài)持續，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | |||||
豆粕(M) | 周五隔夜M2401反彈突破4000元/噸，8月上半月美豆產(chǎn)區降水增加，美豆優(yōu)良率本周大幅回升，截至8月13日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為54%，上年同期為58%，目前美豆生長(cháng)期接近尾聲，截至8月13日，美豆結莢率為78%，快于75%的五年均值，美豆單產(chǎn)進(jìn)入關(guān)鍵驗證期，未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區持續偏干，對美豆形成一定支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，截至8月11日當周，大豆壓榨量為183.89萬(wàn)噸，高于上周的176.77萬(wàn)噸，豆粕下游提貨加速，庫存止升轉降，截至8月11日當周，國內豆粕庫存為66.44萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.75%,同比減少25.92%，進(jìn)口大豆到港高峰過(guò)后，8月中下旬豆粕供應將逐步收緊，且7月巴西大豆裝運偏慢，后期大豆到港節奏存在不確定性，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒有所上升。建議多單滾動(dòng)操作。 | |||||
豆油(Y) | 當前美豆處于關(guān)鍵結莢生長(cháng)期，8月下旬美豆產(chǎn)區天氣轉干，天氣升水對豆油形成支撐，等待美豆產(chǎn)量進(jìn)一步驗證。美豆油生柴需求消費強勁，8月份USDA供需報告上調2022/23年度美豆油生物燃料消費量1億磅至117億磅，美豆油走勢偏強。國內方面，8月下旬大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，同時(shí)豆油消費有所好轉，豆油庫存小幅下降，截至8月11日當周，國內豆油庫存為107.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.65%,同比增加23.76%。建議多單滾動(dòng)操作。 | |||||
棕櫚油(P) | 周五隔夜P2401反彈測試7600元/噸，目前馬棕處于增產(chǎn)周期，但馬棕產(chǎn)量恢復程度持續偏慢， SPPOMA數據顯示8月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.13%，印度、中國等主要進(jìn)口國棕櫚油補庫行情帶動(dòng)近期馬棕出口好轉，ITS/Amspec數據分別顯示8月1-15日馬棕出口較上月同期上升18.85%/14%，馬棕庫存仍處低位，短期供應壓力不大，但是，隨著(zhù)近期印度、中國棕櫚油庫存快速上升，出口空間受到抑制。國內方面，本周棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存連續三周下降，截至8月11日當周，國內棕櫚油庫存為60.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.49%，同比增加176.42%，但8月份整體到港充足，短期供應暫不缺乏。建議多單滾動(dòng)操作。 | |||||
菜籽類(lèi) | 加拿大菜籽產(chǎn)區降水偏少引發(fā)減產(chǎn)擔憂(yōu)，同時(shí)三季度菜籽到港壓力逐步減輕，菜籽壓榨降至低位，且菜粕進(jìn)入消費旺季，本周菜粕庫存下降，較往年處于偏低水平，截至8月11日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.76%,同比減少71.15%。操作上建議多單滾動(dòng)操作。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅下降，截至8月11日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為29.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.89%,同比增加116.41%。建議暫且觀(guān)望。 | |||||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.52%，收于8825元/噸。目前合陽(yáng)70#以上主流成交價(jià)格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月16日，本周全國主產(chǎn)區庫存剩余量為29.94萬(wàn)噸，單周出庫量10.13萬(wàn)噸，棲霞產(chǎn)區冷庫清庫逐漸增多，后續周度庫存預計逐漸減少至完全清庫。山東產(chǎn)區庫容比為5.80%，較上周減少1.42%。山東產(chǎn)區庫容比為4.37%，較上周減少1.43%。山東產(chǎn)區走貨速度較上周繼續加快，主要成交貨源為4.5元/斤片紅，個(gè)別冷庫條紋好貨成交價(jià)格上漲0.1-0.2元/斤。當前處于蘋(píng)果傳統淡季尾聲，一方面早熟嘎啦出現大量返青現象，好貨價(jià)格依然偏硬，但一般貨源商品率下滑比較嚴重。西部嘎啦因提前摘袋不上色、水爛點(diǎn)等質(zhì)量問(wèn)題，價(jià)格行情走出高開(kāi)低走趨勢，目前集中上市嘎啦價(jià)格較亂，多數以低價(jià)發(fā)周邊市場(chǎng)快速成交，好貨價(jià)格依然偏強，但好貨量少難以規模組織，部分客商關(guān)注洛川嘎啦下樹(shù)后搶收。山東產(chǎn)區嘎啦目前上貨量偏少，且質(zhì)量較差，按照現貨商一二級標準達標率1/3左右，西部、山東嘎啦同樣面臨較大的質(zhì)量問(wèn)題，部分客商目光重新轉移至庫存老富士已補充市場(chǎng)貨源，從廣東三大銷(xiāo)區市場(chǎng)到車(chē)輛來(lái)看，近期蘋(píng)果到車(chē)輛逐漸增加，對應產(chǎn)區價(jià)格稍有漲價(jià)。 | |||||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于16830元/噸，收漲幅0.18%。周五ICE美棉主力合偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.02%，收盤(pán)價(jià)83.63美分/磅。國際方面，洲際交易所 (ICE) 棉花期貨延續跌勢至逾一周低位，受美元走強打壓，市場(chǎng)也密切關(guān)注對最大買(mǎi)家中國經(jīng)濟放緩的擔憂(yōu)。美國農業(yè)部(USDA)公布的8月供需報告顯示期初庫存將增加，但產(chǎn)量將減少250萬(wàn)包，導致2023/24年度美國棉花出口、國內使用量和期未庫存下降。USDA預計美國期未庫存為310萬(wàn)包，7月報告為380萬(wàn)包。8月供需報告顯示，美國2023/24年度棉花產(chǎn)量預估為1399萬(wàn)包，7月預估為1650萬(wàn)包。全球2023/24年度棉花產(chǎn)量預估為1.1412億包，7月預估為1.1684億包。國內方面，8月16日儲備棉銷(xiāo)售資源12003.013噸，實(shí)際成交12003.013噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17516元/噸，較前一日跌149元/噸，折3128價(jià)格18018元/噸，較前一日跌150元/噸。本輪儲備棉拋售進(jìn)口棉及國內棉花同時(shí)進(jìn)行，在一定程度上增加棉花供應。下游純棉紗市場(chǎng)整體延續淡季行情，坯布端表現亦是如此。在淡季行情下織廠(chǎng)生產(chǎn)意愿不高，整體開(kāi)機率穩中有降，目前開(kāi)機水平在56.7%附近。目前常規品種出貨情況不佳，織廠(chǎng)實(shí)際讓價(jià)成交。目前織廠(chǎng)累庫存維持累積，織廠(chǎng)平均庫存水平在31.2天左右，部分廠(chǎng)家庫存壓力較大。近期棉紗價(jià)格穩中偏弱，加上下游淡季行情，織廠(chǎng)目前采購棉紗隨用隨買(mǎi)為主，整體維持謹慎。預計短期棉花價(jià)格區間震蕩為主。 | |||||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | |||||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | |||||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯， | |||||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | |||||
