今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-06-09
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 美國三大股指全線(xiàn)收漲，道指漲0.5%報33833.61點(diǎn)，錄得連續第三日上漲；標普500指數漲0.62%報4293.93點(diǎn)，較去年10月份低點(diǎn)累漲超20%，步入技術(shù)性牛市；納指漲1.02%報13238.52點(diǎn)。離岸人民幣失守7.15后一度回漲近400點(diǎn)。原油盤(pán)中跌超4%，尾盤(pán)跌幅有所收收窄。國內方面，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)表示，將會(huì )同有關(guān)方面著(zhù)力完善長(cháng)效化的綜合監管機制，夯實(shí)中國特色估值體系的內在基礎。針對近期股市波動(dòng)有所加大，板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)加快，關(guān)于量化交易、資金短線(xiàn)炒作等討論增多，證監會(huì )將持續加強市場(chǎng)交易行為監測監管。繼續大力發(fā)展權益類(lèi)基金，推動(dòng)公募基金行業(yè)“總量提升、結構優(yōu)化”。海外方面，消息稱(chēng)美國和伊朗接近達成一項臨時(shí)協(xié)議，美國將豁免部分制裁限制，其中包括允許伊朗出口石油多達100萬(wàn)桶/日，伊朗則承諾停止豐度達到60%及以上的高濃縮鈾活動(dòng)，并繼續與國際原子能機構合作。今日重點(diǎn)關(guān)注中國5月物價(jià)數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩走強，IC、IM偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值擴大至0.8497?，F貨方面，A股三大指數收盤(pán)漲跌不一，滬指漲0.5%，收報3213.59點(diǎn)；深證成指漲0.13%，收報10722.87點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.28%，收報2123.96點(diǎn)，盤(pán)中創(chuàng )近三年新低。市場(chǎng)成交額達到8596億元，北向資金凈買(mǎi)入29.52億元。行業(yè)板塊漲少跌多，工程咨詢(xún)服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、能源金屬、銀行、農牧飼漁、房地產(chǎn)服務(wù)板塊漲幅居前；教育、文化傳媒、半導體、游戲等TMT行業(yè)跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行6.5bp報1.339%，7天期下行0.5bp報1.850%，14天期下行3.0bp報1.746%，1月期下行0.6bp報2.043%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，近期市場(chǎng)相對的弱勢，除經(jīng)濟恢復弱勢外，人民幣貶值也是重要因素，不過(guò)，北向資金開(kāi)始轉為凈流入，基本面對匯率仍有支撐以及增量政策期待有加之下，市場(chǎng)整體走強趨勢的邏輯未變，目前仍處于震蕩筑底過(guò)程中。后續需重點(diǎn)關(guān)注成交量的釋放以及經(jīng)濟預期的改善。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)小幅反彈，現運行于1964美元/盎司，金銀比價(jià)82.12。美國經(jīng)濟數據好于預期，5月非農就業(yè)新增人數創(chuàng )2023年1月以來(lái)新高，美聯(lián)儲6，7月加息預期升溫。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持412萬(wàn)盎司。截至6/7，SPDR黃金ETF持倉934.65噸，前值938.11噸，SLV白銀ETF持倉14550.83噸，持平。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅價(jià)格震蕩上漲，現運行于8370美元/噸。宏觀(guān)方面，近期美國經(jīng)濟數據依然強勁，非農就業(yè)數據創(chuàng )2023年1月以來(lái)最大增幅，美聯(lián)儲6、7月加息預期均上升，美元指數上行。國內周末傳出政府考慮一攬子地產(chǎn)刺激政策以提振經(jīng)濟?；久鎭?lái)看，供應方面，現貨升水與滬銅盤(pán)面共振走高，上海周邊冶煉廠(chǎng)庫存較低，社會(huì )倉庫入庫量趨少，而部分進(jìn)口貨源到貨后并未及時(shí)流出，令現貨市場(chǎng)交易貨源更加緊張。庫存方面，截至6月2日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少0.72萬(wàn)噸至11.11萬(wàn)噸，較上周五下降0.73萬(wàn)噸，已經(jīng)連續4周下降。本周將有更多的進(jìn)口銅清關(guān)到國內，國產(chǎn)銅到貨量變化不大，料總供應量將比本周增加。需求方面，新增訂單降溫明顯，本周SMM調研國內銅桿企業(yè)綜合開(kāi)工率為76.65%，較上周回落3.68個(gè)百分點(diǎn)，料銅價(jià)有反彈的跡象需求會(huì )小幅減弱。價(jià)格方面，美聯(lián)儲加息仍施壓銅價(jià)，低庫存將對價(jià)格形成底部支撐，但內需不足仍是主要約束，關(guān)注國內地產(chǎn)刺激政策是否得以推出，將影響銅價(jià)走勢。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現震蕩運行，盤(pán)中維持區間整理格局，整體仍處3600一線(xiàn)上方，預計短期波動(dòng)依然較大，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現維穩。供應方面，上周五大鋼材品種供應925.6萬(wàn)噸，減量0.89萬(wàn)噸，降幅0.1%。上周五大鋼材除線(xiàn)材和熱軋，其余品種均有少量增產(chǎn)，增產(chǎn)工藝集中于長(cháng)流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增，螺增線(xiàn)降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北，其余區域均有不同程度減產(chǎn)。其中減產(chǎn)省份集中于山西、江浙閩等；增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.1%至273.41萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫62.53萬(wàn)噸，降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴張，主因在于市場(chǎng)成交水平環(huán)比回升，疊加剛需備庫，進(jìn)而促使去庫幅度擴張。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落5.36萬(wàn)噸至225.25萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降32.75萬(wàn)噸至584.88萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比增幅2.3%，上周表觀(guān)消費除熱軋和螺紋鋼，其余品種環(huán)比均表現下降，但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續調整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預計市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約表現延續整理格局，盤(pán)中減倉，期價(jià)暫獲3700一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)有所加劇，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現維穩。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區在華東和華北地區，主要是SGRZ檢修產(chǎn)量影響較多，CZZT和LG臨時(shí)檢修，現已復產(chǎn)。北方地區部分鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增多，主要是BG復產(chǎn)，還有少量鋼廠(chǎng)較上周相比超量生產(chǎn)。Mysteel周度數據顯示，截至6月1日，熱卷周度產(chǎn)量310.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫小幅回落0.19萬(wàn)噸至87.21萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫降幅不大，基本還是以正常出貨為主，只是區域分化現象較為突出；社庫回落8.53萬(wàn)噸至268.55萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來(lái)看，除中厚板，其余品種均處于相對弱勢狀態(tài)。預計熱卷價(jià)格短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力延續上揚態(tài)勢，收于18340元/噸，漲幅0.66%。倫鋁強勁反彈，收于2263.5美元/噸，漲幅2.28%。宏觀(guān)面，美元周四下跌，因美國上周初請失業(yè)金人數增幅超過(guò)預期，不過(guò)市場(chǎng)普遍認為在關(guān)鍵的通脹數據和美聯(lián)儲下周的利率決議公布之前，美元仍處于整理態(tài)勢。國內供應端，6月份云南來(lái)水量增加，當地電解鋁企業(yè)復產(chǎn)預期走強，預計6月下旬或有復產(chǎn)動(dòng)作，具體復產(chǎn)規模仍需等待更明確的電力通知；另外貴州、四川尚有20萬(wàn)噸待復產(chǎn)產(chǎn)能，但整體復產(chǎn)進(jìn)度預計較為緩慢。成本端預焙陽(yáng)極6月招標基準價(jià)繼續下調，后續電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端，傳統淡季消費端難以給出有力支撐，需求存邊際減弱預期，下游鋁材加工企業(yè)開(kāi)工延續低位；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存55.3萬(wàn)噸，較周一下降3萬(wàn)噸，因行業(yè)鋁水比例較高，鋁社會(huì )庫存繼續表現為去庫，隨后續到貨增加，去庫速度將趨緩。綜合來(lái)看，低庫存對鋁價(jià)構成支撐，但下游開(kāi)工不佳、現貨跟漲乏力，對鋁價(jià)有所壓制。短期需持續關(guān)注美聯(lián)儲加息及云南地區電解鋁復產(chǎn)方面消息。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力重心繼續揚升，收于19895元/噸，漲幅0.73%。倫鋅歐美時(shí)段一路上揚，收于2412.5美元/噸，漲幅1.15%。宏觀(guān)面，美元周四下跌，因美國上周初請失業(yè)金人數增幅超過(guò)預期，不過(guò)市場(chǎng)普遍認為在關(guān)鍵的通脹數據和美聯(lián)儲下周的利率決議公布之前，美元仍處于整理態(tài)勢。國內供應端，由于前期鋅價(jià)下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計劃可能提前，6月供應端存在邊際收窄預期，不過(guò)目前來(lái)說(shuō)除云南部分煉廠(chǎng)減產(chǎn)以外，多數煉廠(chǎng)維持較高的生產(chǎn)，后續需關(guān)注是否鋅市供應端的釋放情況；消費端，當下終端消費并無(wú)突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周一公布的鋅錠社會(huì )庫存10.54萬(wàn)噸，較周一增加0.25萬(wàn)噸，需求走弱以及進(jìn)口鋅到貨是累庫主要原因。整體來(lái)看，進(jìn)口鋅補充下國內供應壓力依舊，且消費端暫無(wú)起色，基本面支撐較弱，但考慮到前期已經(jīng)跌至成本附近，滬鋅階段性反彈，但預計上方空間有限。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力承壓震蕩，收于15150元/噸，跌幅0.10%。倫鉛歐美時(shí)段收復此前失地，目前2048.5美元/噸，漲幅0.22%。宏觀(guān)面，美元周四下跌，因美國上周初請失業(yè)金人數增幅超過(guò)預期，不過(guò)市場(chǎng)普遍認為在關(guān)鍵的通脹數據和美聯(lián)儲下周的利率決議公布之前，美元仍處于整理態(tài)勢。國內供應端，礦與廢料供應、成本、硫酸脹庫等多項因素并發(fā)，6月原生鉛和再生鉛供應均預期下降，緩和后續鉛錠累庫壓力，提振鉛價(jià)延續震蕩上行態(tài)勢。需求端，鉛消費市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存3.71萬(wàn)噸，較周一增加0.12萬(wàn)噸，需要關(guān)注的是后續6月交割，鉛錠社會(huì )累增風(fēng)險尚存。綜合來(lái)看，鉛消費板塊弱勢不改，在短期鉛價(jià)偏強震蕩態(tài)勢下，仍需警惕后續潛在風(fēng)險。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續兩期保持增量，但本期增幅依舊較小。本期發(fā)運量2948.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加61.2萬(wàn)噸，較上月均值高177.33萬(wàn)噸/周，較今年均值高135.70萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中位偏高水平。根據澳洲發(fā)運出現回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運高于平均水平來(lái)看，預計下期發(fā)運量保持增勢，至少增加110萬(wàn)噸達至今年高位值。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現小幅回升，本期到港量2244.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加74.1萬(wàn)噸，較上月均值高132.55萬(wàn)噸/周，較今年均值低2.76萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的中位偏高水平。需求端，本周鐵水產(chǎn)量在前兩期上漲后出現了下滑，本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為240.81萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降0.71萬(wàn)噸/天，累計增加20.09萬(wàn)噸/天，同比下降1.8萬(wàn)噸/天，目前鋼廠(chǎng)繼續維持利潤，在生產(chǎn)方面鋼廠(chǎng)維持高生產(chǎn)狀態(tài)。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期連續兩周累庫后再次出現去庫態(tài)勢。截止6月2日，45港鐵礦石庫存總量12752.5萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅去庫41.3萬(wàn)噸，比今年年初庫存低378萬(wàn)噸，比去年同期庫存低481.3萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2309合約表現維持偏強運行，期價(jià)暫獲60日均線(xiàn)附近支撐，繼續向上靠近800一線(xiàn)，目前鐵礦在黑色系品種中表現依然較強，短期偏強運行為主。 | ||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。傳聞美國將放松對伊朗原油出口的制裁，油價(jià)盤(pán)中一度大跌，但隨后美國官方進(jìn)行辟謠，油價(jià)縮窄跌幅。供應方面，5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止6月2日當周錄得1240萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至5月31日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為77.35%，較中旬下跌1.05%。6月烏魯木齊石化、哈爾濱石化、洛陽(yáng)石化及青島煉化仍將處在檢修期內，而大慶石化及蘭州石化將陸續進(jìn)入檢修，預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月31日當周，平均開(kāi)工負荷為66.31%，較上周下跌0.38%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，多數煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或平穩為主。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端有回暖預期，但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩回落。低硫主力合約期價(jià)震蕩偏弱。供應方面，截至5月28日當周，全球燃料油發(fā)貨量為116.44萬(wàn)噸，較上一周期下跌84.86%。其中美國發(fā)貨44.72萬(wàn)噸，較上一周期下跌44.87%；俄羅斯發(fā)貨88.45萬(wàn)噸，較上一周期下跌20.69%；新加坡發(fā)貨4.46萬(wàn)噸，較上一周期下跌77.89%。近期高低燃料油裂解價(jià)差繼續修復，煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性或上升。需求方面，由于航運市場(chǎng)需求低迷，中下游依舊按剛需謹慎小單補貨。批發(fā)商為規避風(fēng)險，多低庫存運營(yíng)。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為990.51，較上周期上漲0.38%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為938.74，較上周期下跌0.79%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1893.7萬(wàn)桶，環(huán)比上漲8.29%。整體來(lái)看，海運市場(chǎng)消費持續疲軟，期價(jià)或將呈現震蕩偏弱態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨09合約主要在5670元/噸附近震蕩整理，下方關(guān)注5600元/噸整數關(guān)口支撐。近期PVC供需兩弱，一方面6月份雨季影響部分室外項目施工，PVC需求穩中偏弱，PVC期貨需求預期仍偏弱，另一方面，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修依舊較多，PVC生產(chǎn)企業(yè)多數生產(chǎn)利潤不高，PVC期貨繼續下跌空間不大，整體將震蕩運行為主。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率72.71%，環(huán)比下降1.74%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率71.54%，環(huán)比下降0.81%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率76.49%，環(huán)比下降4.73%。本周有三套裝置至少173萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修，檢修損失量小幅增加。需求方面，近期下游制品企業(yè)開(kāi)工仍然偏低，下游企業(yè)維持剛需采購，投機性需求偏弱。出口方面，隨著(zhù)人民幣貶值以及國內PVC現貨下跌，出口仍有利潤， PVC少量出口?，F貨方面，6月8日華東主流現貨價(jià)格變動(dòng)不大，現匯自提5530-5630元/噸。綜合來(lái)看， PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率處于偏低水平，社會(huì )庫存緩慢下降，供應壓力逐漸減輕，但本周電石價(jià)格下跌，需求維持偏弱局面，PVC期貨將震蕩筑底。建議短線(xiàn)低位多單謹慎持有。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截止6月1日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為57.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量30.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.8萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量19.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.4萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量5.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，中海油2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為34.4%，環(huán)比增加2.6%。雖然西北以及東北個(gè)別煉廠(chǎng)有生產(chǎn)計劃，但華東主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，或帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量40.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。目前北方地區天氣尚可，需求陸續有所提振；但南方多數地區降雨集中，終端施工受阻明顯，需求表現欠佳。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約在7760元/噸附近震蕩。塑料供需變動(dòng)不大。從成本來(lái)看，國際原油震蕩運行為主，對塑料期貨成本支撐力度不大。從供需來(lái)看，本周PE裝置檢修有所減少，但LLDPE生產(chǎn)比例仍偏低。據卓創(chuàng )資訊，本周PE計劃檢修損失量在6.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.3萬(wàn)噸。近期LLDPE生產(chǎn)比例在33%附近偏低水平。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，下游工廠(chǎng)新增訂單有限?，F貨方面，6月8日華北地區LLDPE價(jià)格漲10-30元/噸，主流報價(jià)在7780-7950元/噸，期貨09合約略貼水現貨價(jià)格。綜合來(lái)看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產(chǎn)比例偏低。海外宏觀(guān)經(jīng)濟悲觀(guān)預期將有所緩和，國際原油寬幅震蕩，塑料期貨下跌空間不大，整體將震蕩運行。建議短線(xiàn)低位多單謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約在6967元/噸附近震蕩。從成本來(lái)看，國際原油價(jià)格繼續震蕩運行為主，對PP期貨走勢指引性不強。近期煤炭?jì)r(jià)格下跌，但后期夏季用電高峰期煤炭需求回升，煤炭?jì)r(jià)格或將穩定為主。從供需數據來(lái)看，今日臨時(shí)檢修裝置增加，檢修占比增加至14.5%，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至27%附近。進(jìn)口方面，海外裝置檢修減少，供應端壓力逐漸增加，海外供應商銷(xiāo)售壓力明顯，但進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在41%，低于去年同期水平?，F貨方面，6月8日華東拉絲報價(jià)變動(dòng)不大，華東拉絲主流價(jià)格在7000-7150元/噸，期貨09合約貼水現貨。綜合來(lái)看， PP供需仍未顯著(zhù)改善，但宏觀(guān)經(jīng)濟預期將逐漸好轉，PP期貨下跌空間不大，整體將震蕩筑底。建議短線(xiàn)多單謹慎持有，從技術(shù)走勢來(lái)看，若跌破6800元/噸整數關(guān)口則止損。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)小幅拉升，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0)，期現基差-83元/噸；焦炭總庫存904.17萬(wàn)噸(-12.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.26%(0.57)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-89.7)。綜合來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀(guān)，部分鋼廠(chǎng)計劃提出第十輪價(jià)格提降，降幅80-100元/噸。供應端，本輪降價(jià)后焦企進(jìn)入盈虧邊緣線(xiàn)，焦炭銷(xiāo)售壓力有所增大。下游方面，隨著(zhù)近日多重宏觀(guān)利多以及唐山環(huán)保政策的頻發(fā)，市場(chǎng)情緒高漲，鋼材價(jià)格大幅拉漲，鋼廠(chǎng)盈利能力快速修復。不過(guò)考慮鋼材季節性消費淡季，鋼材消費有走弱預期且多數鋼廠(chǎng)原料庫存水平尚可，焦炭采購增量十分有限。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場(chǎng)呈現出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現貨市場(chǎng)的止跌企穩，甚至可能迎來(lái)一輪價(jià)格調漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場(chǎng)存在明顯的產(chǎn)能過(guò)剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價(jià)格下跌空間的打開(kāi)，焦炭行情或有繼續尋底的可能。預計后市將短暫反彈后或再次進(jìn)入下跌趨勢，重點(diǎn)關(guān)注壓減粗鋼產(chǎn)量對焦炭市場(chǎng)供需格局的影響。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅上漲，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1470元/噸(0)，期現基差202元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存224.36萬(wàn)噸(+7.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.55天(-0.1)。綜合來(lái)看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現貨價(jià)格短暫止跌，煤礦銷(xiāo)售壓力有所減輕。不過(guò)后市預期普遍悲觀(guān)，高價(jià)資源銷(xiāo)售困難的局面持續，市場(chǎng)情緒整體弱于前期。下游方面，盡管粗鋼減產(chǎn)的消息另成材價(jià)格出現一波拉漲并因此大幅改善鋼廠(chǎng)利潤。但消費淡季臨近，市場(chǎng)對于成材行情走弱的預期依然較重。進(jìn)口方面，近期甘其毛都口岸通關(guān)穩定在900車(chē)以上，但仍以大戶(hù)和競拍煤為主，由于利潤的倒掛，中小貿易商仍在觀(guān)望。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長(cháng)期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預期，動(dòng)力煤價(jià)格下跌將從品種價(jià)差的角度為焦煤行情發(fā)展打開(kāi)下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過(guò)程中繼續尋底，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6968元/噸，收漲幅1.44%。周四ICE原糖主力合約偏強運行，盤(pán)中漲幅4.57%，收盤(pán)價(jià)25.65美分/磅。國際方面，5月底印度累計產(chǎn)糖3224萬(wàn)噸，同比減少8%，目前僅有17家糖廠(chǎng)仍在壓榨，上年同期為45家。巴西干燥的天氣對甘蔗收獲非常有利，推動(dòng)糖廠(chǎng)加速壓榨，天氣預報預計未來(lái)6月10日天氣可能發(fā)生變化。巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸，日均出口8.63萬(wàn)噸，較去年5月日均出口增加21%。國內方面，至5月國底，本制糖期已經(jīng)結束生產(chǎn)，全國累計產(chǎn)糖897萬(wàn)噸，同比減少59萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)售食糖625萬(wàn)噸，同比增加88萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率69.7%，同比加快13.3個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存272萬(wàn)噸，同比減少143.39萬(wàn)噸，5月單月銷(xiāo)糖110萬(wàn)噸，環(huán)比4月增加32萬(wàn)噸，同比增加16.39萬(wàn)噸，增幅17.5%。短期受?chē)H食糖價(jià)格拖累上漲仍存壓力，預計國內糖價(jià)區間震蕩運行為主。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內方面，昨日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，國內玉米市場(chǎng)呈現疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣(mài)玉米，上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場(chǎng)供應相對充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀(guān)望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運營(yíng)壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預計短線(xiàn)玉米淀粉現貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3500元/噸震蕩，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至6月4日當周，美豆種植率為91%，去年同期為76%，五年均值為76%，中西部地區天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕，貼水報價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，隨著(zhù)6月份進(jìn)口大豆到港壓力來(lái)臨，油廠(chǎng)壓榨升至高位，截至6月2日當周，大豆壓榨量為196.9萬(wàn)噸，高于上周的189.84萬(wàn)噸，本周豆粕庫存大幅上升，截至6月2日當周，國內豆粕庫存為46.11萬(wàn)噸,環(huán)比增加72.05%,同比減少48.54%，豆粕基差偏弱，現貨壓力顯現，但進(jìn)口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為84.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.78%,同比減少8.16%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓6600元/噸震蕩，4月末馬棕庫存降至150萬(wàn)噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量大幅回升，供應憂(yōu)慮有所減弱，SPPOMA數據顯示，5月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口處與偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長(cháng)，黑海地區菜油和葵油出口持續處于高位，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，截至6月2日當周，國內棕櫚油庫存為53.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.80%，同比增加119.74%，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤好轉，6、7月份買(mǎi)船增加，棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價(jià)差降至低位，對菜粕消費形成抑制，菜粕庫存小幅上升，但仍處于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.55萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.09%,同比減少63.36%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉降但仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為36.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.19%，收于4114元/500kg。主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.25元/斤，較昨日價(jià)格下滑0.11元/斤；主銷(xiāo)區均價(jià)4.57元/斤，較昨日價(jià)格下滑；全國主產(chǎn)區淘汰雞價(jià)格多數走低，部分穩定，個(gè)別上漲。主產(chǎn)區淘汰雞均價(jià)5.47元/斤，較昨日價(jià)格落0.03元/斤。供應方面，5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.79億只，環(huán)比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續下降，雞蛋供應量有限。另一方面，由于春節之后養殖單位補欄積極性提升，后備雞占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋雞，淘汰雞出欄量持續增加，目前大日齡蛋雞數量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說(shuō)明未來(lái)新增產(chǎn)能將增加，而淘汰產(chǎn)能有限，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進(jìn)入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區雞蛋價(jià)格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關(guān)，淘汰雞價(jià)格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價(jià)格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.43%，收于8656元/噸。蘋(píng)果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋(píng)果產(chǎn)區優(yōu)質(zhì)果價(jià)格相對堅挺，客商端午節備貨積極性不減。全國主產(chǎn)區庫存剩余量為 254.66 萬(wàn)噸，出庫量 30.57 萬(wàn)噸，較2022年同期增加56.52萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為24.45%，較上周減少2.38個(gè)百分點(diǎn)，陜西產(chǎn)區庫容比為20.43%，較上周減少1.89個(gè)百分點(diǎn)。受到端午節備貨提振，蘋(píng)果產(chǎn)區交易氛圍火熱，出庫速度加快。近日蘋(píng)果批發(fā)市場(chǎng)日內到車(chē)基本可消化，壓力較小批發(fā)市場(chǎng)蘋(píng)果交易尚可?？偟膩?lái)說(shuō)，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價(jià)格出現回升，蘋(píng)果消費處于旺季，預計短期蘋(píng)果價(jià)格仍維持高位運行。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于15920元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.35元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤。目前散戶(hù)端有抗價(jià)情緒，但整體消費仍無(wú)利好因素，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅調整為主。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據2023年5月樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.93%。從今年1月開(kāi)始母豬存欄連續環(huán)比下降，不過(guò)產(chǎn)能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養殖虧損的主動(dòng)產(chǎn)能去化，另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動(dòng)淘汰增加。而隨著(zhù)后期天氣逐步轉熱，豬病影響減弱使得被動(dòng)淘汰將明顯減少。同時(shí)現階段出售仔豬仍有利潤，養殖端主動(dòng)淘汰母豬較少，后期母豬產(chǎn)能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數據推算今年3至10月生豬出欄量將呈現環(huán)比增加趨勢。不過(guò)由于一季度全國各地豬病影響，導致生豬生產(chǎn)指標有所下降。1至2月生豬生產(chǎn)指標下降從而可能導致6至7月供應出現縮量，供應壓力或有望緩解。需求端，隨著(zhù)氣溫升高市場(chǎng)進(jìn)入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險，預計需求端仍難有利好支撐。綜合來(lái)看短期市場(chǎng)供需博弈現貨或延續震蕩磨底態(tài)勢，建議觀(guān)望為主。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力小幅下跌，收于9530元/噸。目前產(chǎn)區收購基本結束，部分花生貿易商轉置收購小麥。短期市場(chǎng)仍處于消費淡季，節日提振暫未顯現，整體購銷(xiāo)略顯清淡。新作方面，由于花生價(jià)格高位，使得花生種植收益較去年增長(cháng)明顯，明顯高于其他作物，農民種植花生意愿較強，目前河南南部小麥已經(jīng)收割完畢，麥茬花生開(kāi)始陸續播種，受前期降雨影響，部分麥茬花生將推遲種植，后期仍需關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。新季花生種植面積預計較去年相比增加，新季花生增產(chǎn)預期較強。需求端，在國內大宗油脂趨弱的行情下花生油價(jià)格延續弱勢運行，花生油和花生粕價(jià)格的弱勢運行以及花生原料高價(jià)，使得油廠(chǎng)壓榨利潤繼續負增長(cháng)，油廠(chǎng)入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續抑制花生價(jià)格的重要因素。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量見(jiàn)底，市場(chǎng)貨源偏少對短期現貨價(jià)格仍提供一定支撐，但對于遠月價(jià)格而言，新季花生種植面積預計較去年明顯增加，新季花生增產(chǎn)預期較強。且在國內大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價(jià)格較難提振，油廠(chǎng)壓榨利潤持續惡化，下游需求偏弱將持續抑制花生價(jià)格，建議仍以偏弱震蕩思路看待。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16815元/噸，收跌幅0.12%。周四ICE美棉主力合震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.36%，收盤(pán)價(jià)81.61美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲將在6月13-14日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議。投資者密切關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )不會(huì )從這次會(huì )議開(kāi)始停止加息。從市場(chǎng)大型機構預測的來(lái)看，大多數預計6月暫停加息，7月份最后一次加息。美國4月貿易逆差繼續擴大。截至5月25日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約60736噸（含簽約62074噸，取消前期簽約1338噸），較前一周增加103%，較近四周平均增加44%。裝運陸地棉64138噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少16%。凈簽約本年度皮馬棉839噸，較前一周增加12%；裝運皮馬棉6055噸，較前一周增加98%。新年度陸地棉簽約1.7萬(wàn)噸，無(wú)新年度皮馬棉簽約。國內方面，據棉花信息網(wǎng)公布的數據顯示截至四月底全國棉花商業(yè)庫存中，新疆庫棉花總量約為336.81萬(wàn)噸，而某企業(yè)摸底新疆庫統計的數據不足200萬(wàn)噸（部分倉庫數據未被納入統計），僅一個(gè)月的時(shí)間庫存降幅逾一百多萬(wàn)噸，市場(chǎng)對商業(yè)庫存充滿(mǎn)爭議。目前市場(chǎng)靜待信息網(wǎng)每月中旬公布的棉花商業(yè)庫存數據。近期棉花價(jià)格出現一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買(mǎi)相對謹慎。當前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠(chǎng)，訂單情況大致在5月底，大廠(chǎng)排單情況較好。但從當前紡企端的現狀來(lái)看，開(kāi)機率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預計短期棉花價(jià)格震蕩偏強為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
