今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-06-06
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢下行,2*IH/IC主力合約比值擴大至0.8402?,F貨方面,A股三大指數集體收跌,滬指跌1.15%,失守3200點(diǎn)整數關(guān)口,收報3195.34點(diǎn);深證成指跌1.58%,收報10773.45點(diǎn);創(chuàng )業(yè)板指跌1.7%,收報2164.81點(diǎn),再創(chuàng )今年以來(lái)新低,市場(chǎng)成交額達到9375億元,北向資金凈賣(mài)出10.77億元,下跌股票數量超過(guò)4500只。行業(yè)板塊呈現普跌態(tài)勢,船舶制造、半導體、電子元件電子元件、消費電子、航天航空、電力行業(yè)跌幅居前,僅工程咨詢(xún)服務(wù)、保險、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、裝修建材、裝修裝飾等地產(chǎn)鏈行業(yè)逆市翻紅。資金方面,Shibor隔夜品種上行4.5bp報1.275%,7天期下行8.0bp報1.767%,14天期下行2.3bp報1.827%,1月期下行0.7bp報2.056%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看,中國5月制造業(yè)PMI繼續位于收縮區間,經(jīng)濟復蘇持續弱勢,市場(chǎng)對于增量政策的預期開(kāi)始提升,不過(guò)流動(dòng)性合理充裕以及全年政策前置的效果還在觀(guān)察期下,預計大規模政策刺激概率不大,更多的還是定向的刺激和提振。目前現貨市場(chǎng)表現來(lái)看,蘋(píng)果MR概念持續殺跌,刺激市場(chǎng)午后走低,同時(shí)兩市成交未能釋放,市場(chǎng)的觀(guān)望情緒低迷,造成指數下跌。不過(guò),隨著(zhù)海內外宏觀(guān)影響因素放緩和市場(chǎng)政策預期加強,指數仍有望階段抬升。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.25%,滬銀收跌0.38%,國際金價(jià)小幅上漲,現運行于1960美元/盎司,金銀比價(jià)83.6。美國經(jīng)濟數據好于預期,5月非農就業(yè)新增人數創(chuàng )2023年1月以來(lái)新高,美聯(lián)儲6,7月加息預期升溫。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善,主因服務(wù)業(yè)快速回暖,通脹壓力反復,但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱,且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加,在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下,將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看,美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn),聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭,暗示將暫停加息,鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息,市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面,我國央行連續6個(gè)月購入黃金,央行繼去年11月以來(lái),累計增持412萬(wàn)盎司。截至6/5,SPDR黃金ETF持倉939.56噸,前值938.11噸,SLV白銀ETF持倉14519.41噸,持平。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià),預計貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.65%,倫銅價(jià)格沖高回落,現運行于8245美元/噸。宏觀(guān)方面,近期美國經(jīng)濟數據依然強勁,非農就業(yè)數據創(chuàng )2023年1月以來(lái)最大增幅,美聯(lián)儲6、7月加息預期均上升,美元指數上行。國內周末傳出政府考慮一攬子地產(chǎn)刺激政策以提振經(jīng)濟?;久鎭?lái)看,供應方面,現貨升水與滬銅盤(pán)面共振走高,上海周邊冶煉廠(chǎng)庫存較低,社會(huì )倉庫入庫量趨少,而部分進(jìn)口貨源到貨后并未及時(shí)流出,令現貨市場(chǎng)交易貨源更加緊張。庫存方面,截至6月2日周五,SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少0.72萬(wàn)噸至11.11萬(wàn)噸,較上周五下降0.73萬(wàn)噸,已經(jīng)連續4周下降。本周將有更多的進(jìn)口銅清關(guān)到國內,國產(chǎn)銅到貨量變化不大,料總供應量將比本周增加。需求方面,新增訂單降溫明顯,本周SMM調研國內銅桿企業(yè)綜合開(kāi)工率為76.65%,較上周回落3.68個(gè)百分點(diǎn),料銅價(jià)有反彈的跡象需求會(huì )小幅減弱。價(jià)格方面,美聯(lián)儲加息仍施壓銅價(jià),低庫存將對價(jià)格形成底部支撐,但內需不足仍是主要約束,關(guān)注國內地產(chǎn)刺激政策是否得以推出,將影響銅價(jià)走勢。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現震蕩運行,盤(pán)中繼續減倉,期價(jià)沖高回落整體仍處3600一線(xiàn)上方,預計短期波動(dòng)依然較大,現貨市場(chǎng)報價(jià)表現小幅上漲。供應方面,上周五大鋼材品種供應925.6萬(wàn)噸,減量0.89萬(wàn)噸,降幅0.1%。上周五大鋼材除線(xiàn)材和熱軋,其余品種均有少量增產(chǎn),增產(chǎn)工藝集中于長(cháng)流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增,螺增線(xiàn)降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北,其余區域均有不同程度減產(chǎn)。其中減產(chǎn)省份集中于山西、江浙閩等;增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.1%至273.41萬(wàn)噸。庫存端,上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬(wàn)噸,周環(huán)比降庫62.53萬(wàn)噸,降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴張,主因在于市場(chǎng)成交水平環(huán)比回升,疊加剛需備庫,進(jìn)而促使去庫幅度擴張。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落5.36萬(wàn)噸至225.25萬(wàn)噸;社會(huì )庫存下降32.75萬(wàn)噸至584.88萬(wàn)噸。消費方面,上周五大品種周消費量增幅0.9%;其中建材消費環(huán)比增幅2.3%,上周表觀(guān)消費除熱軋和螺紋鋼,其余品種環(huán)比均表現下降,但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續調整后,短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求,預計市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現延續偏強整理格局,盤(pán)中繼續減倉,期價(jià)仍處3700一線(xiàn)上方,短期波動(dòng)有所加劇,現貨市場(chǎng)價(jià)格表現小幅調整。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降,主要降幅地區在華東和華北地區,主要是SGRZ檢修產(chǎn)量影響較多,CZZT和LG臨時(shí)檢修,現已復產(chǎn)。北方地區部分鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增多,主要是BG復產(chǎn),還有少量鋼廠(chǎng)較上周相比超量生產(chǎn)。Mysteel周度數據顯示,截至6月1日,熱卷周度產(chǎn)量310.06萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.7%。庫存端,熱卷廠(chǎng)庫小幅回落0.19萬(wàn)噸至87.21萬(wàn)噸,上周廠(chǎng)庫降幅不大,基本還是以正常出貨為主,只是區域分化現象較為突出;社庫回落8.53萬(wàn)噸至268.55萬(wàn)噸。需求端,板材消費環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來(lái)看,除中厚板,其余品種均處于相對弱勢狀態(tài)。預計熱卷價(jià)格短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力以震蕩為主,收于18100元/噸,漲幅0.11%。倫鋁重心繼續下挫,目前2225.5美元/噸,跌幅0.65%。宏觀(guān)面,美元下跌,此前數據顯示美國服務(wù)業(yè)5月份幾乎沒(méi)有增長(cháng),因新訂單放緩,海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端,國內電解鋁運行產(chǎn)能增幅放緩,且進(jìn)入6月份山東某轉移產(chǎn)能或將停產(chǎn)部分產(chǎn)能;近期云南水電發(fā)電量逐步好轉,SMM預計6月下旬省內或有少量復產(chǎn)預期,具體復產(chǎn)規模仍需等待更明確的電力通知;成本端預焙陽(yáng)極6月招標基準價(jià)繼續下調,后續電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端,傳統消費旺季已過(guò),需求存邊際減弱預期,下游開(kāi)工率有所下滑,整體市場(chǎng)信心不足,需求端暫時(shí)難以給出有力支撐;庫存端,周一公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存58.3萬(wàn)噸,較上周四下降1.2萬(wàn)噸,因行業(yè)鋁水比例較高,鋁社會(huì )庫存繼續表現為去庫,隨后續到貨增加,去庫速度將趨緩。綜合來(lái)看,階段性的宏觀(guān)利好及低庫存支撐鋁價(jià),但下游開(kāi)工不佳、現貨跟漲乏力,對鋁價(jià)有所壓制。短期需持續關(guān)注美聯(lián)儲加息及云南地區電解鋁復產(chǎn)方面消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩上揚,收于19400元/噸,漲幅1.86%。倫鋅窄幅盤(pán)整,目前2291.5美元/噸,跌幅0.09%。宏觀(guān)面,美元下跌,此前數據顯示美國服務(wù)業(yè)5月份幾乎沒(méi)有增長(cháng),因新訂單放緩,海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端,由于近期鋅價(jià)下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕,企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計劃可能提前,或將階段性改變目前冶煉開(kāi)工率高企的現象,供應端存在邊際收窄預期,不過(guò)目前來(lái)說(shuō)除了正常檢修,大部分維持較高的生產(chǎn),后續需關(guān)注是否鋅市供應端的釋放情況;消費端,當下終端消費并無(wú)突出增量,下游原料庫存和成品庫存不斷累積,需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端,周一公布的鋅錠社會(huì )庫存10.54萬(wàn)噸,較周一增加0.25萬(wàn)噸,需求走弱以及進(jìn)口鋅到貨是累庫主要原因。整體來(lái)看,宏觀(guān)面仍存不確定性,而基本面表現疲弱,鋅價(jià)反彈乏力,短期預計將以弱勢整理為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力整體先抑后揚,收于15080元/噸,漲幅0.17%。倫鉛承壓震蕩,目前2030.5美元/噸,跌幅0.12%。宏觀(guān)面,美元下跌,此前數據顯示美國服務(wù)業(yè)5月份幾乎沒(méi)有增長(cháng),因新訂單放緩,海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端,當前鉛精礦供應偏緊,尤其是高銀礦加工費大幅下跌,同時(shí)廢電瓶供應有限,原生鉛與再生鉛煉廠(chǎng)冶煉成本壓力較大,部分企業(yè)已進(jìn)入虧損狀態(tài),且陸續開(kāi)始出現減產(chǎn)動(dòng)作,或對鉛價(jià)起一定支撐作用。需求端,鉛消費市場(chǎng)正值淡季,大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài),下游接貨意愿不佳下,鉛價(jià)上方承壓。庫存端,周一SMM鉛錠社會(huì )庫存3.71萬(wàn)噸,較周一增加0.12萬(wàn)噸,需要關(guān)注的是后續6月交割,鉛錠社會(huì )累增風(fēng)險尚存。綜合來(lái)看,當前鉛市淡季行情并無(wú)改善,基本面呈現供需雙弱格局,而鉛價(jià)下方成本支撐較強,短期鉛價(jià)或將維持弱勢震蕩行情。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面,供應端,本期全球鐵礦石發(fā)運量延續兩期保持增量,但本期增幅依舊較小。本期發(fā)運量2948.4萬(wàn)噸,周環(huán)比增加61.2萬(wàn)噸,較上月均值高177.33萬(wàn)噸/周,較今年均值高135.70萬(wàn)噸,位于今年以來(lái)的單周中位偏高水平。根據澳洲發(fā)運出現回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運高于平均水平來(lái)看,預計下期發(fā)運量保持增勢,至少增加110萬(wàn)噸達至今年高位值。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現小幅回升,本期到港量2244.1萬(wàn)噸,周環(huán)比增加74.1萬(wàn)噸,較上月均值高132.55萬(wàn)噸/周,較今年均值低2.76萬(wàn)噸,目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等位,同位于近一個(gè)月以來(lái)的中位偏高水平。需求端,本周鐵水產(chǎn)量在前兩期上漲后出現了下滑,本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為240.81萬(wàn)噸/天,周環(huán)比下降0.71萬(wàn)噸/天,累計增加20.09萬(wàn)噸/天,同比下降1.8萬(wàn)噸/天,目前鋼廠(chǎng)繼續維持利潤,在生產(chǎn)方面鋼廠(chǎng)維持高生產(chǎn)狀態(tài)。庫存端,中國45港鐵礦石庫存自上期連續兩周累庫后再次出現去庫態(tài)勢。截止6月2日,45港鐵礦石庫存總量12752.5萬(wàn)噸,周環(huán)比小幅去庫41.3萬(wàn)噸,比今年年初庫存低378萬(wàn)噸,比去年同期庫存低481.3萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力2309合約表現延續偏強運行,期價(jià)圍繞60日均線(xiàn)附近爭奪,關(guān)注能否有效站穩,目前鐵礦在黑色系品種中表現依然較強,短期寬幅整理運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約走弱收陰線(xiàn),盤(pán)中主要在11820元/噸上方震蕩整理,持倉量增加。從宏觀(guān)來(lái)看,國內經(jīng)濟繼續溫和復蘇,海外市場(chǎng)將關(guān)注美聯(lián)儲6月份是否繼續加息,市場(chǎng)交投情緒偏謹慎。從供需來(lái)看,國內新膠供應逐漸增加,但進(jìn)口量環(huán)比將下降。據卓創(chuàng )資訊,國內西雙版納地區近期以分片區降雨為主,整體開(kāi)割水平或至5-7成。海南地區全乳膠加工有所增加,但海南地區膠水價(jià)格較高,天然橡膠存在成本支撐。國外產(chǎn)區新膠逐步放量,但由于受氣候影響,產(chǎn)區新膠釋放不足,新增供應壓力有限。泰國方面,5月初泰國東北部開(kāi)割,但因高溫疊加氣候略偏干旱,在原料價(jià)格偏低影響下,導致割膠積極性不高。上周泰國南部主產(chǎn)區仍未迎來(lái)全面開(kāi)割,原料膠水釋放有限。需求方面,胎企由于內銷(xiāo)市場(chǎng)持續低迷,導致工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)壓力有所顯現,輪胎開(kāi)工率略下降。6月2日當周全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率63.3%,半鋼胎開(kāi)工率70.6%。不過(guò)天然橡膠下游需求并未大幅下降,輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來(lái)看,天然橡膠持續下跌動(dòng)力不足?,F貨方面,6月6日天然橡膠現貨價(jià)格下跌200元/噸,華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在11700-11800元/噸。Ru09合約升水2022年產(chǎn)的全乳膠現貨價(jià)格幅度不大。海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格上漲100元/噸,制全乳膠水收購價(jià)格參考為11500元/噸,相對全乳膠現貨價(jià)格,原料價(jià)格較高。綜合來(lái)看,天然橡膠供需變動(dòng)不大,其中新膠供應逐漸回升,但供應增量不大,膠水等原料價(jià)格較高,現貨累庫節奏放緩,天然橡膠期貨受到一定支撐,但因海外宏觀(guān)仍面臨不確定性,下游需求穩中偏弱,天然橡膠期貨將繼續區間波動(dòng)。建議持區間震蕩思路在震蕩區間下沿附近偏多交易。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3000元/噸,較上一交易日下跌0.83%。低硫主力合約期價(jià)收于3896元/噸,較上一交易日下跌0.2%。供應方面,截至5月28日當周,全球燃料油發(fā)貨量為116.44萬(wàn)噸,較上一周期下跌84.86%。其中美國發(fā)貨44.72萬(wàn)噸,較上一周期下跌44.87%;俄羅斯發(fā)貨88.45萬(wàn)噸,較上一周期下跌20.69%;新加坡發(fā)貨4.46萬(wàn)噸,較上一周期下跌77.89%。近期高低燃料油裂解價(jià)差繼續修復,煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性或上升。需求方面,由于航運市場(chǎng)需求低迷,中下游依舊按剛需謹慎小單補貨。批發(fā)商為規避風(fēng)險,多低庫存運營(yíng)。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為990.51,較上周期上漲0.38%;中國出口集裝箱運價(jià)指數為938.74,較上周期下跌0.79%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得1893.7萬(wàn)桶,環(huán)比上漲8.29%。整體來(lái)看,海運市場(chǎng)消費持續疲軟,期價(jià)或將呈現震蕩偏弱態(tài)勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于527.85.0元/桶,較上一交易日上漲0.4%。OPEC下調明年產(chǎn)量目標140萬(wàn)桶/日,沙特宣布單方面減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日。盡管市場(chǎng)對OPEC的執行率存疑,但將減產(chǎn)協(xié)議延長(cháng)至2024年利好油市未來(lái)前景。供應方面, OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月26日當周錄得1220萬(wàn)桶/日,較上周下降10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面,美國煉廠(chǎng)春季檢修結束,駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面,截至5月31日,國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為77.35%,較中旬下跌1.05%。6月烏魯木齊石化、哈爾濱石化、洛陽(yáng)石化及青島煉化仍將處在檢修期內,而大慶石化及蘭州石化將陸續進(jìn)入檢修,預計主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月31日當周,平均開(kāi)工負荷為66.31%,較上周下跌0.38%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修,多數煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或平穩為主。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續,需求端有回暖預期,但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾,建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3696元/噸,較上一交易日下跌0.65%。供應方面,截止6月1日,國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為57.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量30.3萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.8萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量19.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.4萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量5.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸,中海油2.2萬(wàn)噸,環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為34.4%,環(huán)比增加2.6%。雖然西北以及東北個(gè)別煉廠(chǎng)本周有生產(chǎn)計劃,但華東主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn),或帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量40.7萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.8%。目前北方地區天氣尚可,需求陸續有所提振;但南方多數地區降雨集中,終端施工受阻明顯,需求表現欠佳。整體來(lái)看,瀝青需求端疲弱依舊,期價(jià)面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。從成本來(lái)看,今日國際原油震蕩運行為主。從供需來(lái)看,本周PE裝置檢修有所減少,但LLDPE生產(chǎn)比例仍偏低。據卓創(chuàng )資訊,本周PE計劃檢修損失量在6.16萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.3萬(wàn)噸。近期LLDPE生產(chǎn)比例在33%附近偏低水平。進(jìn)口方面,上周進(jìn)口LLDPE報價(jià)下跌15美元/噸,不過(guò)進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià),進(jìn)口量增量不多。需求方面,地膜訂單進(jìn)入淡季,下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存,下游工廠(chǎng)新增訂單有限?,F貨方面,6月6日華北地區LLDPE價(jià)格窄幅波動(dòng),主流報價(jià)在7750-7950元/噸,期貨09合約和現貨基本平水。綜合來(lái)看,本周裝置檢修有所下降,但 LLDPE生產(chǎn)比例偏低。海外宏觀(guān)經(jīng)濟悲觀(guān)預期將有所緩和,國際原油寬幅震蕩,塑料期貨下跌空間不大,整體將震蕩運行。建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約偏弱震蕩。從成本來(lái)看,國際原油價(jià)格繼續震蕩運行為主。從供需數據來(lái)看,根據卓創(chuàng )資訊數據,近期拉絲PP生產(chǎn)比例34%附近。拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。本周部分PP裝置檢修結束,預計PP裝置檢修損失量在8.11萬(wàn)噸,檢修損失量有所減少。進(jìn)口方面,海外裝置檢修減少,供應端壓力逐漸增加,海外供應商銷(xiāo)售壓力明顯,但進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格,進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面,出口窗口仍舊打開(kāi),但出口量較少。需求方面,塑編等行業(yè)處于需求淡季,塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在41%,低于去年同期水平?,F貨方面,6月6日華東拉絲報價(jià)窄幅波動(dòng),華東拉絲主流價(jià)格在7030-7150元/噸,期貨09合約貼水現貨。綜合來(lái)看, 本周PP裝置檢修量略下降,供需仍未顯著(zhù)改善,宏觀(guān)經(jīng)濟預期將逐漸好轉,PP期貨下跌空間不大,整體將震蕩筑底。建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,價(jià)格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)小幅收漲,成交良好,持倉量略減?,F貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩,成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0),期現基差-52元/噸;焦炭總庫存916.75萬(wàn)噸(-8);焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.69%(0.28)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.66%(-0.3)。綜合來(lái)看,黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀(guān),部分鋼廠(chǎng)計劃提出第十輪價(jià)格提降,降幅80-100元/噸。供應端,本輪降價(jià)后焦企進(jìn)入盈虧邊緣線(xiàn),焦炭銷(xiāo)售壓力有所增大。下游方面,隨著(zhù)近日多重宏觀(guān)利多以及唐山環(huán)保政策的頻發(fā),市場(chǎng)情緒高漲,鋼材價(jià)格大幅拉漲,鋼廠(chǎng)盈利能力快速修復。不過(guò)考慮鋼材季節性消費淡季,鋼材消費有走弱預期且多數鋼廠(chǎng)原料庫存水平尚可,焦炭采購增量十分有限。我們認為,5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢,焦炭市場(chǎng)呈現出一波短暫的供需關(guān)系改善,這將在下一階段造就現貨市場(chǎng)的止跌企穩,甚至可能迎來(lái)一輪價(jià)格調漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析,當前焦炭市場(chǎng)存在明顯的產(chǎn)能過(guò)剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價(jià)格下跌空間的打開(kāi),焦炭行情或有繼續尋底的可能。預計后市將短暫反彈后或再次進(jìn)入下跌趨勢,重點(diǎn)關(guān)注壓減粗鋼產(chǎn)量對焦炭市場(chǎng)供需格局的影響。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩偏強運行,成交良好,持倉量減?,F貨市場(chǎng)近期行情暫穩,成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1460元/噸(0),期現基差198.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.17萬(wàn)噸(+7.3);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.64天(+0.1)。綜合來(lái)看,受部分焦企階段性補庫的利好,近期煉焦煤現貨價(jià)格短暫止跌,煤礦銷(xiāo)售壓力有所減輕。不過(guò)后市預期普遍悲觀(guān),高價(jià)資源銷(xiāo)售困難的局面持續,市場(chǎng)情緒整體弱于前期。下游方面,盡管粗鋼減產(chǎn)的消息另成材價(jià)格出現一波拉漲并因此大幅改善鋼廠(chǎng)利潤。但消費淡季臨近,市場(chǎng)對于成材行情走弱的預期依然較重。進(jìn)口方面,近期甘其毛都口岸通關(guān)穩定在900車(chē)以上,但仍以大戶(hù)和競拍煤為主,由于利潤的倒掛,中小貿易商仍在觀(guān)望。我們認為,下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端,粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出,加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長(cháng)期低迷的局面,焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是,制造業(yè)用電需求始終不及預期,動(dòng)力煤價(jià)格下跌將從品種價(jià)差的角度為焦煤行情發(fā)展打開(kāi)下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過(guò)程中繼續尋底,重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏1強運行,收于6784元/噸,收漲幅0.36%。周一ICE原糖主力合約繼續偏弱運行,盤(pán)中跌幅1.29%,收盤(pán)價(jià)24.42美分/磅。國際方面,市場(chǎng)預計巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快,糖產(chǎn)量將大幅增加,對價(jià)格形成壓力。隨著(zhù)時(shí)間推移,巴西中南部地區將開(kāi)始進(jìn)入壓榨高峰期,后期供應將快速增加,糖價(jià)展開(kāi)回調走勢。但回調應是階段性的,改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示,5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸,日均出口8.63萬(wàn)噸,較去年5月日均出口增加21%。國內方面,海關(guān)部署公布的最新數據顯示,4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸,同比減少82.3%,1至4月累計進(jìn)口102萬(wàn)噸,同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸,1至4月累計進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國內糖價(jià)價(jià)差持續拉大,抑制了國內進(jìn)口,對國內糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據中糖協(xié)數據顯示,2022/2023年制糖期(以下簡(jiǎn)稱(chēng)本制糖期)截至2023年5月底,食糖生產(chǎn)已全部結束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖897萬(wàn)噸,比上個(gè)制糖期減少59萬(wàn)噸。全國累計銷(xiāo)售食糖625萬(wàn)噸,同比增加88萬(wàn)噸;累計銷(xiāo)糖率69.7%,同比加快13.3個(gè)百分點(diǎn)。全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計平均銷(xiāo)售價(jià)格5979元/噸,同比回升214元/噸。2023年5月成品白糖平均銷(xiāo)售價(jià)格6518元/噸。短期受?chē)H食糖價(jià)格拖累上漲動(dòng)力不足,預計國內糖價(jià)區間震蕩運行為主。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價(jià)減倉下行,價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面,今日國內玉米市場(chǎng)呈現疲態(tài),錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸,較上周末下降20-30元/噸,鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸,較昨日降價(jià)20元/噸,廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸,東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等,含2014年拍賣(mài)玉米,上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行,華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸,部分企業(yè)小降10元/噸,普通玉米供應充裕,關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周,分貸分還玉米成交率熄火,由上周40.8%再次降低至9.15%,而本周中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑,剔除13年玉米,成交率也只有65.7%,不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市,加之前期拋儲糧源出庫,目前市場(chǎng)供應相對充裕,價(jià)格近期有望承壓。操作上,建議觀(guān)望。淀粉方面,玉米淀粉現貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段,成本運營(yíng)壓力高企以及虧損制約下,短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限,價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預計短線(xiàn)玉米淀粉現貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運。操作上,建議觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng),農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度,推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購,2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷(xiāo)清淡,對大豆價(jià)格形成抑制,另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐,大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測試3500元/噸,美豆新作播種進(jìn)度較快,截至6月4日當周,美豆種植率為91%,去年同期為76%,五年均值為76%,中西部地區天氣整體良好,堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注,但未來(lái)兩周降水有所增加,短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕,貼水報價(jià)逐步回升,但目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢,且二季度全球大豆供應充足,美豆維持震蕩走勢。國內方面,隨著(zhù)進(jìn)口大豆通關(guān)恢復,油廠(chǎng)壓榨升至高位,截至6月2日當周,大豆壓榨量為196.9萬(wàn)噸,高于上周的189.84萬(wàn)噸,本周豆粕庫存大幅上升,截至6月2日當周,國內豆粕庫存為46.11萬(wàn)噸,環(huán)比增加72.05%,同比減少48.54%。隨著(zhù)6月份進(jìn)口大豆到港壓力來(lái)臨,豆粕基差回落,上方壓力顯現,但進(jìn)口成本對豆粕形成支撐,豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解,但巴西大豆壓榨預期大增,且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15,巴西豆油出口潛力增加,部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面,進(jìn)口大豆到港及壓榨回升,油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐,但隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升,豆油供應壓力將逐步增大,本周豆油庫存轉升,截至6月2日當周,國內豆油庫存為84.59萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.78%,同比減少8.16%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓6600元/噸,4月末馬棕庫存降至150萬(wàn)噸的低位水平,但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期,5月馬棕產(chǎn)量大幅回升,供應憂(yōu)慮有所減弱,SPPOMA數據顯示,5月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38%,5月份馬棕出口仍受到抑制,馬棕出口處與偏低水平,ITS/Amspec數據分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外,黑海糧食外運協(xié)議延長(cháng),黑海地區菜油和葵油出口持續處于高位,給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面,棕櫚油庫存逐步下降,截至6月2日當周,國內棕櫚油庫存為53.09萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.80%,同比增加119.74%,但近期棕櫚油進(jìn)口利潤好轉,6、7月份買(mǎi)船增加,棕櫚油上方空間依然受限,維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松,菜籽壓榨量處于偏高水平,同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季,但豆粕供應回升,加之豆菜粕價(jià)差降至低位,對菜粕消費形成抑制,菜粕庫存小幅上升,但仍處于偏低水平,截至6月2日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.55萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.09%,同比減少63.36%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,菜籽壓榨處于高位,菜油庫存轉降但仍處偏高水平,短期供應較為寬松,截至6月2日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為36.25萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.62%,同比增加73.28%,但是,三季度菜油供應壓力預期緩解,操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅1.49%,收于4111元/500kg。主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.25元/斤,較昨日價(jià)格下滑0.11元/斤;主銷(xiāo)區均價(jià)4.57元/斤,較昨日價(jià)格下滑;全國主產(chǎn)區淘汰雞價(jià)格多數走低,部分穩定,個(gè)別上漲。主產(chǎn)區淘汰雞均價(jià)5.47元/斤,較昨日價(jià)格落0.03元/斤。供應方面,5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.79億只,環(huán)比減幅0.59%,同比增幅0.08%,較近五年均值減少3.46%,存欄量繼續下降,雞蛋供應量有限。另一方面,由于春節之后養殖單位補欄積極性提升,后備雞占比提升,而4-5月份多集中淘汰蛋雞,淘汰雞出欄量持續增加,目前大日齡蛋雞數量占比偏低,蛋雞存欄結構趨于年輕化,說(shuō)明未來(lái)新增產(chǎn)能將增加,而淘汰產(chǎn)能有限,在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進(jìn)入梅雨季,雞蛋存儲難度增大,加之終端需求疲軟,西南地區雞蛋價(jià)格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關(guān),淘汰雞價(jià)格亦呈下降走勢,但因待淘適齡蛋雞占比低,淘汰雞價(jià)格跌幅低于雞蛋,預計近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅0.92%,收于8526元/噸。蘋(píng)果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤,片紅4.2-4.5元/斤。蘋(píng)果產(chǎn)區優(yōu)質(zhì)果價(jià)格相對堅挺,客商端午節備貨積極性不減。全國主產(chǎn)區庫存剩余量為 254.66 萬(wàn)噸,出庫量 30.57 萬(wàn)噸,較2022年同期增加56.52萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為24.45%,較上周減少2.38個(gè)百分點(diǎn),陜西產(chǎn)區庫容比為20.43%,較上周減少1.89個(gè)百分點(diǎn)。受到端午節備貨提振,蘋(píng)果產(chǎn)區交易氛圍火熱,出庫速度加快。近日蘋(píng)果批發(fā)市場(chǎng)日內到車(chē)基本可消化,壓力較小批發(fā)市場(chǎng)蘋(píng)果交易尚可??偟膩?lái)說(shuō),受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價(jià)格出現回升,蘋(píng)果消費處于旺季,預計短期蘋(píng)果價(jià)格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行,收于16860元/噸,收漲幅0.81%。周一ICE美棉主力合震蕩偏弱運行,盤(pán)中跌幅1.65%,收盤(pán)價(jià)84.69美分/磅。國際方面,美國 5 月 ISM 服務(wù)業(yè)意外不佳,物價(jià)指標創(chuàng )三年新低,市場(chǎng)繼續下調對 6 月美聯(lián)儲加息預期。截至5月25日當周,美國2022/23年度陸地棉凈簽約60736噸(含簽約62074噸,取消前期簽約1338噸),較前一周增加103%,較近四周平均增加44%。裝運陸地棉64138噸,較前一周增加5%,較近四周平均減少16%。凈簽約本年度皮馬棉839噸,較前一周增加12%;裝運皮馬棉6055噸,較前一周增加98%。新年度陸地棉簽約1.7萬(wàn)噸,無(wú)新年度皮馬棉簽約。國內方面,據棉花信息網(wǎng)公布的數據顯示截至四月底全國棉花商業(yè)庫存中,新疆庫棉花總量約為336.81萬(wàn)噸,而某企業(yè)摸底新疆庫統計的數據不足200萬(wàn)噸(部分倉庫數據未被納入統計),僅一個(gè)月的時(shí)間庫存降幅逾一百多萬(wàn)噸,市場(chǎng)對商業(yè)庫存充滿(mǎn)爭議。目前市場(chǎng)靜待信息網(wǎng)每月中旬公布的棉花商業(yè)庫存數據。近期棉花價(jià)格出現一定幅度的上漲,紡企對于棉花原料的購買(mǎi)相對謹慎。當前下游市場(chǎng)間存在一定的分化,中小型紡紗廠(chǎng),訂單情況大致在5月底,大廠(chǎng)排單情況較好。但從當前紡企端的現狀來(lái)看,開(kāi)機率維持在正常水平,且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預計短期棉花價(jià)格震蕩偏強為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約小幅上漲,收于16175元/噸?,F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.32元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.03元/公斤。目前養殖端出欄節奏正常,市場(chǎng)供應較為充足;需求端隨著(zhù)天氣逐漸升溫,市場(chǎng)對于大體重豬需求清淡,終端消費仍缺乏明顯利好支撐,整體看短期市場(chǎng)供需博弈延續生豬現貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。母豬方面,2023年4月全國能繁母豬存欄量為4284萬(wàn)頭,環(huán)比下降0.5%,同比增加2.6%,較正常保有量4100萬(wàn)頭偏高4.49%。從今年1月開(kāi)始母豬存欄連續4個(gè)月環(huán)比下降,不過(guò)產(chǎn)能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養殖虧損的主動(dòng)產(chǎn)能去化,另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動(dòng)淘汰增加。而隨著(zhù)后期天氣逐步轉熱,豬病影響減弱使得被動(dòng)淘汰將明顯減少。同時(shí)現階段出售仔豬仍有利潤,養殖端主動(dòng)淘汰母豬較少,后期母豬產(chǎn)能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數據推算今年3至10月生豬出欄量將呈現環(huán)比增加趨勢。不過(guò)由于一季度全國各地豬病影響,導致生豬生產(chǎn)指標有所下降。1至2月生豬生產(chǎn)指標下降從而可能導致6至7月供應出現縮量,供應壓力或有望緩解。需求端,隨著(zhù)氣溫升高市場(chǎng)進(jìn)入消費淡季,終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險,預計需求端仍難有利好支撐。綜合來(lái)看短期市場(chǎng)供需博弈現貨或延續震蕩磨底態(tài)勢,建議觀(guān)望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力震蕩運行,收于9638元/噸。目前全國各產(chǎn)區基層余量基本見(jiàn)底,市場(chǎng)上貨量極少,整體市場(chǎng)可售貨源不多。新作方面,由于花生價(jià)格高位,使得花生種植收益較去年增長(cháng)明顯,明顯高于其他作物,農民種植花生意愿較強。新季花生種植面積預計較去年相比增加,新季花生增產(chǎn)預期較強。需求端,在國內大宗油脂趨弱的行情下花生油價(jià)格延續弱勢運行,花生油和花生粕價(jià)格的弱勢運行以及花生原料高價(jià),使得油廠(chǎng)壓榨利潤繼續負增長(cháng),油廠(chǎng)入市收購情況較差,下游需求偏弱仍是持續抑制花生價(jià)格的重要因素。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量見(jiàn)底,市場(chǎng)貨源偏少對短期現貨價(jià)格仍提供一定支撐,但對于遠月價(jià)格而言,新季花生種植面積預計較去年明顯增加,新季花生增產(chǎn)預期較強。且在國內大宗油脂供需趨寬松的情況下,花生油粕價(jià)格較難提振,油廠(chǎng)壓榨利潤持續惡化,下游需求偏弱將持續抑制花生價(jià)格,建議仍以偏弱震蕩思路看待。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯,李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿(Z0000394) |