今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-06-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8288?，F貨方面，A股三大指數走勢分化，滬指漲0.07%，深證成指跌0.47%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.39%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8500億元，北向資金小幅凈賣(mài)出。行業(yè)板塊漲多跌少，文化傳媒、旅游酒店、教育、通信服務(wù)、醫藥商業(yè)、游戲行業(yè)漲幅居前；貴金屬、光伏設備、風(fēng)電設備、釀酒行業(yè)、玻璃玻纖、電池行業(yè)跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行7.7bp報1.230%，7天期上行3.3bp報1.847%，14天期下行2.0bp報1.850%，1月期下行0.5bp報2.063%。目前中證1000期指已站上20日均線(xiàn)，上證50、滬深300、中證500期指仍在均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，中國5月制造業(yè)PMI繼續位于收縮區間，經(jīng)濟復蘇持續弱勢，市場(chǎng)對于增量政策的預期開(kāi)始提升，不過(guò)流動(dòng)性合理充裕以及全年政策前置的效果還在觀(guān)察期下，預計大規模政策刺激概率不大，更多的還是定向的刺激和提振。目前現貨市場(chǎng)表現來(lái)看，暫時(shí)還是以反彈對待，關(guān)注成交量變化的同時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注國內政策的提振以及海外因素的抑制的預期。 | 宏觀(guān)金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.28%，滬銀收跌1.34%，國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1942美元/盎司，金銀比價(jià)82.85。美國經(jīng)濟數據好于預期，5月非農就業(yè)新增人數創(chuàng )2023年1月以來(lái)新高，美聯(lián)儲6，7月加息預期升溫。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持412萬(wàn)盎司。截至6/2，SPDR黃金ETF持倉938.11噸，持平，SLV白銀ETF持倉14519.41噸，前值14525.79噸。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.21%，倫敦價(jià)格震蕩下行，現運行于8215美元/噸。宏觀(guān)方面，近期美國經(jīng)濟數據依然強勁，非農就業(yè)數據創(chuàng )2023年1月以來(lái)最大增幅，美聯(lián)儲6、7月加息預期均上升，美元指數上行。國內周末傳出政府考慮一攬子地產(chǎn)刺激政策以提振經(jīng)濟?；久鎭?lái)看，供應方面，現貨升水與滬銅盤(pán)面共振走高，上海周邊冶煉廠(chǎng)庫存較低，社會(huì )倉庫入庫量趨少，而部分進(jìn)口貨源到貨后并未及時(shí)流出，令現貨市場(chǎng)交易貨源更加緊張。庫存方面，截至6月2日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少0.72萬(wàn)噸至11.11萬(wàn)噸，較上周五下降0.73萬(wàn)噸，已經(jīng)連續4周下降。本周將有更多的進(jìn)口銅清關(guān)到國內，國產(chǎn)銅到貨量變化不大，料總供應量將比本周增加。需求方面，新增訂單降溫明顯，本周SMM調研國內銅桿企業(yè)綜合開(kāi)工率為76.65%，較上周回落3.68個(gè)百分點(diǎn)，料銅價(jià)有反彈的跡象需求會(huì )小幅減弱。價(jià)格方面，美聯(lián)儲加息仍施壓銅價(jià)，低庫存將對價(jià)格形成底部支撐，但內需不足仍是主要約束，關(guān)注國內地產(chǎn)刺激政策是否得以推出，將影響銅價(jià)走勢。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現企穩回升，盤(pán)中繼續減倉上行，期價(jià)站上3600一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現跟隨大幅上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應925.6萬(wàn)噸，減量0.89萬(wàn)噸，降幅0.1%。上周五大鋼材除線(xiàn)材和熱軋，其余品種均有少量增產(chǎn)，增產(chǎn)工藝集中于長(cháng)流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增，螺增線(xiàn)降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北，其余區域均有不同程度減產(chǎn)。其中減產(chǎn)省份集中于山西、江浙閩等；增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.1%至273.41萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫62.53萬(wàn)噸，降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴張，主因在于市場(chǎng)成交水平環(huán)比回升，疊加剛需備庫，進(jìn)而促使去庫幅度擴張。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落5.36萬(wàn)噸至225.25萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降32.75萬(wàn)噸至584.88萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比增幅2.3%，上周表觀(guān)消費除熱軋和螺紋鋼，其余品種環(huán)比均表現下降，但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續調整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預計市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現延續反彈態(tài)勢，盤(pán)中減倉明顯，期價(jià)重回3700一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)有所加劇，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨回升。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區在華東和華北地區，主要是SGRZ檢修產(chǎn)量影響較多，CZZT和LG臨時(shí)檢修，現已復產(chǎn)。北方地區部分鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增多，主要是BG復產(chǎn)，還有少量鋼廠(chǎng)較上周相比超量生產(chǎn)。Mysteel周度數據顯示，截至6月1日，熱卷周度產(chǎn)量310.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫小幅回落0.19萬(wàn)噸至87.21萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫降幅不大，基本還是以正常出貨為主，只是區域分化現象較為突出；社庫回落8.53萬(wàn)噸至268.55萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來(lái)看，除中厚板，其余品種均處于相對弱勢狀態(tài)。預計熱卷價(jià)格短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力大幅回落，收于18080元/噸，跌幅2.16%。倫鋁震蕩走低，目前2250美元/噸，跌幅0.77%。宏觀(guān)面，美國通過(guò)債務(wù)上限法案，市場(chǎng)風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端，國內電解鋁運行產(chǎn)能增幅放緩，且進(jìn)入6月份山東某轉移產(chǎn)能或將停產(chǎn)部分產(chǎn)能，云南地區電力政策不明確，當地電解鋁企業(yè)短期難以大量復產(chǎn)，遠期供應壓力減弱；成本端預焙陽(yáng)極6月招標基準價(jià)繼續下調，后續電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端，傳統消費旺季已過(guò)，需求存邊際減弱預期，下游開(kāi)工率有所下滑，整體市場(chǎng)信心不足，需求端暫時(shí)難以給出有力支撐；庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存58.3萬(wàn)噸，較上周四下降1.2萬(wàn)噸，行業(yè)鋁水比例高及鋁價(jià)下跌帶來(lái)的下游補庫帶動(dòng)鋁錠維持去庫狀態(tài)，短期國內鋁錠低庫存或成為常態(tài)化，持續關(guān)注行業(yè)鋁水變化。綜合來(lái)看，階段性的宏觀(guān)利好及低庫存支撐鋁價(jià)，但下游開(kāi)工不佳、現貨跟漲乏力，對鋁價(jià)有所壓制。短期需持續關(guān)注美聯(lián)儲加息及云南地區電解鋁復產(chǎn)方面消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩下行，收于19045元/噸，跌幅1.32%。倫鋅小幅回落，目前228.5美元/噸，跌幅0.78%。宏觀(guān)面，美國通過(guò)債務(wù)上限法案，市場(chǎng)風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端，由于近期鋅價(jià)下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計劃可能提前，或將階段性改變目前冶煉開(kāi)工率高企的現象，供應端存在邊際收窄預期，不過(guò)目前來(lái)說(shuō)除了正常檢修，大部分維持較高的生產(chǎn)，后續需關(guān)注是否鋅市供應端的釋放情況；消費端，當下終端消費并無(wú)突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周一公布的鋅錠社會(huì )庫存10.54萬(wàn)噸，較周一增加0.25萬(wàn)噸，需求走弱以及進(jìn)口鋅到貨是累庫主要原因。整體來(lái)看，宏觀(guān)面仍存不確定性，而基本面表現疲弱，鋅價(jià)反彈乏力，短期預計將以弱勢整理為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力整體呈震蕩態(tài)勢，收于15055元/噸，漲幅0.03%。倫鉛承壓盤(pán)整，目前2029美元/噸，跌幅0.34%。宏觀(guān)面，美國通過(guò)債務(wù)上限法案，市場(chǎng)風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)仍在。國內供應端，當前鉛精礦供應偏緊，尤其是高銀礦加工費大幅下跌，同時(shí)廢電瓶供應有限，價(jià)格居高不下，利潤下降促使煉廠(chǎng)生產(chǎn)收緊，或對鉛價(jià)起一定支撐作用。需求端，鉛消費市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存3.71萬(wàn)噸，較周一增加0.12萬(wàn)噸，需要關(guān)注的是后續6月交割，鉛錠社會(huì )累增風(fēng)險尚存。綜合來(lái)看，當前鉛市淡季行情并無(wú)改善，基本面呈現供需雙弱格局，而鉛價(jià)下方成本支撐較強，短期鉛價(jià)或將維持弱勢震蕩行情。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續兩期保持增量，但本期增幅依舊較小。本期發(fā)運量2948.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加61.2萬(wàn)噸，較上月均值高177.33萬(wàn)噸/周，較今年均值高135.70萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中位偏高水平。根據澳洲發(fā)運出現回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運高于平均水平來(lái)看，預計下期發(fā)運量保持增勢，至少增加110萬(wàn)噸達至今年高位值。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現小幅回升，本期到港量2244.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加74.1萬(wàn)噸，較上月均值高132.55萬(wàn)噸/周，較今年均值低2.76萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的中位偏高水平。需求端，本周鐵水產(chǎn)量在前兩期上漲后出現了下滑，本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為240.81萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降0.71萬(wàn)噸/天，累計增加20.09萬(wàn)噸/天，同比下降1.8萬(wàn)噸/天，目前鋼廠(chǎng)繼續維持利潤，在生產(chǎn)方面鋼廠(chǎng)維持高生產(chǎn)狀態(tài)。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期連續兩周累庫后再次出現去庫態(tài)勢。截止6月2日，45港鐵礦石庫存總量12752.5萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅去庫41.3萬(wàn)噸，比今年年初庫存低378萬(wàn)噸，比去年同期庫存低481.3萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力2309合約表現繼續拉漲，期價(jià)重新靠近60日均線(xiàn)附近，關(guān)注能否有效突破，目前鐵礦在黑色系品種中表現依然較強，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約主要在11970元/噸附近震蕩。從宏觀(guān)來(lái)看，美國總統簽署債務(wù)上限法案，市場(chǎng)對海外經(jīng)濟悲觀(guān)情緒將有所緩和。不過(guò)市場(chǎng)仍將關(guān)注美聯(lián)儲6月份是否繼續加息，市場(chǎng)交投情緒偏謹慎。從供需來(lái)看，國內新膠供應逐漸增加，但進(jìn)口量環(huán)比將下降，青島保稅區樣本企業(yè)庫存有所下降。國內云南產(chǎn)區全面開(kāi)割預計至6月中旬附近。海南地區全乳膠加工有所增加，但海南地區膠水價(jià)格較高，天然橡膠存在成本支撐。國外產(chǎn)區新膠逐步放量，但由于受氣候影響，產(chǎn)區新膠釋放不足，新增供應壓力有限。泰國方面，5月初泰國東北部開(kāi)割，但因高溫疊加氣候略偏干旱，在原料價(jià)格偏低影響下，導致割膠積極性不高。上周泰國南部主產(chǎn)區仍未迎來(lái)全面開(kāi)割，原料膠水釋放有限。需求方面，胎企由于內銷(xiāo)市場(chǎng)持續低迷，導致工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)壓力有所顯現，輪胎開(kāi)工率略下降。6月2日當周全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率63.3%，半鋼胎開(kāi)工率70.6%。不過(guò)天然橡膠下游需求并未大幅下降，輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來(lái)看，天然橡膠持續下跌動(dòng)力不足?，F貨方面，6月5日天然橡膠現貨價(jià)格上漲125元/噸，華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在11950元/噸。Ru09合約升水2022年產(chǎn)的全乳膠現貨價(jià)格幅度不大。海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格穩定，制全乳膠水收購價(jià)格參考為11400元/噸，相對全乳膠現貨價(jià)格，原料價(jià)格較高。綜合來(lái)看，短期新膠供應增量不大，原料價(jià)格較高，現貨累庫節奏放緩，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因海外宏觀(guān)仍面臨不確定性，下游需求穩中偏弱，天然橡膠期貨將繼續區間波動(dòng)。建議持區間震蕩思路偏多交易。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機離場(chǎng)。東北煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(cháng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠(chǎng)庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續上漲?，F貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠(chǎng)庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來(lái)利多，貿易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費恢復后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠(chǎng)壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應壓力較小，價(jià)格或以穩為主，但若外圍環(huán)境不改觀(guān)，部分煉廠(chǎng)出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約小幅下跌0.45%。從成本來(lái)看，國際原油震蕩反彈，這將對塑料期貨形成提振作用，塑料期貨繼續大幅下跌空間不大。本周PE裝置檢修有所減少，但LLDPE生產(chǎn)比例仍偏低。據卓創(chuàng )資訊，本周PE計劃檢修損失量在6.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.3萬(wàn)噸。近期LLDPE生產(chǎn)比例在33%附近偏低水平。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口LLDPE報價(jià)下跌15美元/噸，不過(guò)進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，下游工廠(chǎng)新增訂單有限?，F貨方面，6月5日華北地區LLDPE價(jià)格小幅上漲，主流報價(jià)在7770-7950元/噸，期貨09合約和現貨基本平水。綜合來(lái)看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產(chǎn)比例偏低。海外宏觀(guān)經(jīng)濟悲觀(guān)預期將有所緩和，國際原油反彈，塑料期貨下跌空間不大，整體將震蕩運行。建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約盤(pán)中走弱，持倉量減少。從成本來(lái)看，據央視新聞，當地時(shí)間6月3日至4日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國在維也納舉行會(huì )議，各主要產(chǎn)油國經(jīng)過(guò)艱難談判，達成減產(chǎn)協(xié)議。國際原油反彈將對PP期貨等形成提振作用。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，近期拉絲PP生產(chǎn)比例34%附近。拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。本周部分PP裝置檢修結束，預計PP裝置檢修損失量在8.11萬(wàn)噸，有所減少。進(jìn)口方面，海外裝置檢修減少，供應端壓力逐漸增加，海外供應商銷(xiāo)售壓力明顯，上周報盤(pán)下跌35美元/噸，但進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在41%，低于去年同期水平?，F貨方面，6月5日華東拉絲報價(jià)窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7050-7150元/噸，期貨09合約貼水現貨。綜合來(lái)看， 本周PP裝置檢修量略下降，供需仍未顯著(zhù)改善，宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉，加上國際原油反彈，PP期貨下跌空間不大，整體將震蕩筑底。建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩震蕩，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0)，期現基差-51.5元/噸；焦炭總庫存916.75萬(wàn)噸(-8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.69%(0.28)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.66%(-0.3)。綜合來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀(guān)，部分鋼廠(chǎng)計劃提出第十輪價(jià)格提降，降幅80-100元/噸。供應端，本輪降價(jià)后焦企進(jìn)入盈虧邊緣線(xiàn)，焦炭銷(xiāo)售壓力有所增大。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色，原料采購整體持謹慎態(tài)度。不過(guò)由于原料成本下降，鋼廠(chǎng)利潤得到一定程度的修復，持續減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價(jià)格持續下跌將導致鋼材經(jīng)營(yíng)壓力過(guò)大的情況頻繁發(fā)生，市場(chǎng)信心總體偏向悲觀(guān)。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場(chǎng)呈現出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現貨市場(chǎng)的止跌企穩，甚至可能迎來(lái)一輪價(jià)格調漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場(chǎng)存在明顯的產(chǎn)能過(guò)剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價(jià)格下跌空間的打開(kāi)，焦炭行情或有繼續尋底的可能。預計后市將震蕩下跌，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及成材價(jià)格行情。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)受粗鋼限產(chǎn)的利空影響震蕩回落，成交較為活躍，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1460元/噸(0)，期現基差184元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.17萬(wàn)噸(+7.3)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.64天(+0.1)。綜合來(lái)看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現貨價(jià)格短暫止跌，煤礦銷(xiāo)售壓力有所減輕。不過(guò)后市預期普遍悲觀(guān)，高價(jià)資源銷(xiāo)售困難的局面持續，市場(chǎng)情緒整體弱于前期。此外，期貨市場(chǎng)表現低迷，現貨價(jià)格下行風(fēng)險有所加大。下游方面，鋼材價(jià)格繼續下跌，鋼廠(chǎng)利潤修復之路遇阻，普遍存在由盈利轉向虧損的情況。同時(shí)，盡管高爐開(kāi)工表現不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿易商拉運積極性不高，口岸整體通關(guān)車(chē)次持續下滑。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長(cháng)期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預期，動(dòng)力煤價(jià)格下跌將從品種價(jià)差的角度為焦煤行情發(fā)展打開(kāi)下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過(guò)程中繼續尋底，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6777元/噸，收漲幅0.24%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.56%，收盤(pán)價(jià)24.74美分/磅。國際方面，市場(chǎng)預計巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對價(jià)格形成壓力。隨著(zhù)時(shí)間推移，巴西中南部地區將開(kāi)始進(jìn)入壓榨高峰期，后期供應將快速增加，糖價(jià)可能展開(kāi)回調走勢。但回調應是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸，日均出口8.63萬(wàn)噸，較去年5月日均出口增加21%。國內方面，海關(guān)部署公布的最新數據顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸，同比減少82.3%，1至4月累計進(jìn)口102萬(wàn)噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，1至4月累計進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國內糖價(jià)價(jià)差持續拉大，抑制了國內進(jìn)口，對國內糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據中糖協(xié)數據顯示，截至4月底國內產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸?，F貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區糖企報價(jià)繼續上調，廣西糖廠(chǎng)交貨價(jià)格已至7300附近，鄭糖基準地南寧現貨價(jià)格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價(jià)區間震蕩運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，今日國內玉米市場(chǎng)呈現疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣(mài)玉米，上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場(chǎng)供應相對充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀(guān)望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運營(yíng)壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預計短線(xiàn)玉米淀粉現貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕大幅反彈測試3500元/噸，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至5月28日當周，美豆種植率為83%，去年同期為64%，五年均值為65%，中西部地區天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕，貼水報價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆通關(guān)恢復，油廠(chǎng)壓榨升至高位，截至6月2日當周，大豆壓榨量為196.9萬(wàn)噸，高于上周的189.84萬(wàn)噸，本周豆粕庫存大幅上升，截至6月2日當周，國內豆粕庫存為46.11萬(wàn)噸,環(huán)比增加72.05%,同比減少48.54%。隨著(zhù)6月份進(jìn)口大豆到港壓力來(lái)臨，豆粕基差回落，上方壓力顯現，但進(jìn)口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著(zhù)油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉升，截至5月26日當周，國內豆油庫存為79.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.17%,同比減少13.35%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓6600元/噸，4月末馬棕庫存降至150萬(wàn)噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量大幅回升，供應憂(yōu)慮有所減弱，SPPOMA數據顯示，5月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口處與偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長(cháng)，黑海地區菜油和葵油出口持續處于高位，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤好轉，6、7月份買(mǎi)船增加，截至5月26日當周，國內棕櫚油庫存為56.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.32%，同比增加126.71%。棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價(jià)差降至低位，對菜粕消費形成抑制，菜粕庫存小幅上升，但仍處于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.55萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.09%,同比減少63.36%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉降但仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為36.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.58%，收于4143元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數上漲，少數暫時(shí)穩定，主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.38元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.11元/斤，主銷(xiāo)區均價(jià)4.61元/斤，較昨日均價(jià)上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區淘汰雞價(jià)格多數穩少數漲，主產(chǎn)區淘汰雞均價(jià)5.69元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.07元/斤。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節為規避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計近期雞蛋價(jià)格震蕩運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.66%，收于8601元/噸。蘋(píng)果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋(píng)果產(chǎn)區優(yōu)質(zhì)果價(jià)格相對堅挺，客商端午節備貨積極性不減。全國主產(chǎn)區庫存剩余量為 254.66 萬(wàn)噸，出庫量 30.57 萬(wàn)噸，較2022年同期增加56.52萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為24.45%，較上周減少2.38個(gè)百分點(diǎn)，陜西產(chǎn)區庫容比為20.43%，較上周減少1.89個(gè)百分點(diǎn)。受到端午節備貨提振，蘋(píng)果產(chǎn)區交易氛圍火熱，出庫速度加快。5月蘋(píng)果批發(fā)市場(chǎng)日內到車(chē)基本可消化，壓力較小批發(fā)市場(chǎng)蘋(píng)果交易尚可?？偟膩?lái)說(shuō)，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價(jià)格出現回升，蘋(píng)果消費處于旺季，預計短期蘋(píng)果價(jià)格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于16760元/噸，收漲幅2.35%。周五ICE美棉主力合震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.49%，收盤(pán)價(jià)86.11美分/磅。國際方面，美國 4 月 JOLTS 職位空缺數暗示用工需求強勁，市場(chǎng)加息預期升溫，但此后兩位美聯(lián)儲今年票委支持 6 月暫停加息，市場(chǎng)下調加息預期。據美國農業(yè)部統計，至5月21日全美棉花播種進(jìn)度45%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后5個(gè)百分點(diǎn)；其中得州播種進(jìn)度35%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后8個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年偏慢水平。近期美國多個(gè)主產(chǎn)棉區迎來(lái)降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區。國內方面，從當前產(chǎn)業(yè)端供應來(lái)看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬(wàn)噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續下滑的態(tài)勢。近期棉花價(jià)格出現一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買(mǎi)相對謹慎。當前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠(chǎng)，訂單情況大致在5月底，大廠(chǎng)排單情況較好。在棉花原料價(jià)格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴大。但從當前紡企端的現狀來(lái)看，開(kāi)機率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約小幅下跌，收于15865元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.35元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.01元/公斤。目前養殖端出欄節奏正常且目前體重仍處于高位，市場(chǎng)供應較為充足；需求端隨著(zhù)天氣逐漸升溫，市場(chǎng)對于大體重豬需求清淡，終端消費仍缺乏明顯利好支撐，整體看短期市場(chǎng)供需博弈延續生豬現貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。母豬方面，2023年4月全國能繁母豬存欄量為4284萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.5%，同比增加2.6%，較正常保有量4100萬(wàn)頭偏高4.49%。從今年1月開(kāi)始母豬存欄連續4個(gè)月環(huán)比下降，不過(guò)產(chǎn)能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養殖虧損的主動(dòng)產(chǎn)能去化，另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動(dòng)淘汰增加。而隨著(zhù)后期天氣逐步轉熱，豬病影響減弱使得被動(dòng)淘汰將明顯減少。同時(shí)現階段出售仔豬仍有利潤，養殖端主動(dòng)淘汰母豬較少，后期母豬產(chǎn)能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數據推算今年3至10月生豬出欄量將呈現環(huán)比增加趨勢。不過(guò)由于一季度全國各地豬病影響，導致生豬生產(chǎn)指標有所下降。1至2月生豬生產(chǎn)指標下降從而可能導致6至7月供應出現縮量，下個(gè)月供應壓力或有望緩解。需求端，隨著(zhù)氣溫升高市場(chǎng)進(jìn)入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險，預計需求端仍難有利好支撐。綜合來(lái)看短期市場(chǎng)供需博弈現貨或延續震蕩磨底態(tài)勢，建議觀(guān)望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力震蕩運行，收于9632元/噸。目前全國各產(chǎn)區基層余量基本見(jiàn)底，市場(chǎng)上貨量極少，整體市場(chǎng)可售貨源不多。新作方面，由于花生價(jià)格高位，使得花生種植收益較去年增長(cháng)明顯，明顯高于其他作物，農民種植花生意愿較強。新季花生種植面積預計較去年相比增加，新季花生增產(chǎn)預期較強。需求端，在國內大宗油脂趨弱的行情下花生油價(jià)格延續弱勢運行，花生油和花生粕價(jià)格的弱勢運行以及花生原料高價(jià)，使得油廠(chǎng)壓榨利潤繼續負增長(cháng)，油廠(chǎng)入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續抑制花生價(jià)格的重要因素。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量見(jiàn)底，市場(chǎng)貨源偏少對短期現貨價(jià)格仍提供一定支撐，但對于遠月價(jià)格而言，新季花生種植面積預計較去年明顯增加，新季花生增產(chǎn)預期較強。且在國內大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價(jià)格較難提振，油廠(chǎng)壓榨利潤持續惡化，下游需求偏弱將持續抑制花生價(jià)格，建議仍以偏弱震蕩思路看待。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
