今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 上周五，美國三大股指全線(xiàn)收漲，道指漲1%報33093.34點(diǎn)，標普500指數漲1.3%報4205.45點(diǎn)，納指漲2.19%報12975.69點(diǎn)。兩年期美債收益率盤(pán)中升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數一度創(chuàng )兩月新高。兩年期英債收益率全周升逾50個(gè)基點(diǎn)。原油反彈、連漲兩周。歐洲天然氣連跌八周，創(chuàng )2007年來(lái)最長(cháng)連跌。國內方面，隨著(zhù)中國經(jīng)濟社會(huì )全面恢復常態(tài)化運行，工業(yè)生產(chǎn)持續恢復，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善。1-4月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。其中4月下降18.2%，降幅較3月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月收窄。國家統計局指出，4月裝備制造業(yè)利潤同比大幅增長(cháng)29.8%，實(shí)現由降轉增，拉動(dòng)規模以上工業(yè)利潤增長(cháng)6.4個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)作用最大的行業(yè)板塊。海外方面，美國債務(wù)上限談判終現破局希望。經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間拉鋸戰之后，美國總統拜登終于和眾議院議長(cháng)麥卡錫就聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預算達成初步一致。麥卡錫表示，債務(wù)上限協(xié)議是朝著(zhù)正確方向邁出一步，預計眾議院大多數共和黨人將投票支持債務(wù)上限法案。根據麥卡錫給出的時(shí)間表，眾議院將于5月31日進(jìn)行投票，隨后送往參議院過(guò)會(huì )。今日重點(diǎn)關(guān)注加拿大至5月26日全國經(jīng)濟信心指數。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢整體走勢下行，截止周五收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8449?，F貨方面，A股三大指數上周五收盤(pán)漲跌不一，滬指漲0.35%，收報3212.50點(diǎn)；深證成指漲0.12%，收報10909.65點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.66%，收報2229.27點(diǎn)，市場(chǎng)成交額達到8205億元，北向資金因港股市場(chǎng)休市而暫停交易。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行14.0bp報1.438%，7天期上行8.4bp報1.992%，14天期上行4.6bp持平報2.096%，1月期下行0.3bp報2.108%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，海外美國債務(wù)違約擔憂(yōu)加劇，6月初到期的美國短債收益率盤(pán)中升破6.2%。市場(chǎng)充分消化美聯(lián)儲未來(lái)兩次會(huì )議加息25基點(diǎn)的預期，兩年期美債收益率盤(pán)中升近20個(gè)基點(diǎn)。國內方面整體經(jīng)濟復蘇力度偏弱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)復蘇遇阻，根據上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《2023年5月50城新房成交預測報告》顯示，5月1日至22日，全國50個(gè)重點(diǎn)城市新建商品住宅成交面積為1199萬(wàn)平方米，環(huán)比增速為-13%?？傮w來(lái)看。短期海外美債上限談判對市場(chǎng)風(fēng)險偏好帶來(lái)抑制，而國內經(jīng)濟復蘇弱于預期擔憂(yōu)升溫，疊加人民幣的貶值，共同造成指數的下跌。不過(guò)，市場(chǎng)并沒(méi)有重大利空，也不具備系統性風(fēng)險?，F貨市場(chǎng)連續跳水下跌之后，短期或有超跌反彈。但宏觀(guān)和情緒面因素未有緩解之前，市場(chǎng)偏弱格局或將延續。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)承壓回落，現運行于1943美元/盎司，金銀比價(jià)84.56。上周美國經(jīng)濟數據好于預期，美聯(lián)儲官員的鷹派言論令市場(chǎng)擔憂(yōu)，美國債務(wù)上限談判出現積極進(jìn)展，避險情緒降溫，共同打壓貴金屬價(jià)格。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持412萬(wàn)盎司。截至5/25，SPDR黃金ETF持倉941.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉14565.78噸，前值14668.60噸。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現依然偏弱運行，期價(jià)繼續下探至3400一線(xiàn)附近，隨后探底回升，預計短期波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現依然偏弱運行為主。供應方面，上周五大鋼材品種供應926.49萬(wàn)噸，增量8.14萬(wàn)噸，增幅0.9%。上周五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比整體回升，主因在于供應長(cháng)時(shí)間低位，市場(chǎng)規格有不同程度緊缺，疊加上周部分企業(yè)即期微利，促使企業(yè)臨時(shí)復產(chǎn)，因此整體增量。分工藝來(lái)看，長(cháng)流程整體環(huán)比依舊減量，主因在于鐵水減量或坯料直接入庫，短流程因集中于華南、華東和西南，因前期短流程以大面積減產(chǎn)/檢修，疊加其生產(chǎn)狀態(tài)調整相對靈活的特性，使得上周個(gè)別代表企業(yè)有臨時(shí)復產(chǎn)增量的現象，因而整體環(huán)比略有增量，但綜合短流程整體檢修比例依舊相對偏高。螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.76萬(wàn)噸至270.38萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1741.7萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫52.79萬(wàn)噸，降幅2.9%。上周庫存環(huán)比降幅延續收窄，主因在于上周期貨和現貨市場(chǎng)微幅修復后再度回落，市場(chǎng)信心受挫，投機采購情緒不佳，且低價(jià)出貨也略有不暢，因此整體降幅持續收窄。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落0.76萬(wàn)噸至230.61萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降26.38萬(wàn)噸至617.63萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.7%；其中建材消費環(huán)比降幅5.4%，主因在于剛需和投機采購節奏放緩，去庫幅度收窄，因而影響整體消費水平。在連續調整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預計市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約繼續下挫，周五有所企穩，整體波動(dòng)有所加劇，預計短期或面臨一定的技術(shù)性修正，期價(jià)重回3600一線(xiàn)，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨走弱。伴隨原料再度讓利，生產(chǎn)成本隨之下滑，部分企業(yè)出現微利并開(kāi)始復產(chǎn)，但受需求持續弱態(tài)影響，供應回升幅度有限。上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區在華東和中南地區，原因為SG和WG近期復產(chǎn)，增幅較為明顯。上周新增SGRZ檢修；TG、BG則繼續檢修，預計本周復產(chǎn)。Mysteel周度數據顯示，截至5月25日，熱卷周度產(chǎn)量315.31萬(wàn)噸，環(huán)比回升6.35萬(wàn)噸。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫小幅回落2.6萬(wàn)噸至87.4萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫降幅放緩，主要是華東地區由于鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，再加上近期整體出貨不佳，累庫較多。綜合來(lái)看，上周環(huán)比延續降庫，不僅在于市場(chǎng)低庫存使得貿易商延續剛需備庫操作，但是受期貨和現貨市場(chǎng)延續弱勢運行影響，市場(chǎng)情緒不佳，成交水平較低，投機采購節奏明顯放緩，因而整體庫存環(huán)比下降，但降幅收窄；社庫回落0.38萬(wàn)噸至277.08萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅1.3%。上周表觀(guān)消費除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現下降。綜合來(lái)看，目前國內需求和出口需求仍處淡季表現，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延，疊加暫無(wú)利好消息釋放，短期偏弱運行為主。 | ||
鋁(AL) | 周五夜盤(pán)滬鋁主力高位窄幅盤(pán)整為主，收于18185元/噸，跌幅0.16%。倫鋁震蕩上揚，收于2243美元/噸，漲幅1.31%。宏觀(guān)面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀(guān)面不確定性依然較高。國內供應端，電解鋁供應增量有限，復產(chǎn)主要來(lái)自貴州、四川等地，云南地區煉廠(chǎng)生產(chǎn)暫無(wú)新動(dòng)向，隨著(zhù)豐水期來(lái)臨，云南地區復產(chǎn)預期或有提升，據悉云南相關(guān)電解鋁企業(yè)對于復產(chǎn)的反饋不一，短期供應端情況相對穩定；成本端預焙陽(yáng)極價(jià)格寬幅下調，且自備電廠(chǎng)采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費端，傳統消費旺季已過(guò)，需求存邊際減弱預期，下游開(kāi)工率有所下滑，整體市場(chǎng)信心不足，需求端暫時(shí)難以給出有力支撐；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存65.7萬(wàn)噸，較周一下降1.2萬(wàn)噸，鋁價(jià)持續下行，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，鋁錠去庫速度有較明顯放緩。綜合來(lái)看，近期鋁價(jià)利空因素較多，短期多空雙方或將圍繞萬(wàn)八激烈博弈，鋁價(jià)預計震蕩運行為主。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力延續上揚態(tài)勢，收盤(pán)19555元/噸，漲幅1.40%；倫鋅止跌強勁反彈，收盤(pán)2338美元/噸，漲幅3.57%。宏觀(guān)面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀(guān)面不確定性依然較高。國內供應端，當前煉廠(chǎng)產(chǎn)量依然較高，5月以后國內鋅煉廠(chǎng)檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠(chǎng)利潤迅速壓縮，不排除煉廠(chǎng)減產(chǎn)的可能，后續需關(guān)注是否影響供應端釋放；消費端，從數據來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷(xiāo)售不暢，終端需求仍無(wú)明顯起色。庫存端，周五公布的鋅錠社會(huì )庫存10.37萬(wàn)噸，較上周五減少1.32萬(wàn)噸，雖然國內去庫緩慢，不過(guò)絕對庫存水平仍處于低位。整體來(lái)看，宏觀(guān)悲觀(guān)情緒和偏弱的基本面形成共振利空，而近期進(jìn)口貨源流入國內帶來(lái)新的供應壓力，預計滬鋅短期內維持偏弱運行走勢。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力承壓震蕩，收盤(pán)15240元/噸，跌幅0.16%。倫鉛偏強震蕩，收盤(pán)2075.5美元/噸，漲幅0.63%。宏觀(guān)面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀(guān)面不確定性依然較高。國內供應端，隨著(zhù)國內冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內部分原生鉛煉廠(chǎng)有檢修計劃，但目前暫未有明顯減量，供應端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期硫酸價(jià)格下挫，使得再生鉛盈利較為薄弱，成本支撐或對下方空間形成限制。需求端，鉛消費市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì )庫存3.18萬(wàn)噸，較周一增加0.22萬(wàn)噸，鉛市仍處淡季，鉛錠消耗放緩，庫存錄增。綜合來(lái)看，當前鉛市淡季行情并無(wú)改善，部分精鉛冶煉廠(chǎng)庫存庫存小幅累增，鉛價(jià)下方成本支撐較強，短期鉛價(jià)尚未走出區間震蕩趨勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量屬季節性正常波動(dòng)，已出現連續兩期下滑，本期跌幅較小。本期發(fā)運量2827.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少137.3萬(wàn)噸，較上月均值低56.6萬(wàn)噸/周，較今年均值高26.1萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量延續兩周出現增勢，且本期增幅較大，本期到港量2402.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加335.5萬(wàn)噸，較上月均值高291.3萬(wàn)噸/周，較今年均值高151.8萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏高位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的絕對高位水平。根據澳洲本期增量較大和巴西發(fā)運季節性波動(dòng)，疊加非主流發(fā)運相對持穩推算，預計下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或減少230萬(wàn)噸左右，至2172萬(wàn)噸處于今年中位偏低值。需求端，本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為239.36萬(wàn)噸/天，周環(huán)比上升0.11萬(wàn)噸/天，累計增加18.64萬(wàn)噸/天，同比下降0.17萬(wàn)噸/天，伴隨鋼廠(chǎng)利潤的持續性修復，近期鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)力度漸起，但考慮到目前仍舊是需求淡季，下游實(shí)際需求有待觀(guān)望，鋼廠(chǎng)利潤恢復的持續性需要進(jìn)一步的驗證。庫存端，中國45港鐵礦石庫存在經(jīng)歷連續四周去庫后出現累庫趨勢，并且累庫幅度較為明顯。截止5月19日，45港鐵礦石庫存總量1.28億噸，周環(huán)比累庫186.2萬(wàn)噸，比今年年初庫存低344.3萬(wàn)噸，比去年同期庫存低772.2萬(wàn)噸。高爐復產(chǎn)預期，預計本周鐵礦石疏港量將會(huì )增加，從而改善鐵礦石累庫趨勢。價(jià)格趨勢方面，雖然短期鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修計劃減少，鐵水止降轉增，但是鋼廠(chǎng)鐵礦石并未出現主動(dòng)累庫現象，仍以剛需補庫為主。終端現實(shí)需求仍是重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題，5月份進(jìn)入鋼材需求淡季，一旦終端需求持續走弱，鋼廠(chǎng)利潤會(huì )繼續惡化，短期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)力不足，整體礦價(jià)跌幅仍將弱于成材端。上周鐵礦石主力2309合約表現探底回升，期價(jià)波動(dòng)加劇，重回700一線(xiàn)上方，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天膠及20號膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約09合約震蕩下跌至震蕩區間下沿附近，本周繼續關(guān)注11500-11600元/噸附近支撐。天然橡膠期貨我們以區間震蕩看待，因此在震蕩區間下沿附近我們不建議過(guò)分看空。其原因，一方面是由于云南等產(chǎn)區新膠尚未大幅增加，全面開(kāi)割預計至6月中旬附近，屆時(shí)仍需關(guān)注強降雨等天氣情況；另一方面海南地區全乳膠加工有所增加，但海南地區膠水價(jià)格較高，天然橡膠存在成本支撐。另外，天然橡膠下游需求并未大幅下降，“五一”假期過(guò)后下游輪胎開(kāi)工率逐漸回升。輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來(lái)看，天然橡膠持續下跌動(dòng)力不足。短期天然橡膠期貨往下調整主要是受宏觀(guān)經(jīng)濟預期影響。市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)風(fēng)險，避險情緒升溫。需求數據方面，個(gè)別輪胎企業(yè)近期有一定減產(chǎn)及檢修計劃。下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比略下降，同比高于去年同期，其中全鋼胎開(kāi)工率63.8%，半鋼胎開(kāi)工率70.9%?，F貨方面，5月26日天然橡膠現貨價(jià)格下跌100元/噸左右，華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在11700-11750元/噸。Ru09合約和2022年產(chǎn)的全乳膠現貨價(jià)格基本平水。海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格下跌，制全乳膠水收購價(jià)格參考為11400元/噸，較前一工作日下滑100元/噸。相對全乳膠現貨價(jià)格，原料價(jià)格較高。綜合來(lái)看，短期新膠供應增量不大，原料價(jià)格較高，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因宏觀(guān)面臨不確定性，天然橡膠期貨將繼續區間波動(dòng)。建議持區間震蕩思路參與。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國接近達成債務(wù)上限協(xié)議，市場(chǎng)權衡來(lái)自俄羅斯和沙特關(guān)于是否可能進(jìn)一步減產(chǎn)的矛盾信息，油價(jià)在美國駕車(chē)旅行高峰季節即將到來(lái)前反彈。供應方面，5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月26日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至5月16日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內，惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結束檢修，洛陽(yáng)石化則可能開(kāi)啟檢修，主營(yíng)煉廠(chǎng)開(kāi)工負荷難有大幅波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月24日當周，平均開(kāi)工負荷為66.69%，較上周上漲1.18%。聯(lián)合石化裝置負荷或進(jìn)一步提升，其他煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端有回暖預期，但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨09合約先震蕩下跌后有所反彈，周五夜盤(pán)延續反彈態(tài)勢。上周煤炭?jì)r(jià)格下跌，煤化工類(lèi)產(chǎn)品比如甲醇、玻璃等快速下跌，PVC期貨亦跟隨下跌。不過(guò)PVC上游原料電石價(jià)格并未下跌，電石法PVC單產(chǎn)品虧損加劇，部分燒堿PVC一體化盈利亦開(kāi)始虧損，因此PVC下方存在支撐，PVC期貨整體跌幅不大。從成本來(lái)看，PVC09合約下方關(guān)注5500-5600元/噸附近支撐。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC企業(yè)整體開(kāi)工負荷率略降，多數前期檢修的企業(yè)還將延續，本周檢修損失量小幅增加。庫存方面，社會(huì )庫存繼續下降。需求方面，下游企業(yè)原料庫存下降，關(guān)注月底是否逢低補庫。出口方面，隨著(zhù)人民幣貶值以及國內PVC現貨下跌，出口仍有利潤，關(guān)注PVC出口量是否增加?，F貨方面，5月26日PVC現貨持穩，5型電石料華東主流現匯自提5540-5650元/噸。綜合來(lái)看，雖然PVC下游需求偏弱，但PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率處于近五年歷史同期偏低水平，社會(huì )庫存緩慢下降，本周若市場(chǎng)宏觀(guān)情緒穩定，PVC期貨將小幅反彈。若盤(pán)面繼續減倉反彈，建議短線(xiàn)逢低試多。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止5月25日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為55.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量31.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.2萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量16.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.9萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，中海油2.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸。本周滄州金承、揚子石化以及江蘇新海復產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量40.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。近期降雨天氣較多，市場(chǎng)實(shí)際剛需有限，部分套利盤(pán)出貨對于投機性需求有一定的刺激。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力09合約下跌至7600元/噸附近震蕩。上周PE裝置檢修增量以及LLDPE生產(chǎn)比例下降對塑料期貨形成支撐作用。從供需數據來(lái)看，5月25日PE裝置檢修占比在13.6%附近，LLDPE生產(chǎn)比例31.7%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例偏低，這對塑料期貨形成一定支撐。本周?chē)鴥萈E計劃檢修損失量在8.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.01萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)930美元/噸，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。近期進(jìn)口貨源到港增量有限，港口庫存小幅回落。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，但月底關(guān)注下游包裝膜等企業(yè)逢低補庫需求?，F貨方面，華北地區LLDPE價(jià)格在7650-7850元/噸，期貨09合約略貼水現貨。綜合來(lái)看，裝置檢修增加以及 LLDPE生產(chǎn)比例有所下降等因素對塑料期貨形成一定提振。本周若市場(chǎng)對海外宏觀(guān)悲觀(guān)情緒緩和，加上下游企業(yè)逢低補庫，塑料期貨或將小幅反彈，建議短線(xiàn)逢低試多。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約09合約下跌后在6900元/噸附近偏弱震蕩。由于前期PP期貨跌幅較大，加上月底下游企業(yè)逢低補庫，本周PP期貨或將技術(shù)性反彈。另外檢修量偏高以及交割標準品生產(chǎn)比例下降亦對PP形成提振。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，5月25日PP檢修產(chǎn)能占比16.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例24%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，生產(chǎn)口罩等衛生材料用的纖維級PP以及低熔共聚類(lèi)PP生產(chǎn)比例有所增加。本周預估PP裝置檢修損失量在9.89萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，均聚PP報價(jià)870-900美元/噸，進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，不過(guò)月份下游企業(yè)補庫需求將有所增加?，F貨方面，華東拉絲主流價(jià)格在6980-7100元/噸，期貨09合約和現貨基本平水。綜合來(lái)看，PP供應偏寬松，但隨著(zhù)檢修量增加、拉絲PP生產(chǎn)比例下降以及下游企業(yè)月底補庫，PP期貨或將小幅反彈。建議短線(xiàn)逢低試多。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2040元/噸(0)，期現基差62.5元/噸；焦炭總庫存924.71萬(wàn)噸(-9.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.41%(-0.19)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.93%(0.8)。綜合來(lái)看，焦炭現貨第九輪下跌50元/噸基本落地，現階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢運行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強，部分焦企擬提出第一輪價(jià)格提漲。上游方面，焦企整體維持微利狀態(tài)，整體出貨有所好轉且庫存明顯下降。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色，原料采購整體持謹慎態(tài)度。不過(guò)由于原料成本下降，鋼廠(chǎng)利潤得到一定程度的修復，持續減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價(jià)格持續下跌將導致鋼材經(jīng)營(yíng)壓力過(guò)大的情況頻繁發(fā)生，市場(chǎng)信心總體偏向悲觀(guān)。我們認為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀(guān)點(diǎn)占據上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續?？紤]到成材市場(chǎng)趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預計后市將寬幅震蕩，走勢偏弱，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及成材價(jià)格行情。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2309合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1520元/噸(0)，期現基差253元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存209.91萬(wàn)噸(+13.3)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.59天(+0.2)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)觸底觀(guān)點(diǎn)的利好，部分煤種價(jià)格反彈，但亦有部分配煤價(jià)格跟隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷(xiāo)售壓力有明顯緩解，庫存向下游轉移較為順暢。由于主流地區煉焦煤基本止跌，市場(chǎng)情緒轉向樂(lè )觀(guān)，洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率有上升跡象。下游方面，鋼材價(jià)格繼續下跌，鋼廠(chǎng)利潤修復之路遇阻，普遍存在由盈利轉向虧損的情況。同時(shí)，盡管高爐開(kāi)工表現不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿易商拉運積極性不高，口岸整體通關(guān)車(chē)次持續下滑。我們認為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線(xiàn)反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預計后市將寬幅震蕩，走勢偏弱，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6901元/噸，收漲幅0.63%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅2.05%，收盤(pán)價(jià)25.41美分/磅。國際方面，市場(chǎng)預計巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對價(jià)格形成壓力。隨著(zhù)時(shí)間推移，巴西中南部地區將開(kāi)始進(jìn)入壓榨高峰期，后期供應將快速增加，糖價(jià)可能展開(kāi)回調走勢。但回調應是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸，日均出口8.63萬(wàn)噸，較去年5月日均出口增加21%。國內方面，海關(guān)部署公布的最新數據顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸，同比減少82.3%，1至4月累計進(jìn)口102萬(wàn)噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，1至4月累計進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國內糖價(jià)價(jià)差持續拉大，抑制了國內進(jìn)口，對國內糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據中糖協(xié)數據顯示，截至4月底國內產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸?，F貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區糖企報價(jià)繼續上調，廣西糖廠(chǎng)交貨價(jià)格已至7300附近，鄭糖基準地南寧現貨價(jià)格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價(jià)區間震蕩運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強運行，收于2624元/噸。國內方面，東北地區基層余糧見(jiàn)底，深加工企業(yè)收購意愿不強，產(chǎn)區玉米購銷(xiāo)整體清淡；華北地區本地余糧有限且東北糧流入也較少，貿易商出糧意向降低，深加工企業(yè)到貨量較低，供應階段性收緊。需求端來(lái)看，深加工利潤有所修復，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購積極性較低。飼料養殖端，近期豬價(jià)繼續震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來(lái)看隨著(zhù)陳麥庫存壓力緩解近期小麥價(jià)格止跌反彈對玉米價(jià)格也有所提振，不過(guò)隨著(zhù)后期新麥大量上市若供應充足價(jià)格仍有下跌空間，預計玉米反彈或難以持續。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，對大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測試3500元/噸，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至5月21日當周，美豆種植率為66%，去年同期為47%，五年均值為52%，中西部地區天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕，貼水報價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨上升，但仍處于偏低水平，截至5月19日當周，大豆壓榨量為176.12萬(wàn)噸，高于上周的161.34萬(wàn)噸，本周豆粕庫存轉升，截至5月19日當周，國內豆粕庫存為20.72萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.54%,同比減少64.66%，隨著(zhù)6月份進(jìn)口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現，但進(jìn)口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，同時(shí)豆油提貨有所好轉，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，本周豆油庫存轉降，截至5月19日當周，國內豆油庫存為73.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.39%,同比減少16.91%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托6600元/噸震蕩，4月末馬棕庫存降至150萬(wàn)噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數據顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加18.5%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示5月1-25日馬棕出口較上月同期下滑0.7%/增加0.7%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長(cháng)，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，國內棕櫚油供應壓力有所減輕，截至5月19日當周，國內棕櫚油庫存為60.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.97%，同比增加132.37%。棕櫚油短期企穩，但上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季，且短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，菜粕庫存持續維持偏低水平，截至5月19日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少28.96%,同比減少72.92%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉降但仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至5月19日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為30.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.25%,同比增加56.35%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.05%，周五收于4115元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數上漲，少數暫時(shí)穩定，主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.38元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.11元/斤，主銷(xiāo)區均價(jià)4.61元/斤，較昨日均價(jià)上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區淘汰雞價(jià)格多數穩少數漲，主產(chǎn)區淘汰雞均價(jià)5.69元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.07元/斤。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節為規避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅2.17%，周五收于8738元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月24日，當周全國主產(chǎn)區庫存剩余量為254.66萬(wàn)噸，單周出庫量30.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周走貨基本持平，相比去年同期走貨有所加快。山東產(chǎn)區庫容比為24.45%，較上周減少2.38%。山東產(chǎn)區走貨速度相比上周有所加快，主要原因為隨著(zhù)西北適合客商性?xún)r(jià)比貨源收尾，部分客商開(kāi)始轉移至山東產(chǎn)區調貨發(fā)貨，從批發(fā)市場(chǎng)貨源流向來(lái)看，當周廣東批發(fā)市場(chǎng)西北貨源到車(chē)量減少，而山東貨源到車(chē)量增加。陜西產(chǎn)區庫容比為20.43%，較上周減少1.89%，當周陜西產(chǎn)區整體走貨速度放緩，其中下半周減緩較為明顯。周內陜西處清庫階段冷庫去庫速度較快，副產(chǎn)區整體走貨較為穩定。預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約偏強運行，收于15780元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.55元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。目前臨近月底養殖端出欄有所縮量，而需求端仍無(wú)明顯利好提振，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據農業(yè)農村部數據全國4月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄連續四個(gè)月環(huán)比下調，但產(chǎn)能去化速度較為緩慢。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)近期在情緒支撐下現貨或有所上漲但需求支撐有限續漲動(dòng)能較弱預計上行空間也較為有限，建議觀(guān)望為主。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力震蕩下行，收于9446元/噸?，F階段花生產(chǎn)區貨源偏少，且下游采購積極性偏弱，整體市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍冷清。油廠(chǎng)方面，花生油進(jìn)入季節性需求淡季，油廠(chǎng)銷(xiāo)售量有限，油廠(chǎng)基本進(jìn)入收尾階段。受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤進(jìn)一步惡化，截止到5月26日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-843元/噸，使得壓榨需求較差。綜合來(lái)看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且新季花生由于種植收益較高夏花生種植面積預計增加，新季花生增產(chǎn)預期較強，疊加受到大宗油脂偏弱影響短期花生或延續偏弱震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15550元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE美棉主力合偏強運行，盤(pán)中漲幅4.37%，收盤(pán)價(jià)83.64美分/磅。國際方面，美國債務(wù)上限談判尚無(wú)定論，美元指數創(chuàng )下兩月新高。貨幣政策會(huì )議上，美聯(lián)儲決策者對下月是否繼續加息存在意見(jiàn)分歧，但都強調行動(dòng)取決于數據，未暗示可能降息。據美國農業(yè)部統計，至5月21日全美棉花播種進(jìn)度45%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后5個(gè)百分點(diǎn)；其中得州播種進(jìn)度35%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后8個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年偏慢水平。近期美國多個(gè)主產(chǎn)棉區迎來(lái)降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區。國內方面，從當前產(chǎn)業(yè)端供應來(lái)看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬(wàn)噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續下滑的態(tài)勢。近期棉花價(jià)格出現一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買(mǎi)相對謹慎。當前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠(chǎng)，訂單情況大致在5月底，大廠(chǎng)排單情況較好。在棉花原料價(jià)格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴大。但從當前紡企端的現狀來(lái)看，開(kāi)機率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
