今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數漲跌不一，道指漲0.34%，標普500指數漲0.94%，納斯達克漲1.51%。兩年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)，刷新四周高位。美元指數連創(chuàng )近七周新高，離岸人民幣盤(pán)中跌超500點(diǎn)、跌破7.06。黃金又創(chuàng )七周新低。國內方面，國家金融監督管理總局正式揭牌，總局黨委書(shū)記李云澤在揭牌儀式上表示，將全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監管，努力消除監管空白和盲區，大力推進(jìn)央地監管結合，牢牢守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險底線(xiàn)。財政部公布數據顯示，1-4月累計，全國一般公共預算收入83171億元，同比增長(cháng)11.9%。其中，全國稅收收入70379億元，同比增長(cháng)12.9%；非稅收入12792億元，同比增長(cháng)6.8%。證券交易印花稅716億元，同比下降42.7%。海外方面，美國財政部長(cháng)耶倫周四在銀行政策研究所召開(kāi)的高管會(huì )議上強調，國會(huì )必須緊急解決債務(wù)上限問(wèn)題。耶倫強調，若不能提高或暫停債務(wù)上限，沖擊“對金融體系將是災難性的”。但她也表示，美國的銀行體系資本充足、流動(dòng)性強勁。耶倫稱(chēng)，財政部繼續密切關(guān)注整個(gè)銀行業(yè)的狀況。今日重點(diǎn)關(guān)注德國4月PPI數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢整體震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8640?，F貨方面，A股三大指數昨日漲跌不一，滬指漲0.4%，收報3297.32點(diǎn)；深證成指跌0.12%，收報11078.28點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌0.68%，收報2277.97點(diǎn)。市場(chǎng)成交額有所放大，達到8799億元，北向資金小幅凈賣(mài)出18.36億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行7.7bp報1.463%，7天期下行8.4bp報1.760%，14天期上行7.8bp報1.948%，1月期下行2.4bp報2.136%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，海外美國4月CPI同比增4.9%低于預期，為兩年來(lái)最小，核心CPI同比漲幅較3月放緩，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲6月暫停加息。國內央行公布一季度貨幣政策執行報告，刪除“不搞大水漫灌”、“警惕未來(lái)通脹反彈壓力”，強調“沒(méi)有出現通縮”；新增“防范境外風(fēng)險向境內傳導”、疫情的傷痕效應尚未消退、利率水平適當向“穩健的直覺(jué)”靠攏?？傮w來(lái)看，海外因素對A股的影響短期趨弱，但國內通脹和金融數據不濟，經(jīng)濟弱復蘇夯實(shí)下，需求不足仍是當前經(jīng)濟增長(cháng)的主要矛盾。多方擔憂(yōu)以及階段資金兌現需求下，指數在5月以來(lái)持續走低。不過(guò)，北向資金整體逆勢的凈流入，表明雖然國內經(jīng)濟數據出現短期波動(dòng)，內需復蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟保持恢復態(tài)勢，基本面有支撐下人民幣資產(chǎn)長(cháng)期配置吸引力足，后續指數有望在震蕩整理后繼續保持偏強走勢。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)高位回落，現運行于1958美元/盎司，金銀比價(jià)84。周四晚間美國失業(yè)數據好于預期，美聯(lián)儲6月加息預期升溫，美元走強令貴金屬承壓。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持412萬(wàn)盎司。截至5/16，SPDR黃金ETF持倉934.94噸，前值934.07噸，SLV白銀ETF持倉14601.48噸，持平。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，美國債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現弱勢整理，期價(jià)回落至3700一線(xiàn)下方，預計短期寬幅震蕩運行為主，整體波動(dòng)幅度有所加劇，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現小幅上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應922.66萬(wàn)噸，減量18.27萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周除中厚板，其余品種供應水平環(huán)比延續減產(chǎn)，主因在于五一期間檢修或減產(chǎn)的影響延續，疊加部分新增檢修、減產(chǎn)、轉產(chǎn)等，且復產(chǎn)和增產(chǎn)的企業(yè)比例低于檢修和減產(chǎn)比例，因此供應環(huán)比延續減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.8%至268.03萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1872.68萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫84.63萬(wàn)噸，降幅4.3%?，F階段多數企業(yè)加快廠(chǎng)庫前移節奏，將庫存轉移至市場(chǎng)，已達到縮短銷(xiāo)售周期，保證銷(xiāo)售利潤的目的。此外，節后市場(chǎng)現貨價(jià)格小幅反彈，提振補庫情緒和交易節奏，進(jìn)而促使庫存再度轉為去化狀態(tài)。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落25.74萬(wàn)噸至243.73萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降40.15萬(wàn)噸至675.86萬(wàn)噸。消費方面，從剛需表現來(lái)看，建材終端因節后趕工節奏加快，提振補庫情緒，推動(dòng)消費改善。上周五大品種周消費量增幅9%；其中建材消費環(huán)比增幅18.5%，受積極補庫推動(dòng)，庫存重新去化，交易情緒和氛圍較為積極，因此促進(jìn)周消費量環(huán)比有所提升，且以建筑鋼材品種表現最為明顯。綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的大幅調整，鋼價(jià)短期繼續深跌的壓力將有所緩解，市場(chǎng)價(jià)格短期寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約表現震蕩運行，整體反彈動(dòng)力暫緩，期價(jià)靠近20日均線(xiàn)關(guān)口附近，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現維穩運行。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區在東北和中南地區，原因為BG、WG分別有一條產(chǎn)線(xiàn)檢修，產(chǎn)量有所下降。Mysteel周度數據顯示，截至5月11日，熱卷周度產(chǎn)量312.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫基本持穩，微幅回落0.04萬(wàn)噸至92.91萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅降庫，主要受鋼廠(chǎng)檢修影響，基本以正常出貨為主。綜合來(lái)看，伴隨現貨價(jià)格小幅反彈提振市場(chǎng)信心，散單采購情緒積極，促使鋼廠(chǎng)出貨和廠(chǎng)庫前移節奏均有加快；社庫上升10.81萬(wàn)噸至275.67萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅2%，板材逆季節性連續累庫三周。從剛需表現來(lái)看，板材終端制造業(yè)內外需表現相對偏弱，疊加供應水平收縮表現不如建材那般明顯，因而消費延續弱勢表現。從現貨價(jià)格表現來(lái)看，雖然節后有小幅反彈，但隨之再度轉跌，市場(chǎng)情緒和成交表現受到影響，對本周去庫動(dòng)力施壓。綜合來(lái)看，目前成本支撐力度偏弱，市場(chǎng)預期以偏悲觀(guān)為主，在現貨價(jià)格延續弱勢震蕩的環(huán)境下，若企業(yè)增產(chǎn)/復產(chǎn)比例超過(guò)檢修/減產(chǎn)比例，供需矛盾再度激化，板材價(jià)格依然承壓，短期寬幅整理運行。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力重心小幅下行，收于18405元/噸，跌幅0.38%。倫鋁偏弱盤(pán)整，收于2282美元/噸，跌幅0.78%。宏觀(guān)面，美元周四升至七周高位，新一輪穩健的經(jīng)濟數據進(jìn)一步令對美聯(lián)儲放松政策的押注降低，美國達成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預期也提振美元。國內供應端，廣西、貴州等地鋁廠(chǎng)繼續復產(chǎn)，云南地區仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復預期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應端壓力尚未顯著(zhù)增加；成本端預焙陽(yáng)極價(jià)格寬幅下調，且自備電廠(chǎng)采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費端，整體不及預期，下游新增訂單疲軟，鋁材海內外需求不佳，5月消費難言好轉。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存70.6萬(wàn)噸，較周一下降3.4萬(wàn)噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來(lái)看，整體宏觀(guān)及市場(chǎng)情緒多空交織，滬鋁行至最上方均線(xiàn)處再度承壓，預計短期或將展開(kāi)震蕩整理。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力再度錄得較大跌幅，收于20630元/噸，跌幅1.74%。倫鋅大跌，收于2453美元/噸，跌幅2.81%。宏觀(guān)面，美元周四升至七周高位，新一輪穩健的經(jīng)濟數據進(jìn)一步令對美聯(lián)儲放松政策的押注降低，美國達成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預期也提振美元。國內供應端，當前煉廠(chǎng)產(chǎn)量依然較高，5月以后國內鋅煉廠(chǎng)檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠(chǎng)利潤迅速壓縮，不排除煉廠(chǎng)減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預期；消費端，從數據來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷(xiāo)售不暢，終端需求仍無(wú)明顯起色。庫存端，周一公布的鋅錠社會(huì )庫存12.24萬(wàn)噸，較上周五減少0.17萬(wàn)噸，雖然國內去庫緩慢，不過(guò)絕對庫存水平仍處于低位。整體來(lái)看，宏觀(guān)悲觀(guān)情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠(chǎng)成本會(huì )對價(jià)格有一定支撐作用，但隨著(zhù)煤炭天然氣不斷調降，煉廠(chǎng)成本或進(jìn)一步下移，預計滬鋅短期內維持偏弱運行走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力維持升勢，收于15370元/噸，漲幅0.42%。倫鉛重心回升，收于2062美元/噸，漲幅0.59%。宏觀(guān)面，美元周四升至七周高位，新一輪穩健的經(jīng)濟數據進(jìn)一步令對美聯(lián)儲放松政策的押注降低，美國達成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預期也提振美元。國內供應端，隨著(zhù)國內冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內部分原生鉛煉廠(chǎng)有檢修計劃，但目前暫未有明顯減量，供應端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期市場(chǎng)廢電瓶流通緊張，再生鉛煉廠(chǎng)原料成本整體上移，煉廠(chǎng)利潤空間收窄甚至虧損，成本端對鉛價(jià)支撐逐步顯現。需求端，鉛消費市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存3.61萬(wàn)噸，較上周五增加0.19萬(wàn)噸，當前鉛蓄電池市場(chǎng)消費偏弱，下游采購不旺，鉛錠社庫仍有累庫壓力。綜合來(lái)看，再生鉛成本壓力較大，又因滬倫比值擴大，鉛錠出口窗口或重新打開(kāi)，加之后續原生鉛交割品牌檢修在即，打破前期多空僵持格局，鉛價(jià)出現止跌回升態(tài)勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量觸底后連續三期保持增量后出現小幅回落，但跌幅較小，目前鐵礦石遠期供應相對平穩。本期發(fā)運量2965萬(wàn)噸，周環(huán)比減少37.1萬(wàn)噸，較上月均值低3.04萬(wàn)噸/周，較今年均值高164.81萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周偏高位水平。根據澳巴以及海外發(fā)運量出現回落趨勢來(lái)看，預計下期發(fā)運量至少減少280萬(wàn)噸達至今年中位偏低值。 本期中國45港口鐵礦石到港量延續兩周下降后出現回升趨勢，本期到港量2067.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加258.6萬(wàn)噸，較上月均值低124.56萬(wàn)噸/周，較今年均值低175.32萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的次低位水平，不過(guò)已經(jīng)從前期颶風(fēng)影響中逐步恢復過(guò)來(lái)。需求端，由于上周鋼廠(chǎng)利潤有所修復，個(gè)別鋼廠(chǎng)高爐有所復產(chǎn)，上周鐵水產(chǎn)量下降速度有所減緩。本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為239.25萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸/天，累計增加18.53萬(wàn)噸/天，同比增加1.07萬(wàn)噸/天。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但考慮到成材需求進(jìn)一步好轉存疑，鋼廠(chǎng)利潤或難以持續修復，預計鐵礦石需求或仍繼續走弱。庫存端，上周中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比繼續保持去庫趨勢，目前已經(jīng)連續去庫三周，但是周環(huán)比去庫幅度較上周有所收窄。截止5月12日，45港鐵礦石庫存總量1.26億噸，周環(huán)比去庫136.22萬(wàn)噸，比今年年初庫存低530.48萬(wàn)噸，比去年同期庫存低1395.64萬(wàn)噸。隨著(zhù)港口鐵礦石進(jìn)口量的增加，以及可能的壓港緩解，港口卸貨量將繼續增加，疏港難有增量，預計本周港存去庫幅度進(jìn)一步放緩或轉向累庫。昨日鐵礦石主力2309合約表現震蕩運行，期價(jià)表現暫穩，站上20日均線(xiàn)附近阻力，短期跌勢暫緩，關(guān)注上方750一線(xiàn)附近阻力能否有效突破，整體或寬幅震蕩運行。 | ||
天膠及20號膠 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約09合約走弱，持倉量減少。本周市場(chǎng)交投情緒偏謹慎，一方面，市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)風(fēng)險；另一方面，近期市場(chǎng)預期未來(lái)全乳膠供應可能受天氣等因素影響出現結構性供應問(wèn)題。天然橡膠期貨價(jià)格將繼續受外圍宏觀(guān)環(huán)境及消息面影響寬幅波動(dòng)。建議繼續動(dòng)態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區天氣對產(chǎn)量預期的干擾。從國內天然橡膠供需來(lái)看，5月下旬西雙版納地區開(kāi)割面積將有所增加，不過(guò)根據氣象中心數據，5月下旬云南產(chǎn)區降雨量依舊不高，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，上周青島地區社會(huì )庫存繼續回升，而保稅區樣本企業(yè)庫存周環(huán)比有所下降。另外，據越南海關(guān)總署最新數據顯示，2023年4月份出口至中國6.42萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.05%，同比增加40.59%。關(guān)注4月中國天然橡膠進(jìn)口數據。需求數據方面，下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，但5月至6月汽車(chē)行業(yè)處于產(chǎn)銷(xiāo)淡季，國內輪胎終端需求弱勢延續。據卓創(chuàng )資訊，目前廠(chǎng)家替換出貨不佳，工廠(chǎng)輪胎庫存有所上升?，F貨方面，5月18日天然橡膠現貨報價(jià)穩定，華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在12100-12250元/噸。海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格上漲，制全乳膠水收購價(jià)格參考為11600元/噸。綜合來(lái)看，短期天然橡膠社會(huì )庫存繼續累積，但市場(chǎng)主要關(guān)注未來(lái)供應的變動(dòng)，天然橡膠將寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏強運行。對石油需求和美國債務(wù)上限談判的樂(lè )觀(guān)情緒超過(guò)了對美國原油庫存增加的擔憂(yōu)，油價(jià)繼續上漲。供應方面，5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月12日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月10日當周，平均開(kāi)工負荷為65.4%，較上周下跌0.43%。短期內山東暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，東營(yíng)石化存開(kāi)工計劃，其他煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主，預計下本周山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端有回暖預期，但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應方面，截止5月9日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為55.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量33.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為33.9%，環(huán)比增加1.8%。本周西北及華東地區煉廠(chǎng)增產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%。部分地區受降雨、資金因素影響，整體較為清淡，貿易商按需采購為主。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約走弱。隔夜國際原油下跌，這對塑料期貨交易心態(tài)形成壓力。從供需數據來(lái)看，近期PE裝置檢修占比在14.8%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫存充裕，短期供應偏寬松，后期主要關(guān)注LLDPE交割標準品供應情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩定?，F貨方面，5月18日部分PE現貨小幅下跌，華北地區LLDPE價(jià)格在7820-8050元/噸。綜合來(lái)看，短期上游聚烯烴庫存水平偏高，該因素繼續對塑料期貨形成壓力；不過(guò)LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約走弱。近期PP成本支撐不強。從供需數據來(lái)看，雖然近期PP裝置檢修較多，但今年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，上游石化企業(yè)庫存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，PP供需偏寬松。根據卓創(chuàng )資訊數據，昨日PP檢修產(chǎn)能占比14%，拉絲PP生產(chǎn)比例26%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，關(guān)注交割標準品生產(chǎn)情況。近期安慶石化30萬(wàn)噸/年、濰坊舒膚康二線(xiàn)15萬(wàn)噸/年產(chǎn)出粒料產(chǎn)品，因此PP供應仍將對價(jià)格形成壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，下游需求偏弱，對市場(chǎng)難以形成支撐?，F貨方面，5月18日部分現貨小幅下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7150-7280元/噸。綜合來(lái)看，短期PP供需偏寬松，不過(guò)拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情繼續下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2090元/噸(0)，期現基差-143.5元/噸；焦炭總庫存934.47萬(wàn)噸(-4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.6%(-0.98)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-89)。綜合來(lái)看，焦炭現貨第八輪降價(jià)在部分區域被提出，降幅縮小至50元/噸?，F階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢運行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強。上游方面，隨著(zhù)提降落地焦企利潤進(jìn)一步承壓回落，部分焦企利潤再度虧損，不同程度加大檢修減產(chǎn)力度，焦炭供應小幅收緊。調研數據顯示，較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%，少數限產(chǎn)達到50%。焦價(jià)下行過(guò)程中，部分焦企出貨減緩，庫存有累積。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠(chǎng)虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進(jìn)一步擴大的趨勢。鋼廠(chǎng)對原料采購仍持謹慎態(tài)度，多隨用隨采，影響產(chǎn)地庫存延續累庫態(tài)勢。我們認為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀(guān)點(diǎn)占據上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續?？紤]到成材市場(chǎng)趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)大幅下挫，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1490元/噸(+30)，期現基差83.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.58萬(wàn)噸(+7.3)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.39天(0)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)觸底觀(guān)點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競拍成交情況有所好轉，價(jià)格偏穩運行。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷(xiāo)售壓力較大，庫存累積較為明顯。但產(chǎn)地部分煤種已接近成本線(xiàn)附近，行情下跌的難度逐漸加大，各煤種價(jià)格都在尋求止跌回升的機會(huì )。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠(chǎng)大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數據印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿易商拉運積極性不高，口岸通關(guān)持續震蕩下行。我們認為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線(xiàn)反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于6969元/噸，收漲幅0.42%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.04%，收盤(pán)價(jià)25.6美分/磅。國際方面，5月12日美國農業(yè)部（USDA）公布了最新的美國食糖供需平衡表。供需平衡表顯示，預計2023/24榨季美國食糖總產(chǎn)量為922.5萬(wàn)短噸；食糖進(jìn)口量為330萬(wàn)短噸。庫存比例為11.3%。巴西中南部增產(chǎn)預期隨著(zhù)最新壓榨數據的公布正被逐漸證實(shí)，但對厄爾尼諾天氣的預期、巴西港口物流瓶頸以及泰國甘蔗下一年度減產(chǎn)等因素，對糖價(jià)形成支撐，多空因素相互制約，使糖價(jià)暫時(shí)失去了方向，進(jìn)入了橫盤(pán)整理走勢。國內方面，5月2022/23年度中國食糖生產(chǎn)全部結束，食糖產(chǎn)量小幅調減至896萬(wàn)噸；食糖進(jìn)口成本持續上漲，國內食糖均價(jià)上調至6150-6550元/噸。本月預測，2023/24年度，甘蔗面積保持穩定，甜菜種植面積減少，糖料種植面積持平略減；土壤墑情向好，糖料單產(chǎn)提升，食糖產(chǎn)量預計1000萬(wàn)噸；食糖進(jìn)口量保持穩定，消費量略增至1570萬(wàn)噸。據中糖協(xié)數據顯示，截至4月底國內產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。短期糖價(jià)區間震蕩運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約震蕩運動(dòng)，收于2543元/噸。國內方面，東北地區貿易商挺價(jià)情緒減弱，持糧主體出貨心態(tài)比較急迫，市場(chǎng)供應增加；華北地區深加工企業(yè)到貨量下降，價(jià)格以穩為主。需求端來(lái)看，受深加工利潤仍虧損影響開(kāi)工率不高，深加工玉米收購積極性較低。飼料養殖端，近期豬價(jià)仍偏弱運行，市場(chǎng)二次育肥現象雖有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。國際方面，USDA5月報告中美國農業(yè)部首次公布2023/24年度供需預測。2023/24年度美玉米種植面積及單產(chǎn)均預計較上年度顯著(zhù)增加，從而使得2023/24年度美玉米產(chǎn)量預估增至152.65億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加15.35億蒲式耳，刷新了2016/17年度的151.48億蒲式耳的產(chǎn)量記錄，成為創(chuàng )紀錄的產(chǎn)量水平。報告預計2023/24年度美玉米國內總消費需求及出口需求均有所增加。最終由于美玉米產(chǎn)量創(chuàng )紀錄增加，2023/24年度美玉米期末庫存預計為22.22億蒲式耳，較2022/23年度相比大幅增加56.81%；美玉米庫存消費比從10.32%提升至15.34%，而2023/24年度美玉米農產(chǎn)均價(jià)預計將降至4.80美元/蒲。全球玉米方面，報告預計2023/24年度全球玉米產(chǎn)量為479.92億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加27.33億蒲式耳，同樣創(chuàng )全球玉米產(chǎn)量新高。2023/24年度全球玉米總消費量、進(jìn)口量、出口量預估較上一年度均有所上調，其中2023/24年度全球玉米進(jìn)口量預估調增至72.64億蒲式耳，全球玉米國內總消費量上調至474.01億蒲式耳，全球玉米出口量預估調增至76.77億蒲式耳。最終2023/24年度全球玉米期末庫存預估為123.19億蒲式耳，較上年度同比增加5.21%，全球玉米庫存消費比升至25.99%。綜合來(lái)看近期貿易商銷(xiāo)售心態(tài)急切市場(chǎng)供應充足，而需求端仍舊低迷，并且近期小麥價(jià)格大幅走低，部分地區小麥價(jià)格低于玉米價(jià)格，對玉米市場(chǎng)利空影響明顯，疊加外盤(pán)受美玉米豐產(chǎn)預期偏弱影響短期利空因素仍較多，預計玉米短期偏弱為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3550元/噸震蕩，5月大豆供需報告中，USDA首次發(fā)布2023/24年度數據，其中，美豆產(chǎn)量預估1.227億噸，較上年增加636萬(wàn)噸，壓榨量預估6287萬(wàn)噸，較上年增加245萬(wàn)噸，出口預估5375萬(wàn)噸，較上年下降109萬(wàn)噸，期末庫存預估911萬(wàn)噸，較上年增加325萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比預估7.59%，較上年增加2.65%，農場(chǎng)均價(jià)預估12.10美分/蒲，較上年下降2.10美分/蒲，全球大豆產(chǎn)量預估較上年增加4017萬(wàn)噸至4.106億噸，消費量預估較上年增加2162萬(wàn)噸至3.865億噸，期末庫存預估較上年增加2146萬(wàn)噸至1.225億噸，舊作方面調整主要為上調2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸。2023/24年度美豆及全球大豆供應將逐步轉向寬松，但實(shí)際供應仍有待作物生長(cháng)狀況仍驗證，報告中性偏空。美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快，截至5月14日當周，美豆種植率為49%，去年同期為27%，五年均值為36%，中西部地區天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆收割結束供應壓力或減輕，貼水報價(jià)逐步企穩，但3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，二季度全球大豆供應充足，且需求端缺乏支撐，美豆維持震蕩走勢。國內方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠(chǎng)壓榨再度下降，對豆粕形成支撐，截至5月12日當周，大豆壓榨量為161.34萬(wàn)噸，高于上周的187.49萬(wàn)噸，本周豆粕庫存大幅下降，截至5月12日當周，國內豆粕庫存為19.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少29.94%,同比減少65.60%。但5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，關(guān)注后期到港節奏。豆粕短線(xiàn)震蕩偏強，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠(chǎng)壓榨再度下降，同時(shí)豆油提貨有所好轉，本周豆油庫存轉降，截至5月12日當周，國內豆油庫存為74.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調測試6700元/噸，MPOB報告顯示，4月份馬棕產(chǎn)量為1196450噸，環(huán)比下降7.13%，同比下降18.16%，月度出口量為1074447噸，環(huán)比下降27.78，同比上升1.89%，截至4月底，馬棕庫存為1497535噸，環(huán)比下降10.54%，同比下降8.80%。此前路透/CIMB/彭博分別預估4月末馬棕庫存為151/151/153萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期。4月末馬棕庫存已經(jīng)降至低位水平，短期供應壓力不大，后期來(lái)看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上旬馬棕產(chǎn)量大幅回升，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，5月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.95%/5.17%，5月后馬棕仍有可能重新累庫。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。此外，俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，截至5月12日當周，國內棕櫚油庫存為66.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，國內棕櫚油供應壓力有所減輕，棕櫚油短期維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季，且短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，菜粕庫存持續維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存止升轉降，但仍處高位，短期供應較為寬松，截至5月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為32.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.19%,同比增加62.63%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收漲幅0.36%，收于4162元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩，雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價(jià)穩定為主。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節為規避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行，收漲幅1.74%，收于8581元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月11日全國主產(chǎn)區冷庫單周出庫量29.97萬(wàn)噸，主產(chǎn)區冷庫剩余庫存量315.34萬(wàn)噸。整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區庫容比為28.97%，較上周減少2.16%。整體走貨速度較上周變化不大。由于部分客商手中貨源不足，有繼續存貨現象，周內客商尋貨積極性不減，現發(fā)市場(chǎng)貨源量相對穩定，好貨價(jià)格穩硬運行。陜西產(chǎn)區庫容比為24.38%，較上周減少1.96%。陜西產(chǎn)區整體走貨速度較上周變化不大，抄貨現象減少，多以現發(fā)市場(chǎng)為主。副產(chǎn)區繼續清庫，周內隨著(zhù)存貨商出貨意愿的增強，副產(chǎn)區價(jià)格小幅下滑，部分小庫已基本完成清庫。全國冷庫蘋(píng)果去庫速度增加，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約區間震蕩，收于15690元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為13.98元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.17元/公斤。目前養殖端出欄積極性較高，市場(chǎng)整體豬源供應量充足；而隨著(zhù)氣溫逐漸升高市場(chǎng)需求清淡，消費支撐不足，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)由于近兩個(gè)月養殖端二次育肥增多意味著(zhù)體重加大或增加后期供應壓力限制反彈高度，并且近期現貨在市場(chǎng)供大于需的格局下繼續偏弱運行，不過(guò)豬價(jià)持續低迷或引發(fā)收儲屆時(shí)將對豬價(jià)形成支撐，建議觀(guān)望為宜。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力偏弱運行，收于10424元/噸。近期市場(chǎng)應補充有效庫存，產(chǎn)區采購量已有所減少，貿易商并不急于拋售冷庫貨源，持貨觀(guān)望。新作方面，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將有所縮減。需求端，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤仍較差，截止到5月12日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-578元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低，油廠(chǎng)收購意愿較差，整體油廠(chǎng)暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對花生價(jià)格提供一定支撐，但盤(pán)面受到油脂板塊行情偏弱運行影響，預計花生價(jià)格高位震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 昨日鄭棉主力合約震蕩運行，收于15805元/噸，收漲幅0%。周四ICE美棉主力合偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.32%，收盤(pán)價(jià)86.56美分/磅。國際方面，根據USDA 5月供需平衡表顯示，2022年度美棉產(chǎn)量預計比上個(gè)月減少21.2萬(wàn)包至1450萬(wàn)包。出口量由于裝運速度強勁，預期增加40萬(wàn)包。期末庫存預期減少60萬(wàn)包至350萬(wàn)包，年度均價(jià)未變。2023/24 年，美國棉花種植面積預計同比減少250萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預測增加至1550萬(wàn)包，收獲面積預計增加140萬(wàn)英畝至871萬(wàn)英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預測上調100 萬(wàn)包，總供應量上調近80萬(wàn)包。隨著(zhù)世界貿易量反彈，出口量預計增加90萬(wàn)包，美國紡企用量預計增加10萬(wàn)包。美棉期末庫存預計為330 萬(wàn)包，較上年減少20萬(wàn)包。2023/24年度庫銷(xiāo)比21.01%，而平均價(jià)格預計為78 美分/磅，同比下降 5%。2022年度全球棉花預估較上月產(chǎn)量增加，消費量減少，期末庫存增加60萬(wàn)包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調增50萬(wàn)包，中國產(chǎn)量調增20萬(wàn)包，墨西哥產(chǎn)量調增18萬(wàn)包。2023/24年全球棉花預估產(chǎn)量下降為主，消費量預估調增明顯，較去年提高660萬(wàn)包，同時(shí)貿易進(jìn)出口同比均上調，期末庫存預計下降35.5萬(wàn)包至9228萬(wàn)包。全球新季棉花庫銷(xiāo)比為58.01%。國內方面，2023年4月，我國出口紡織品服裝256.58美元，同比增長(cháng)8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長(cháng)3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長(cháng)13.98%，環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月，我國出口紡織品服裝928.9億美元，同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元，同比下降8%，服裝出口480.75億美元，同比增加2.5%。從當前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時(shí)間節點(diǎn)仍可進(jìn)行補種。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主，后續需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
