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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-18

發(fā)布時(shí)間:2023-05-18 搜索
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上海中期
           
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宏觀(guān)

隔夜美國三大股指全線(xiàn)收漲,道指漲1.24%報33420.77點(diǎn),標普500指數漲1.19%報4158.77點(diǎn),納指漲1.28%報12500.57點(diǎn)。美債收益率連漲四日,兩年期收益率漲超10個(gè)基點(diǎn)至逾三周新高。美元盤(pán)中創(chuàng )七周新高,人民幣失守7元關(guān)口?,F貨黃金一度失守1980美元至三周盤(pán)中最低。油價(jià)盤(pán)中漲超2美元或漲超3%,齊創(chuàng )一周新高。國內方面,4月70城房?jì)r(jià)環(huán)比上漲城市個(gè)數減少,環(huán)比整體漲幅回落,二手房?jì)r(jià)回落更為明顯,新房和二手房?jì)r(jià)環(huán)比上漲城市分別有62個(gè)和36個(gè),比上月分別減少2個(gè)和21個(gè)。而同比來(lái)看,房?jì)r(jià)上漲城市個(gè)數增加,一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)上漲、二三線(xiàn)城市降勢趨緩。從房?jì)r(jià)環(huán)比漲幅來(lái)看,銀川新房?jì)r(jià)格領(lǐng)漲全國,成都二手房?jì)r(jià)漲幅位居第一。海外方面,歐洲央行副行長(cháng)金多斯表示,貨幣緊縮行動(dòng)已經(jīng)完成大部分,但仍有一些路要走。未來(lái)決策將取決于經(jīng)濟數據,基礎通脹壓力比預期更頑固。日本第一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(cháng)0.4%,按年率計算增長(cháng)1.6%,為3個(gè)季度以來(lái)首次轉為正增長(cháng)。一季度名義GDP環(huán)比增長(cháng)1.7%,按年率計算增長(cháng)7.1%,創(chuàng )2020年三季度以來(lái)的最大增幅。今日重點(diǎn)關(guān)注美國5月13日當周首次申請失業(yè)救濟人數。

宏觀(guān)金融
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股指

昨日四組期指走勢分化,IH、IF震蕩走弱,IC、IM走勢偏強,2*IH/IC主力合約比值為0.8664?,F貨方面,A股三大指數昨日震蕩整理,滬指跌0.21%,收報3284.23點(diǎn);深證成指跌0.07%,收報11091.08點(diǎn);創(chuàng )業(yè)板指跌0.02%,收報2293.64點(diǎn)。市場(chǎng)成交額繼續萎縮,僅有7813億元,北向資金凈買(mǎi)入16.87億元。資金方面,Shibor隔夜品種上行6.40bp報1.540%,7天期上行7.80bp報1.844%,14天期下行4.8bp報1.870%,1月期下行2.0bp報2.160%。目前上證50期指站上20日均線(xiàn),滬深300、中證500、中證1000均在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看,海外多位美聯(lián)儲高官關(guān)于6月是否暫停加息展開(kāi)隔空“辯論”,知名鷹派Mester認為需繼續加息,包括三號人物在內的其他四位官員則強調要密切關(guān)注收緊政策的影響。國內經(jīng)濟復蘇的不穩固和結構不均衡的問(wèn)題凸顯,4月社會(huì )消費品零售增速創(chuàng )2021年3月來(lái)新高,規模以上工業(yè)增加值同比增5.6%,固定資產(chǎn)投資的三個(gè)分項基建、制造業(yè)和地產(chǎn)的投資增速均下行,青年人口就業(yè)壓力增大??傮w來(lái)看,海外因素對A股的影響短期趨弱,但國內通脹和主要經(jīng)濟數據不濟,經(jīng)濟弱復蘇夯實(shí)下,需求不足仍是當前經(jīng)濟增長(cháng)的主要矛盾。多方擔憂(yōu)以及階段資金兌現需求下,指數在5月以來(lái)持續走低。不過(guò),經(jīng)濟還處于復蘇周期,流動(dòng)性也保持相對合理,市場(chǎng)整體走強的趨勢未變,市場(chǎng)整體向好的趨勢,在整理后指數有望繼續保持偏強走勢。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)高位回落,現運行于1982美元/盎司,金銀比價(jià)84。美國通脹數據弱于市場(chǎng)預期,市場(chǎng)對美聯(lián)儲6月份加息預期降溫,金價(jià)一度沖高至2050關(guān)口附近,不過(guò),隨后金價(jià)回吐全部漲幅,因為市場(chǎng)意識到美國通脹仍處于較高的水平,短期內降息的可能性不大。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善,主因服務(wù)業(yè)快速回暖,通脹壓力反復,但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱,且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加,在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下,將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看,美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn),聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭,暗示將暫停加息,鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息,市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面,我國央行連續6個(gè)月購入黃金,央行繼去年11月以來(lái),累計增持412萬(wàn)盎司。截至5/16,SPDR黃金ETF持倉934.94噸,前值934.07噸,SLV白銀ETF持倉14601.48噸,持平。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià),美國債務(wù)上限談判延期,貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現轉強,期價(jià)震蕩走高突破3700一線(xiàn),預計短期寬幅震蕩運行為主,整體波動(dòng)幅度有所加劇,現貨市場(chǎng)報價(jià)表現小幅上漲。供應方面,上周五大鋼材品種供應922.66萬(wàn)噸,減量18.27萬(wàn)噸,降幅1.9%。上周除中厚板,其余品種供應水平環(huán)比延續減產(chǎn),主因在于五一期間檢修或減產(chǎn)的影響延續,疊加部分新增檢修、減產(chǎn)、轉產(chǎn)等,且復產(chǎn)和增產(chǎn)的企業(yè)比例低于檢修和減產(chǎn)比例,因此供應環(huán)比延續減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.8%至268.03萬(wàn)噸。庫存端,上周五大鋼材品種總庫存1872.68萬(wàn)噸,周環(huán)比降庫84.63萬(wàn)噸,降幅4.3%?,F階段多數企業(yè)加快廠(chǎng)庫前移節奏,將庫存轉移至市場(chǎng),已達到縮短銷(xiāo)售周期,保證銷(xiāo)售利潤的目的。此外,節后市場(chǎng)現貨價(jià)格小幅反彈,提振補庫情緒和交易節奏,進(jìn)而促使庫存再度轉為去化狀態(tài)。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落25.74萬(wàn)噸至243.73萬(wàn)噸;社會(huì )庫存下降40.15萬(wàn)噸至675.86萬(wàn)噸。消費方面,從剛需表現來(lái)看,建材終端因節后趕工節奏加快,提振補庫情緒,推動(dòng)消費改善。上周五大品種周消費量增幅9%;其中建材消費環(huán)比增幅18.5%,受積極補庫推動(dòng),庫存重新去化,交易情緒和氛圍較為積極,因此促進(jìn)周消費量環(huán)比有所提升,且以建筑鋼材品種表現最為明顯。綜合來(lái)看,經(jīng)過(guò)前期的大幅調整,鋼價(jià)短期繼續深跌的壓力將有所緩解,市場(chǎng)價(jià)格短期寬幅整理運行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約表現企穩,整體跌勢暫緩,期價(jià)反彈靠近3800一線(xiàn)關(guān)口附近,現貨市場(chǎng)價(jià)格表現小幅上漲。上周熱軋產(chǎn)量有所下降,主要降幅地區在東北和中南地區,原因為BG、WG分別有一條產(chǎn)線(xiàn)檢修,產(chǎn)量有所下降。Mysteel周度數據顯示,截至5月11日,熱卷周度產(chǎn)量312.93萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.7%。庫存端,熱卷廠(chǎng)庫基本持穩,微幅回落0.04萬(wàn)噸至92.91萬(wàn)噸,上周廠(chǎng)庫小幅降庫,主要受鋼廠(chǎng)檢修影響,基本以正常出貨為主。綜合來(lái)看,伴隨現貨價(jià)格小幅反彈提振市場(chǎng)信心,散單采購情緒積極,促使鋼廠(chǎng)出貨和廠(chǎng)庫前移節奏均有加快;社庫上升10.81萬(wàn)噸至275.67萬(wàn)噸。需求端,板材消費環(huán)比增幅2%,板材逆季節性連續累庫三周。從剛需表現來(lái)看,板材終端制造業(yè)內外需表現相對偏弱,疊加供應水平收縮表現不如建材那般明顯,因而消費延續弱勢表現。從現貨價(jià)格表現來(lái)看,雖然節后有小幅反彈,但隨之再度轉跌,市場(chǎng)情緒和成交表現受到影響,對本周去庫動(dòng)力施壓。綜合來(lái)看,目前成本支撐力度偏弱,市場(chǎng)預期以偏悲觀(guān)為主,在現貨價(jià)格延續弱勢震蕩的環(huán)境下,若企業(yè)增產(chǎn)/復產(chǎn)比例超過(guò)檢修/減產(chǎn)比例,供需矛盾再度激化,板材價(jià)格依然承壓,短期寬幅整理運行。

鋁(AL)

隔夜滬鋁主力跳空高開(kāi)后窄幅盤(pán)整,收于18470元/噸,漲幅0.52%。倫鋁大幅上漲,收于2300美元/噸,漲幅1.55%。宏觀(guān)面,美元周三升至七周高點(diǎn),受延長(cháng)債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂(lè )觀(guān)情緒提振,且一輪穩健的經(jīng)濟數據表明,美聯(lián)儲的降息可能會(huì )推遲而不是提前。國內供應端,廣西、貴州等地鋁廠(chǎng)繼續復產(chǎn),云南地區仍處于減產(chǎn)階段,豐水期逐漸臨近,其降水恢復預期升溫,目前整體產(chǎn)量小幅增加,供應端壓力尚未顯著(zhù)增加;成本端因原料價(jià)格跌勢不止,電解鋁成本重心不斷下移。消費端,據調研顯示目前中小企業(yè)的訂單往大企業(yè)轉移,大企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比下滑明顯,季節性需求旺季過(guò)去后,下游需求表現相對一般,但仍有一定韌性;庫存端,周一公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存74.0萬(wàn)噸,較上周四下降4.7萬(wàn)噸,電解鋁保持去庫趨勢。綜合來(lái)看,整體宏觀(guān)及市場(chǎng)情緒多空交織,鋁錠社庫持續去庫,現貨市場(chǎng)流通趨緊,滬鋁連續下行后存在一定技術(shù)反彈需求。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力重心小幅抬升,收于20890元/噸,漲幅0.19%。倫鋅震蕩上揚,收于2524美元/噸,漲幅1.02%。宏觀(guān)面,美元周三升至七周高點(diǎn),受延長(cháng)債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂(lè )觀(guān)情緒提振,且一輪穩健的經(jīng)濟數據表明,美聯(lián)儲的降息可能會(huì )推遲而不是提前。國內供應端,當前煉廠(chǎng)產(chǎn)量依然較高,5月以后國內鋅煉廠(chǎng)檢修安排較多,加之近期鋅價(jià)大幅下挫,硫酸價(jià)格回落,煉廠(chǎng)利潤迅速壓縮,不排除煉廠(chǎng)減產(chǎn)的可能,5月產(chǎn)量或不及預期;消費端,從數據來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復遲鈍,疊加近期黑色整體大跌銷(xiāo)售不暢,終端需求仍無(wú)明顯起色。庫存端,周一公布的鋅錠社會(huì )庫存12.24萬(wàn)噸,較上周五減少0.17萬(wàn)噸,雖然國內去庫緩慢,不過(guò)絕對庫存水平仍處于低位。整體來(lái)看,宏觀(guān)悲觀(guān)情緒和偏弱的基本面形成共振利空,煉廠(chǎng)成本會(huì )對價(jià)格有一定支撐作用,但隨著(zhù)煤炭天然氣不斷調降,煉廠(chǎng)成本或進(jìn)一步下移,預計滬鋅短期內維持偏弱運行走勢。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力高開(kāi)后窄幅整理,收于15230元/噸,漲幅0.10%。倫鉛止跌以震蕩走勢為主,收于2050美元/噸,漲幅0.29%。宏觀(guān)面,美元周三升至七周高點(diǎn),受延長(cháng)債務(wù)上限和避免美國違約的協(xié)議的樂(lè )觀(guān)情緒提振,且一輪穩健的經(jīng)濟數據表明,美聯(lián)儲的降息可能會(huì )推遲而不是提前。國內供應端,河南、湖南、安徽和山東等地區原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結束后,其產(chǎn)量逐步恢復,鉛錠地域性供應偏緊基本緩解,市場(chǎng)供應有所增加。需求端,鉛消費市場(chǎng)正值淡季,大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài),下游接貨意愿不佳下,鉛價(jià)上方承壓。庫存端,周一SMM鉛錠社會(huì )庫存3.61萬(wàn)噸,較上周五增加0.19萬(wàn)噸,當前鉛蓄電池市場(chǎng)消費偏弱,下游采購不旺,再生鉛板塊則有新增預期,供應偏向過(guò)剩,鉛錠社庫仍有累庫壓力。綜合來(lái)看,鉛廠(chǎng)檢修恢復致供應增加,而下游市場(chǎng)淡季勢頭不改,短期滬鉛價(jià)格料將繼續承壓運行。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬鎳繼續反彈,重新站上80000元/噸,南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區,金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格,現鎳升貼水收窄,日內貿易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調至81400元/噸,上調幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

不銹鋼(SS)

觀(guān)望為宜

進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢(xún)價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩,部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調整,整體表現有所轉弱,關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐,觀(guān)望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面,本期全球鐵礦石發(fā)運量觸底后連續三期保持增量后出現小幅回落,但跌幅較小,目前鐵礦石遠期供應相對平穩。本期發(fā)運量2965萬(wàn)噸,周環(huán)比減少37.1萬(wàn)噸,較上月均值低3.04萬(wàn)噸/周,較今年均值高164.81萬(wàn)噸,位于今年以來(lái)的單周偏高位水平。根據澳巴以及海外發(fā)運量出現回落趨勢來(lái)看,預計下期發(fā)運量至少減少280萬(wàn)噸達至今年中位偏低值。 本期中國45港口鐵礦石到港量延續兩周下降后出現回升趨勢,本期到港量2067.3萬(wàn)噸,周環(huán)比增加258.6萬(wàn)噸,較上月均值低124.56萬(wàn)噸/周,較今年均值低175.32萬(wàn)噸,目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏低位,同位于近一個(gè)月以來(lái)的次低位水平,不過(guò)已經(jīng)從前期颶風(fēng)影響中逐步恢復過(guò)來(lái)。需求端,由于上周鋼廠(chǎng)利潤有所修復,個(gè)別鋼廠(chǎng)高爐有所復產(chǎn),上周鐵水產(chǎn)量下降速度有所減緩。本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為239.25萬(wàn)噸/天,周環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸/天,累計增加18.53萬(wàn)噸/天,同比增加1.07萬(wàn)噸/天。雖然鐵水下降幅度有所收窄,但考慮到成材需求進(jìn)一步好轉存疑,鋼廠(chǎng)利潤或難以持續修復,預計鐵礦石需求或仍繼續走弱。庫存端,上周中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比繼續保持去庫趨勢,目前已經(jīng)連續去庫三周,但是周環(huán)比去庫幅度較上周有所收窄。截止5月12日,45港鐵礦石庫存總量1.26億噸,周環(huán)比去庫136.22萬(wàn)噸,比今年年初庫存低530.48萬(wàn)噸,比去年同期庫存低1395.64萬(wàn)噸。隨著(zhù)港口鐵礦石進(jìn)口量的增加,以及可能的壓港緩解,港口卸貨量將繼續增加,疏港難有增量,預計本周港存去庫幅度進(jìn)一步放緩或轉向累庫。昨日鐵礦石主力2309合約表現轉強,期價(jià)繼續反彈,站上20日均線(xiàn)附近阻力,短期表現或有所企穩,整體或寬幅震蕩運行。

天膠及20號膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約09合約在12260元/噸附近震蕩,持倉量減少。5月16日國家統計局公布的數據顯示,1-4 月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降 6.2%,弱于預期。這兩日市場(chǎng)交投情緒偏謹慎。近期市場(chǎng)預期未來(lái)全乳膠供應可能受天氣等因素影響出現結構性供應問(wèn)題,01合約受預期因素影響受到一定支撐。不過(guò)在社會(huì )庫存仍未下降的情況下,天然橡膠反彈持續性有待觀(guān)察。天然橡膠期貨價(jià)格將繼續受外圍宏觀(guān)環(huán)境及消息面影響寬幅波動(dòng)。建議繼續動(dòng)態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區天氣對產(chǎn)量預期的干擾。從國內天然橡膠供需來(lái)看,5月下旬西雙版納地區開(kāi)割面積或達50%以上,不過(guò)根據氣象中心數據,5月下旬云南產(chǎn)區降雨量依舊不高,建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面,上周青島地區社會(huì )庫存繼續回升,而保稅區樣本企業(yè)庫存周環(huán)比有所下降。另外,據越南海關(guān)總署最新數據顯示,2023年4月份出口至中國6.42萬(wàn)噸,環(huán)比減少26.05%,同比增加40.59%。關(guān)注4月中國天然橡膠進(jìn)口數據。需求數據方面,截5月12日當周,全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率64.25%,周環(huán)比增加13.4%;半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率70.47%,周環(huán)比增加1.65%。5月至6月汽車(chē)行業(yè)處于產(chǎn)銷(xiāo)淡季,國內輪胎終端需求弱勢延續。據卓創(chuàng )資訊,目前廠(chǎng)家替換出貨不佳,工廠(chǎng)輪胎庫存有所上升?,F貨方面,5月17日天然橡膠現貨報價(jià)下跌50元/噸,華東地區2022年SCRWF主流價(jià)格在12100-12250元/噸。海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格上漲,制全乳膠水收購價(jià)格參考為11300元/噸。綜合來(lái)看,短期天然橡膠社會(huì )庫存繼續累積,但市場(chǎng)主要關(guān)注未來(lái)供應的變動(dòng),由于部分產(chǎn)區全面開(kāi)割延后,后期減產(chǎn)預期對遠期期貨合約存在一定支撐。天然橡膠將寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與,上方關(guān)注12600-12700元/噸附近壓力。


原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上行。對石油需求和美國債務(wù)上限談判的樂(lè )觀(guān)情緒超過(guò)了對美國原油庫存增加的擔憂(yōu),油價(jià)強勁反彈。供應方面,5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底,目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月12日當周錄得1220萬(wàn)桶/日,較上周下降10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面,美國煉廠(chǎng)春季檢修結束,駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面,截至4月27日,國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為75.91%,較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠(chǎng)仍處檢修期內,哈爾濱石化或進(jìn)入檢修,鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好,預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月10日當周,平均開(kāi)工負荷為65.4%,較上周下跌0.43%。短期內山東暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修,東營(yíng)石化存開(kāi)工計劃,其他煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主,預計下本周山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有上漲。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續,需求端有回暖預期,但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾,建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應過(guò)剩持續,油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應過(guò)剩持續,油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面,截止5月9日,國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為55.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量33.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量5.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸,中海油2.9萬(wàn)噸,環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為33.9%,環(huán)比增加1.8%。本周西北及華東地區煉廠(chǎng)增產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面,國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量51.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.3%。部分地區受降雨、資金因素影響,整體較為清淡,貿易商按需采購為主。整體來(lái)看,瀝青需求端疲弱依舊,期價(jià)仍以區間偏弱震蕩為主。


塑料(L)

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約小幅反彈。隔夜國際原油反彈,這對塑料期貨形成一定提振作用。從供需數據來(lái)看,5月16日PE裝置檢修占比在14.8%附近,LLDPE生產(chǎn)比例33%。PE裝置檢修有所增加,LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫存充裕,主要生產(chǎn)商庫存水平在82萬(wàn)噸。未來(lái)主要關(guān)注LLDPE交割標準品供應情況。進(jìn)口方面,進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià),進(jìn)口量增量不多。需求方面,地膜訂單進(jìn)入淡季,其它領(lǐng)域需求穩定?,F貨方面,5月17日部分PE現貨小幅下跌,華北地區LLDPE價(jià)格在7850-8050元/噸。綜合來(lái)看,上游聚烯烴庫存水平偏高,但LLDPE生產(chǎn)比例有所下降,塑料期貨將繼續震蕩筑底。建議暫時(shí)觀(guān)望。


聚丙烯(PP)

夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約繼續在7100元/噸附近偏弱震蕩。從成本來(lái)看,昨夜布倫特原油上漲2.5%,今日對聚丙烯期貨交投情緒將受到一定提振作用。從供需數據來(lái)看,雖然近期PP裝置檢修較多,但今年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量,上游石化企業(yè)庫存偏高,下游拉絲PP需求偏弱,因此PP期貨價(jià)格走勢較弱。根據卓創(chuàng )資訊數據,昨日PP檢修產(chǎn)能占比14%,拉絲PP生產(chǎn)比例26%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降,關(guān)注交割標準品生產(chǎn)情況。近期安慶石化30萬(wàn)噸/年、濰坊舒膚康二線(xiàn)15萬(wàn)噸/年產(chǎn)出粒料產(chǎn)品,因此PP供應仍將對價(jià)格形成壓力。進(jìn)口方面,進(jìn)口PP報價(jià)高于國內價(jià)格,進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面,出口窗口仍舊打開(kāi),但出口量較少。需求方面,下游需求偏弱,對市場(chǎng)難以形成支撐?,F貨方面,5月17日部分現貨小幅下跌50元/噸,華東拉絲主流價(jià)格在7150-7300元/噸。綜合來(lái)看,短期PP供需偏寬松,不過(guò)拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降,加上近期裝置檢修維持高位,PP期貨價(jià)格繼續大跌空間不大,短期將震蕩筑底。建議暫時(shí)等待機會(huì )。


PTA(TA)

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。


苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落,上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會(huì )表現相對抗跌,而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。


焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩震蕩,成交一般,持倉量減?,F貨市場(chǎng)近期行情繼續下跌但跌幅放緩,成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2090元/噸(0),期現基差-165元/噸;焦炭總庫存938.43萬(wàn)噸(+2.8);焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.58%(-0.95)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.03%(-0.5)。綜合來(lái)看,焦炭現貨第八輪降價(jià)在部分區域被提出,降幅縮小至50元/噸?,F階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢運行,但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強。上游方面,隨著(zhù)提降落地焦企利潤進(jìn)一步承壓回落,部分焦企利潤再度虧損,不同程度加大檢修減產(chǎn)力度,焦炭供應小幅收緊。調研數據顯示,較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%,少數限產(chǎn)達到50%。焦價(jià)下行過(guò)程中,部分焦企出貨減緩,庫存有累積。下游方面,鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠(chǎng)虧損的情況較為嚴重,檢修范圍有進(jìn)一步擴大的趨勢。鋼廠(chǎng)對原料采購仍持謹慎態(tài)度,多隨用隨采,影響產(chǎn)地庫存延續累庫態(tài)勢。我們認為,經(jīng)歷前期大幅下跌后,市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重,價(jià)格觸底的觀(guān)點(diǎn)占據上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看,當前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續??紤]到成材市場(chǎng)趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉,焦炭行情就此回升的難度依然很大。預計后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫情況。


焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅上漲,成交尚可,持倉量大減?,F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行,成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1460元/噸(0),期現基差32元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存189.24萬(wàn)噸(-2.6);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.4天(-0.5)。綜合來(lái)看,受市場(chǎng)觸底觀(guān)點(diǎn)的利好,近期產(chǎn)地競拍成交情況有所好轉,價(jià)格偏穩運行。上游方面,煤礦維持正常生產(chǎn),銷(xiāo)售壓力較大,庫存累積較為明顯。但產(chǎn)地部分煤種已接近成本線(xiàn)附近,行情下跌的難度逐漸加大,各煤種價(jià)格都在尋求止跌回升的機會(huì )。下游方面,鋼焦企業(yè)需求表現疲軟,采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本,按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是,鋼廠(chǎng)大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數據印證,終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面,目前口岸進(jìn)口利潤倒掛,貿易商拉運積極性不高,口岸通關(guān)持續震蕩下行。我們認為,盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理,價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線(xiàn)反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面,成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路,行情回升缺乏有效的支撐因素。預計后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。


動(dòng)力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩,現貨價(jià)格近期以穩為主,部分坑口略有上調,內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi),產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升,近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升,但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨,需求將保持相對高位,因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口,后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強,我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠月空單謹慎持有。


甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強勢走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


尿素(UR)

暫且觀(guān)望為宜

現階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強勢走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數據看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強運行,收于6933元/噸,收漲幅0.51%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行,盤(pán)中跌幅0.88%,收盤(pán)價(jià)25.87美分/磅。國際方面,5月12日美國農業(yè)部(USDA)公布了最新的美國食糖供需平衡表。供需平衡表顯示,預計2023/24榨季美國食糖總產(chǎn)量為922.5萬(wàn)短噸;食糖進(jìn)口量為330萬(wàn)短噸。庫存比例為11.3%。巴西中南部增產(chǎn)預期隨著(zhù)最新壓榨數據的公布正被逐漸證實(shí),但對厄爾尼諾天氣的預期、巴西港口物流瓶頸以及泰國甘蔗下一年度減產(chǎn)等因素,對糖價(jià)形成支撐,多空因素相互制約,使糖價(jià)暫時(shí)失去了方向,進(jìn)入了橫盤(pán)整理走勢。國內方面,5月2022/23年度中國食糖生產(chǎn)全部結束,食糖產(chǎn)量小幅調減至896萬(wàn)噸;食糖進(jìn)口成本持續上漲,國內食糖均價(jià)上調至6150-6550元/噸。本月預測,2023/24年度,甘蔗面積保持穩定,甜菜種植面積減少,糖料種植面積持平略減;土壤墑情向好,糖料單產(chǎn)提升,食糖產(chǎn)量預計1000萬(wàn)噸;食糖進(jìn)口量保持穩定,消費量略增至1570萬(wàn)噸。據中糖協(xié)數據顯示,截至4月底國內產(chǎn)量896萬(wàn)噸,同比減少39萬(wàn)噸,累計銷(xiāo)糖515萬(wàn)噸,同比增加71萬(wàn)噸,產(chǎn)銷(xiāo)率57.4%,同比提高10個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)庫存381萬(wàn)噸,同比減少110.38萬(wàn)噸。短期糖價(jià)區間震蕩運行。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏強運行,收于2539元/噸。國內方面,東北地區貿易商出貨意向依然比較高,下游采購需求相對較弱;華北地區深加工企業(yè)到貨量下降,價(jià)格以穩為主。需求端來(lái)看,受深加工利潤仍虧損影響開(kāi)工率不高,深加工玉米收購積極性較低。飼料養殖端,近期豬價(jià)仍偏弱運行,市場(chǎng)二次育肥現象雖有所增加,不過(guò)考慮到小麥等替代品供應充足,飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。國際方面,USDA5月報告中美國農業(yè)部首次公布2023/24年度供需預測。2023/24年度美玉米種植面積及單產(chǎn)均預計較上年度顯著(zhù)增加,從而使得2023/24年度美玉米產(chǎn)量預估增至152.65億蒲式耳,較上年度產(chǎn)量增加15.35億蒲式耳,刷新了2016/17年度的151.48億蒲式耳的產(chǎn)量記錄,成為創(chuàng )紀錄的產(chǎn)量水平。報告預計2023/24年度美玉米國內總消費需求及出口需求均有所增加。最終由于美玉米產(chǎn)量創(chuàng )紀錄增加,2023/24年度美玉米期末庫存預計為22.22億蒲式耳,較2022/23年度相比大幅增加56.81%;美玉米庫存消費比從10.32%提升至15.34%,而2023/24年度美玉米農產(chǎn)均價(jià)預計將降至4.80美元/蒲。全球玉米方面,報告預計2023/24年度全球玉米產(chǎn)量為479.92億蒲式耳,較上年度產(chǎn)量增加27.33億蒲式耳,同樣創(chuàng )全球玉米產(chǎn)量新高。2023/24年度全球玉米總消費量、進(jìn)口量、出口量預估較上一年度均有所上調,其中2023/24年度全球玉米進(jìn)口量預估調增至72.64億蒲式耳,全球玉米國內總消費量上調至474.01億蒲式耳,全球玉米出口量預估調增至76.77億蒲式耳。最終2023/24年度全球玉米期末庫存預估為123.19億蒲式耳,較上年度同比增加5.21%,全球玉米庫存消費比升至25.99%。綜合來(lái)看近期貿易商銷(xiāo)售心態(tài)急切市場(chǎng)供應充足,而需求端仍舊低迷,并且近期小麥價(jià)格大幅走低,部分地區小麥價(jià)格低于玉米價(jià)格,對玉米市場(chǎng)利空影響明顯,疊加外盤(pán)受美玉米豐產(chǎn)預期偏弱影響短期利空因素仍較多,預計玉米短期偏弱為主。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng),農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度,推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購,2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷(xiāo)清淡,同時(shí)基層余糧處于偏高水平,東北地區余糧4成左右,南方余糧在3成左右,對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3550元/噸回調,5月大豆供需報告中,USDA首次發(fā)布2023/24年度數據,其中,美豆產(chǎn)量預估1.227億噸,較上年增加636萬(wàn)噸,壓榨量預估6287萬(wàn)噸,較上年增加245萬(wàn)噸,出口預估5375萬(wàn)噸,較上年下降109萬(wàn)噸,期末庫存預估911萬(wàn)噸,較上年增加325萬(wàn)噸,庫銷(xiāo)比預估7.59%,較上年增加2.65%,農場(chǎng)均價(jià)預估12.10美分/蒲,較上年下降2.10美分/蒲,全球大豆產(chǎn)量預估較上年增加4017萬(wàn)噸至4.106億噸,消費量預估較上年增加2162萬(wàn)噸至3.865億噸,期末庫存預估較上年增加2146萬(wàn)噸至1.225億噸,舊作方面調整主要為上調2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸。2023/24年度美豆及全球大豆供應將逐步轉向寬松,但實(shí)際供應仍有待作物生長(cháng)狀況仍驗證,報告中性偏空。美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快,截至5月14日當周,美豆種植率為49%,去年同期為27%,五年均值為36%,中西部地區天氣整體良好,堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛(ài)荷華地區旱情仍需關(guān)注,但未來(lái)一周降水有所增加,短期缺乏天氣支撐。巴西大豆收割結束供應壓力或減輕,貼水報價(jià)逐步企穩,但3-6月為巴西大豆出口高峰期,目前銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢,二季度全球大豆供應充足,且需求端缺乏支撐,美豆維持震蕩走勢。國內方面,進(jìn)口大豆通關(guān)延后,大豆到港不均,油廠(chǎng)壓榨再度下降,對豆粕形成支撐,截至5月12日當周,大豆壓榨量為161.34萬(wàn)噸,高于上周的187.49萬(wàn)噸,本周豆粕庫存大幅下降,截至5月12日當周,國內豆粕庫存為19.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少29.94%,同比減少65.60%。但5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高,關(guān)注后期到港節奏。豆粕短線(xiàn)震蕩偏強,但上方空間受限,整體維持震蕩走勢。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn),阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制,但是,巴西大豆豐產(chǎn)格局確立,短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力,同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增,且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15,巴西豆油出口潛力增加,部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面,進(jìn)口大豆通關(guān)延后,大豆到港不均,油廠(chǎng)壓榨再度下降,同時(shí)豆油提貨有所好轉,本周豆油庫存轉降,截至5月12日當周,國內豆油庫存為74.21萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升,豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油測試6700元/噸支撐,MPOB報告顯示,4月份馬棕產(chǎn)量為1196450噸,環(huán)比下降7.13%,同比下降18.16%,月度出口量為1074447噸,環(huán)比下降27.78,同比上升1.89%,截至4月底,馬棕庫存為1497535噸,環(huán)比下降10.54%,同比下降8.80%。此前路透/CIMB/彭博分別預估4月末馬棕庫存為151/151/153萬(wàn)噸,MPOB所公布的馬棕庫存低于市場(chǎng)預期。4月末馬棕庫存已經(jīng)降至低位水平,短期供應壓力不大,后期來(lái)看,馬棕仍處于增產(chǎn)周期,5月上旬馬棕產(chǎn)量大幅回升,SPPOMA數據顯示,5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%,5月份馬棕出口仍將受到抑制,5月上旬馬棕出口仍處偏低水平,ITS/Amspec數據分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.95%/5.17%,5月后馬棕仍有可能重新累庫。印尼方面,5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)(DMO)由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸,但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例,此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證,印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。此外,俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運,給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國內方面,棕櫚油庫存逐步下降,加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深,截至5月12日當周,國內棕櫚油庫存為66.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.37%,同比增加151.77%,國內棕櫚油供應壓力有所減輕,棕櫚油短期維持震蕩走勢。

菜籽類(lèi)

2季度菜籽供應較為寬松,菜籽壓榨量處于偏高水平,同時(shí)菜粕進(jìn)入消費旺季,且短期豆粕供應偏緊,對菜粕消費形成支撐,菜粕庫存持續維持偏低水平,截至5月12日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,菜籽壓榨升至高位,菜油庫存止升轉降,但仍處高位,短期供應較為寬松,截至5月12日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為32.25萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.19%,同比增加62.63%,但是,三季度菜油供應壓力預期緩解,操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴大。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.07%,收于4176元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩,雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤,較5月11日持平。各地走貨不溫不火,蛋價(jià)穩定為主。供應方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只,環(huán)比增幅 0.25%,同比增幅 2.59%,存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%,因雞蛋價(jià)格走弱,養殖單位淘雞積極性提升,月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面,五一過(guò)后,市場(chǎng)暫無(wú)節假日提振,加之南方氣溫升高、降雨量增多,空氣濕度提升不利于雞蛋存儲,下游環(huán)節為規避風(fēng)險,對雞蛋僅維持剛需,市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。

蘋(píng)果(AP)

昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行,收漲幅0.65%,收于8476元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右,陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月11日全國主產(chǎn)區冷庫單周出庫量29.97萬(wàn)噸,主產(chǎn)區冷庫剩余庫存量315.34萬(wàn)噸。整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區庫容比為28.97%,較上周減少2.16%。整體走貨速度較上周變化不大。由于部分客商手中貨源不足,有繼續存貨現象,周內客商尋貨積極性不減,現發(fā)市場(chǎng)貨源量相對穩定,好貨價(jià)格穩硬運行。陜西產(chǎn)區庫容比為24.38%,較上周減少1.96%。陜西產(chǎn)區整體走貨速度較上周變化不大,抄貨現象減少,多以現發(fā)市場(chǎng)為主。副產(chǎn)區繼續清庫,周內隨著(zhù)存貨商出貨意愿的增強,副產(chǎn)區價(jià)格小幅下滑,部分小庫已基本完成清庫。全國冷庫蘋(píng)果去庫速度增加,預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約偏弱運行,收于15600元/噸?,F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.15元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.13元/公斤。目前養殖端出欄積極性較高,市場(chǎng)整體豬源供應量充足;而隨著(zhù)氣溫逐漸升高市場(chǎng)需求清淡,消費支撐不足,預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長(cháng)期來(lái)看,母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算,目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段,生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯,1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律,下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)主力合約對應的基本面壓力較前期緩解,但由于近兩個(gè)月養殖端二次育肥增多意味著(zhù)體重加大或增加后期供應壓力限制反彈高度,并且近期現貨在市場(chǎng)供大于需的格局下繼續震蕩磨底,短期盤(pán)面無(wú)明顯利好提振建議觀(guān)望為宜。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏弱運行,收于10404元/噸?,F階段隨著(zhù)氣溫上升,花生將陸續入庫,成本端增加帶動(dòng)冷庫貨源挺價(jià)意愿增加。新作方面,受小麥占地的影響,預計春花生播種面積將有所縮減。進(jìn)口方面,蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿(mǎn)變數,后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端,受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤仍較差,截止到5月10日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-578元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低,油廠(chǎng)收購意愿較差,整體油廠(chǎng)暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對花生價(jià)格提供一定支撐,但盤(pán)面受到油脂板塊行情偏弱運行影響,預計花生價(jià)格高位震蕩為主。


棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約偏弱運行,收于15730元/噸,收跌幅0.28%。周三ICE美棉主力合偏強運行,盤(pán)中漲幅4.32%,收盤(pán)價(jià)86.84美分/磅。國際方面,根據USDA 5月供需平衡表顯示,2022年度美棉產(chǎn)量預計比上個(gè)月減少21.2萬(wàn)包至1450萬(wàn)包。出口量由于裝運速度強勁,預期增加40萬(wàn)包。期末庫存預期減少60萬(wàn)包至350萬(wàn)包,年度均價(jià)未變。2023/24 年,美國棉花種植面積預計同比減少250萬(wàn)英畝,產(chǎn)量預測增加至1550萬(wàn)包,收獲面積預計增加140萬(wàn)英畝至871萬(wàn)英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預測上調100 萬(wàn)包,總供應量上調近80萬(wàn)包。隨著(zhù)世界貿易量反彈,出口量預計增加90萬(wàn)包,美國紡企用量預計增加10萬(wàn)包。美棉期末庫存預計為330 萬(wàn)包,較上年減少20萬(wàn)包。2023/24年度庫銷(xiāo)比21.01%,而平均價(jià)格預計為78 美分/磅,同比下降 5%。2022年度全球棉花預估較上月產(chǎn)量增加,消費量減少,期末庫存增加60萬(wàn)包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調增50萬(wàn)包,中國產(chǎn)量調增20萬(wàn)包,墨西哥產(chǎn)量調增18萬(wàn)包。2023/24年全球棉花預估產(chǎn)量下降為主,消費量預估調增明顯,較去年提高660萬(wàn)包,同時(shí)貿易進(jìn)出口同比均上調,期末庫存預計下降35.5萬(wàn)包至9228萬(wàn)包。全球新季棉花庫銷(xiāo)比為58.01%。國內方面,2023年4月,我國出口紡織品服裝256.58美元,同比增長(cháng)8.76%,環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元,同比增長(cháng)3.94%,環(huán)比下降1.26%;服裝出口129.16億美元,同比增長(cháng)13.98%,環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月,我國出口紡織品服裝928.9億美元,同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元,同比下降8%,服裝出口480.75億美元,同比增加2.5%。從當前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看,新年度受積溫偏低影響,北疆棉花播種進(jìn)度緩慢,相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響,部分棉田受災,但目前的時(shí)間節點(diǎn)仍可進(jìn)行補種。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主,后續需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區天氣的變化。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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