今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-09
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門(mén)事件，特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng)，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面，但這些會(huì )面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面，美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn)，微不及預期 557萬(wàn)，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿，庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強金融監管協(xié)調，同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅持政策連續性穩定性，加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 今日四組期指走勢震蕩走強，截止收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8734?，F貨方面，A股三大指數今日集體收漲，滬指漲1.81%，收報3395.00點(diǎn)；深證成指漲0.40%，收報11225.77點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲0.25%，收報2273.40點(diǎn)。滬指盤(pán)中一度觸及3400點(diǎn)整數關(guān)口，創(chuàng )年內新高。市場(chǎng)成交額維持在一萬(wàn)億上方，超過(guò)1.13萬(wàn)億元，為連續第22個(gè)交易日突破萬(wàn)億，北向資金凈買(mǎi)入20.49億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行31.3bp報1.408%，7天期上行5.0bp報1.795%，14天期上行2.9bp報1.793%，1月期下行1.1bp報2.248%。目前上陣50期指已站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，海外美美國4月非農新增就業(yè)25.3萬(wàn)人遠超預期，失業(yè)率續創(chuàng )1969年以來(lái)新低，工資增長(cháng)繼續加速，對加息形成支撐，但考慮到銀行業(yè)的壓力和迅速收緊的信貸環(huán)境，當前美聯(lián)儲加息預期對市場(chǎng)的影響逐步減小。國內4月PMI重回榮枯線(xiàn)下方使得經(jīng)濟復蘇強度擔憂(yōu)，不過(guò)此前重要會(huì )議釋放積極信號，對市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，加之節前現貨市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)整體反彈以及大金融等業(yè)績(jì)的刺激，對市場(chǎng)帶來(lái)整體的提振?？傮w來(lái)看，海外因素對A股的影響短期趨弱，而國內雖然4月經(jīng)濟先行指標不及預期，但經(jīng)濟復蘇趨勢依舊，加上財報季已經(jīng)結束，市場(chǎng)仍有走強基礎和動(dòng)力，指數有望繼續保持震蕩走強。 | ||
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.18%，滬銀收跌0.76%，國際金價(jià)震蕩下行，現運行于2016美元/盎司，金銀比價(jià)78.73。美國4月非農新增就業(yè)25.3萬(wàn)人遠超預期，失業(yè)率續創(chuàng )1969年以來(lái)新低，工資增長(cháng)繼續加速，對貴金屬價(jià)格形成壓力。當前美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持412萬(wàn)盎司。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉931.77噸，前值930.04噸，SLV白銀ETF持倉14484.35噸，前值14521.49噸。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計加息將接近尾聲，貴金屬價(jià)格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 今日滬銅主力合約收漲1.32%，倫敦金屬交易所休市一日。強勁的美國就業(yè)數據照亮近期經(jīng)濟前景，但漲幅僅抵消部分因中國需求不振和庫存增加而遭受的損失?；久鎭?lái)看，供應方面，期盤(pán)暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現貨升水止跌企穩，廢銅經(jīng)濟優(yōu)勢喪失也會(huì )提振精銅消費，但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升，供給預期較強。庫存方面，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比上周五增加0.46萬(wàn)噸至16.81萬(wàn)噸。預計本周進(jìn)口銅清關(guān)量會(huì )增加，庫存仍有小幅累庫。需求方面，在經(jīng)歷了3月的強勁復蘇后，4月銅市場(chǎng)消費放緩，當前地產(chǎn)端恢復緩慢，汽車(chē)消費仍靠降價(jià)刺激銷(xiāo)售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來(lái)看，國內復蘇預期向好，但實(shí)際消費未超出季節性，美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟衰退預期升溫，預計整體銅價(jià)維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現轉強，期價(jià)增倉反彈，重回3700一線(xiàn)上方，預計短期跌勢暫緩，或面臨一定的技術(shù)性反彈修正，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現跟隨上漲。供應方面，供應端將繼續保持收縮趨勢，主因在于現階段邏輯依舊處于成本塌陷，行情偏弱，企業(yè)虧損的現狀。上周五大鋼材品種供應940.93萬(wàn)噸，減量15.07萬(wàn)噸，降幅1.6%。上周除中厚板環(huán)比微增，其余品種供應水平延續減產(chǎn)，主因依舊在于市場(chǎng)預期偏弱，企業(yè)虧損、品種結構調整、原料減少等因素相結合，進(jìn)而使得整體供應持續減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.7%至272.98萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1957.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增庫17.22萬(wàn)噸，增幅0.9%。除螺紋鋼總庫環(huán)比仍有下降，其余品種環(huán)比均有累庫，且以熱卷為主。上周建材廠(chǎng)庫區域分化現象明顯。其中增庫區域集中于華東、華南、西北和西南，降庫區域集中于中南、東北和華北小幅下降。省份來(lái)看，山西、寧夏、河南等省資源外發(fā)環(huán)比加快，江蘇、廣東、福建等省市場(chǎng)資源流入偏多，使得市場(chǎng)散單采購積極性減弱，進(jìn)而壓制廠(chǎng)發(fā)節奏，導致區域內廠(chǎng)庫累積。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存表現維穩，微幅上升1.52萬(wàn)噸至269.47萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降10.56萬(wàn)噸至716.01萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅6%；其中建材消費環(huán)比降幅13.1%。受假日影響，伴隨供應水平降幅擴張，庫存環(huán)比節后環(huán)比累庫，使得周表觀(guān)消費量明顯下移，這與市場(chǎng)采購情緒不佳，行情偏弱有較大關(guān)系。后市來(lái)看，若補庫推動(dòng)消費好轉，將提振市場(chǎng)情緒，進(jìn)而支撐價(jià)格觸底企穩。但若降水對運輸和開(kāi)工影響超出預期，市場(chǎng)補庫節奏提升緩慢，將使得鋼價(jià)延續弱勢回調趨勢，市場(chǎng)價(jià)格短期波動(dòng)加劇。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約反彈運行，整體跌勢暫緩，期價(jià)大幅拉漲重回3800一線(xiàn)關(guān)口附上方，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨拉漲。上周熱軋產(chǎn)量稍有下降，主要降幅地區在東北和中南地區，原因為T(mén)G近期不飽和生產(chǎn)；LG其他品種產(chǎn)量有所恢復，熱軋產(chǎn)量相對減少。Mysteel周度數據顯示，截至5月4日，熱卷周度產(chǎn)量318.36萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫上升1.6萬(wàn)噸至92.95萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅增庫，基本上以正常出貨為主。綜合來(lái)看，五一節中因假期因素影響，多數區域廠(chǎng)發(fā)限制，庫存環(huán)比累增。其余區域因廠(chǎng)庫前移，資源轉移至市場(chǎng)、終端或貿易商手中等因素而廠(chǎng)庫環(huán)比下降；社庫上升15.79萬(wàn)噸至264.86萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅3.7%，板材消費繼續轉弱。從月環(huán)比表現來(lái)看，現階段受供應緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場(chǎng)情緒偏弱。綜合來(lái)看，熱卷庫存繼續回升，短期消費依然偏弱，但熱卷價(jià)格在連續調整后或面臨一定的修正，短期波動(dòng)加劇。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力偏強震蕩，收于18460元/噸，漲幅0.76%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場(chǎng)休市。宏觀(guān)面，美國4月非農報告異?；馃?，新增就業(yè)崗位大超市場(chǎng)預期，失業(yè)率降至幾十年來(lái)最低水平，使得市場(chǎng)對短期經(jīng)濟前景憂(yōu)慮情緒有所緩和。國內供應端，國內電解鋁供應端緩慢增長(cháng)，雖然云南第三輪限電暫未擴大至電解鋁企業(yè)，但市場(chǎng)對此仍有擔憂(yōu)，豐水期來(lái)臨之前復產(chǎn)壓力不大，持續關(guān)注當地電力情況；成本端，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)大跌，電解鋁成本重心繼續下移。消費端，據調研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉弱，對于5月份悲觀(guān)情緒開(kāi)始占據主導，對需求復蘇預期落空。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存81.6萬(wàn)噸，較上周四下降1.9萬(wàn)噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來(lái)看，節后鋁價(jià)利空因素較多，預計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價(jià)底部空間相對有限。持續關(guān)注宏觀(guān)方面及云南供應端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩走高，收于21535元/噸，漲幅1.17%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場(chǎng)休市。宏觀(guān)面，美國4月非農報告異?；馃?，新增就業(yè)崗位大超市場(chǎng)預期，失業(yè)率降至幾十年來(lái)最低水平，使得市場(chǎng)對短期經(jīng)濟前景憂(yōu)慮情緒有所緩和。國內供應端，雖然精礦加工費有所回落，但國內冶煉廠(chǎng)利潤仍然較好，煉廠(chǎng)生產(chǎn)節奏暫未受影響，不過(guò)由于檢修及云南限電等因素后續產(chǎn)量或較預期下降，但整體產(chǎn)量或仍高于去年同期。消費端，節后現貨市場(chǎng)補貨氛圍積極，給鋅價(jià)帶來(lái)一定支撐，但整體來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復遲鈍，剛需釋放仍然受限。庫存端，周一公布的SMM鋅錠庫存12.59萬(wàn)噸，較上周五增加0.79萬(wàn)噸，節后社庫小幅增加，但整體仍相對偏低。整體來(lái)看，在供應暫時(shí)相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價(jià)基本面支撐有限，近期鋅下游補庫需求積極釋放，短期鋅價(jià)或將企穩反彈。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩走低，收于15275元/噸，跌幅0.46%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場(chǎng)休市。宏觀(guān)面，美國4月非農報告異?；馃?，新增就業(yè)崗位大超市場(chǎng)預期，失業(yè)率降至幾十年來(lái)最低水平，使得市場(chǎng)對短期經(jīng)濟前景憂(yōu)慮情緒有所緩和。國內供應端，河南、湖南、安徽和山東等地區原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結束后，其產(chǎn)量逐步恢復，鉛錠地域性供應偏緊基本緩解，市場(chǎng)供應有所增加。需求端，鉛消費市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，五一假期后下游企業(yè)補庫表現一般，消費動(dòng)力依舊不足。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì )庫存2.75萬(wàn)噸，較上周五增加0.03萬(wàn)噸，臨近滬鉛2305合約交割，交倉貨源將繼續轉運至交割倉庫，鉛錠社會(huì )庫存仍有上升空間。綜合來(lái)看，鉛錠供應有所恢復，而鉛消費淡季持續，短期滬鉛料維持承壓震蕩態(tài)勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，澳巴發(fā)運預計維持高位波動(dòng)，本期全球鐵礦石發(fā)運量觸底后已經(jīng)連續兩期保持增勢，并且已經(jīng)增至今年以來(lái)中高水平。本期發(fā)運量3002.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加63.9萬(wàn)噸，較上月均值高34.1萬(wàn)噸/周，較今年均值高211.6萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周次高位水平。另外，非主流發(fā)運進(jìn)入旺季，本期中國45港口鐵礦石到港量延續兩周下降，當周已經(jīng)降至今年最低水平。本期到港量1808.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降397.8萬(wàn)噸，較上月均值低383.2萬(wàn)噸/周，較今年均值低444.2萬(wàn)噸。需求端，目前鋼廠(chǎng)高爐減產(chǎn)仍表現為區域性，而不是全國范圍，當前減產(chǎn)主要發(fā)生在華北、東北和西北地區，華東地區減產(chǎn)不顯著(zhù)，華中和華南地區尚未出現減產(chǎn)跡象。本期247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為240.48萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降3.06萬(wàn)噸/天，累計增加19.76萬(wàn)噸/天，同比增加3.74萬(wàn)噸/天，近期鋼廠(chǎng)利潤虧損延續以及庫存的積壓導致鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度及范圍均有所增加。庫存端，由于假期鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存的消耗，鋼廠(chǎng)提貨力度會(huì )有所增加，疊加到港對港口庫存有所補充，預計港口庫存延續去庫，但去庫幅度收窄。本期中國45港鐵礦石庫存在前期經(jīng)歷了短暫的累庫后再回去庫區間，目前已經(jīng)連續去庫兩周，單周去庫幅度保持在150萬(wàn)噸/周附近，較之前去庫速率略有收窄。價(jià)格趨勢來(lái)看，短期反彈的基本面支撐不足，炒作的棚改消息也被證偽，短期盤(pán)面上漲大概僅為超跌反彈，反轉趨勢尚未確立，接下來(lái)高爐減產(chǎn)仍然會(huì )是鐵礦石價(jià)格運行的主要邏輯。今日鐵礦石主力2309合約表現暫穩，期價(jià)大幅反彈反彈，重回700一線(xiàn)整數關(guān)口上方，短期波動(dòng)加劇運行。 | ||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于513.9元/桶，較上一交易日上漲4.66%。美國就業(yè)數據穩健表現緩和了對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，市場(chǎng)情緒恢復推動(dòng)油價(jià)上行。供應方面，5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月3日當周，平均開(kāi)工負荷為65.83%，較上周上漲1.46%。本周山東地煉暫無(wú)檢修計劃，多數煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或平穩為主。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求端有回暖預期，但市場(chǎng)心態(tài)持續受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于2889元/噸，較上一交易日上漲5.94%。低硫主力合約期價(jià)收于3709元/噸，較上一交易日上漲3.72%。供應方面，受運費下降提振，預計到達亞洲套利的燃料油可能會(huì )增加。5月抵達新加坡的西方低硫燃料油供應量在100-140萬(wàn)噸之間，而4月的到貨量為大約100萬(wàn)噸。但在原料端供應收縮的影響下，預計燃油供應維持低增速。需求方面，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟復蘇預期仍較樂(lè )觀(guān)，但美聯(lián)儲加息令經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，宏觀(guān)利空因素持續擾動(dòng)。此外，海運消費有走弱趨勢，預計燃料油需求端短期內或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為1072.5，較上周期下跌1.7%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為964.49，較上周期上漲3.2%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2061.9萬(wàn)桶，比上周期減少244.1萬(wàn)桶，環(huán)比下跌10.59%。目前燃料油供強需弱，期價(jià)或將呈現震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約尾盤(pán)反彈收陽(yáng)線(xiàn)。近期美國非農就業(yè)數據好于預期，海外經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)有所緩和，國際原油開(kāi)始反彈，PVC期貨隨原油小幅反彈。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率76.13%，環(huán)比提升4.40%，其中電石法PVC開(kāi)工負荷率73.52%，環(huán)比提升6.49%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率85.06%，環(huán)比下降2.75%。本周新疆天業(yè)等三套裝置計劃檢修，檢修損失量略增加。需求方面，下游企業(yè)剛需采購為主，關(guān)注補庫節點(diǎn)。出口方面，PVC出口仍存少量利潤?，F貨價(jià)格方面，華東主流現匯自提5800-5900元/噸，期貨主力合約略高于現貨價(jià)格。綜合來(lái)看，本周由于仍有部分裝置檢修，PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，海外宏觀(guān)經(jīng)濟將建議繼續關(guān)注經(jīng)濟放緩問(wèn)題，PVC期貨將小幅反彈后震蕩運行，建議暫時(shí)等待機會(huì )或多單參與。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3651元/噸，較上一交易日上漲2.99%。供應方面，截止5月3日，國內79家瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為32.1%，環(huán)比下降3.4%。本周山東及華北個(gè)別煉廠(chǎng)持續轉產(chǎn)以及檢修，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降，預計產(chǎn)能利用率將下降至35.3%。需求方面，國內多地降雨頻繁對公路項目施工形成明顯阻礙，疊加資金面偏緊，瀝青剛性需求持續受限。截止5月2日，國內54家瀝青企業(yè)出貨量為46.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4%。隨著(zhù)公路項目施工的增加，瀝青剛需將會(huì )改善，但需求增量相對有限，預計瀝青價(jià)格以偏弱運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約小幅反彈收陽(yáng)線(xiàn)。周五國際原油反彈，塑料隨之小幅反彈。從成本來(lái)看，近期國際原油跌幅過(guò)快，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒趨于穩定，原油短線(xiàn)技術(shù)性反彈。從供需來(lái)看，5月6日PE裝置檢修占比8.8%，LLDPE生產(chǎn)比例38%。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力偏大，本周上游石化企業(yè)將去庫存為主。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩定?，F貨方面，華北地區LLDPE價(jià)格在8080-8300元/噸元/噸，基差偏高。綜合來(lái)看，上游聚烯烴庫存水平偏高，但國際原油技術(shù)性反彈，加上09合約對應的基差偏高，塑料期貨繼續下跌空間不大，塑料期貨將跟隨原油波動(dòng)。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約橫盤(pán)整理收小陽(yáng)線(xiàn)。國際原油反彈對PP期貨形成一定提振，但因上游聚烯烴庫存偏高，PP期貨反彈乏力。從成本來(lái)看，周五國際原油反彈，關(guān)注上游原油反彈持續性，PP期貨或將隨原油小幅上漲。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，近期PP檢修產(chǎn)能占比18%。PP裝置檢修損失量較高，不過(guò)PP上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，庫存壓力偏高，今日主要生產(chǎn)商庫存水平在89萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，海外供應商對華報盤(pán)較少，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，近期國內PP現貨價(jià)格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，目前拉絲PP需求偏弱?，F貨方面，華北拉絲主流價(jià)格在7330-7440元/噸，而山東地區PP粉料價(jià)格多在7150-7200元/噸，粒料和粉料價(jià)差不大。綜合來(lái)看，短期PP供應不緊張，不過(guò)PP期貨下跌至PP粉料價(jià)格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續下跌空間不大， PP期貨將隨原油反彈后震蕩運行。建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | ||
焦炭(J) | 受成材現貨市場(chǎng)行情上漲的影響，今日焦炭期貨主力(J2309合約)午后大幅拉升，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2190元/噸(0)，期現基差49.5元/噸；焦炭總庫存935.6萬(wàn)噸(+19.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.49%(-1.1)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)第五輪提降落地后弱穩運行，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場(chǎng)信心低迷，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。上游方面，焦企開(kāi)工率回落，較大部分限產(chǎn)20%-30%，少數限產(chǎn)達到50%。盡管由于原料端煉焦煤價(jià)格連續下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內焦企提產(chǎn)意愿普遍較低。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠(chǎng)虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進(jìn)一步擴大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠(chǎng)高需求的支撐下維持了較長(cháng)時(shí)間的穩定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見(jiàn)頂?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過(guò)剩、成材需求表現始終不及預期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來(lái)。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)聯(lián)合減產(chǎn)的情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日壓減粗鋼產(chǎn)量的相關(guān)消息一度令焦煤期貨主力行情震蕩回落，午后反轉并大幅拉升，成交活躍，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1580元/噸(0)，期現基差228元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存191.87萬(wàn)噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤現貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延，行情止跌或為時(shí)尚早。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，，銷(xiāo)售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠(chǎng)大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數據印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，蒙古焦煤市場(chǎng)行情弱勢運行，甘其毛都口岸發(fā)往內地的車(chē)輛顯著(zhù)減少，五一假期市場(chǎng)成交氛圍冷清。不過(guò)隨著(zhù)澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復，海運進(jìn)口煤發(fā)運量增加。我們認為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應并不緊張，后續行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強，收于6956元/噸，收漲幅0.94%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅3.52%，收盤(pán)價(jià)26.44美分/磅。國際方面，短期原糖價(jià)格出現高位回頭。但巴西國家食品供應公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來(lái)新低，為2011年以來(lái)最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長(cháng)5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達3704萬(wàn)噸，增長(cháng)6%。糖產(chǎn)量預期處于市場(chǎng)預期區間的低位。國內方面，根據公布產(chǎn)銷(xiāo)數據，已公布數據的廣東產(chǎn)糖量51.84萬(wàn)噸，同比減少2.35萬(wàn)噸，銷(xiāo)量42.4萬(wàn)噸，同比增加5.457萬(wàn)噸，庫存9.44萬(wàn)噸，大幅低于上年的17.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)預期國內產(chǎn)糖在910至930萬(wàn)噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內食糖消費強勁恢復，整體表現尚可。而隨著(zhù)原糖上漲配額外進(jìn)口補充國內食糖供給，加上內外價(jià)差倒掛，短期國內糖價(jià)將補漲修復價(jià)差。另一方面國家海關(guān)公布數據顯示，3月國內進(jìn)口食糖7萬(wàn)噸，同比減少5.17萬(wàn)噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進(jìn)口95萬(wàn)噸，同比增加1.15萬(wàn)噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進(jìn)口272.2萬(wàn)噸，同比減少4.62萬(wàn)噸，減幅1.67%。從進(jìn)口數據看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內供應影響有限，但從這期間外盤(pán)走勢可以看到，進(jìn)口成本不斷提升，對國內糖價(jià)形成支撐作用，糖價(jià)仍將保持偏強運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約震蕩上漲，收于2629元/噸。國內方面，東北地區中儲糧輪換接近尾聲，對市場(chǎng)心態(tài)有所影響。貿易商銷(xiāo)售心態(tài)一般，出貨積極性較高；華北地區本地貨源供應增加，疊加東北貨源補充，市場(chǎng)供應相對寬松。需求端來(lái)看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現階段深加工庫存不斷下降?，F階段深加工企業(yè)開(kāi)機率仍維持下降，深加工企業(yè)提價(jià)收購意愿不強，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養殖端，近期豬價(jià)有所回暖且市場(chǎng)二次育肥現象有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來(lái)看隨著(zhù)基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)替代品如小麥及進(jìn)口玉米供應也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟疊加宏觀(guān)氛圍偏弱也使得玉米價(jià)格受到抑制，預計玉米區間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈突破3500元/噸，美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快，截至4月30日當周，美豆種植率為19%，去年同期為7%，五年均值為11%，中西部地區天氣整體良好，未來(lái)一周此前偏干的堪薩斯地區降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價(jià)出現企穩跡象，3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，關(guān)注出口兌現情況。巴西大豆收割壓力邊際減輕對大豆形成支撐，但全球大豆短期供應充足限制大豆反彈幅度。國內方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠(chǎng)壓榨量逐步上升，截至5月5日當周，大豆壓榨量為187.49萬(wàn)噸，高于上周的176.31萬(wàn)噸，同時(shí)下游豆粕提貨積極，本周豆粕庫存上升，截至5月5日當周，國內豆粕庫存為28.29萬(wàn)噸,環(huán)比增加32.88%,同比減少31.50%，隨著(zhù)壓榨供應上升，五月份豆粕進(jìn)入累庫階段，但進(jìn)口大豆檢驗通關(guān)偏慢引發(fā)擔憂(yōu)，豆粕短線(xiàn)維持震蕩偏強走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠(chǎng)壓榨逐步回升，同時(shí)油脂消費偏弱，本周豆油庫存延續上升，截至5月5日當周，國內豆油庫存為78.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.72%,同比減少7.64%。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7200元/噸，4月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是開(kāi)齋節假期對馬棕產(chǎn)量帶來(lái)拖累，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.9%，此外，進(jìn)口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，加之5月份FOMC會(huì )議對暫停加息的討論較為鴿派，市場(chǎng)情緒回暖對棕櫚油形成支撐。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕，截至5月5日當周，國內棕櫚油庫存為72.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.84%，同比增加167.20%。棕櫚油短期維持偏強走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存自低位回升，截至5月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.83萬(wàn)噸,環(huán)比增加82.58%,同比減少43.40%。操作上暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續回升，短期供應較為寬松，截至5月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為34.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.93%,同比增加87.33%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上暫且觀(guān)望。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.24%，收于4152元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩，雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)4.57元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產(chǎn)區順勢出貨，成交穩定；主銷(xiāo)區均價(jià)4.67元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨順暢。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節為規避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計節后雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 今日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收跌幅2.07%，收于8631元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月4日全國主產(chǎn)區庫存剩余量為345.31萬(wàn)噸，單周出庫量32.60萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產(chǎn)區走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀(guān)。陜西產(chǎn)區庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產(chǎn)區走貨放緩。周內副產(chǎn)區小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調貨為主。去庫速度增加，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩運行，收于16060元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.35元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤?，F階段散戶(hù)出欄積極性尚可，五一節期間養殖端二育進(jìn)場(chǎng)多以詢(xún)價(jià)為主，而需求端五一假期結束屠宰量回落，預計短期生豬現貨價(jià)格支撐較弱。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉，不過(guò)考慮到近期二育增多則會(huì )對后期供應形成壓力，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)后期反彈高度。消息方面，由于豬糧比過(guò)度下跌二級預警國家將啟動(dòng)第二批收儲工作對短期市場(chǎng)情緒有所提振，建議觀(guān)望為宜。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強震蕩，收于10880元/噸?，F階段各產(chǎn)區余量有限基層上貨量較少，且貿易商持貨觀(guān)望情緒較重，市場(chǎng)供應整體偏緊。新作方面，河南春花生開(kāi)始陸續播種，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將繼續縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場(chǎng)擔憂(yōu)進(jìn)口量，不過(guò)當前我國進(jìn)口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開(kāi)蘇丹港口，但預計對整體進(jìn)口量的影響較為有限；不過(guò)對于后期來(lái)說(shuō)，武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿(mǎn)變數，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，臨近五一市場(chǎng)備貨意愿增加，但高價(jià)收購接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低，油廠(chǎng)收購意愿較差，整體油廠(chǎng)暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤(pán)面提供一定支撐，不過(guò)油廠(chǎng)壓榨利潤持續欠佳需求偏弱持續對花生價(jià)格形成抑制，建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于15920元/噸，收漲幅0.41%。周五ICE美棉主力合偏強運行，盤(pán)中漲幅2.81%，收盤(pán)價(jià)84.06美分/磅。國際方面，美國USDA銷(xiāo)售出口數據表現強勁，提振美棉期價(jià)上漲。截止4月27日當周美國市場(chǎng)年度出口銷(xiāo)售凈增23.13萬(wàn)包，較之前一周增加19%，較前四周均值增加65%。美國棉花出口裝船41.4萬(wàn)包，較之前一周增加4%，較此前四周均值增加30%，其中中國出口裝船10.72萬(wàn)包。國內方面，截至4月23日當周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬(wàn)噸，增幅235.2%運費價(jià)格周內也出現小幅上漲，主要因汽運車(chē)次減少。從當前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時(shí)間節點(diǎn)仍可進(jìn)行補種。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主，后續需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
