今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數集體收跌，標普道指五周新低。兩年期德債收益率猛降17個(gè)基點(diǎn)，兩年期美債收益率創(chuàng )六周新低。黃金逼近歷史高位。美油盤(pán)中閃崩逾7%后反彈，收跌0.1%。國內方面，國家稅務(wù)總局數據顯示，今年“五一”假期，全國消費相關(guān)行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)24.4%。其中，服務(wù)消費和商品消費同比分別增長(cháng)28.7%和19.5%，反映居民消費意愿增強。旅游游覽和娛樂(lè )服務(wù)業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)3.2倍。海外方面，歐洲央行如期加息25個(gè)基點(diǎn)，利率水平達2008年10月以來(lái)最高。歐洲央行重申將根據經(jīng)濟數據并基于通脹前景調整利率政策，并預計將于7月停止資產(chǎn)購買(mǎi)計劃再投資。歐洲央行行長(cháng)拉加德明確表示不會(huì )暫停加息，強調通脹前景仍存在重大上行風(fēng)險。而有消息人士稱(chēng)，部分歐洲央行決策者預計未來(lái)還將加息2-3次。今日關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢分化，IC、IM探底回升，IH、IF震蕩走強，截止收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8614?，F貨方面，A股三大指數走勢分化，滬指漲0.82%，收報3350.46點(diǎn)，日線(xiàn)四連陽(yáng)迎來(lái)5月開(kāi)門(mén)紅；深證成指跌0.57%，收報11273.87點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指跌1.16%，收報2297.67點(diǎn)。市場(chǎng)成交額維持在一萬(wàn)億上方，達到1.17萬(wàn)億，為連續第20個(gè)交易日突破萬(wàn)億，北向資金今日凈賣(mài)出14.39億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行47.6bp報1.658%，7天期下行33.7bp報1.963%，14天期下行47.6bp報1.979%，1月期下行1.5bp報2.294%。目前中證1000期指已站上20日均線(xiàn)，上證50期指站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證500期指仍在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，海外美聯(lián)儲連續第十次加息且加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀，美國三大股指尾盤(pán)跳水。而國內4月PMI重回榮枯線(xiàn)下方使得經(jīng)濟復蘇強度擔憂(yōu)，不過(guò)此前重要會(huì )議釋放積極信號，對市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，加之節前現貨市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)整體反彈以及大金融等業(yè)績(jì)的刺激，對市場(chǎng)帶來(lái)整體的提振?？傮w來(lái)看，盡管?chē)鴥?月經(jīng)濟先行指標不及預期，但經(jīng)濟復蘇趨勢依舊，加上財報季已經(jīng)結束，市場(chǎng)仍有走強基礎和動(dòng)力，指數有望開(kāi)啟震蕩走強。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)高位震蕩，現運行于2049美元/盎司，金銀比價(jià)79.88。美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續5個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持386萬(wàn)盎司。截至5/3，SPDR黃金ETF持倉928.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉14532.92噸，前值14527.51噸。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計加息將接近尾聲，貴金屬價(jià)格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅震蕩整理，收于8535美元/噸。五一假期期間，外盤(pán)銅價(jià)偏弱運行。美聯(lián)儲本周再次加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示此后停止行動(dòng)。當前市場(chǎng)風(fēng)險情緒漸濃，第一共和國銀行業(yè)績(jì)暴雷后被摩根大通收購，令風(fēng)險資產(chǎn)承壓?；久鎭?lái)看，供應方面，期盤(pán)暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現貨升水止跌企穩，廢銅經(jīng)濟優(yōu)勢喪失也會(huì )提振精銅消費，但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升，供給預期較強。庫存方面，截至4月28日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少1.34萬(wàn)噸至16.35萬(wàn)噸。五一假期間冶煉廠(chǎng)發(fā)貨到倉庫的量將明顯增加，預計本周庫存小幅積累。需求方面，在經(jīng)歷了3月的強勁復蘇后，4月銅市場(chǎng)消費放緩，當前地產(chǎn)端恢復緩慢，汽車(chē)消費仍靠降價(jià)刺激銷(xiāo)售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來(lái)看，國內復蘇預期向好，但實(shí)際消費未超出季節性，美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟衰退預期升溫，預計整體銅價(jià)維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現依然偏弱運行，期價(jià)繼續走弱，靠近3600一線(xiàn)附近支撐，預計短期或延續空頭格局，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現繼續調整。供應方面，上周五大鋼材品種供應956萬(wàn)噸，減量8.6萬(wàn)噸，降幅0.9%。上周供應水平環(huán)比延續減產(chǎn)主因依舊在于行情偏弱，企業(yè)虧損、主動(dòng)檢修和被動(dòng)檢修相結合，進(jìn)而使得整體供應持續減量。上周建材合計產(chǎn)量環(huán)比明顯減量。其中螺紋鋼品種除東北和華北，其余區域供應水平均有減量；周產(chǎn)量下降3.7%至283.49萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1940.07萬(wàn)噸，周環(huán)比下降47.69萬(wàn)噸，降幅2.4%。五一節前的現階段，本應遵循剛需備庫的規律推動(dòng)鋼廠(chǎng)發(fā)貨進(jìn)而降庫，但從現階段行情走勢和市場(chǎng)情緒來(lái)看，采購積極性、入庫資源量、鋼廠(chǎng)供應收縮，以及各地庫存不同程度的銷(xiāo)售壓力和庫存壓力等因素，使得鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏較往年明顯偏緩。建材庫存下降56萬(wàn)噸，降幅4.2%；上周建材廠(chǎng)庫合計降庫，但幅度明顯收窄，且區域分化現象依舊突出；鋼廠(chǎng)庫存表現維穩，微幅回落1.02萬(wàn)噸至267.95萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降44.81萬(wàn)噸至726.57萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比增幅1.9%，上周五大品種周表觀(guān)消費量環(huán)比略有提升，主要表現長(cháng)增板降，這與品種去庫幅度有一定關(guān)系，行情持續性走弱，即便在五一小長(cháng)假節前也未改回調走勢，主因不僅僅在于原料成本塌陷，也在于需求表現低于市場(chǎng)預期。本周為五一假期，市場(chǎng)交易氛圍將明顯減弱，疊加梅雨季節影響，短期市場(chǎng)價(jià)格將延續弱勢運行。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約弱勢運行，整體維持空頭表現，上方均線(xiàn)系統附近依然承壓明顯，期價(jià)跌破3700一線(xiàn)關(guān)口附近，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨調整。上周期現價(jià)格均回調，引發(fā)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，市場(chǎng)采購和鋼廠(chǎng)銷(xiāo)售均有承壓，進(jìn)而使得節前補庫并未如預期般表現的明顯。因停產(chǎn)比例范圍擴大，使得主要鋼材品種產(chǎn)量持續收縮，對于現在去庫壓力帶來(lái)一定緩沖作用，上周后期跌勢放緩。供給端，上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區在北方，原因為CZZT和XY復產(chǎn)，產(chǎn)量?jì)?yōu)速回升。主要降幅地區在華東，原因為SG檢修一條熱軋產(chǎn)線(xiàn)，導致產(chǎn)量下降。Mysteel周度數據顯示，截至4月27日，熱卷周度產(chǎn)量320.69萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.0%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫上升2.01萬(wàn)噸至91.35萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫環(huán)比小幅增加，基本上以正常出貨為主，只是在區域增減方面略有分化；社庫上升5.6萬(wàn)噸至249.07萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅1.3%，板材消費有所轉弱。從月環(huán)比表現來(lái)看，現階段受供應緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場(chǎng)情緒偏弱。綜合來(lái)看，熱卷庫存拐點(diǎn)已現，產(chǎn)量繼續回升，短期消費依然偏弱，熱卷價(jià)格延續承壓運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力重心繼續回落，收于18330元/噸，跌幅0.46%。倫鋁延續跌勢，收盤(pán)2295.5美元/噸，跌幅1.16%。宏觀(guān)面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數走強，施壓基本金屬。國內供應端，國內電解鋁供應端緩慢增長(cháng)，雖然云南第三輪限電暫未擴大至電解鋁企業(yè)，但市場(chǎng)對此仍有擔憂(yōu)，豐水期來(lái)臨之前復產(chǎn)壓力不大，持續關(guān)注當地電力情況；成本端，預焙陽(yáng)極市場(chǎng)大跌，電解鋁成本重心繼續下移。消費端，據調研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉弱，對于5月份悲觀(guān)情緒開(kāi)始占據主導，對需求復蘇預期落空。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存83.5萬(wàn)噸，較上周四下降1.8萬(wàn)噸，鋁社會(huì )庫存維持去庫狀態(tài)，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來(lái)看，節后鋁價(jià)利空因素較多，預計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價(jià)底部空間相對有限。持續關(guān)注宏觀(guān)方面及云南供應端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力低位盤(pán)整，收于21120元/噸，漲幅0.09%。倫鋅同樣維持盤(pán)整，收盤(pán)2626.5美元/噸，漲幅0.36%。宏觀(guān)面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數走強，施壓基本金屬。海外市場(chǎng)，近期LME整體庫存總量仍維持增長(cháng)，歐美需求持續走弱，歐洲現貨升水快速滑落，后續需謹慎集中交倉的風(fēng)險。國內供應端，除內蒙古地區外，其他地區鋅礦加工費多數滑落，冶煉廠(chǎng)理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小，目前對國內相對寬松供應格局影響不大。消費端，目前現貨市場(chǎng)仍較疲軟，下游前期基本剛需采購為主，主流下游開(kāi)工均有下滑跡象。庫存端，上周五公布的鋅錠庫存11.49萬(wàn)噸，較上周一減少2.16萬(wàn)噸，節前鋅價(jià)走勢下行，部分下游企業(yè)補庫驅動(dòng)社庫去化，當下庫存波動(dòng)主要受下游階段性補庫的影響。整體來(lái)看，在供應暫時(shí)相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價(jià)基本面支撐有限，而宏觀(guān)面氛圍偏空，預計短期鋅價(jià)偏弱運行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15310元/噸，跌幅0.39%。倫鉛以震蕩為主，收盤(pán)2127美元/噸，漲幅0.33%。宏觀(guān)面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數走強，施壓基本金屬。國內供應端，近期原生鉛與再生鉛供應增減并存，原生鉛交割品牌檢修預期增多，再生鉛則有較多恢復與新增，整體供應壓力有限。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統淡季影響加劇，經(jīng)銷(xiāo)商采購下降，多數企業(yè)成品庫存增加，企業(yè)順勢減產(chǎn)。庫存端，上周五鉛錠社會(huì )庫存2.61萬(wàn)噸，較上周一減少0.34萬(wàn)噸，五一期間鉛冶煉廠(chǎng)正常生產(chǎn)，疊加后續再生鉛檢修的企業(yè)復產(chǎn)，而下游企業(yè)多有放假，節后社會(huì )庫存可能轉為累庫。綜合來(lái)看，原生鉛與再生鉛供應增減并存，鉛消費淡季持續，基本面多空因素交織，短期滬鉛料維持震蕩態(tài)勢。 | ||
鐵礦石(I) | 假期期間內，港口現貨市場(chǎng)基本隨著(zhù)國內的假期處于休息的狀態(tài)，遠期現貨市場(chǎng)活躍度也相對較弱，其中勞動(dòng)節當天海外多區域也處于假期狀態(tài)市場(chǎng)活躍度幾乎為零，而之后隨著(zhù)海外休假結束少數國際市場(chǎng)參與者回歸市場(chǎng)鐵礦石衍生品市場(chǎng)流動(dòng)性略有回歸，但是實(shí)貨市場(chǎng)整體表現依舊較為冷清，未有實(shí)質(zhì)性成交發(fā)現。本周鐵礦石供需基本面依舊延續供給改善需求回落趨勢。詳細來(lái)看，周一公布的全球鐵礦石周度發(fā)運了超過(guò)3000萬(wàn)噸，環(huán)比增加60多萬(wàn)噸，為今年以來(lái)的偏高水平，其中澳洲、巴西供給增量明顯，澳巴以外的國家因節奏問(wèn)題發(fā)運小幅回落；而需求度端受下游需求偏弱、鋼廠(chǎng)資金壓力等問(wèn)題，鐵水降幅加速，預計本期247鋼廠(chǎng)鐵水下降3-4萬(wàn)噸；鐵礦石短期的供給逐漸寬松，但考慮到前期臺風(fēng)影響，該周期內到鐵礦石到港仍處于較低水平，預計本周45港口庫存可能延續去庫趨勢，降幅較上周將會(huì )明顯收窄，但不排除假期間鋼廠(chǎng)提貨速度放緩，港口出現小幅累庫現象，同時(shí)在港船舶數量也將由上周的大幅下降轉為小幅波動(dòng)。昨日鐵礦石主力2309合約表現承壓運行，期價(jià)維持弱勢整理格局，尾盤(pán)跌破700一線(xiàn)整數關(guān)口，短期或延續空頭表現。 | ||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏弱運行。市場(chǎng)擔憂(yōu)經(jīng)濟衰退拖累原油需求，油價(jià)延續跌勢；但在歐央行決定放緩加息節奏后，油價(jià)跌幅收窄。供應方面，5月OPEC+執行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月26日當周，平均開(kāi)工負荷為64.37%，較上周上漲0.34%。本周山東暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，中海外一次負荷或提升至正常水平，其他多數煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有回暖預期，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截至4月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為452.11萬(wàn)噸，較上一周期下降22.08%。其中美國發(fā)貨40.86萬(wàn)噸，較上一周期下降13.54%；俄羅斯發(fā)貨113.64萬(wàn)噸，較上一周期增加15.12%；新加坡發(fā)貨為32.68萬(wàn)噸，較上一周期下降16.21%。在原料端供應收縮的影響下，預計燃油供應維持低增速。需求方面，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟復蘇預期仍較樂(lè )觀(guān)，但美聯(lián)儲加息令經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，宏觀(guān)利空因素持續擾動(dòng)。此外，海運消費有走弱趨勢，預計燃料油需求端短期內或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為1091.06，較上周期下跌1.65%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為934.39，較上周期下跌0.82%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2306萬(wàn)桶，比上周期減少45.9萬(wàn)桶，環(huán)比下降1.95%。目前燃料油供需雙弱，期價(jià)或將呈現震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨09合約小幅下跌1.14%。昨日市場(chǎng)在關(guān)注海外宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險的同時(shí)，亦關(guān)注國內“五一”假期居民消費信心的恢復，PVC期貨跌幅不大。不過(guò)美聯(lián)儲5月如期加息的影響仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，特別是歐美中小銀行系統穩定性問(wèn)題。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，PVC整體開(kāi)工負荷不高，上周PVC整體開(kāi)工負荷率71.73%。上周檢修損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在8.17萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸。本周陽(yáng)煤恒通、伊犁南崗等42萬(wàn)噸裝置計劃檢修，檢修損失量將略下降。假期后華東/華南倉庫庫存或較節前增加。需求方面，下游企業(yè)消化庫存、剛需采購為主。出口方面，出口接單一般?，F貨價(jià)格方面，昨日華東主流現匯自提5920-6000元/噸，期貨主力合約和現貨基本平水。綜合來(lái)看，5月上旬PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，PVC期貨將偏弱震蕩，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運行。供應方面，截止4月26日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為57.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量36.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量12.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為35.5%，環(huán)比下降1.8%。本周山東以及華北個(gè)別煉廠(chǎng)持續轉產(chǎn)以及檢修，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，截止4月26日，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量45.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.3%。華東及東北出貨量減少明顯，其他地區變動(dòng)較小。華東地區出貨減少最多，主因主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，其次受降雨天氣影響，出貨大幅減少。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，或以區間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約下跌0.84%。從成本來(lái)看，盡管美國原油庫存連續三周下降，但是美聯(lián)儲加息，投資者對海外經(jīng)濟預期較弱，國際油價(jià)整體下跌，塑料成本支撐較弱，塑料期貨跟隨原油波動(dòng)。不過(guò)近期國際原油跌幅過(guò)快，短線(xiàn)或將技術(shù)性反彈，塑料期貨繼續下跌空間不大。從供需來(lái)看，5月4日PE裝置檢修占比7.9%，LLDPE生產(chǎn)比例39%。本周PE檢修損失量預計在5.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.65萬(wàn)噸。五一小長(cháng)假后上游企業(yè)將有所累庫，庫存壓力偏大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單減弱，其它領(lǐng)域需求平穩?，F貨方面，昨日華北地區LLDPE價(jià)格在8150-8320元/噸，基差偏高。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，上游聚烯烴庫存水平偏高，但仍需關(guān)注國際原油是否技術(shù)性反彈，加上09合約對應的基差偏高，塑料期貨繼續下跌空間不大，短期將跟隨原油波動(dòng)。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約下跌0.66%。從成本來(lái)看，盡管歐佩克及其減產(chǎn)同盟國5月份開(kāi)始進(jìn)一步減產(chǎn)，但是不受減產(chǎn)協(xié)議約束的部分歐佩克成員國的原油產(chǎn)量增加，部分抵消了原油產(chǎn)量同盟國進(jìn)一步減產(chǎn)的努力。另外，5月4日凌晨美聯(lián)儲加息，投資者對歐美經(jīng)濟存下行預期，國際油價(jià)整體走勢仍較弱。受?chē)H原油整體下跌影響，聚丙烯期貨偏弱運行。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，檢修產(chǎn)能占比18.3%。本周PP裝置檢修損失量在13.82萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.06%。庫存方面，節后歸來(lái)上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，庫存壓力偏高。進(jìn)口方面，海外供應商對華報盤(pán)較少，疊加海外仍有部分裝置檢修，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，近期國內PP現貨價(jià)格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，下游目前仍面臨新增訂單不足、成品庫存累積、利潤下滑等困境，拉絲PP需求偏弱?，F貨方面，昨日華北拉絲PP粒料主流價(jià)格在7390-7470元/噸，而山東地區PP粉料價(jià)格多在7250-7300元/噸，粒料和粉料價(jià)差不大。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，國際原油下跌，對下游化工品形成壓力，不過(guò)PP期貨下跌至PP粉料價(jià)格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續下跌空間不大， PP期貨將偏弱震蕩運行。建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | ||
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)繼續下探，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2390元/噸(-100)，期現基差296元/噸；焦炭總庫存935.6萬(wàn)噸(+19.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-90.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)第五輪提降落地后弱穩運行，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場(chǎng)信心低迷，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。上游方面，焦企開(kāi)工率回落，較大部分限產(chǎn)20%-30%，少數限產(chǎn)達到50%。盡管由于原料端煉焦煤價(jià)格連續下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內焦企提產(chǎn)意愿普遍較低。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠(chǎng)虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進(jìn)一步擴大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠(chǎng)高需求的支撐下維持了較長(cháng)時(shí)間的穩定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見(jiàn)頂?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過(guò)剩、成材需求表現始終不及預期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來(lái)。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)聯(lián)合減產(chǎn)的情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)延續下行走勢，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1660元/噸(-40)，期現基差334.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存191.87萬(wàn)噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤現貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延，行情止跌或為時(shí)尚早。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，，銷(xiāo)售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠(chǎng)大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數據印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，蒙古焦煤市場(chǎng)行情弱勢運行，甘其毛都口岸發(fā)往內地的車(chē)輛顯著(zhù)減少，五一假期市場(chǎng)成交氛圍冷清。不過(guò)隨著(zhù)澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復，海運進(jìn)口煤發(fā)運量增加。我們認為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應并不緊張，后續行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于6864元/噸，收跌幅0.44%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.67%，收盤(pán)價(jià)25.54美分/磅。國際方面，短期原糖價(jià)格出現高位回頭，但巴西國家食品供應公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來(lái)新低，為2011年以來(lái)最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長(cháng)5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達3704萬(wàn)噸，增長(cháng)6%。糖產(chǎn)量預期處于市場(chǎng)預期區間的低位。國內方面，根據公布產(chǎn)銷(xiāo)數據，已公布數據的廣東產(chǎn)糖量51.84萬(wàn)噸，同比減少2.35萬(wàn)噸，銷(xiāo)量42.4萬(wàn)噸，同比增加5.457萬(wàn)噸，庫存9.44萬(wàn)噸，大幅低于上年的17.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)預期國內產(chǎn)糖在910至930萬(wàn)噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內食糖消費強勁恢復，整體表現尚可。而隨著(zhù)原糖上漲配額外進(jìn)口補充國內食糖供給，加上內外價(jià)差倒掛，短期國內糖價(jià)將補漲修復價(jià)差。另一方面國家海關(guān)公布數據顯示，3月國內進(jìn)口食糖7萬(wàn)噸，同比減少5.17萬(wàn)噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進(jìn)口95萬(wàn)噸，同比增加1.15萬(wàn)噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進(jìn)口272.2萬(wàn)噸，同比減少4.62萬(wàn)噸，減幅1.67%。從進(jìn)口數據看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內供應影響有限，但從這期間外盤(pán)走勢可以看到，進(jìn)口成本不斷提升，對國內糖價(jià)形成支撐作用，糖價(jià)仍將保持偏強運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約震蕩下跌，收于2599元/噸。國內方面，東北地區中儲糧輪換接近尾聲，對市場(chǎng)心態(tài)有所影響。貿易商銷(xiāo)售心態(tài)一般，出貨積極性較高；華北地區本地貨源供應增加，疊加東北貨源補充，市場(chǎng)供應相對寬松。需求端來(lái)看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現階段深加工庫存不斷下降?，F階段深加工企業(yè)開(kāi)機率仍維持下降，深加工企業(yè)提價(jià)收購意愿不強，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養殖端，近期豬價(jià)有所回暖且市場(chǎng)二次育肥現象有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來(lái)看隨著(zhù)基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)替代品如小麥及進(jìn)口玉米供應也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟疊加宏觀(guān)氛圍偏弱也使得玉米價(jià)格受到抑制，預計玉米區間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3500元/噸，美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快，截至4月30日當周，美豆種植率為19%，去年同期為7%，五年均值為11%，中西部地區天氣整體良好，未來(lái)一周此前偏干的堪薩斯地區降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價(jià)出現企穩跡象。阿根廷方面，阿根廷大豆展開(kāi)收割，阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農戶(hù)銷(xiāo)售，階段性供應有所增加。3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，關(guān)注出口兌現情況，全球大豆短期供應充足使得大豆走勢承壓。國內方面，前期通關(guān)延誤大豆或在4月下旬逐步到港，加之5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠(chǎng)壓榨量逐步上升，截至4月28日當周，大豆壓榨量為176.31萬(wàn)噸，高于上周的153.93萬(wàn)噸，五一節前備貨帶動(dòng)豆粕提貨走高，本周豆粕庫存下降，截至4月28日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為318.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.49%，同比減少6.30%，豆粕庫存為21.29萬(wàn)噸,環(huán)比減少10.70%,同比減少38.52%，預計五月份豆粕將進(jìn)入累庫階段。豆粕維持底部震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠(chǎng)壓榨處于偏低水平，同時(shí)油脂消費偏弱，本周豆油庫存小幅上升，截至4月21日當周，國內豆油庫存為66.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74%,同比減少14.89%，豆油現貨供應偏緊，油廠(chǎng)挺價(jià)對豆油形成支撐，但5月大豆到港壓力上升，豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托6700元/噸反彈，4月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是開(kāi)齋節假期對馬棕產(chǎn)量帶來(lái)拖累，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.9%，此外，進(jìn)口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，但中期仍將維持累庫格局。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕，截至4月21日當周，國內棕櫚油庫存為85.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.74%，同比增加185.58%。棕櫚油整體維持震蕩偏弱走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存大幅下降，截至4月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少34.78%,同比減少34.38%。隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港壓力顯現，關(guān)注豆菜粕縮小行情。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續回升，短期供應較為寬松，截至4月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.55%,同比增加44.14%。但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，關(guān)注豆菜油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.52%，收于4172元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩，雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)4.57元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產(chǎn)區順勢出貨，成交穩定；主銷(xiāo)區均價(jià)4.67元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨順暢。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節為規避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預計節后雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行，收漲幅3.79%，收于8898元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月4日截至5月3日，本周全國主產(chǎn)區庫存剩余量為345.31萬(wàn)噸，單周出庫量32.60萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產(chǎn)區走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀(guān)。陜西產(chǎn)區庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產(chǎn)區走貨放緩。周內副產(chǎn)區小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調貨為主。去庫速度增加，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于15905元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.55元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.07元/公斤?，F階段散戶(hù)出欄積極性一般，五一節期間養殖端二育進(jìn)場(chǎng)多以詢(xún)價(jià)為主，而需求端五一假期結束屠宰量回落，預計短期生豬現貨價(jià)格支撐較弱。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉，不過(guò)考慮到近期二育增多則會(huì )對后期供應形成壓力，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)后期反彈高度，繼續關(guān)注現貨價(jià)格變化，建議觀(guān)望為宜。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力合約上漲，收于10736元/噸?，F階段各產(chǎn)區余量有限基層上貨量較少，且貿易商持貨觀(guān)望情緒較重，市場(chǎng)供應整體偏緊。新作方面，河南春花生開(kāi)始陸續播種，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將繼續縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場(chǎng)擔憂(yōu)進(jìn)口量，不過(guò)當前我國進(jìn)口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開(kāi)蘇丹港口，但預計對整體進(jìn)口量的影響較為有限；不過(guò)對于后期來(lái)說(shuō)，武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿(mǎn)變數，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，臨近五一市場(chǎng)備貨意愿增加，但高價(jià)收購接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低，油廠(chǎng)收購意愿較差，整體油廠(chǎng)暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤(pán)面提供一定支撐，不過(guò)油廠(chǎng)壓榨利潤持續欠佳需求偏弱持續對花生價(jià)格形成抑制，建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15795元/噸，收漲幅1.12%。周四ICE美棉主力合偏強運行，盤(pán)中漲幅3.66%，收盤(pán)價(jià)81.76美分/磅。國際方面，美國USDA銷(xiāo)售出口數據表現強勁，提振美棉期價(jià)上漲。截止4月27日當周美國市場(chǎng)年度出口銷(xiāo)售凈增23.13萬(wàn)包，較之前一周增加19%，較前四周均值增加65%。美國棉花出口裝船41.4萬(wàn)包，較之前一周增加4%，較此前四周均值增加30%，其中中國出口裝船10.72萬(wàn)包。國內方面，截至4月23日當周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬(wàn)噸，增幅235.2%運費價(jià)格周內也出現小幅上漲，主要因汽運車(chē)次減少。從當前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時(shí)間節點(diǎn)仍可進(jìn)行補種。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主，后續需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394）,段恩文 | ||
