今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-05-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數集體收跌，道指抹去日內近130點(diǎn)的漲幅并收跌超270點(diǎn)，標普500指數失守4100點(diǎn)。兩年期美債收益率最深跌超13個(gè)基點(diǎn)，與10年期收益率均創(chuàng )三周新低，美元一度跌近1%下逼101，加密貨幣轉跌，現貨黃金漲幅擴大并上破2030美元。美油盤(pán)中再跌5%，連跌三日失守70美元。國內方面，中國4月官方PMI較3月回落，制造業(yè)PMI為49.2，降至臨界點(diǎn)以下，非制造業(yè)PMI 56.4，為年內次高。五一假期期間，出行和消費數據整體已經(jīng)超過(guò)2019年同期水平，呈現出三大特征，出行距離和旅游時(shí)間變長(cháng)、餐飲修復速度快于商品、人均旅游消費支出下降。海外方面，美國4月“小非農”ADP就業(yè)超預期新增近30萬(wàn)人，幅度九個(gè)月最大，ISM服務(wù)業(yè)指數繼續擴張但商業(yè)活動(dòng)指標近三年新低。今日關(guān)注中國4月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 上周四組期指走勢探底回升，截止上周五收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8577。隔夜外盤(pán)方面，美股三大指數集體收跌，歐洲三大股指收盤(pán)全線(xiàn)上漲。資金方面，Shibor隔夜品種上行126.6bp報2.134%，7天期上行8.9bp報2.300%，14天期上行10.5bp報2.455%，1月期持平報2.309%。目前上證50期指站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，海外美聯(lián)儲連續第十次加息且加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。國內方面，中國4月官方PMI較3月回落，制造業(yè)PMI為49.2，降至臨界點(diǎn)以下，非制造業(yè)PMI 56.4，為年內次高。整體來(lái)看，在經(jīng)濟復蘇以及市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕下，指數下跌空間相對有限，而節后對于經(jīng)濟復蘇力度的擔憂(yōu)以及海外影響的不確定性，或仍是制約市場(chǎng)上行的主要因素，短期市場(chǎng)預期仍將保持震蕩調整。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)大幅上漲，現運行于2053美元/盎司，金銀比價(jià)79.88。美歐經(jīng)濟活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長(cháng)期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲5月議息會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì )稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續5個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計增持386萬(wàn)盎司。截至5/3，SPDR黃金ETF持倉928.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉14532.92噸，前值14527.51噸。美歐央行繼續加息深化了市場(chǎng)對衰退的定價(jià)，預計加息將接近尾聲，貴金屬價(jià)格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜倫銅偏弱運行，收于8489美元/噸。五一假期期間，外盤(pán)銅價(jià)偏弱運行。美聯(lián)儲本周再次加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示此后停止行動(dòng)。當前市場(chǎng)風(fēng)險情緒漸濃，第一共和國銀行業(yè)績(jì)暴雷后被摩根大通收購，令風(fēng)險資產(chǎn)承壓?；久鎭?lái)看，供應方面，期盤(pán)暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現貨升水止跌企穩，廢銅經(jīng)濟優(yōu)勢喪失也會(huì )提振精銅消費，但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升，供給預期較強。庫存方面，截至4月28日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少1.34萬(wàn)噸至16.35萬(wàn)噸。五一假期間冶煉廠(chǎng)發(fā)貨到倉庫的量將明顯增加，預計本周庫存小幅積累。需求方面，在經(jīng)歷了3月的強勁復蘇后，4月銅市場(chǎng)消費放緩，當前地產(chǎn)端恢復緩慢，汽車(chē)消費仍靠降價(jià)刺激銷(xiāo)售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來(lái)看，國內復蘇預期向好，但實(shí)際消費未超出季節性，美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟衰退預期升溫，預計整體銅價(jià)維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現依然偏弱運行，期價(jià)繼續走弱，跌破3700一線(xiàn)附近支撐，預計短期或延續空頭格局，現貨市場(chǎng)報價(jià)表現依然偏弱。供應方面，上周五大鋼材品種供應956萬(wàn)噸，減量8.6萬(wàn)噸，降幅0.9%。上周供應水平環(huán)比延續減產(chǎn)主因依舊在于行情偏弱，企業(yè)虧損、主動(dòng)檢修和被動(dòng)檢修相結合，進(jìn)而使得整體供應持續減量。上周建材合計產(chǎn)量環(huán)比明顯減量。其中螺紋鋼品種除東北和華北，其余區域供應水平均有減量；周產(chǎn)量下降3.7%至283.49萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1940.07萬(wàn)噸，周環(huán)比下降47.69萬(wàn)噸，降幅2.4%。五一節前的現階段，本應遵循剛需備庫的規律推動(dòng)鋼廠(chǎng)發(fā)貨進(jìn)而降庫，但從現階段行情走勢和市場(chǎng)情緒來(lái)看，采購積極性、入庫資源量、鋼廠(chǎng)供應收縮，以及各地庫存不同程度的銷(xiāo)售壓力和庫存壓力等因素，使得鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏較往年明顯偏緩。建材庫存下降56萬(wàn)噸，降幅4.2%；上周建材廠(chǎng)庫合計降庫，但幅度明顯收窄，且區域分化現象依舊突出；鋼廠(chǎng)庫存表現維穩，微幅回落1.02萬(wàn)噸至267.95萬(wàn)噸；社會(huì )庫存下降44.81萬(wàn)噸至726.57萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比增幅1.9%，上周五大品種周表觀(guān)消費量環(huán)比略有提升，主要表現長(cháng)增板降，這與品種去庫幅度有一定關(guān)系，行情持續性走弱，即便在五一小長(cháng)假節前也未改回調走勢，主因不僅僅在于原料成本塌陷，也在于需求表現低于市場(chǎng)預期。本周為五一假期，市場(chǎng)交易氛圍將明顯減弱，疊加梅雨季節影響，短期市場(chǎng)價(jià)格將延續弱勢運行。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約弱勢運行，整體維持空頭表現，上方均線(xiàn)系統附近依然承壓明顯，期價(jià)靠近3700一線(xiàn)關(guān)口附近，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨調整。上周期現價(jià)格均回調，引發(fā)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，市場(chǎng)采購和鋼廠(chǎng)銷(xiāo)售均有承壓，進(jìn)而使得節前補庫并未如預期般表現的明顯。因停產(chǎn)比例范圍擴大，使得主要鋼材品種產(chǎn)量持續收縮，對于現在去庫壓力帶來(lái)一定緩沖作用，上周后期跌勢放緩。供給端，上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區在北方，原因為CZZT和XY復產(chǎn)，產(chǎn)量?jì)?yōu)速回升。主要降幅地區在華東，原因為SG檢修一條熱軋產(chǎn)線(xiàn)，導致產(chǎn)量下降。Mysteel周度數據顯示，截至4月27日，熱卷周度產(chǎn)量320.69萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.0%。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫上升2.01萬(wàn)噸至91.35萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫環(huán)比小幅增加，基本上以正常出貨為主，只是在區域增減方面略有分化；社庫上升5.6萬(wàn)噸至249.07萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅1.3%，板材消費有所轉弱。從月環(huán)比表現來(lái)看，現階段受供應緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場(chǎng)情緒偏弱。綜合來(lái)看，熱卷庫存拐點(diǎn)已現，產(chǎn)量繼續回升，短期消費依然偏弱，熱卷價(jià)格延續承壓運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜倫鋁尾盤(pán)大跌，收盤(pán)2322.5美元/噸，跌幅1.40%。宏觀(guān)面，投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議，同時(shí)對全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)持續存在。國內供應端，國內電解鋁供應端緩慢增長(cháng)，雖然云南第三輪限電暫未擴大至電解鋁企業(yè)，但市場(chǎng)對此仍有擔憂(yōu)，豐水期來(lái)臨之前復產(chǎn)壓力不大，持續關(guān)注當地電力情況；成本端因近期原料價(jià)格持續下行而對鋁價(jià)的支撐作用減弱。消費端，終端需求總體持續回暖，但恢復速度相對緩慢，仍不及樂(lè )觀(guān)預期表現。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì )庫存85.3萬(wàn)噸，較周一下降3.2萬(wàn)噸，鋁社會(huì )庫存維持去庫狀態(tài)，但鋁價(jià)大幅反彈現貨市場(chǎng)成交轉弱，后續預計去庫或放緩。綜合來(lái)看，節前下游補庫意愿不足，市場(chǎng)信心欠佳，需持續關(guān)注節后市場(chǎng)需求及供應端云南減產(chǎn)的干擾，短期滬鋁或維持偏弱震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅低位盤(pán)整，收盤(pán)2617美元/噸，漲幅0.96%。宏觀(guān)面，投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議，同時(shí)對全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)持續存在。海外市場(chǎng)，近期LME整體庫存總量仍維持增長(cháng)，歐美需求持續走弱，歐洲現貨升水快速滑落，后續需謹慎集中交倉的風(fēng)險。國內供應端，除內蒙古地區外，其他地區鋅礦加工費多數滑落，冶煉廠(chǎng)理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小，目前對國內相對寬松供應格局影響不大。消費端，目前現貨市場(chǎng)仍較疲軟，下游前期基本剛需采購為主，主流下游開(kāi)工均有下滑跡象。庫存端，周五公布的鋅錠庫存11.49萬(wàn)噸，較周一減少2.16萬(wàn)噸，庫存錄減。整體來(lái)看，在供應暫時(shí)相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價(jià)基本面支撐有限，而宏觀(guān)面氛圍偏空，預計短期鋅價(jià)偏弱運行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛大跌，收盤(pán)2120美元/噸，跌幅1.94%。宏觀(guān)面，投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議，同時(shí)對全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)持續存在。國內供應端，臨近5月原生鉛與再生鉛供應增減并存，原生鉛交割品牌檢修預期增多，再生鉛則有較多恢復與新增，整體供應壓力有限。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統淡季影響加劇，經(jīng)銷(xiāo)商采購下降，多數企業(yè)成品庫存增加，企業(yè)順勢減產(chǎn)。庫存端，周五鉛錠社會(huì )庫存2.61萬(wàn)噸，較周一減少0.34萬(wàn)噸，五一期間鉛冶煉廠(chǎng)正常生產(chǎn)，疊加后續再生鉛檢修的企業(yè)復產(chǎn)，而下游企業(yè)多有放假，節后社會(huì )庫存可能轉為累庫。綜合來(lái)看，原生鉛與再生鉛供應增減并存，鉛消費淡季持續，基本面多空因素交織，短期滬鉛料維持震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量自上上期季末沖量回落后疊加颶風(fēng)天氣影響，已經(jīng)連續兩期下滑，處于近3年最低位。45港鐵礦石總庫存迎來(lái)了連續去庫后的首次累庫。需求端，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)盈利持續下滑，高爐檢修座數明顯增加，鐵水在上期見(jiàn)頂后本周首次下降，日均鐵水產(chǎn)量245.88萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.82萬(wàn)噸。隨著(zhù)澳洲颶風(fēng)影響消除后，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量將出現大幅回升趨勢，總量或增加至少500萬(wàn)噸達至今年周度中位值。根據澳巴和非主流發(fā)運波動(dòng)推算，預計下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或將小幅增加。臨近五一假期，鋼廠(chǎng)提貨力度加大，預計疏港延續增勢帶動(dòng)港口庫存重回去庫趨勢。需求端隨著(zhù)鋼廠(chǎng)盈利率持續下滑，區域內高爐檢修座數顯著(zhù)增加，尤其是近期多省召開(kāi)聯(lián)合減產(chǎn)會(huì )議，預計短期內鐵水產(chǎn)量或將會(huì )持續回落。從價(jià)格趨勢來(lái)看，五一節前一周，據鋼聯(lián)調研結果顯示，上周6成以上鋼廠(chǎng)暫未開(kāi)始進(jìn)行五一節前的備庫，上周預計有補庫支撐，但支撐較弱。上周鐵礦石主力2309合約表現承壓運行，期價(jià)維持弱勢整理格局，短期或延續空頭表現。 | ||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 假期期間國際油價(jià)大幅下行，盡管美國原油庫存連續三周下降，但市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲加息將加劇經(jīng)濟衰退，WTI跌破70美元/桶。節前原油主力合約期價(jià)收于531.7元/桶，較上周下跌4.06%。供應方面，5月OPEC+將開(kāi)始減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續。需求方面，美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠(chǎng)一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠(chǎng)仍處檢修期內，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月26日當周，平均開(kāi)工負荷為64.37%，較上周上漲0.34%。本周山東暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，中海外一次負荷或提升至正常水平，其他多數煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有回暖預期，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節前燃料油主力合約期價(jià)收于2973元/噸，較上周下跌0.97%。低硫主力合約期價(jià)收于3840元/噸，較上周下跌0.31%。供應方面，截至4月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為452.11萬(wàn)噸，較上一周期下降22.08%。其中美國發(fā)貨40.86萬(wàn)噸，較上一周期下降13.54%；俄羅斯發(fā)貨113.64萬(wàn)噸，較上一周期增加15.12%；新加坡發(fā)貨為32.68萬(wàn)噸，較上一周期下降16.21%。在原料端供應收縮的影響下，預計燃油供應維持低增速。需求方面，市場(chǎng)對中國經(jīng)濟復蘇預期仍較樂(lè )觀(guān)，但美聯(lián)儲仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮仍存，宏觀(guān)利空因素持續擾動(dòng)。此外，海運消費有走弱趨勢，預計燃料油需求端短期內或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為1091.06，較上周期下跌1.65%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為934.39，較上周期下跌0.82%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2306萬(wàn)桶，比上周期減少45.9萬(wàn)桶，環(huán)比下降1.95%。目前燃料油供需雙弱，期價(jià)或將呈現震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 節前PVC期貨09合約震蕩下跌，技術(shù)走勢較弱。5月4日凌晨美聯(lián)儲如期加息，海外宏觀(guān)氛圍較弱，這將對今日包含PVC在內大宗商品價(jià)格形成壓力，今日PVC將繼續下跌。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率71.73%，生產(chǎn)負荷較低。上周檢修損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在8.17萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸。本周陽(yáng)煤恒通、伊犁南崗等42萬(wàn)噸裝置計劃檢修，但檢修損失量將略下降。因此5月上旬PVC粉行業(yè)開(kāi)工負荷率或將小幅提升。假期后華東/華南倉庫庫存或較節前增加。需求方面，五一假期以后下游企業(yè)消化庫存為主，剛需變化不大。出口方面，出口接單一般。綜合來(lái)看，5月上旬PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率或小幅提升，而下游制品訂單較為平淡，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，PVC期貨將繼續下跌，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
瀝青(BU) | 節前瀝青主力合約期價(jià)收于3699元/噸，較上周下跌0.91%。供應方面，截止4月26日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為57.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量36.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量12.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為35.5%，環(huán)比下降1.8%。本周山東以及華北個(gè)別煉廠(chǎng)持續轉產(chǎn)以及檢修，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量45.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.3%。周內華東及東北出貨量減少明顯，其他地區變動(dòng)較小，其中華東地區出貨減少最多，主要是主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，其次受降雨天氣影響，帶動(dòng)出貨大幅減少。節前低價(jià)資源備貨需求有所增加，但高價(jià)需求仍有壓力。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，或以區間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 節前塑料期貨主力09合約先盤(pán)整后下跌。從成本來(lái)看，盡管美國原油庫存連續三周下降，但是美聯(lián)儲加息，投資者對海外經(jīng)濟預期較弱，國際油價(jià)震蕩下跌，4月28日布倫特原油收盤(pán)價(jià)80.26美元/桶，5月3日收盤(pán)價(jià)71.93美元/桶，跌幅達10.38%。塑料成本支撐較弱，塑料期貨今日將低開(kāi)后弱勢運行。從供需來(lái)看，4月28日PE裝置檢修占比8.4%，LLDPE生產(chǎn)比例39%，LLDPE生產(chǎn)比例有所增加。本周PE檢修損失量預計在5.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.65萬(wàn)噸。五一小長(cháng)假后上游企業(yè)將有所累庫。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單減弱，其它領(lǐng)域需求平穩。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，國際原油大幅下跌，成本支撐較弱，今日塑料期貨將跟隨原油下跌。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | ||
聚丙烯(PP) | 節前PP期貨主力合約09合約震蕩下跌。從成本來(lái)看，盡管歐佩克及其減產(chǎn)同盟國5月份開(kāi)始進(jìn)一步減產(chǎn)，但是不受減產(chǎn)協(xié)議約束的部分歐佩克成員國的原油產(chǎn)量增加，部分抵消了原油產(chǎn)量同盟國進(jìn)一步減產(chǎn)的努力。美國原油庫存連續三周下降，但是美聯(lián)儲加息，投資者對歐美經(jīng)濟下行預期，國際油價(jià)大幅下跌，4月28日布倫特原油收盤(pán)價(jià)80.26美元/桶，5月3日收盤(pán)價(jià)71.93美元/桶，跌幅達10.38%。受?chē)H原油大跌影響，今日聚丙烯期貨將低開(kāi)。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，本周PP裝置檢修損失量在13.82萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.06%。庫存方面，節后歸來(lái)上游生產(chǎn)企業(yè)庫存將有所累積。進(jìn)口方面，海外供應商對華報盤(pán)較少，疊加海外仍有部分裝置檢修，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，近期國內PP現貨價(jià)格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，下游目前仍面臨新增訂單不足、成品庫存累積、利潤下滑等困境，拉絲PP需求偏弱。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，國際原油下跌，對下游化工品形成壓力，PP供需偏寬松， PP期貨將下跌后弱勢運行。建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 上周焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩下行，周累計跌幅達到5.37%，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2490元/噸(0)，期現基差341元/噸；焦炭總庫存915.83萬(wàn)噸(-0.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.07%(-0.36)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率90.63%(-0.9)。綜合來(lái)看，近期部分區域焦炭現貨市場(chǎng)第四輪價(jià)格提降落地，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場(chǎng)信心低迷，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。上游方面，得益于成本下降進(jìn)度較快，降價(jià)后焦化企業(yè)仍有機會(huì )保持盈虧平衡，生產(chǎn)總體平穩，但基本無(wú)增產(chǎn)計劃。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱，成交一般，終端成材消費市場(chǎng)并無(wú)起色，加之原料端煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格仍在回調，焦炭市場(chǎng)仍有進(jìn)一步看跌情緒。我們認為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠(chǎng)高需求的支撐下維持了較長(cháng)時(shí)間的穩定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見(jiàn)頂。不過(guò)高爐檢修數量暫保持先前水平，并無(wú)大面積新增檢修減產(chǎn)出現?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過(guò)剩、成材需求表現始終不及預期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來(lái)。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)聯(lián)合減產(chǎn)的情況。 | ||
焦煤(JM) | 五一假期煉焦煤現貨市場(chǎng)行情暫穩，但市場(chǎng)心態(tài)依舊悲觀(guān)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1700元/噸(-20)，期現基差315元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存190.49萬(wàn)噸(+0.4)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用8.83天(-0.3)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤現貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延。上游方面，經(jīng)過(guò)前期降價(jià)后，主產(chǎn)區煤礦出貨壓力有所緩解，線(xiàn)上競拍的流拍情況有所減少。煤礦生產(chǎn)基本正常，供應供給邊際依舊小幅增加。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。進(jìn)口方面，蒙古焦煤市場(chǎng)行情弱勢運行，甘其毛都口岸發(fā)往內地的車(chē)輛顯著(zhù)減少。隨著(zhù)澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復，海運進(jìn)口煤發(fā)運量增加。我們認為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應并不緊張，后續行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，周五收于7035元/噸，周漲幅1.91%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.12%，收盤(pán)價(jià)25.12美分/磅。國際方面，巴西國家食品供應公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來(lái)新低，為2011年以來(lái)最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長(cháng)5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達3704萬(wàn)噸，增長(cháng)6%。糖產(chǎn)量預期處于市場(chǎng)預期區間的低位。該報告可能是引發(fā)糖價(jià)繼續向上突破。國內方面，根據公布產(chǎn)銷(xiāo)數據，已公布數據的廣東產(chǎn)糖量51.84萬(wàn)噸，同比減少2.35萬(wàn)噸，銷(xiāo)量42.4萬(wàn)噸，同比增加5.457萬(wàn)噸，庫存9.44萬(wàn)噸，大幅低于上年的17.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)預期國內產(chǎn)糖在910至930萬(wàn)噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內食糖消費強勁恢復，整體 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 節前玉米主力合約偏弱運行，收于2644元/噸。國內方面，東北地區中儲糧輪換接近尾聲，對市場(chǎng)心態(tài)有所影響。貿易商銷(xiāo)售心態(tài)一般，出貨積極性較高；華北地區本地貨源供應增加，疊加東北貨源補充，市場(chǎng)供應相對寬松。需求端來(lái)看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現階段深加工庫存不斷下降?，F階段深加工企業(yè)開(kāi)機率仍維持下降，深加工企業(yè)提價(jià)收購意愿不強，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養殖端，近期豬價(jià)有所回暖且市場(chǎng)二次育肥現象有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來(lái)看隨著(zhù)基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)替代品如小麥及進(jìn)口玉米供應也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟也使得玉米價(jià)格受到抑制，預計玉米區間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 節日期間美豆沖高回落，依托1390美分/蒲震蕩，美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快，截至4月30日當周，美豆種植率為19%，去年同期為7%，五年均值為11%，中西部地區天氣整體良好，未來(lái)一周此前偏干的堪薩斯地區降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5億噸以上， 創(chuàng )紀錄的產(chǎn)量使得巴西大豆收割壓力顯著(zhù)增加，巴西大豆貼水報價(jià)不斷下降，但是，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，關(guān)注貼水報價(jià)能否企穩。阿根廷方面，阿根廷大豆展開(kāi)收割，阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農戶(hù)銷(xiāo)售，階段性供應有所增加。3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，關(guān)注出口兌現情況，全球大豆短期供應充足使得大豆走勢承壓。國內方面，前期通關(guān)延誤大豆或在4月下旬逐步到港，加之5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠(chǎng)壓榨量逐步上升，截至4月21日當周，大豆壓榨量為153.93萬(wàn)噸，高于上周的146.99萬(wàn)噸，生豬養殖利潤處于虧損狀態(tài)，抑制豆粕消費，五月份豆粕將進(jìn)入累庫階段。豆粕短期偏弱運行，維持震蕩探底走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠(chǎng)壓榨處于偏低水平，同時(shí)油脂消費偏弱，本周豆油庫存小幅上升，截至4月21日當周，國內豆油庫存為66.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74%,同比減少14.89%，豆油現貨供應偏緊，油廠(chǎng)挺價(jià)對豆油形成支撐，但5月大豆到港壓力上升，豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 節日期間馬棕震蕩整理，4月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是開(kāi)齋節假期對馬棕產(chǎn)量帶來(lái)拖累，SPPOMA數據顯示，4月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.4%，此外，進(jìn)口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，但中期仍將維持累庫格局。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕，截至4月21日當周，國內棕櫚油庫存為85.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.74%，同比增加185.58%。棕櫚油整體維持震蕩偏弱走勢。 | ||
菜籽類(lèi) | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存大幅下降，截至4月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少34.78%,同比減少34.38%。隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港壓力顯現，關(guān)注豆菜粕縮小行情。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續回升，短期供應較為寬松，截至4月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為28.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.55%,同比增加44.14%。但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，關(guān)注豆菜油價(jià)差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 節前雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅1.92%，周五收于4187元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩，全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應穩定，市場(chǎng)走貨一般。主銷(xiāo)區均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對高價(jià)貨源接受程度有限，銷(xiāo)區貿易商心態(tài)謹慎，清理庫存為主。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面，4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格 | ||
蘋(píng)果(AP) | 節前蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅1.94%，周五收于8622元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止4月20日全國主產(chǎn)區庫存剩余量為415.88萬(wàn)噸，單周出庫量42.23萬(wàn)噸，客商備貨五一，單周走貨量相比上周大幅提升。山東產(chǎn)區庫容比為36.39%，較上周減少3.39%。陜西產(chǎn)區庫容比為31.20%，較上周減少2.81%。目前銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨表現尚可。去庫速度增加，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格維穩。 | ||
生豬(LH) | 節前生豬主力合約高位回落，收于16520元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.54元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.07元/公斤?，F階段散戶(hù)惜售情緒增強，并且臨近月末月初集團出欄有所收縮，市場(chǎng)階段性供應壓力不大，而需求端受五一備貨提振，屠宰量有所增加，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或偏強運行。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或對7月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉，不過(guò)考慮到近期二育增多則會(huì )對后期供應形成壓力，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)后期反彈高度，繼續關(guān)注現貨價(jià)格變化，建議觀(guān)望為宜。 | ||
花生(PK) | 節前花生期貨主力合約震蕩運行，收于10680元/噸?，F階段各產(chǎn)區余量有限基層上貨量較少，且貿易商持貨觀(guān)望情緒較重，市場(chǎng)供應整體偏緊。新作方面，河南春花生開(kāi)始陸續播種，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將繼續縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場(chǎng)擔憂(yōu)進(jìn)口量，不過(guò)當前我國進(jìn)口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開(kāi)蘇丹港口，但預計對整體進(jìn)口量的影響較為有限；不過(guò)對于后期來(lái)說(shuō)，武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿(mǎn)變數，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，臨近五一市場(chǎng)備貨意愿增加，但高價(jià)收購接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩中偏弱影響使得油廠(chǎng)壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當周花生油廠(chǎng)加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低，油廠(chǎng)收購意愿較差，整體油廠(chǎng)暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤(pán)面提供一定支撐，不過(guò)油廠(chǎng)壓榨利潤持續欠佳需求偏弱持續對花生價(jià)格形成抑制，建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 節前鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15485元/噸，周漲幅4.24%。周三ICE美棉主力合偏弱運行，盤(pán)中跌幅2.23%，收盤(pán)價(jià)78.87美分/磅。國際方面，據USDA最新發(fā)布的苗情數據，截至4月23日，全美播種進(jìn)度12%，進(jìn)度相較于往年持平。近期美國產(chǎn)棉區的惡劣天氣也引發(fā)市場(chǎng)對供應端的擔憂(yōu)。國內方面，截至4月23日當周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬(wàn)噸，增幅235.2%運費價(jià)格周內也出現小幅上漲，主要因汽運車(chē)次減少。從當前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時(shí)間節點(diǎn)仍可進(jìn)行補種。預計棉花價(jià)格區間震蕩為主，后續需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394）,段恩文 | ||
