今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 隔夜美股低開(kāi)高走，集體收于日高，納指收跌但跌幅顯著(zhù)收窄，道指漲超百點(diǎn)，羅素小盤(pán)股漲超1%，美債收益率齊漲5個(gè)基點(diǎn)，收復上周二以來(lái)跌幅，兩年期收益率重上4%，美元指數收復一周跌幅，現貨黃金跌超1%失守2000美元。油價(jià)跌超1%，美油失守80美元仍徘徊兩個(gè)月高位，美國天然氣盤(pán)中漲超10%。比特幣漲近5%，上破2.9萬(wàn)美元創(chuàng )十個(gè)月新高。日元跌超1%至近四周新低。國內方面，A股發(fā)行注冊制改革正式全面落地，首批主板注冊制公司敲鐘上市，10只新股掛牌首日集體大漲。國際方面，美聯(lián)儲利率互換顯示，FOMC在5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)80%。國際貨幣基金組織和世界銀行集團2023年春季年會(huì )開(kāi)幕，二十國集團財長(cháng)和央行行長(cháng)將就利率壓力、銀行業(yè)危機、債務(wù)減免、石油危機、氣候問(wèn)題融資、美元地位、俄烏沖突等多個(gè)問(wèn)題進(jìn)行討論。今日關(guān)注中國3月通脹數據。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢分化，IF、IC、IM震蕩走弱，IH走勢偏強，截止收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8377?，F貨方面，A股三大指數集體收跌，滬指跌0.37%，深證成指跌0.8%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.14%，市場(chǎng)成交額超過(guò)1.2萬(wàn)億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行5.0bp報1.324%，7天期上行0.7bp報2.004%，14天期上行1.1bp報2.057%，1個(gè)月下行0.9bp報2.313%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，海外美國3月非農就業(yè)增幅略高于預期，創(chuàng )27個(gè)月最低，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲本輪緊縮周期還需加息一次，預計5月加息25個(gè)基點(diǎn)的幾率從50%升至70%，仍預計年底前降息。國內3月物價(jià)數據發(fā)布在即，由于國內豬價(jià)持續走低，蔬果漲跌互現，原油價(jià)格回落帶動(dòng)成品油價(jià)格小幅下行，3月CPI同比漲幅或繼續回落，不會(huì )對貨幣政策形成掣肘，未來(lái)政策調控仍有空間。整體來(lái)看，海外美聯(lián)儲加息預期減弱，國內經(jīng)濟數據對市場(chǎng)繼續提振，A股估值仍處于歷史低位，中期具有一定多單配置價(jià)值。短期，現貨市場(chǎng)中主板注冊制新股上市大漲，而此前強勢的AI股迎來(lái)跌停潮。資金分化下，短期市場(chǎng)或有回調需求，但多方提振下，市場(chǎng)整體走強趨勢未變，或將繼續保持震蕩上行。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現運行于1991美元/盎司，金銀比價(jià)80.54。3月美國非農就業(yè)增幅略高于預期，創(chuàng )27個(gè)月最低，時(shí)薪同比漲幅為近兩年最慢，均展現勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫跡象，但失業(yè)率意外小幅下滑、接近歷史低位，勞動(dòng)參與率提升，均表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍堅韌。市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲本輪緊縮周期還需加息一次，預計5月加息25個(gè)基點(diǎn)的幾率從50%升至70%，仍預計年底前降息。當前銀行業(yè)風(fēng)險急劇上升，美國硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無(wú)歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險資產(chǎn)。資金方面，央行持續增持黃金，2月末我國黃金儲備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續4個(gè)月增持黃金。截至4/6，SPDR黃金ETF持倉930.91噸，持平，SLV白銀ETF持倉14574.65噸，持平。避險情緒及美聯(lián)儲放緩加息有望持續提振貴金屬價(jià)格。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅因復活節休市。宏觀(guān)方面，近期美國所公布的經(jīng)濟數據均顯現降溫跡象，一直強勁的就業(yè)數據也超預期走弱，美國3月ISM制造業(yè)指數意外降至46.3，創(chuàng )2020年5月以來(lái)新低。國內方面，馬克龍訪(fǎng)華重置中法、中歐關(guān)系，宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境有所緩和，海外對于中國經(jīng)濟增長(cháng)具有較大期待，交易中國經(jīng)濟預期向好邏輯仍在?；久鎭?lái)看，供應方面，3月中旬美金銅進(jìn)口盈虧扭虧為盈，多數貿易商鎖住利潤，陸續將保稅貨源搬至國內，致使國內社會(huì )庫存開(kāi)始累庫，或將對內貿現貨升水造成沖擊。截至4月7日周五，SMM全國主流地區銅庫存環(huán)比周一減少0.39萬(wàn)噸至20.23萬(wàn)噸，較上周五微增0.04萬(wàn)噸，較節前增加0.57萬(wàn)噸，連續2周周度累庫。需求方面，由于銅價(jià)的上漲，終端需求始終難旺盛，疊加廢銅低價(jià)沖擊，精銅桿周度開(kāi)工率連續三周下降，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷(xiāo)售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率為68.85%，較上周下降3.76個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，近期宏觀(guān)情緒偏空，關(guān)注國內庫存變化及消費強度，預計銅價(jià)將有所承壓。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現繼續大幅下挫，靠近3900一線(xiàn)整數關(guān)口支撐，整體依然偏空運行，現貨市場(chǎng)報價(jià)跟隨回落。供應方面，上周五大鋼材品種供應981.4萬(wàn)噸，增量7.31萬(wàn)噸，增幅0.8%。五大鋼材品種供應水平延續回升，但品種分化，主要表現為長(cháng)降板增，建材減量主因并不在于限產(chǎn)，而是多數企業(yè)因盈利虧損、品種轉產(chǎn)等因素而使得建材品種生產(chǎn)設備飽和度下降。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比略有減量，周產(chǎn)量回落0.3%至301.23萬(wàn)噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存2046.45萬(wàn)噸，周環(huán)比下降20.66萬(wàn)噸，降幅1%。五大鋼材總庫存降幅環(huán)比明顯收窄，受期貨和現貨市場(chǎng)價(jià)格回調，交投情緒環(huán)比有所減弱，疊加天氣因素影響，廠(chǎng)發(fā)節奏和市場(chǎng)成交水平表現放緩及下降，進(jìn)而使得庫存降幅環(huán)比收縮。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降6.29萬(wàn)噸至262.77萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降3.38萬(wàn)噸至813.81萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.2%；其中建材消費環(huán)比降幅6.7%，表觀(guān)消費量受供應增減表現品種分化，以及去庫幅度收縮影響，整體消費表現略有下降。綜合來(lái)看，原料成本高位回落，疊加近期市場(chǎng)需求弱勢表現，使得期貨和現貨市場(chǎng)鋼價(jià)出現明顯回調，市場(chǎng)短期表現依然偏弱，預計鋼價(jià)表現依然承壓運行。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約繼續大幅回落，整體表現依然承壓，下方靠近4000一線(xiàn)附近支撐，現貨市場(chǎng)價(jià)格表現跟隨調整。供給端，板材增量主因在于鐵水轉產(chǎn)、規律性復產(chǎn)等因素，Mysteel周度數據顯示，截至4月7日，熱卷周度產(chǎn)量325.11萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.6%。上周熱軋產(chǎn)量依舊增加，主要增幅地區在華北和東北地區，主要原因在于鋼廠(chǎng)近期產(chǎn)量有所調整；加上西北地區BG前期新增高爐，使得周產(chǎn)量明顯增多。庫存端，熱卷廠(chǎng)庫下降0.74萬(wàn)噸至86.86萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫有小幅回落，主要原因還是為東北地區鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增多后庫存有小幅累積，整體仍以正常出貨為主；社庫下降3.3萬(wàn)噸至238.31萬(wàn)噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅1.6%，板材消費整體好于建材。綜合來(lái)看，現階段消費水平除線(xiàn)材外，均高于去年同期水平和2022年平均水平，可見(jiàn)需求韌性尚存。熱卷價(jià)格延續偏弱整理運行為主。 | ||
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現貨貼水150元/噸，LME鋁現貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區現貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區下游企業(yè)僅按剛需采購，現貨貼水維穩，中間商暫無(wú)利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現消費較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會(huì )庫存較上周四增加1萬(wàn)噸，合計126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息，盤(pán)面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長(cháng)線(xiàn)空單仍需謹慎，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠(chǎng)保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀(guān)望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠(chǎng)保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀(guān)望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端，本期澳巴19港鐵礦石發(fā)運總量2661.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加259.4萬(wàn)噸；45港口到港量2256.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加133萬(wàn)噸。需求端，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率84.3%，環(huán)比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均鐵水產(chǎn)量245.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.72萬(wàn)噸，同比增加15.76萬(wàn)噸。庫存端，本期Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13152.98萬(wàn)噸，環(huán)比降308.26萬(wàn)噸；日均疏港量323.28萬(wàn)噸增7.43萬(wàn)噸。在港船舶數88條增16條。周期內鐵礦石到港雖有回升，但因船舶未能及時(shí)靠泊卸貨，進(jìn)而形成壓港庫存，在港船舶數量亦同步增加，同時(shí)受疏港持續上升影響，庫存降幅有所擴大。全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存小幅增加，增量主要來(lái)自華東和沿江區域鋼廠(chǎng)，海漂發(fā)貨和港口現貨采購均有小幅增加；而華北區域鋼廠(chǎng)仍以消耗庫存為主，進(jìn)口礦庫存下降較多。短期由于高需求低庫存現狀，礦價(jià)表現依然相對成材端較為堅挺。昨日鐵礦石主力2309合約表現偏弱運行，整體表現繼續下挫，上方承壓800一線(xiàn)，預計短期偏弱運行為主。 | ||
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩回落。市場(chǎng)対迸一歩加息可能抑制需求的擔憂(yōu)，抵消了OPEC+產(chǎn)油國削減供應而導致的市場(chǎng)供應緊縮的前景，原油價(jià)格小幅收低。供應方面，目前OPEC+維持減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日至2023年底，5月將額外減產(chǎn)165萬(wàn)桶/日，兩次減產(chǎn)使OPEC+減產(chǎn)規模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止3月31日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國銀行業(yè)危機緩解，美聯(lián)儲加息步伐放緩，疊加美國煉廠(chǎng)春季檢修結束，原油消費將回升。國內方面，截至3月30日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.12%，較中旬下跌2.11%。4月鎮海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠(chǎng)一期裝置仍將處在檢修期內，而長(cháng)慶石化、遼陽(yáng)石化、洛陽(yáng)石化及烏魯木齊石化等計劃將在4月進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計4月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將會(huì )出現明顯下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月5日當周，平均開(kāi)工負荷為66.08%，較上周下跌0.31%。本周聯(lián)合石化裝置或全面檢修，其他煉廠(chǎng)負荷或保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷繼續下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應偏緊態(tài)勢持續，需求有小幅回暖預期，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至4月2日當周，全球燃料油發(fā)貨量為421.87萬(wàn)噸，較上周期下降16.21%。其中美國發(fā)貨49.23萬(wàn)噸，較上周期增加3.87%；俄羅斯發(fā)貨82.48萬(wàn)噸，較上周期下降21.68%；新加坡發(fā)貨為14.85萬(wàn)噸，較上周期下降21.32%。在原料供應偏緊和俄羅斯燃油發(fā)運量下降的影響下，預計燃料油供應呈現偏緊狀態(tài)。需求方面，中東發(fā)電需求在4月逐步回升，高硫消費將得到提振。歐美銀行業(yè)危機緩解，且美國放緩加息步伐，油品消費或將有所回升。本周期中國沿海散貨運價(jià)指數為1127.06，較上周期上漲0.37%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為958.43，較上周期下跌1.91%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2374萬(wàn)桶，比上周期增加116.2萬(wàn)桶，環(huán)比增加5.15%。整體來(lái)看，燃料油需求端在中國經(jīng)濟恢復預期下將有所改善，期價(jià)或出現修復。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨05合約小幅下跌1.11%，從技術(shù)走勢來(lái)看，下方關(guān)注6000元/噸整數關(guān)口支撐。近期PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負荷不高，但下游企業(yè)對高價(jià)貨源采購意愿減弱，PVC期貨價(jià)格高位回落。本周PVC裝置生產(chǎn)負荷或將繼續下降，PVC期貨仍將維持區間震蕩走勢。從成本來(lái)看，近期電石廠(chǎng)虧損嚴重，降負荷現象明顯增多，昨日電石價(jià)格持穩，關(guān)注電石價(jià)格止跌之后，對PVC價(jià)格的聯(lián)動(dòng)作用。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率77.46%，環(huán)比提升1.63%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率74.55%，環(huán)比提升1.53%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率87.42%，環(huán)比增加2%。本周新疆天業(yè)天能廠(chǎng)區及烏?；ぃㄒ粭l產(chǎn)線(xiàn)）計劃檢修，檢修損失量略有增加。出口方面，近期國外詢(xún)盤(pán)增加，出口略有好轉。不過(guò)上周華東地區社會(huì )庫存小幅增加。需求方面，目前下游制品企業(yè)原料庫存偏高，按需采購為主?，F貨方面，4月10日華東主流現匯自提6100-6200元/噸。期貨和現貨基本面平水。綜合來(lái)看，國際原油高位運行，電石價(jià)格或將暫時(shí)止跌，PVC生產(chǎn)負荷不高，PVC期貨仍受到一定支撐，下跌空間不大，但在下游需求尚未大幅好轉的情況下，PVC將區間震蕩，建議高拋低吸區間參與。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止4月5日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為61.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量39.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.9萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量16.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量2.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸。中海油3.4萬(wàn)噸，環(huán)比持平。瀝青企業(yè)綜合開(kāi)工率為38.5%，環(huán)比上漲1.3%。本周河北鑫海以及云南石化計劃生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共48.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少6%。受降雨天氣以及資金緊張等利空因素影響，終端需求不溫不火，貿易商拿貨相對謹慎。隨著(zhù)天氣好轉及項目動(dòng)工增加，市場(chǎng)需求將緩慢向好。整體來(lái)看，瀝青供需雙增，期價(jià)或以偏強震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。上游企業(yè)聚烯烴庫存累積至偏高水平，下游需求改善力度不大，塑料期貨承壓回落。不過(guò)4月2日的歐佩克+大會(huì )上，沙特聯(lián)合多國主動(dòng)自愿減產(chǎn)，合計160萬(wàn)桶/天，從5月開(kāi)始持續到今年年底。在產(chǎn)油國實(shí)施減產(chǎn)，原油需求降幅不大的情況下，國際原油將偏強運行，塑料期貨將受到成本方面支撐，塑料期貨將區間波動(dòng)為主。從供需來(lái)看，4月10日PE裝置檢修占比10.5%，檢修量暫時(shí)不高。本周計劃檢修損失量在5.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.48萬(wàn)噸，其中LLDPE損失量2.95萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口貨源到港有所增量，港口庫存有所增加。但進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，4月份總進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜行業(yè)開(kāi)工率將逐漸下降，包裝膜開(kāi)工率穩定。需求因素難以對行情形成有效支撐。4月10日華北地區LLDPE價(jià)格在8200-8400元/噸，期貨05合約貼水現貨。綜合來(lái)看，短期上游企業(yè)聚烯烴庫存偏高，地膜需求逐漸下降，塑料期貨走弱。仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注國際原油波動(dòng)。在國際原油處于高位的情況下，塑料期貨將區間波動(dòng)。建議高拋低吸區間操作。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約小幅下跌，下方無(wú)支撐，主力資金逐漸移倉至09合約。受到沙特等原油主產(chǎn)國自愿減產(chǎn)的提振，國際原油維持高位，不過(guò)歐美經(jīng)濟呈疲軟態(tài)勢，原油需求將受到影響。本周關(guān)注公布的美國通脹數據。國際原油將高位震蕩。PP期貨仍需注意成本方面的支撐，PP期貨下跌仍將不順暢。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，本周PP裝置檢修損失量在8.27萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.35%。4月10日檢修產(chǎn)能占比13.9%。拉絲生產(chǎn)比例增加至36%。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對國內壓力不大。出口方面，由于東南亞需求未見(jiàn)起色，出口增加量不多。需求方面，塑編行業(yè)開(kāi)工負荷在52%，拉絲PP需求偏弱；近期汽車(chē)、家電配件類(lèi)訂單小幅回升，對共聚注塑PP需求有一定帶動(dòng)作用?，F貨方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，4月10日PP現貨報價(jià)小幅下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7550-7700元/噸。綜合來(lái)看，上游企業(yè)PP庫存偏高，需求改善力度不大，但國際原油偏強運行，PP期貨將偏弱震蕩。建議高拋低吸區間操作。 | ||
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回升，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2690元/噸(-50)，期現基差199.5元/噸；焦炭總庫存938.35萬(wàn)噸(+2.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.83%(0.44)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率91.2%(0.6)。綜合來(lái)看，煤焦市場(chǎng)弱勢局面不改，近期焦炭現貨第二輪價(jià)格提降在部分區域執行，預計本周全面落地。上游方面，此前煉焦煤行情先行下跌，焦化廠(chǎng)盈利能力修復，焦炭供應呈現穩步回升態(tài)勢。由于市場(chǎng)預期轉弱以及鋼廠(chǎng)現金流壓力多保持謹慎采購態(tài)度，焦企出貨放緩，開(kāi)始有一定累庫現象。鋼廠(chǎng)方面，成材表現有好轉跡象，但鋼廠(chǎng)利潤普遍較低，對焦炭?jì)r(jià)格下調意愿較強。同時(shí)，盡管下游鋼廠(chǎng)維持較高生產(chǎn)積極性，但焦炭采購仍以剛需補庫、控制到貨為主。我們認為，針對鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對粗鋼產(chǎn)量的調控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長(cháng)?？紤]到當前國內焦炭總產(chǎn)能過(guò)剩，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預計后市將暫時(shí)企穩，重點(diǎn)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及成材市場(chǎng)整體情緒。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2050元/噸(-20)，期現基差353.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存167.84萬(wàn)噸(+14.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用9.95天(-0.6)。綜合來(lái)看，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格加速下跌，下游終端企業(yè)多控制采購，以消化廠(chǎng)內庫存為主。貿易商等中間環(huán)節擔心市場(chǎng)繼續走弱，暫未進(jìn)場(chǎng)采購。煤礦庫存壓力較大，3月初至今地方煤礦焦煤跌幅在300-350/噸左右。供應方面，近期主產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)情況較好，洗煤廠(chǎng)煉焦原煤采購意愿降低。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都通關(guān)高穩。由于性?xún)r(jià)比一般，近日山西和河北客戶(hù)對蒙煤采購較少，口岸周邊洗煤廠(chǎng)也多以按需采購為主，蒙煤價(jià)格震蕩運行。下游方面，近期針對焦化廠(chǎng)的環(huán)保管控趨于寬松，焦企陸續提產(chǎn)，不過(guò)仍有少數前期環(huán)保重點(diǎn)監測的焦化有壓產(chǎn)的情況。此外，鋼廠(chǎng)利潤繼續回升并刺激高爐開(kāi)工，需求因素對行情或有所支撐。我們認為，澳煤放開(kāi)通關(guān)限制將進(jìn)一步擴充國內煉焦煤供應格局，市場(chǎng)供需關(guān)系有更趨寬松的基礎。值得注意的是，盡管成材市場(chǎng)需求進(jìn)入恢復期，市場(chǎng)成交情況能否印證市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期顯得尤為關(guān)鍵。預計后市將短暫企穩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨總庫存的變化趨勢。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2346元/噸。尿素開(kāi)工率整體維持較高水平，日度產(chǎn)量為16.07萬(wàn)噸。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在16.5-17萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。上半年農需邊際減弱，農需繼續增長(cháng)規模有限，三聚氰胺開(kāi)工率處于歷史偏低，工業(yè)需求仍弱于去年同期水平且需求增量預期不明顯，建議暫且觀(guān)望。 | ||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于6700元/噸，收跌幅0.43%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.17%，收盤(pán)價(jià)23.67美分/磅。國際方面，金融市場(chǎng)氛圍好轉，印度、泰國收榨加快產(chǎn)量逐漸清晰難達預期，增強了市場(chǎng)信心，全球白糖供應緊收對糖價(jià)構成支撐?；久嫔?，根據當前公布的最新壓榨數據，印度食糖產(chǎn)量下降超出預期、而泰國產(chǎn)量無(wú)法達到預期已被坐實(shí)，推動(dòng)糖價(jià)加速上行。截至3月底印度累計產(chǎn)糖2996萬(wàn)噸，較上年同期的3099萬(wàn)噸減少103萬(wàn)噸，未收榨糖廠(chǎng)194家，比去年同期的366家少172家，近三分二的糖廠(chǎng)已經(jīng)結束生產(chǎn)，預計糖產(chǎn)量難超過(guò)3300萬(wàn)噸，低于最近一次預期的3470萬(wàn)噸，較去年產(chǎn)量減少280萬(wàn)噸左右；泰國數據顯示，截至4月2日，泰國累計產(chǎn)糖1102.23萬(wàn)噸，至4月1日 57家糖廠(chǎng)中有54家已結束生產(chǎn)，預計產(chǎn)量1105萬(wàn)噸左右，無(wú)法達到預計的1150萬(wàn)噸。截至3月底印度累計產(chǎn)糖2996萬(wàn)噸，較上年同期的3099萬(wàn)噸減少103萬(wàn)噸，未收榨糖廠(chǎng)194家，比去年同期的366家少172家，近三分二的糖廠(chǎng)已經(jīng)結束生產(chǎn)，預計糖產(chǎn)量難超過(guò)3300萬(wàn)噸，低于最近一次預期的3470萬(wàn)噸，較去年產(chǎn)量減少280萬(wàn)噸左右。另一方面，支撐國際糖價(jià)上行的動(dòng)力來(lái)自于匯率因素，美元兌主要出口國貨幣近期持續貶值，支持以美元計價(jià)的糖價(jià)走強。國內方面，根據公布產(chǎn)銷(xiāo)數據，已公布數據的廣東產(chǎn)糖量51.84萬(wàn)噸，同比減少2.35萬(wàn)噸，銷(xiāo)量42.4萬(wàn)噸，同比增加5.457萬(wàn)噸，庫存9.44萬(wàn)噸，大幅低于上年的17.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)預期國內產(chǎn)糖在910至930萬(wàn)噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。另一方面，隨著(zhù)國際糖價(jià)快速上行，加大了配額外進(jìn)口加工成本與國內糖價(jià)倒掛程度，糖價(jià)仍將保持偏強運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2767元/噸。國內方面，東北地區貿易商受出貨虧損較大低價(jià)惜售情緒較重，下游深加工到貨不一，市場(chǎng)供需雙降價(jià)格以穩為主；華北地區貿易商出貨積極性減弱，并且受連續陰雨天氣影響，深加工企業(yè)到貨量維持低位，部分企業(yè)提價(jià)收購。需求端來(lái)看，目前深加工利潤情況受到副產(chǎn)品價(jià)格走弱影響持續惡化，利潤欠佳使得深加工企業(yè)開(kāi)機率小幅下跌。并且現階段深加工企業(yè)庫存情況尚可，雖然現在市場(chǎng)上貨量較低，但深加工企業(yè)收購較為謹慎，多以消耗庫存為主，整體深加工需求表現疲軟。飼料養殖端，由于近期豬價(jià)持續偏弱運行養殖利潤欠佳，并且市場(chǎng)二次育肥較前期減少，飼料企業(yè)采購意愿不強。此外受小麥價(jià)格下跌影響小麥與玉米價(jià)差縮窄。部分飼料企業(yè)采購小麥進(jìn)行玉米替代，小麥價(jià)格的大幅下跌進(jìn)一步抑制了玉米的飼用需求。綜合來(lái)看4月隨著(zhù)基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價(jià)格形成一定支撐。并且近期小麥止跌回暖繼續向下空間不大也給玉米提供支撐，短期玉米或有所反彈。不過(guò)受制于下游深加工需求及飼用需求仍舊疲軟，玉米上方空間也受到抑制，預計玉米區間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3500元/噸震蕩整理，巴西方面，巴西大豆收割進(jìn)入尾聲，Agrural數據顯示，截至3月30日，巴西大豆收割進(jìn)度為76%，低于上年同期的81%，供應壓力邊際緩解。另一方面，阿根廷大豆初步展開(kāi)收割，阿根廷大豆產(chǎn)量仍不排除可能降至3000萬(wàn)噸以下，但阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農戶(hù)銷(xiāo)售，政策的刺激效應或促進(jìn)阿根廷大豆出口的階段性增加，全球大豆短期供應充足使得大豆走勢承壓，但2022/23年度全球大豆庫銷(xiāo)比仍將維持偏低水平，大豆中長(cháng)期行情暫不看空。國內方面，進(jìn)口大豆到港延誤，部分油廠(chǎng)缺豆使得油廠(chǎng)壓榨恢復偏慢，本周油廠(chǎng)壓榨量處于偏低水平，截至4月7日當周，大豆壓榨量為128.78萬(wàn)噸，低于上周的144.45萬(wàn)噸，生豬養殖利潤處于虧損狀態(tài)，抑制豆粕消費，但近期提貨有所好轉，本周豆粕庫存大幅下降，截至4月7日當周，國內豆粕庫存為32.74萬(wàn)噸,環(huán)比減少35.64%,同比增加6.02%，關(guān)注4月中旬進(jìn)口大豆到港壓力及開(kāi)機狀況。豆粕下方支撐較強，但暫不具備大幅上漲空間，維持低位震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場(chǎng)預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠(chǎng)壓榨處于偏低水平，本周豆油庫存下降，截至3月31日當周，國內豆油庫存為64.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.97%,同比減少14.78%。豆油現貨供應偏緊，油廠(chǎng)挺價(jià)對豆油形成支撐，但4月中旬大豆到港壓力上升，豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7600元/噸反彈，MPOB月度報告顯示，3月份馬棕產(chǎn)量為1288354噸，環(huán)比上升2.77%，同比下降8.71%，月度出口量為1486233噸，環(huán)比上升31.76%，同比上升15.95%，截至3月底，馬棕庫存為1673044噸，環(huán)比下降21.08%，同比上升13.59%。此前路透/CIMB/彭博分別預估3月末馬棕庫存為177/184/175萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅低于市場(chǎng)預期，報告利多。但是，隨著(zhù)洪澇因素減退，加之馬棕4月份將進(jìn)入增產(chǎn)周期，馬棕供應端暫無(wú)明顯擔憂(yōu)，此外，進(jìn)口國需求放緩抑制馬棕出口空間，且印度或上調棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，4月上旬馬棕出口明顯放緩，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-10日馬棕出口較上月同期減少35.6%/29%，馬棕整體供需格局仍將維持中性，同時(shí)二季度菜油和葵油供應壓力偏大，短期油脂市場(chǎng)整體供應較為充足，油脂持續上漲動(dòng)力不足。國內方面，棕櫚油庫存連續三周下降，截至3月31日當周，國內棕櫚油庫存為93.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.97%，同比增加217.55%，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕。操作上建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存大幅上升，截至4月7日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加16.87%,同比增加94.26%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲備輪換增加短期現貨供應，菜油庫存大幅增加，截至4月7日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為25.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加27.65%,同比增加22.54%。隨著(zhù)豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，建議暫且觀(guān)望。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.65%，收于4310元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數穩，全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應穩定，市場(chǎng)走貨一般。主銷(xiāo)區均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對高價(jià)貨源接受程度有限，銷(xiāo)區貿易商心態(tài)謹慎，清理庫存為主。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續下降，雞蛋整體供應量有限。另一方面，當前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當期成本，養殖單位補欄資金不足，補欄積極性不高。當前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現貨價(jià)格。。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩回升，收漲幅0.64%，收于8139元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至4月5日，本周全國主產(chǎn)區庫存剩余量為491.96萬(wàn)噸，單周出庫量29.12萬(wàn)噸，清明備貨進(jìn)入最后一周，走貨速度較上周有所加快。山東產(chǎn)區庫容比為42.32%，較上周減少2.27%。陜西產(chǎn)區庫容比為36.33%，較上周減少1.82%。目前銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨表現一般，節日拉動(dòng)效應落空庫存同比去庫量較差，其次進(jìn)口水果逐漸減少，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格震蕩偏弱運行，關(guān)注五一備貨庫存走貨情況。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于14765元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為14.34元/公斤，較前日均價(jià)持平。目前養殖端出欄節奏正常，豬源供應較為充足；屠宰量窄幅提升，但整體消費支撐仍較弱，預計短期生豬現貨價(jià)格繼續窄幅波動(dòng)為主。中長(cháng)期來(lái)看，母豬方面根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長(cháng)態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，截止到4月7日當周生豬出欄體重維持在121.76公斤，降重進(jìn)程仍較為緩慢。并且隨著(zhù)天氣轉熱肥標價(jià)差走縮，市場(chǎng)出欄大體重豬積極性將提高，前期入場(chǎng)的二次育肥或將在4到5月左右出欄?？紤]到出欄增量疊加體重高位帶來(lái)的供應壓力難減，4到5月生豬供應仍較為充足。而需求端整體消費趨勢處于逐漸復蘇狀態(tài)，但目前仍處于生豬需求淡季對于價(jià)格的提振較為有限，市場(chǎng)供大于求局面延續，豬價(jià)支撐仍不足。綜合來(lái)看市場(chǎng)供大于需局面難改，生豬預計仍將維持偏弱震蕩，不過(guò)若價(jià)格繼續下跌跌至相對低位水平則有可能刺激屠企分割凍品增加以及二次育肥入場(chǎng)積極性提升則有可能出現反彈，繼續關(guān)注二次育肥及凍品入庫情況。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力合約高開(kāi)回落，收于10382元/噸?，F階段受天氣影響，水分偏大的貨源出貨意愿增加，市場(chǎng)采購積極性偏低，產(chǎn)區報價(jià)弱勢調整。進(jìn)口方面，目前進(jìn)口花生陸續到港，根據進(jìn)口花生到港季節性規律，3到5月一般為進(jìn)口花生到港旺季，后期進(jìn)口花生仍將持續到港。并且目前進(jìn)口花生數量同比明顯增加，主要由于花生進(jìn)口利潤的修復以及主要進(jìn)口來(lái)源國增產(chǎn)，預計后期花生進(jìn)口數量將有所增加，油料米供應較為寬松。需求端，通常來(lái)說(shuō)年后為油廠(chǎng)收購旺季，但近期花生油、花生粕的價(jià)格持續走低使得油廠(chǎng)壓榨利潤進(jìn)一步收縮。受到壓榨利潤惡化的影響油廠(chǎng)開(kāi)機率較低，主力油廠(chǎng)未全面入市收購，并且由于去年年底油廠(chǎng)收購意愿較好所以目前油廠(chǎng)花生庫存情況尚可，整體油廠(chǎng)收購意愿較差，加工需求較為疲軟。綜合來(lái)看花生現貨價(jià)格仍難有提振，但是目前基差處于高位疊加限制花生下方空間。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14725元/噸，收漲幅0.74%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.08%，收盤(pán)價(jià)82.33美分/磅。國際方面，ISM公布的數據顯示，美國3月ISM非制造業(yè)指數意外顯著(zhù)下降至三個(gè)月新低，其中新訂單擴張速度大幅疲軟，新出口訂單創(chuàng )紀錄暴跌，價(jià)格指數顯著(zhù)回落。 美國農業(yè)部（USDA）發(fā)布2023/24年度作物種植意向報告，數據表現基本符合市場(chǎng)預期。美棉新年度意向種植面積預期在1125.6萬(wàn)英畝，同比減少18.2%。其中陸地棉面積意向預期1110.2萬(wàn)英畝，同比減少18.2%；皮馬棉意向面積15.4萬(wàn)英畝，同比減少15.8%。截至3月30日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約36401噸（含簽約38918噸，取消前期簽約2517噸），較前一周減少43%，較近四周平均減少31%。裝運陸地棉56722噸，較前一周減少27%，較近四周平均減少15%。新年度陸地棉簽約3606噸，新年度皮馬棉簽約181噸。周美棉簽約以及裝運數據均有所下滑。國內方面，棉花現貨價(jià)格在宏觀(guān)悲觀(guān)情緒得到修復的背景下小幅上漲，但市場(chǎng)整體交投氛圍依舊維持低迷狀態(tài)。紡企對于棉花原料的采購態(tài)度較為謹慎。另一方面，據全國棉花交易市場(chǎng)數據統計，截止到2023年4月1日，新疆地區皮棉累計加工總量616.51萬(wàn)噸，同比增幅16.15%。其中，自治區皮棉加工量394.47萬(wàn)噸，同比增幅18.8%；兵團皮棉加工量222.04萬(wàn)噸，同比增幅10.03%。1日當日加工增量0.53萬(wàn)噸，同比增幅567.37%。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠(chǎng)需待3、4月份才能結束加工，國內期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394）,段恩文 | ||
