今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-03-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐央行2月貨幣政策會(huì )議紀要 | 隔夜美股標普500指數連跌兩日至1月19日以來(lái)的六周新低，納指連跌兩日至1月25日以來(lái)的五周低位，道指勉強脫離近四個(gè)月低谷。10年期美債收益率近四個(gè)月首次漲穿4%，兩年期收益率逾十五年最高，德債收益率也創(chuàng )逾十年高位，歐美國債收益率曲線(xiàn)均倒掛加深，突顯衰退擔憂(yōu)。中國制造業(yè)數據推漲樂(lè )觀(guān)情緒，油價(jià)跌1%后轉漲近1%，離岸人民幣跳漲900點(diǎn)創(chuàng )三個(gè)月最大漲幅。國內方面，中國2月官方制造業(yè)PMI為52.6，創(chuàng )2012年4月來(lái)新高；財新制造業(yè)PMI為51.6，企業(yè)信心升至23個(gè)月新高；中國引領(lǐng)，亞洲制造業(yè)復蘇勢頭強勁。國際方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI六個(gè)月來(lái)首次改善，但仍處收縮區間，物價(jià)指數大反彈，凸顯通脹壓力；美聯(lián)儲官員呼吁5%以上利率保持到明年，今年票委不排除3月加息50基點(diǎn)。關(guān)注歐央行2月貨幣政策會(huì )議紀要。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望? | 昨日四組期指震蕩走強，2*IH/IC主力合約比值為0.8695?，F貨方面，兩市股指盤(pán)中全線(xiàn)走高，滬指漲1%突破3300點(diǎn)，創(chuàng )反彈新高，深成指、上證50指數均漲超1%，兩市成交額有所放大，全日成交約9200億元，北向資大舉流入，全日凈買(mǎi)入超70億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行0.4bp報2.087%，7天期下行26.2bp報2.090%，14天期下行55.7bp報2.104%，1個(gè)月期上行0.2bp報2.294%。目前上證50、滬深300、中證500、1000期指均在20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，國內2月PMI超預期回升，并創(chuàng )2012年5月以來(lái)新高。制造業(yè)活動(dòng)加快的同時(shí)，經(jīng)濟修復預期在加速。政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟向好趨勢在即。短期來(lái)看，A股多方利好提振下，上證指數放量迎來(lái)階段新高，突破此前震蕩平臺后也有望迎來(lái)新的上漲空間，但上行中仍有多方壓力，仍需謹防階段的沖高回落，建議暫時(shí)持倉觀(guān)望，耐心等待新的方向和風(fēng)向選擇。期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)小幅反彈，現運行于1836美元/盎司，金銀比價(jià)87。美國商務(wù)部2月24日發(fā)布的數據顯示，1月美國PCE價(jià)格指數同比漲幅達到5.4%，仍遠高于美聯(lián)儲設定的2%長(cháng)期通脹目標，同時(shí)也較去年12月的5.3%有所擴大，再度表明當前美國通脹壓力仍未完全消散。近期美國經(jīng)濟數據持續超預期，結合勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強勁，市場(chǎng)上調美聯(lián)儲利率終值。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲需要繼續加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達到限制性水平。此外， 歐央行執委表示市場(chǎng)低估了通脹的持續性，下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續增持黃金，數據顯示，中國央行連續三月累計增持了248萬(wàn)盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/28，SPDR黃金ETF持倉915.30噸，前值917.61噸，SLV白銀ETF持倉14886.56噸，前值14966.63噸。綜合來(lái)看，短期美歐經(jīng)濟表現好于預期，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多謹慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2305合約表現企穩回升，期價(jià)盤(pán)中反彈重回4200元/噸一線(xiàn)上方，整體高位震蕩有所加劇，現貨市場(chǎng)報價(jià)小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應932.11萬(wàn)噸，增量15.55萬(wàn)噸，增幅1.7%。五大鋼材品種連續五周增產(chǎn)，增速有放緩趨勢；分品種來(lái)看，整體長(cháng)增板降，本周增產(chǎn)突出主因在于部分短檢的長(cháng)流程企業(yè)復產(chǎn)/增產(chǎn)，加之短流程延續放量態(tài)勢，因此整體供應水平依舊明顯回升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升7.1%至282.17萬(wàn)噸，現階段供應水平仍在有序回升，但企業(yè)盈利狀態(tài)和需求好轉預期對功能供應回升幅度存在一定影響，短期內功能供應回升速度或將逐步放緩。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2355.56萬(wàn)噸，周環(huán)比30.92萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材廠(chǎng)庫和社庫雙雙去化，總庫存首迎拐點(diǎn)，其中鋼廠(chǎng)庫存降幅4.1%，社會(huì )庫存環(huán)比降幅0.1%，總庫去化可見(jiàn)市場(chǎng)需求已逐步好轉，投機和剛需環(huán)比已有明顯恢復。螺紋鋼廠(chǎng)庫減少15.33萬(wàn)噸至337.3萬(wàn)噸，社庫增加3.82萬(wàn)噸至915.94萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅9.1%；其中建材消費環(huán)比增幅24.2%。整體來(lái)看，基本面整體處于向好趨勢發(fā)展疊加高生產(chǎn)成本，對價(jià)格底部存在一定支撐。因此短期內在市場(chǎng)預期和基本面好轉的加持下，鋼價(jià)仍表現震蕩偏強，操作上短多謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱卷主力2305合約震蕩走強，整體表現有所企穩，尾盤(pán)期價(jià)重回4300一線(xiàn)附近上方，短期或震蕩運行，現貨市場(chǎng)表現持穩。上周熱軋產(chǎn)量較上周稍有下降，各區域整體變化依舊不大。主要降幅地區為華東和東北地區，但基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區為中南地區，原因為近期鋼廠(chǎng)產(chǎn)量根據實(shí)際效益調配，熱卷產(chǎn)量小幅回落0.2%至307.23萬(wàn)噸。從庫存角度看，上周廠(chǎng)庫小幅下降，主要降幅地區是華北地區，原因為鋼廠(chǎng)加快向發(fā)貨速度，集中性發(fā)往山東、河北、河南地區，導致上周廠(chǎng)庫有所下降，熱卷廠(chǎng)庫回落3.34萬(wàn)噸至86.48萬(wàn)噸。社庫下降4.52萬(wàn)噸至300.06萬(wàn)噸，從三大區域來(lái)看，南方和北方環(huán)比上周分別下降5.2萬(wàn)噸和0.21萬(wàn)噸，華東環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸；從七大區域來(lái)看，全國除華東和東北，其余均有降庫，其中增庫以常熟、上海等為主，降庫以樂(lè )從、重慶、邯鄲等為主。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.1%?，F階段品種消費分化，這與年后制造業(yè)訂單飽和度不足，需求表現不佳，但建材年后復工，需求逐步走好有很大關(guān)系。另外，上周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續回落，或將給卷螺差的收縮帶來(lái)一定的不確定性，卷螺差短期走勢震蕩為主，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力承壓盤(pán)整，收于18670元/噸，跌幅0.03%。倫鋁延續亞洲時(shí)段漲勢，收于2444美元/噸，漲幅3.04%。宏觀(guān)面，2月德國通脹急升令歐元區加息預期提高后歐元攀升，美元回落；國內經(jīng)濟恢復預期較強，中國2月制造業(yè)PMI指數為52.6%，連續兩個(gè)月位于擴張區間。海外市場(chǎng)，美國將對所有進(jìn)口俄羅斯鋁，以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅，對俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效；從4月10日起使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響，屆時(shí)內外比值或將承壓，后期不排除可能出現俄鋁流入國內的情況，滬鋁或將承壓。國內供應端，川、貴地區電解鋁復產(chǎn)進(jìn)度相對緩慢，而產(chǎn)能轉移及新增部分產(chǎn)能投產(chǎn)存在不確定性，滿(mǎn)產(chǎn)的時(shí)間將繼續向后推移。此外，煤炭市場(chǎng)快速拉漲，電解鋁成本端有走高預期。消費端，雖然近期需求數據表現較為一般，但市場(chǎng)對3月份消費旺季仍存一定樂(lè )觀(guān)期待，可重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)和汽車(chē)消費情況。庫存端，周一SMM鋁錠社會(huì )庫存為126.8萬(wàn)噸，較上周四增加1.5萬(wàn)噸，預計短期內仍是小幅累庫或者維持高位的情況。綜合來(lái)看，庫存積壓及美元反彈均拖累鋁價(jià)上行步伐，在消費有實(shí)質(zhì)轉好跡象之前，鋁價(jià)將保持震蕩走勢。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 建議觀(guān)望 | 隔夜滬鋅主力重心小幅抬升，收于23600元/噸，漲幅0.30%。倫鋅強勢走高，收于3134美元/噸，漲幅3.28%。宏觀(guān)面，2月德國通脹急升令歐元區加息預期提高后歐元攀升，美元回落；國內經(jīng)濟恢復預期較強，中國2月制造業(yè)PMI指數為52.6%，連續兩個(gè)月位于擴張區間。海外市場(chǎng)，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，伴隨能源價(jià)格的持續回落和能源供應量的修復，冶煉端開(kāi)始復產(chǎn)，新星法國煉廠(chǎng)計劃3月初復產(chǎn)。國內供應端，近日云南地區限電導致部分煉廠(chǎng)考慮在3月提前檢修，3月精煉鋅供應或將低于預期。消費端，下游加工企業(yè)陸續復產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升，但當前終端訂單恢復依然較為緩慢。庫存端，周一公布的鋅錠庫存18.34萬(wàn)噸，較上周五增加0.21萬(wàn)噸，庫存再度小幅增長(cháng)。整體來(lái)看，宏觀(guān)面因素暫時(shí)消化，鋅價(jià)小幅反彈。雖然鋅錠3月供應有下降預期，但需求端和庫存端表現一般，鋅價(jià)短期料將震蕩為主，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 建議觀(guān)望 | 隔夜滬鉛主力高開(kāi)后小幅下挫，收于15340元/噸，持平。倫鉛震蕩上行，收于2141.5美元/噸，漲幅1.66%。宏觀(guān)面，2月德國通脹急升令歐元區加息預期提高后歐元攀升，美元回落；國內經(jīng)濟恢復預期較強，中國2月制造業(yè)PMI指數為52.6%，連續兩個(gè)月位于擴張區間。國內供應端，近期國內原生鉛產(chǎn)量總體持穩，當前利潤水平下再生鉛冶煉企業(yè)暫無(wú)減產(chǎn)意愿，后續國內鉛市場(chǎng)的供應或略微存在小幅增量。需求端，當前下游鉛蓄電池開(kāi)工率73.77%，也在較高位置維持平穩。庫存端，周一鉛錠社會(huì )庫存5.36萬(wàn)噸，較上周一減少0.13萬(wàn)噸，庫存繼續下降。綜合來(lái)看，當前社庫去庫以及下游開(kāi)工率處于較高位置支撐鉛價(jià)，但3月鉛蓄電池開(kāi)工率季節性回落預期同時(shí)施壓，鉛價(jià)預計保持震蕩，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2303.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加452.3萬(wàn)噸。澳大利亞港口陸續恢復正常發(fā)運，發(fā)運量環(huán)比增加487.3萬(wàn)噸至1760.1萬(wàn)噸，處于今年均值附近；巴西發(fā)運量環(huán)比減少35.0萬(wàn)噸至543.1萬(wàn)噸。本期中國47港口到港量2159.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少766.6萬(wàn)噸。45港口到港量2061.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少794.1萬(wàn)噸。需求端，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)盈利率38.96%，環(huán)比增加3.03%，同比下降44.16%；日均鐵水產(chǎn)量234.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸，同比增加25.25萬(wàn)噸。庫存方面，本期Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14223.26萬(wàn)噸，環(huán)比增112.54萬(wàn)噸；日均疏港量319.29萬(wàn)噸，增4.88萬(wàn)噸。由于一二月份全球發(fā)運水平出現海外礦山?jīng)_量結束后的季節性回落，3月份的日均到港水平或難有大幅提升，而鋼廠(chǎng)現貨端利潤近期連續改善，日均鐵水或仍有增量空間，整體礦價(jià)仍有較強支撐。昨日鐵礦石主力2305合約表現探底回升，整體重回強勢表現，期價(jià)站上900一線(xiàn)上方，預計短期政策限制或將對盤(pán)面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運行為主，上方空間仍有待確認，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議逢低試多（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩反彈。淺色膠Ru走勢繼續弱于深色膠20號標準膠價(jià)格，不過(guò)從兩者歷史價(jià)差走勢來(lái)看，價(jià)差或有所反彈。因此建議買(mǎi)20號膠2305合約賣(mài)天然橡膠Ru2305 對沖套利擇機止盈離場(chǎng)。從供需來(lái)看，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至2月24日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為58.37萬(wàn)噸，較上期增2.09萬(wàn)噸，增幅3.71%。需求數據方面，上周半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加1.94%，全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加1.31%。主要下游輪胎市場(chǎng)將繼續維持向好態(tài)勢，補庫需求將對天然橡膠價(jià)格形成一定提振?，F貨方面，3月1日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格穩定，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11850—11950元/噸。華東地區丁苯1502價(jià)格11900-12100元/噸。綜合來(lái)看，國內天然橡膠社會(huì )庫存暫未下降，供應不緊張，但下游企業(yè)開(kāi)工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大。宏觀(guān)方面，昨日國家統計局公布2月制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上升2.5%，高于市場(chǎng)預期。商務(wù)部稱(chēng)，推動(dòng)出臺新舉措穩定汽車(chē)等大宗消費。天然橡膠期貨整體震蕩運行。操作建議方面，下方關(guān)注12000元/噸整數關(guān)口附近支撐，若企穩建議試布置多單，區間滾動(dòng)操作。 | |
原油(SC) | 中國經(jīng)濟增長(cháng)預期推升油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。中國2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數為52.6%，較上月上升2.5%。穩經(jīng)濟政策措施效應進(jìn)一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復工復產(chǎn)、復商復市加快，經(jīng)濟景氣水平繼續回升，中國需求復蘇預期支撐油價(jià)上漲。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月24日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。雖然亞太地區消費恢復的樂(lè )觀(guān)預期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數據的擾動(dòng)。國內方面，截至2月16日當周，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內主營(yíng)煉廠(chǎng)仍無(wú)新增檢修計劃，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月22日當周，平均開(kāi)工負荷為9.11%，較上周上漲0.81%。本周中海外或進(jìn)入裝置檢修期，其他煉廠(chǎng)裝置負荷基本保持穩定，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PVC期貨05合約小幅反彈。昨日國家統計局公布2月制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上升2.5%，高于市場(chǎng)預期。工業(yè)品期貨價(jià)格普遍反彈。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率79.66%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率79.22%，環(huán)比下降0.05%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率81.26%，環(huán)比下降1.82%。本周四川金路計劃檢修。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復到五成左右。本周關(guān)注社會(huì )庫存是否繼續下降。若繼續下降說(shuō)明下游剛需尚可?，F貨價(jià)格方面，3月1日PVC企業(yè)現貨價(jià)格小幅跟漲，華東地區PVC自提價(jià)6300-6400元/噸，期貨和現貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷下降，供需邊際略好轉，市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀(guān)方面的消息，本周PVC期貨將隨宏觀(guān)情緒波動(dòng)。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截止2月22日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為48萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量30.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為30%，環(huán)比增加0.3%。本周雖然華北因個(gè)別煉廠(chǎng)提產(chǎn)供應增加，但山東以及華東地區供應減少，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量44.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.9%。隨著(zhù)氣溫逐步回升，部分終端項目陸續啟動(dòng)，但南方降雨范圍有所增加，需求表現不溫不火，多以備貨入庫需求為主。整體來(lái)看，國內剛需大面積釋放仍需時(shí)日，短期中下游用戶(hù)仍將按需備貨為主，難有實(shí)質(zhì)性改善；且后期多數煉廠(chǎng)有計劃排產(chǎn)瀝青，瀝青市場(chǎng)或將轉為供強需弱態(tài)勢，但由于成本支撐作用仍存，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨多單參與（持多） | 夜盤(pán)塑料期貨主力05合約震蕩反彈。昨夜布倫特原油上漲1.17%，市場(chǎng)交投情緒好轉。從供需來(lái)看，廣東石化全密度裝置生產(chǎn)平穩，其7042N貨源供給穩定，海南煉化7042過(guò)渡料產(chǎn)出，合格產(chǎn)品待定。近期LLDPE膜與HDPE注塑料供給相對充足。據卓創(chuàng )資訊數據，2月28日 PE檢修產(chǎn)能占比9.6%。據卓創(chuàng )資訊統計，預計本周PE檢修損失量在5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回升繼續支撐市場(chǎng)，其他行業(yè)開(kāi)工有所提升?，F貨方面，3月1日華北地區LLDPE部分漲20-50元/噸，現貨價(jià)格在8170-8400元/噸。綜合來(lái)看，宏觀(guān)氛圍轉向樂(lè )觀(guān)，塑料供需矛盾不大，下游農膜需求回升，塑料期貨止跌反彈。操作建議方面，建議低位建立的多單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約震蕩反彈。昨日國家統計局公布2月制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上升2.5%，高于市場(chǎng)預期。工業(yè)品期貨價(jià)格普遍反彈。不過(guò)近期PP期貨多空因素并存，整體以震蕩看待，暫時(shí)無(wú)明顯趨勢。因此短線(xiàn)交易建議高拋低吸區間操作為主。從成本來(lái)看，昨夜美元下跌，國際原油上漲1.17%。從供需數據來(lái)看，3月1日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為13%，新增鎮海煉化二線(xiàn)22日檢修。不過(guò)近期廣東石化、海南煉化二期陸續產(chǎn)出合格品并銷(xiāo)售，PP供應不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例在29.6%，交割標準品供應壓力不大。據卓創(chuàng )資訊數據，3月1日主要生產(chǎn)商庫存水平在79萬(wàn)噸，庫存處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開(kāi)工率增加4%，注塑等行業(yè)開(kāi)工率繼續回升，BOPP行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，目前進(jìn)口拉絲PP970美元/噸，折合人民幣8266元/噸，高于國產(chǎn)PP價(jià)格。進(jìn)口貨源對國內供應暫未形成壓力?，F貨價(jià)格方面，3月1日華東拉絲PP部分企業(yè)上漲30-50元/噸，PP價(jià)格在7730-7880元/噸。華東地區PP粉料價(jià)格多在7750-7800元/噸。PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢。綜合來(lái)看，短期PP成本支撐不強，但PP裝置臨時(shí)檢修增加，進(jìn)口貨源高于國產(chǎn)PP價(jià)格，下游行業(yè)開(kāi)工率回升，PP期貨震蕩運行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空看待 | 隔夜苯乙烯主力合約區間震蕩，收于8554元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤回調下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應量增加導致價(jià)格回調，長(cháng)期供需基本面震蕩轉弱。操作上，建議偏空看待。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-153元/噸；焦炭總庫存946.42萬(wàn)噸(+10.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.24%(0.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.97%(1.2)。綜合來(lái)看，近期鋼材價(jià)格寬幅震蕩，鋼廠(chǎng)盈利能力有所修復，打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿有所減弱。內蒙古礦難事故發(fā)生后，各地焦化企業(yè)順勢提出第一輪價(jià)格提張，預計全面落地阻力不大。上游方面，本周Mysteel統計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.34%；焦炭日均產(chǎn)量66.71萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，多數焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開(kāi)工延續回升態(tài)勢。同時(shí)焦企庫存延續低位運行，產(chǎn)地銷(xiāo)售走貨情況良好。鋼廠(chǎng)方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工依舊保持相對高位，鐵水產(chǎn)量穩步回升。由于今冬鋼廠(chǎng)庫存儲備水平偏低，節后鋼廠(chǎng)原料庫存已處于合理水平。受期貨市場(chǎng)行情上漲的提振，鋼廠(chǎng)以及貿易環(huán)節采購積極性明顯增加。我們認為，全國兩會(huì )前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開(kāi)工后帶來(lái)成材消費的增長(cháng)，或對提振市場(chǎng)信心起到杠桿作用?？紤]到焦炭現貨市場(chǎng)供需格局并未出現明顯寬松，期貨行情不排除繼續回升的可能。預計后市將有回升預期，重點(diǎn)關(guān)注成材現貨行情是否確立上漲趨勢，建議投資者震蕩偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅高開(kāi)后震蕩回落，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅探漲，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2200元/噸(0)，期現基差166.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存133.36萬(wàn)噸(+20.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.91天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應基本恢復至正常水平。近兩日雙焦市場(chǎng)情緒逐步提振，下游焦企對原料煤采購積極性增加，且中間部分貿易商及洗煤廠(chǎng)開(kāi)始入場(chǎng)采購，帶動(dòng)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，山西地區中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內蒙古地區露天礦事故影響，當地煤礦安全檢查加嚴，區域內供應或將收緊。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)積極，貿易商心態(tài)向好，部分報價(jià)漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質(zhì)資源成交價(jià)格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開(kāi)工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，廠(chǎng)內焦炭庫存低位運行。我們認為，節后成材市場(chǎng)表現不佳并拖累鋼廠(chǎng)利潤的恢復，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩，現貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機。此外，工地逐漸復工，本輪成材需求恢復的過(guò)程中，或對黑色市場(chǎng)整體行情起到提振作用。預計后市將有回升機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注安全生產(chǎn)檢查對煉焦煤供應的實(shí)際影響，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 逢低短多 | 隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2621元/噸。一季度甲醇現貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運物流恢復，上游內地廠(chǎng)家庫存持續累庫現象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤處于持續壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平，全年國內新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2468元/噸?，F貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠(chǎng)報價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農需將逐漸進(jìn)入旺季，采購預期 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5975元/噸，收漲幅0.62%。周三ICE原糖主力合約偏強運行，盤(pán)中漲幅2.85%，收盤(pán)價(jià)20.58美分/磅。國際方面，據外媒近日報道，農民和貿易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機構和政府機構此前的估計，因為主要產(chǎn)區的不良天氣導致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或將導致印度不批準額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據巴西經(jīng)濟部外貿秘書(shū)處（Secex）2月13日公布的數據，巴西在2023年2月的前8個(gè)工作日出口了50.437萬(wàn)噸糖和糖蜜，金額為2.184億美金；日均出口量為6.305萬(wàn)噸/日，比2022年2月（9.072萬(wàn)噸/日）下降了30%以上，發(fā)運價(jià)格為433美元/噸，比2022年同期高10%以上。國內方面，據不完全統計，2022/23榨季截至2月17日，廣西已收榨糖廠(chǎng)達14家，同比增加11家；未收榨糖廠(chǎng)59家，榨蔗能力為46.75萬(wàn)噸/日。2022/23榨季截至2月8日，云南累計有49家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比增加9家；開(kāi)榨糖廠(chǎng)累計榨蔗能力約為16.5萬(wàn)噸/日?？偟膩?lái)說(shuō)，國內供需邊際改善底部支撐較強，但上行動(dòng)力仍需現貨放量。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱運行，收于2840元/噸。國內方面，東北地區基層玉米上量有所下降，但多數收購主體維持剛需采購；華北地區基層購銷(xiāo)活躍度尚可，貿易商逐漸開(kāi)始建庫，深加工企業(yè)玉米到貨量充足，價(jià)格穩中調整。需求端來(lái)看，隨著(zhù)前期限產(chǎn)的企業(yè)開(kāi)始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開(kāi)機率持續回暖。而節后隨著(zhù)售糧加快，深加工企業(yè)庫存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價(jià)收購為主。飼料養殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著(zhù)近期養殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。國際方面，受到南美干旱天氣影響，阿根廷玉米產(chǎn)量有減產(chǎn)預期，同時(shí)巴西二季玉米播種期也面臨天氣風(fēng)險，全球玉米供應預期仍偏緊給全球玉米價(jià)格高位提供支撐。綜合來(lái)看近期玉米期價(jià)在飼用稻谷拍賣(mài)消息的又一次擾動(dòng)下再次出現回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣(mài)壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強，操作上建議以區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，統計局數據顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格持續走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價(jià)格下調0.065-0.07元/斤，農戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價(jià)格穩中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節后農戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕回調測試3730元/噸支撐，巴西大豆進(jìn)入收割季，Agrural數據顯示，截至2月16日，巴西大豆收割進(jìn)度為25%，上周為17%，去年同期為33%，未來(lái)兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區降水減弱，巴西大豆收割有望加速，Anec預計2月巴西大豆出口量為830萬(wàn)噸，南里奧格蘭德州未來(lái)兩周降水改善，有利于緩解干旱壓力，另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)季，截至2月23日當周，阿根廷大豆結莢率為48.7%，去年同期為58.3%，五年均值為29.2%，2月份阿根廷產(chǎn)區降水不佳，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至2月23日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為3%，上周為9%，去年同期為26%，未來(lái)一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量或進(jìn)一步擴大，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬(wàn)噸調降至3350萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預估為3450萬(wàn)噸，對比之下，USDA4100萬(wàn)噸的產(chǎn)量預估仍有較大下調空間。USDA展望論壇預計2023年美豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較2022年最終種植面積持平，預計美豆單產(chǎn)為52蒲/英畝，2022年為49.5蒲/英畝，基本符合市場(chǎng)預估。阿根廷大豆減產(chǎn)抵消巴西大豆上市壓力，美豆短期呈現高位震蕩走勢。國內方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，截至2月24日當周，大豆壓榨量為154.77萬(wàn)噸，低于上周的170.22萬(wàn)噸，節后豆粕進(jìn)入消費淡季，且生豬價(jià)格持續下跌養殖利潤陷入虧損，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月24日當周，國內豆粕庫存為63.01萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.04%,同比增加76.90%。豆粕近期供需雙弱，關(guān)注后期累庫表現。建議暫且觀(guān)望。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份阿根廷大豆減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續低于預期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數據顯示，1月末美豆油庫存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應壓力減輕及消費回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉，維持偏強震蕩走勢。國內方面，國內疫情高峰過(guò)后，油脂消費回暖預期加強，近期豆油消費表現良好，消費端對豆油形成較強支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至2月24日當周，國內豆油庫存為76.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.81%,同比減少2.91%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油反彈測試8300元/噸，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量反季節性增加，SPPOMA數據顯示，2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升17%，同時(shí)，為穩定開(kāi)齋節前的國內食用油價(jià)格，印尼進(jìn)一步收緊出口政策，對馬棕出口形成支撐，ITS/Amspec數據分別顯示2月馬棕出口較上月同期上升2.28%/減少0.4%，此外，由于印尼自2月1日開(kāi)始強制執行B35政策，消費端支撐有所加強，棕櫚油整體維持震蕩偏強格局。國內方面，本周棕櫚油庫存回升，截至2月24日當周，國內棕櫚油庫存為97.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.78%，同比增加189.92%，短期棕櫚油短期供應偏寬松。2月份印尼出口政策進(jìn)一步收緊， 3、4月份棕櫚油到港壓力略有緩解，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤改善，促進(jìn)國內買(mǎi)船，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存回升，截至2月24日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.78萬(wàn)噸,環(huán)比增加30.34%,同比增加3.56%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油儲備輪換增加短期現貨供應，菜油庫存延續上升，截至2月24日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為14.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.60%,同比減少35.56%。操作上暫且觀(guān)望。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.11%，收于4408元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)4.43元/斤，產(chǎn)區當前走貨略有好轉，蛋價(jià)震蕩走高。銷(xiāo)區均價(jià)4.49元/斤，銷(xiāo)區采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區均有上漲。短期多地內銷(xiāo)市場(chǎng)走貨略有好轉，市場(chǎng)需求穩中提上，前期產(chǎn)區累庫逐漸消化，但部分區域仍有余貨壓力。終端餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加且近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.4%，收于9125元/噸。山東棲霞產(chǎn)區果農庫存 80#以上一二級價(jià)格在 4.0元/斤左右，統貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區果農庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國主產(chǎn)區庫存剩余量為 627.47 萬(wàn)噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區庫容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區庫容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨尚可，一方面準備清明補貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補充市場(chǎng)，成交較為可觀(guān)，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格震蕩運行。 | |
生豬(LH) | 區間參與 | 昨日生豬主力合約震蕩運行，收于17160元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為15.90元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。月初養殖端出欄積極性一般，而需求端仍表現一般，屠宰企業(yè)分割入庫減少，消費支撐力度有限，短期供需博弈預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續環(huán)比正增長(cháng)，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應仍呈寬松。而需求端消費恢復仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。近期收儲提振市場(chǎng)看漲情緒，同時(shí)二次育肥進(jìn)場(chǎng)增多支撐現貨偏強，不過(guò)二次育肥持續增加也使得中后期供應壓力加大抑制上方空間，操作上建議區間參與為主。 | |
花生(PK) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于11002元/噸。產(chǎn)區看漲氛圍濃厚，貿易商建立庫存意愿增加，市場(chǎng)備貨采購意愿良好，帶動(dòng)花生價(jià)格偏強。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量有限，蘇丹米價(jià)格維持高位報價(jià)在10100-11100元/噸左右。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)少量到貨，報價(jià)以穩定為主。目前花生油價(jià)格以穩定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節奏，但后期隨著(zhù)大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠(chǎng)壓榨利潤將受到影響。綜合來(lái)看基層惜售供應仍偏緊并且油廠(chǎng)收購價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14475元/噸，收漲幅0.49%。周三ICE美棉主力合約偏強運行，盤(pán)中漲幅1.99%，收盤(pán)價(jià)85.66美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲公布1月31日到本月1日貨幣政策會(huì )議的會(huì )議紀要，顯示聯(lián)儲官員大多支持進(jìn)一步放緩加息，認為放慢速度是平衡緊縮過(guò)度和緊縮不足的最佳方式，也有些官員警告，放慢加息有風(fēng)險。據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報數據顯示，2月16日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約96457噸（含簽約103510噸，取消前期簽約7053噸），較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。國內方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數據棉花商業(yè)庫存出現較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠(chǎng)需待3、4月份才能結束加工，國內期棉價(jià)格保持維穩。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
