今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-02-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國1月成屋簽約銷(xiāo)售指數 | 上周五，三大美股指至少跌1%，道指創(chuàng )逾兩月新低，創(chuàng )五個(gè)月最大周跌幅，連跌四周，納指標普創(chuàng )兩月最大周跌幅。泛歐股指回落至近三周低位，創(chuàng )兩月最大周跌幅。盤(pán)中兩年期美債收益率創(chuàng )2007年來(lái)新高，升逾10個(gè)基點(diǎn)；兩年期德債收益率2008年來(lái)首次升破3.0%，和十年期德債創(chuàng )1992年來(lái)最嚴重收益率倒掛。美元指數連創(chuàng )七周新高；離岸人民幣創(chuàng )近兩月新低。原油繼續走出兩周多來(lái)低位，美油全周幾乎收平；美國天然氣又創(chuàng )一周新高，全周漲近8%。黃金五連陰又創(chuàng )今年內新低，倫鎳跌超3%創(chuàng )三個(gè)月新低，均連跌四周。國內方面，央行四季度貨幣政策執行報告指出，要推動(dòng)綜合融資成本穩中有降，改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負債狀況，短期看通脹壓力總體可控，我國居民消費有望穩步恢復，依法向財政上繳利潤不是財政赤字貨幣化。國際方面，歐洲央行拉加德在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，完全有理由相信歐洲央行將在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)；為了使通脹重回2%，如有必要我們將進(jìn)一步加息；希望銀行的存款利率能反映出歐洲央行的加息情況。關(guān)注美國1月成屋簽約銷(xiāo)售指數。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周四組期指走勢沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8625?，F貨方面，上周五A股三大指數集體收跌，滬指跌0.62%、日線(xiàn)三連陰，深證成指跌0.81%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.16%，市場(chǎng)成交額萎縮，北向資金凈賣(mài)出逾50億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行4.2bp報1.433%，7天期上行8bp報2.243%，14天期上行1.4bp報2.509%，1個(gè)月期上行0.7bp報2.285%。目前中證500期指站上20日均線(xiàn)，上證50、滬深300、1000期指仍在均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，目前影響現貨市場(chǎng)價(jià)格走勢的因素仍然是地緣政治、美元收縮、經(jīng)濟下行等，但這三大因素已經(jīng)逐步改善，外資年內大幅凈流入A股，積極做多中國資產(chǎn)，全面注冊制實(shí)施后，確定性成長(cháng)股與低估藍籌股有望獲得資金追捧，中長(cháng)期看A股具有做多基礎。短期，現貨修復性行情步入尾聲，市場(chǎng)迎來(lái)反復。在基本面以及流動(dòng)性提振下，市場(chǎng)仍有階段新高的基礎，但上證指數3300點(diǎn)面臨多重突破壓力，有效站穩仍需時(shí)日，建議暫時(shí)保持觀(guān)望。期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)承壓運行，現運行于1811美元/盎司，金銀比價(jià)85.8。美國非農就業(yè)大超預期，同時(shí)通脹數據顯示通脹反彈壓力，美聯(lián)儲3月加息50基點(diǎn)概率提升。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲需要繼續加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達到限制性水平。此外， 歐央行執委表示市場(chǎng)低估了通脹的持續性 下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續增持黃金，數據顯示，中國央行連續兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/23，SPDR黃金ETF持倉917.32噸，前值919.06噸，SLV白銀ETF持倉15050.99噸，前值15149.65噸。綜合來(lái)看，短期美歐經(jīng)濟表現好于預期，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多持有 | 上周螺紋鋼主力2305合約表現轉強，期價(jià)暫獲4200元/噸一線(xiàn)附近支撐，未能有效突破4300一線(xiàn)，整體表現震蕩有所加劇，現貨市場(chǎng)報價(jià)繼續上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應932.11萬(wàn)噸，增量15.55萬(wàn)噸，增幅1.7%。五大鋼材品種連續五周增產(chǎn)，增速有放緩趨勢；分品種來(lái)看，整體長(cháng)增板降，本周增產(chǎn)突出主因在于部分短檢的長(cháng)流程企業(yè)復產(chǎn)/增產(chǎn)，加之短流程延續放量態(tài)勢，因此整體供應水平依舊明顯回升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升7.1%至282.17萬(wàn)噸，現階段供應水平仍在有序回升，但企業(yè)盈利狀態(tài)和需求好轉預期對功能供應回升幅度存在一定影響，短期內功能供應回升速度或將逐步放緩。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2355.56萬(wàn)噸，周環(huán)比30.92萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材廠(chǎng)庫和社庫雙雙去化，總庫存首迎拐點(diǎn)，其中鋼廠(chǎng)庫存降幅4.1%，社會(huì )庫存環(huán)比降幅0.1%，總庫去化可見(jiàn)市場(chǎng)需求已逐步好轉，投機和剛需環(huán)比已有明顯恢復。螺紋鋼廠(chǎng)庫減少15.33萬(wàn)噸至337.3萬(wàn)噸，社庫增加3.82萬(wàn)噸至915.94萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅9.1%；其中建材消費環(huán)比增幅24.2%。整體來(lái)看，基本面整體處于向好趨勢發(fā)展疊加高生產(chǎn)成本，對價(jià)格底部存在一定支撐。因此短期內在市場(chǎng)預期和基本面好轉的加持下，鋼價(jià)仍表現震蕩偏強，操作上短多持有，關(guān)注前高附近能否有效突破。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱卷主力2305合約偏強震蕩運行，整體表現繼續反彈，未能有效站上4300一線(xiàn)附近關(guān)口，短期或震蕩運行，現貨市場(chǎng)表現跟隨反彈。上周熱軋產(chǎn)量較上周稍有下降，各區域整體變化依舊不大。主要降幅地區為華東和東北地區，但基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區為中南地區，原因為近期鋼廠(chǎng)產(chǎn)量根據實(shí)際效益調配，熱卷產(chǎn)量小幅回落0.2%至307.23萬(wàn)噸。從庫存角度看，上周廠(chǎng)庫小幅下降，主要降幅地區是華北地區，原因為鋼廠(chǎng)加快向發(fā)貨速度，集中性發(fā)往山東、河北、河南地區，導致上周廠(chǎng)庫有所下降，熱卷廠(chǎng)庫回落3.34萬(wàn)噸至86.48萬(wàn)噸。社庫下降4.52萬(wàn)噸至300.06萬(wàn)噸，從三大區域來(lái)看，南方和北方環(huán)比上周分別下降5.2萬(wàn)噸和0.21萬(wàn)噸，華東環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸；從七大區域來(lái)看，全國除華東和東北，其余均有降庫，其中增庫以常熟、上海等為主，降庫以樂(lè )從、重慶、邯鄲等為主。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.1%?，F階段品種消費分化，這與年后制造業(yè)訂單飽和度不足，需求表現不佳，但建材年后復工，需求逐步走好有很大關(guān)系。另外，上周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續回落，或將給卷螺差的收縮帶來(lái)一定的不確定性，卷螺差短期走勢震蕩為主，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀(guān)望 | 上周五夜盤(pán)滬鋁主力加速下跌，收于18365元/噸，跌幅1.45%。倫鋁走勢同樣錄得較大跌幅，收于2342美元/噸，跌幅1.99%。宏觀(guān)面，上周五美元指數加速反彈，回升至105上方，給予金屬走勢壓力，美聯(lián)儲青睞的通脹指標1月PCE物價(jià)指數同比未放緩增長(cháng)，環(huán)比意外創(chuàng )五個(gè)月最高增速，投資者擔心美聯(lián)儲加大緊縮力度，軟著(zhù)陸希望渺茫。海外市場(chǎng)，美國白宮稱(chēng)將從3月10日起對進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅。國內供應端，云南電解鋁減產(chǎn)的消息發(fā)酵至今，已被市場(chǎng)逐步消化。此外，據央視新聞消息，內蒙古自治區阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌。該事件或導致露天煤礦安全檢查加強，煤價(jià)或重新走強。消費端，鋁價(jià)近兩日有所回調，且市場(chǎng)上可流通的現貨相對充裕，在價(jià)格回落的過(guò)程中，下游接貨表現不夠積極。庫存端，上周四SMM鋁錠社會(huì )庫存為124.8萬(wàn)噸，較上周一增加1.5萬(wàn)噸，預計短期內仍是小幅累庫或者維持高位的情況。綜合來(lái)看，庫存繼續增長(cháng)、下游接貨消極以及海外宏觀(guān)面不利，均拖累鋁價(jià)上行步伐。在消費有實(shí)質(zhì)轉好跡象之前，鋁價(jià)將保持震蕩走勢。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 建議觀(guān)望 | 上周五夜盤(pán)滬鋅主力再度大跌，收于23095元/噸，跌幅1.74%；倫鋅繼續弱勢下行，收于2967美元/噸，跌幅2.18%。宏觀(guān)面，上周五美元指數加速反彈，回升至105上方，給予金屬走勢壓力，美聯(lián)儲青睞的通脹指標1月PCE物價(jià)指數同比未放緩增長(cháng)，環(huán)比意外創(chuàng )五個(gè)月最高增速，投資者擔心美聯(lián)儲加大緊縮力度，軟著(zhù)陸希望渺茫。海外市場(chǎng)，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，煉廠(chǎng)利潤修復，新星法國煉廠(chǎng)計劃3月初復產(chǎn)，預期兌現，市場(chǎng)反應相對平穩。國內供應端，煉廠(chǎng)精煉鋅供應穩定輸出，總體維持偏高水平。消費端，下游加工企業(yè)陸續復產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升。庫存端，周五公布的鋅錠庫存18.13萬(wàn)噸，較周一減少0.02萬(wàn)噸，庫存繼續小幅下降。整體來(lái)看，雖然近期庫存開(kāi)始下降，但市場(chǎng)對終端消費復蘇情況依然存觀(guān)望情緒，疊加供應端增加的預期較強，警惕走勢回落風(fēng)險。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 建議觀(guān)望 | 上周五夜盤(pán)滬鉛主力小幅震蕩回升，收于15365元/噸，漲幅0.10%。倫鉛走勢反彈，周五行至2082美元/噸，漲幅1.46%。宏觀(guān)面，上周五美元指數加速反彈，回升至105上方，給予金屬走勢壓力，美聯(lián)儲青睞的通脹指標1月PCE物價(jià)指數同比未放緩增長(cháng)，環(huán)比意外創(chuàng )五個(gè)月最高增速，投資者擔心美聯(lián)儲加大緊縮力度，軟著(zhù)陸希望渺茫。國內供應端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶?jì)r(jià)格出現跌勢，再生成本線(xiàn)下移。需求端，目前鉛蓄電池近日消費動(dòng)力不足，下游鉛蓄電池企業(yè)維持觀(guān)望態(tài)度剛需采購。庫存端，上周五鉛錠社會(huì )庫存5.48萬(wàn)噸，較上周一減少2.61萬(wàn)噸，庫存錄得較大幅度下降。綜合來(lái)看，從宏觀(guān)因素和現貨市場(chǎng)供需情況來(lái)看，短期鉛價(jià)或將維持區間震蕩。建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴19港鐵礦石發(fā)運量1850.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少604.0萬(wàn)噸。澳大利亞受颶風(fēng)和突發(fā)事件影響，發(fā)運量環(huán)比減少662.0萬(wàn)噸至1272.8萬(wàn)噸，處于近三年歷史低位；其中發(fā)往中國1141.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少452.8萬(wàn)噸，占比上升7.3個(gè)百分點(diǎn)至89.7%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加58.0萬(wàn)噸至578.1萬(wàn)噸；其中發(fā)往中國和新加坡457.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加143.3萬(wàn)噸，占比上升18.7個(gè)百分點(diǎn)至79.1%。Mysteel中國47港口到港量2926.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加406.8萬(wàn)噸。45港口到港量2855.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加490.0萬(wàn)噸，創(chuàng )近幾年新高。需求端，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率79.54%，環(huán)比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比增加0.82%，同比增加10.31%。庫存方面，Mysteel統計全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9237.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少35.65萬(wàn)噸；當前樣本鋼廠(chǎng)的進(jìn)口礦日耗為282.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.57萬(wàn)噸，庫存消費比32.67，環(huán)比減少0.43天。在高爐復產(chǎn)和進(jìn)口礦到港季節性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價(jià)格支撐有力，整體表現將強于成材端。上周鐵礦石主力2305合約表現高位震蕩運行，整體反彈態(tài)勢暫緩，期價(jià)暫獲900一線(xiàn)附近支撐，預計短期政策限制或將對盤(pán)面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運行為主，關(guān)注900一線(xiàn)附近支撐，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議逢低試多（持多） | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約在12346-12700元/噸區間內震蕩運行。近期淺色膠Ru弱而深色膠20號標準膠價(jià)格走勢相對較強，其原因主要是淺色膠因制品需求相對薄弱，深色膠在下游輪胎企業(yè)開(kāi)工不斷提升影響下，原材料采購需求有所升溫。本周我們估計淺色膠價(jià)格依舊弱于深色膠價(jià)格，因此建議買(mǎi)20號膠賣(mài)天然橡膠Ru2305 對沖套利繼續持有。從供需來(lái)看，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至2月17日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為56.28萬(wàn)噸，較上期增0.97萬(wàn)噸，增幅1.75%。在社會(huì )庫存尚未下降的情況下，天然橡膠期貨上漲空間將受到限制。需求數據方面，上周半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加1.94%，全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加1.31%。本周主要下游輪胎市場(chǎng)將繼續維持向好態(tài)勢，補庫需求將對天然橡膠價(jià)格形成一定提振?，F貨方面，2月24日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11950—12050元/噸。華東地區丁苯1502價(jià)格11600-11800元/噸。綜合來(lái)看，國內天然橡膠社會(huì )庫存暫未下降，供應不緊張，但下游企業(yè)開(kāi)工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大。宏觀(guān)方面，市場(chǎng)對全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)以及美聯(lián)儲加息可能超預期，市場(chǎng)避險情緒升溫導致商品價(jià)格承壓，天然橡膠期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議逢低試多或參與對沖套利即買(mǎi)20號膠賣(mài)天然橡膠Ru2305合約 。 | |
原油(SC) | 俄羅斯減產(chǎn)預期推升油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)探底回升。市場(chǎng)擔心俄羅斯于3月減產(chǎn)加劇供應緊張，但受制于需求前景不明朗，美聯(lián)儲加息提振美元匯率，油價(jià)漲幅受限。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月17日當周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。雖然亞太地區消費恢復的樂(lè )觀(guān)預期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數據的擾動(dòng)。國內方面，截至2月16日當周，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內主營(yíng)煉廠(chǎng)仍無(wú)新增檢修計劃，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月22日當周，平均開(kāi)工負荷為9.11%，較上周上漲0.81%。本周中海外或進(jìn)入裝置檢修期，其他煉廠(chǎng)裝置負荷基本保持穩定，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨多單減倉（減多） | 上周PVC期貨05合約上漲略顯乏力，但整體仍維持反彈態(tài)勢。近期PVC期貨反彈主要是受市場(chǎng)預期房地產(chǎn)回暖、PVC建材等需求存增加預期以及PVC社會(huì )庫存周環(huán)比下降等這些因素提振，但隨著(zhù)PVC期貨和現貨價(jià)格上漲，下游企業(yè)存抵觸情緒，采購意愿減弱，因此PVC期貨和現貨價(jià)格周中有所調整。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，上周PVC整體開(kāi)工負荷率79.66%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率79.22%，環(huán)比下降0.05%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率81.26%，環(huán)比下降1.82%。本周四川金路計劃檢修。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復到5成左右。本周關(guān)注社會(huì )庫存是否繼續下降。若繼續下降說(shuō)明下游剛需尚可?，F貨價(jià)格方面，2月24日PVC企業(yè)現貨波動(dòng)幅度不大，華東地區PVC自提價(jià)6420-6500元/噸，期貨和現貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷下降，供需邊際略好轉，市場(chǎng)參與者看好后續地產(chǎn)行業(yè)復蘇，市場(chǎng)對未來(lái)需求預期改善，PVC期貨震蕩反彈。操作建議方面，建議多單逢高減倉后輕倉持有，多單滾動(dòng)操作。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，截止2月22日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為48萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量30.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為30%，環(huán)比增加0.3%。本周雖然華北因個(gè)別煉廠(chǎng)提產(chǎn)供應增加，但山東以及華東地區供應減少，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠(chǎng)家出貨量44.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.9%。隨著(zhù)氣溫逐步回升，部分終端項目陸續啟動(dòng)，但南方降雨范圍有所增加，需求表現不溫不火，多以備貨入庫需求為主。整體來(lái)看，國內剛需大面積釋放仍需時(shí)日，短期中下游用戶(hù)仍將按需備貨為主，難有實(shí)質(zhì)性改善；且后期多數煉廠(chǎng)有計劃排產(chǎn)瀝青，瀝青市場(chǎng)或將轉為供強需弱態(tài)勢，但由于成本支撐作用仍存，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨多單參與（持多） | 上周塑料期貨主力05合約先反彈后往下調整，從技術(shù)上走勢來(lái)看，關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。從成本來(lái)看，國際原油震蕩運行為主，對塑料期貨走勢指引性不強。從供需來(lái)看，伴隨海南煉化、廣東石化裝置產(chǎn)品陸續投放市場(chǎng)，LLDPE膜與HDPE注塑料供給相對充足。上游樣本企業(yè)庫存下降順暢，說(shuō)明下游企業(yè)需求回升，上游企業(yè)庫存壓力有所減輕。據卓創(chuàng )資訊數據，2月23日 PE檢修產(chǎn)能占比7.8%附近。據卓創(chuàng )資訊統計，預計本周PE檢修損失量在5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口LLDPE報價(jià)上漲15美元/噸，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回升繼續支撐市場(chǎng)，其他行業(yè)開(kāi)工有所提升?，F貨方面，2月24日華北地區LLDPE部分跌10-50元/噸，現貨價(jià)格在8250-8400元/噸。綜合來(lái)看，宏觀(guān)氛圍偏謹慎，塑料供需矛盾不大，隨著(zhù)下游農膜需求回升，塑料價(jià)格將溫和上漲。不過(guò)塑料下游除了地膜，其他行業(yè)新增訂單不多，塑料期貨上漲空間將受到影響，塑料期貨將區間震蕩。操作建議方面，建議低位建立的多單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行（持多） | 上周PP期貨主力合約05合約往下調整。周五夜盤(pán)PP期貨下跌。從成本來(lái)看，上周?chē)H原油以及國內丙烯單體下跌，山東丙烯市場(chǎng)在7350元/噸左右，成本支撐下降。本周?chē)H原油或將繼續震蕩。從供需數據來(lái)看，2月23日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為15.62%，PP檢修損失量量略增加，PP粉料開(kāi)工率下降1.73%。根據卓創(chuàng )資訊調研，本周新增鎮海煉化二線(xiàn)和北海煉廠(chǎng)計劃檢修，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在10.79萬(wàn)噸。不過(guò)近期廣東石化、海南煉化二期陸續產(chǎn)出合格品并銷(xiāo)售，PP供應不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例下降至25%，交割標準品供應略降。據卓創(chuàng )資訊數據，2月24日主要生產(chǎn)商庫存水平在68萬(wàn)噸，PP庫存下降順暢。需求方面，上周塑編、注塑等行業(yè)開(kāi)工率繼續回升，BOPP行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內供應暫未形成壓力?，F貨價(jià)格方面，2月24日華東拉絲PP部分企業(yè)下調20-30元/噸，PP價(jià)格在7780-7870元/噸。華東地區PP粉料價(jià)格多在7750-7850元/噸。近期拉絲PP粒料和PP粉料價(jià)差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來(lái)看，本周?chē)H原油將繼續震蕩運行，PP成本支撐不強，但PP裝置臨時(shí)檢修增加，下游行業(yè)開(kāi)工率回升，PP期貨或震蕩盤(pán)整，下方關(guān)注10日均線(xiàn)附近支撐。操作建議方面，建議前期低位建立的多單謹慎持有。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空看待 | 隔夜苯乙烯主力合約區間震蕩，收于8599元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤回調下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應量增加導致價(jià)格回調，長(cháng)期供需基本面震蕩轉弱。操作上，建議偏空看待。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2305合約)偏弱運行，成交良好，持倉量減。周末河北市場(chǎng)部分焦企提漲100元/噸，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-142.5元/噸；焦炭總庫存946.42萬(wàn)噸(+10.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.24%(0.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.97%(1.2)。綜合來(lái)看，近期鋼材價(jià)格寬幅震蕩，鋼廠(chǎng)盈利能力有所修復，打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿有所減弱，現貨行情持穩運行。上游方面，本周Mysteel統計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.34%；焦炭日均產(chǎn)量66.71萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，多數焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開(kāi)工延續回升態(tài)勢。廠(chǎng)內庫存堆積有限，且部分焦企有惜售意愿。鋼廠(chǎng)方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工依舊保持相對高位，鐵水產(chǎn)量穩步回升。由于今冬鋼廠(chǎng)庫存儲備水平偏低，節后鋼廠(chǎng)原料庫存已處于合理水平。我們認為，全國兩會(huì )前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開(kāi)工后帶來(lái)成材消費的增長(cháng)，或對提振市場(chǎng)信心起到杠桿作用?？紤]到焦炭現貨市場(chǎng)供需格局并未出現明顯寬松，期貨行情不排除繼續回升的可能。預計后市將有回升預期，重點(diǎn)關(guān)注成材現貨行情是否確立上漲趨勢，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)偏弱運行，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，但市場(chǎng)信心有所增強，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2150元/噸(+30)，期現基差100.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存133.36萬(wàn)噸(+20.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.91天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應基本恢復至正常水平。近兩日雙焦市場(chǎng)情緒逐步提振，下游焦企對原料煤采購積極性增加，且中間部分貿易商及洗煤廠(chǎng)開(kāi)始入場(chǎng)采購，帶動(dòng)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，山西地區中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內蒙古地區露天礦事故影響，當地煤礦安全檢查加嚴，區域內供應或將收緊。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)積極，貿易商心態(tài)向好，部分報價(jià)漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質(zhì)資源成交價(jià)格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開(kāi)工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，廠(chǎng)內焦炭庫存低位運行。我們認為，節后成材市場(chǎng)表現不佳并拖累鋼廠(chǎng)利潤的恢復，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩，現貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機。此外，工地逐漸復工，本輪成材需求恢復的過(guò)程中，或對黑色市場(chǎng)整體行情起到提振作用。預計后市將有回升預期，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤進(jìn)口是否通暢，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現貨價(jià)格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會(huì )逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì )再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著(zhù)高溫用電季節來(lái)臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數關(guān)口，后期政策面出手干預價(jià)格上漲的預期加強，我們認為1709合約價(jià)格可能會(huì )出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 逢低短多 | 隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價(jià)收于2671元/噸。一季度甲醇現貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運物流恢復，上游內地廠(chǎng)家庫存持續累庫現象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤處于持續壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平，全年國內新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2538元/噸?，F貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5915元/噸，收跌幅0.92%。周五ICE原糖主力合約大幅下跌運行，盤(pán)中跌幅3.43%，收盤(pán)價(jià)19.69美分/磅。國際方面，據外媒近日報道，農民和貿易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機構和政府機構此前的估計，因為主要產(chǎn)區的不良天氣導致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或將導致印度不批準額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據巴西經(jīng)濟部外貿秘書(shū)處（Secex）2月13日公布的數據，巴西在2023年2月的前8個(gè)工作日出口了50.437萬(wàn)噸糖和糖蜜，金額為2.184億美金；日均出口量為6.305萬(wàn)噸/日，比2022年2月（9.072萬(wàn)噸/日）下降了30%以上，發(fā)運價(jià)格為433美元/噸，比2022年同期高10%以上。國內方面，據不完全統計，2022/23榨季截至2月17日，廣西已收榨糖廠(chǎng)達14家，同比增加11家；未收榨糖廠(chǎng)59家，榨蔗能力為46.75萬(wàn)噸/日。2022/23榨季截至2月8日，云南累計有49家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比增加9家；開(kāi)榨糖廠(chǎng)累計榨蔗能力約為16.5萬(wàn)噸/日?？偟膩?lái)說(shuō)，國內供需邊際改善底部支撐較強，但上行動(dòng)力仍需現貨放量。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩走弱，收于2858元/噸。國內方面，東北地區市場(chǎng)收購積極性一般，基層玉米上量有所下降；華北地區深加工企業(yè)玉米到貨量有所回落，價(jià)格有所企穩。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)有一定建庫意向，深加工企業(yè)庫存維持增長(cháng)趨勢。飼料養殖端，目前國內生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過(guò)由于近期豬價(jià)行情較為低迷，養殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價(jià)原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。中央一號文件表明穩玉米擴大豆政策，玉米種植面積增加的可能性較小提振市場(chǎng)對于玉米價(jià)格的看漲情緒，目前產(chǎn)區基層余糧仍在四成左右，隨著(zhù)后期天氣逐漸升溫，或仍有階段性賣(mài)壓，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動(dòng)擴大大豆政策性收儲和市場(chǎng)化收購，統計局數據顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格持續走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價(jià)格下調0.065-0.07元/斤，農戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價(jià)格穩中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節后農戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕承壓3900元/噸維持震蕩走勢，巴西大豆進(jìn)入收割季，Agrural數據顯示，截至2月16日，巴西大豆收割進(jìn)度為25%，上周為17%，去年同期為33%，未來(lái)兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區降水減弱，巴西大豆收割有望加速，Anec預計2月巴西大豆出口量為830萬(wàn)噸，南里奧格蘭德州未來(lái)兩周降水改善，有利于緩解干旱壓力，另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(cháng)季，截至2月23日當周，阿根廷大豆結莢率為48.7%，去年同期為58.3%，五年均值為29.2%，2月份阿根廷產(chǎn)區降水不佳，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至2月23日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為3%，上周為9%，去年同期為26%，未來(lái)一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量或進(jìn)一步擴大，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬(wàn)噸調降至3350萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預估為3450萬(wàn)噸，對比之下，USDA4100萬(wàn)噸的產(chǎn)量預估仍有較大下調空間。USDA展望論壇預計2023年美豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較2022年最終種植面積持平，預計美豆單產(chǎn)為52蒲/英畝，2022年為49.5蒲/英畝，基本符合市場(chǎng)預估。阿根廷大豆減產(chǎn)抵消巴西大豆上市壓力，美豆短期呈現高位震蕩走勢。國內方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，截至2月17日當周，大豆壓榨量為170.22萬(wàn)噸，低于上周的192.24萬(wàn)噸，節后豆粕進(jìn)入消費淡季，且生豬價(jià)格持續下跌養殖利潤陷入虧損，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月17日當周，國內豆粕庫存為61.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.08%,同比增加60.26%。豆粕近期供需雙弱，關(guān)注后期累庫表現。建議暫且觀(guān)望。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 2月份阿根廷大豆減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續低于預期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數據顯示，1月末美豆油庫存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應壓力減輕及消費回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉，維持偏強震蕩走勢。國內方面，國內疫情高峰過(guò)后，油脂消費回暖預期加強，近期豆油消費表現良好，消費端對豆油形成較強支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至2月17日當周，國內豆油庫存為78.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.58%,同比減少2.34%，建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油反彈測試8300元/噸，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量季節性下滑，SPPOMA數據顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.17%，同時(shí)，為穩定開(kāi)齋節前的國內食用油價(jià)格，印尼進(jìn)一步收緊出口政策，對馬棕出口形成支撐，2月馬棕出口出現了明顯增長(cháng)，ITS/Amspec數據分別顯示2月1-25日馬棕出口較上月同期上升25%/23.45%，馬棕出口強勁局面將加速馬棕去庫存，此外，由于印尼自2月1日開(kāi)始強制執行B35政策，消費端支撐有所加強，棕櫚油整體維持震蕩偏強格局。國內方面，2月份棕櫚油到港量放緩，棕櫚油庫存止升轉降，截至2月17日當周，國內棕櫚油庫存為96.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.94%，同比增加182.51%，短期棕櫚油短期供應偏寬松。2月份印尼出口政策進(jìn)一步收緊， 3、4月份棕櫚油到港壓力略有緩解，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤改善，促進(jìn)國內買(mǎi)船，后期棕櫚油庫存或緩慢下降。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止降轉升，截至2月17日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加31.82%,同比減少36.40%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油儲備輪換增加短期現貨供應，菜油庫存延續上升，截至2月17日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為14.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.71%,同比減少33.23%。操作上暫且觀(guān)望。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周漲幅1.89%，周五收于4430元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區均價(jià)4.43元/斤，產(chǎn)區當前走貨略有好轉，蛋價(jià)震蕩走高。銷(xiāo)區均價(jià)4.49元/斤，銷(xiāo)區采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區均有上漲。短期多地內銷(xiāo)市場(chǎng)走貨略有好轉，市場(chǎng)需求穩中提上，前期產(chǎn)區累庫逐漸消化，但部分區域仍有余貨壓力。終端餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加且近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏強運行，周漲幅3.08%，周五收于9234元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩。部分產(chǎn)區炒貨熱情有所回落，但果農挺價(jià)惜售情緒依然較強，產(chǎn)地價(jià)格穩硬運行。山東產(chǎn)區以小單車(chē)發(fā)周邊市場(chǎng)低價(jià)貨源為主，暫時(shí)沒(méi)有調一二級現象。陜西產(chǎn)區初七后走量開(kāi)始增加，部分產(chǎn)區客商補貨積極性尚可，產(chǎn)地節后價(jià)格小幅上探。截至2月16日全國冷庫單周出庫量13.83萬(wàn)噸，西北炒貨熱度回落，果農挺價(jià)惜售情緒強，全國冷庫蘋(píng)果走貨速度環(huán)比上周稍有放緩?？偟膩?lái)說(shuō)，產(chǎn)地發(fā)貨速度不快，批發(fā)市場(chǎng)成交仍顯清淡，在節后銷(xiāo)售淡季及果農挺價(jià)情緒的影響下，預計短期內蘋(píng)果價(jià)格震蕩運行。 | |
生豬(LH) | 區間參與 | 上周生豬主力合約先漲后跌?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價(jià)為15.82元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.14元/公斤?，F階段市場(chǎng)上二次育肥積極性較強，散戶(hù)惜售心理仍存，前期屠宰企業(yè)低價(jià)入庫增多但整體目前需求支撐仍較弱，預計短期生豬現貨價(jià)格或穩中盤(pán)整為主。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續環(huán)比正增長(cháng)，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應仍呈寬松。而需求端消費恢復仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。發(fā)改委聲明將開(kāi)啟收儲工作提振市場(chǎng)看漲情緒，同時(shí)二次育肥進(jìn)場(chǎng)詢(xún)價(jià)增多支撐現貨價(jià)格偏強，但是若二次育肥持續增加中后期供應壓力加大抑制上方空間，操作上建議區間參與為主。 | |
花生(PK) | 多單減倉 | 上周花生期貨主力合約高位震蕩。目前產(chǎn)區挺價(jià)意愿仍較為明顯，終端市場(chǎng)高價(jià)接受能力有限，部分貿易商讓利出貨意愿明顯。進(jìn)口米方面，蘇丹米價(jià)格維持高位報價(jià)在10850元/噸左右。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)少量到貨，報價(jià)以穩定為主。目前花生油價(jià)格以穩定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節奏，但后期隨著(zhù)大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠(chǎng)壓榨利潤將受到影響。綜合來(lái)看基層惜售供應仍偏緊并且油廠(chǎng)收購價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議謹慎者多單可適當止盈。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約區間震蕩偏弱運行，收于14235元/噸，收跌幅1.01%。周五ICE美棉主力合約偏強運行，盤(pán)中漲幅3.39%，收盤(pán)價(jià)85.05美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲公布1月31日到本月1日貨幣政策會(huì )議的會(huì )議紀要，顯示聯(lián)儲官員大多支持進(jìn)一步放緩加息，認為放慢速度是平衡緊縮過(guò)度和緊縮不足的最佳方式，也有些官員警告，放慢加息有風(fēng)險。據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報數據顯示，2月16日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約96457噸（含簽約103510噸，取消前期簽約7053噸），較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。國內方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數據棉花商業(yè)庫存出現較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠(chǎng)需待3、4月份才能結束加工，國內期棉價(jià)格保持維穩。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
