今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-12-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國12月LPR | 隔夜美股指連跌四日，連續三日創(chuàng )逾五周新低。歐美國債收益率齊升，10年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)；10年期德債收益率又創(chuàng )逾五周新高，2年期收益率未能繼續創(chuàng )2008年來(lái)新高。歐洲天然氣連日大跌，盤(pán)中一度跌近8%，又創(chuàng )一個(gè)月新低。原油扭轉兩連跌，美油曾漲近3%。黃金回落，失守1800美元。倫鎳跌近4%，連跌三日，再創(chuàng )逾兩周新低；倫銅走出逾兩周低位。國內方面，中共中央、國務(wù)院發(fā)布“數據二十條”，構建數據基礎制度，更好發(fā)揮數據要素作用，合理降低市場(chǎng)主體獲取數據的門(mén)檻，增強數據要素共享性、普惠性。國資委表示，以國資央企高質(zhì)量發(fā)展助推經(jīng)濟運行整體好轉，推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級和新興產(chǎn)業(yè)加快布局，強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。國際方面，歐盟各國一致同意天然氣價(jià)格上限設為180歐元/兆瓦時(shí)，遠低于上月歐盟提議價(jià)。歐洲央行官員繼續放鷹，表示將以類(lèi)似上周的步伐繼續加息，加息可能需要長(cháng)達兩年時(shí)間見(jiàn)效。關(guān)注中國12月LPR。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 昨日四組期指走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8893?，F貨方面，A股三大指數昨日集體收跌，滬指跌1.92%，深證成指跌1.51%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.14%，市場(chǎng)成交額低迷，僅有7500多億元，北向資金全天凈賣(mài)出14.91億元，止步連續3日凈買(mǎi)入。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行0.7bp報1.217%，7天期上行4.8bp報1.800%，14天期上行4.5bp報1.782%，1個(gè)月期上行3.9bp報2.210%。目前滬深300、上證50期指仍在20日均線(xiàn)上方，中證500、中證1000期指在均線(xiàn)以下。宏觀(guān)面看，美聯(lián)儲如期加息50基點(diǎn)，預計加息更慢但利率會(huì )更高，上調利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會(huì )降息。國內方面，重要經(jīng)濟工作會(huì )議落幕，釋放出多個(gè)重要政策信號，提振企業(yè)信心的同時(shí)，也有利于市場(chǎng)信心的提振。目前在指數估值歷史低位以及經(jīng)濟恢復預期提振下，中期仍可逢低進(jìn)行戰略性配置。而短期預期兌現之后，指數或迎來(lái)調整消化，震蕩反復或是當前主基調，操作上建議投資者以區間思路對待，期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現運行于1785美元/盎司，金銀比價(jià)77.52。美聯(lián)儲加息放緩至50個(gè)基點(diǎn)，但超預期上調利率峰值指引，引發(fā)貴金屬價(jià)格動(dòng)蕩。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值911.56噸，SLV白銀ETF持倉14548.26噸，前值14601.21噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多離場(chǎng) | 昨日螺紋鋼主力2301合約波動(dòng)加劇，期價(jià)大幅下挫，跌破4000一線(xiàn)關(guān)口，重回3900一線(xiàn)附近尋求支撐，盤(pán)中繼續大幅減倉，預計短期高位調整風(fēng)險加大，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨回落。供應方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉產(chǎn)，坯料供應量增加，進(jìn)而提升設備生產(chǎn)飽和度。此外現階段正值冬儲進(jìn)行時(shí)，鋼企為冬儲/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1265.42萬(wàn)噸，周環(huán)比減少22.6萬(wàn)噸，降幅1.8%。國慶節后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節奏和速度體現更為明顯，疊加目前央國企基建項目趕工的支撐，使得總庫存環(huán)比再度轉降。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降13.52萬(wàn)噸至168.36萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升0.08萬(wàn)噸至364.95萬(wàn)噸；消費方面，本周五大品種周消費量增幅3.6%；其中建材消費環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動(dòng)，使得整體消費量周環(huán)比繼續回升。目前市場(chǎng)上對高價(jià)位現貨已經(jīng)出現恐高情緒，進(jìn)而謹慎觀(guān)望，壓制價(jià)格彈性，使得價(jià)格存在回調風(fēng)險，操作上可考慮短線(xiàn)多單離場(chǎng)。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約高位回落，期價(jià)表現波動(dòng)加劇，跌破4000元/噸一線(xiàn)附近支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨調整。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬(wàn)噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區域來(lái)看，各區域基本變動(dòng)不大，主要增幅地區是華南地區，主要是鋼廠(chǎng)利潤好轉產(chǎn)量小幅擴大，主要降幅地區是華東地區，主要是代表鋼廠(chǎng)檢修導致本周產(chǎn)量下降，而其他區域變動(dòng)不大。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫上升0.8萬(wàn)噸至82.93萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅增加，主要是臨近年底加上價(jià)格持續走強，導致商家補庫積極性下降，廠(chǎng)庫略有累積；社庫上升0.53萬(wàn)噸至193.89萬(wàn)噸，目前庫存仍有下降主因多因為疫情防松后，運輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續逐步入庫，也將使得庫存逐步轉增，進(jìn)而冬季被動(dòng)累庫的狀態(tài)。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1%，短期消費表現相對于螺紋鋼有所落后，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀(guān)望 | 隔夜滬鋁低位盤(pán)整，收于18570元/噸，漲幅0.16%。倫鋁重心繼續下行，收于2370美元/噸，跌幅0.38%。宏觀(guān)面，上周末中央經(jīng)濟工作會(huì )議釋放一系列利好消息，官方代表紛紛看好明年經(jīng)濟，但市場(chǎng)對此反應平靜。國內供應端，貴州因電力短缺，當地電解鋁廠(chǎng)被要求減產(chǎn)，據了解截至目前當地尚未出現規?；瘻p產(chǎn)，各地減產(chǎn)和復產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預計小幅增加。需求端，目前鋁下游消費不佳，開(kāi)工走弱，且部分加工廠(chǎng)有提前放假心態(tài)，逐漸呈現傳統淡季趨勢。庫存端，SMM最新統計國內電解鋁社會(huì )庫存48.3萬(wàn)噸，較上周四庫存增長(cháng)0.1萬(wàn)噸，目前鋁錠庫存仍處低位。綜合來(lái)看，鋁市場(chǎng)供需雙弱，低庫存局面下，預計滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 逢高做空 | 隔夜滬鋅主力再度大幅下挫，收于23470元/噸，跌幅1.35%；倫鋅重心小跌，收于3025美元/噸，跌幅0.80%。宏觀(guān)面，美聯(lián)儲如期加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現在談?wù)撁缆?lián)儲降息為時(shí)過(guò)早，鷹派發(fā)言使得金屬走勢承壓。國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠(chǎng)利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠(chǎng)供應開(kāi)始恢復。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時(shí)間兌現。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節靠前緣故或將假期前置。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價(jià)格構成支撐。整體來(lái)看，中長(cháng)期供應增加的預期使得鋅價(jià)走勢承壓，需關(guān)注庫存和消費表現?？煞旮咦隹?。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鉛主力走勢震蕩，收于15490元/噸，跌幅0.13%；倫鉛維持盤(pán)整，收于2145.5美元/噸，持平。宏觀(guān)面，受疫情拖累，中央經(jīng)濟工作會(huì )議奠定明年積極政策基調，但整體略不及預期，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒回落。國內供應端，12月原生鉛增減相抵相對穩定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應將低于預期，一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端，隨著(zhù)防疫封控進(jìn)一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷(xiāo)商復工，帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區蓄電池企業(yè)開(kāi)工恢復，但同時(shí)感染率的上升使得河北地區生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導致蓄電池總體開(kāi)工延續降低。庫存端，交倉后社會(huì )庫存維持小幅累增趨勢。綜合來(lái)看，近期交倉導致庫存如期增加，拖累鉛價(jià)走勢，此外，出口利潤收窄，前期支撐因素有所走弱，預計短期鉛價(jià)或偏弱震蕩，暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多離場(chǎng) | 供應端，本周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量2936.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少231.2萬(wàn)噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2426.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少186.5萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少73.4萬(wàn)噸至1849.6萬(wàn)噸，高于今年周均62.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量受雨季影響，繼續回落113.2萬(wàn)噸至577.1萬(wàn)噸，減量主要來(lái)自前半周，后半周發(fā)運已明顯回升。到港方面持續延續增勢，Mysteel中國45港口到港量2408.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加89.8萬(wàn)噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復產(chǎn)高爐數量與之相互對沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.72萬(wàn)噸；共新增8座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石消耗同步上升，體現到港口疏港上，部分區域鋼廠(chǎng)提貨繼續加速，進(jìn)而出現了小幅增加的的現象。在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現為微幅增加，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13398.78萬(wàn)噸，環(huán)比增14.16萬(wàn)噸；日均疏港量310.05萬(wàn)噸，環(huán)比增6.8萬(wàn)噸；鐵礦石基本面基本持穩。昨日鐵礦石主力2301合約表現波動(dòng)加劇運行，期價(jià)大幅下挫，尾盤(pán)跌破800元/噸一線(xiàn)附近，預計短期或振幅加劇，短多離場(chǎng)為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約下跌1.7%，跌破20日均線(xiàn)，技術(shù)走勢轉弱。自上周四美聯(lián)儲加息50基點(diǎn)，將基準利率上調至15年來(lái)最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結束。海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期轉弱，市場(chǎng)避險情緒有所升溫。另外近期國內疫情優(yōu)化，但感染人數增加，短期不利于天然橡膠下游需求。不過(guò)感染高峰期過(guò)后需求或將逐漸復蘇。從供需來(lái)看，輪胎終端需求弱勢，本周關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開(kāi)工。出口市場(chǎng)隨著(zhù)節前補貨期逐步結束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內市場(chǎng)出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國內市場(chǎng)有所好轉。供應方面，12月海南地區天然橡膠將陸續停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過(guò)短期國內天然橡膠供應不緊張，社會(huì )庫存保稅區庫存并未大幅下降。卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至12月9日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為41.56萬(wàn)噸，較上期增0.27萬(wàn)噸，增幅0.65%。泰國南部產(chǎn)區降雨偏多，疊加泰銖升值出口成本上漲，上周美金現貨價(jià)格表現堅挺?，F貨方面，12月19日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌200元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12250—12300元/噸。原料方面，海南地區國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10700元/噸，較前一交易日下滑200元/噸；由于氣氛偏低，聽(tīng)聞割膠工作有所減少，民營(yíng)廠(chǎng)及國營(yíng)廠(chǎng)收購價(jià)格參考11600-12000元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸，較前一交易日下滑200元/噸。江浙丁二烯市場(chǎng)報盤(pán)上行，關(guān)注合成膠價(jià)格是否反彈。宏觀(guān)消息方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議積極定調提振信心政策加力擴大消費。綜合來(lái)看，天然橡膠供需壓力不大。美聯(lián)儲加息對天然橡膠期貨價(jià)格走勢形成擾動(dòng)，但國內經(jīng)濟預期好轉。近期天然橡膠期貨上漲主要受?chē)鴥冉?jīng)濟預期好轉提振。若無(wú)更多利好消息，天然橡膠期貨走勢將陷入寬幅震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內交易為主。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。投資者評估原油需求長(cháng)期前景，美國可能將補充戰略石油庫存，油價(jià)再次反彈。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至11月30日當周，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門(mén)石化將陸續結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內。目前暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計12月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有較大波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月14日當周，平均開(kāi)工負荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠(chǎng)，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數煉廠(chǎng)負荷或保持穩定。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC價(jià)格偏強震蕩（持多） | 夜盤(pán)PVC期貨05合約下跌至10日均線(xiàn)附近震蕩，本周關(guān)注能否企穩。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在4.473萬(wàn)噸，較上周增加0.585萬(wàn)噸。本周檢修損失量略降。西北地區物流運輸逐步好轉，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或將有所改善，預計社會(huì )庫存或將出現拐點(diǎn)。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國內需求表現一般。不過(guò)近期信貸、債券、股權“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資，國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。中央經(jīng)濟工作會(huì )議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿(mǎn)足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預期好轉。本周過(guò)后即將迎來(lái)元旦假期，部分下游中小企業(yè)或將逐步放假，關(guān)注下游備貨情況?，F貨價(jià)格方面，12月19日華東主流現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，自提價(jià)6250-6350元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率處于低位，PVC供應壓力不大，社會(huì )庫存下降，PVC粉出口相對前期略增加，PVC需求預期好轉，PVC期貨整體上漲。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有，若繼續下跌至10日均線(xiàn)下方，多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)沖高回落?，F貨方面，12月16日華東地區瀝青平均價(jià)為3550元/噸。供應方面，截止12月7日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為50.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量31.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.26萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸，中海油3.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區個(gè)別煉廠(chǎng)有復產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共37.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.8%。隨著(zhù)煉廠(chǎng)冬儲合同陸續釋放結束，市場(chǎng)遠期合同捂盤(pán)惜售，仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運行，建議短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)塑料期貨主力05合約小幅下跌，下方關(guān)注10日均線(xiàn)支撐。塑料期貨市場(chǎng)交投情緒偏弱，供需變動(dòng)不大。從供需來(lái)看，短期國內塑料供應暫無(wú)較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預期相對前期有所好轉。另外，隨著(zhù)國內疫情防控措施優(yōu)化以及元旦等假期到來(lái)，包裝膜需求將階段性回升?，F貨價(jià)格方面，華東余姚地區LLDPE品種部分小幅下跌20元/噸，LDPE品種部分小幅上漲50元/噸，HDPE品種價(jià)格穩定。12月15日PE檢修產(chǎn)能占比8%。本周PE計劃內檢修損失量在3.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.12萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存63萬(wàn)噸附近，庫存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預期減少。需求方面，隨著(zhù)國內運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜需求啟動(dòng)，訂單逐步跟進(jìn)中，廠(chǎng)家開(kāi)工小幅提升。同時(shí)，近期部分包裝類(lèi)需求預期較好，對價(jià)格有一定支撐。綜合來(lái)看，塑料供應和需求均偏弱，關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開(kāi)工率情況。塑料期貨整體震蕩運行。操作建議方面，若05合約站穩10日均線(xiàn)附近，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議參與5-9正套（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約低開(kāi)后震蕩，本周關(guān)注10日均線(xiàn)附近能否企穩。昨日市場(chǎng)交投情緒偏弱，海外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境不利化工品期貨反彈。隔夜國際原油小幅上漲1.34%。北半球正處于取暖油需求旺季，國際原油將寬幅波動(dòng)。昨日國內丙烯單體報價(jià)下跌至7300元/噸附近，海外丙烯單體報價(jià)穩定。原料價(jià)格對PP期貨價(jià)格影響將偏中性。PP供應端壓力不大，纖維料出現一定需求熱點(diǎn)，昨日拉絲PP部分石化企業(yè)下調報價(jià)，但纖維級PP部分企業(yè)繼續上調報價(jià)50元/噸左右。華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在7800-7900元/噸。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，12月16日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比8.5%附近。本周荊門(mén)石化、浙江石化二線(xiàn)、揚子石化1PPA線(xiàn)預計重啟，暫無(wú)裝置新增檢修計劃，預計市場(chǎng)供應小幅增量，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，減少拉絲PP生產(chǎn)比例，部分貨源或會(huì )出現現貨偏緊的情況。需求方面，下游除高熔纖維外其他領(lǐng)域訂單難尋亮點(diǎn)，中大型工廠(chǎng)訂單相對平穩。從卓創(chuàng )調研來(lái)看，已有部分小企業(yè)計劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對平穩且原料庫存不高，仍存低價(jià)補貨需求。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，短期疫情不利于拉絲PP需求，但纖維級PP需求尚可，拉絲PP生產(chǎn)比例下降。另外PP需求預期相對前期改善，PP期貨下跌動(dòng)力不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，從技術(shù)走勢來(lái)看，若PP2305合約持續站穩10日均線(xiàn)上方，單邊建議短線(xiàn)多單參與。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8014元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠(chǎng)開(kāi)工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)延續回落走勢，成交較為活躍，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差118.5元/噸；焦炭總庫存886萬(wàn)噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來(lái)看，近期部分區域焦炭現貨價(jià)格開(kāi)啟第四輪提漲，加之近期宏觀(guān)利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續走強，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應方面，焦煤價(jià)格上漲繼續，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠(chǎng)內庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠(chǎng)采購積極性較好，催貨現象不減。近期鋼材價(jià)格較為堅挺，鋼廠(chǎng)盈利能力有所修復，對原料的采購需求表現強勁并促成了焦價(jià)提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠(chǎng)利潤并再次困擾鋼廠(chǎng)運營(yíng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)繼續下挫，成交活躍，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2260元/噸(+20)，期現基差404.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存101.86萬(wàn)噸(-9.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲對市場(chǎng)信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過(guò)年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開(kāi)工或有減產(chǎn)，據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(cháng)，口岸監管區庫存不斷增長(cháng)。為此，口岸管委會(huì )優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調可達8萬(wàn)噸/日，監管區庫存出現下降跡象。我們認為，近期焦企開(kāi)啟第三輪提漲對市場(chǎng)情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(cháng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者輕倉持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情偏穩運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1325元/噸(-10)，期現基差302.2元/噸；主要港口煤炭庫存5098.2萬(wàn)噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量38.7萬(wàn)噸(-3.4)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)此輪氣溫下降，需求好轉帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，現貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區少數煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)或即將完成，開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應有所收緊，坑口煤價(jià)整體穩中偏弱運行，目前大部分煤礦銷(xiāo)售以站臺和長(cháng)協(xié)保供為主，產(chǎn)銷(xiāo)平衡，而市場(chǎng)化工、水泥等終端按需采購，貿易商觀(guān)望居多，終端等備貨積極性不強。港口方面，市場(chǎng)延續冷清態(tài)勢，下游詢(xún)貨積極性不高，壓價(jià)還盤(pán)，市場(chǎng)成交重心有小幅下移。部分貿易商對后市持有悲觀(guān)態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠(chǎng)日耗呈季節性提升。在庫存逐步下降下，電廠(chǎng)采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，隨著(zhù)需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應求，但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將上漲幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購的持續性，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約震蕩下行，期價(jià)收于2580元/噸。11月甲醇現貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開(kāi)工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以?xún)冬F長(cháng)協(xié)用戶(hù)需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2505元/噸?，F貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5693元/噸，收跌幅0.45%。周一ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅0.45%，結算價(jià)20.14美分/磅。國際方面，近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為1622.7萬(wàn)噸，較去年同期的387.5萬(wàn)噸增加了1235.2萬(wàn)噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬(wàn)噸，較去年同期的16.3萬(wàn)噸增加了86.7萬(wàn)噸，同比增幅達532.32%。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，與上榨季持平。據不完全統計，截至12月9日，累計開(kāi)榨糖廠(chǎng)達60家，占總開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量的比例超過(guò)8成，日榨蔗能力合計為50.6萬(wàn)噸。在已開(kāi)榨的糖廠(chǎng)中，有32家同比開(kāi)榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開(kāi)榨時(shí)間同比持平；21家開(kāi)榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠(chǎng)開(kāi)榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩?lái)說(shuō)，春節備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著(zhù)供應增加，預計短期糖價(jià)仍有回調可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱運行，收于2789元/噸。國內方面，東北地區玉米價(jià)格止跌趨穩，供需由供應寬松轉向供需持衡，農戶(hù)售糧節奏下降；華北農戶(hù)惜售情緒較濃，基層糧點(diǎn)收購量并未明顯增加。貿易商節前建庫意愿不強，多隨收隨走，深加工門(mén)前到貨量尚可，價(jià)格變動(dòng)幅度有限。需求端來(lái)看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節前的建庫，繼續增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數據進(jìn)行調整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調2022/23年度美玉米出口量預估至20.75億蒲式耳，上月預估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)也下調至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估下調653萬(wàn)噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預期下調；全球玉米消費量調減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預期下調至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調減236萬(wàn)噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來(lái)看短期上行驅動(dòng)不足，在缺乏新消息刺激下玉米仍將維持偏弱，不過(guò)年前基層售糧心態(tài)預計仍將較為平穩賣(mài)壓沖擊預期相對有限，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北地區疫情影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 空單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕回調測試60日均線(xiàn)，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬(wàn)噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，巴西大豆產(chǎn)區降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數據顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進(jìn)度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔憂(yōu)有所減弱。國內方面，進(jìn)口大豆陸續到港，本周油廠(chǎng)壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當周，大豆壓榨量為208.1萬(wàn)噸，高于上周197.89萬(wàn)噸，豆粕庫存延續回升，截至12月16日當周，國內豆粕庫存為36.46萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動(dòng)操作。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時(shí)上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時(shí)美豆油消費下降帶動(dòng)庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月16日當周，國內豆油庫存為75.302萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著(zhù)油廠(chǎng)壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油測試7700元/噸，MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場(chǎng)預期。12月馬棕產(chǎn)量延續季節性下降，SPPOMA數據顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月中旬馬棕出口轉弱，ITS/Amspec數據分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%，中國進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數據顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬(wàn)噸，較9月份下降65萬(wàn)噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開(kāi)始執行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至12月16日當周，國內棕櫚油庫存為102.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應寬松，貿易商積極出貨，現貨賣(mài)壓偏大。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續回升，截至12月16日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續三周下降，截至12月16日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為10.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收跌幅0.09%，收于4222元/500kg。12月19日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.31元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠(chǎng)開(kāi)始儲備春節貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節期間，商超、電商或有促銷(xiāo)活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.86%,收于7864元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右，統貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬(wàn)噸，較上周減少0.8萬(wàn)噸，近期蘋(píng)果市場(chǎng)走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當前的消費整體不佳，入庫價(jià)格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 昨日生豬主力合約延續弱勢，收于15470元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據12月19日全國生豬出欄均價(jià)為17.04元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.16元/公斤。目前散戶(hù)出欄積極性尚可，而需求端仍維持低位，對豬價(jià)支撐力度較弱，預計短期生豬現貨價(jià)格或繼續偏弱震蕩。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續六個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，產(chǎn)能仍呈現持續恢復格局。按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看市場(chǎng)處于供大于求格局生豬現貨價(jià)格或仍偏弱運行，臨近冬至需求或有所提振短期跌幅或縮窄，操作上建議前空可繼續持有。 | |
花生(PK) | 空單繼續持有 | 昨日花生期貨主力合約區間震蕩，收于10100元/噸。目前節日臨近產(chǎn)區整體上貨量有限，貿易商讓利出貨意愿較低，使得國內花生價(jià)格漲跌有限。需求端，春節臨近國內疫情開(kāi)放對下游需求利好支撐。油廠(chǎng)方面，花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠(chǎng)榨利下降，油廠(chǎng)下調收購價(jià)格，部分油廠(chǎng)停機。綜合來(lái)看油廠(chǎng)連續下調價(jià)格對花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續持有。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13850元/噸，收跌幅0.11%。周一ICE棉花偏強運行，收漲幅2.75%，結算價(jià)84.08美分/磅。國際方面，12月14日在華盛頓結束為期兩天的政策會(huì )議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區間上調50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%，使之達到15年來(lái)的最高水平。此前市場(chǎng)普遍預計12月將加息50個(gè)基點(diǎn)，加息水平符合市場(chǎng)預期。加息路徑點(diǎn)陣圖預測中值顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年為4.1%左右。在中短期美元指數或將延續強勢對商品市場(chǎng)形成壓力。據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示，截至12月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無(wú)新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數據表現不佳。國內方面，最新的數據據棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數據顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.44萬(wàn)噸，同比減少86.74萬(wàn)噸。本月度數據棉花商業(yè)庫存已連續兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數據顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.98萬(wàn)噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉漲，主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節前備貨，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
