今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-12-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國12月NAHB 房產(chǎn)市場(chǎng)指數 | 上周五，美股指三連陰，再創(chuàng )逾五周新低，全周累跌。泛歐股指創(chuàng )一個(gè)多月新低，全周跌超3%，創(chuàng )近三個(gè)月最大周跌幅。歐債全周重挫，德債收益率全周升逾20個(gè)基點(diǎn)，2年期收益率又創(chuàng )2008年來(lái)新高。2年期美債收益率一周降16個(gè)基點(diǎn)，連降四周。美元指數回到周二CPI公布前水平。原油連跌兩日，全周累漲約4%。黃金反彈重上1800美元，全周仍累跌。國內方面，中國國際經(jīng)濟交流中心舉辦2022-2023年中國經(jīng)濟年會(huì )。中央財辦副主任韓文秀預計，今年中國經(jīng)濟總量將超過(guò)120萬(wàn)億元，明年經(jīng)濟運行有望總體回升。財政部副部長(cháng)許宏才表示，今年新增減稅降費和退稅緩稅緩費預計超過(guò)4萬(wàn)億元。央行副行長(cháng)劉國強表示，明年貨幣政策總量要夠，結構要準；金融穩定法目前已進(jìn)入人大立法程序，明年有望出臺。國際方面，英國央行2022年12月如期加息50個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從3%提高至3.5%，為連續第九次加息。法興銀行預計，英國央行還將兩次加息50個(gè)基點(diǎn)，至2023年3月23日利率達到4.5%的峰值，但后一次加息存在僅加25個(gè)基點(diǎn)可能性。關(guān)注美國12月NAHB 房產(chǎn)市場(chǎng)指數。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH、IF橫盤(pán)整理，IC、IM走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8833?，F貨方面，上周五滬指盤(pán)中沖高回落，午后弱勢窄幅震蕩，臨近尾盤(pán)拉升，接近翻紅；深成指、創(chuàng )業(yè)板指走勢疲弱，創(chuàng )業(yè)板指跌超1%，兩市成交約7600億元，北向資金尾盤(pán)加速進(jìn)場(chǎng)，全日凈買(mǎi)入超40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行0.1bp報1.224%，7天期上行12.6bp報1.752%，14天期下行0.8bp報1.737，1個(gè)月期上行4.8bp報2.171%。目前滬深300、上證50期指均在20日均線(xiàn)上方，中證500、中證1000期指仍在均線(xiàn)以下。宏觀(guān)面看，美聯(lián)儲如期加息50基點(diǎn)，預計加息更慢但利率會(huì )更高，上調利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會(huì )降息。國內方面，我國11月經(jīng)濟數據低于預期，重要會(huì )議的定調或對接下來(lái)行情有重要影響?？傮w來(lái)看，11月以來(lái)市場(chǎng)的上行，更多的是對此前多方積極改善的預期，如今預期基本兌現之后，做多行情也告一段落，目前震蕩反復或是當前主基調，操作上建議投資者以區間思路對待，期權方面，可逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1791美元/盎司，金銀比價(jià)77.33。美聯(lián)儲加息放緩至50個(gè)基點(diǎn)，但超預期上調利率峰值指引，引發(fā)貴金屬價(jià)格動(dòng)蕩。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值911.56噸，SLV白銀ETF持倉14548.26噸，前值14601.21噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議波段操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多減持 | 螺紋鋼主力2301合約波動(dòng)加劇，期價(jià)大幅下挫，午后小幅反彈，整體依然受到4000一線(xiàn)附近支撐，盤(pán)中大幅減倉，預計短期高位振幅加大，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨震蕩。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.49萬(wàn)噸，增量14.6萬(wàn)噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬(wàn)噸。距離春節時(shí)間越近，季節性停休面積將越廣，減產(chǎn)預期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長(cháng)流程在完成冬儲訂單和自?xún)齑婧笠矊⒅鸩綀绦袦p產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸，增幅0.5%。國慶節后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉增，但增幅低于預期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復，出貨節奏加快，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降0.19萬(wàn)噸至181.88萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升10.30萬(wàn)噸至364.87萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現在市場(chǎng)上盤(pán)螺規格奇缺，且線(xiàn)盤(pán)庫存仍處于去化趨勢，可見(jiàn)華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來(lái)看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場(chǎng)強預期弱現實(shí)的情緒支撐，市場(chǎng)情緒依然偏樂(lè )觀(guān)，后市反彈的持續性仍有待觀(guān)察，操作上可考慮短線(xiàn)多單減持。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 熱軋卷板期貨主力2301合約高位震蕩運行，期價(jià)表現波動(dòng)加劇，下方依然受到4100元/噸一線(xiàn)附近支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨波動(dòng)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區是中南、華北、華東地區，其中華北、華東地區是BG、NG上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區AG檢修結束軋機復產(chǎn)供給恢復，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫回升2.06萬(wàn)噸至82.13萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導致廠(chǎng)庫稍有累積，但整體變動(dòng)不大；社庫下降3.32萬(wàn)噸至193.36萬(wàn)噸，往年春節前5-8周累庫陸續開(kāi)始并逐步擴張，但今年節前第6周才開(kāi)始累庫，且累庫幅度不大，預計后期雖將持續累庫，但整體累庫幅度將低于預期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力，預計熱卷價(jià)格反彈幅度將有所受限，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀(guān)望 | 上周五夜盤(pán)滬鋁承壓震蕩，收于18685元/噸，跌幅0.29%。倫鋁低位盤(pán)整，收于2379美元/噸，跌幅0.29%。宏觀(guān)面，美聯(lián)儲在今年最后一次議息會(huì )議上如期加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準利率提升至十五年新高，并重申繼續加息“可能”適宜，美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)，美元走強令有色金屬走勢承壓。國內供應端，貴州因電力短缺，當地電解鋁廠(chǎng)被要求減產(chǎn)，SMM數據顯示此次限電減產(chǎn)或將達到40萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，并且此前貴州省內的18萬(wàn)噸新增投產(chǎn)計劃或將有延遲。該減產(chǎn)量相較于國內總產(chǎn)能影響有限，未來(lái)還需關(guān)注供應端進(jìn)一步變化。需求端，目前國內疫情防控雖全面放開(kāi)，但終端訂單暫未有訂單傳導至下游加工企業(yè)，目前鋁下游消費不佳，開(kāi)工走弱，且部分加工廠(chǎng)有提前放假心態(tài)，逐漸呈現傳統淡季趨勢。庫存端，SMM最新統計國內電解鋁社會(huì )庫存48.2萬(wàn)噸，較上周四庫存下降1.8萬(wàn)噸，目前鋁錠庫存仍處低位。綜合來(lái)看，鋁市場(chǎng)供需雙弱，低庫存局面下，預計滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 短期偏空 | 上周五夜盤(pán)滬鋅主力重心下行，收于23875元/噸，跌幅0.89%；倫鋅大幅下挫，收于3049.5美元/噸，跌幅3.59%。宏觀(guān)面，美聯(lián)儲如期加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現在談?wù)撁缆?lián)儲降息為時(shí)過(guò)早，鷹派發(fā)言使得金屬走勢承壓。供應端，ILZSG公布的數據顯示，10月全球鋅市場(chǎng)供應缺口縮小至72400噸 ，之前一個(gè)月修正為短缺99000噸。國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠(chǎng)利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠(chǎng)供應開(kāi)始恢復。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時(shí)間兌現。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節靠前緣故或將假期前置。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價(jià)格構成支撐。整體來(lái)看，宏觀(guān)面偏空以及中長(cháng)期供應增加的預期使得鋅價(jià)走勢承壓，需關(guān)注庫存和消費表現。短期偏空。 | |
鉛(PB) | 適當短多 | 上周五夜盤(pán)滬鉛主力走勢震蕩，收于15525元/噸，跌幅0.16%；倫鉛維持盤(pán)整，收于2145.5美元/噸，較前一日持平。宏觀(guān)面，美聯(lián)儲加息50個(gè)基點(diǎn)塵埃落定，鮑威爾表態(tài)偏鷹，金屬宏觀(guān)壓力有所增加，鉛價(jià)承壓。國內供應端，12月原生鉛增減相抵相對穩定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應將低于預期，一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端，隨著(zhù)防疫封控進(jìn)一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷(xiāo)商復工，帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區蓄電池企業(yè)開(kāi)工恢復，但同時(shí)感染率的上升使得河北地區生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導致蓄電池總體開(kāi)工延續降低。庫存端，臨近交割疊加下游未來(lái)消費轉淡預期，貿易商交倉熱情高漲，社會(huì )庫存維持小幅累增趨勢。綜合來(lái)看，12月中下旬，國內再生精鉛減產(chǎn)與下游節前備庫預期使精煉鉛基本面表現偏強，鉛價(jià)在宏觀(guān)擾動(dòng)及短暫累庫影響回調后，下游逢低備庫，市場(chǎng)成交氛圍稍有好轉，下周或將迎來(lái)適量反彈補漲。操作可適當逢低買(mǎi)入。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多減持 | 供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所提升，各礦山發(fā)貨量增減不一，整體澳巴發(fā)貨總量高于年內均值約7個(gè)百分點(diǎn)，澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2613.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加98.4萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加60.4萬(wàn)噸至1923.0萬(wàn)噸，高于今年周均137.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加38.0萬(wàn)噸至690.3萬(wàn)噸。同時(shí)到港止降轉增，結束連續兩期大幅下降趨勢，中國47港口到港量2384.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加36.9萬(wàn)噸。45港口到港量2318.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加58.3萬(wàn)噸。需求端，受運輸以及成材需求的影響，上周仍有高爐發(fā)生檢修，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率75.89%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%，環(huán)比下降0.61%，同比增加7.88%；鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續回落，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區鋼企階段性提貨節奏加快影響而出現小幅增加的現象，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13384.62萬(wàn)噸，環(huán)比增106.81萬(wàn)噸；日均疏港量303.25萬(wàn)噸，環(huán)比增3.68萬(wàn)噸。目前鐵礦石受宏觀(guān)政策和市場(chǎng)情緒影響更大，基本面對價(jià)格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀(guān)政策利好背景下，礦價(jià)或維持高位震蕩為主。鐵礦石主力2301合約表現波動(dòng)加劇運行，期價(jià)探底回升，未能有效站上830元/噸一線(xiàn)附近，預計短期或振幅加劇，短多減持。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨寬幅震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約偏強震蕩。上周四美聯(lián)儲加息50基點(diǎn)，將基準利率上調至15年來(lái)最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結束。受此消息影響天然橡膠期貨市場(chǎng)交投情緒偏弱。周五夜盤(pán)天然橡膠期貨繼續調整。從供需來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，物流運輸環(huán)境緩慢恢復，輪胎及其他商品運輸意向有望改善，但終端需求弱勢。本周關(guān)注人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開(kāi)工。出口市場(chǎng)隨著(zhù)節前補貨期逐步結束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內市場(chǎng)出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國內市場(chǎng)有所好轉。供應方面，12月海南地區天然橡膠將陸續停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過(guò)短期國內天然橡膠供應不緊張，社會(huì )庫存保稅區庫存并未大幅下降。卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至12月9日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為41.56萬(wàn)噸，較上期增0.27萬(wàn)噸，增幅0.65%。泰國南部產(chǎn)區降雨偏多，疊加泰銖升值出口成本上漲，上周美金現貨價(jià)格表現堅挺?，F貨方面，12月16日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲200元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12400—12550元/噸。原料方面，上周五海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10900元/噸，較前一交易日持平；聽(tīng)聞民營(yíng)廠(chǎng)及國營(yíng)廠(chǎng)部分實(shí)際收購價(jià)格參考11800-12000元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10600元/噸，較前一交易日持平。宏觀(guān)消息方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議積極定調提振信心政策加力擴大消費。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲加息對天然橡膠期貨價(jià)格走勢形成擾動(dòng)，但國內經(jīng)濟預期好轉。近期天然橡膠期貨上漲主要受?chē)鴥冉?jīng)濟預期好轉提振。本周?chē)鴥群暧^(guān)氣氛繼續向好，利好商品市場(chǎng)整體運行，天然橡膠短期或繼續受外圍宏觀(guān)情緒所主導。近期國產(chǎn)天然橡膠供應減少，但國內輪胎銷(xiāo)售平淡，多空因素并存，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議逢回調繼續多單參與。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐美主要央行表示明年利率將繼續上升并保持高位，引發(fā)了對全球經(jīng)濟放緩可能導致能源需求下降的擔憂(yōu)。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至11月30日當周，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門(mén)石化將陸續結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內。目前暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計12月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有較大波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月14日當周，平均開(kāi)工負荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠(chǎng)，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數煉廠(chǎng)負荷或保持穩定。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀(guān)預期較好，PVC價(jià)格偏強震蕩（持多） | 上周PVC期貨05合約整體處于上漲趨勢中。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在4.473萬(wàn)噸，較上周增加0.585萬(wàn)噸。本周檢修損失量略降。上周PVC社會(huì )庫存持續下降，西北地區物流運輸逐步好轉，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或將有所改善，預計社會(huì )庫存或將出現拐點(diǎn)。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國內需求表現一般。不過(guò)近期信貸、債券、股權“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資，國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。中央經(jīng)濟工作會(huì )議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿(mǎn)足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預期好轉。本周過(guò)后即將迎來(lái)元旦假期，部分下游中小企業(yè)或將逐步放假，關(guān)注下游備貨情況?，F貨價(jià)格方面，上周五華東主流現匯自提6300-6400元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率處于低位，PVC供應壓力不大，社會(huì )庫存下降，PVC粉出口相對前期略增加，PVC需求預期好轉，PVC期貨整體上漲。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏弱運行?，F貨方面，12月16日華東地區瀝青平均價(jià)為3550元/噸。供應方面，截止12月7日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為50.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量31.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.26萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸，中海油3.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區個(gè)別煉廠(chǎng)有復產(chǎn)計劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共37.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.8%。隨著(zhù)煉廠(chǎng)冬儲合同陸續釋放結束，市場(chǎng)遠期合同捂盤(pán)惜售，仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運行，建議短線(xiàn)多單參與（持多） | 上周塑料期貨主力05合約震蕩上漲。上周?chē)H原油止跌反彈，本周估計震蕩運行為主。從供需來(lái)看，短期國內塑料供應暫無(wú)較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預期有所好轉。另外，隨著(zhù)國內疫情防控措施優(yōu)化以及元旦等假期到來(lái)，包裝膜需求階段性回升?，F貨價(jià)格方面，上周五華北地區LLDPE價(jià)格在8190-8380元/噸。本周美金PE市場(chǎng)價(jià)格延續上行20美元/噸。12月15日PE檢修產(chǎn)能占比8%。本周PE計劃內檢修損失量在3.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.12萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預期減少。需求方面，隨著(zhù)國內運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜需求啟動(dòng)，訂單逐步跟進(jìn)中，廠(chǎng)家開(kāi)工小幅提升。同時(shí)，近期部分包裝類(lèi)需求預期較好，對價(jià)格有一定支撐。綜合來(lái)看，本周?chē)H原油整體寬幅震蕩，塑料需求處于淡季，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，塑料期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨溫和上漲，建議參與5-9正套（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約05合約整體上漲1.86%，持倉量增加。上周上游原油止跌企穩。本周美加管線(xiàn)的修復情況，這將影響美國原油出口進(jìn)而影響原油庫存累庫情況。國內丙烯單體報價(jià)在7600元/噸附近。原料價(jià)格穩定利好PP價(jià)格。上周PP供應端壓力不大，下游需求方面，纖維料出現一定需求熱點(diǎn)，其他品類(lèi)表現平平。從PP粉料來(lái)看，高熔指PP粉料貨源熱度逐漸降溫，PP粉料價(jià)格部分調整，山東地區價(jià)格多在7800-7900元/噸，高熔指貨源在8000-8100元/噸，華東地區價(jià)格多在8100-8300元/噸。華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在7800-7900元/噸。PP粉料和PP粒料價(jià)格持平，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。上周拉絲PP進(jìn)口貨源報價(jià)上漲10美元/噸。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，12月15日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比8.3%附近。本周荊門(mén)石化、浙江石化二線(xiàn)、揚子石化1PPA線(xiàn)預計重啟，暫無(wú)裝置新增檢修計劃，預計市場(chǎng)供應小幅增量，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，減少拉絲PP生產(chǎn)比例，部分貨源或會(huì )出現現貨偏緊的情況。需求方面，下游除高熔纖維外其他領(lǐng)域訂單難尋亮點(diǎn)，中大型工廠(chǎng)訂單相對平穩。從卓創(chuàng )調研來(lái)看，已有部分小企業(yè)計劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對平穩且原料庫存不高，仍存低價(jià)補貨需求。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，PP需求預期相對改善，PP期貨將溫和反彈。操作建議方面，從技術(shù)走勢來(lái)看，若PP2305合約持續站穩10日均線(xiàn)上方，單邊建議短線(xiàn)多單參與。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩下行，收于8183元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠(chǎng)開(kāi)工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2305合約)較大幅度下挫，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-94.5元/噸；焦炭總庫存886萬(wàn)噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來(lái)看，近期部分區域焦炭現貨價(jià)格開(kāi)啟第四輪提漲，加之近期宏觀(guān)利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續走強，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應方面，焦煤價(jià)格上漲繼續，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠(chǎng)內庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠(chǎng)采購積極性較好，催貨現象不減。近期鋼材價(jià)格較為堅挺，鋼廠(chǎng)盈利能力有所修復，對原料的采購需求表現強勁并促成了焦價(jià)提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠(chǎng)利潤并再次困擾鋼廠(chǎng)運營(yíng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)較大幅度下挫，成交較為活躍，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2240元/噸(+50)，期現基差242.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存101.86萬(wàn)噸(-9.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲對市場(chǎng)信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過(guò)年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開(kāi)工或有減產(chǎn)，據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(cháng)，口岸監管區庫存不斷增長(cháng)。為此，口岸管委會(huì )優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調可達8萬(wàn)噸/日，監管區庫存出現下降跡象。我們認為，近期焦企開(kāi)啟第三輪提漲對市場(chǎng)情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(cháng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者輕倉持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情偏穩運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1340元/噸(-25)，期現基差351.2元/噸；主要港口煤炭庫存5190.1萬(wàn)噸(-97.9)，秦港煤炭疏港量42.1萬(wàn)噸(-7.1)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)此輪氣溫下降，需求好轉帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，現貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區少數煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)或即將完成，開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應有所收緊，坑口煤價(jià)整體穩中偏弱運行，目前大部分煤礦銷(xiāo)售以站臺和長(cháng)協(xié)保供為主，產(chǎn)銷(xiāo)平衡，而市場(chǎng)化工、水泥等終端按需采購，貿易商觀(guān)望居多，終端等備貨積極性不強。港口方面，市場(chǎng)延續冷清態(tài)勢，下游詢(xún)貨積極性不高，壓價(jià)還盤(pán)，市場(chǎng)成交重心有小幅下移。部分貿易商對后市持有悲觀(guān)態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠(chǎng)日耗呈季節性提升。在庫存逐步下降下，電廠(chǎng)采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，隨著(zhù)需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應求，但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將上漲幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購的持續性，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約區間震蕩，期價(jià)收于2626元/噸。11月甲醇現貨供需雙減，截至12月1日，國內甲醇整體裝置開(kāi)工負荷為71.47%，環(huán)比上漲0.68個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲5.10個(gè)百分點(diǎn)。，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以?xún)冬F長(cháng)協(xié)用戶(hù)需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2609元/噸?，F貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5734元/噸，收漲幅0.03%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅0.65%，結算價(jià)20.09美分/磅。國際方面，近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為1622.7萬(wàn)噸，較去年同期的387.5萬(wàn)噸增加了1235.2萬(wàn)噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬(wàn)噸，較去年同期的16.3萬(wàn)噸增加了86.7萬(wàn)噸，同比增幅達532.32%。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，與上榨季持平。據不完全統計，截至12月9日，累計開(kāi)榨糖廠(chǎng)達60家，占總開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量的比例超過(guò)8成，日榨蔗能力合計為50.6萬(wàn)噸。在已開(kāi)榨的糖廠(chǎng)中，有32家同比開(kāi)榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開(kāi)榨時(shí)間同比持平；21家開(kāi)榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠(chǎng)開(kāi)榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩?lái)說(shuō)，春節備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著(zhù)供應增加，預計短期糖價(jià)仍有回調可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2812元/噸。國內方面，東北地區玉米價(jià)格止跌趨穩，供需由供應寬松轉向供需持衡，農戶(hù)售糧節奏下降；華北農戶(hù)惜售情緒較濃，基層糧點(diǎn)收購量并未明顯增加。貿易商節前建庫意愿不強，多隨收隨走，深加工門(mén)前到貨量尚可，價(jià)格變動(dòng)幅度有限。需求端來(lái)看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節前的建庫，繼續增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數據進(jìn)行調整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調2022/23年度美玉米出口量預估至20.75億蒲式耳，上月預估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)也下調至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估下調653萬(wàn)噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預期下調；全球玉米消費量調減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預期下調至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調減236萬(wàn)噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來(lái)看短期上行驅動(dòng)不足，在缺乏新消息刺激下玉米仍將維持偏弱，不過(guò)年前基層售糧心態(tài)預計仍將較為平穩賣(mài)壓沖擊預期相對有限，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北地區疫情影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕回調測試4250元/噸支撐，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬(wàn)噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立，不確定性在于南里奧格蘭德州干旱可能導致一定程度產(chǎn)量損失。目前阿根廷旱情延續，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數據顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進(jìn)度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，未來(lái)一周阿根廷產(chǎn)區依舊干熱少雨，但12月末阿根廷產(chǎn)區將迎來(lái)有利降水，阿根廷大豆有望加速播種，但12月播種進(jìn)度滯后使得播種面積仍有不確定性，并造成潛在單產(chǎn)損失，關(guān)注本輪降水持續狀況。國內方面，進(jìn)口大豆陸續到港，本周油廠(chǎng)壓榨量仍處高位水平，截至12月9日當周，大豆壓榨量為197.89萬(wàn)噸，略低于上周202.5萬(wàn)噸，豆粕庫存延續回升，截至12月9日當周，國內豆粕庫存為30.07萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.69%,同比減少52.87%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時(shí)上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時(shí)美豆油消費下降帶動(dòng)庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月9日當周，國內豆油庫存為74.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.68%,同比減少9.80%。隨著(zhù)油廠(chǎng)壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油承壓7800元/噸。MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場(chǎng)預期，12月中旬馬棕出口轉弱，ITS/Amspec數據分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%，中國進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數據顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬(wàn)噸，較9月份下降65萬(wàn)噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開(kāi)始執行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至12月9日當周，國內棕櫚油庫存為99.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.11%，同比增加81.27%，棕櫚油短期供應寬松，貿易商積極出貨，現貨賣(mài)壓偏大。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續回升，截至12月9日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.56%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續兩周下降，截至12月9日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為11.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.89%,同比減少56.53%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，周跌幅5.26%，收于4216元/500kg。12月16日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.31元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠(chǎng)開(kāi)始儲備春節貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節期間，商超、電商或有促銷(xiāo)活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅0.7%,收于7956元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右，統貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬(wàn)噸，較上周減少0.8萬(wàn)噸，近期蘋(píng)果市場(chǎng)走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當前的消費整體不佳，入庫價(jià)格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 上周生豬主力合約大幅下行，周五收于15895元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據12月16日全國生豬出欄均價(jià)為19.00元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前市場(chǎng)供應整體充足，而需求端腌臘雖有增加，但整體消費提振有限，預計短期生豬現貨價(jià)格或偏弱震蕩。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續六個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，產(chǎn)能仍呈現持續恢復格局。按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看市場(chǎng)處于供大于求格局生豬現貨價(jià)格或仍偏弱運行，進(jìn)入下個(gè)月可能出現年前備貨高峰但考慮到下個(gè)月出欄量預計仍較多預計價(jià)格提振有限，操作上建議前空可繼續持有。 | |
花生(PK) | 空單繼續持有 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，收于10094元/噸。目前節日臨近產(chǎn)區整體上貨量有限，貿易商讓利出貨意愿較低，使得國內 花生價(jià)格漲跌有限。需求端，春節臨近國內疫情開(kāi)放對下游需求利好支撐。油廠(chǎng)方面，花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠(chǎng)榨利下降，油廠(chǎng)下調收購價(jià)格，部分油廠(chǎng)停機。綜合來(lái)看油廠(chǎng)連續下調價(jià)格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區供應仍較為有限，操作上建議空單繼續持有。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13865元/噸，收跌幅2.15%。周五ICE棉花偏強運行，收漲幅0.99%，結算價(jià)81.92美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數據顯示，截至12月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無(wú)新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數據表現不佳。國內方面，最新的數據據棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數據顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.44萬(wàn)噸，同比減少86.74萬(wàn)噸。本月度數據棉花商業(yè)庫存已連續兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數據顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.98萬(wàn)噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉漲，主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節前備貨，促使棉花短期上漲，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
