今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-12-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國11月CPI | 市場(chǎng)靜候歐美央行本周決策，美國CPI本周二公布前，美股反彈。三大美股指周一齊漲超1%、創(chuàng )本月內最大日漲幅。美債收益率盤(pán)中轉升，10年期美債收益率創(chuàng )逾一周新高。美元指數盤(pán)中反彈一度重上105。原油脫離近一年低谷，美油盤(pán)中跌超1%后轉漲，一度漲超4%，終結六日連跌。歐盟天然氣盤(pán)中跌9%；美國天然氣連漲四日至逾一周新高。黃金止步四連漲，失守1800美元。倫銅跌落近半年高位，倫鋁跌近3%創(chuàng )近兩周新低；倫鋅六連陽(yáng)，三日連創(chuàng )三個(gè)多月新高。國內方面，中國11月新增社融和人民幣貸款均較10月反彈，新增社融1.99萬(wàn)億元、新增人民幣貸款1.21萬(wàn)億，住戶(hù)存款增加2.25萬(wàn)億元；11月M2同比增12.4%，創(chuàng )六年半增速新高，M2-M1剪刀差走闊。國際方面，“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos周一發(fā)文稱(chēng)，關(guān)于美聯(lián)儲本輪加息應該持續多久，聯(lián)儲內部已經(jīng)分化為鴿派和鷹派兩大陣營(yíng)。這種內部分化令美聯(lián)儲主席鮑威爾面臨兩個(gè)遏制通脹的棘手問(wèn)題：一是從現在開(kāi)始，將利率提高到多高，二是應將利率保持在該水平多長(cháng)時(shí)間。關(guān)注美國11月CPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8674?，F貨方面，兩市股指盤(pán)中弱勢震蕩下探，尾盤(pán)加速下行，滬指跌近1%失守3200點(diǎn)，上證50指數跌超1%，兩市成交額有所萎縮，全日成交約9000億元，北向資金凈賣(mài)出超40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行1.9bp報1.052%，7天期下行14.9bp報1.610%，14天期上行8.0bp報1.715%，1個(gè)月期上行2.8bp報2.006%。目前上證50、滬深300、中證1000期指均處于20日均線(xiàn)上方，中證500跌破20日線(xiàn)。宏觀(guān)面看，本周美聯(lián)儲將公布12月利率決議，加息放緩的預期是否兌現，對市場(chǎng)影響重大。而國內11月經(jīng)濟數據也將在本周陸續出爐，穩增長(cháng)的提振下，經(jīng)濟邊際改善效果也是影響市場(chǎng)情緒的重要因素，如果預期沒(méi)發(fā)生方向上的改變，指數仍有概率沖高，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1782美元/盎司，金銀比價(jià)76.30。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/9，SPDR黃金ETF持倉910.40噸，前值908.09噸，SLV白銀ETF持倉14730.02噸，前值14793噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多謹慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2301合約沖高回落，期價(jià)表現震蕩運行，下方3900一線(xiàn)仍有支撐，短期或波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.49萬(wàn)噸，增量14.6萬(wàn)噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬(wàn)噸。距離春節時(shí)間越近，季節性停休面積將越廣，減產(chǎn)預期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長(cháng)流程在完成冬儲訂單和自?xún)齑婧笠矊⒅鸩綀绦袦p產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸，增幅0.5%。國慶節后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉增，但增幅低于預期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復，出貨節奏加快，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降0.19萬(wàn)噸至181.88萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升10.30萬(wàn)噸至364.87萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現在市場(chǎng)上盤(pán)螺規格奇缺，且線(xiàn)盤(pán)庫存仍處于去化趨勢，可見(jiàn)華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來(lái)看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場(chǎng)強預期弱現實(shí)的情緒支撐，市場(chǎng)情緒依然偏樂(lè )觀(guān)，后市反彈的持續性仍有待觀(guān)察，操作上可考慮短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價(jià)表現維持多頭排列，下方4000元/噸一線(xiàn)附近仍有支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區是中南、華北、華東地區，其中華北、華東地區是BG、NG上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區AG檢修結束軋機復產(chǎn)供給恢復，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫回升2.06萬(wàn)噸至82.13萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導致廠(chǎng)庫稍有累積，但整體變動(dòng)不大；社庫下降3.32萬(wàn)噸至193.36萬(wàn)噸，往年春節前5-8周累庫陸續開(kāi)始并逐步擴張，但今年節前第6周才開(kāi)始累庫，且累庫幅度不大，預計后期雖將持續累庫，但整體累庫幅度將低于預期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力，預計熱卷價(jià)格反彈幅度將有所受限，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢高布空 | 隔夜滬鋁主力跌勢放緩，收于18635元/噸，跌幅0.75%。倫鋁加速下行，收于2411美元/噸，跌幅2.39%。宏觀(guān)面，即將公布的美聯(lián)儲利率決議、貨幣政策聲明是市場(chǎng)最大焦點(diǎn)，目前市場(chǎng)普遍預期本次會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)，在決議公布之前的不確定性打擊市場(chǎng)情緒。國內供應端，電解鋁12月份四川廣西等地區陸續復產(chǎn)，內蒙古和甘肅新增投產(chǎn)逐漸釋放，運行產(chǎn)能維持向上修復狀態(tài)，且因冬季和臨近假期，鋁廠(chǎng)增加鑄錠量，鋁錠量也呈增加趨勢。SMM數據顯示11月中國電解鋁產(chǎn)量333. 5萬(wàn)噸，同比增加8.7%。需求端，目前鋁下游消費不佳，開(kāi)工走弱，且部分加工廠(chǎng)有提前放假心態(tài)，逐漸呈現傳統淡季趨勢。庫存端，SMM最新統計國內電解鋁社會(huì )庫存50.0萬(wàn)噸，較上周四庫存持穩，雖目前鋁錠庫存仍處低位未出現累庫，但后期預計鋁錠庫存有累庫趨勢。綜合來(lái)看，鋁市場(chǎng)供應回升但消費走弱的基本面對價(jià)格產(chǎn)生抑制作用，關(guān)注美議息會(huì )議結果，隨著(zhù)消費走弱，預計短期鋁價(jià)偏弱。操作可逢高布空。 | |
鋅(ZN) | 日內操作 | 隔夜滬鋅主力高位盤(pán)整，收于24905元/噸，漲幅0.95%；倫鋅再度錄得上漲，收于3267美元/噸，漲幅1.24%。宏觀(guān)面，美元走勢偏弱支撐倫鋅走勢，關(guān)注本周的美聯(lián)儲會(huì )議，在利率決議公布之前美元指數料將震蕩。供應端，海外有冶煉廠(chǎng)暫不復產(chǎn)的消息對鋅價(jià)有所提振，國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠(chǎng)利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠(chǎng)供應開(kāi)始恢復。SMM11月中國精煉鋅產(chǎn)量52.47萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)2.06%；其預計12月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.09萬(wàn)噸至54.56萬(wàn)噸，料將達到年內最高產(chǎn)量。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時(shí)間兌現。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節靠前緣故或將假期前置。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價(jià)格構成支撐。整體來(lái)看，各地庫存相對偏緊為價(jià)格提供一定支撐，短期鋅價(jià)以震蕩偏強為主。遠期供應寬松預期不改，且需關(guān)注庫存和消費表現。建議日內操作。 | |
鉛(PB) | 建議觀(guān)望 | 隔夜滬鉛主力在5日和40日均線(xiàn)之間運行，收于15570元/噸，漲幅0.19%；倫鉛震蕩為主，收于2184美元/噸，漲幅0.78%。宏觀(guān)面，美元走勢低位盤(pán)整暫無(wú)進(jìn)一步方向，市場(chǎng)關(guān)注本周的美聯(lián)儲利率決議，在決議公布之前美元走勢或將反復。國內供應端，原生鉛廠(chǎng)生產(chǎn)供應較為平穩，再生鉛廠(chǎng)因原料回收量受疫情影響大幅減少，而再生鉛企業(yè)進(jìn)入年末備庫狀態(tài)，供需失衡，抬高再生鉛生產(chǎn)成本，SMM預計12月再生鉛供應預計下降超4萬(wàn)噸。需求端，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面，河南等主要鉛產(chǎn)區因疫情影響物流運輸部分受限，地域性供應差異擴大，下游企業(yè)轉而消耗社會(huì )倉庫鉛庫存。目前整體來(lái)看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續去庫對價(jià)格構成支撐；本周滬鉛2212合約將迎來(lái)交割日，交割前鉛錠累庫預期或逐步兌現，短期鉛價(jià)將受累庫壓制。后續關(guān)注終端消費變化及防疫放松后可能出現的感染高發(fā)期對鉛產(chǎn)業(yè)鏈的影響，操作建議觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多持有 | 供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所提升，各礦山發(fā)貨量增減不一，整體澳巴發(fā)貨總量高于年內均值約7個(gè)百分點(diǎn)，澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2613.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加98.4萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加60.4萬(wàn)噸至1923.0萬(wàn)噸，高于今年周均137.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加38.0萬(wàn)噸至690.3萬(wàn)噸。同時(shí)到港止降轉增，結束連續兩期大幅下降趨勢，中國47港口到港量2384.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加36.9萬(wàn)噸。45港口到港量2318.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加58.3萬(wàn)噸。需求端，受運輸以及成材需求的影響，上周仍有高爐發(fā)生檢修，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率75.89%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%，環(huán)比下降0.61%，同比增加7.88%；鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續回落，鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區鋼企階段性提貨節奏加快影響而出現小幅增加的現象，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13384.62萬(wàn)噸，環(huán)比增106.81萬(wàn)噸；日均疏港量303.25萬(wàn)噸，環(huán)比增3.68萬(wàn)噸。目前鐵礦石受宏觀(guān)政策和市場(chǎng)情緒影響更大，基本面對價(jià)格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀(guān)政策利好背景下，礦價(jià)或維持高位震蕩為主。昨日鐵礦石主力2301合約表現震蕩加劇，期價(jià)小幅調整，整體仍受到800元/噸一線(xiàn)附近支撐，預計短期或延續多頭排列，激進(jìn)者短多謹慎持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨往下調整 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約繼續下跌1.72%，跌破10日均線(xiàn)支撐，建議多單暫時(shí)止盈。昨日股票指數下跌，對市場(chǎng)交投情緒形成一定影響，天然橡膠期貨往下調整。從供需來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據，近期輪胎廠(chǎng)家開(kāi)工變化不大，部分工廠(chǎng)表示輪胎出貨小幅有所好轉。不過(guò)出口市場(chǎng)隨著(zhù)節前補貨期逐步結束后訂單量有所減少，因此輪胎企業(yè)開(kāi)工率很難大幅增加。近期國內各地優(yōu)化調整疫情防控相關(guān)措施，建議關(guān)注各地物流運輸效率是否明顯提升，物流好轉將有利于輪胎置換需求。供應方面，12月海南地區天然橡膠將陸續停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過(guò)短期天然橡膠供應不緊張，社會(huì )庫存以及青島保稅區庫存并未大幅下降?，F貨方面，12月12日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌100元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12250—12500元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為11100元/噸，較前一交易日持平；聽(tīng)聞民營(yíng)廠(chǎng)及國營(yíng)廠(chǎng)部分實(shí)際收購價(jià)格參考11800-12000元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10800元/噸，較前一交易日持平。綜合來(lái)看，天然橡膠期貨上漲主要受預期好轉提振。近期國產(chǎn)天然橡膠供應減少，但國內輪胎銷(xiāo)售平淡。近期國際原油整體下跌，合成膠價(jià)格較低，這不利于天然橡膠持續大幅上漲，天然橡膠期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議多單暫時(shí)止盈，回調企穩繼續多單參與。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。需求前景可能將改善，加拿大到美國的關(guān)鍵輸油管道Keystone關(guān)閉，俄羅斯威脅減產(chǎn)，油價(jià)在一周多持續下跌后反彈。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月2日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至11月30日當周，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門(mén)石化將陸續結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內。目前暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計12月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有較大波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月7日當周，平均開(kāi)工負荷為64.27%，較上周上漲0.69%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃裝置檢修，勝星石化裝置負荷或逐步提升。但由于山東及周邊省份汽柴油需求仍無(wú)明顯好轉，不排除個(gè)別煉廠(chǎng)降低負荷的可能。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀(guān)預期較好，PVC價(jià)格偏強震蕩（持多） | 夜盤(pán)PVC 期貨05合約低開(kāi)后盤(pán)中反彈。昨日股指等往下調整，對市場(chǎng)交投情緒形成一定影響，PVC等期貨漲幅收窄。昨日PVC供應和需求變動(dòng)不大。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率70.64%，環(huán)比下降0.49%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率68.15%，環(huán)比下降0.94%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率79.51%，環(huán)比提升1.08%。本周暫時(shí)無(wú)裝置計劃檢修。需求方面，上周部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單仍有增加，但國內需求表現一般，下游制品企業(yè)對目前原料價(jià)格接受程度不高，采購積極性較低。不過(guò)近期國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，信貸支持工具、債券融資支持工具、股權融資工具等連發(fā)，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。市場(chǎng)對未來(lái)PVC等建材需求預期將有所好轉?，F貨價(jià)格方面，昨日上午現貨價(jià)格部分上漲，華東主流現匯自提6200-6310元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，PVC供應壓力不大，社會(huì )庫存下降，PVC粉出口略增加， PVC需求預期好轉，PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，12月9日華東地區瀝青平均價(jià)為3600元/噸。供應方面，截止12月7日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為54.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.25萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為33.6%，環(huán)比下降4%。雖然齊魯石化以及華南個(gè)別地煉有復產(chǎn)計劃，但華東主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共37.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.8%。冬儲政策落地帶動(dòng)市場(chǎng)交投氛圍有所好轉，但剛需表現不佳，終端實(shí)際消耗依舊支撐不足，仍有走弱趨勢。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩反彈，建議短線(xiàn)多單參與（持多） | 昨日塑料期貨主力01合約強勢反彈，夜盤(pán)則震蕩整理。從成本來(lái)看，隔夜國際原油上漲超2%，近期關(guān)注美原油下方70美元/桶一線(xiàn)支撐，若下跌至70美元/桶價(jià)格下方，美國或將陸續開(kāi)啟收儲，短期有望成為支撐。另外未來(lái)關(guān)注俄羅斯石油產(chǎn)量是否下降，若產(chǎn)量或出口量下降，國際原油將受到一定支撐。從供需來(lái)看，短期國內塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外，隨著(zhù)國內疫情防控措施優(yōu)化，華東、華南等主要消費地區包裝膜需求或將階段性回升，華北地區對中小空HDPE將有所增加?，F貨價(jià)格方面，12月12日華北大區線(xiàn)性漲30-150元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8150-8350元/噸。上周進(jìn)口PE市場(chǎng)價(jià)格部分小漲20美元/噸，報價(jià)940-950美元/噸。國內和國外PE現貨報價(jià)均穩定。12月12日PE檢修產(chǎn)能占比8.56%附近。初步預計本周PE檢修損失量在5.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.14萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預期減少。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主，隨著(zhù)國內運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜訂單尚未集中啟動(dòng)。此外，動(dòng)態(tài)觀(guān)察防疫物資相關(guān)訂單情況。綜合來(lái)看，隔夜國際原油反彈，塑料期貨將受到一定提振，塑料需求處于淡季，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，因此塑料下跌動(dòng)力亦不足，整體維持區間震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議參與5-9正套（5-9正套） | 昨日PP期貨主力合約01合約強勢反彈，夜盤(pán)01合約震蕩整理。從成本來(lái)看，隔夜美國WTI原油上漲2%，近期關(guān)注國際原油能否企穩，若WTI原油跌破70美元/桶，美國或將增加原油儲備。12月12日國內丙烯單體繼續上漲50元/噸左右，PP粉料成本支撐較強，昨日PP粉料價(jià)格高于拉絲PP粒料價(jià)格，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。國內疫情防控措施優(yōu)化，華南、華東以及華中地區隨著(zhù)物流以及人員流動(dòng)加快，下游需求將階段性回升，下游企業(yè)存在補庫需求。另外，無(wú)紡布、外包裝材料等防疫原材料短期需求增加引起市場(chǎng)關(guān)注，不過(guò)中長(cháng)期來(lái)看，這些材料供應不緊張。上游企業(yè)PP庫存壓力不大。因此PP期貨供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，12月9日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比15.8%附近。需求方面，下游企業(yè)逢低適量買(mǎi)入，這導致上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢?，F貨方面，上周?chē)鴥萈P美金市場(chǎng)價(jià)格穩中小幅上漲5美元/噸，報價(jià)880-920美元/噸。12月12日國內PP市場(chǎng)價(jià)格普遍上漲，漲幅在50-150元/噸不等，華東拉絲主流價(jià)格在7800-7950元/噸附近。國外和國內PP現貨價(jià)格均穩定。PP粉料華東地區價(jià)格多在7950-8050元/噸附近，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，關(guān)注替代性需求。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，PP需求預期相對改善，若國際原油企穩，PP期貨將溫和反彈。操作建議方面，單邊建議日內多單參與。5-9價(jià)差偏低，套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8172元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠(chǎng)開(kāi)工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 主力換月前觀(guān)望為主，可偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-178元/噸；焦炭總庫存875.04萬(wàn)噸(-22.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.72%(1.85)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82%(-0.6)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格開(kāi)啟第三輪提漲，漲幅為100-110元/噸，預計本周實(shí)現全面落地。此外，近期宏觀(guān)利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續走強，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應方面，焦煤價(jià)格上漲繼續侵蝕焦企利潤。近期煉焦煤價(jià)格持續上漲，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠(chǎng)內庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠(chǎng)采購積極性較好，催貨現象不減。但近日多地鋼廠(chǎng)聯(lián)合協(xié)商對于焦化第三輪提漲不予接受，焦鋼博弈激烈。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠(chǎng)利潤并再次困擾鋼廠(chǎng)運營(yíng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應，建議投資者主力換月前觀(guān)望為主，可偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩整理，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2180元/噸(0)，期現基差250元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存111.63萬(wàn)噸(+7.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.69天(+0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲對市場(chǎng)信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過(guò)年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開(kāi)工或有減產(chǎn)，據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(cháng)，口岸監管區庫存不斷增長(cháng)。為此，口岸管委會(huì )優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調可達8萬(wàn)噸/日，監管區庫存出現下降跡象。我們認為，近期焦企開(kāi)啟第三輪提漲對市場(chǎng)情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(cháng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情有反彈預期，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1340元/噸(-30)，期現基差351.2元/噸；主要港口煤炭庫存5190.1萬(wàn)噸(-97.9)，秦港煤炭疏港量42.4萬(wàn)噸(-5.7)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)此輪氣溫下降，需求好轉帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，現貨行情上漲明顯。供應方面，主要產(chǎn)區疫情防控形勢略有好轉，部分煤礦恢復正常生產(chǎn)，區域內煤炭供應小幅回升。此外，近期坑口市場(chǎng)氣氛好轉，行情止跌回升。港口方面，受近期寒潮影響，下游補庫需求略有回升，市場(chǎng)可售資源偏緊，貿易商報價(jià)堅挺，但實(shí)際成交未見(jiàn)明顯好轉，短期價(jià)格預計僵持運行。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠(chǎng)日耗呈季節性提升。在庫存逐步下降下，電廠(chǎng)采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，隨著(zhù)需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應求，但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)行情及港口成交情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約震蕩上行，期價(jià)收于2535元/噸。11月甲醇現貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開(kāi)工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以?xún)冬F長(cháng)協(xié)用戶(hù)需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2663元/噸?，F貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5665元/噸，收漲幅0.16%。周一ICE原糖震蕩偏弱運行，收跌幅1.27%，結算價(jià)19.38美分/磅。國際方面，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟：2022/23榨季截至12月1日，甜菜糖產(chǎn)量達508萬(wàn)噸，較上榨季同期增加了13萬(wàn)噸。其中俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為460萬(wàn)噸；白俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為40.86萬(wàn)噸；哈薩克斯坦甜菜糖產(chǎn)量為2.112萬(wàn)噸；吉爾吉斯斯坦甜菜糖產(chǎn)量為5.208萬(wàn)噸。預計2022/23榨季歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟甜菜糖總產(chǎn)量為680至690萬(wàn)噸。印度：2022/23榨季截至11月30日,食糖產(chǎn)量為479萬(wàn)噸，同比減少1.5%；開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量434家。巴基斯坦：政府在保障國內消費者免受糖價(jià)上漲困擾的同時(shí)，準備批準出口50萬(wàn)噸食糖。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，與上榨季持平。據不完全統計，截至12月9日，累計開(kāi)榨糖廠(chǎng)達60家，占總開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量的比例超過(guò)8成，日榨蔗能力合計為50.6萬(wàn)噸。在已開(kāi)榨的糖廠(chǎng)中，有32家同比開(kāi)榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開(kāi)榨時(shí)間同比持平；21家開(kāi)榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠(chǎng)開(kāi)榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩?lái)說(shuō)，春節備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著(zhù)供應增加，預計短期糖價(jià)仍有回調可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2815元/噸。國內方面，東北地區物流逐漸恢復，且天氣降溫有利于玉米脫粒，基層潮糧開(kāi)始上量，深加工企業(yè)潮糧到貨量提升，收購價(jià)下調市場(chǎng)氣氛偏空；華北地區疫情影響減弱，貿易商出貨積極，基層糧源流通加快，深加工企業(yè)到貨量高位，市場(chǎng)價(jià)格快速回落。需求端來(lái)看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節前的建庫，繼續增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數據進(jìn)行調整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調2022/23年度美玉米出口量預估至20.75億蒲式耳，上月預估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)也下調至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估下調653萬(wàn)噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預期下調；全球玉米消費量調減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預期下調至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調減236萬(wàn)噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來(lái)看近期市場(chǎng)供應持續寬松，預計仍將偏弱運行，不過(guò)價(jià)格下跌過(guò)大將抑制貿易商繼續發(fā)運積極性，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北地區疫情影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕承壓4450元/噸，12月大豆供需報告中，美豆2021/22年度及2022/23年度各項數據均與上月持平，此外，USDA暫未對市場(chǎng)所關(guān)注的2022/23年度阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量做出調整，但阿根廷大豆出口上調50萬(wàn)噸至770萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調64萬(wàn)噸和71萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上調50萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.027億噸。12月報告偏空，報告發(fā)布后1月美豆小幅回落。南美方面，巴西大豆進(jìn)入尾聲，Agrual數據顯示，截至12月1日，巴西大豆播種率為91%，此前一周為87%，去年同期為94%，巴西大豆播種順利，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預期能否兌現。目前阿根廷旱情延續，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數據顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進(jìn)度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，但未來(lái)兩周阿根廷產(chǎn)區依舊干熱少雨，或導致阿根廷大豆錯過(guò)最佳播種期，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調風(fēng)險?？傮w來(lái)看，南美大豆關(guān)鍵生長(cháng)季臨近，阿根廷干旱風(fēng)險對大豆形成支撐，大豆市場(chǎng)短期易漲難跌，但是，巴西大豆豐產(chǎn)預期較強，且阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，對美豆出口形成抑制，大豆上方空間受限。國內方面，進(jìn)口大豆陸續到港，本周油廠(chǎng)壓榨量恢復至高位水平，截至12月2日當周，大豆壓榨量為202.5萬(wàn)噸，高于上周197.7萬(wàn)噸，豆粕庫存延續回升，截至12月2日當周，國內豆粕庫存為26.45萬(wàn)噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油依托8900元/噸支撐反彈，EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，美豆油消費支撐邏輯生變，12月USDA報告下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時(shí)上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅，美豆油延續回調測試60美分/磅支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，同時(shí)下游需求有所恢復，豆油庫存維持低位，截至12月2日當周，國內豆油庫存為73.835萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著(zhù)12月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油依托7400元/噸超跌反彈，11月馬棕產(chǎn)量季節性下降，SPPOMA數據顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數據分別預估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。12月上旬馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示12月1-10日馬棕出口較上月同期分別增加5.6%/14.3%。由于EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，美豆油消費前景生變，國際豆棕價(jià)差大幅收窄，同時(shí)原油價(jià)格持續回落，對棕櫚油形成拖累，但是，印尼能源部官員表示，印尼或于2023年1月開(kāi)始執行B35生柴政策，對棕櫚油形成一定支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至12月2日當周，國內棕櫚油庫存為97.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.53%，同比增加85.13%，棕櫚油短期供應偏寬松。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續回升，截至12月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)進(jìn)口菜油到港，菜油供應偏緊局面逐步好轉，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉降，較往年仍處偏低水平，截至12月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為12.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，收跌幅2.92%，收于4290元/500kg，主力合約即將移倉換月。12月09日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠(chǎng)開(kāi)始儲備春節貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節期間，商超、電商或有促銷(xiāo)活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.35%,收于8455元/噸，主力合約即將移倉換月。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右，統貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬(wàn)噸，較上周減少0.8萬(wàn)噸，近期蘋(píng)果市場(chǎng)走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當前的消費整體不佳，入庫價(jià)格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬主力合約大幅下行，收于17895元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據12月12日全國生豬出欄均價(jià)為18.68元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.35元/公斤。周末生豬現貨繼續大幅下行，養殖端恐慌性?huà)伿墼黾?，市?chǎng)豬源供應寬松屠企壓價(jià)意愿較強；而西南市場(chǎng)腌臘雖有增加，整體消費提振有限，不過(guò)隨著(zhù)近期跌幅較大養殖端惜售情緒或有所加強預計短期生豬現貨價(jià)格跌幅或有所縮減。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長(cháng)1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續六個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，產(chǎn)能仍呈現持續恢復格局。按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看養殖端的恐慌性?huà)伿凵i市場(chǎng)處于供大于需局面，供應壓力持續釋放，而旺季需求仍受到疫情影響表現平平，短期豬價(jià)仍受到壓制預計近月短期或繼續回調，操作上建議前空可繼續持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下行，收于10328元/噸?，F階段隨著(zhù)目前疫情防控政策放開(kāi)，東北、河南、山東產(chǎn)區交通陸續恢復。不過(guò)受價(jià)格偏弱影響，基層惜售心理明顯，暫無(wú)集中上量。需求端，春節臨近國內疫情開(kāi)放對下游需求利好支撐。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)到貨量有限，近期油廠(chǎng)停機較多，收購價(jià)格連續下調。綜合來(lái)看油廠(chǎng)連續下調價(jià)格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區供應仍較為有限，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13860元/噸，收跌幅0.61%。周一ICE棉花偏弱運行，收跌幅2.18%，結算價(jià)79.39美分/磅。國際方面，USDA 12月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，產(chǎn)量與期末庫存預估有所上調。2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進(jìn)出口均有所下調。產(chǎn)量較上月減少70萬(wàn)包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少80萬(wàn)包；全球棉花消費量12月下調325萬(wàn)包較上月調減約2.83%，其中印度、巴基斯坦、土耳其均下調消費量。而新年度全球棉進(jìn)出口量12月均下調95萬(wàn)包，其中中國、土耳其和越南進(jìn)口量下降。全球庫銷(xiāo)比由11月的55.18%增加至56.69%，報告整體中性。國內方面，國內方面，隨著(zhù)新疆防疫政策調整、公檢速度加快均會(huì )帶來(lái)后期棉花原料供應速度的恢復，新疆棉供應寬松的局面重現，棉花市場(chǎng)交易重心也將轉移到下游消費端。目前下游市場(chǎng)雖維持偏弱格局，新增訂單匱乏，企業(yè)補庫意愿不高，但需要關(guān)注在疫情管控持續寬松的背景下，下游企業(yè)節前是否有放量補貨的需求。對于上游企業(yè)而言，目前疆內整體疫情形勢較前期有所改善，入庫及公檢速度明顯加快，新棉供應將持續恢復。當前新年度的皮棉成本基本確定，企業(yè)應核算皮棉成本逢棉價(jià)走高，積極銷(xiāo)售現貨或在盤(pán)面鎖定銷(xiāo)售利潤，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
