今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-12-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國11月金融數據 | 上周五，美國11月PPI同比增長(cháng)放緩程度不及預期，PPI重燃緊縮擔憂(yōu)，三大美股指低開(kāi)，美國國債收益率盤(pán)中拉升刷新日高，美元指數轉漲。密歇根大學(xué)調查的12月美國消費者對通脹短期預期意外下降，三大美股指盤(pán)中均曾轉漲，但最終收跌，全周止步兩周連漲，標普和道指創(chuàng )逾兩月最大周跌幅，納指創(chuàng )一個(gè)月最大周跌幅。原油全周大跌超10%，美油盤(pán)中漲2%后轉跌，收創(chuàng )近一年新低。倫鋅五連陽(yáng)又創(chuàng )三個(gè)月新高，一周漲超5%。國內方面，多地核酸采樣服務(wù)調整：愿檢盡檢人群自費單人單管，不再混采；鐘南山最新判斷：預計明年上半年能恢復到疫情前生活狀態(tài)；《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》發(fā)布；下線(xiàn)“通信行程卡”服務(wù)。國際方面，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示，近期指標顯示全球經(jīng)濟可能會(huì )進(jìn)一步下調。歐洲央行管委維勒魯瓦稱(chēng)，不能排除出現暫時(shí)性衰退，預計2022年歐洲經(jīng)濟增長(cháng)率將為2.6%。關(guān)注中國11月金融數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周四組期指走勢分化，IH、IF走勢上行，IC、IM震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8731?，F貨方面，上周五滬指漲0.3%，深證成指漲0.98%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.37%，成交額達到一萬(wàn)億，北向資金一周累計凈買(mǎi)入65.5億元。此外，滬深300、中證500等指數樣本調整上周五盤(pán)后生效。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行5.7bp報1.064%，7天期上行0.7bp報1.071%，14天期上行4.9bp報1.759%，1個(gè)月期下行0.2bp報1.635%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，海外11月美國ISM服務(wù)業(yè)指數體現經(jīng)濟仍有韌性，通脹回落緩慢，強化美聯(lián)儲保持緊縮的預期?！靶旅缆?lián)儲通訊社”發(fā)文稱(chēng)，明年聯(lián)儲會(huì )讓利率升破5%，高于投資者目前預期。國內重要會(huì )議已經(jīng)或正在逐步開(kāi)啟，相關(guān)定調以及方向的提及，對于接下來(lái)市場(chǎng)方向以及風(fēng)向的影響較大。近期疫情防控方面在“20條措施”的基礎上，又發(fā)布了防疫優(yōu)化措施的“新十條”，全國基本自由流動(dòng)下，防疫迎來(lái)質(zhì)的變化，疫情對經(jīng)濟的掣肘有望逐步削弱。短期綜合面看，指數仍有上行的空間，但需謹防美聯(lián)儲加息預期以及債市波動(dòng)對市場(chǎng)的沖擊，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望，在重要會(huì )議之后市場(chǎng)風(fēng)向明確下再做新的定奪。期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1792美元/盎司，金銀比價(jià)78.50。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/7，SPDR黃金ETF持倉908.09噸，前值906.06噸，SLV白銀ETF持倉14744.34噸，前值14772.97噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多參與 | 上周螺紋鋼主力2301合約繼續偏強運行，期價(jià)周五大幅拉漲，突破前期區間整理平臺，站上3900一線(xiàn)上方，盤(pán)面上放量增倉上行，短期多頭格局或將延續，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.49萬(wàn)噸，增量14.6萬(wàn)噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬(wàn)噸。距離春節時(shí)間越近，季節性停休面積將越廣，減產(chǎn)預期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長(cháng)流程在完成冬儲訂單和自?xún)齑婧笠矊⒅鸩綀绦袦p產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸，增幅0.5%。國慶節后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉增，但增幅低于預期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復，出貨節奏加快，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降0.19萬(wàn)噸至181.88萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升10.30萬(wàn)噸至364.87萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現在市場(chǎng)上盤(pán)螺規格奇缺，且線(xiàn)盤(pán)庫存仍處于去化趨勢，可見(jiàn)華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來(lái)看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場(chǎng)強預期弱現實(shí)的情緒支撐，市場(chǎng)情緒依然偏樂(lè )觀(guān)，后市反彈的持續性仍有待觀(guān)察，操作上可考慮短線(xiàn)多單參與。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強，期價(jià)表現維持多頭排列，整體突破4000元/噸一線(xiàn)附近阻力，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區是中南、華北、華東地區，其中華北、華東地區是BG、NG上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區AG檢修結束軋機復產(chǎn)供給恢復，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫回升2.06萬(wàn)噸至82.13萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導致廠(chǎng)庫稍有累積，但整體變動(dòng)不大；社庫下降3.32萬(wàn)噸至193.36萬(wàn)噸，往年春節前5-8周累庫陸續開(kāi)始并逐步擴張，但今年節前第6周才開(kāi)始累庫，且累庫幅度不大，預計后期雖將持續累庫，但整體累庫幅度將低于預期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力，預計熱卷價(jià)格反彈幅度將有所受限，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢高布空 | 上周五滬鋁主力小幅回落，收于19130元/噸，跌幅0.67%。倫鋁走勢下行，收于2470美元/噸，跌幅1.20%。宏觀(guān)面，近期公布的數據顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，美元指數走勢震蕩，關(guān)注美聯(lián)儲下周會(huì )議。國內供應端，電解鋁12月份四川廣西等地區陸續復產(chǎn)，內蒙古和甘肅新增投產(chǎn)逐漸釋放，運行產(chǎn)能維持向上修復狀態(tài)，且因冬季和臨近假期，鋁廠(chǎng)增加鑄錠量，鋁錠量也呈增加趨勢。SMM數據顯示11月中國電解鋁產(chǎn)量333. 5萬(wàn)噸，同比增加8.7%。需求端，目前鋁下游消費不佳，開(kāi)工走弱，且部分加工廠(chǎng)有提前放假心態(tài)，逐漸呈現傳統淡季趨勢。庫存端，上周四SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存50.0萬(wàn)噸，較前一周同期庫存量基本持穩，雖目前鋁錠庫存仍處低位未出現累庫，但后期預計鋁錠庫存有累庫趨勢。綜合來(lái)看，資金、市場(chǎng)情緒和鋁庫存低位水平對鋁價(jià)形成支撐；但鋁錠現貨與鋁棒現貨市場(chǎng)接貨乏力，后期關(guān)注鋁錠庫存變化和鋁價(jià)高位回落的調整狀態(tài)。操作可逢高布空。 | |
鋅(ZN) | 日內操作 | 上周五滬鋅主力高位盤(pán)整，收于24925元/噸，跌幅0.16%；倫鋅轉為震蕩走勢，收于3227美元/噸，跌幅0.05%。宏觀(guān)面，美元走勢偏弱支撐倫鋅走勢，關(guān)注下周的美聯(lián)儲會(huì )議，在利率決議公布之前美元指數料將震蕩。供應端，海外有冶煉廠(chǎng)暫不復產(chǎn)的消息對鋅價(jià)有所提振，國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠(chǎng)利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠(chǎng)供應開(kāi)始恢復。SMM11月中國精煉鋅產(chǎn)量52.47萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)2.06%；其預計12月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.09萬(wàn)噸至54.56萬(wàn)噸，料將達到年內最高產(chǎn)量。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時(shí)間兌現。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節靠前緣故或將假期前置。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價(jià)格構成支撐。整體來(lái)看，各地庫存相對偏緊為價(jià)格提供一定支撐，受宏觀(guān)情緒帶動(dòng)，短期鋅價(jià)以震蕩偏強為主。遠期供應寬松預期不改，且需關(guān)注庫存和消費表現。建議日內操作。 | |
鉛(PB) | 建議觀(guān)望 | 上周五滬鉛主力出現較大跌幅，收于15615元/噸，跌幅1.23%；倫鉛跌破10日均線(xiàn)，收于2167美元/噸，跌幅1.72%。宏觀(guān)面，美元走勢低位盤(pán)整暫無(wú)進(jìn)一步方向，市場(chǎng)關(guān)注下周的美聯(lián)儲利率決議，在決議公布之前美元走勢或將反復。國內供應端，原生鉛廠(chǎng)生產(chǎn)供應較為平穩，再生鉛廠(chǎng)因原料回收量受疫情影響大幅減少，而再生鉛企業(yè)進(jìn)入年末備庫狀態(tài)，供需失衡，抬高再生鉛生產(chǎn)成本，SMM預計12月再生鉛供應預計下降超4萬(wàn)噸。需求端，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面，河南等主要鉛產(chǎn)區因疫情影響物流運輸部分受限，地域性供應差異擴大，下游企業(yè)轉而消耗社會(huì )倉庫鉛庫存。目前整體來(lái)看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續去庫對價(jià)格構成支撐，短期再生鉛供應減量與交割前累庫預期相互制約，鉛價(jià)或延續高位震蕩態(tài)勢。后續關(guān)注終端消費變化及防疫放松后可能出現的感染高發(fā)期對鉛產(chǎn)業(yè)鏈的影響，操作建議觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多參與 | 供應端，上周鐵礦石供應端收縮明顯，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2514.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少152.5萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少27.2萬(wàn)噸至1862.5萬(wàn)噸，高于今年周均79.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量止增轉降，環(huán)比減少125.3萬(wàn)噸至652.3萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。一方面全球鐵礦發(fā)運有所下降，另一方面由于巴西船期延長(cháng)，本周港口到港也超預期下降，中國47港口到港量2347.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少84.0萬(wàn)噸。45港口到港量2260.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.9萬(wàn)噸。反觀(guān)需求，隨著(zhù)高爐復產(chǎn)繼續進(jìn)行，加上前期復產(chǎn)帶來(lái)的增量影響，本周日均鐵水產(chǎn)量出現小幅增加趨勢，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量222.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦日耗也有回升，因此為滿(mǎn)足生產(chǎn)所需，華北、沿江等地鋼廠(chǎng)紛紛加快提貨節奏，導致港口庫存出現較大幅度的下降，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13277.81萬(wàn)噸，環(huán)比降206.83萬(wàn)噸；日均疏港量299.57萬(wàn)噸，環(huán)比增15.73萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鐵礦石基本面延續寬松格局不變，不過(guò)短期內宏觀(guān)政策利好及冬儲情緒對礦價(jià)形成利好影響，但終端需求步入淡季，對礦價(jià)支撐減弱，近期鐵礦石價(jià)格或以高位震蕩為主。上周鐵礦石主力2301合約表現轉強，期價(jià)周五大幅拉漲，整體突破800元/噸一線(xiàn)，預計短期或延續多頭排列，激進(jìn)者短多參與。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨整體維持上漲態(tài)勢 | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩上漲。國內各地繼續優(yōu)化調整疫情防控相關(guān)措施，國內物流運輸逐漸改善，物流好轉將有利于輪胎置換需求。此外，市場(chǎng)對國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉，金融市場(chǎng)交投情緒較好，這亦提振天然橡膠期貨。近期建議關(guān)注各地物流運輸效率是否明顯提升。從供需來(lái)看，上周山東地區輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工相對穩定，對天然橡膠需求變動(dòng)不大。供應方面，國內云南產(chǎn)區基本處于全面停割狀態(tài)。12月海南地區天然橡膠將陸續停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過(guò)短期天然橡膠供應不緊張，社會(huì )庫存以及青島保稅區庫存并未大幅下降。卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至12月2日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為41.29萬(wàn)噸，較上期增0.2萬(wàn)噸，增幅0.49%；天然橡膠青島保稅區區內17家樣本庫存為11.14萬(wàn)噸，較上期微降0.05萬(wàn)噸，降幅0.45%?，F貨方面，12月9日華東地區天然橡膠現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲175元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12350—12600元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為11100元/噸，較前一交易日持平；聽(tīng)聞民營(yíng)廠(chǎng)及國營(yíng)廠(chǎng)部分實(shí)際收購價(jià)格參考11800-12000元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10800元/噸，較前一交易日持平。上周泰國南部產(chǎn)區雨水偏多，導致原料釋放受阻，膠水收購價(jià)格偏強運行。綜合來(lái)看，天然橡膠期貨上漲主要受預期好轉提振，一方面市場(chǎng)對未來(lái)國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉，需求將隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟好轉而改善；一方面近期國產(chǎn)天然橡膠供應減少，天然橡膠期貨受到支撐。不過(guò)國內輪胎銷(xiāo)售平淡，輪胎企業(yè)成品庫存增加，仍需關(guān)注該因素對輪胎開(kāi)工率的影響；近期國際原油整體下跌，合成膠價(jià)格較低，這不利于天然橡膠大幅上漲。操作建議方面，建議前期持有的多單繼續持有。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。在強勁非農數據之后，美國11月ISM服務(wù)業(yè)指數意外上升，加劇了市場(chǎng)對于美聯(lián)儲繼續激進(jìn)加息并將經(jīng)濟推入衰退之中的擔憂(yōu)情緒，減弱了歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯海運原油和生效的60美元/桶的價(jià)格上限以及OPEC+決定保持產(chǎn)量配額不變帶來(lái)的利好刺激。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月2日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至11月30日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門(mén)石化將陸續結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內。目前暫無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預計12月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有較大波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月7日當周，平均開(kāi)工負荷為64.27%，較上周上漲0.69%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃裝置檢修，勝星石化裝置負荷或逐步提升。但由于山東及周邊省份汽柴油需求仍無(wú)明顯好轉，不排除個(gè)別煉廠(chǎng)降低負荷的可能。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀(guān)預期較好，PVC價(jià)格偏強震蕩（持多） | 上周PVC 期貨05合約震蕩反彈。上周市場(chǎng)對國內未來(lái)經(jīng)濟預期改善，但國際原油下跌，PVC部分產(chǎn)能采用原油加工，成本支撐下降，PVC期貨先小幅下跌后再反彈。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率70.64%，環(huán)比下降0.49%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率68.15%，環(huán)比下降0.94%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率79.51%，環(huán)比提升1.08%。本周暫時(shí)無(wú)裝置計劃檢修。需求方面，上周部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單仍有增加，但國內需求表現一般，下游制品企業(yè)對目前原料價(jià)格接受程度不高，采購積極性較低。不過(guò)近期國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，信貸支持工具、債券融資支持工具、股權融資工具等連發(fā)，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。市場(chǎng)對未來(lái)PVC等建材需求預期將有所好轉?，F貨價(jià)格方面，上周五華東主流現匯自提6030-6130元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，PVC供應壓力減輕，目前宏觀(guān)氛圍逐步改善，出口略增加， PVC需求預期好轉，但國際原油整體下跌，PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落?，F貨方面，12月9日華東地區瀝青平均價(jià)為3600元/噸。供應方面，截止12月7日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為54.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.25萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為33.6%，環(huán)比下降4%。雖然齊魯石化以及華南個(gè)別地煉有復產(chǎn)計劃，但華東主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共37.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.8%。冬儲政策落地帶動(dòng)市場(chǎng)交投氛圍有所好轉，但剛需表現不佳，終端實(shí)際消耗依舊支撐不足，仍有走弱趨勢。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)多單參與（持多） | 周五夜盤(pán)塑料期貨主力01合約繼續反彈。近期關(guān)注20日均線(xiàn)支撐，若維持在20日均線(xiàn)上方運行，建議短線(xiàn)多單參與為主。上周上游原油下跌對塑料期貨形成壓力。12月5日歐盟和G7將俄羅斯原油價(jià)格上限設定在60美元/桶，該協(xié)議于12月5日生效。本周?chē)H原油價(jià)格弱勢調整為主，關(guān)注美原油下方70美元/桶一線(xiàn)支撐，若下跌至70美元/桶價(jià)格下方，美國或將陸續開(kāi)啟收儲，短期有望成為支撐。另外未來(lái)關(guān)注俄羅斯石油產(chǎn)量是否下降，若產(chǎn)量或出口量下降，國際原油將寬幅震蕩。短期國內塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外，隨著(zhù)國內疫情防控措施優(yōu)化，包裝膜需求或將階段性回升?，F貨價(jià)格方面，12月9日現貨價(jià)格部分下跌20-50元/噸，大部分報價(jià)持穩，華北地區LLDPE價(jià)格在8050-8300元/噸，塑料現貨跌幅相對較小。上周進(jìn)口PE市場(chǎng)價(jià)格部分小漲20美元/噸，報價(jià)940-950美元/噸。從供需來(lái)看，近期PE裝置臨時(shí)檢修量有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比11.6%附近。上周PE檢修損失量在5.79萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.81萬(wàn)噸。初步預計本周PE檢修損失量在5.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.14萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。臨近年底，進(jìn)口到港貨源預期減少。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主，隨著(zhù)國內運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜訂單尚未集中啟動(dòng)。此外，觀(guān)察防疫物資相關(guān)訂單情況。綜合來(lái)看，國際原油整體下跌，塑料期貨受到一定影響，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，因此塑料下跌動(dòng)力亦不足。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運行，建議參與5-9正套（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約01合約上半周偏弱震蕩，下半周有所反彈。周五夜盤(pán)繼續小幅反彈。上周?chē)H原油持續下跌，PP期貨承壓調整。不過(guò)若WTI原油跌破70美元/桶，美國或將增加原油儲備，因此后期國際原油預計寬幅震蕩為主。另外國內疫情防控措施優(yōu)化，隨著(zhù)物流以及人員流動(dòng)加快，下游需求將階段性回升，下游企業(yè)存在補庫需求。上游企業(yè)PP庫存偏低，因此PP期貨暫時(shí)不建議做空。從PP粉料成本來(lái)看，山東丙烯市場(chǎng)主流參照7400元/噸，PP粉料成本支撐較強，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需數據來(lái)看，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加。據卓創(chuàng )數據，12月8日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比15.8%附近，近期裝置臨時(shí)檢修增加。上周PP裝置檢修損失量預計在9.12萬(wàn)噸，較本周減少0.22%。上游企業(yè)聚烯烴庫存低于去年同期水平，供應壓力亦較小。需求方面，下游企業(yè)逢低適量買(mǎi)入，這導致上游企業(yè)聚烯烴庫存持續下降?，F貨方面，上周?chē)鴥萈P美金市場(chǎng)價(jià)格穩中小幅上漲5美元/噸，報價(jià)880-920美元/噸。12月9日PP現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7680-7830元/噸附近。PP粉料華東地區價(jià)格多在7800元/噸附近，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，關(guān)注替代性需求。綜合來(lái)看，上游原油整體下跌，這對市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定壓力，不過(guò)PP裝置臨時(shí)檢修增加，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，單邊建議日內多單參與。5-9價(jià)差偏低，套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩上行，收于8259元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠(chǎng)開(kāi)工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 主力換月前觀(guān)望為主，可偏多看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)小幅拉漲，成交一般，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(+100)，期現基差-124.5元/噸；焦炭總庫存875.04萬(wàn)噸(-22.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.72%(1.85)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82%(-0.6)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨價(jià)格全面開(kāi)啟第三輪提漲，漲幅為100-110元/噸，主流鋼廠(chǎng)暫無(wú)回應。不過(guò)近期宏觀(guān)利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續走強，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應方面，焦煤價(jià)格上漲繼續侵蝕焦企利潤。近期煉焦煤價(jià)格持續上漲，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠(chǎng)內庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠(chǎng)采購積極性較好，催貨現象不減。但近日多地鋼廠(chǎng)聯(lián)合協(xié)商對于焦化第三輪提漲不予接受，焦鋼博弈激烈。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠(chǎng)利潤并再次困擾鋼廠(chǎng)運營(yíng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應，建議投資者主力換月前觀(guān)望為主，可偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)繼續拉漲，漲幅較大，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2180元/噸(0)，期現基差312元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存111.63萬(wàn)噸(+7.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.69天(+0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲對市場(chǎng)信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過(guò)年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開(kāi)工或有減產(chǎn)，據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(cháng)，口岸監管區庫存不斷增長(cháng)。為此，口岸管委會(huì )優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調可達8萬(wàn)噸/日，監管區庫存出現下降跡象。我們認為，近期焦企開(kāi)啟第三輪提漲對市場(chǎng)情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(cháng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情有反彈預期，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1370元/噸(+10)，期現基差381.2元/噸；主要港口煤炭庫存5288萬(wàn)噸(+112)，秦港煤炭疏港量44.2萬(wàn)噸(-3)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)此輪氣溫下降，需求好轉帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，現貨行情上漲明顯。供應方面，主要產(chǎn)區疫情防控形勢略有好轉，部分煤礦恢復正常生產(chǎn)，區域內煤炭供應小幅回升。此外，近期坑口市場(chǎng)氣氛好轉，行情止跌回升。港口方面，受近期寒潮影響，下游補庫需求略有回升，市場(chǎng)可售資源偏緊，貿易商報價(jià)堅挺，但實(shí)際成交未見(jiàn)明顯好轉，短期價(jià)格預計僵持運行。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠(chǎng)日耗呈季節性提升。在庫存逐步下降下，電廠(chǎng)采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，隨著(zhù)需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應求，但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)行情及港口成交情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約區間震蕩，期價(jià)收于2496元/噸。11月甲醇現貨供需雙減，截至12月1日，國內甲醇整體裝置開(kāi)工負荷為71.47%，環(huán)比上漲0.68個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲5.10個(gè)百分點(diǎn)。，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以?xún)冬F長(cháng)協(xié)用戶(hù)需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2624元/噸?，F貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5660元/噸，收漲幅1.36%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，收跌幅0.51%，結算價(jià)19.6美分/磅。國際方面，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟：2022/23榨季截至12月1日，甜菜糖產(chǎn)量達508萬(wàn)噸，較上榨季同期增加了13萬(wàn)噸。其中俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為460萬(wàn)噸；白俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為40.86萬(wàn)噸；哈薩克斯坦甜菜糖產(chǎn)量為2.112萬(wàn)噸；吉爾吉斯斯坦甜菜糖產(chǎn)量為5.208萬(wàn)噸。預計2022/23榨季歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟甜菜糖總產(chǎn)量為680至690萬(wàn)噸。印度：2022/23榨季截至11月30日,食糖產(chǎn)量為479萬(wàn)噸，同比減少1.5%；開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量434家。巴基斯坦：政府在保障國內消費者免受糖價(jià)上漲困擾的同時(shí)，準備批準出口50萬(wàn)噸食糖。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，與上榨季持平。據不完全統計，截至12月9日，累計開(kāi)榨糖廠(chǎng)達60家，占總開(kāi)榨糖廠(chǎng)數量的比例超過(guò)8成，日榨蔗能力合計為50.6萬(wàn)噸。在已開(kāi)榨的糖廠(chǎng)中，有32家同比開(kāi)榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開(kāi)榨時(shí)間同比持平；21家開(kāi)榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠(chǎng)開(kāi)榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩?lái)說(shuō)，春節備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著(zhù)供應增加，預計短期糖價(jià)仍有回調可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強運行，收于2824元/噸。國內方面，東北地區物流逐漸恢復，且天氣降溫有利于玉米脫粒，基層潮糧開(kāi)始上量，深加工企業(yè)潮糧到貨量提升，收購價(jià)下調市場(chǎng)氣氛偏空；華北地區疫情影響減弱，貿易商出貨積極，基層糧源流通加快，深加工企業(yè)到貨量高位，市場(chǎng)價(jià)格快速回落。需求端來(lái)看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節前的建庫，繼續增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。此外，近期外盤(pán)玉米偏弱運行，進(jìn)口玉米利潤回升也對連盤(pán)形成壓力。綜合來(lái)看近期市場(chǎng)供應持續寬松，預計仍將偏弱運行，不過(guò)價(jià)格下跌過(guò)大將抑制貿易商繼續發(fā)運積極性，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北地區疫情影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕4300元/噸上方高位震蕩，12月大豆供需報告中，美豆2021/22年度及2022/23年度各項數據均與上月持平，此外，USDA暫未對市場(chǎng)所關(guān)注的2022/23年度阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量做出調整，但阿根廷大豆出口上調50萬(wàn)噸至770萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調64萬(wàn)噸和71萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上調50萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.027億噸。12月報告偏空，報告發(fā)布后1月美豆小幅回落。南美方面，巴西大豆進(jìn)入尾聲，Agrual數據顯示，截至12月1日，巴西大豆播種率為91%，此前一周為87%，去年同期為94%，巴西大豆播種順利，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預期能否兌現。目前阿根廷旱情延續，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數據顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進(jìn)度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，但未來(lái)兩周阿根廷產(chǎn)區依舊干熱少雨，或導致阿根廷大豆錯過(guò)最佳播種期，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調風(fēng)險?？傮w來(lái)看，南美大豆關(guān)鍵生長(cháng)季臨近，阿根廷干旱風(fēng)險對大豆形成支撐，大豆市場(chǎng)短期易漲難跌，但是，巴西大豆豐產(chǎn)預期較強，且阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，對美豆出口形成抑制，大豆上方空間受限。國內方面，進(jìn)口大豆陸續到港，本周油廠(chǎng)壓榨量恢復至高位水平，截至12月2日當周，大豆壓榨量為202.5萬(wàn)噸，高于上周197.7萬(wàn)噸，豆粕庫存延續回升，截至12月2日當周，國內豆粕庫存為26.45萬(wàn)噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油依托9200元/噸震蕩整理，EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，美豆油消費支撐邏輯生變，12月USDA報告下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時(shí)上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅，美豆油延續回調測試60美分/磅支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，同時(shí)下游需求有所恢復，豆油庫存維持低位，截至12月2日當周，國內豆油庫存為73.835萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著(zhù)12月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油延續回調，11月馬棕產(chǎn)量季節性下降，SPPOMA數據顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數據分別預估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，美豆油消費前景生變，國際豆棕價(jià)差大幅收窄，同時(shí)原油價(jià)格持續回落，對棕櫚油形成拖累，但是，印尼能源部官員表示，印尼或于2023年1月開(kāi)始執行B35生柴政策，對棕櫚油形成一定支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至12月2日當周，國內棕櫚油庫存為97.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.53%，同比增加85.13%，棕櫚油套盤(pán)利潤明顯，棕櫚油短期供應偏寬松。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續回升，截至12月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)進(jìn)口菜油到港，菜油供應偏緊局面逐步好轉，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉降，較往年仍處偏低水平，截至12月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為12.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周漲幅1.4%，收于4415元/500kg。12月09日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠(chǎng)開(kāi)始儲備春節貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節期間，商超、電商或有促銷(xiāo)活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅3.76%,收于8533元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右，統貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬(wàn)噸，較上周減少0.8萬(wàn)噸， 11月下旬受多地疫情管控影響，部分快遞點(diǎn)停收、貨運流通受阻，產(chǎn)地電商調貨開(kāi)始減少。此外，批發(fā)市場(chǎng)成交下滑、外貿、電商訂單減少，終端消費低迷，對蘋(píng)果去庫形成較大抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，疫情對蘋(píng)果產(chǎn)銷(xiāo)區均有影響，成交持續低迷，或將造成蘋(píng)果庫存積壓。建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬主力合約大幅下行，周五收于19000元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據12月9日全國生豬出欄均價(jià)為20.71元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.55元/公斤。目前養殖端出欄積極性尚可，豬源供應充足；而西南市場(chǎng)腌臘雖有增加，整體消費提振有限，不過(guò)隨著(zhù)近期豬價(jià)連續下調散戶(hù)或出現惜售情緒預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長(cháng)1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續六個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，產(chǎn)能仍呈現持續恢復格局。按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看，短期生豬市場(chǎng)處于供大于需局面，供應壓力持續釋放，而旺季需求則表現平平，短期豬價(jià)仍受到壓制預計近月短期低位震蕩為主，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于10374元/噸?，F階段隨著(zhù)目前疫情防控政策放開(kāi)，東北、河南、山東產(chǎn)區交通陸續恢復。不過(guò)受價(jià)格偏弱影響，基層惜售心理明顯，暫無(wú)集中上量。需求端，春節臨近國內疫情開(kāi)放對下游需求利好支撐。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)到貨量有限，近期油廠(chǎng)停機較多，收購價(jià)格連續下調。綜合來(lái)看油廠(chǎng)連續下調價(jià)格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區供應仍較為有限，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13995元/噸，收漲幅1.6%。周五ICE棉花偏強運行，收漲幅0.21%，結算價(jià)80.95美分/磅。國際方面，USDA 12月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，產(chǎn)量與期末庫存預估有所上調。美國2022/23年度棉花單產(chǎn)預估調增至868磅/英畝，較上月調增13磅/英畝。2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調至1424萬(wàn)包，較上月上升1.5%，美國東南部和密西西比三角洲地區美棉產(chǎn)量增加。而國內消費和出口預期下調，國內消費量下調10萬(wàn)包，預估世界需求和貿易的減少美棉出口調減25萬(wàn)包至1225萬(wàn)包。而期末庫存預估均增加50萬(wàn)包。美棉12月庫消比為24.22% 較上月增加了3.95個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為85美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進(jìn)出口均有所下調。產(chǎn)量較上月減少70萬(wàn)包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少80萬(wàn)包；全球棉花消費量12月下調325萬(wàn)包較上月調減約2.83%，其中印度、巴基斯坦、土耳其均下調消費量。而新年度全球棉進(jìn)出口量12月均下調95萬(wàn)包，其中中國、土耳其和越南進(jìn)口量下降。全球庫銷(xiāo)比由11月的55.18%增加至56.69%，報告整體中性偏空。國內方面，國內方面，隨著(zhù)新疆防疫政策調整、公檢速度加快均會(huì )帶來(lái)后期棉花原料供應速度的恢復，新疆棉供應寬松的局面重現，棉花市場(chǎng)交易重心也將轉移到下游消費端。目前下游市場(chǎng)雖維持偏弱格局，新增訂單匱乏，企業(yè)補庫意愿不高，但需要關(guān)注在疫情管控持續寬松的背景下，下游企業(yè)節前是否有放量補貨的需求。對于上游企業(yè)而言，目前疆內整體疫情形勢較前期有所改善，入庫及公檢速度明顯加快，新棉供應將持續恢復。當前新年度的皮棉成本基本確定，企業(yè)應核算皮棉成本逢棉價(jià)走高，積極銷(xiāo)售現貨或在盤(pán)面鎖定銷(xiāo)售利潤，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
