今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-12-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國11月財新服務(wù)業(yè)PMI | 上周五，2年期美債收益率盤(pán)中躥升逾20個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中創(chuàng )五個(gè)月新低的美元指數迅速轉漲。不過(guò)，午盤(pán)美債價(jià)格V形反彈，2年期美債收益率回吐多數升幅，10年期美債收益率抹平逾10個(gè)基點(diǎn)升幅轉降，美元轉跌；早盤(pán)曾跌超1%的三大美股指午盤(pán)都曾轉漲。泛歐股指回落，仍連漲七周，創(chuàng )逾一年半來(lái)最長(cháng)連漲周。離岸人民幣盤(pán)中逼近7.00創(chuàng )逾兩個(gè)月新高，全周漲超1700點(diǎn)。倫鎳漲超4%五連陽(yáng)，一周漲超13%。倫鋁創(chuàng )五個(gè)半月新高，全周漲近8%。國內方面，京滬、重慶、深圳、鄭州、杭州等全國多個(gè)大城市防控“減碼”，多地公共交通和公共場(chǎng)所不再查驗核酸檢測。國際方面，美國11月新增非農就業(yè)人口26.3萬(wàn)，大超預期，平均時(shí)薪環(huán)比猛增，失業(yè)率仍處近50年來(lái)低位；“新美聯(lián)儲通訊社”表示，聯(lián)儲有望12月加息50基點(diǎn)，明年利率升破5%的風(fēng)險突出。關(guān)注中國11月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢低介入多單 | 上周，四組期指偏強運行。2*IH/IC主力合約比值為0.8484?，F貨方面，上周五A股三大指數震蕩整理，滬指收盤(pán)下跌0.29%，深證成指下跌0.39%，創(chuàng )業(yè)板指上漲0.09%，市場(chǎng)成交額萎縮不足9000億元，北向資金凈買(mǎi)入40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行30.1bp報1.157%，7天期下行3.6bp報1.693%，14天期下行1.1bp報1.700%，1個(gè)月期上行0.4p報1.923%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，雖然海外上周五公布的11月美國非農就業(yè)人數和薪資環(huán)比都超預期強勁增長(cháng)，令市場(chǎng)擔心美聯(lián)儲緊縮更久，“新美聯(lián)儲通訊社”認為凸顯明年上半年利率突破5%的風(fēng)險。但國內央行下調存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計釋放長(cháng)期資金約5000億元，此外證監會(huì )宣布房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展5項措施，目前海外加息預期基本已被市場(chǎng)消化，國內環(huán)境邊際改善，股市也將得到提振。操作上，建議投資者偏可逢低介入多單。期權方面，操作上建議逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1800美元/盎司，金銀比價(jià)79.20。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/2，SPDR黃金ETF持倉906.64噸，前值908.09噸，SLV白銀ETF持倉14853.15噸，前值14893.23噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬銅主力合約震蕩上行，倫銅震蕩上行，現運行于8472美元/噸。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲鮑威爾在講話(huà)中暗示最快將于12月放緩加息預期，市場(chǎng)風(fēng)險情緒有所提振。國內方面，多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀(guān)情緒明顯轉好?；久?，滬銅倉單庫存持續下降，SMM銅社會(huì )庫存也轉而小幅下降，LME銅庫存也連連回落跌破9萬(wàn)噸關(guān)口，全球顯性銅庫存整體處于下滑狀態(tài)，給予銅價(jià)底部支撐。再生銅供給來(lái)看，三季度以來(lái)隨著(zhù)銅價(jià)反彈，再生銅持貨商普遍消化在手“頭寸”，近期又因疫情貨源流通受阻，周內多數時(shí)間，精廢價(jià)差維持在1000元/噸附近，對精銅替代貢獻度低。消費方面，年末下游需求邁入淡季, 本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷(xiāo)售情況，綜合看企業(yè)開(kāi)工率約為63.29%，較上周下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，宏觀(guān)情緒好轉，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議短期偏多看待。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2301合約繼續震蕩走高，期價(jià)延續多頭排列，整體仍處均線(xiàn)系統上方，站上3800一線(xiàn)，短期偏強運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應924.9萬(wàn)噸，增量5.16萬(wàn)噸，增幅0.6%。上周五大鋼材品種環(huán)比雖有增量，但主要集中于熱軋板卷品種，以及長(cháng)流程生產(chǎn)供應，增產(chǎn)主因在于爐子/設備恢復生產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落0.3%至284.14萬(wàn)噸?，F階段供應主力基本集中于長(cháng)流程鋼廠(chǎng)，但受資金緊張、企業(yè)虧損、冬儲意愿不高等因素影響，企業(yè)加大馬力生產(chǎn)的動(dòng)力不足，促使整體供應水平增減空間均相對有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1281.82萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.61萬(wàn)噸，降幅0.6%。國慶節后至今五大鋼材品種連降8周，累計降庫約311萬(wàn)噸，整體去庫速率環(huán)比上周繼續收縮。目前僅建材整體轉增，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存上升3.17萬(wàn)噸至182.07萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升1.2萬(wàn)噸至354.57萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.3%；其中建材消費環(huán)比降幅3.8%，從同比表現來(lái)看，螺紋鋼同比低18.3%。整體來(lái)看，上周五大鋼材品種供應端壓力有限，庫存或整體環(huán)比轉增，進(jìn)而使得表觀(guān)消費環(huán)比下降，螺紋鋼基本面延續弱勢，市場(chǎng)情緒謹慎，后市反彈的持續性仍有待觀(guān)察，操作上中線(xiàn)思路暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約偏強震蕩，期價(jià)繼續小幅攀升，整體突破3900元/噸一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格表現小幅上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升3%至297.59萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華中地區，新增AG因效益較差，軋機停產(chǎn)檢修，而主要增幅地區是華北、華東地區，其中華北地區BG、SXJL軋機復產(chǎn)，產(chǎn)量增加后者則是因效益原因雖復產(chǎn)但未滿(mǎn)產(chǎn)，YG高爐復產(chǎn)也導致供給有一部分增量，華東地區則是前期檢修的NG上周已復產(chǎn)，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷依舊處于去化狀態(tài)，廠(chǎng)庫下降3.78萬(wàn)噸至80.07萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫繼續下降，主要降幅地區是華中、東北地區，華中地區供給減量鋼廠(chǎng)發(fā)貨維持導致降庫，東北地區及其他地區鋼廠(chǎng)均是加速發(fā)貨，臨近年底，廠(chǎng)庫前移速度加快并交付前期欠交訂單；社庫下降3.82萬(wàn)噸至196.68萬(wàn)噸，從三大區域來(lái)看，華東、南方和北方均有降庫，分別環(huán)比減少1.89萬(wàn)噸、7.69萬(wàn)噸和2.01萬(wàn)噸；從七大區域來(lái)看，除東北，全國各區域均有去庫，且以華東的上海、華南的樂(lè )從和西南的成都表現突出。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.6%，從同比表現來(lái)看，熱卷同比高7.4%，短期消費表現相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力，預計熱卷價(jià)格漲勢或將有所放緩，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期謹慎偏多 | 上周五滬鋁主力重心穩步抬升，收于19295元/噸，漲幅0.26%。倫鋁大幅上漲，收于2556美元/噸，漲幅3.27%。宏觀(guān)面，美國11月非農就業(yè)人口新增26.3萬(wàn)人，高于預期，且平均時(shí)薪環(huán)比有所加快，失業(yè)率維持在近50年來(lái)低位，意味著(zhù)美聯(lián)儲還需繼續遏制通脹。國內供應端，近期北方地區因采暖季環(huán)保和成本問(wèn)題，河南和山東地區電解鋁廠(chǎng)傳出減產(chǎn)消息，減產(chǎn)產(chǎn)能約10萬(wàn)噸；云南地區減產(chǎn)仍在持續，四川和廣西地區復產(chǎn)進(jìn)度緩慢；內蒙古白音華項目正陸續投產(chǎn)，預計12月份可以完成也能夠第一階段投產(chǎn)，新增約20萬(wàn)噸產(chǎn)能，總體來(lái)說(shuō)供應小幅抬升。需求端，傳統淡季下各鋁加工板塊需求依然清淡，難以支撐鋁價(jià)持續上漲。庫存端，SMM電解鋁錠庫存目前已降至51.6萬(wàn)噸，再創(chuàng )新低。目前上游廠(chǎng)區及路途仍有貨物積壓，使得各消費地階段性出現貨源緊缺，但隨著(zhù)西北等地運輸逐步恢復，后續鋁錠、鋁棒會(huì )有不少集中到貨，仍存在一定累庫預期。綜合來(lái)看，目前基本面偏向利空，但是宏觀(guān)面利好不斷，并且近期管控趨于放緩等消息頻出，預計短期鋁價(jià)走勢偏強。短期謹慎偏多。 | |
鋅(ZN) | 單邊暫時(shí)觀(guān)望 | 上周五滬鋅主力先抑后揚，收于24710元/噸，漲幅0.12%；倫鋅重心延續上漲態(tài)勢，收于3107美元/噸，漲幅1.44%。宏觀(guān)面，上周五公布的11月美國非農就業(yè)報告高于預期，這給美聯(lián)儲或放緩加息節奏的預期提供線(xiàn)索，美元應聲回落，提振金屬走勢。國際鉛鋅研究小組發(fā)布的數據顯示，全球9月鋅市場(chǎng)供應缺口擴大至103000噸，上月修正值為短缺90200噸。供應端，近期鋅精礦供應仍舊相對穩定，冶煉廠(chǎng)原料庫存處于相對高位。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，且冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)因疫情干擾存在一定不確定性。消費端，鍍鋅、壓鑄和氧化鋅等鋅下游核心板塊已然進(jìn)入傳統淡季，且各地疫情侵擾下愈發(fā)加劇了下游廠(chǎng)家的經(jīng)營(yíng)難度，消費表現持續不佳。庫存端，社會(huì )庫存數據仍處于歷史同期低位，對未來(lái)供應增長(cháng)的預期暫未明顯體現在庫存上。整體來(lái)看，各地庫存相對偏緊，累庫的速度及節奏或較為緩慢，為價(jià)格提供一定支撐，受宏觀(guān)情緒帶動(dòng)，疫情放松令多頭情緒濃厚，短期鋅價(jià)以震蕩偏強為主。單邊暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 上周五滬鉛主力再度上漲，收于15915元/噸，漲幅1.08%；倫鉛震蕩上揚，收于2213美元/噸，漲幅1.42%。宏觀(guān)面，美元進(jìn)一步下行，因上周五公布的美國11月非農數據高于預期，顯示美聯(lián)儲還將繼續遏制通脹，或放緩接下來(lái)加息的步伐。國際鉛鋅研究小組最新數據顯示，全球9月鉛市場(chǎng)供應短缺下滑至7500噸，8月修正值為短缺14100噸。國內供應端，鉛廠(chǎng)生產(chǎn)供應較為平穩，部分煉廠(chǎng)反饋市場(chǎng)成交依然維持平穩，近期仍沒(méi)有多余成品供散單出貨。而再生煉廠(chǎng)生產(chǎn)情況也維持平穩狀態(tài)，個(gè)別廢電池原料庫存較多的再生煉廠(chǎng)表示，近期仍將維持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)狀態(tài)，爭取將全年的長(cháng)單訂單量交付完畢。部分地區煉廠(chǎng)反饋物流運輸略微受阻。需求端，多地疫情升級，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售均受到影響。庫存方面，國內外鉛錠庫存延續低位態(tài)勢。目前整體來(lái)看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續去庫對價(jià)格構成支撐，短期鉛價(jià)預計保持高位震蕩，建議觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期受澳大利亞發(fā)運回升以及巴西發(fā)運持續沖量影響，全球總發(fā)運量上漲幅度較為明顯，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量3062.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加242.0萬(wàn)噸；澳巴19港鐵礦發(fā)運2667.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加308.6萬(wàn)噸。其中，澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加165.0萬(wàn)噸至1889.8萬(wàn)噸，處于今年高位；發(fā)往中國的量1552.5萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，而發(fā)往日韓的量階段性回升較多。巴西發(fā)運量連續三期增加，本期環(huán)比增加143.7萬(wàn)噸至777.5萬(wàn)噸，其中發(fā)往中馬新的比例80.8%，占比基本持平。中國到港量雖出現周期性下滑，但仍高于年均線(xiàn)水平，Mysteel中國45港口到港量2293.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少265.6萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1744.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少177.1萬(wàn)噸至360.4萬(wàn)噸；需求端，部分地區粗鋼壓減疊加鋼廠(chǎng)減產(chǎn)穩價(jià)等措施的持續進(jìn)行，使得日均鐵水減量較上周小幅走擴，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量222.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.29萬(wàn)噸；共新增11座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率77.03%，環(huán)比上周增加0.68%。鋼廠(chǎng)提貨積極性不足也導致日均疏港量持續下降，港口總庫存繼續呈現累庫勢頭，Mysteel統計全國45港口進(jìn)口鐵礦庫存為13484.64萬(wàn)噸，環(huán)比增165.60萬(wàn)噸；日均疏港量283.84萬(wàn)噸，環(huán)比降8.78萬(wàn)噸。雖然鐵礦石市場(chǎng)基本面仍在走弱，但目前鋼廠(chǎng)原材料庫存低位仍對礦價(jià)有一定支撐，需關(guān)注鋼廠(chǎng)利潤修復情況以及冬儲的補庫進(jìn)程。上周鐵礦石主力2301合約繼續震蕩走高，期價(jià)延續反彈態(tài)勢，整體站上780元/噸一線(xiàn)上方，預計短期波動(dòng)依然較大，冬儲補庫預期依然較強，或將支撐礦價(jià)偏強震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐佩克維持當前減產(chǎn)協(xié)議不變，加之美國石油鉆井平臺數量穩定，歐盟設定俄羅斯原油價(jià)格上限高于市場(chǎng)價(jià)，原油價(jià)格下跌。供應方面，OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月18日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至11月17日，主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門(mén)石化仍將處在全廠(chǎng)檢修期內，暫無(wú)新增及結束檢修煉廠(chǎng)，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或將走穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月23日當周，平均開(kāi)工負荷山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷64.05%，與上周持平。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續保持穩定。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)偏強運行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應方面，截至11月27日當周，全球燃料油發(fā)貨量為462.16萬(wàn)噸，較上一周期跌18.68%。其中美國發(fā)貨42.26萬(wàn)噸，較上一周期漲27.80%；俄羅斯發(fā)貨82.20萬(wàn)噸，較上一周期跌25.41%；新加坡發(fā)貨為31.94萬(wàn)噸，較上一周期漲61.70%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應偏緊，預計燃料油產(chǎn)量維持低速增長(cháng)。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)指數為1115.86，較上周期跌0.4%。中國出口集裝箱運價(jià)指數為1563.46，較上周期跌5.32%。近期海運運價(jià)呈現下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮影響下，航運需求持續走弱。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1989.4萬(wàn)桶，比上周期增加16.6萬(wàn)桶，環(huán)比上漲0.84%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應平穩、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)交易為主 | 上周PVC 期貨01合約偏強震蕩，資金逐漸移倉至05合約。 PVC基本面變化不大，社會(huì )庫存有所下降，但隨著(zhù)新裝置投料試車(chē)，PVC供應不緊張，終端需求一般。在PVC實(shí)際需求偏弱的情況下，PVC期貨上漲空間受到一定限制。不過(guò)PVC估值偏低，加上需求預期改善，PVC下跌空間亦有限。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率71.13%，環(huán)比下降0.13%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率69.09%，環(huán)比提升1.44%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率78.43%，環(huán)比下降5.69%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在4.032萬(wàn)噸，增加0.33萬(wàn)噸。本周計劃檢修企業(yè)僅一家，預計本周檢修損失量較本周繼續減少。新疆地區車(chē)皮仍然較少，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或仍不暢，社會(huì )庫存或延續下降趨勢，但部分生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存偏高，加之河北聚隆、山東信發(fā)及廣西華誼等新裝置試車(chē)，預計短期供應不緊張。需求方面，多數制品企業(yè)延續剛需采購為主。出口方面，海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加?，F貨價(jià)格方面，各地市場(chǎng)主流價(jià)格波動(dòng)不大，華東主流現匯自提6020-6080元/噸。綜合來(lái)看，上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，PVC供應壓力減輕，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，但隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟政策預期好轉，PVC需求預期好轉，PVC期貨整體將寬幅震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單交易。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，12月2日華東地區瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應方面，截止11月30日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為60.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.98萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為37.6%，環(huán)比下降0.6%。12月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為229.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.66%，同比增加6.11%。國內瀝青供應維持穩中下降為主，部分煉廠(chǎng)或有轉產(chǎn)停產(chǎn)瀝青預期。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量44.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.9%。冷空氣導致剛需大幅放緩，煉廠(chǎng)整體出貨一般。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游企業(yè)聚烯烴庫存偏低，塑料期貨溫和反彈 | 上周塑料期貨主力01合約小幅上漲。上周?chē)H原油上漲，這對塑料期貨形成提振作用。國內塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，但后期仍有地膜需求支撐。另外宏觀(guān)經(jīng)濟層面比如降準等方面的消息支撐塑料期貨價(jià)格，因此塑料期貨小幅上漲?，F貨價(jià)格方面，12月2日現貨價(jià)格穩定，華北地區LLDPE價(jià)格在8130-8300元/噸，塑料期貨低于現貨價(jià)格。從供需來(lái)看，近期PE裝置臨時(shí)檢修量有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比7.2%附近。初步預計本周PE檢修損失量在4.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.47萬(wàn)噸。部分石化企業(yè)降負荷運行，對產(chǎn)量有一定影響。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存60噸附近。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。綜合來(lái)看，棚膜需求較前期減弱，關(guān)注地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，因此塑料期貨以震蕩看待。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，建議參與5-9正套（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約01合約小幅上漲。上周?chē)H原油反彈以及國內丙烯單體價(jià)格上漲對PP期貨形成一定提振。PP實(shí)際需求增加有限，但市場(chǎng)對未來(lái)需求預期好轉，PP期貨受到提振而有所反彈。12月2日丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續小漲，山東丙烯市場(chǎng)主流報價(jià)7650-7700元/噸。丙烯下游裝置開(kāi)車(chē)，市場(chǎng)供需好轉，加之某大廠(chǎng)PDH裝置即將檢修，丙烯單體價(jià)格堅挺。PP成本支撐較強。從供需數據來(lái)看，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加。據卓創(chuàng )數據，12月2日國內PP石化檢修產(chǎn)能占比13%附近。根據卓創(chuàng )資訊調研，本周PP裝置檢修損失量預計在7.16萬(wàn)噸，較本周減少9.82%。不過(guò)考慮到近期計劃外檢修有所增多，因此預計增量有限。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。PP下游企業(yè)按需采購為主， PP出口量亦較少，短期需求因素不利于PP期貨大幅反彈?，F貨方面，12月1日PP現貨價(jià)格穩定，華東拉絲主流價(jià)格在7750-7880元/噸附近。PP粉料華東地區價(jià)格多在7750-7800元/噸，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，關(guān)注替代性需求。綜合來(lái)看，丙烯單體價(jià)格上漲，PP裝置臨時(shí)檢修增加，但下游需求較弱，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單交易為主。5-9價(jià)差在30元/噸附近，因此套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8095元/噸。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅回落，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-155.5元/噸；焦炭總庫存897.33萬(wàn)噸(-12.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率66.87%(-0.77)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率82.62%(0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭供需格局依舊偏強，支撐焦炭第二輪提漲范圍逐步擴大。供應方面，煉焦煤價(jià)格漲幅較大，首輪提漲對焦企利潤改善的作用并不顯著(zhù)。受生產(chǎn)利潤倒掛及冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響，部分焦化廠(chǎng)開(kāi)工率下降，焦炭供應延續回落態(tài)勢。此外，西北地區運輸受限問(wèn)題稍有緩解，整體焦企場(chǎng)地庫存下降。下游方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工暫穩，然而鋼廠(chǎng)也因防疫管控原料到貨趨緩，廠(chǎng)內庫存依舊偏低。在冬儲補庫背景下，對焦炭采購積極性較好。值得注意的是，近日成材價(jià)格反彈，鋼廠(chǎng)虧損程度有所緩解，但盈利面率僅23.81%，產(chǎn)業(yè)困境依舊。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應求形成的成本支撐，焦炭行情或穩中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠(chǎng)利潤并再次困擾鋼廠(chǎng)運營(yíng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)后鋼廠(chǎng)補庫積極性以及成材盈利情況，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)高開(kāi)后小幅下挫，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2110元/噸(0)，期現基差-62元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存103.75萬(wàn)噸(+4.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.62天(+0.4)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jì)r(jià)格提漲對市場(chǎng)信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對源頭供應造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續改善，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，產(chǎn)地部分煤礦受疫情封控影響不同程度停限產(chǎn)，整體煤源供應繼續收縮。此外，交通管控依舊嚴格，短期煤炭運輸仍有阻礙，多數礦點(diǎn)庫存持續累積。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)高位運行。受疫情頻繁擾動(dòng)，口岸外運多有不暢，口岸監管區庫存增至近兩年以來(lái)的最高水平。貿易商心態(tài)有所轉差，蒙5原煤報價(jià)回落至1550-1580元/噸左右。此外，冬儲補庫也在一定程度上利多需求預期。我們認為，近期產(chǎn)地煉焦煤市場(chǎng)呈現出短暫的供不應求的跡象，煤價(jià)支撐較強。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(cháng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情有反彈預期，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1350元/噸(+20)，期現基差361.2元/噸；主要港口煤炭庫存5176萬(wàn)噸(+189.8)，秦港煤炭疏港量34.2萬(wàn)噸(+2)。綜合來(lái)看，受需求偏弱，市場(chǎng)觀(guān)望態(tài)度加強的影響，近期動(dòng)力煤現貨行情下跌。供應方面，神木、府谷、榆陽(yáng)區域煤礦均受疫情影響實(shí)行閉環(huán)管理,區域內煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷(xiāo)售。不過(guò)個(gè)別涉疫煤礦靜態(tài)管理，處于停產(chǎn)停銷(xiāo)狀態(tài)。此外，受寒潮影響，近期坑口市場(chǎng)氣氛好轉，行情止跌。港口方面，近期北方港口煤炭庫存逐漸回升，疊加近日隨著(zhù)寒潮來(lái)襲帶來(lái)北方大幅度降溫，以及疫情對產(chǎn)地供應出現階段性擾動(dòng)，產(chǎn)地市場(chǎng)止跌企穩，港口市場(chǎng)略有反彈。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠(chǎng)日耗呈季節性提升，在庫存逐步下降下，電廠(chǎng)采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫存相對充足，疫情因素暫時(shí)只對產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進(jìn)而形成了本輪價(jià)格下調。但隨著(zhù)氣溫下降及終端到貨不及預期，后續行情仍有回升的機會(huì )。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)行情及港口成交情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2548元/噸，環(huán)比增長(cháng)5.19%?，F貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jì)r(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5525元/噸，收漲幅0.18。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，收跌幅0.76%，結算價(jià)19.48美分/磅。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠(chǎng)出口意愿非常強烈。巴西行業(yè)組織Unica公布數據顯示，11月上半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為2633.7萬(wàn)噸，較去年同期的1258.2萬(wàn)噸增加1375.5萬(wàn)噸，同比增幅達109.32%；甘蔗ATR為137.1kg/噸，較去年同期的133.71kg/噸增加3.39kg/噸；制糖比為48.40%，較去年同期的39.62%，增加8.78%；產(chǎn)糖量為166.5萬(wàn)噸，較去年同期的63.5萬(wàn)噸增加103萬(wàn)噸，同比增幅達162.19%。降雨正常后，巴西糖產(chǎn)連續三期回調，之前的強降雨雖然影響了甘蔗壓榨進(jìn)度，但也有利于下一榨季的作物生長(cháng)。中長(cháng)期走勢需關(guān)注印度和泰國壓榨及出口等供應情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來(lái)能源政策的選擇。國內方面，從目前國內現貨市場(chǎng)看，供應充足，需求低迷，主要原因是國內多地爆發(fā)疫情，下游食品企業(yè)開(kāi)工率較低，且貿易、物流均受到阻礙等因素影響。隨著(zhù)供應的增加，糖價(jià)仍有下行壓力，后期弱勢運行的可能性較大?？偟膩?lái)說(shuō)，春節備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著(zhù)供應增加，預計短期糖價(jià)仍有回調可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2891元/噸。國內方面，東北地區玉米價(jià)格較為堅挺，農戶(hù)惜售情緒仍較強疊加多地疫情反復交通受阻，市場(chǎng)上量仍不及預期，本地用糧企業(yè)提價(jià)吸引到貨；華北地區隨著(zhù)玉米價(jià)格創(chuàng )新高，本地貿易商出貨意愿增強，深加工到貨量增加，玉米價(jià)格先漲后跌。整體來(lái)看進(jìn)入到12月隨著(zhù)氣溫下降，有利于玉米脫粒，預計市場(chǎng)上量將增加。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)庫存維持低位，隨著(zhù)春節備貨旺季來(lái)臨，開(kāi)機率預計將回暖，深加工備貨需求將給玉米價(jià)格提供一定支撐。飼料養殖端，目前飼料企業(yè)庫存仍偏低，而由于今年的春節時(shí)間較早，飼料企業(yè)年前備貨時(shí)間縮短，預計飼料企業(yè)仍有節前備貨需求。綜合來(lái)看近期氣溫下降，有利于玉米脫粒，預計市場(chǎng)上量或增加，不過(guò)下游企業(yè)庫存節前備貨限制下跌空間，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結束，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸高位震蕩，2022/23年度美豆供應依然偏緊，但阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，優(yōu)惠匯率刺激阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售積極，美豆出口前景疲弱，美豆價(jià)格承壓。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，Agrual數據顯示，截至11月24日，巴西大豆播種率為87%，此前一周為80%，去年同期為90%，巴西大豆播種順利，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，巴西大豆產(chǎn)區降水較為充足，且南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長(cháng)季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預期能否兌現。目前阿根廷大豆播種進(jìn)度落后，截至11月23日，阿根廷大豆播種率為19.4%，去年同期為39.3%，未來(lái)兩周阿根廷大豆產(chǎn)區降雨程度有限，由于氣溫高于正常水平，干旱影響仍較為嚴峻，若12月下旬之后阿根廷土壤墑情持續未能恢復，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調風(fēng)險。國內方面，進(jìn)口大豆陸續到港，本周油廠(chǎng)壓榨量恢復至高位水平，截至11月25日當周，大豆壓榨量為197.7萬(wàn)噸，高于上周152.86萬(wàn)噸，豆粕庫存止降回升，截至11月25日當周，國內豆粕庫存為20.17萬(wàn)噸,環(huán)比增加35.19%,同比減少70.01%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預期，美豆油消費支撐邏輯轉變使得美豆油承壓。10月份美豆油壓榨上升帶動(dòng)庫存回升，NOPA數據顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，下游需求有所恢復，豆油庫存止降回升，截至11月25日當周，國內豆油庫存為74.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.85%,同比減少11.41%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩，11月馬棕產(chǎn)量季節性下降，SPPOMA數據顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數據分別預估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。印尼12月1-15日期間毛棕櫚油參考價(jià)為824.32美元/噸，對應levy維持85美元/噸不變，印尼將DMO政策由1：9調整至1：8，印尼出口政策收緊，但是印尼DMO政策調整幅度較為溫和，同時(shí)近期原油價(jià)格持續回落，棕櫚油消費前景轉弱，棕櫚油高位風(fēng)險偏大。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至11月25日當周，國內棕櫚油庫存為92.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.66%，同比增加118.39%，棕櫚油短期供應偏寬松，但12月份棕櫚油買(mǎi)船較低，關(guān)注12月份棕櫚油是否出現庫存拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存自低位恢復，截至11月25日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.98萬(wàn)噸,同比減少43.82%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)進(jìn)口菜油到港，菜油供應偏緊局面逐步好轉，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存連續第四周回升，供應緊張局面出現松動(dòng)，截至11月25日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為14.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.69%,同比減少40.09%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行。12月2日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.85億只，同比上漲1.37%，環(huán)比增加0.08%。淘汰雞方面，12月2日全國淘雞價(jià)格6.2元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比增加。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求回暖，蛋價(jià)小幅上漲，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區客商陸續撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區入庫基本結束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續下滑，蓬萊小部分冷庫開(kāi)始出庫，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 上周生豬主力合約觸底反彈，周五收于21365元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據12月2日全國生豬出欄均價(jià)為22.33元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.38元/公斤。目前集團按正常節奏出欄，散戶(hù)出欄積極性也有所提升，隨著(zhù)近期南方氣溫降低腌臘活動(dòng)開(kāi)始增加，部分屠宰企業(yè)屠宰量有所增加，短期受需求支撐預計生豬現貨價(jià)格或偏強震蕩為主。母豬方面，根據涌益咨詢(xún)數據樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長(cháng)1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開(kāi)始全國能繁母豬存欄量連續六個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，產(chǎn)能仍呈現持續恢復格局。按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價(jià)格面臨壓力。需求端來(lái)看，隨著(zhù)本周全國出現明顯降溫，南方將進(jìn)行大規模腌臘灌腸，需求的提振將對豬價(jià)形成一定支撐。不過(guò)整體豬肉需求在新冠疫情的影響下或恢復有限，豬價(jià)上方空間被抑制。操作上建議多單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩運行，周五收于10526元/噸。供應端來(lái)看，目前全國多個(gè)地區受到疫情交通管制的影響，產(chǎn)區貨源難以流通出貨受到阻礙；并且由于本年度花生減產(chǎn)預期較為確定，基層挺價(jià)惜售情緒仍較強，上貨量始終較為有限，市場(chǎng)供應偏緊。短期來(lái)看在基層惜售、疫情管控以及天氣等因素影響下上貨較少，帶來(lái)市場(chǎng)供應缺口。需求端，受?chē)鴥纫咔槿栽诙嗟厣l(fā)的影響，食品花生消費仍較為低迷，目前食品端走貨仍較為一般。油廠(chǎng)方面，本周魯花阜新、深州、定陶、正陽(yáng)、新鄉工廠(chǎng)受到貨量有限的影響處于停機不停收狀態(tài)。部分工廠(chǎng)成交價(jià)格小幅調整，部分工廠(chǎng)收購指標嚴格，油料花生價(jià)格略顯弱勢。綜合來(lái)看部分油廠(chǎng)收購價(jià)格的下調對市場(chǎng)造成利空影響，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13465元/噸，收漲幅0.26%。周五ICE棉花震蕩偏弱運行，收跌幅2.36%，結算價(jià)83.2美分/磅。國際方面，周五美國勞工統計局公布的最新數據顯示，美國11月新增非農就業(yè)人口26.3萬(wàn)，超過(guò)預期的20萬(wàn)，前值上修為28.4萬(wàn)。相較于歷史水平，當前美國的就業(yè)增長(cháng)依舊處于高位，且薪資增速較上月有所加快，暗示著(zhù)就業(yè)市場(chǎng)仍然非常強勁，美聯(lián)儲還需要繼續遏制通脹。上周美聯(lián)儲高官頻頻發(fā)聲，稱(chēng)12月加息幅度將會(huì )放緩，但本輪加息的峰值或將更高。目前市場(chǎng)預測，美聯(lián)儲12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區間的概率為77%。國內方面，國內方面，隨著(zhù)新疆防疫政策調整、公檢速度加快均會(huì )帶來(lái)后期棉花原料供應速度的恢復，新疆棉供應寬松的局面重現，棉花市場(chǎng)交易重心也將轉移到下游消費端。國內需求仍受疫情反復的影響較大，新增的訂單不足，盡管人民幣貶值、海運費下降等對出口形成利好，但在疆棉禁令以及全球消費放緩的影響下，外貿企業(yè)反映出口訂單降幅明顯，且目前紡織企業(yè)成品庫存較高，使得終端消費向上游傳導帶動(dòng)棉花較為困難。預計12月前內銷(xiāo)表現難以改善，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
