今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-11-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐洲央行貨幣政策會(huì )議紀要 | 隔夜美股尾盤(pán)漲幅擴大，道指轉漲，納指漲約1%，標普500指數上逼200日均線(xiàn)。美債收益率和美元指數在FOMC紀要發(fā)布后均跌至日低，兩年/10年期美債收益率倒掛超80個(gè)基點(diǎn)再破紀錄，原油價(jià)格盤(pán)中跌超4美元或跌5%，至兩個(gè)月新低。國內方面，國常會(huì )提出，要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟力度，適時(shí)適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。支持平臺經(jīng)濟持續健康發(fā)展，保障電商、快遞網(wǎng)絡(luò )暢通。落實(shí)因城施策支持剛性和改善性住房需求的政策。推進(jìn)保交樓專(zhuān)項借款盡快全面落到項目，激勵商業(yè)銀行新發(fā)放保交樓貸款，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。國際方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，大多數美聯(lián)儲官員支持放慢加息步伐；一些美聯(lián)儲官員希望在加息步伐放緩前看到更多數據；與會(huì )者表示，鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現目標的進(jìn)展情況。關(guān)注歐洲央行貨幣政策會(huì )議紀要。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8282?，F貨方面，A股三大指數震蕩整理，滬指上漲0.26%，深證成指下跌0.27%，創(chuàng )業(yè)板指下跌0.14%，兩市合計成交8305億元，北向資金凈買(mǎi)入15.65億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行16.8bp報0.871%，7天期上行0.8bp報1.673%，14天期下行19.4bp報1.906%，1個(gè)月期上行0.2bp報1.949%。目前上證50、滬深300、中證500均處于20日均線(xiàn)上方，中證1000期指跌破20日均線(xiàn)。宏觀(guān)面看，海外美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示多數官員青睞很快放緩加息，暗示明年衰退幾率五五開(kāi)。國內疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。國內外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場(chǎng)反彈趨勢未完，但指數超跌反彈后，短期獲利盤(pán)的出局可能對市場(chǎng)產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數較大波動(dòng)，操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)小幅反彈，現運行于1751美元/盎司，金銀比價(jià)82.14。美聯(lián)儲會(huì )議紀要確認不久后將放緩加息，當前美國經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，11月Markit PMI全面陷入衰退，創(chuàng )30個(gè)月新低，但耐用品訂單表現超預期，令市場(chǎng)分歧加大?？傮w來(lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟衰退預期揮之不去，仍在中長(cháng)線(xiàn)支撐金價(jià)。避險方面，美國中期選舉結果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏(yíng)得眾議院，短期避險情緒降溫。不過(guò)，兩黨分別獲得兩院的控制權意味著(zhù)美國拜登政府內政外交將會(huì )遇到更多阻力。資金方面，截至11/22，SPDR黃金ETF持倉906.93噸，前值906.06噸，SLV白銀ETF持倉14921.86噸，前值14898.96噸。綜合來(lái)看，海外加息節奏放緩，美元指數階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節奏。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價(jià)午后小幅反彈，未能有效突破3700一線(xiàn)壓力，短期寬幅震蕩運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅回落。供應方面，上周五大鋼材品種供應928.43萬(wàn)噸，減量11.98萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計減量近51萬(wàn)噸，與去年同期相比，仍高出近24萬(wàn)噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬(wàn)噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1314.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少60.97萬(wàn)噸，降幅4.4%。國慶節后至今五大鋼材品種連降6周，累計降庫約278萬(wàn)噸，整體去庫速率環(huán)比上周明顯擴張，這與目前需求釋放表現稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫下降15.23萬(wàn)噸至363.8萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫下降6.06萬(wàn)噸至174.85萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.6%；其中建材消費環(huán)比降幅2.3%，從上周供應和庫存變化趨勢來(lái)看，供應持續性保持低位，庫存延續去化表現，這與剛需逐步釋放以及主被動(dòng)停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續性略令人擔憂(yōu)。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導致市場(chǎng)需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場(chǎng)按照規律將在春節前半個(gè)月左右，市場(chǎng)將陸續步入休市。短期市場(chǎng)面剛需認可支撐去庫，供應或有小幅修復，支撐表觀(guān)消費環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)底部，預計本周鋼價(jià)寬幅震蕩運行為主，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價(jià)小幅走強，整體依然承壓3800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格表現持穩。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續下降，其中主要降幅地區是華北、西北、華東地區，其中華北地區前期檢修鋼廠(chǎng)上周延續檢修影響，西北地區BG因建材軋機復產(chǎn)導致熱軋坯料減少，整體綜合導致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬(wàn)噸。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫下降5.58萬(wàn)噸至86.62萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存大幅下降，其中華東地區前期因疫情封控導致被動(dòng)累庫的廠(chǎng)庫仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫，但供給有下降加上運力稍有恢復所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區是華北、中南地區，主要是鋼廠(chǎng)壓力加大，發(fā)貨速度繼續加快；社庫下降10.63萬(wàn)噸至212.09萬(wàn)噸，上周熱軋社庫環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對持穩，基本符合預期，去庫主因不僅在于企業(yè)降負荷減供應，市場(chǎng)資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3%。綜合來(lái)看，剛需認可支撐去庫，供應或有小幅修復，支撐表觀(guān)消費環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現寬幅震蕩運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期多震蕩宜觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力保持震蕩走勢，收于18925元/噸，漲幅0.16%。倫鋁承壓走低，收于2390美元/噸，跌幅1.89%。宏觀(guān)面，美元走勢再度承壓下行，因周三數據顯示，美國11月企業(yè)活動(dòng)連續第五個(gè)月猥瑣，由于利率上升導致需求放緩，衡量新訂單的指標將至兩年半以來(lái)的最低水平?；久?，海外減產(chǎn)仍在繼續，據SMM統計海外鋁廠(chǎng)目前累計減產(chǎn)已達200萬(wàn)噸以上。國內供應端，四川、廣西等地待復產(chǎn)產(chǎn)能穩步進(jìn)行，其他減產(chǎn)地區相應減產(chǎn)到位，國內電解鋁總運行產(chǎn)能修復至4045萬(wàn)噸附近。需求端，目前而言表現依舊偏弱，但隨著(zhù)疫情防控政策的轉向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復蘇有一定的樂(lè )觀(guān)預期，需要持續關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開(kāi)工情況。庫存端，社會(huì )持續去化，目前上游廠(chǎng)區及路途仍有貨物積壓，使得各消費地階段性出現貨源緊缺，但隨著(zhù)西北等地運輸逐步恢復，后續鋁錠、鋁棒會(huì )有不少集中到貨，仍存在一定累庫預期。綜合來(lái)看，國內近期疫情影響，使得市場(chǎng)情緒表現較為悲觀(guān)。市場(chǎng)對消費依然存擔憂(yōu)情緒，鋁價(jià)預計震蕩運行。操作上宜觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 隔夜滬鋅主力低位回升，收于23740元/噸，漲幅0.59%；倫鋅窄幅盤(pán)整，收于2908美元/噸，漲幅0.50%。宏觀(guān)面，美國最新公布的經(jīng)濟數據表現不佳，美聯(lián)儲鴿派言論再度對市場(chǎng)有所影響，美元走勢繼續回落。LME倉庫延續去庫狀態(tài)，當前庫存仍能提供一定支撐，隨時(shí)關(guān)注海外庫存變化情況。供應端，冶煉廠(chǎng)原材料充足帶動(dòng)加工費持續上行，供應預期增加；前期受環(huán)保影響暫時(shí)停產(chǎn)的四川冶煉廠(chǎng)，于本周均已陸續復產(chǎn)。消費端，暫未見(jiàn)明顯起色，近日疫情反撲，確診逐日增加的同時(shí)，重要的壓鑄鋅合金產(chǎn)銷(xiāo)地—廣東地區亦持續遭受其邊際影響的侵擾，對鋅錠的采買(mǎi)積極性極低。庫存端，國內大多數鋅錠集散地，現貨水平均處于足以應對采買(mǎi)的階段，現貨緊缺矛盾緩解。對未來(lái)供應增長(cháng)的預期暫未明顯體現在庫存上。中長(cháng)期來(lái)看，消費旺季已過(guò)，后期國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來(lái)看，基本面支撐較前期小幅減弱，但仍具有一定效果，遠期謹持偏空態(tài)度。操作上偏空思路。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 隔夜滬鉛主力震蕩走高，收于15775元/噸，漲幅1.06%；倫鉛同樣錄得漲幅，收于2123美元/噸，漲幅1.97%。宏觀(guān)面，隔夜美元再度走軟，周三公布的美國經(jīng)濟數據不佳令市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度置于美聯(lián)儲加息的放緩預期上。供應端，考慮到中國鉛錠出口及交倉預期，海外現貨流通貨源相對充足。國內方面，鉛價(jià)高位震蕩帶動(dòng)冶煉廠(chǎng)利潤水平升高，目前大部分原生鉛和再生鉛冶煉廠(chǎng)處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，鉛錠供應較為穩定。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)需求平平，經(jīng)銷(xiāo)商采購謹慎，因鉛價(jià)高位震蕩，下游企業(yè)多以長(cháng)單采購。庫存方面，據SMM調研，近期鉛價(jià)高位震蕩，因下游存在補庫需求，大部分企業(yè)選擇長(cháng)單交易，而仍有少數剛需需要從周邊倉庫補給，故鉛錠社會(huì )庫存開(kāi)始小降。此外，疫情對部分地區的運輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運輸受限，后續需關(guān)注疫情對社庫的影響。整體來(lái)看，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，短期鉛價(jià)或將延續震蕩態(tài)勢。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，由于澳洲發(fā)運沖高回落，上周遠期供應繼續小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2358.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少266.2萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量高位回落312.9萬(wàn)噸至1724.8萬(wàn)噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運量小幅增加46.7萬(wàn)噸至633.9萬(wàn)噸。但中國鐵礦到港再次增至年內高位，現貨供應充裕，中國47港口到港量2652.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加321.2萬(wàn)噸。45港口到港量2558.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加284.0萬(wàn)噸。需求端，由于江蘇個(gè)別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行高爐檢修，以及北方燒結限產(chǎn)導致部分高爐配套檢修，鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量延續下降趨勢，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續修復后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現到庫存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫存得以延續累庫趨勢，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13319.04萬(wàn)噸，環(huán)比增60.27萬(wàn)噸；日均疏港量292.62萬(wàn)噸，環(huán)比降2.4萬(wàn)噸。上周期內在港口到港高位保持的前提下，庫存與壓港船只均有增加。整體來(lái)看，鐵礦現貨供應維持增加趨勢相對明朗，供應寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅整理，期價(jià)探底回升，預計短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨寬幅震蕩 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約下跌0.08%。昨日天然橡膠現貨小幅上漲，原料膠水價(jià)格持穩。從供需來(lái)看，上周部分輪胎企業(yè)開(kāi)工回升，半鋼胎開(kāi)工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，本周部分輪胎企業(yè)適當增加儲備庫存。11月至12月乘用車(chē)輪胎剛需維持穩定。11月下旬至12月輪胎企業(yè)開(kāi)工率將維持穩定。供應方面，短期天然橡膠供應不緊張，不過(guò)11月下旬云南地區陸續停割，12月海南地區天然橡膠將陸續停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。進(jìn)口方面，2022年10月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計53.26萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.73%，同比上漲27.42%。2022年1-10月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計478.02萬(wàn)噸，同比去年同期增加10.61%?，F貨方面，11月23日華東地區現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲75元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12050—12100元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為11500元/噸，較前一交易日持平；民營(yíng)廠(chǎng)及國營(yíng)廠(chǎng)部分實(shí)際收購價(jià)格參考11500-12000元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格11300元/噸，較前一交易日持平。綜合來(lái)看，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工運行暫時(shí)穩定，部分地區物流運輸緩慢，因此輪胎企業(yè)原料庫存儲備有所增加；原料膠水價(jià)格持穩，這些因素將對天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠社會(huì )庫存有所累積，輪胎國外市場(chǎng)訂單同比往年有所下滑，天然橡膠繼續大幅上漲動(dòng)力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單繼續持有。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。七國集團可能在相對高的價(jià)格范圍給俄羅斯原油設上限，減緩了供應擔憂(yōu)，同時(shí)數據顯示出全球經(jīng)濟放緩跡象，對需求擔憂(yōu)加劇，國際油價(jià)下跌。供應方面， OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月18日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。截至11月17日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門(mén)石化仍將處在全廠(chǎng)檢修期內，暫無(wú)新增及結束檢修煉廠(chǎng)，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或將走穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月16日當周，平均開(kāi)工負荷山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷64.05%，較上周上漲1.44%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩為主，個(gè)別煉廠(chǎng)加工量環(huán)比提升。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約上漲至5905元/噸附近。PVC需求偏弱仍制約PVC價(jià)格上漲。不過(guò)PVC社會(huì )庫存下降，PVC企業(yè)為避免庫存累積，仍舊降生產(chǎn)負荷，整體負荷相對歷史水平仍偏低。在供需兩弱的情況下，PVC期貨震蕩運行為主。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數制品企業(yè)延續剛需采購為主。出口方面，海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加?，F貨價(jià)格方面，華東主流現匯自提5870-6000元/噸，基差收窄。綜合來(lái)看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，但大部分煤制PVC裝置仍降負荷運行，PVC供應增量不高，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，11月23日華東地區瀝青平均價(jià)為4050元/噸。供應方面，截止11月16日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為69.28萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.43萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區個(gè)別煉廠(chǎng)有轉產(chǎn)和降產(chǎn)的計劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共56.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場(chǎng)需求相對平淡，北方地區需求有所放緩，部分項目施工進(jìn)度一般，南方地區則受公共衛生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約小幅上漲至7946元/噸附近。隔夜國際原油大跌4.2%，這將對今日塑料期貨形成壓力。另外近期塑料需求偏弱，塑料期貨上漲乏力?，F貨價(jià)格方面，11月23日現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華北地區LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，塑料期貨低于現貨價(jià)格。從供需來(lái)看，PE檢修產(chǎn)能占比9.6%附近。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存63.5噸附近，供應壓力不大。本周PE裝置計劃內檢修減少，初步預計PE檢修損失量在4.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，2022年10月PE進(jìn)口量114.015萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。綜合來(lái)看，國內疫情近期新增確診病例增加，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議持震蕩思路，短線(xiàn)交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約01合約小幅上漲至7655元/噸附近。隔夜布倫特原油主力合約大跌4.2%，受成本下降影響，今日PP期貨仍將承壓。另外近期市場(chǎng)關(guān)注國內疫情，國內新增病例有所增加，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求進(jìn)一步下降，PP期貨將難以持有上漲。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，國內PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫存63萬(wàn)噸附近，庫存壓力亦較小。PP下游需求未見(jiàn)明顯好轉，市場(chǎng)擔心疫情影響需求，需求存進(jìn)一步下跌可能。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區需求低迷。11月23日PP現貨價(jià)格下跌20-30元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7700-7850元/噸附近。綜合來(lái)看，上游丙烯單體價(jià)格持穩，PP供應壓力不大，但下游需求較弱，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議日內短線(xiàn)交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于7881元/噸。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)較明顯拉升，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情有回升預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2510元/噸(0)，期現基差-215元/噸；焦炭總庫存919.29萬(wàn)噸(-18.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)近日市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)消息釋放，少數焦企開(kāi)啟焦炭?jì)r(jià)格提漲，漲幅為100-110元/噸。少數低庫存鋼廠(chǎng)逐步落實(shí)漲價(jià)，本輪提漲有望落地。鋼廠(chǎng)成材行情持續下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續加大。供應方面，隨著(zhù)原料成本支撐走強，焦企盈利能力進(jìn)一步轉弱，部分減產(chǎn)的焦企提產(chǎn)積極性不高，供應端有所壓制。當前多數焦化利潤仍有較大虧損，Mysteel煤焦事業(yè)部調研全國30家獨立焦化廠(chǎng)噸焦最新盈利情況，全國平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠(chǎng)方面，高爐開(kāi)工同步回落，但考慮當前整體庫存水平稍顯偏低，疫情干擾、冬季雨雪天氣頻發(fā)尚需適當補庫，另外近期鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性尚可，對原料采購需求仍在，短期原料端呈現偏強格局。我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋主導黑色市場(chǎng)行情已有較長(cháng)時(shí)期，市場(chǎng)上、下游均對形勢逆轉抱有較大期待，恰逢近期國際、國內宏觀(guān)消息偏向樂(lè )觀(guān)，短期內起到了提振市場(chǎng)信心的作用。不過(guò)成材現貨市場(chǎng)行情暫時(shí)沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實(shí)現趨勢性上漲。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠(chǎng)限產(chǎn)的相關(guān)消息及鋼廠(chǎng)對首輪價(jià)格提漲的接受情況，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)較明顯拉升，成交良好，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情回升，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2060元/噸(+10)，期現基差-77元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存102.68萬(wàn)噸(-2.5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.79天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)近期鋼焦情緒好轉，煤礦出貨好轉。礦方心態(tài)向好，帶動(dòng)多煤種報價(jià)繼續上調，目前產(chǎn)地主焦煤及肥煤等骨架煤種整體漲幅在100-250元/噸，線(xiàn)上競拍部分煤種成交價(jià)較月初低點(diǎn)漲幅達200-290元/噸，部分煤價(jià)短期將延續上行。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著(zhù)競拍市場(chǎng)流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫存有所累庫，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續增量，近4日通關(guān)均在800車(chē)以上。受烏拉特中旗疫情影響，口岸外運煤從昨日起暫停外調。下游方面，經(jīng)過(guò)前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開(kāi)始適當采購，但仍以少量補庫為主。我們認為，受產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的消極影響，近期雙焦現貨市場(chǎng)行情弱勢運行的長(cháng)期趨勢不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國外貨幣政策等方面因素均利多商品市場(chǎng)，或將刺激前期已調整到位的雙焦期貨市場(chǎng)形成一波反彈行情。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1300元/噸(-100)，期現基差401元/噸；主要港口煤炭庫存4986.2萬(wàn)噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬(wàn)噸(-14.6)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴格執行防疫政策，實(shí)行閉環(huán)管理，汽車(chē)周轉運輸效率較低。內蒙古鄂爾多斯疫情形勢繼續好轉，煤廠(chǎng)陸續恢復銷(xiāo)售。港口方面，近期大秦線(xiàn)運力逐步恢復，港口調入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價(jià)下行影響，終端拉運采購積極性較為低迷，港口煤價(jià)承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠(chǎng)日耗增加幅度很小，目前主力電廠(chǎng)自身煤炭庫存較高，加之長(cháng)協(xié)托底保障，對高價(jià)市場(chǎng)煤采購動(dòng)力不足，現以剛需拉運為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，現階段下游煤炭庫存儲備相對充足，但產(chǎn)地疫情對煤炭得發(fā)運的影響尚存，或因此對行情形成一定的支撐，現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間有限。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對下水煤發(fā)運的影響，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 空單謹慎持有 | 隔夜甲醇主力合約區間震蕩，期價(jià)授收于2553元/噸。10月甲醇現貨供增需減，甲醇開(kāi)工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強有力支持，外加國內氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2503元/噸?，F貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5629元/噸，收跌幅0.58%。周二ICE原糖3月合約繼續下跌走弱，跌幅0.86%，收于19.55美分。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠(chǎng)出口意愿非常強烈。從整體走勢看，由巴西供應緊張導致的糖價(jià)上漲基本結束，市場(chǎng)目光開(kāi)始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度?；久嫔嫌捎谑艿接《瘸隹谂漕~限制、巴西中南部進(jìn)入壓榨后期產(chǎn)量開(kāi)始下降，以及需求旺盛等因素影響，短期ICE原糖繼續保持高位小幅回調整理走勢的可能性較大。中長(cháng)期走勢需關(guān)注印度和泰國壓榨及出口等供應情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來(lái)能源政策的選擇。國內方面，目前國內市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況，一方面現貨市場(chǎng)持續保持較為低迷狀態(tài)，對糖價(jià)走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預期、進(jìn)口成本上漲又有著(zhù)有利的支持，這樣的市場(chǎng)情形導致當前市場(chǎng)不溫不火的走勢。需求下降導致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當前市場(chǎng)狀況的主要原因。操作上建議觀(guān)望。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2878元/噸。國內方面，東北玉米價(jià)格表現堅挺，農民挺價(jià)惜售情緒強，當前疫情防控依然較為嚴格影響基層購銷(xiāo)；華北地區深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛減少，企業(yè)根據上貨情況調整價(jià)格，部分報價(jià)略強。需求端來(lái)看，目前深加工利潤好轉，深加工開(kāi)機率開(kāi)始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調控壓力出現回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現持續大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。綜合來(lái)看短期玉米市場(chǎng)供應仍偏緊，不過(guò)市場(chǎng)對于巴西玉米進(jìn)口供應壓力擔憂(yōu)，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結束，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕依托4200元/噸震蕩，2022/23年度美豆供應依然偏緊，本周美豆出口銷(xiāo)售有所好轉，但市場(chǎng)傳聞阿根廷將重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價(jià)格承壓。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來(lái)兩周巴西大豆中部產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨，大豆產(chǎn)區墑情持續改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開(kāi)播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%，11月USDA報告產(chǎn)量下調150萬(wàn)噸。過(guò)去一周，阿根廷產(chǎn)區將迎來(lái)大范圍充足降雨，未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量依然處于低位水平，截至11月18日當周，大豆壓榨量為152.86萬(wàn)噸，略高于上周152.74萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至11月18日當周，國內豆粕庫存為14.92萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.54%,同比減少75.76%。隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預期逐步回升，供應緊張局面將得到緩解，豆粕價(jià)格出現松動(dòng)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 10月份美豆油美豆油庫存回升，消費需求依然強勁，NOPA數據顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至11月18日當周，國內豆油庫存為75.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.77%,同比減少10.67%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油延續反彈，11月上中旬馬棕產(chǎn)量季節性下降，SPPOMA數據顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數據預估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費前景轉弱，產(chǎn)地報價(jià)下滑。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至11月18日當周，國內棕櫚油庫存為87.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.04%，同比增加83.91%，棕櫚油供應偏寬松。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 當前菜籽壓榨水平仍處低位，菜粕供應受限，菜粕需求偏弱，本周菜粕庫存仍處于極低水平，截至11月18日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.02萬(wàn)噸,環(huán)比減少80.00%,同比減少99.23%。隨著(zhù)11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)進(jìn)口菜油到港，菜油供應偏緊局面逐步好轉，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存環(huán)比回升，供應仍處低位水平，截至11月18日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為11.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.35%,同比減少56.00%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4389元/500kg，收跌幅0.05%。11月23日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月23日全國淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于7996元/噸，收跌幅0.17%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區客商陸續撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區入庫基本結束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續下滑，蓬萊小部分冷庫開(kāi)始出庫，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 昨日生豬主力合約繼續下探，收于20195元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據11月23日全國生豬出欄均價(jià)為22.98元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.70元/公斤。目前散戶(hù)出欄積極性提高，集團場(chǎng)也有加速出欄意向，市場(chǎng)豬源供應較為充足，而需求端隨著(zhù)近期氣溫逐漸下降部分市場(chǎng)腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來(lái)看需求端也較難對價(jià)格有明顯提振，預計生豬現貨價(jià)格或繼續偏弱調整。對于后期來(lái)說(shuō)，由于前期氣溫偏高導致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費啟動(dòng)將對豬價(jià)有所提振，不過(guò)在國內疫情仍持續影響消費的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )強調豬價(jià)不具備大幅上漲的基礎，若在腌臘提振下豬價(jià)上漲過(guò)大則會(huì )使得國家政策調控力度加強。綜合來(lái)說(shuō)短期豬價(jià)或延續偏弱震蕩，操作上建議區間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱震蕩，收于10532元/噸。供應方面，受天氣影響東北廠(chǎng)區上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯，市場(chǎng)購銷(xiāo)較為僵持。油廠(chǎng)方面，目前部分工廠(chǎng)停收以及價(jià)格調整使得市場(chǎng)觀(guān)望心理增加，不過(guò)節日臨近油廠(chǎng)開(kāi)機將逐步增加，油廠(chǎng)收購意愿預計仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看近期來(lái)看油廠(chǎng)收購動(dòng)向對花生價(jià)格起到指引，后續持續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13390元/噸，收跌幅0.07%。周三ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.1%，結算價(jià)83.94美分/磅。國際方面，從當前美國的通脹數據來(lái)看，10月CPI同比增長(cháng)7.7%，低于市場(chǎng)預期，前值為8.2%?？梢钥闯雒绹咄浀母窬终诨謴?。市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息幅度或將持續下降。美元指數大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場(chǎng)整體表現亮眼。根據USDA當周生長(cháng)數據來(lái)看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷(xiāo)售出口情況，截至11月3日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數據環(huán)比有所下降。國內方面，國內棉花現貨價(jià)格整體持穩，目前新疆疫情形勢依舊嚴峻,新增確診病例呈現趨勢性上升，疆內物流運輸仍受限制，因此紡企及期現貿易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩于13900—14100不等疆內庫，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來(lái)看，常規紗價(jià)格持續弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復，減停產(chǎn)紡企仍繼續增加。庫存方面，繼續累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開(kāi)后，疆內物流將恢復通暢，新棉供應將會(huì )持續放量，或將對棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
